前言：本站為你精心整理了幣升值范文，希望能為你的創(chuàng)作提供參考價值，我們的客服老師可以幫助你提供個性化的參考范文，歡迎咨詢。

摘要：人民幣自2005年7月21日至2007年5月對美元單方升值以來中國貿(mào)易收支變化進行分析，從圖形上得出了短期內(nèi)反J曲線存在，并對較長期升值形成貿(mào)易收支的J曲線進行淺析。通過月度數(shù)據(jù)的回歸分析和協(xié)整檢驗，證明了人民幣匯率和貿(mào)易收支的長期穩(wěn)定關(guān)系，并根據(jù)中國現(xiàn)狀就進出口結(jié)構(gòu)、企業(yè)投資等方面綜合分析了人民幣升值的利弊，提出了促進產(chǎn)業(yè)升級、增強企業(yè)競爭力、擴大內(nèi)需等政策及發(fā)展建議。

關(guān)鍵詞：人民幣升值；貿(mào)易收支；J曲線效應(yīng)

1引言

自2005年7月21日以來，人民幣對美元升值近6.8%，匯率中間價一度跌破7.56%。這一旨在調(diào)整中國和主要貿(mào)易伙伴之間貿(mào)易格局的政策遠遠突破了央行最初對匯率3%浮動的政策建議。人民幣匯率政策向盯住一攬子貨幣過渡被視為中國對外貿(mào)易的高額長期順差及國際社會普遍對人民幣被低估的評價的有效調(diào)整和回應(yīng)，尤其被賦予了改善美國貿(mào)易逆差的“使命”。如今，人民幣匯率改革經(jīng)過了兩年的時間，匯率的變動對中國對外貿(mào)易產(chǎn)生了一定影響。從理論上的短期反J曲線，到實證中似乎“不合原理”的J曲線，都需要結(jié)合中國的現(xiàn)實情況加以解釋分析。

2J曲線、反J曲線及相關(guān)研究背景

一國匯率變動會影響其進出口，形成經(jīng)常項目收支的變動。例如本幣貶值，由于本國產(chǎn)品價格相對下降，增加了國外購買者的需求，出口會上升而進口受到抑制。但是在現(xiàn)實中，這種貿(mào)易收支的影響通常需要經(jīng)過一段時間才能體現(xiàn)出來，短期內(nèi)貿(mào)易收支會向相反的方向變動，這是由于前期貿(mào)易合同是既定的，本幣貶值時出口量不會立即增加，而以外幣計算的出口價格下降，從而使得出口額下降。一段時間后，需求會在價格下降的影響下提升，出口額也會隨之增加。如果以時間為橫軸，貿(mào)易收支為縱軸，則這種變動趨勢成J字形曲線。

所謂J曲線，是指一國貨幣貶值后貿(mào)易收支先惡化再改善的趨勢。在固定匯率下或聯(lián)系匯率下，貨幣貶值可以改善一國的國際收支（但必須滿足修正的馬歇爾一勒納條件)。在開始時，貨幣貶值會導(dǎo)致經(jīng)常項目進一步惡化；6至12個月后，經(jīng)常項目才漸漸得到改善；l年半至2年，經(jīng)常項目的改善才達到峰值，此后經(jīng)常項目的余額會不斷降低。

當本幣升值時，貿(mào)易收支圖形應(yīng)呈反J曲線，即貿(mào)易收支在短期調(diào)整中呈上升趨勢，一段時間后會出現(xiàn)下降。對于人民幣升值對我國貿(mào)易收支的影響，學者們也作了相關(guān)的分析。

