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獨(dú)舞的楓葉范文第1篇

一、三種不同模式的提出

任何規(guī)律的提出與發(fā)展都是有其動因的，而推動風(fēng)險(xiǎn)度量模型發(fā)展的主要因素有：

1.對風(fēng)險(xiǎn)含義認(rèn)識的深化。馬柯維茨將風(fēng)險(xiǎn)視為投資收益的不確定性。方差因可以很好衡量這種不確定性的程度而成為風(fēng)險(xiǎn)的度量方法。隨著對投資者風(fēng)險(xiǎn)感受心理的研究,人們認(rèn)識到風(fēng)險(xiǎn)來源于投資項(xiàng)目損失的可能性,因此,哈洛提出了LPM模型。

2.數(shù)學(xué)處理簡化的需要。在對各種風(fēng)險(xiǎn)度量模型進(jìn)行理論分析時,經(jīng)常要用數(shù)學(xué)方法對其進(jìn)行處理,為了便于應(yīng)用數(shù)學(xué)方法,在不影響模型的特征的前提下,盡可能采用一些數(shù)學(xué)上較容易處理的模型。如方差與標(biāo)準(zhǔn)離差,其特征基本類似,但方差的數(shù)學(xué)處理要比標(biāo)準(zhǔn)離差容易,因此在理論上和實(shí)際應(yīng)用中,方差比標(biāo)準(zhǔn)差普遍。

3.風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐上的需要。風(fēng)險(xiǎn)度量模型要能夠應(yīng)用于投資實(shí)踐,其度量結(jié)果必須有很好的經(jīng)濟(jì)解釋,以前的很多風(fēng)險(xiǎn)度量方法。如方差,標(biāo)準(zhǔn)離差之所以未能得到現(xiàn)實(shí)投資者的廣泛接受,很大原因在于它們不能給投資者提供一個可理解的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)值。20世紀(jì)90年代以來出現(xiàn)的VaR盡管在理論界受到廣泛的批評,但仍然得到監(jiān)管部門和現(xiàn)實(shí)投資者的廣泛接受,其原因在于它提供一種易于理解的描述風(fēng)險(xiǎn)的普通語言。

二、對三種不同模式的評析

1.對方差模式的評析。方差模式是馬柯維茨在1952年進(jìn)行投資組合分析是提出的，是用來衡量一個隨機(jī)變量波動大小的指標(biāo),當(dāng)隨機(jī)變量的波動呈對稱性分布時,收益波動越大的隨機(jī)變量,其潛在的損失也就越大。其優(yōu)點(diǎn)是，方差在數(shù)學(xué)分析是較容易處理，具有良好的數(shù)學(xué)特性。當(dāng)收益率的概率分布是正態(tài)分布的條件下，用方差來表示風(fēng)險(xiǎn)是恰當(dāng)?shù)?。但仍存在以下缺陷?/p>

(1)不現(xiàn)實(shí)的前提假設(shè)。自從馬柯維茨提出方差作為風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)后，受到眾多的批評和質(zhì)疑，其焦點(diǎn)在于投資收益率的正態(tài)分布假設(shè)。在現(xiàn)實(shí)中，財(cái)務(wù)變量的變化規(guī)律很難符合常規(guī)的正態(tài)分布，則如果收益率呈非對稱，非規(guī)則性分布，用方差模型來判斷風(fēng)險(xiǎn)程度就不再準(zhǔn)確。

(2)不足以表達(dá)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)。方差模型忽略了投資損益波動的具體形式區(qū)別和相應(yīng)投資結(jié)果的分布特征，用事件不穩(wěn)定性的概念掩蓋和代替了財(cái)務(wù)上風(fēng)險(xiǎn)的概念。結(jié)果的期望值是區(qū)分結(jié)果有利與不利的判斷標(biāo)準(zhǔn)，但方差模型卻以結(jié)果的平均值作為期望值，而在有些情況下平均結(jié)果與期望結(jié)果是不一致的。

(3)無法直觀表達(dá)度量結(jié)果。方差模型是由收益率及其概率分布得到的無單位的純數(shù)值統(tǒng)計(jì)量，無法直觀告訴投資者投資的風(fēng)險(xiǎn)到底是多少，只能體現(xiàn)一種風(fēng)險(xiǎn)的可能性程度，對兩個或兩個以上的方案進(jìn)行粗略比較。

