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七律長(zhǎng)征范文第1篇

人工心臟起搏器是治療多種嚴(yán)重心律失常的手段之一, 已經(jīng)普遍使用于臨床，越來越多的患者接受了這一治療［1］。作為一種創(chuàng)傷性治療方法其并發(fā)癥也很常見,嚴(yán)重的并發(fā)癥往往影響病人預(yù)后甚至危及生命。為了使術(shù)后患者早日康復(fù), 我科采用整體護(hù)理模式，對(duì)32例重癥心律失常安置起搏器的患者進(jìn)行了護(hù)理，總結(jié)了一套完整的護(hù)理措施, 實(shí)踐證明效果滿意。

1 資料與方法

1.1 臨床資料 2008年5月～2011年5月因重癥心律失常而安置起搏器患者32例, 男性20例,年齡43～69歲,女性12例, 年齡45～72歲, 其中嚴(yán)重竇性心動(dòng)過緩者4例, 竇性停搏3例，嚴(yán)重房室傳導(dǎo)阻滯者11例（IIIo房室傳導(dǎo)阻滯7例, 2例雙束枝傳導(dǎo)阻滯, 2例三束枝傳導(dǎo)阻滯）, 病態(tài)竇房結(jié)綜合征8例, 慢-快綜合征6例。32例中22例合并心功能不全(冠心病心衰9例，高心病心衰7例, 擴(kuò)張型心肌病6例)。

1.2 手術(shù)方法

1.2.1 術(shù)前準(zhǔn)備 心理護(hù)理：患者對(duì)安置起搏器存有懷疑和恐懼心理。首先向患者及家屬介紹安置起搏器的必要性、操作過程及術(shù)中注意事項(xiàng), 以解除患者心理壓力, 避免精神緊張影響休息，并指導(dǎo)患者在床上進(jìn)行大小便，防止因術(shù)后臥床導(dǎo)致尿潴留及便秘。術(shù)區(qū)準(zhǔn)備: 手術(shù)區(qū)上至肩關(guān)節(jié)下至劍突水平線, 包括腋窩備皮。動(dòng)作輕柔勿劃破皮膚造成感染。常規(guī)青霉素試驗(yàn)并記錄結(jié)果。0.2%肥皂液500～1 000ml清潔灌腸。術(shù)前4～6h禁食, 排空小便。左下肢建立靜脈通道, 滴注5%葡萄糖液500ml, 糖尿病患者應(yīng)選用生理鹽液。在送往導(dǎo)管室途中應(yīng)備好各種搶救設(shè)施, 備齊搶救藥品。注意勿翻動(dòng)患者, 平抬平放, 防止電極脫落, 同時(shí)保持好臨時(shí)起搏導(dǎo)管周圍皮膚清潔, 防止感染。

1.2.2 術(shù)中配合 (1) 建立靜脈通道, 視病情給氧。(2) 術(shù)中嚴(yán)密監(jiān)測(cè)患者心率、心律、呼吸、血壓及心電圖示波變化。(3)手術(shù)結(jié)束時(shí)協(xié)助做好手術(shù)切口的處理包扎。(4) 術(shù)畢護(hù)送患者回病房, 做好詳細(xì)記錄及交班。

