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緊縮貨幣政策范文第1篇

一、貨幣政策收緊對企業(yè)財務管理的影響

貨幣政策對企業(yè)經(jīng)濟活動的影響主要體現(xiàn)在限制融資規(guī)模和提高企業(yè)的融資成本，從而影響企業(yè)的投資行為，并最終影響到企業(yè)的日常運營。

（一）從融資角度來看，融資難度增加了。緊縮性貨幣政策最直接的影響就是信貸緊縮。銀行貸款規(guī)模的縮小，勢必將加大企業(yè)從銀行融資的難度。

1、緊縮貨幣政策提高了企業(yè)的融資門檻。在可支配信貸額度受到控制的前提下，銀行等金融機構勢必進一步優(yōu)化其貸款結構，為了防范金融風險、避免不良資產(chǎn)的增加，資金將更多地流向信譽度高的公司。金融機構對貸款申請的審核力度將明顯加大，嚴格的審查程序無疑抬高了企業(yè)貸款融資的門檻。

2、限制融資規(guī)模。銀行對企業(yè)的貸款是企業(yè)資金的主要供應渠道，提高存款準備金率減少了銀行的可貸資金，分攤在企業(yè)上的貸款額必定減少，

3、融資成本提高了。加息直接增加企業(yè)融資成本。增加了運用貸款方式融資的企業(yè)的利息支出，這會引起企業(yè)資金鏈緊張，削減其償債能力，企業(yè)財務風險上升。對于主要依靠銀行貸款來生存發(fā)展的企業(yè)，融資成本大幅提升，會在一定程度上削弱他們的市場競爭力。

4、融資的靈活性下降。隨著存貸款利率的提高，市場平均投資報酬率上升，在資金流動性收緊的一系列措施下，企業(yè)利用其他融資渠道融資的難度也將相應提高，各種融資渠道間相互協(xié)調變得困難。

（二）從投資的角度來看，投資進度減緩。當融資遭遇瓶頸時，隨后的投資必然受到影響，特別是對于那些資金緊張的企業(yè)而言。因此，前期已敲定投資方案的項目，由于資金問題可能被迫壓縮或擱置，機會成本增加；而前期尚無計劃的，即使現(xiàn)在面臨好的投資項目，也可能因為融資困難而“忍痛割愛”，這樣一來，企業(yè)在行業(yè)中的競爭力又進一步被削弱了。

（三）對企業(yè)的運營產(chǎn)生影響。緊縮性的貨幣政策往往會使企業(yè)的應收賬款和預付賬款增加、存貨占用資金增加，有可能進一步導致企業(yè)的流動性下降。

二、企業(yè)財務管理對策

緊縮的貨幣政策影響企業(yè)財務管理的根源在于“資金”二字，那么就該從對資金的籌集（融資）、管理（運營）和投放（投資）方面來考慮應對方案。

（一）融資方面。首先，要從最基本的資金鏈考慮，防止資金鏈斷裂。因而，要精心預測未來現(xiàn)金流；其次，企業(yè)要開辟多元化融資渠道。除銀行外，企業(yè)的融資渠道大致還有非銀行金融機構、民間金融組織、資本市場、國際創(chuàng)業(yè)基金等。通過股票發(fā)行、租賃融資、信托計劃、發(fā)行企業(yè)債券和商業(yè)信用等多種融資方式獲得企業(yè)發(fā)展所需資金；最后，尤其需注意舉債要適度，所籌措的資金只要能夠滿足新的生產(chǎn)能力及商品購銷對資金的需求即可。借債數(shù)額以企業(yè)對資金需求的實際不足為前提，并以一定的自有資金比例為條件，達到彌補自有資金不足，保證企業(yè)經(jīng)營需要的目的，合理安排長期債務與短期債務的期限結構和利率結構。

（二）投資方面。緊縮貨幣政策下，企業(yè)應該更謹慎地投放資本。企業(yè)要制定好戰(zhàn)略目標，不要過度分散企業(yè)資源，盡量滿足主營業(yè)務需要，避免不恰當?shù)耐顿Y固定資產(chǎn)和不合時宜的擴張。要加強對投資的管理，通過對投資項目（股票投資和實體投資）的總體分析，處置閑置、虧損或微利投資項目及資產(chǎn)，回收釋放滯留其中的資金。另外，在審核投資策略時，對預期凈現(xiàn)值要采取謹慎態(tài)度，評價投資績效時要重視通貨膨脹率和因加息而增加的機會成本。由于當前通貨膨脹、貨幣政策緊縮，股市波動較大，對于股票的購買等間接投資要特別小心。

（三）管理方面。從運營上來講，企業(yè)可通過加強內(nèi)部控制管理，控制營運成本，提高資產(chǎn)利用效率，把企業(yè)閑置的資產(chǎn)和利用效率低的資產(chǎn)向利用效率高的方向轉移；加快資金周轉速度，減少應收賬款額；要及時清理企業(yè)的異常資產(chǎn)（如不良資產(chǎn)、貶值資產(chǎn)等），以提高資產(chǎn)質量。當然，最根本的是增加收入來提高總資產(chǎn)周轉率。

一是對現(xiàn)金的管理。企業(yè)現(xiàn)金的管理目標首先要考慮是否有足夠的現(xiàn)金維持正常生產(chǎn)經(jīng)營，而后再考慮持有現(xiàn)金所遭受的購買力損失。

二是對存貨的管理。一方面企業(yè)要充分考慮物價上漲對存貨的影響；另一方面企業(yè)要考慮由于國家實施貨幣緊縮政策，社會投資、消費、出口等方面對企業(yè)產(chǎn)品的需求會減少。因此，企業(yè)根據(jù)自身情況權衡利弊，需要儲備適當數(shù)量的存貨。除此之外，企業(yè)應該與客戶簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失。

三是對應收賬款的管理。在貨幣緊縮、物價上漲的通貨膨脹期，屬于貨幣性資產(chǎn)的應收賬款會遭受購買力的損失，而且由于企業(yè)間的資金緊張，應收賬款發(fā)生壞賬的可能性增大。因此，企業(yè)應該制定更嚴格的信用標準和縮短信用期間，要設立專人催收賬款，讓應收賬款盡快轉換為現(xiàn)金，以避免遭受不必要的損失。

緊縮貨幣政策范文第2篇

關鍵詞：流動性過剩貨幣政策存款準備金商業(yè)銀行對策

近期央行不斷實施緊縮性的貨幣政策，包括提高存款準備金率，加大央行票據(jù)的發(fā)行量，實施窗口指導等，這些緊縮性貨幣政策對商業(yè)銀行是否會有影響，成為需要加以關注的問題。本文擬研究緊縮性貨幣政策實施的內(nèi)在原因，探討緊縮性政策對商業(yè)銀行的影響，并提出有關對策建議。