2.對LPM模型的評析。從風(fēng)險(xiǎn)的原始語意出發(fā),風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該反映投資資產(chǎn)出現(xiàn)不利變化的各種可能性,從投資收益率角度看,風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該反映投資收益率在某一收益水平下的各種可能性高低,從投資組合價(jià)值變化角度看,風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)反映投資組合價(jià)值損失超過某一基準(zhǔn)點(diǎn)的可能性大小。因此,對投資者而言,關(guān)注風(fēng)險(xiǎn),就是關(guān)注其投資收益率或其投資價(jià)值出現(xiàn)在某一基準(zhǔn)點(diǎn)以下的分布狀況。基準(zhǔn)下方風(fēng)險(xiǎn)度量被認(rèn)為是對傳統(tǒng)證券組合理論的一個主要改進(jìn)。但是由于各投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同,所以每個投資者都有和他對世界認(rèn)知相容的與眾不同的基準(zhǔn)點(diǎn)LMP模型從風(fēng)險(xiǎn)的原始語義出發(fā)，用低于目標(biāo)報(bào)酬水平之下的報(bào)酬分布狀況的“Downside-Risk”來描述風(fēng)險(xiǎn)。

其優(yōu)點(diǎn)是，LPM模型克服了方差的缺陷，不需要在收益率分布為正態(tài)分布的前提下，用于解決收益率分布不對稱的風(fēng)險(xiǎn)度量問題。但由于LPM只關(guān)注損失邊的風(fēng)險(xiǎn)值，這樣是片面的，風(fēng)險(xiǎn)量值的大小不僅取決于各種損失及其可能性等不利情景,而且還與投資收益的有利情景有關(guān)。在實(shí)際中，應(yīng)同時考慮報(bào)酬和損失對風(fēng)險(xiǎn)測算的影響。

3.對VaR模型的評析。VaR是指風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在一個給定的置信水平和持有期間條件下，將會發(fā)生的最大期望損失。

(1)其優(yōu)點(diǎn)有以下:①VaR模型可以用來簡單明了表示市場風(fēng)險(xiǎn)的大小，單位是美元或其他貨幣，沒有任何技術(shù)色彩，沒有任何專業(yè)背景的投資者和管理者都可以通過VAR值對金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評判。②VaR模型可以事前計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)，不像以往風(fēng)險(xiǎn)管理的方法都是在事后衡量風(fēng)險(xiǎn)大小。

(2)但缺陷也是很明顯的:①VaR模型通常如下假設(shè)：一是市場有效性假設(shè);二是市場波動是隨機(jī)的，不存在自相關(guān)。一般來說，利用數(shù)學(xué)模型定量分析社會經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，都必須遵循其假設(shè)條件， 但在我國，由于市場尚需規(guī)范，政府干預(yù)行為較為嚴(yán)重，不能完全滿足強(qiáng)有效性和市場波動的隨機(jī)性，在利用VaR模型時，只能近似地正態(tài)處理。②VaR對數(shù)據(jù)的嚴(yán)格要求。該風(fēng)險(xiǎn)衡量方法對流動性強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)衡量效用比較顯著，而對缺乏流動性的資產(chǎn)，如銀行的貸款等，由于缺乏每日市場交易價(jià)格數(shù)據(jù)其衡量風(fēng)險(xiǎn)的能力受到很大的局限。③使用VaR來衡量市場風(fēng)險(xiǎn)，存在所謂的模型風(fēng)險(xiǎn)。即由于同樣的VaR模型可以使用不同的VaR方法得到資產(chǎn)收益的不同的概率分布，這樣會對同樣的資產(chǎn)組合得到不同的VaR值，這使得VaR的可靠性難以把握。④VaR模型主要適用于衡量市場風(fēng)險(xiǎn)，而對于流動性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等卻難以反映。