1.2.3 術(shù)后護(hù)理 (1)術(shù)后患者置于監(jiān)護(hù)室, 一般情況床旁監(jiān)護(hù)2～3d, 密切觀察心率、心律、起搏情況。(2)術(shù)后3d內(nèi)定時(shí)測(cè)量體溫、脈搏、血壓、電解質(zhì)、血?dú)夥治龅? 若有異常及時(shí)與醫(yī)師聯(lián)系。(3)術(shù)后24 h內(nèi)絕對(duì)臥床，禁止翻身。待纖維蛋白滲出逐漸對(duì)電極形成纖維包裹后, 電極嵌頓才具有穩(wěn)定性［2］。術(shù)后臥床休息1周, 取平臥、半臥或左側(cè)臥位, 適當(dāng)限制安裝起搏導(dǎo)線肢體活動(dòng), 如穿脫衣褲及抬舉肢體時(shí)活動(dòng)幅度均不宜過大, 以防電極脫位［3］。術(shù)后24h由責(zé)任護(hù)士為患者做術(shù)側(cè)上肢肘、肩關(guān)節(jié)被動(dòng)訓(xùn)練, 減少患者自身活動(dòng)。飲食上給予高蛋白、高維生素、多纖維、易消化飲食, 增加患者抵抗力,促使傷口早期愈合。保持大便通暢，避免大便用力時(shí)導(dǎo)致電極脫落。(4)術(shù)后手術(shù)切口處應(yīng)用寬紗布加壓包扎或沙袋壓迫4～6小時(shí)［4］，術(shù)后1周內(nèi)每日更換切口敷料, 并觀察局部有無紅、腫、熱、痛、滲血等情況，術(shù)后第7天根據(jù)傷口愈合情況決定拆線。本組2例出現(xiàn)傷口感染, 加強(qiáng)抗菌素治療1周后, 得到及時(shí)控制。(5)密切觀察起搏器運(yùn)轉(zhuǎn)情況( 如起搏頻率、起搏閾值、起搏導(dǎo)線折裂等) 并及時(shí)做好記錄, 有異常應(yīng)及時(shí)處理。并可由醫(yī)生進(jìn)行體外調(diào)控。本組1例患者, 術(shù)后8 h仍感胸悶, 心電監(jiān)護(hù)發(fā)現(xiàn)起搏信號(hào)時(shí)有時(shí)無, 后證實(shí)為電極移位, 經(jīng)調(diào)整電極位置后癥狀消失。(6)心理疏導(dǎo): 個(gè)別手術(shù)患者自覺安置起搏器部位有異物感, 并伴有食欲減退、乏力、心悸、心前區(qū)不適等癥狀, 甚至擔(dān)心起搏器隨時(shí)可能發(fā)生故障而出現(xiàn)心理障礙, 通過及時(shí)做好解釋工作后, 消除了患者恐懼心理, 維持了心理平衡。

2 結(jié)果

本組32例患者全部成功, 術(shù)后體能和心理上得到良好的恢復(fù)。經(jīng)隨訪及臨床觀察, 所有患者用起搏器治療后,原有癥狀消失( 暈厥、黑朦、勞力性氣短)，頭暈、乏力明顯好轉(zhuǎn)。術(shù)前、術(shù)后胸部平片及超聲心動(dòng)圖顯示心影縮小4例。22例心衰患者16例心功能明顯好轉(zhuǎn)。其中9例可自理生活并行中度體力活動(dòng)。本組2例出現(xiàn)傷口感染，加強(qiáng)抗菌素治療1周后好轉(zhuǎn)。1例出現(xiàn)電極移位, 經(jīng)調(diào)整電極位置后癥狀消失。

3 健康指導(dǎo)

加強(qiáng)出院指導(dǎo)和隨訪:安裝起搏器病人, 基本是起搏依賴, 要防止電磁波干擾。護(hù)士應(yīng)制定詳細(xì)的教育計(jì)劃, 教會(huì)病人及家屬掌握自我維護(hù)及應(yīng)急措施。包括(1)教會(huì)患者自測(cè)脈搏，一般而言,每日探測(cè)脈搏連續(xù)1周以上, 每日脈搏比以前慢了7次或以上, 應(yīng)及時(shí)到醫(yī)院就診。(2)防止高電壓、強(qiáng)磁場(chǎng)對(duì)起搏器的影響, 維持167cm 的安全距離。手提電話使用最好跡離起搏器15cm以外［5］, 醫(yī)院內(nèi)多種診斷治療儀器都可能對(duì)起搏器功能造成一定干擾和影響,如磁共振、手術(shù)電刀、碎石震波焦點(diǎn)治療等。確需要者, 要在嚴(yán)格的心電監(jiān)護(hù)下, 并與起搏器保持一定距離方可進(jìn)行；(3)術(shù)側(cè)肢體避免過度外展、上舉, 術(shù)后6周內(nèi)避免抬舉重于5磅的重物.術(shù)側(cè)肩關(guān)節(jié)活動(dòng)要適度, 囑病人隨時(shí)攜帶起搏器植入卡片；(4)術(shù)后隨訪也極為重要, 積極宣傳隨訪的重要性, 使病人增強(qiáng)隨訪意識(shí)；定期隨訪、觀測(cè)起搏器的功能和治療情況。每2到3周門診隨訪1次, 2個(gè)月至1年內(nèi)1到2個(gè)月隨訪1次, 以后每3個(gè)月隨訪1次, 待起搏器植入接近規(guī)定年限時(shí), 要縮短隨訪時(shí)間,每周一次或電話監(jiān)測(cè)。

參考文獻(xiàn)

［1］ 陳灝珠.心臟病學(xué)［M］5版.北京:人民衛(wèi)生出版社, 2000: 662-663.