一、緊縮性貨幣政策將在較長時期內(nèi)存在

上世紀90年代以來，國際國內(nèi)經(jīng)濟結構失衡造成我國國際收支持續(xù)雙順差，2002年以來，國際收支雙順差的局面進一步發(fā)展，帶來外匯儲備快速增長，而且每年新增數(shù)量不斷上升。受人民幣升值預期的影響，企業(yè)和居民大部分不愿意持有外匯，藏匯于民的政策變成了結匯于官，使得企業(yè)居民的大部分外匯都變成了金融機構的外匯占款。2001年外匯儲備增加投入的貨幣中93%變成了外匯占款，到2006年這一比例達到98%。強制結售匯制度下，金融機構的外匯占款最終成為央行的資產(chǎn)，而央行資產(chǎn)方的增加即表明流動性的增加。當前，央行對金融機構貸款數(shù)量、有價證券的數(shù)量都較少，外匯儲備超常規(guī)增長由此帶來外匯占款快速投放，超出經(jīng)濟增長所需要的貨幣供應量，成為當前流動性過剩問題的主因。

為了控制日益突出的流動性過剩問題，避免銀行信貸過快擴張并可能由此帶來經(jīng)濟過熱和不良貸款增加的風險，從2002年起，央行開始實行緊縮性的貨幣政策，主要是采取上調存款準備金率和公開市場操作回收銀行體系過剩的流動性，利用窗口指導和上調基準利率控制銀行貸款過快增長。

由于全球經(jīng)濟失衡是各國內(nèi)外經(jīng)濟失衡的表現(xiàn)，短期內(nèi)難以有大的改變，而國內(nèi)經(jīng)濟結構的調整要假以時日，沒有一定的時間是難以到位，人民幣不斷增加的升值預期將加快投資、投機資金的進入，這些因素的長期性決定了我國國際收支雙順差將在較長時期內(nèi)存在，銀行體系流動性過剩問題也將長期存在，因此，從較長時期來看央行將實施以緊縮為主的貨幣政策。

二、緊縮性貨幣政策對商業(yè)銀行的影響

1、商業(yè)銀行寬松的資金環(huán)境和信貸擴張的貨幣基礎仍將維持，上調存款準備金率對銀行增加利息收入有利

據(jù)測算，維持每年GDP增長10%、貸款增長16%、M2增長16%的水平，需要投放基礎貨幣約5000億元左右。2002年以后，外匯占款的增量已遠遠超過了經(jīng)濟金融發(fā)展所需基礎貨幣量。為了抑制流動性過剩，對沖外匯占款大于基礎貨幣增量的部分，央行頻繁提高存款準備金率和發(fā)行央行票據(jù)。從政策實施效果來看，2002年以來基礎貨幣的增長額仍然保持較高的水平，2000年和2001年基礎貨幣比上年增加分別為2871和3360億元，2002-2006年，則分別比上年增加5286、7703、6015、5487和13415億元，緊縮性貨幣政策下商業(yè)銀行經(jīng)營的基礎貨幣環(huán)境仍然偏松。

在主動投放基礎貨幣的時候，中央銀行會把社會的超額儲備的流動性控制在盡可能少的數(shù)量上。各國通行的無息存款準備金制度也使得商業(yè)銀行盡可能保留最低超額準備金率。但是由于我國基礎貨幣投放的被動性以及特殊的準備金收益率制度，當前銀行體系存在較高的超額存款準備金率。提高存款準備金僅是使部分超額準備金變成法定準備金，因此不會對銀行的存貸款業(yè)務產(chǎn)生緊縮作用。從實際運作結果來看，2002年以來，商業(yè)銀行存貸款規(guī)模保持較快的增長勢頭，存貸比不斷下降，銀行體系并不存在資金面緊張的問題。

由于未來央行上調準備金率和公開市場操作主要目的在于控制銀行體系流動性過剩的問題，這些緊縮性的措施將不會影響商業(yè)銀行整體寬松的資金環(huán)境和信貸業(yè)務快速擴張的貨幣基礎。此外，由于目前法定準備金利率為1.89%，高于超額準備金0.99%的水平，提高存款準備金率使部分超額準備金轉變?yōu)榉ǘ蕚浣?，對增加銀行利息收入有利。

2、央票發(fā)行對銀行貸款存在擠出效應，對銀行盈利造成負面影響

目前商業(yè)銀行的資金運用主要有貸款、有價證券投資和外匯占款等三部分，2006年末，這三部分資金運用分別占資金運用總量的62%、11%和27%。從商業(yè)銀行資金運用的增量來看，2003年以來，隨著央行票據(jù)發(fā)行量的不斷增加，央票占金融機構資金運用的占比也在不斷增加，2003-2006年央票當年增加值占當年金融機構資金運用總量分別為4.6%、22.8%和16%，央票對貸款的擠出效應趨于明顯。

由于一年期央票到期收益率在2.9%左右，遠低于一年期貸款6.39%的收益率，央票對銀行貸款擠出將對銀行盈利產(chǎn)生負面影響。而定向發(fā)行央票屬懲罰性手段，發(fā)行對象主要是貸款發(fā)放較多的銀行，在于抑止貸款的過快增長，其收益率要低于一年期央票，對銀行盈利負面影響更大。

3、窗口指導將控制貸款過快增長態(tài)勢，但對盈利的負面影響有限

2006年以來央行多次實施窗口指導，都是要求商業(yè)銀行控制貸款過快增長。年初以來央行和銀監(jiān)會聯(lián)合召開窗口指導會議，提醒各家銀行要對過快增長的信貸投放保持警惕，嚴格控制過度投資行業(yè)的貸款；銀監(jiān)會則明確表示所有違規(guī)違法的信貸資金都要查處。受窗口指導的影響，商業(yè)銀行貸款過快增長勢頭將會受到控制，但由于總體上銀行信貸仍將保持較快增長態(tài)勢，對銀行的盈利增長不會產(chǎn)生太大的負面影響。

4、加息有助于擴大銀行利差，增加利息收入

加息將有助于提高貸款平均利率水平。在宏觀經(jīng)濟快速發(fā)展，投資需求較為旺盛的情況下，貸款需求不會因加息而受到影響，貸款平均利率上浮水平不會因為加息而縮小。2006年央行于4月和8月兩次上調貸款基準利率合計54個百分點，2006年1季度貸款利率為5.85%，為基準利率的1.05倍，到4季度的1年期貸款加權平均利率升高到6.58%，為基準利率的1.08倍，4季度較1季度提高了73個基點，要明顯大于貸款基準利率54個基點的提高。貸款平均利率上浮水平不僅沒有因加息而縮小，反而略有擴大。

