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摘要：全球五次并購浪潮推動國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)并購跳躍式發(fā)展。在良好的充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境下，我國醫(yī)藥行業(yè)呈現(xiàn)出了高速增長中伴隨失衡的勢頭，并逐步由自由競爭階段向壟斷競爭階段發(fā)展。在進入后并購時代時，更要掌握醫(yī)藥行業(yè)并購的發(fā)展態(tài)勢與規(guī)律，理性對待醫(yī)藥行業(yè)的并購行為。

企業(yè)并購是企業(yè)兼并與收購的統(tǒng)稱，是為獲取其他企業(yè)的控制權(quán)而進行的產(chǎn)權(quán)交易活動．是市場條件下企業(yè)優(yōu)化資源配置、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、有效利用規(guī)模經(jīng)濟、實現(xiàn)生產(chǎn)與資本的迅速擴張的重要手段。對于集高技術(shù)、高投入、高風險、高收益和長周期特點于一身的醫(yī)藥行業(yè)，并購無疑是最便捷的實力擴張、抗衡對手的途徑。

自2002年以來．在國內(nèi)經(jīng)濟政策與國際醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展態(tài)勢的推動下．我國的醫(yī)藥行業(yè)進入了并購高潮期。國外大型制藥巨頭相繼進入中國．競爭壓力促使國內(nèi)本土藥企并購年年攀升。然而．建立在薄弱基礎上的高速擴張在提高國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)集中度的同時．必然也會帶來醫(yī)藥行業(yè)的失衡現(xiàn)象。依據(jù)目前的發(fā)展趨勢．掌握醫(yī)藥行業(yè)并購的發(fā)展規(guī)律．理性對待醫(yī)藥行業(yè)的并購行為是后并購時代的重點。

1．我國醫(yī)藥行業(yè)并購的動因及發(fā)展歷程

新中國成立以來．我國醫(yī)藥行業(yè)的并購可分為三個階段：第一階段為80年代前的行政性關(guān)停并轉(zhuǎn)：第二階段為企業(yè)改革初期的半企業(yè)性、半行政性的企業(yè)聯(lián)合、兼并、收購：第三階段為實行市場經(jīng)濟體制之后，以公司形態(tài)為特征的醫(yī)藥企業(yè)并購。整個發(fā)展歷程凸顯出中國特色．并購的發(fā)展態(tài)勢表現(xiàn)出極強的生命力。

第一階段的行政關(guān)停并轉(zhuǎn)處于傳統(tǒng)的高度集中的計劃經(jīng)濟體制下，醫(yī)藥企業(yè)要進行資產(chǎn)重組都要經(jīng)過國家的行政調(diào)控．這段時期的特點是行政的強制性和資產(chǎn)的無償劃撥，醫(yī)藥企業(yè)并購僅僅是國家在探索經(jīng)濟發(fā)展道路時期的經(jīng)濟體制的產(chǎn)物。1963—1964年間，在中央政府統(tǒng)一領導下，實行了試辦國家托拉斯行政性企業(yè)重組．這是醫(yī)藥企業(yè)的第一次并購。中國醫(yī)藥工業(yè)有限公司(前身中國醫(yī)藥工業(yè)公司)，就是1964年經(jīng)中共中央、國務院批準試辦的12個全國性專業(yè)公司(托拉斯)之一，成立當年．公司接管了全國187個生產(chǎn)企業(yè)，成為統(tǒng)一管理全國醫(yī)藥工業(yè)的經(jīng)濟核算和計劃單位。

第二階段的企業(yè)改革初期的半企業(yè)、半行政性的醫(yī)藥企業(yè)聯(lián)合、兼并、收購，建立在市場驅(qū)動的基礎上。改革開放以后．中國經(jīng)濟開始復蘇．計劃經(jīng)濟和時期留下的許多技術(shù)設備落后、不適合市場發(fā)展的問題企業(yè)亟待整頓。在保定和武漢兩個城市的帶領下．出于“扶持先進，淘汰落后”的目的，掀起了第二次并購熱潮。這段時期的醫(yī)藥企業(yè)并購開始向兼并地區(qū)和行業(yè)跨度廣、兼并規(guī)模大、以擴張和提高競爭力為目的的規(guī)范化兼并過渡。1989年2月1913出臺的《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法》，有效地規(guī)范和指導了當時的醫(yī)藥行業(yè)并購活動