［2］ 馬長(zhǎng)生, 介入心臟病學(xué)［M］ 第1 版, 北京:人民衛(wèi)生出版社,1998.1057

［3］ 孫曉霞.心臟埋藏式起搏器安置術(shù)后護(hù)理及健康指導(dǎo)［J］中華護(hù)理雜志, 1999, 34( 11) : 659-660.

七律長(zhǎng)征范文第2篇

【關(guān)鍵詞】產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) 綠色研發(fā) 重污染行業(yè)

一、引言

我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、工業(yè)化城鎮(zhèn)化進(jìn)程不斷加快的同時(shí)，生態(tài)環(huán)境卻面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，改革開放的近十幾年中，頻發(fā)的重大環(huán)境污染事件不勝枚舉。國(guó)家環(huán)保部對(duì)火電、采掘、化工等13類重污染行業(yè)的上市公司出臺(tái)了嚴(yán)格的環(huán)保核查要求，從法律和政策上引導(dǎo)企業(yè)加大環(huán)保投入。

早期熊彼特的內(nèi)生增長(zhǎng)理論認(rèn)為競(jìng)爭(zhēng)會(huì)降低壟斷利潤(rùn)從而抑制研發(fā)，實(shí)證研究中有不少結(jié)論支持競(jìng)爭(zhēng)對(duì)研發(fā)存在負(fù)向作用，但也有文獻(xiàn)表明兩者存在正向關(guān)系。后有Agnion（2005）[1]等人發(fā)現(xiàn)并驗(yàn)證了競(jìng)爭(zhēng)與研發(fā)創(chuàng)新呈倒U型關(guān)系。

綠色研發(fā)作為研發(fā)支出中與環(huán)境保護(hù)、節(jié)能減排或開發(fā)綠色產(chǎn)品有關(guān)的部分，企業(yè)進(jìn)行環(huán)境研發(fā)可以增加競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（Chen et al.，2006）[2]。不同的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與競(jìng)爭(zhēng)程度與企業(yè)綠色研發(fā)之間的關(guān)系是本文的研究重點(diǎn)也是創(chuàng)新之處。

二、數(shù)據(jù)及變量

本文運(yùn)用了滬深兩市A股中屬于重污染行業(yè)的404家企業(yè)作為研究樣本，剔除ST及缺失、異常的數(shù)據(jù)，共的到有效樣本790個(gè)。綠色研發(fā)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度、公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿等原始數(shù)據(jù)均來自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)及巨潮咨詢網(wǎng)，使用SPSS19.0軟件對(duì)其進(jìn)行處理。根據(jù)證監(jiān)會(huì)新版上市公司行業(yè)分類指引，此404家上市公司共涉及20個(gè)兩位行業(yè)數(shù)行業(yè)，其中絕大部分為制造業(yè)企業(yè)。

（一）被解釋變量

綠色研發(fā)即與節(jié)能減排、綠色產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)改進(jìn)相關(guān)的研發(fā)支出。手工查閱樣本中所有上市公司年報(bào)，獲取屬于綠色研發(fā)金額的數(shù)據(jù)，記為GRD?？紤]研發(fā)支出隨著時(shí)間推移會(huì)有累積效應(yīng)，故取其自然對(duì)數(shù)Ln（GRD）來表示綠色研發(fā)水平。需要說明的是，查閱過程中發(fā)現(xiàn)很多企業(yè)沒有與綠色環(huán)保相關(guān)的研發(fā)支出，故將這一部分樣本剔除。

（二）解釋變量

產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度以赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)（Herfindahl-Hirschman Index）來表征，簡(jiǎn)記為HHI指數(shù)。HHI指數(shù)是指行業(yè)中各個(gè)企業(yè)的市場(chǎng)份額的平方和，主要衡量該行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度。

HHI■=■■S■■ （1）

式中，Sij指在j行業(yè)i公司的市場(chǎng)份額，具體就是指i公司的營(yíng)業(yè)收入占該行業(yè)所有企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入之和，此處由于數(shù)據(jù)搜集能力有限，本文僅僅將該行業(yè)的所有上市企業(yè)定義為整個(gè)市場(chǎng)行業(yè)。Nj指j行業(yè)的上市企業(yè)數(shù)量。