獨(dú)舞的楓葉范文第2篇

關(guān)鍵詞：會計(jì)制度 稅法 稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

為適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)體制和企業(yè)參與國際經(jīng)濟(jì)競爭的要求，我國稅收制度和會計(jì)制度都經(jīng)歷了重大變革，二者的內(nèi)容越來越豐富，并逐步趨向規(guī)范、合理。同時，企業(yè)為實(shí)現(xiàn)稅后利潤最大化，在主動調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)時，采取的行為難免有意或無意地與稅法的強(qiáng)制性相悖，繼而引發(fā)一系列稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，有必要在不違背稅法和會計(jì)制度各自目的、遵循原則的前提下，通過協(xié)調(diào)盡量減少差異，并采取相應(yīng)措施防范稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.會計(jì)制度與稅法的差異表現(xiàn)

1.1會計(jì)制度與稅法遵循原則的差異

（1）重要性原則的差異。會計(jì)制度的重要性原則是指在選擇會計(jì)方法和程序時，應(yīng)考慮經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)本身的性質(zhì)和規(guī)模，根據(jù)特定的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)對經(jīng)濟(jì)決策影響的大小，選擇合適的會計(jì)方法和程序。而稅法不承認(rèn)重要性原則，只要是應(yīng)納稅收入或不得扣除項(xiàng)目，無論金額大小，均需按規(guī)定計(jì)算所得。會計(jì)制度對以前年度的重大和非重大會計(jì)差錯給予不同的更正方法，而稅法則要求必須嚴(yán)格按稅法規(guī)定辦事，不采用重要性原則。

（2）謹(jǐn)慎性原則的差異。會計(jì)準(zhǔn)則對謹(jǐn)慎性原則的解釋是，在面臨不確定性因素時，既不高估資產(chǎn)或收益，也不低估負(fù)債或損失。會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定企業(yè)可以計(jì)提壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，以及短期、長期投資減值準(zhǔn)備等8項(xiàng)減值準(zhǔn)備。企業(yè)可以采用成本與市價(jià)孰低法，比較期末存貨、短期投資、長期投資。相比之下，稅法對謹(jǐn)慎性原則的解釋更強(qiáng)調(diào)防止稅收收入的流失。稅法僅對壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提做出規(guī)定而沒有對其他7項(xiàng)減值準(zhǔn)備做出相應(yīng)的規(guī)定?？傊?，稅法對謹(jǐn)慎性原則基本上持否定態(tài)度。

（3）實(shí)質(zhì)重于形式原則的差異。新會計(jì)制度增加了1條原則：企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照交易或事項(xiàng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)進(jìn)行會計(jì)核算，而不應(yīng)當(dāng)僅僅按照它們的法律形式作為會計(jì)核算的依據(jù)。在售后回購業(yè)務(wù)的會計(jì)核算上，按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的要求，視同融資進(jìn)行賬務(wù)處理。但稅法并不承認(rèn)這種融資，而將其視為銷售、購入經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)分別進(jìn)行處理，繳納流轉(zhuǎn)稅和所得稅。

1.2會計(jì)制度和稅法在成本費(fèi)用、收入等各項(xiàng)目規(guī)定方面的差異

（1）成本費(fèi)用差異。企業(yè)的成本費(fèi)用，占用在產(chǎn)成品、產(chǎn)品上的部分，只有銷售以后確認(rèn)銷售成本才可以在納稅申報(bào)時扣除。稅法所成本是指納稅申報(bào)已確認(rèn)的銷售商品(包括產(chǎn)品、材料、下腳料、廢料和廢舊物資等)、提供勞務(wù)、轉(zhuǎn)讓固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)(包括技術(shù)轉(zhuǎn)讓)的成本。由此可見，稅法所指的銷售(營業(yè))成本的概念要大于會計(jì)所指的銷售成本概念，包括主營業(yè)務(wù)成本、其他業(yè)務(wù)成本、營業(yè)外支出。此外，會計(jì)制度和稅法對成本費(fèi)用的稅前扣除條件和限制方面的差異，使得企業(yè)面臨費(fèi)用界定不準(zhǔn)確、納稅申報(bào)時計(jì)算錯誤等方面的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。以捐贈為例，公益性捐贈在稅法規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)以內(nèi)準(zhǔn)予稅前扣除，而非公益性捐贈一律不得扣除。