加息對于存款平均利率上調影響弱于貸款。央行數(shù)次加息沒有調整活期存款的利率，僅僅提高了銀行定期存款的成本，在目前存款利率存在法定上限的條件下，加息對于銀行存款平均成本的影響主要由銀行定活期存款結構決定。盡管加息使定期存款與活期存款利率的差距有所擴大，可能使企業(yè)和居民選擇期限更長的存款，進而提高銀行的資金成本。但實際上，由于居民和企業(yè)選擇定期存款的主要目的是獲得利息收入，而選擇活期存款是為了滿足流動性需要，投資和消費支出的增加才是驅動活期存款比重上升的主要因素。在目前股票市場火爆，企業(yè)投資增長較快的情況下，加息不會降低銀行活期存款的比重，銀行存款仍將呈現(xiàn)明顯活期化的趨勢，加息對銀行存款成本影響不大。

由于加息使商業(yè)銀行平均存款利率

有所提高，但要明顯低于貸款平均利率的提高，將使銀行利差收入得到擴大。加息對宏觀經(jīng)濟緊縮作用有限，并不足以降低信貸的增長，因此加息后銀行凈利息收入增長會有所提高。

5、銀行資金運用壓力將加大，但金融市場利率走高對商業(yè)銀行資金業(yè)務帶來積極影響

隨著外匯占款和市場流動性不斷提高，銀行體系存款規(guī)模將不斷增加，定向發(fā)行央票、窗口指導、加息等緊縮性貨幣政策將起到抑制銀行信貸擴張作用，加上股票市場和債券市場的發(fā)展對企業(yè)信貸起到分流影響。銀行體系存差規(guī)模將持續(xù)提高，存貸比趨于下降，銀行資金運用壓力將會增加。

2006年以來，受貨幣政策緊縮預期和央行加大基礎貨幣回籠力度的影響，銀行間市場利率大幅上升。未來一段時間央行仍將執(zhí)行緊縮為主的貨幣政策，帶動貨幣市場、債券市場利率持續(xù)走高。金融市場利率走高盡管會影響現(xiàn)有票據(jù)和債券的市值，但由于銀行債券投資的久期只有2年左右，現(xiàn)有債券市值所受影響較小。但是，債券市場收益率的上升會提高銀行未來的債券投資收益。因此債券市場收益率的提高，對銀行資金業(yè)務收入的影響正面為主。

6、商業(yè)銀行資產(chǎn)質量所受負面影響有限

加息主要目的是遏制過快增長的貸款需求，防止經(jīng)濟過熱，因此不會影響宏觀經(jīng)濟形勢。由于央行加息主要考慮CPI上漲的因素，扣除CPI加息后客戶實際利息負擔不會增加，對于經(jīng)濟增長和企業(yè)盈利的影響很小，加息并不會對銀行貸款質量帶來負面影響。相反，由于加息會增加資金邊際成本，降低收益率較低的企業(yè)的貸款需求，有助于銀行對借款企業(yè)進一步優(yōu)選，改善商業(yè)銀行新增資產(chǎn)的質量。

綜上所述，當前緊縮性的貨幣政策對商業(yè)銀行的影響利弊共存，有利之處在于：一是銀行資金面寬松的環(huán)境不會改變；二是增加銀行利差和資金業(yè)務收益率；三是有利于銀行調整資產(chǎn)結構，優(yōu)化資產(chǎn)質量。弊端在于貸款快速增長勢頭將有所放緩，對利息收入總額存在一定的負面影響。

三、對策建議

總體來看，央行實施的以提高存款準備金率和發(fā)行央行票據(jù)為主的緊縮性貨幣政策主要目的在于控制銀行體系流動性過剩問題，不會對經(jīng)濟增長和金融環(huán)境產(chǎn)生嚴重的沖擊，不會改變銀行資金面持續(xù)寬松的局面，對銀行經(jīng)營環(huán)境的負面影響有限。商業(yè)銀行不應過分擔心央行緊縮性貨幣政策，而應抓住經(jīng)濟快速發(fā)展、金融環(huán)境較為寬松的良好發(fā)展環(huán)境，加快各項業(yè)務又好又快發(fā)展。

但是，央行發(fā)行央票、窗口指導、上調利率等政策會對銀行貸款增長、資金運作、資產(chǎn)質量、凈息差和利潤產(chǎn)生一些影響，商業(yè)銀行應正視這些影響，抓住機遇，迎接挑戰(zhàn)，做好以下應對準備。

1、積極調整優(yōu)化存款結構，提高存款收益貢獻度

在市場流動性持續(xù)寬松的情況下，資本市場快速發(fā)展將推動同業(yè)存款快速發(fā)展以及企業(yè)和居民存款活期化傾向。由于股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格持續(xù)上升，銀行信貸增幅居高不下，CPI高位運行，未來央行加息的可能性較大，并有可能成為今后緊縮性貨幣政策的主要選擇工具之一。在加息周期中，商業(yè)銀行活期存款占比越高，加息得到的收益將越大。對此，商業(yè)銀行應認清當前金融發(fā)展形勢，抓住機遇，加快低成本活期存款業(yè)務較快發(fā)展。特別是應從強化品牌形象，加快產(chǎn)品開發(fā)，提升服務入手，加快企業(yè)、個人活期存款業(yè)務發(fā)展；同時應加強金融機構同業(yè)的市場營銷力度，積極吸收金融機構的同業(yè)存款，改善自身的存款結構，提高存款對銀行收益的貢獻度。新晨

2、有針對性得加快內(nèi)向型中小企業(yè)信貸業(yè)務發(fā)展

緊縮性的貨幣政策不會影響銀行存款快速增長的整體趨勢，但是銀行的信貸擴張受窗口指導等政策影響將有所放慢，而資本市場發(fā)展帶來的金融脫媒使優(yōu)質大企業(yè)客戶，進而優(yōu)質中型企業(yè)客戶的貸款迅速分流，因此商業(yè)銀行將長期面臨資金寬裕、存貸差持續(xù)擴大的局面。在銀行利差保持上升趨勢的情況下，拓展中小企業(yè)信貸業(yè)務，獲取利息收入將是商業(yè)銀行增加收入的重要途徑之一。商業(yè)銀行可加強細分市場研究，有針對性的尋找目標客戶。由于國際收支順差主要由對外部門的對外經(jīng)濟交往引起，對外部門的資金充裕，緊縮性貨幣政策可能使內(nèi)向型企業(yè)面臨資金面緊張的問題，信貸需求將會較為迫切。為此，商業(yè)銀行應加強對市場資金供求結構的研究，重點加快資金壓力較大、具有較好發(fā)展?jié)摿?、盈利情況良好的內(nèi)向型中小企業(yè)客戶信貸業(yè)務發(fā)展，達到較好的營銷效果。