第三階段始于1994年．以“增資、改造、分流、破產(chǎn)”為特征的“優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)”在試點城市推行，發(fā)起了全國以公司形態(tài)為特征的醫(yī)藥企業(yè)并購浪潮。市場經(jīng)濟體制的確立是觸發(fā)這一時期醫(yī)藥企業(yè)并購熱潮的主要因素，全國范圍的國有醫(yī)藥企業(yè)改革、被市場淘汰的落后醫(yī)藥企業(yè)的破產(chǎn)等，在資本結(jié)構(gòu)全面調(diào)整的浪潮中一蹴而就。隨著公司制企業(yè)的發(fā)展和證券市場的逐步規(guī)范化．我國出現(xiàn)了公司形態(tài)通過股權(quán)交易進行的企業(yè)兼并與收購現(xiàn)象，這段時期的醫(yī)藥企業(yè)并購方式呈現(xiàn)出多樣化、證券化和國際化的發(fā)展趨勢。

我國醫(yī)藥行業(yè)的并購重組自20世紀90年代以來一直呈現(xiàn)出快速、平穩(wěn)的增強勢頭，國企改革、轉(zhuǎn)型為醫(yī)藥行業(yè)并購提供了契機。自2001年底中國人世后，我國醫(yī)藥行業(yè)并購市場更加活躍。2002年底，中國華源集團重組上海醫(yī)藥集團．掀起了國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)重組的新高潮，全年共淘汰掉國內(nèi)1000家醫(yī)藥企業(yè)。在2003年醫(yī)藥行業(yè)的強勢并購、重組之后，2004年繼續(xù)上演并購、重組的故事。并出現(xiàn)了新高潮：國藥控股～致、云藥，華源并購北藥，華北制藥攜手帝斯曼、中信集團控股哈藥集團，華潤集團收購東阿阿膠等．國有大型企業(yè)進行的一系列的并購、重組特別引人注目．國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的大鱷正逐步形成。

2005年是醫(yī)藥行業(yè)并購發(fā)展的一個轉(zhuǎn)折期，行業(yè)并購出現(xiàn)走低的趨勢。主要是2005年和2006年，政府出臺的醫(yī)院藥品招標、藥品降價、延長新藥審核期等政策，對醫(yī)藥企業(yè)并購產(chǎn)生了一定的負面影響．加上三九系和華源系的相繼崩塌．給整個醫(yī)藥行業(yè)的并購打了一劑降燒針，新華信正略鈞策管理咨詢公司將其總結(jié)為醫(yī)藥企業(yè)“后并購時代”。

從我國醫(yī)藥行業(yè)整體的并購歷程來看，三個發(fā)展階段分別處于高度計劃經(jīng)濟時期、改革開放及市場經(jīng)濟時期的經(jīng)濟政策迥異的背景下，無論是并購的性質(zhì)、并購的動因還是并購的手段都大相徑庭：從強制性的行政調(diào)控發(fā)展到市場調(diào)控；從行政目的發(fā)展到以適應國際市場為目的：從資產(chǎn)的無償劃撥到現(xiàn)今的比較規(guī)范的股權(quán)交易。僅40年的發(fā)展歷程，這樣的跨度著實讓人驚嘆。早期的并購主要是受經(jīng)濟政策的影響，到了后期尤其是人世后，醫(yī)藥行業(yè)的并購態(tài)勢對當時市場特別是世界市場動態(tài)的敏銳度節(jié)節(jié)攀升。當然，跨越式的發(fā)展速度也會帶來一系列隱患：國有企業(yè)的計劃經(jīng)濟思想積淀、相關(guān)政策的滯后以及普遍存在的底子薄、缺乏可調(diào)控資金、盲目并購等，這些都在近期出現(xiàn)的三九系、華源系和東盛系的相繼崩塌中受到警示。

2．我國醫(yī)藥行業(yè)“后并購時期”發(fā)展的影響因素

(1)微觀環(huán)境。

缺乏自己的產(chǎn)權(quán)新藥仍是現(xiàn)今我國醫(yī)藥行業(yè)的主要缺陷，研發(fā)新藥是我國醫(yī)藥行業(yè)對抗外來競爭的出路，但若是要增加研發(fā)投入，客觀上要求企業(yè)具備定的規(guī)模來承受相應的技術(shù)研發(fā)成本和風險。國外醫(yī)藥巨頭的新藥研發(fā)投入在銷售額中的比重一般在13％～15％．這筆費用對于國內(nèi)的大型醫(yī)藥企業(yè)來說是遙不可及的．面對全球醫(yī)藥市場的競爭壓力催促著國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)提高集中度，加快并購步伐。