（2）收入差異。一方面是收入時間確認(rèn)上，與稅法存在差異，如稅法要求在取得款項(xiàng)的當(dāng)天或取得收款證明的當(dāng)天作為收入確認(rèn)，而企業(yè)往往是按收入的歸屬期來作為確認(rèn)時間；另一方面是收入的計(jì)量上存在差異，由于會計(jì)制度和稅法對收入的確認(rèn)存在較大差異，因此收入方面會存在遺漏納稅項(xiàng)目、稅金計(jì)算錯誤等諸多稅務(wù)問題。例如在會計(jì)實(shí)務(wù)中，雖然對價(jià)外收費(fèi)作了會計(jì)核算，但是未核算其增值稅銷項(xiàng)稅金，從而在納稅申報(bào)時易遺漏。

2.會計(jì)制度與稅法的協(xié)調(diào)

2.1嚴(yán)格會計(jì)要素的確認(rèn)、計(jì)量、報(bào)告以及處理方法的選擇

（1）企業(yè)在進(jìn)行會計(jì)核算時，應(yīng)當(dāng)按照會計(jì)制度及相關(guān)準(zhǔn)則的規(guī)定對各項(xiàng)會計(jì)要素進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量、記錄和報(bào)告，會計(jì)制度及相關(guān)準(zhǔn)則規(guī)定的確認(rèn)、計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)與稅法不一致的，不得自行調(diào)整會計(jì)賬簿記錄和會計(jì)報(bào)表相關(guān)項(xiàng)目的金額，應(yīng)采用年終納稅調(diào)整方法處理。

（2）企業(yè)在計(jì)算當(dāng)期應(yīng)繳所得稅時，應(yīng)在按照會計(jì)制度及相關(guān)準(zhǔn)則計(jì)算的利潤總額的基礎(chǔ)上，加減會計(jì)制度及相關(guān)準(zhǔn)則與稅法規(guī)定就某項(xiàng)收益、費(fèi)用或損失確認(rèn)和計(jì)量等的差異后，調(diào)整為應(yīng)納稅所得額，并據(jù)以計(jì)算當(dāng)期應(yīng)納所得稅。

2.2選擇恰當(dāng)?shù)臅?jì)處理方法以協(xié)調(diào)會計(jì)制度與稅法的差異

由于會計(jì)制度和稅法在實(shí)際會計(jì)核算中存在一定的差異，因此各會計(jì)要素的確認(rèn)、計(jì)量以及報(bào)告等各個環(huán)節(jié)的工作都要嚴(yán)格依據(jù)規(guī)定操作，盡可能針對不同類型的企業(yè)選擇不同的處理措施，以縮小差異。對于有條件的大企業(yè)，可以在會計(jì)核算之外增設(shè)稅務(wù)會計(jì)核算，以保證經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)正確核算前提下應(yīng)納稅款核算的效率和準(zhǔn)確性。對于眾多的小型企業(yè)，可以嚴(yán)格按照稅法的規(guī)定選擇會計(jì)處理方法，或者提供可以保持一致的備選方法，如取消8項(xiàng)減值準(zhǔn)備和預(yù)計(jì)負(fù)債，實(shí)行資產(chǎn)報(bào)損和預(yù)計(jì)負(fù)債經(jīng)稅務(wù)部門批準(zhǔn)后據(jù)實(shí)入賬的方法，這樣可以消除時間性差異；對于開辦費(fèi)的攤銷期限，除一次性攤銷法外，可以增加與稅法規(guī)定一致即分5年攤銷的備選方法，由小型企業(yè)視情況自行擇定；固定資產(chǎn)的折舊方法和折舊年限，原先的行業(yè)會計(jì)制度及其他相關(guān)制度都有明確規(guī)定，但實(shí)際執(zhí)行中大多數(shù)小型企業(yè)偏向于采用稅法規(guī)定允許的標(biāo)準(zhǔn)，以避免納稅調(diào)整。

3.企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

有時候企業(yè)的稅收信譽(yù)與商業(yè)信譽(yù)聯(lián)系在一起，這樣就會對企業(yè)在產(chǎn)品交易、銀行貸款等方面產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還有一些其他的影響，例如由于違法違規(guī)可能導(dǎo)致企業(yè)一般納稅人資格、開具發(fā)票的資格，以及稅收優(yōu)惠享受資格等資格喪失；可能導(dǎo)致企業(yè)管理層的人員受到刑事處罰。總之，稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)的影響非常大，企業(yè)必須加強(qiáng)對稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理，及時防范稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，避免發(fā)生重大損失。