3、大力提高產(chǎn)品創(chuàng)新、市場交易和風險管理的能力，促進資金業(yè)務快速發(fā)展

隨著商業(yè)銀行存差的不斷擴大，銀行的資金運用壓力將增加，但是金融市場產(chǎn)品創(chuàng)新的加大以及市場利率的逐步走高，為銀行資金業(yè)務發(fā)展提供機遇。商業(yè)銀行應積極提升自身的資金產(chǎn)品創(chuàng)新、市場交易和風險管理能力，增強資金業(yè)務獲利能力。重點在于培育和引進資金交易人員，大力提高交易能力，提升盈利水平。增強營銷意識和營銷力度，加快本外幣資金產(chǎn)品的創(chuàng)新能力，拓展資金交易產(chǎn)品品種，以更好得把握業(yè)務發(fā)展機遇，增加業(yè)務收入。

緊縮貨幣政策范文第3篇

【關鍵詞】中小企業(yè)；融資；緊縮貨幣政策

一、貨幣政策緊縮的背景下，我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

根據(jù)國家統(tǒng)計局2011年6月14日的數(shù)據(jù)顯示，5月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲5.5%，漲幅再創(chuàng)新高。專家分析稱，未來兩個月CPI更可能沖上6%，央行也會繼續(xù)維持緊縮的貨幣政策。為了抑制經(jīng)濟過熱和控制通脹，人民銀行從去年起至今年6月已連續(xù)12次上調存款準備金率，銀行存款準備金率最高已達到21.5%，再創(chuàng)歷史新高點。這意味著，銀行每吸收100元存款，就需要上繳21.5元作為準備金，剩下的資金才能按比例用于放貸。在貨幣政策緊縮的背景下，實體經(jīng)濟也出現(xiàn)了中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)象。

今年以來，曾在20072009年全球金融危機中飽受沖擊的中國中小企業(yè)，當下又陷入生產(chǎn)經(jīng)營困難的窘境。據(jù)四川新聞網(wǎng)-成都晚報報道“江蘇省鎮(zhèn)江市鎮(zhèn)陽電子元器件廠是一家民營企業(yè)，其廠長毛敏日前告訴記者，今年初廠里還有30多名工人，現(xiàn)在只剩下不到10人了。即使這樣，由于無法從銀行獲得貸款，工廠資金無法周轉，已發(fā)不出工資。毛敏說，由于央行貨幣政策趨緊，今年江浙一帶民間借貸市場活躍起來。從民間貸款公司貸款，只需用房產(chǎn)做抵押，但利息高得嚇死人，短期借貸月息4-8%，甚至15%。毛敏無奈地說，由于銀行不愿向中小企業(yè)提供信貸，當?shù)睾芏嘀行∑髽I(yè)一夜之間就倒閉了?！?/p>

針對多家媒體對長三角、珠三角等地區(qū)的許多中小企業(yè)停工或半停工，部分企業(yè)破產(chǎn)倒閉的報道。中央和各地的工業(yè)主管部門、金融監(jiān)管部門紛紛赴實地調研。調研顯示，盡管中小企業(yè)出現(xiàn)“倒閉潮”、嚴峻局面甚于金融危機時期的說法失之夸張，但中小企業(yè)普遍資金鏈吃緊、利潤微薄、經(jīng)營狀況不佳乃至生存艱難，卻是不爭的事實。

工信部“2011年中國工業(yè)經(jīng)濟運行春季報告”指出，從今年頭4個月情況看，我國資金環(huán)境總體偏緊，中小企業(yè)融資難更加突出。央行貨幣政策在有效抑制流動性過剩的同時，也加大了企業(yè)資金壓力，小企業(yè)獲取銀行貸款難度加大。今年央行兩次加息推動企業(yè)融資成本不斷上升，目前，中小企業(yè)獲取銀行貸款的綜合成本上升幅度至少在13%以上，遠遠高于一年期貸款基準利率。

二、在我國貨幣政策緊縮的背景下，緩解中小企業(yè)融資難的途徑

（一）大力發(fā)展為中小企業(yè)服務的中小金融機構

中小金融機構與中小企業(yè)共同發(fā)展，能夠相互促進、相輔相成。經(jīng)過三十余年的金融體制改革，我國已經(jīng)基本建立起了多元化的現(xiàn)代金融體系，然而以四大國有商業(yè)銀行為核心的金融體系，其服務主要面向國有大型企業(yè)，中小企業(yè)信貸僅為其“副業(yè)”。依托大銀行解決中小企業(yè)融資的模式在理論上意味著較高的融資費用和融資成本，因而適用的中小企業(yè)極為有限。從實踐上看，世界上也沒有任何其他國家把它作為優(yōu)先選擇，中國的實踐也印證了這一點。而中小金融機構與地方經(jīng)濟聯(lián)系密切，容易了解地方信息及地方民營企業(yè)的經(jīng)營情況、企業(yè)發(fā)展前景和信譽情況，與企業(yè)開展信息交流比較方便，容易克服因企業(yè)的信息不對稱而導致的交易成本高，交易風險大的障礙。所以，應盡快建立一大批直接服務于民營中小企業(yè)的金融機構，充分發(fā)揮其立足小處，服務中小企業(yè)的比較優(yōu)勢，專司為中小企業(yè)提供信貸服務之責。

目前，我國建立專門為中小企業(yè)服務的中小金融機構，較為可能的途徑是在城市商業(yè)銀行、城鄉(xiāng)信用合作社等區(qū)域性銀行基礎上改制創(chuàng)建專門的中小企業(yè)銀行，充分發(fā)揮其“立足地方、服務地方、特色服務”的優(yōu)勢，為中小企業(yè)提供信貸融資支持。目前我國城市商業(yè)銀行、信用合作社與國有商業(yè)銀行的發(fā)展戰(zhàn)略趨同，市場定位模糊，極力與國有商業(yè)銀行爭奪大城市和大企業(yè)客戶。從其自身經(jīng)營能力和市場細分的觀念來看，城市商業(yè)銀行與信用合作社應調整發(fā)展戰(zhàn)略，將中小企業(yè)作為主要目標市場；同時考慮到中小企業(yè)貸款隱性成本高的特點，國家應在中小企業(yè)融資困難的特殊時期（如當前貨幣政策緊縮時期），加強對中小企業(yè)金融機構引導，并給予其適當補貼，調動中小企業(yè)信貸機構的積極性。

（二）積極發(fā)展小額貸款公司，使民間資本陽光化、合法化

長期以來，我國對金融領域實行較為嚴格的限制和約束，民間金融一直沒有一個明確的合法地位。2005年，中國人民銀行的《2004年中國區(qū)域金融運行報告》首次正式承認民間金融是對正規(guī)金融的重要補充。中國人民銀行副行長吳曉靈在“2005中國宏觀經(jīng)濟走勢與產(chǎn)業(yè)發(fā)展高層論壇”上指出：據(jù)調查測算，我國民間融資規(guī)模約為9500億元，占GDP的6.96%左右，占本外幣貸款的5.92%左右。