范金（2006）曾指出，通過對1995年后的數(shù)據(jù)計算CPI與EPI，得出人民幣升值壓力存在的前提，并證明了中國進口和出口彈性的絕對值之和大于1，滿足馬歇爾—勒納條件。唐國興（1999）根據(jù)1982至1995年中國貿(mào)易收支季度數(shù)據(jù)得到我國在固定匯率制度下貿(mào)易額與匯率的相關(guān)關(guān)系，擬合出平滑的J曲線，并分析了1994年人民幣兌美元貶值對1997和1998年貿(mào)易收支的影響及人民幣升值的利弊?？婝悾?007）指出，2005年7月至2006年9月人民幣升值沒有導(dǎo)致反J曲線效應(yīng)的出現(xiàn)，并分析了原因。李曉峰（2006）運用向量自回歸模型和脈沖響應(yīng)函數(shù)對1995年以后的人民幣匯率J曲線效應(yīng)進行了實證研究表明：人民幣實際匯率貶值對貿(mào)易收支改善的效應(yīng)時滯在1-2個季度,從而在進出口價格彈性符號短期內(nèi)不發(fā)生變化的情況下,人民幣匯率水平向下方調(diào)整(升值)不會顯示反J-曲線效應(yīng)現(xiàn)象.李治國（2007）設(shè)立模型，指出我國貿(mào)易收支的影響因素在2001年前后發(fā)生顯著變化，并根據(jù)2005年8月至2006年10月的月度數(shù)據(jù)，得出實證結(jié)果，即在長期中，實際產(chǎn)出變動對貿(mào)易收支的影響不顯著，而累計外商直接投資對貿(mào)易收支的影響增強，且匯率變動對貿(mào)易收支產(chǎn)生顯著影響。雷德輝（2007）通過分析人民幣匯率升值對我國制成品出口商品機構(gòu)的影響，利用參考模型得出人民幣實際匯率升值有助于制成品出口商品結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)論。

3人民幣匯率變化與貿(mào)易收支狀況

自2005年7月21日人民幣兌美元的匯率中間價上漲超過6%，而我國貿(mào)易收支情況也發(fā)生很大變化。本文以2005年8月至2007年5月的月度數(shù)據(jù)為樣本觀察人民幣匯率與貿(mào)易相關(guān)性。

自匯率改革以來，中國進出口貿(mào)易額也在不斷變化，對外出口額和進口額均保持穩(wěn)定增長，且貿(mào)易順差的狀態(tài)仍在繼續(xù)。以X為出口額，M為進口額，N為凈出口額，則有

N=X-M

在人民幣升值初期，即2005年8月至2006年2月，貿(mào)易收支在短期內(nèi)呈現(xiàn)出小幅的反J曲線圖形。（圖1）

這條反J曲線是在中國貿(mào)易收支變化的整體上升趨勢中出現(xiàn)的，因此，匯率變動只是這條曲線的原因之一，對于貿(mào)易收支的分析還需要考慮如結(jié)構(gòu)性因素、季節(jié)性因素等，這些因素的重要性優(yōu)勢超過了匯率變動的作用。反J曲線在升值后的6個月內(nèi)應(yīng)促使貿(mào)易收支曲線上升，而我國的貿(mào)易收支在第三個月已出現(xiàn)小幅的下降，形成了一個反J曲線。更需要注意的是，在小幅的反J曲線之后，本應(yīng)是貿(mào)易收支的負變動，即出口大幅下降而進口上升，可中國的貿(mào)易順差仍在繼續(xù)，凈出口穩(wěn)步上升。（圖2）如此看來，人民幣升值并沒有引起明顯的反J曲線效應(yīng)。如果將凈出口的月度數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成季度數(shù)據(jù)（圖3），甚至可以看出，人民幣升值不僅沒有形成貿(mào)易收支的反J曲線效應(yīng)，卻在季度數(shù)據(jù)中形成了J曲線效應(yīng)，而且趨勢明顯，這就意味著，伴隨人民幣升值的是貿(mào)易順差的擴大，中國的凈出口仍然呈上升趨勢。

由此看來，人民幣升值于貿(mào)易收支的變動相關(guān)性不符合理論上的反J曲線效應(yīng)。但這并不代表人民幣匯率與貿(mào)易收支沒有相關(guān)性。下文用計量方法證明，匯率對貿(mào)易收支不僅存在短期影響，而且二者又長期的均衡關(guān)系。