（1）樹立依法納稅的理念，從根本上杜絕稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。首先，通過統(tǒng)籌、規(guī)劃與管理，依法納稅，而非僅僅追求稅收利益最大化。另外，對稅收籌劃進(jìn)行規(guī)范，根據(jù)企業(yè)具體業(yè)務(wù)進(jìn)行稅收合法性和合理性的審核，避免因稅收違法造成稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）規(guī)范會計(jì)核算，做好納稅調(diào)整。很多企業(yè)存在會計(jì)核算不規(guī)范的現(xiàn)象，其中蘊(yùn)涵著潛在的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)該按照《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》及其他財(cái)會法律、法規(guī)及規(guī)章制度，規(guī)范會計(jì)核算，防范稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。隨著新《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》的實(shí)施，稅法和會計(jì)準(zhǔn)則的差異之處會不斷增加。在納稅申報(bào)時，必須進(jìn)行納稅調(diào)整。如納稅申報(bào)時，該調(diào)整的沒有進(jìn)行調(diào)整而造成少繳稅款的，稅務(wù)機(jī)關(guān)在稅務(wù)執(zhí)法中，最輕的處罰是追繳稅款加收滯納金，而且只要稅務(wù)機(jī)關(guān)判斷出企業(yè)有一點(diǎn)的主觀故意，就認(rèn)定為偷稅。因此，在納稅調(diào)整問題上，企業(yè)應(yīng)謹(jǐn)防稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（3）完善企業(yè)內(nèi)部控制，把握會計(jì)制度與稅法的差異。完善企業(yè)內(nèi)部控制，在提高管理水平和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識上下功夫，在嚴(yán)格把握傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)內(nèi)部控制手段的同時，充分運(yùn)用現(xiàn)代化的先進(jìn)的技術(shù)知識，形成一套可操作的、可控的內(nèi)部財(cái)務(wù)報(bào)告組織信息系統(tǒng)。只有這樣，才能從根本上達(dá)到降低稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。此外，隨著企業(yè)會計(jì)制度、準(zhǔn)則的不斷發(fā)展，以及稅收政策的逐步完善，企業(yè)會計(jì)制度與稅法規(guī)定的差異將越來越大。企業(yè)會計(jì)人員只有準(zhǔn)確把握這種差異，才能夠正確納稅，避免稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（4）建立稅務(wù)機(jī)關(guān)、企業(yè)間的溝通渠道。企業(yè)要了解最新稅收法規(guī)，避免誤解。同時，應(yīng)主動加強(qiáng)與稅務(wù)機(jī)關(guān)的溝通，爭取在稅法的理解上與稅務(wù)機(jī)關(guān)取得一致。特別是企業(yè)在進(jìn)行如對外投資、涉足新行業(yè)、資產(chǎn)處置、重要會計(jì)政策等重大事項(xiàng)的時候，應(yīng)主動向稅務(wù)機(jī)關(guān)咨詢相關(guān)的稅務(wù)法規(guī)，聽取來自稅務(wù)機(jī)關(guān)的意見和建議，以保證企業(yè)依法誠信納稅，維護(hù)自身合法權(quán)益，防范稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]中華人民共和國財(cái)政部.企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則2006[M].北京經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2006

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[3]蓋地，肖慧敏.收入確認(rèn)：稅法與會計(jì)準(zhǔn)則比較[J].財(cái)務(wù)與會計(jì)，2009.2

獨(dú)舞的楓葉范文第3篇

關(guān)鍵詞：軟件企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；管控

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）010-00-01

一、軟件企業(yè)的獨(dú)特財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指財(cái)務(wù)狀況上存在的一種不確定性風(fēng)險(xiǎn)或者企業(yè)在籌資的過程中的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，是一種微觀的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，主要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由以下幾種類型：即投資風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)以及應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小是與企業(yè)規(guī)模息息相關(guān)的，當(dāng)企業(yè)規(guī)模較大時相對面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就更大。軟件企業(yè)受科學(xué)技術(shù)發(fā)展的影響較大，比其他企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)更多，變化也就更大。