（三）控制變量

1.公司規(guī)模（Size）：不同規(guī)模的企業(yè)在行業(yè)中所處的壟斷地位不同，因而影響其面對(duì)外部競(jìng)爭(zhēng)時(shí)做出的研發(fā)決策，所以加以控制，以企業(yè)總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)表征。

2.財(cái)務(wù)杠桿（Leverage）：財(cái)務(wù)杠桿反應(yīng)了企業(yè)當(dāng)期的風(fēng)險(xiǎn)水平，不同的風(fēng)險(xiǎn)水平會(huì)影響企業(yè)投資現(xiàn)金流，所以加以控制，以企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率表征。

3.行業(yè)年份啞變量（Y08-Y12）：不同年度可能存在不可觀測(cè)的影響因素，因而加以控制。樣本觀察值若為2008年，則記為Y08，以此類推。

三、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

表1 樣本描述性統(tǒng)計(jì)

從表中可以看出，進(jìn)行重污染行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度（HHI）均值為0.09，表明火電、采掘、冶金、化工等行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，行業(yè)內(nèi)各個(gè)企業(yè)不具備壟斷勢(shì)力，近乎于完全競(jìng)爭(zhēng)。

（二）多元線性回歸分析

本文建立回歸模型，方程如下：

GRD=α1HHI+α■SIZE+α■Leverage+Fix effects+ε （2）

表2 回歸結(jié)果

回歸結(jié)果中可以看出，HHI指數(shù)的回歸系數(shù)為負(fù)，并在10%的顯著性水平上顯著；控制變量中公司規(guī)模較為顯著。

四、結(jié)論

從三的實(shí)證分析中可以看出，我國(guó)重污染行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)綠色研發(fā)水平與其呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即在近乎完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中，企業(yè)進(jìn)行環(huán)保研發(fā)投入的激勵(lì)很小。這與Agnion等人得出創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)之間呈倒U型曲線的結(jié)論并不矛盾，而是驗(yàn)證了曲線的下降部分，即競(jìng)爭(zhēng)與研發(fā)負(fù)相關(guān)的部分。這與本文所選取樣本的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與競(jìng)爭(zhēng)程度自身的分布有關(guān)，也是本文未來改進(jìn)的方向，通過選取更多的樣本從而觀測(cè)到完整的曲線關(guān)系。

從實(shí)際應(yīng)用的角度出來，本文的實(shí)證結(jié)果表明我國(guó)目前重污染行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)過于激烈，隱含著產(chǎn)品差異化低、企業(yè)自主創(chuàng)新動(dòng)力不足的問題。大部分企業(yè)為達(dá)到環(huán)境監(jiān)管的強(qiáng)制要求進(jìn)行環(huán)保投入，而并沒有在與綠色產(chǎn)品、技術(shù)相關(guān)的研發(fā)上有較多的投入。

國(guó)家需要優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，改善重污染行業(yè)高能耗、低效率的現(xiàn)狀。

參考文獻(xiàn)

[1]Aghion P，Bloom N，Blundell R，et petition and innovation：An inverted-U relationship.[J].The Quarterly Journal of Economics，2005，120（2）：701-728

七律長(zhǎng)征范文第3篇

1.一般臨床表現(xiàn)

心律失常是由心率過快、過慢以及房室收縮不協(xié)調(diào)等而引起血流動(dòng)力學(xué)的改變，對(duì)血流動(dòng)力學(xué)影響的程度視心臟是否正常及心臟代償功能如何而定。常見的癥狀有心悸、乏力、頭昏，嚴(yán)重的可發(fā)生暈厥、休克、心力衰竭。嬰兒可突然出現(xiàn)面色蒼白、拒食、嘔吐、嗜睡等。陣發(fā)性心動(dòng)過速的患兒常有反復(fù)發(fā)作的歷史。

有些心律失常除頻率、節(jié)律等的改變，還可出現(xiàn)心音的改變。如第一度房室傳導(dǎo)阻滯時(shí)，第1心音常減弱。陣發(fā)性室上性心動(dòng)過速時(shí)第1心音加強(qiáng)。心房顫動(dòng)時(shí)心音強(qiáng)弱不一，完全性房室傳導(dǎo)阻滯時(shí)第1心音有時(shí)很響，稱為“大炮音”。

2.竇性心動(dòng)過速

引起竇性心動(dòng)過速常見原因：新生兒竇性心動(dòng)過速多為交感神經(jīng)興奮性增高，體內(nèi)腎上腺素活性增強(qiáng)的結(jié)果，常見于生理因素，比如健康新生兒常發(fā)生在哭叫、活動(dòng)增多、喂奶后。