4模型建立及計量分析

第一步，在2008月至2007年5月的月度數(shù)據(jù)樣本中，真實匯率及凈出口序列單位根檢驗經(jīng)過對月度數(shù)據(jù)的單位根可知，在1%的置信水平下，不能拒絕原假設(shè)，即變量和均為是非平穩(wěn)定序列，且符合1階單整過程，為I(1)序列。非平穩(wěn)序列說明存在未預(yù)期的系統(tǒng)“振動”會無限期延續(xù)下去，t時期振動的影響不會在t+1時期，t+2時期甚至以后的時期中減弱。即匯率和凈出口的變量非預(yù)期波動會一直存在，這也成為進一步協(xié)整分析的前提。

第二步：用表示經(jīng)消費物價指數(shù)調(diào)整后的實際匯率，表示貿(mào)易凈出口，回歸得到右圖：

由回歸報告可知，僅實際匯率一個變量就可以在34.54%的程度上解釋凈出口的變化，變量相關(guān)性高，顯著性高。

由上表報告可知，在1%的置信水平下，拒絕原假設(shè)，即殘差序列不是1階單整過程，而是平穩(wěn)時間序列。說明變量和存在長期的協(xié)整關(guān)系。

第四步：從2005年7月匯率改革以來，人民幣對美元的匯率中間價每降低1個單位（升值0.01），我國凈出口增加1.4557億美元。

N=1316.528-145.570*Rr

(337.7512)(41.8809)obs=22

第五步：誤差修正，在變量建協(xié)整關(guān)系的基礎(chǔ)上確定誤差修正方程如下：

ΔNt=c1+α11ΔNt-1+α12ΔRt-1+γ1lt-1+ε1t

ΔNt=c2+α21ΔNt-1+α22ΔRt-1+γ2lt-1+ε2t

其中，γ1、γ2分別為誤差修正項。他們用來反映凈出口和實際匯率對長期穩(wěn)定關(guān)系的偏離。通過誤差修正得：

5計量解釋及現(xiàn)象分析

在中國，匯率下降人民幣升值，對外貿(mào)易上的反J曲線并不存在，甚至在短期季度數(shù)據(jù)圖中出現(xiàn)J曲線，即人民幣的升值會引起貿(mào)易收支的正向變動。然而這并不能否定，人民幣匯率與對貿(mào)易收支存在長期的穩(wěn)定關(guān)系。暫排除統(tǒng)計中由于人民幣對籃子貨幣中非美元貨幣相對小幅貶值的影響，人民幣單方升值原因可以歸結(jié)為以下幾點：

第一，國際市場對中國產(chǎn)品需求不減，產(chǎn)品的性價替代性很小。雖然中國的勞動力成本在不斷提升，但相對于重要的貿(mào)易伙伴，如美國、日本、韓國、德國，貿(mào)易互補性仍占絕對主導(dǎo)地位，質(zhì)美價廉的產(chǎn)品的需求量仍在國際市場上占據(jù)不可替代的優(yōu)勢。而這些國家的經(jīng)濟形勢好，對中國產(chǎn)品的進口需求穩(wěn)步上升，在一個方面促成了中國出口的持續(xù)增長。

第二，中國國內(nèi)經(jīng)濟迅猛發(fā)展，經(jīng)濟向好形勢體現(xiàn)在各中指標中，企業(yè)的國際競爭力不斷增強，不僅貨幣走強，貿(mào)易中也發(fā)揮自身重要的比較優(yōu)勢。中國以加工貿(mào)易為代表的中間產(chǎn)品生產(chǎn)呈穩(wěn)步上升趨勢，人民幣升值使得進口加工原料成本降低，沖減了由于升值帶來出口產(chǎn)品價格上升導(dǎo)致的利潤下降，延續(xù)了出口量的增長。

第三，人民幣仍存在很大的升值壓力，市場對人民幣走強的預(yù)期高，美國國會不斷地對中國以“貨幣操縱國”為由，施壓推動人民幣升值的立法議案，促使這一預(yù)期加劇。而且人民幣的緩慢小幅升值在一定程度上促成了市場的長期需求，抑制了貿(mào)易收支的逆向變動。