首先，是投資風(fēng)險(xiǎn)。軟件企業(yè)由于競爭大、更新?lián)Q代快、投入較大等特點(diǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)就顯得十分巨大，由于軟件系統(tǒng)的開發(fā)周期較長，且開發(fā)期間的不確定性較強(qiáng)，對于投資的收回的風(fēng)險(xiǎn)較大。同時由于軟件人才的要求技術(shù)較高，流動性大，且需要的成本較高，對于投資的回報(bào)率來說也增添了不確定性。

其次，為融資風(fēng)險(xiǎn)。軟件企業(yè)的產(chǎn)品為無形的軟件，其開發(fā)周期長、適用范圍較窄，一旦開發(fā)失敗會給企業(yè)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)無力償債。加之軟件公司的主要資源為人力資源，一旦出現(xiàn)融資無法償還時難以進(jìn)行償債。

再次，為回收賬款的風(fēng)險(xiǎn)。隨著軟件企業(yè)的業(yè)務(wù)的日益增加，所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款也就逐漸增多，而如果企業(yè)片面的追求業(yè)務(wù)量而忽視應(yīng)收賬款的收回則會產(chǎn)生很大的回收賬款的風(fēng)險(xiǎn)。加之軟件企業(yè)的開發(fā)周期本來就長，開發(fā)效率地下會增加企業(yè)的成本，帶來資金折現(xiàn)率風(fēng)險(xiǎn)。如果難以及時收回資金，會產(chǎn)生較大的資金缺口，阻礙軟件企業(yè)的發(fā)展。

二、軟件企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控措施

（一）提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識

首先，作為軟件企業(yè)的管理者要充分認(rèn)識到風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在、防范風(fēng)險(xiǎn)對于公司發(fā)展的重要性，不斷提升對風(fēng)險(xiǎn)防控工作的重視和執(zhí)行力，以促進(jìn)企業(yè)利益最大化。

其次，可以聘請專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防控人員對于公司重大業(yè)務(wù)執(zhí)行之前進(jìn)行相關(guān)的討論和做出可行性報(bào)告，并通過開會的討論予以研究，如在進(jìn)行重大融資和投資的決策時，要聘請相關(guān)財(cái)務(wù)分析師對項(xiàng)目失敗的風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)缺口風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評定，設(shè)立幾套方案，最終結(jié)合軟件公司自身的條件和實(shí)際情況，選擇風(fēng)險(xiǎn)最小的方案進(jìn)行。

再次，還應(yīng)充分加強(qiáng)軟件公司全體員工對于風(fēng)險(xiǎn)防控的認(rèn)識。要求其重視風(fēng)險(xiǎn)防控，使得軟件開發(fā)人員時刻注意風(fēng)險(xiǎn)的防控，在日常軟件開發(fā)的工作中能夠不斷提升開發(fā)的效率，不斷提升軟件開發(fā)的質(zhì)量和成功率。降低軟件開發(fā)周期長、成功率低等問題所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

第四，應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)防控的監(jiān)督與激勵體系。在工作中時刻注意風(fēng)險(xiǎn)的防控，并充分調(diào)動其參與風(fēng)險(xiǎn)防控的積極性，將風(fēng)險(xiǎn)防控的效果與員工的工資考評相掛鉤，激勵其積極參與配合整個企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防控。并結(jié)合公司的實(shí)力有效提升優(yōu)秀軟件開發(fā)人員的工資待遇水平，在平時也應(yīng)多關(guān)注其發(fā)展的需要，真正的留住優(yōu)秀人才，降低優(yōu)秀人才的流失率，能夠有效地降低人力資源招聘和培養(yǎng)的成本，有效降低軟件公司的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）做好事前評估

軟件企業(yè)在進(jìn)行軟件開發(fā)、投資、融資時要處理好事前的問題，要對評估的全過程加以規(guī)范，不斷借鑒其他優(yōu)秀企業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，不斷提升可行性評估人員的水平和評估方法的準(zhǔn)確性，不斷改進(jìn)可行性評估的方法，更加全面的進(jìn)行可行性評估。