民間信貸是一把“雙刃劍”。一方面民間信貸在貸款涉及的范圍、金額、利率及方便程度等方面顯示出獨特的優(yōu)勢，彌補了正規(guī)金融服務的不足，緩解了中小企業(yè)融資困難，在正規(guī)金融顧及不到的中小企業(yè)方面，民間融資起到了補充作用，與正規(guī)金融起到了互補關系。另一方面，民間信貸供給不穩(wěn)定，融資成本高，特別是其游離于金融監(jiān)管體系之外容易產(chǎn)生金融風險；相對正規(guī)金融機構，民間信貸呈現(xiàn)出松散、盲目、缺乏規(guī)范的狀態(tài)，有可能對國家宏觀經(jīng)濟運行及其調控造成沖擊。大量資金的體外循環(huán)，不利于經(jīng)濟結構調整，也影響國家利率政策實施等。因此，在當前我國貨幣政策緊縮的背景下，要緩解中小企業(yè)的融資困境，就要對民間資本加以引導，趨利避害，使其陽光化、合法化；而積極發(fā)展小額貸款公司，是使民間資本陽光化、合法化的有效途徑之一。

2008年5月，中國銀監(jiān)會、中國人民銀行出臺《關于小額貸款公司試點的指導意見》，標志著小額貸款公司開閘，民間融資走出灰色地帶，走向陽光?！兑庖姟分兄赋觯☆~貸款公司是指由自然人、企業(yè)法人與其他社會組織投資設立，不吸收公眾存款，經(jīng)營小額貸款業(yè)務的有限責任公司或股份有限公司。小額貸款公司是介于正規(guī)金融機構與民間借貸資本之間的一種嘗試。這種有擔保的橫向拆借，其實是一種融資創(chuàng)新。

小額貸款公司的產(chǎn)生有其必然性。首先是金融市場發(fā)展的需求。根據(jù)《東方早報》報道，當前我國金融面臨著尷尬的境地，一方面，農(nóng)村金融資金缺乏，中小企業(yè)融資難，另一方面，地下融資規(guī)模龐大，地下資金以高利貸、地下錢莊和非法集資等形式入市牟利，不僅擾亂了正常的金融秩序而且削弱國家的宏觀調控。小額貸款公司的產(chǎn)生，為民間資本涉足金融業(yè)開辟了嶄新的途徑，架起了民間資金與“斷糧”中小企業(yè)的橋梁，對解決中小企業(yè)的資金缺口，彌補正規(guī)金融機構信貸不足，轉移和分散銀行的信貸風險，加速社會資金總量的擴充、流動等諸多方面，都起到了拾遺補缺的積極作用。其次，和銀行相比，小額貸款公司具有自身突出的優(yōu)勢。對銀行來說，一般小額貸款的單筆貸款都比較少，而且由于銀行一般不夠貼近基層，運作成本很高，風險大，因此開展此項業(yè)務的動力不足。相比之下，小額貸款公司具有門檻較低、機制靈活、手續(xù)簡便、放款速度較快，無抵押、免擔保等優(yōu)勢；并且對小額貸款需求者的了解深入，利于控制小額貸款的業(yè)務風險。

近年來，我國各地小額貸款公司在當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮了積極作用，但是目前我國小額貸款公司普遍規(guī)模較小，信貸供給能力十分有限。為進一步促進小額貸款公司發(fā)展，需要內(nèi)外多方面的共同努力：一是要盡快完善能覆蓋小額貸款公司的配套法律法規(guī)，讓小額貸款公司的發(fā)展有法可依、有章可循。二是針對其發(fā)展過程中的實際困難提供必要的政策支持。三是要加強對其經(jīng)營情況的監(jiān)督和管理，規(guī)范其業(yè)務行為，防范風險。四是要加大力度打擊那些具有高利貸性質的地下錢莊，引導民間資本向合法渠道流動。五是積極推動小額貸款公司進一步完善公司治理，建立市場化的運營機制，提高風險管理能力。

（三）政府應給予中小企業(yè)一定的財政補貼與稅收優(yōu)惠，大力支持中小企業(yè)的發(fā)展

在政府實行緊縮貨幣政策等中小企業(yè)融資比較困難的特殊時期，一方面政府應該出臺一些針對中小企業(yè)的財政專項補貼政策和財政低息貸款政策，并通過設立專門的政府機構或部門來落實這些政策。另一方面政府還應出臺一些向中小企業(yè)傾斜的稅收優(yōu)惠政策，尤其是對中小企業(yè)的科技創(chuàng)新活動施以稅收優(yōu)惠，以激勵中小企業(yè)的科技創(chuàng)新意識。相信通過政府對中小企業(yè)的大力支持，中小企業(yè)面臨的融資困境會逐步得到緩解。

參考文獻：

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緊縮貨幣政策范文第4篇

論文提要：我國國際收支持續(xù)雙順差帶來外匯儲備增加局面長期存在，為對沖銀行體系過剩的流動性，央行將在較長時期內(nèi)執(zhí)行緊縮性的貨幣政策。緊縮性的貨幣政策對銀行存款、信貸、資金等業(yè)務以及銀行收入、資產(chǎn)質量的影響利弊共存，商業(yè)銀行應正確應對，做好相應的準備。

近期央行不斷實施緊縮性的貨幣政策，包括提高存款準備金率，加大央行票據(jù)的發(fā)行量，實施窗口指導等， 這些緊縮性貨幣政策對商業(yè)銀行是否會有影響，成為需要加以關注的問題。本文擬研究緊縮性貨幣政策實施的內(nèi)在原因，探討緊縮性政策對商業(yè)銀行的影響，并提出有關對策建議。

一、緊縮性貨幣政策將在較長時期內(nèi)存在

上世紀90年代以來，國際國內(nèi)經(jīng)濟結構失衡造成我國國際收支持續(xù)雙順差，2002年以來，國際收支雙順差的局面進一步發(fā)展，帶來外匯儲備快速增長，而且每年新增數(shù)量不斷上升。受人民幣升值預期的影響，企業(yè)和居民大部分不愿意持有外匯，藏匯于民的政策變成了結匯于官，使得企業(yè)居民的大部分外匯都變成了金融機構的外匯占款。2001年外匯儲備增加投入的貨幣中93%變成了外匯占款，到2006年這一比例達到98%。強制結售匯制度下，金融機構的外匯占款最終成為央行的資產(chǎn)，而央行資產(chǎn)方的增加即表明流動性的增加。當前，央行對金融機構貸款數(shù)量、有價證券的數(shù)量都較少，外匯儲備超常規(guī)增長由此帶來外匯占款快速投放，超出經(jīng)濟增長所需要的貨幣供應量，成為當前流動性過剩問題的主因。