全身性疾病病理因素：新生兒發(fā)熱、貧血、各種感染、休克、心力衰竭及某些藥物如阿托品、腎上腺素等應(yīng)用后。

器質(zhì)性心臟病病理因素：某些器質(zhì)性心臟病如病毒性心肌炎、先天性心臟病等。

竇性心動(dòng)過速頻率：新生兒竇房結(jié)發(fā)放激動(dòng)過速，頻率超過正常范圍上限稱為竇性心動(dòng)過速。一般認(rèn)為足月兒竇性心率上限為179～190次/分，早產(chǎn)兒上限為195次/分。新生兒]性心動(dòng)過速時(shí)，心率可達(dá)200～220次/分，有報(bào)道新生兒竇性心動(dòng)過速最快心率可達(dá)260次/分。

3.竇性心動(dòng)過緩

新生兒竇房結(jié)發(fā)放激動(dòng)過緩，頻率低于正常范圍下限稱為竇性心動(dòng)過緩。一般認(rèn)為足月兒竇性心率下限為90次/分。有報(bào)道足月兒入睡時(shí)心率可慢至70次/分。早產(chǎn)兒略低于足月兒。心電圖具備竇性心律的特點(diǎn)。

新生兒竇性心動(dòng)過緩多為副交感神經(jīng)興奮性增高所致，也可由竇房結(jié)異常引起，例如正常新生兒的某些生理活動(dòng)如打嗝、吞咽、哈欠、排尿、排便等可引起竇性心動(dòng)過緩，小早產(chǎn)兒甚至鼻飼時(shí)也可有明顯的竇性心動(dòng)過緩。刺激副交感神經(jīng)如壓迫前囟、眼球、刺激鼻咽部、頸動(dòng)脈竇及夾住臍帶等都可引起竇性心動(dòng)過緩，心率可慢至80次/分左右。或者某些器質(zhì)性心臟病如病毒性心肌炎、先天性心臟病等病變影響竇房結(jié)時(shí)，心內(nèi)直視手術(shù)損傷竇房結(jié)時(shí)，都可引起竇性心動(dòng)過緩。且新生兒呼吸暫停發(fā)生時(shí)或發(fā)生后、胎兒宮內(nèi)窘迫、低體溫、新生兒窒息、嚴(yán)重高膽紅素血癥、甲狀腺功能低下、顱內(nèi)壓升高（見于顱內(nèi)出血、顱內(nèi)感染等）、電解質(zhì)紊亂如高血鉀，以及某些藥物如洋地黃、利多卡因、奎尼丁、母親用β-受體阻滯藥等，皆可引起竇性心動(dòng)過緩。

4.陣發(fā)性室上性心動(dòng)過速

陣發(fā)性室上性心動(dòng)過速是新生兒常見的心律失常，是新生兒期的臨床急癥之一。陣發(fā)性室上性心動(dòng)過速可發(fā)生在宮內(nèi)和出生后，宮內(nèi)發(fā)生陣發(fā)性室上性心動(dòng)過速，因其過速的心率常被誤診為宮內(nèi)窘迫。出生后發(fā)生的陣發(fā)性室上性心動(dòng)過速多突然起病，患兒表現(xiàn)呼吸急促、口周發(fā)紺、面色蒼白、煩躁不安、拒奶、肝大等，心率快而勻齊，一般為230～320次/分。發(fā)作時(shí)間超過24小時(shí)易發(fā)生心力衰竭。

5.過早搏動(dòng)

七律長(zhǎng)征范文第4篇

關(guān)鍵詞：人民幣遠(yuǎn)期匯率;跳擴(kuò)散模型;極大似然估計(jì)