除了做好可行性評估外，還應(yīng)該做好風(fēng)險(xiǎn)的正確識別與評估。軟件企業(yè)要不斷的認(rèn)識和識別風(fēng)險(xiǎn)，軟件企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)與財(cái)務(wù)人員要對企業(yè)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行詳細(xì)的分析，同時也應(yīng)關(guān)注在企業(yè)的財(cái)務(wù)活動和軟件開發(fā)過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和對企業(yè)盈利能力有所沖擊的事情，并據(jù)此去評估風(fēng)險(xiǎn)的大小，對于可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)提前做好風(fēng)險(xiǎn)防控的預(yù)案，有效為之后風(fēng)險(xiǎn)的防控、風(fēng)險(xiǎn)的決策與控制提供參考依據(jù)。

（三）做好事中風(fēng)險(xiǎn)控制問題

軟件企業(yè)在軟件開發(fā)的工作中應(yīng)做好風(fēng)險(xiǎn)控制工作，只有良好的控制風(fēng)險(xiǎn)才能有效促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展，才能夠保證企業(yè)的盈利能力和市場競爭力。風(fēng)險(xiǎn)控制主要有以下幾個方面的風(fēng)險(xiǎn)：

首先是投資風(fēng)險(xiǎn)。要降低此風(fēng)險(xiǎn)就需要一個健全的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系，通過風(fēng)險(xiǎn)控制來加強(qiáng)對于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測和預(yù)警，有效防范風(fēng)險(xiǎn)。在具體的工作中應(yīng)對對方公司做具體而深入的全方位調(diào)查和分析，并結(jié)合本企業(yè)的具體情況來考查與合作企業(yè)的誠信度，以及本公司的實(shí)力來承接軟件開發(fā)的工作，通過有效的風(fēng)險(xiǎn)控制體系能夠有效的降低投資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)的效率提升。

其次是融資風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過對近年來我國軟件企業(yè)資金來源的調(diào)查中可以看到，大部分的軟件企業(yè)開發(fā)資金來自于企業(yè)自籌資金，其次來自于銀行的貸款。相比其他企業(yè)而言，軟件企業(yè)的貸款難度相對較大，融資相對較難，融資風(fēng)險(xiǎn)也相對較大。因此在控制融資風(fēng)險(xiǎn)時應(yīng)主要注意做好相關(guān)的融資預(yù)算，首先應(yīng)考慮整個過程中所需要的資金大小和資金的來源，根據(jù)此來設(shè)定整體融資的方案和預(yù)算，并根據(jù)預(yù)算來展開融資活動。應(yīng)對各個環(huán)節(jié)所用資金進(jìn)行需求測算并對其相應(yīng)的融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行考量和評估，進(jìn)而結(jié)合企業(yè)財(cái)務(wù)的狀況和資金的實(shí)力進(jìn)行融資計(jì)劃的制度。其二要選擇適合企業(yè)自身的融資方式，優(yōu)先選擇企業(yè)內(nèi)部融資，保證融資成本的相對較低和風(fēng)險(xiǎn)偏小，當(dāng)內(nèi)部融資不能滿足軟件企業(yè)時再考慮外部融資，應(yīng)在外部融資中重點(diǎn)注意成本較低風(fēng)險(xiǎn)較小的方式，可以通過發(fā)行有價(jià)證券來融資，相對成本較低速度較快。其三，要做好融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，通過債務(wù)和股權(quán)融資的比例制作出相對合理比例，做到整個融資成本與風(fēng)險(xiǎn)的最小化。

再次，做好回收資金的工作。軟件企業(yè)也應(yīng)結(jié)合自身的情況對財(cái)務(wù)的核心指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)控和管理，對于財(cái)務(wù)的支付能力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的合理性進(jìn)行管控，關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金比率、流動比率和速動比率以及凈利潤、成本等多個指標(biāo)，而回收資金的快慢直接影響了企業(yè)財(cái)務(wù)的健康狀況和企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，因此，軟件企業(yè)在重視軟件的開發(fā)與創(chuàng)新的同時，也應(yīng)設(shè)立相關(guān)的部門進(jìn)行資金的回收，有效方法軟件企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

總之，軟件企業(yè)在軟件開發(fā)的過程中存在著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，因此有效進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控就顯得十分重要。軟件企業(yè)應(yīng)充分重視企業(yè)內(nèi)部外部風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)意識，做好重組過程中的事前、事中風(fēng)險(xiǎn)控制，使軟件企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制更加有效。