為了控制日益突出的流動性過剩問題，避免銀行信貸過快擴張并可能由此帶來經(jīng)濟過熱和不良貸款增加的風險，從2002年起，央行開始實行緊縮性的貨幣政策，主要是采取上調存款準備金率和公開市場操作回收銀行體系過剩的流動性，利用窗口指導和上調基準利率控制銀行貸款過快增長。

由于全球經(jīng)濟失衡是各國內(nèi)外經(jīng)濟失衡的表現(xiàn)，短期內(nèi)難以有大的改變，而國內(nèi)經(jīng)濟結構的調整要假以時日，沒有一定的時間是難以到位，人民幣不斷增加的升值預期將加快投資、投機資金的進入，這些因素的長期性決定了我國國際收支雙順差將在較長時期內(nèi)存在，銀行體系流動性過剩問題也將長期存在，因此，從較長時期來看央行將實施以緊縮為主的貨幣政策。

二、緊縮性貨幣政策對商業(yè)銀行的影響

1、商業(yè)銀行寬松的資金環(huán)境和信貸擴張的貨幣基礎仍將維持，上調存款準備金率對銀行增加利息收入有利

據(jù)測算，維持每年gdp增長10%、貸款增長16%、m2增長16%的水平，需要投放基礎貨幣約5000億元左右。2002年以后，外匯占款的增量已遠遠超過了經(jīng)濟金融發(fā)展所需基礎貨幣量。為了抑制流動性過剩，對沖外匯占款大于基礎貨幣增量的部分，央行頻繁提高存款準備金率和發(fā)行央行票據(jù)。從政策實施效果來看，2002年以來基礎貨幣的增長額仍然保持較高的水平，2000年和2001年基礎貨幣比上年增加分別為2871和3360億元，2002-2006年，則分別比上年增加5286、7703、6015、5487和13415億元，緊縮性貨幣政策下商業(yè)銀行經(jīng)營的基礎貨幣環(huán)境仍然偏松。

在主動投放基礎貨幣的時候，中央銀行會把社會的超額儲備的流動性控制在盡可能少的數(shù)量上。各國通行的無息存款準備金制度也使得商業(yè)銀行盡可能保留最低超額準備金率。但是由于我國基礎貨幣投放的被動性以及特殊的準備金收益率制度，當前銀行體系存在較高的超額存款準備金率。提高存款準備金僅是使部分超額準備金變成法定準備金，因此不會對銀行的存貸款業(yè)務產(chǎn)生緊縮作用。從實際運作結果來看，2002年以來，商業(yè)銀行存貸款規(guī)模保持較快的增長勢頭，存貸比不斷下降，銀行體系并不存在資金面緊張的問題。

由于未來央行上調準備金率和公開市場操作主要目的在于控制銀行體系流動性過剩的問題，這些緊縮性的措施將不會影響商業(yè)銀行整體寬松的資金環(huán)境和信貸業(yè)務快速擴張的貨幣基礎。此外，由于目前法定準備金利率為1.89%，高于超額準備金0.99%的水平，提高存款準備金率使部分超額準備金轉變?yōu)榉ǘ蕚浣穑瑢υ黾鱼y行利息收入有利。

2、央票發(fā)行對銀行貸款存在擠出效應，對銀行盈利造成負面影響

目前商業(yè)銀行的資金運用主要有貸款、有價證券投資和外匯占款等三部分， 2006年末，這三部分資金運用分別占資金運用總量的62%、11%和27%。從商業(yè)銀行資金運用的增量來看，2003年以來，隨著央行票據(jù)發(fā)行量的不斷增加，央票占金融機構資金運用的占比也在不斷增加，2003-2006年央票當年增加值占當年金融機構資金運用總量分別為4.6%、22.8%和16%，央票對貸款的擠出效應趨于明顯。

由于一年期央票到期收益率在2.9%左右，遠低于一年期貸款6.39%的收益率，央票對銀行貸款擠出將對銀行盈利產(chǎn)生負面影響。而定向發(fā)行央票屬懲罰性手段，發(fā)行對象主要是貸款發(fā)放較多的銀行，在于抑止貸款的過快增長，其收益率要低于一年期央票，對銀行盈利負面影響更大。

3、窗口指導將控制貸款過快增長態(tài)勢，但對盈利的負面影響有限

2006年以來央行多次實施窗口指導，都是要求商業(yè)銀行控制貸款過快增長。年初以來央行和銀監(jiān)會聯(lián)合召開窗口指導會議，提醒各家銀行要對過快增長的信貸投放保持警惕，嚴格控制過度投資行業(yè)的貸款；銀監(jiān)會則明確表示所有違規(guī)違法的信貸資金都要查處。受窗口指導的影響，商業(yè)銀行貸款過快增長勢頭將會受到控制，但由于總體上銀行信貸仍將保持較快增長態(tài)勢，對銀行的盈利增長不會產(chǎn)生太大的負面影響。

4、加息有助于擴大銀行利差，增加利息收入

加息將有助于提高貸款平均利率水平。在宏觀經(jīng)濟快速發(fā)展，投資需求較為旺盛的情況下，貸款需求不會因加息而受到影響，貸款平均利率上浮水平不會因為加息而縮小。2006年央行于4月和8月兩次上調貸款基準利率合計54個百分點， 2006年1季度貸款利率為5.85%，為基準利率的1.05倍，到4季度的1年期貸款加權平均利率升高到6.58%，為基準利率的1.08倍，4季度較1季度提高了73個基點，要明顯大于貸款基準利率54個基點的提高。貸款平均利率上浮水平不僅沒有因加息而縮小，反而略有擴大。

加息對于存款平均利率上調影響弱于貸款。央行數(shù)次加息沒有調整活期存款的利率，僅僅提高了銀行定期存款的成本，在目前存款利率存在法定上限的條件下，加息對于銀行存款平均成本的影響主要由銀行定活期存款結構決定。盡管加息使定期存款與活期存款利率的差距有所擴大，可能使企業(yè)和居民選擇期限更長的存款，進而提高銀行的資金成本。但實際上，由于居民和企業(yè)選擇定期存款的主要目的是獲得利息收入，而選擇活期存款是為了滿足流動性需要，投資和消費支出的增加才是驅動活期存款比重上升的主要因素。在目前股票市場火爆，企業(yè)投資增長較快的情況下，加息不會降低銀行活期存款的比重，銀行存款仍將呈現(xiàn)明顯活期化的趨勢，加息對銀行存款成本影響不大。

由于加息使商業(yè)銀行平均存款利率有所提高，但要明顯低于貸款平均利率的提高，將使銀行利差收入得到擴大。加息對宏觀經(jīng)濟緊縮作用有限，并不足以降低信貸的增長，因此加息后銀行凈利息收入增長會有所提高。