一、引言

2005年7月21日，中國(guó)人民銀行發(fā)表公告宣布，我國(guó)從固定的匯率制度轉(zhuǎn)變?yōu)槎⒆∫换@子貨幣的有管理的浮動(dòng)匯率制度，在外匯自由化的進(jìn)程中邁出了一大步。同時(shí)，伴隨而來的匯率波動(dòng)問題引起了人們的廣泛關(guān)注。當(dāng)前人民幣外匯交易涉及3個(gè)市場(chǎng)：即期市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)遠(yuǎn)期市場(chǎng)和離岸NDF市場(chǎng)。市場(chǎng)參與者利用相同時(shí)刻、相同標(biāo)的資產(chǎn)（這里指匯率）的在不同市場(chǎng)所呈現(xiàn)出的不同價(jià)格進(jìn)行交易，從而達(dá)到保值或盈利目的。一般的金融理論認(rèn)為遠(yuǎn)期市場(chǎng)就像市場(chǎng)的預(yù)言家，具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。因此，我們研究國(guó)內(nèi)遠(yuǎn)期市場(chǎng)匯率價(jià)格變化特征對(duì)金融市場(chǎng)參與者進(jìn)行套期保值等決策提供一定的參考意義，同時(shí)也為監(jiān)管層提供有益的市場(chǎng)信息，利于其進(jìn)行相應(yīng)的管理決策。本文以目前備受關(guān)注的人民幣兌美元的國(guó)內(nèi)遠(yuǎn)期市場(chǎng)匯率收益率為研究對(duì)象，利用跳擴(kuò)散模型重點(diǎn)研究其跳躍波動(dòng)特性，進(jìn)而預(yù)測(cè)其波動(dòng)發(fā)展走勢(shì)。

二、國(guó)內(nèi)人民幣兌美元遠(yuǎn)期匯率及其收益率波動(dòng)特征

這里選取的數(shù)據(jù)為人民幣兌美元（下略）國(guó)內(nèi)遠(yuǎn)期市場(chǎng)匯率，均來自：路透3000。數(shù)據(jù)區(qū)間為：2006年8月11日至2007年10月19日，共311個(gè)數(shù)據(jù)。利用Eviews5.0計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)軟件，畫出國(guó)內(nèi)遠(yuǎn)期市場(chǎng)匯率的日變化趨勢(shì)圖（圖1），從圖中我們可以看出，遠(yuǎn)期匯率（forward）和即期匯率的變化趨勢(shì)相同，但是前者的波動(dòng)非常頻繁，并且在一定的階段出現(xiàn)了明顯的跳躍變化。如果對(duì)國(guó)內(nèi)遠(yuǎn)期市場(chǎng)匯率進(jìn)行對(duì)數(shù)收益率的處理（rt=lnpt-lnPt-1），即剔除其趨勢(shì)項(xiàng)，只保留波動(dòng)特征后，得到圖2（共310個(gè)遠(yuǎn)期匯率收益數(shù)據(jù)）。從陰影部分我們發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)期匯率收益率多處出現(xiàn)明顯的跳躍變化（陰影部分）。因此，下面我們采用跳擴(kuò)散隨機(jī)模型來考察匯率收益變動(dòng)的情況，以期能夠更好的描述遠(yuǎn)期匯率收益的波動(dòng)變化特征。

三、跳擴(kuò)散波動(dòng)模型及離散化

七律長(zhǎng)征范文第5篇

關(guān)鍵詞：定價(jià)效率；期貨；中國(guó)；滬銅期貨市場(chǎng)

一、問題的提出

根據(jù)Samuelson（1965）和Fama（1976）的定義，如果一個(gè)期貨市場(chǎng)的期貨價(jià)格在任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)上均可以反映所有可以獲得的對(duì)預(yù)測(cè)現(xiàn)貨價(jià)格有用的信息，那么這個(gè)期貨市場(chǎng)就是富有定價(jià)效率的期貨市場(chǎng)。在一個(gè)成熟的期貨市場(chǎng)中，期貨合約的價(jià)格能夠有效地預(yù)測(cè)合約到期日的未來現(xiàn)貨價(jià)格，較高的期貨市場(chǎng)定價(jià)效率意味著期貨價(jià)格與未來現(xiàn)貨價(jià)格之間有著緊密的關(guān)聯(lián)程度。

本文采用協(xié)整分析及誤差修正模型等分析工具來研究中國(guó)滬銅期貨市場(chǎng)的定價(jià)效率，檢驗(yàn)不同預(yù)測(cè)區(qū)間下的滬銅期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的協(xié)整關(guān)系，實(shí)證分析滬銅期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，為期貨市場(chǎng)監(jiān)管者和套期保值者提供更多有價(jià)值的信息，并進(jìn)一步為中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展提供理論支持。