這幾年我國醫(yī)藥企業(yè)普遍實施一味做大做強的擴張計劃，爭相搶食來不及消化，使得醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)集團內(nèi)多種企業(yè)文化整合困難、分散的下屬公司管理混亂、并購前對被并方預期過高、資金周轉(zhuǎn)障礙等問題，為以后的行業(yè)發(fā)展留下了許多并購后遺癥。癥疾累積多了必然會出問題，三九、華源和東盛都因出現(xiàn)資金鏈斷裂而陷入危機。三大派系的相繼塌臺給各大并購派系敲響了警鐘，許多醫(yī)藥類公司近期已經(jīng)表示，希望以內(nèi)涵式資源重配、資產(chǎn)重組、架構(gòu)重建去爭取投資效益的最大化。

媒介帶來的輿論壓力。對于我國醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生著越來越巨大的作用。醫(yī)療事故的頻頻報道、非法疫苗的現(xiàn)場追蹤、對藥價虛高的內(nèi)幕披露、對虛假廣告的評論，這一切都進一步加劇了消費者對藥品、醫(yī)療器械生產(chǎn)廠商和醫(yī)療單位的信任危機。牽一發(fā)則動全身，加強對于集團內(nèi)部各公司的管理整合將成為后期的重點。

(2)宏觀環(huán)境。

2004年．國家出臺了一系列的政策措施，對醫(yī)藥行業(yè)實施了較大的調(diào)控，比如GMP和GSP認證、對部分藥品限售和限價、出口退稅率降低、藥品招標、加強環(huán)保、醫(yī)療改革、藥品召回制度等，近期國家發(fā)改委還啟動了第十九次藥品降價。政策的變化使得很多藥企成本提高，風險加大，利潤下降，由于原材料、能源價格的持續(xù)上揚，減緩了醫(yī)藥企業(yè)的資本積累，這些將放慢醫(yī)藥企業(yè)的并購步伐。國家出臺的《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》自2006年9月8日起實施，也將影響國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)并購模式。

而全球經(jīng)濟全面復蘇、中國經(jīng)濟持續(xù)保持高增長趨勢、美國有望放寬我國植物藥的引進、許多國家對中藥的認可，整個世界經(jīng)濟發(fā)展，都顯現(xiàn)出有利于周內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)拓展、壯大的美好景象。同時國內(nèi)醫(yī)藥市場的發(fā)展也呈現(xiàn)出喜人的局面，在過去十年，醫(yī)藥行業(yè)平均增長速度為17％，遠高于GDP增長率；據(jù)估計，2010年藥品市場容量預計將達到5000億元，2020年預計將達到10000億元。醫(yī)藥經(jīng)濟積極的發(fā)展又從另一方面促進了國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的并購，使得醫(yī)藥行業(yè)在后并購時代仍不愿放慢并購速度。

(3)國際的整體發(fā)展態(tài)勢。

從世界范圍來看，全球醫(yī)藥行業(yè)已進入第五次并購浪潮，呈現(xiàn)出并購金額驚人、規(guī)模巨大、行業(yè)內(nèi)和跨行業(yè)的優(yōu)勢企業(yè)間并購盛行以追求“優(yōu)勢互補”“強強聯(lián)合”為目的、跨國并購白炙化、并購多元化的特點。如強生公司(John—son&Johnson)收購TransForm制藥公司，諾華公司fNovaai~收購德國的非專利藥企業(yè)Hexal公司和美國的非專利藥企業(yè)EonLabs公司等。隨著中國融人世界經(jīng)濟步伐的加快，尤其是過渡期后的金融業(yè)的開放，為外商的在華并購提供了更多的機會和渠道，中國這個極富吸引力的大市場必然成為世界醫(yī)藥巨頭爭奪的目標，中國醫(yī)藥集團無論是聯(lián)合抵抗還是加盟世界制藥巨頭提升層次，都會帶來國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的變化格局。

3．我國醫(yī)藥行業(yè)并購的發(fā)展目標及趨勢分析

隨著全球經(jīng)濟形勢、國內(nèi)外的政策以及企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變化，我國醫(yī)藥行業(yè)進入后并購時代后將走得更穩(wěn)固，更謹慎。