5、銀行資金運用壓力將加大，但金融市場利率走高對商業(yè)銀行資金業(yè)務帶來積極影響

隨著外匯占款和市場流動性不斷提高，銀行體系存款規(guī)模將不斷增加，定向發(fā)行央票、窗口指導、加息等緊縮性貨幣政策將起到抑制銀行信貸擴張作用，加上股票市場和債券市場的發(fā)展對企業(yè)信貸起到分流影響。銀行體系存差規(guī)模將持續(xù)提高，存貸比趨于下降，銀行資金運用壓力將會增加。

2006年以來，受貨幣政策緊縮預期和央行加大基礎貨幣回籠力度的影響，銀行間市場利率大幅上升。未來一段時間央行仍將執(zhí)行緊縮為主的貨幣政策，帶動貨幣市場、債券市場利率持續(xù)走高。金融市場利率走高盡管會影響現(xiàn)有票據(jù)和債券的市值，但由于銀行債券投資的久期只有2年左右，現(xiàn)有債券市值所受影響較小。但是，債券市場收益率的上升會提高銀行未來的債券投資收益。因此債券市場收益率的提高，對銀行資金業(yè)務收入的影響正面為主。

6、商業(yè)銀行資產(chǎn)質量所受負面影響有限

加息主要目的是遏制過快增長的貸款需求，防止經(jīng)濟過熱，因此不會影響宏觀經(jīng)濟形勢。由于央行加息主要考慮cpi上漲的因素，扣除cpi加息后客戶實際利息負擔不會增加，對于經(jīng)濟增長和企業(yè)盈利的影響很小，加息并不會對銀行貸款質量帶來負面影響。相反，由于加息會增加資金邊際成本，降低收益率較低的企業(yè)的貸款需求，有助于銀行對借款企業(yè)進一步優(yōu)選，改善商業(yè)銀行新增資產(chǎn)的質量。

綜上所述，當前緊縮性的貨幣政策對商業(yè)銀行的影響利弊共存，有利之處在于：一是銀行資金面寬松的環(huán)境不會改變；二是增加銀行利差和資金業(yè)務收益率；三是有利于銀行調整資產(chǎn)結構，優(yōu)化資產(chǎn)質量。弊端在于貸款快速增長勢頭將有所放緩，對利息收入總額存在一定的負面影響。

三、對策建議

總體來看，央行實施的以提高存款準備金率和發(fā)行央行票據(jù)為主的緊縮性貨幣政策主要目的在于控制銀行體系流動性過剩問題，不會對經(jīng)濟增長和金融環(huán)境產(chǎn)生嚴重的沖擊，不會改變銀行資金面持續(xù)寬松的局面，對銀行經(jīng)營環(huán)境的負面影響有限。商業(yè)銀行不應過分擔心央行緊縮性貨幣政策，而應抓住經(jīng)濟快速發(fā)展、金融環(huán)境較為寬松的良好發(fā)展環(huán)境，加快各項業(yè)務又好又快發(fā)展。

但是，央行發(fā)行央票、窗口指導、上調利率等政策會對銀行貸款增長、資金運作、資產(chǎn)質量、凈息差和利潤產(chǎn)生一些影響，商業(yè)銀行應正視這些影響，抓住機遇，迎接挑戰(zhàn)，做好以下應對準備。

1、積極調整優(yōu)化存款結構，提高存款收益貢獻度

在市場流動性持續(xù)寬松的情況下，資本市場快速發(fā)展將推動同業(yè)存款快速發(fā)展以及企業(yè)和居民存款活期化傾向。由于股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格持續(xù)上升，銀行信貸增幅居高不下，cpi高位運行，未來央行加息的可能性較大，并有可能成為今后緊縮性貨幣政策的主要選擇工具之一。在加息周期中，商業(yè)銀行活期存款占比越高，加息得到的收益將越大。對此，商業(yè)銀行應認清當前金融發(fā)展形勢，抓住機遇，加快低成本活期存款業(yè)務較快發(fā)展。特別是應從強化品牌形象，加快產(chǎn)品開發(fā)，提升服務入手，加快企業(yè)、個人活期存款業(yè)務發(fā)展；同時應加強金融機構同業(yè)的市場營銷力度，積極吸收金融機構的同業(yè)存款，改善自身的存款結構，提高存款對銀行收益的貢獻度。

2、有針對性得加快內(nèi)向型中小企業(yè)信貸業(yè)務發(fā)展

緊縮性的貨幣政策不會影響銀行存款快速增長的整體趨勢，但是銀行的信貸擴張受窗口指導等政策影響將有所放慢，而資本市場發(fā)展帶來的金融脫媒使優(yōu)質大企業(yè)客戶，進而優(yōu)質中型企業(yè)客戶的貸款迅速分流，因此商業(yè)銀行將長期面臨資金寬裕、存貸差持續(xù)擴大的局面。在銀行利差保持上升趨勢的情況下，拓展中小企業(yè)信貸業(yè)務，獲取利息收入將是商業(yè)銀行增加收入的重要途徑之一。商業(yè)銀行可加強細分市場研究，有針對性的尋找目標客戶。由于國際收支順差主要由對外部門的對外經(jīng)濟交往引起，對外部門的資金充裕，緊縮性貨幣政策可能使內(nèi)向型企業(yè)面臨資金面緊張的問題，信貸需求將會較為迫切。為此，商業(yè)銀行應加強對市場資金供求結構的研究，重點加快資金壓力較大、具有較好發(fā)展?jié)摿?、盈利情況良好的內(nèi)向型中小企業(yè)客戶信貸業(yè)務發(fā)展，達到較好的營銷效果。

3、大力提高產(chǎn)品創(chuàng)新、市場交易和風險管理的能力，促進資金業(yè)務快速發(fā)展

隨著商業(yè)銀行存差的不斷擴大，銀行的資金運用壓力將增加，但是金融市場產(chǎn)品創(chuàng)新的加大以及市場利率的逐步走高，為銀行資金業(yè)務發(fā)展提供機遇。商業(yè)銀行應積極提升自身的資金產(chǎn)品創(chuàng)新、市場交易和風險管理能力，增強資金業(yè)務獲利能力。重點在于培育和引進資金交易人員，大力提高交易能力，提升盈利水平。增強營銷意識和營銷力度，加快本外幣資金產(chǎn)品的創(chuàng)新能力，拓展資金交易產(chǎn)品品種，以更好得把握業(yè)務發(fā)展機遇，增加業(yè)務收入。