二、數(shù)據(jù)采集

本文采集了2000年10月至2010年12月期間滬銅的期貨價(jià)格作為對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)測(cè)。由于銅的現(xiàn)貨市場(chǎng)上不存在與期貨市場(chǎng)中規(guī)定的完全相符的現(xiàn)貨商品，而根據(jù) Crowder 和 Hamed （1993） 的研究結(jié)果，商品的未來現(xiàn)貨價(jià)格可以選取期貨合約最后交易日的收盤價(jià)代替，因此本文選擇每月滬銅合約交割日（即15日）的收盤價(jià)作為當(dāng)月到期日的現(xiàn)貨價(jià)格。如果合約提前交割完畢，則選擇實(shí)際交割日收盤價(jià)格為當(dāng)月現(xiàn)貨價(jià)格，因此就得到一個(gè)現(xiàn)貨價(jià)格序列sp。

選取離滬銅期貨合約實(shí)際到期日還有1周、兩周、3周、1個(gè)月、兩個(gè)月及3個(gè)月的滬銅期貨收盤價(jià)作為期貨價(jià)格。如果預(yù)測(cè)日不是交易日，則選擇距離該日最近交易日的收盤價(jià)；如果前后最近的兩個(gè)交易日與該日間隔期間相等，則將這兩個(gè)交易日收盤價(jià)的算術(shù)平均數(shù)作為該日的收盤價(jià)格。按這種方法得到六個(gè)期貨價(jià)格序列，分別記作fp1w，fp2w，fp3w，fp1m，fp2m，fp3m。

三、研究方法

本文主要采用Engel-Granger法檢驗(yàn)滬銅期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的協(xié)整關(guān)系，并通過分析對(duì)應(yīng)的誤差修正模型以考察它們之間長(zhǎng)期均衡關(guān)系的形成過程，下面對(duì)這兩種方法分別加以介紹。

1.Engel-Granger協(xié)整分析

目前理論界對(duì)期貨市場(chǎng)定價(jià)效率的研究主要是在市場(chǎng)有效性的基礎(chǔ)上，使用一元線性回歸方程St=β0+β1Ft-1+εt來對(duì)期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。使用這一方程主要是檢驗(yàn)t期期貨價(jià)格Ft-1是不是期貨合約到期日現(xiàn)貨價(jià)格St的無偏估計(jì)，即是否滿足β0=0，β1=0，εt為白噪聲。若檢驗(yàn)結(jié)果為無偏估計(jì)的話，則t-1期的期貨價(jià)格就是后一期現(xiàn)貨價(jià)格的最佳預(yù)測(cè)和估計(jì)。這種建模方法通常要求時(shí)間序列是平穩(wěn)的，而獲取的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格往往不具備這樣的特征。為避免出現(xiàn)這種“偽回歸”問題，本文采用檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)變量之間存在協(xié)整關(guān)系的Engel-Granger 檢驗(yàn)法。

第一步是對(duì)期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)。得到的檢驗(yàn)結(jié)果有這樣三種情況：若兩變量非平穩(wěn)且單整的階數(shù)相同，則進(jìn)行下一步；若單整階數(shù)不同，則兩變量不協(xié)整，回歸結(jié)果會(huì)是偽回歸；若兩變量是平穩(wěn)的，則停止檢驗(yàn)，直接進(jìn)行回歸。第二步是利用OLS方法來估計(jì)出長(zhǎng)期均衡方程Yt=β0+β1Xt+εt，即進(jìn)行協(xié)整分析。第三步是用不包含趨勢(shì)項(xiàng)和常數(shù)項(xiàng)的ADF單位根方法來檢驗(yàn)上述方程的殘差序列et的平穩(wěn)性。如果得到的殘差序列均通過了 etADF單位根檢驗(yàn)，這說明該預(yù)測(cè)區(qū)間的期貨價(jià)格時(shí)間序列與到期日的現(xiàn)貨價(jià)格之間存在著顯著的長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。

2.誤差修正模型

當(dāng)未來現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格滿足協(xié)整關(guān)系，則可以寫出它們之間的誤差修正模型。誤差修正模型描述的是如果未來現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格協(xié)整，則表明二者存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，雖然在短期內(nèi)二者可能會(huì)偏離均衡，但由于長(zhǎng)期均衡的存在，偏離會(huì)被糾正，重新回到長(zhǎng)期均衡狀態(tài)。常用的一階ECM方程是ΔYt=α0+α1ΔXt+λεt-1+νt。該式中α1是ΔXt對(duì)ΔYt的影響方向和程度，反映的是短期波動(dòng)關(guān)系。λ是糾正速度，νt是擾動(dòng)項(xiàng)，服從白噪聲過程，εt-1描述的是對(duì)短期中出現(xiàn)的偏離均衡狀態(tài)狀況的一種長(zhǎng)期調(diào)節(jié)。因此，在誤差修正模型中，長(zhǎng)期調(diào)節(jié)和短期調(diào)節(jié)被有機(jī)結(jié)合在一起，從而提供了分析兩種變量之間長(zhǎng)期關(guān)系和短期調(diào)節(jié)的途徑。