(1)派系之間將出現(xiàn)強強聯(lián)合。

醫(yī)藥行業(yè)的強強聯(lián)合，不僅是國際醫(yī)藥企業(yè)并購的特點，也是我國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的需要。全球經(jīng)濟一體化，企業(yè)面對的不只是國內(nèi)同行的競爭，更要面對來自國際的強大競爭。國際醫(yī)藥大型企業(yè)的強強聯(lián)合帶來了不可逾越的行業(yè)壓力．國內(nèi)醫(yī)藥集團強強聯(lián)合的壟斷時代必將到來。這種勢頭已經(jīng)顯現(xiàn)，近期華潤已將華源的70％股份攬入懷中。

(2)醫(yī)藥并購派系更重視內(nèi)部的整合。

盲目的擴大規(guī)模給眾多醫(yī)藥并購派系埋下隱患，三九、華源和東盛相繼出現(xiàn)的嚴重資金鏈斷裂都讓公司出現(xiàn)財政危機。經(jīng)歷了一場并購戰(zhàn)役后，很多醫(yī)藥企業(yè)將注重內(nèi)部協(xié)調(diào)整合，如豐原集團主導的“內(nèi)部并購”案例：一致藥業(yè)收購國藥控股廣州公司，通過對內(nèi)部企業(yè)進行重組、協(xié)調(diào)、瘦身，越過整合風險期，重振雄風，迎接下一輪并購潮。

(3)大型集團開始涉足醫(yī)藥行業(yè)。

醫(yī)藥行業(yè)這個誘人的高產(chǎn)出、高準入門檻的朝陽產(chǎn)業(yè)．無時無刻不刺激著業(yè)外的眾多企業(yè)。并購是進入醫(yī)藥行業(yè)的捷徑。最近行業(yè)正處低迷狀態(tài)，正是并購的好機遇，很多等候已久的有實力的大型企業(yè)開始蠢蠢欲動。2005年9月29日，聯(lián)想控股有限公司旗下弘毅投資與南京先聲藥業(yè)簽約．以2．1億元收購先聲藥業(yè)31％的股權(quán)。

(4)外資在華醫(yī)藥行業(yè)并購加速。

國際醫(yī)藥集團的胃口擴展到全世界，對中國的廣闊市場早已虎視眈眈，但先前由于中國醫(yī)藥市場比較散亂，且缺少自己獨創(chuàng)的、具有核心競爭力的產(chǎn)品，很多外企都處于觀望狀態(tài)。現(xiàn)今并購提高了國內(nèi)制藥行業(yè)集中度，很多外企早已有所行動．大多是看重市場占有率高的品牌和大企業(yè)的市場終端，如帝斯曼注資華北制藥集團；美國華平資本投資哈藥集團；博士倫2億美元收購福瑞：德國拜耳以12．64億元收購了東盛科技旗下的啟東蓋天力三大非處方藥(OTC)品牌等。隨著國內(nèi)藥企的日益壯大，有市場價值的藥品和企業(yè)的涌現(xiàn)，知識產(chǎn)權(quán)保護力度加強，外企在華并購將加速增長。

(5)新藥研發(fā)將主導并購“內(nèi)核”。

以往的并購大多是出于擴大規(guī)模、控制產(chǎn)業(yè)鏈，或是以某成熟品牌作為并購核心?，F(xiàn)在國內(nèi)藥企的主要西藥產(chǎn)品仍然集中于非專利藥，專利藥領域依然由進口藥和外資藥企的產(chǎn)品所占據(jù)：國內(nèi)藥企的規(guī)模雖然有所擴大，但在資本實力和技術(shù)實力方面還有不小的差距當國際藥企在專利藥方面的優(yōu)勢越來越明顯．新藥研發(fā)能力將是無法回避的問題。

(6)并購向多元化發(fā)展。

現(xiàn)有的七大派系中，許多派系內(nèi)部結(jié)構(gòu)是多樣化的，以復星系、遠大系和華潤系為代表?，F(xiàn)在醫(yī)藥企業(yè)并購更多的向多元化發(fā)展，一方面是由于很多有實力的企業(yè)有意通過并購進入醫(yī)藥市場：另方面也因為醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)歷時長、成本高，需要其他行業(yè)大量資金的輔助。

4．結(jié)語

從整體上看．醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在我國國民經(jīng)濟中發(fā)展情況良好，未來發(fā)展前景也很看好。但競爭力不強是我國醫(yī)藥企業(yè)亟需解決的問題，并購成為應對國際醫(yī)藥企業(yè)“侵入”的主要手段，同時也帶來了很多問題與危機。醫(yī)藥企業(yè)需要理性對待并購，未來的并購發(fā)展任重道遠!