緊縮貨幣政策范文第5篇

關鍵詞：貨幣緊縮政策融資成本對策

在國內(nèi)房地產(chǎn)泡沫與高通貨膨脹的背景下，人民銀行采取了收縮流動性的貨幣政策，而這對國內(nèi)企業(yè)的融資問題來說無疑是雪上加霜。眾所周知，自2008年金融風暴以來，企業(yè)的融資問題成為了社會關注的焦點與政府部門的難題。目前，企業(yè)的融資問題主要反映在融資途徑單一與融資成本高這兩大方面。而企業(yè)融資途徑的單一在近年來國家政策的刺激下，有所解決；相反，企業(yè)融資成本高卻受貨幣緊縮政策的影響，越發(fā)“水漲船高”，這對企業(yè)的發(fā)展來說，是一個不利的趨勢。

一、企業(yè)融資成本現(xiàn)狀

在市場經(jīng)濟中，我國企業(yè)的融資渠道主要有直接融資與間接融資兩方面。直接融資是指沒有金融中介機構介入的資金融通方式，典型的直接融資方式有債券融資與股票融資。在直接融資模式下，資金供求的雙方聯(lián)系較為緊密，這對資金的合理配置有著積極的作用；而且投資收益也較高。當然直接融資方式在期限、利率等方面具有較多的限制，且面臨著較大的風險。間接融資是通過金融中介機構而進行的資金融通方式，主要是指銀行借貸。在間接融資方式下，成本相對較低，且廣泛性較好；當然，也具有資金供求雙方聯(lián)系不密切等缺點。

融資成本是指企業(yè)在資金借貸與使用過程中所需要付出的代價，企業(yè)融資成本的高低決定著企業(yè)的融資效率與盈利水平。前面提到，直接融資與間接融資是企業(yè)主要的兩條融資渠道。

首先從直接融資方式來看，發(fā)行股票是目前企業(yè)直接融資最主要的選擇方式。自我國1990年設立第一家證券交易所以來，國內(nèi)資本市場快速發(fā)展，目前已經(jīng)躍居成為全球第二大的證券市場。在股票融資方式下，企業(yè)的融資成本主要在于中介機構費用與投資者所要求的風險回報。其中，中介機構費用是股票融資成本中占比最高的，普通公司上市所需的路演、承銷以及審計等費用高達千萬以上，而這對于一些中小企業(yè)來說是遙不可及的。另一方面，債券融資也是直接融資的一種，伴隨著國家政策的支持，我國債券市場也逐漸繁榮起來。在債券融資方式下，企業(yè)債券的利率要比同期限的銀行存款利率高4-5%，這對于企業(yè)來說還是相當?shù)偷模划斎?，債券發(fā)行也需要中介機構進行承銷。

與此同時，在我國以銀行為主的金融體系下，銀行借貸融資在間接融資中具有不可動搖的地位。根據(jù)中國人民銀行的數(shù)據(jù)顯示：2011年底，商業(yè)銀行1年期以上貸款的利息收入高達9000多億，而同期銀行的貸款余額為16.7萬億元，從這兩個數(shù)據(jù)來看，銀行的貸款利率似乎只有5%左右。但是，在企業(yè)向銀行進行資金借貸的過程中，往往會產(chǎn)生很多的隱性成本，而這些成本卻是沒有包含在內(nèi)的。據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，企業(yè)在向銀行申請融資的過程中，所產(chǎn)生的公關費用高達10-20%，而這筆費用占據(jù)了企業(yè)融資成本很大的比例。

二、貨幣緊縮對企業(yè)融資成本的影響

貨幣緊縮是一國貨幣政策的反映，當國家認為市場者的貨幣過多、出現(xiàn)通貨膨脹或者經(jīng)濟泡沫時，就會選擇貨幣緊縮的政策來加以控制。在緊縮的貨幣政策下，政府部門一般都會采取提高存款準備金率、再貼現(xiàn)率以及公開市場操作等手段進行，這明顯會提高企業(yè)的融資成本。

當采用法定存款準備金率來實施貨幣政策時，貨幣緊縮政策要求人民銀行法定存款準備金率的提高，這導致各大商業(yè)銀行需要將一部分法定資金交予人民銀行，即商業(yè)銀行用于信貸的自有資金減少，信貸市場原先的供求平衡關系變成供不應求，使得企業(yè)的融資成本上升。

當采用再貼現(xiàn)率政策來實施貨幣政策時，緊縮的貨幣政策要求人民銀行直接提高與商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)率，這導致商業(yè)銀行向人民銀行融資或者向同行拆借的利率上漲，必然使得企業(yè)向商業(yè)銀行的融資利率提高，從而增加了企業(yè)的融資成本。

此外，當采用公開市場業(yè)務實施緊縮的貨幣政策時，人民銀行向市場拋售國債等有價證券，從市場中吸收貨幣流動性，導致市場中的貨幣逐漸減少，供求關系變成供不應求，使得商業(yè)銀行的借貸利率上升，企業(yè)融資成本增加。當然，人民銀行在拋售國債等有價證券時，也會導致國債市場供過于求，國債收益率下降，影響到商業(yè)銀行的借貸利率。

三、貨幣緊縮政策下企業(yè)融資成本的解決對策

在目前緊縮的貨幣政策下，企業(yè)的融資成本進一步上升，對此，要降低企業(yè)的融資成本，需要從企業(yè)內(nèi)部與外部兩方面進行解決。

一方面要加強企業(yè)的信用建設。在我國經(jīng)濟不斷發(fā)展的環(huán)境下，企業(yè)數(shù)量越來越多，這導致在市場交易過程中對信息質量要求越來越苛刻。然而，與此形成巨大反差的是，銀行和企業(yè)之間的信息溝通越來越模糊，交易風險的不確定性也隨之增加。從本質上講，不確定性產(chǎn)生于必須擁有的信息與所能得到的信息量之間的差額。差額越大，風險越高，必然導致防范和降低風險的交易成本增加。而作為市場經(jīng)濟運行的基礎，完善的信用體系能有效地降低交易成本。

另一方面，要積極搭建銀企之間的溝通交流平臺。目前，企業(yè)融資難與融資成本高的一個重要原因就在于各方面協(xié)調對接和溝通力度不夠。因此，可以由政府部門牽頭，行業(yè)協(xié)會、金融機構以及企業(yè)參加，建立區(qū)域性的企業(yè)融資服務平臺。通過相關政務服務機構的派駐以及優(yōu)質融資服務資源的集聚形成完整的融資服務產(chǎn)業(yè)鏈，為企業(yè)融資提供綜合性、高水準并具有公信力的專業(yè)化服務，提升企業(yè)融資技能，最大限度地降低雙方融資交易成本。

四、小結

融資成本關系到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率的高低。目前，國內(nèi)企業(yè)在融資過程中普遍面臨著融資成本過高的問題。針對融資成本高這一問題，社會各方都提出了解決的對策，主要是從企業(yè)內(nèi)部與外部兩方面切入，即加強企業(yè)信用建設、搭建信息溝通平臺等等。

參考文獻

[1]顧瑞滋，張 磊.中國融資成本文獻綜述[J].金融研究，2009（12）：201-206.