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四、實(shí)證檢驗(yàn)

1.價(jià)格序列的ADF單位根檢驗(yàn)

本文采用ADF單位根方法來檢驗(yàn)時(shí)間序列的平穩(wěn)性，確定它們各自單整的階數(shù)。檢驗(yàn)過程中滯后期的選擇依據(jù)AIC原則。

檢驗(yàn)結(jié)果表明，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格都只有二階差分序列能通過顯著水平為5%的二階差分ADF檢驗(yàn)，而水平和與一階差分序列均不平穩(wěn)。這說明期貨價(jià)格序列和現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)間序列都是二階單整的。

2.協(xié)整回歸分析

將現(xiàn)貨價(jià)格分別對(duì)六個(gè)期貨價(jià)格序列進(jìn)行回歸，并對(duì)得到的殘差序列分別進(jìn)行ADF檢驗(yàn)。從得到的結(jié)果來看，各協(xié)整回歸得到的殘差序列均通過了1%顯著性水平的ADF單位根檢驗(yàn)，得到的回歸結(jié)果不存在偽回歸問題。這說明各預(yù)測(cè)區(qū)間的滬銅期貨價(jià)格與到期日的現(xiàn)貨價(jià)格之間存在著顯著的長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系，滬銅期貨價(jià)格對(duì)滬銅現(xiàn)貨價(jià)格確實(shí)有一定的預(yù)測(cè)能力。

根據(jù)期貨定價(jià)效率的相關(guān)理論，協(xié)整方程中的回歸系數(shù)和常數(shù)項(xiàng)可以衡量期貨價(jià)格的預(yù)測(cè)能力。而根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果，隨著時(shí)間跨度的延長(zhǎng)，滬銅期貨價(jià)格系數(shù)呈現(xiàn)出逐漸下降的趨勢(shì)，并且系數(shù)顯著性水平不斷下降，而常數(shù)項(xiàng)的顯著性水平則表現(xiàn)出逐漸上升的趨勢(shì)。這表明滬銅期貨價(jià)格的預(yù)測(cè)能力隨預(yù)測(cè)時(shí)間延長(zhǎng)逐漸下降，這與期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能特點(diǎn)相符合。因?yàn)楫?dāng)預(yù)測(cè)的時(shí)間跨度較大時(shí)，與到期日現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)的因素還沒有完全出現(xiàn)，相關(guān)信息也就無法傳遞到市場(chǎng)上，所以對(duì)到期日現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度也就很低。

3.誤差修正模型的建立

對(duì)六個(gè)期貨價(jià)格序列分別建立的一階誤差修正模型，從實(shí)證結(jié)果來看，各方程誤差修正項(xiàng)的系數(shù)均是顯著異于0的并且都是負(fù)值，這表明滬銅期貨價(jià)格和滬銅現(xiàn)貨價(jià)格間存在著長(zhǎng)期均衡關(guān)系，并且滬銅期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的影響使得現(xiàn)貨價(jià)格背離原有趨勢(shì)收斂回長(zhǎng)期均衡的狀態(tài)。

隨著預(yù)測(cè)區(qū)間的擴(kuò)大，誤差修正項(xiàng)系數(shù)的顯著性水平也逐漸下降，系數(shù)本身也逐漸向0趨近，特別是從兩個(gè)月開始誤差修正項(xiàng)系數(shù)的絕對(duì)值開始小于1。這說明這種長(zhǎng)期均衡關(guān)系對(duì)短期現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)的影響要受到時(shí)間的限制。隨著預(yù)測(cè)時(shí)間區(qū)間的擴(kuò)大，這種影響逐漸減弱，符合定價(jià)效率的相關(guān)理論，而1個(gè)月以內(nèi)是個(gè)較佳的預(yù)測(cè)區(qū)間。

五、結(jié)論

綜上所述，中國(guó)滬銅期貨市場(chǎng)在一定的期間內(nèi)具有較高的定價(jià)效率，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能顯著，滬銅期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的引導(dǎo)和預(yù)測(cè)能力，能夠?yàn)橥顿Y者提供有效的價(jià)格預(yù)測(cè)，有助于其建立合理的投資策略。

參考文獻(xiàn)

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