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[摘要]隨著我國(guó)商業(yè)銀行法人治理結(jié)構(gòu)的日益完善，將價(jià)值最大化作為銀行經(jīng)營(yíng)管理的最終目標(biāo)己經(jīng)成為股東、銀行管理者和經(jīng)營(yíng)者的共識(shí)，那么如何衡量銀行的價(jià)值創(chuàng)造能力以及如何建立以價(jià)值創(chuàng)造為核心的激勵(lì)約束機(jī)制成為目前廣泛討論的問(wèn)題。目前國(guó)際上廣泛應(yīng)用的一種新指標(biāo)—經(jīng)濟(jì)增加值即EVA為商業(yè)銀行的價(jià)值創(chuàng)造帶來(lái)了新的評(píng)價(jià)方法，為實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行價(jià)值最大化目標(biāo)提供了可借鑒的思想和方法。

[關(guān)鍵詞]EVA銀行價(jià)值EVA激勵(lì)

企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的主要矛盾是產(chǎn)權(quán)執(zhí)行的效率，核心是實(shí)現(xiàn)股東意志和管理者行為統(tǒng)一平臺(tái)上的價(jià)值最大化,如何相對(duì)準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)企業(yè)及其管理者績(jī)效成為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題。隨著我國(guó)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革的推進(jìn),以經(jīng)濟(jì)增加值為核心指標(biāo)的考評(píng)體系逐步在我國(guó)部分企業(yè)運(yùn)用。作為中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的核心，即商業(yè)銀行如何利用經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，最終進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造是至關(guān)重要的。

一、EVA概念與實(shí)質(zhì)

EVA(EconomicValueAdded)即經(jīng)濟(jì)增加值是由美國(guó)學(xué)者Stewart提出，并由著名咨詢公司Stewartco.在美國(guó)注冊(cè)的經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)及其管理模式，在實(shí)踐中取得了成功，得到了較高的評(píng)價(jià)。在短短的20年的時(shí)間里，EVA思想以其獨(dú)特的見(jiàn)地和科學(xué)的方法為越來(lái)越多的企業(yè)所接受，諸如西門子、索尼、可口可樂(lè)、AT&T等。美國(guó)著名的《財(cái)富》雜志高級(jí)編輯AL.Ahbra曾經(jīng)著書說(shuō):“經(jīng)濟(jì)增加值”是現(xiàn)代管理公司的“一場(chǎng)真正的革命”，是“當(dāng)今最炙手可熱的財(cái)務(wù)理念”?！敖?jīng)濟(jì)增加值”不僅是一個(gè)高質(zhì)量的業(yè)績(jī)指標(biāo)，它還是一個(gè)全面財(cái)務(wù)管理的架構(gòu)，也是一種經(jīng)理人薪酬的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，它可以影響一個(gè)公司從董事會(huì)到基層上上下下的所有決策,可以改變企業(yè)文化,改善組織內(nèi)部每一個(gè)人的工作環(huán)境,可以幫助管理人為股東、客戶和自己帶來(lái)更多的財(cái)富?？梢?jiàn)，經(jīng)濟(jì)增加值已被越來(lái)越多的公司所接受，逐步成為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的主角。Stewartco.為全球各公司提供EVA價(jià)值評(píng)價(jià)體系及薪酬機(jī)制設(shè)計(jì)的咨詢和管理服務(wù)，并定期公布EVA財(cái)富榜。2001年12月Stewartco.中國(guó)分公司在上海成立，這是EVA理念首次登陸中國(guó)。目前，EVA已經(jīng)將其思想激發(fā)到了全世界，EVA已經(jīng)逐漸成為了“創(chuàng)造股東價(jià)值”的代名詞。

經(jīng)濟(jì)增加值的基本定義可以表述為：EVA等于稅后凈經(jīng)營(yíng)收益減去投入資本的成本。與以往的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)不同，EVA把企業(yè)所有資本成本考慮在內(nèi)。用公式表示即：

EVA=[OROA-COC]*AOA

其中：

OROA=OperatingReturnonAssets(運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)回報(bào)率)

COC=CostofCapital（資本成本）

AOA=AverageOperatingAssets（平均運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)）

或者EVA可以表述為：

EVA=NOPAT-[CostofFinancing]

其中：

NOPAT=NetOperatingProfitAfterTax(稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn))

我們可以看出公式中所指的資本成本包括債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本，其中權(quán)益資本成本可以看作股東認(rèn)可的投資回報(bào)率，是股東投資公司的機(jī)會(huì)成本；債務(wù)資本成本按照中長(zhǎng)期貸款利率計(jì)算。

由于傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)是根據(jù)一般會(huì)計(jì)原則(GenerallyAcceptedAccountingPrinciples,GAAP)計(jì)算的，在會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則下，扭曲了公司真實(shí)的利潤(rùn)水平。因此，對(duì)傳統(tǒng)凈營(yíng)業(yè)收入的調(diào)整可以消除會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則對(duì)業(yè)績(jī)的影響,減少會(huì)計(jì)計(jì)量誤差，同時(shí)減少管理層進(jìn)行盈余管理(EarningsManagement)的機(jī)會(huì)，避免因一般會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所造成的潛在的會(huì)計(jì)信息失真。經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算就是以傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)報(bào)表為基礎(chǔ)，再加上約當(dāng)權(quán)益準(zhǔn)備（EquityEquivalentReserves）項(xiàng)目調(diào)整，因此對(duì)稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)的調(diào)整主要包括:研發(fā)和市場(chǎng)開拓費(fèi)用、商譽(yù)攤銷、遞延所得稅、折舊、各種準(zhǔn)備等。與傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)相比，EVA指標(biāo)能更真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，使企業(yè)的發(fā)展避免短期化，鼓勵(lì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者能給企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