6升值的利弊分析及政策建議

在全球化和一體化成為世界經(jīng)濟發(fā)展主要趨勢的今天，匯率變動是一國在國際貿(mào)易發(fā)展中的風向標。人民幣升值對我國總體經(jīng)濟形勢既有有促進作用，也有不利隱患，需要對其進行具體分析以更好的利用這次匯率變動。

首先，人民幣升值有利于我國進口國外的高科技產(chǎn)品并引進先進技術(shù)，貨幣的升勢不僅使得引入成本降低，而且引入數(shù)量的上升會促成我國生產(chǎn)產(chǎn)品技術(shù)含量的提高，進而推動出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級。這種結(jié)構(gòu)調(diào)整是經(jīng)濟發(fā)展中的必經(jīng)之路?；A(chǔ)農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)運行效率也會得到進一步提升。然而相應(yīng)的，從長期來看，我國傳統(tǒng)的勞動密集型產(chǎn)品會在這種變革中接受考驗，單純生產(chǎn)低技術(shù)產(chǎn)品的中小企業(yè)面臨著巨大挑戰(zhàn)。在第101屆廣交會的報道中，多家東南沿海出口型企業(yè)的負責人表示，利潤由于人民幣升值被吞噬了超過60%，有的甚至出現(xiàn)虧損，尤其是低端制造及小型紡織企業(yè)，直接導(dǎo)致企業(yè)紛紛破產(chǎn)，數(shù)以百萬計的就業(yè)人員失去工作崗位。

其次，人民幣升值有助于使我國贏得在貿(mào)易談判中的有利地位。過去許多國家以人民幣的持續(xù)低估為由，提起了大量的反傾銷指控，阻礙了我國正常的對外貿(mào)易發(fā)展，也影響了中國產(chǎn)品在國際市場上的形象與聲譽。但是，人民幣的持續(xù)小幅升值也引起了主要貿(mào)易伙伴美國一些國會議員和經(jīng)濟學家的“不滿”，指責中國仍在“操縱匯率”，據(jù)華爾街日報報道，美國聯(lián)邦儲備委員會主席貝南克在7月19日向國會發(fā)表半年對貨幣政策證詞回答提問時表示，“對人民幣升值步伐緩慢感到失望”。而美國高層官員在歷次訪華中都會提及人民幣匯率問題，使得其焦點作用和敏感性在可預(yù)見的時期內(nèi)仍將繼續(xù)。

面對如此機遇與挑戰(zhàn)，我國應(yīng)充分利用這一難得的歷史機遇，將人民幣升值的效用最大化，同時將其不利影響用盡可能地的成本，依賴市場作用來吸收消化。

抓住機遇促進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，使其與升值幅度相匹配，減少產(chǎn)品價格提升的負面影響。提升生產(chǎn)產(chǎn)品的質(zhì)量，使得出口產(chǎn)品在性價比上獲得更大的優(yōu)勢。同時完成國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，逐步替換粗放型的生產(chǎn)模式，使國內(nèi)生產(chǎn)的效率及能耗達到最優(yōu)組合。

參考文獻

［1］畢玉江，朱鐘棣.人民幣匯率變動的價格傳遞效應(yīng)——機遇協(xié)正與誤差修正模型的實證研究［J］.財經(jīng)研究，2006，（07）.

［2］范金，鄭慶武，袁小慧.馬歇爾-勒納條件對中國適用嗎？——基于2000年中國社會核算矩陣的實證分析［J］.江蘇行政學院學報，2006，（01）.

［3］雷德輝.人民幣匯率升值對我國制成品出口商品結(jié)構(gòu)的影響［J］，法制與社會·財經(jīng)縱橫，2007，（04）.

［4］李曉峰，王相寧.人民幣J-曲線效應(yīng)的統(tǒng)計分析［J］.數(shù)理統(tǒng)計與管理，2006，（11）.