二、EVA與銀行價(jià)值之間的關(guān)系

根據(jù)EVA的基本公式:

EVA=NOPAT-TC*r

銀行各年的EVA現(xiàn)值:

利用等比數(shù)列計(jì)算公式可以進(jìn)一步推導(dǎo):

在銀行持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下，N趨向無(wú)窮大，趨向于0,

由此可得，

這里，V-TC又稱MVA，因此:

或者

繼續(xù)分析下去，就可以發(fā)現(xiàn)DCF方法分析框架所遵循的決策標(biāo)準(zhǔn)實(shí)質(zhì)上就是項(xiàng)目投資決策分析中的NPV最大化原則。當(dāng)我們把股東投資于銀行視同一個(gè)投資期趨近無(wú)窮大的投資項(xiàng)目時(shí)，銀行價(jià)值最大化目標(biāo)就是銀行所有投資的子項(xiàng)目累計(jì)NPV最大化目標(biāo)，也就是MVA最大化目標(biāo)。至此，我們從DCF價(jià)值評(píng)估模型入手，考慮資本成本和時(shí)間價(jià)值因素，以NOPAT為過(guò)渡指標(biāo)，可以將某一時(shí)點(diǎn)的銀行價(jià)值V、市場(chǎng)增加值MVA以及單個(gè)項(xiàng)目的NPV與一段時(shí)期內(nèi)的EVA建立起內(nèi)在的邏輯關(guān)系。其中:EVA是銀行價(jià)值實(shí)現(xiàn)的內(nèi)在動(dòng)力，MVA是銀行價(jià)值的外在市場(chǎng)表現(xiàn)，NPV是銀行價(jià)值實(shí)現(xiàn)的微觀決策標(biāo)準(zhǔn)，三者內(nèi)外統(tǒng)一，殊途同歸，最終可以得出銀行價(jià)值等于各年EVA的現(xiàn)值加上資本投入總額的結(jié)論。

可見(jiàn)，銀行價(jià)值最大化與EVA直接相關(guān)，二者是銀行總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、存量指標(biāo)與流量指標(biāo)、終極目標(biāo)與中間目標(biāo)、結(jié)果與動(dòng)因的關(guān)系。建立以EVA為核心的經(jīng)營(yíng)績(jī)效考評(píng)體系有助于將所有者和經(jīng)營(yíng)者的利益統(tǒng)一起來(lái)，促進(jìn)銀行價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

三、EVA在商業(yè)銀行價(jià)值創(chuàng)造中的兩大應(yīng)用

1.EVA在商業(yè)銀行日常管理中的應(yīng)用

(1)強(qiáng)化對(duì)資金成本的管理。銀行不同于一般的企業(yè),銀行的產(chǎn)品主要是貨幣,整個(gè)銀行經(jīng)營(yíng)的過(guò)程就是通過(guò)吸收和發(fā)放資金運(yùn)作以及提供高附加值的知識(shí)服務(wù)來(lái)獲取收益的過(guò)程。因而,任何一項(xiàng)銀行業(yè)務(wù)的開展都與資金成本密不可分。但傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系無(wú)法很好地反映資金成本對(duì)收益的影響程度,而通過(guò)EVA體系的實(shí)施則能為銀行業(yè)務(wù)的開展提供全面的依據(jù)，因?yàn)镋VA考慮了所有的成本更有利于銀行管理以EVA為價(jià)值創(chuàng)造的目標(biāo)。(2)提高規(guī)模效率。中國(guó)的商業(yè)銀行業(yè)界存在一種“規(guī)模無(wú)效率”現(xiàn)象,限制了銀行獲利能力和市場(chǎng)業(yè)績(jī),從而導(dǎo)致了管理的無(wú)效率。EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系可以根據(jù)常年的“面板”數(shù)據(jù)來(lái)測(cè)算處于不同地域環(huán)境、運(yùn)作不同業(yè)務(wù)品種的銀行以及實(shí)施不同職能的銀行部門的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。因而為重組無(wú)效率的部門、整合不贏利的業(yè)務(wù),提高規(guī)模效率提供了可靠依據(jù)。(3)提升業(yè)績(jī)。EVA幫助不同的商業(yè)銀行找到更為貼近自身經(jīng)營(yíng)環(huán)境、目標(biāo)群體、業(yè)務(wù)范圍的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方式。無(wú)論何種傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)方式,它們關(guān)注的重心都在于利潤(rùn),并不能很好反映各個(gè)銀行所面臨的特殊環(huán)境。而這種特殊的經(jīng)營(yíng)環(huán)境由于各銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)種類、網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量、地域分布、ATM以及POS機(jī)設(shè)置、客戶定位等客觀的存在,會(huì)產(chǎn)生特殊的風(fēng)險(xiǎn)。用同樣的、不摻入風(fēng)險(xiǎn)因素的利潤(rùn)評(píng)價(jià)方式對(duì)不同銀行進(jìn)行業(yè)績(jī)分析,雖在一定程度上便于不同銀行間的業(yè)績(jī)比較,但是無(wú)法對(duì)銀行實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行更為全面的評(píng)價(jià)。而EVA評(píng)價(jià)方法則能夠?yàn)椴煌你y行制定相應(yīng)的評(píng)價(jià)系數(shù)和更具個(gè)性的評(píng)價(jià)方法。EVA體系不僅可以運(yùn)用于銀行本身,也可以運(yùn)用到銀行對(duì)借貸企業(yè)的業(yè)績(jī)、資質(zhì)的評(píng)價(jià)?？傊?EVA體系的實(shí)施將為銀行控制和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),減少不良貸款。