參考文獻(xiàn)：

獨(dú)舞的楓葉范文第4篇

關(guān)鍵詞：新會計(jì)制度 事業(yè)單位 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

自2007年1月1日我國頒布新的會計(jì)準(zhǔn)則以來，就對我國企事業(yè)單位的財(cái)務(wù)管理提出了更高的要求。這不僅有利于是對我國新型經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)會計(jì)處理規(guī)定的補(bǔ)充和完善，更有利于我國與國際會計(jì)制度更快地接軌。2012年12月19日，我國新的《事業(yè)單位會計(jì)制度》頒布，并于2013年1月1日起全面實(shí)施。在此背景下，本文將這重點(diǎn)剖析當(dāng)前我國事業(yè)單位的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，并提出一些對策和思考。

一、目前我國事業(yè)單位財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵要點(diǎn)分析

本文將主要從事業(yè)單位的財(cái)務(wù)內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)算管理風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)收支管理風(fēng)險(xiǎn)這三個方面進(jìn)行分析，具體如下：

（一）財(cái)務(wù)內(nèi)控體系不健全

這主要表現(xiàn)在：一些事業(yè)單位忽視了不顧不相容職務(wù)分離的基本原則，將重要的財(cái)務(wù)審計(jì)部門設(shè)立在財(cái)務(wù)部門下面。這種形式主義的做法，直接導(dǎo)致單位內(nèi)部財(cái)務(wù)控制體系名存實(shí)亡，甚至發(fā)生一些情節(jié)惡劣事件。比如，有些職員出現(xiàn)公款私私用、公款炒股、弄虛作假及搞賬外賬等一些違法違紀(jì)行為，這都導(dǎo)致財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)控制失效；由于管理手段的落后，也可能最終導(dǎo)致事業(yè)單位的財(cái)務(wù)會計(jì)信息的真實(shí)性和完整性缺乏必要的保障，致使財(cái)務(wù)決策的科學(xué)性和合理性收到嚴(yán)重的影響。

（二）財(cái)務(wù)預(yù)算管理滯后

這主要表現(xiàn)在：預(yù)算管理的意識有待提高。一些事業(yè)單位沒有建立專門的預(yù)算管理機(jī)構(gòu)，不能將單位的整體發(fā)展戰(zhàn)略與預(yù)算編制緊密地結(jié)合，從而導(dǎo)致預(yù)算的編制大多流于形式；預(yù)算編制方法不科學(xué)。很多事業(yè)單位采取傳統(tǒng)的基數(shù)增長法進(jìn)行預(yù)算編制，缺乏更加科學(xué)的測算依據(jù)，不能很好的適應(yīng)新時期事業(yè)單位的發(fā)展需求；預(yù)算執(zhí)行缺乏力度。這主要是由于一些事業(yè)單位預(yù)算編制本身缺乏科學(xué)性導(dǎo)致的。比如盲目將預(yù)算金額做大，或者隨意改變資金用途，致使預(yù)算根本無法體現(xiàn)實(shí)際支出的需要，預(yù)算的執(zhí)行缺乏力度；預(yù)算監(jiān)督職能弱化問題嚴(yán)重。最突出的問題就是一些單位總是奢望通過追加預(yù)算的方法來爭取更多的財(cái)政收入，而非對單位現(xiàn)有資源進(jìn)行整合配置，合理預(yù)算。

（三）財(cái)務(wù)收支計(jì)量與會計(jì)核算方面存在很多薄弱環(huán)節(jié)

這主要表現(xiàn)在：資產(chǎn)的計(jì)量和歸屬問題。由于長期受我國傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體制和管理模式的影響，一些事業(yè)單位的領(lǐng)導(dǎo)往往忽視了無形資產(chǎn)的價(jià)值，忽視了對無形資產(chǎn)的管理與監(jiān)督，發(fā)生了無形資產(chǎn)流失的問題；會計(jì)核算潛在風(fēng)險(xiǎn)。在日常會計(jì)核算中，經(jīng)常出現(xiàn)填寫憑證過于簡單，會計(jì)科目設(shè)立有失規(guī)范，以及帳證不實(shí)的現(xiàn)象。比如，對于出差開會或者培訓(xùn)活動，受約于差旅費(fèi)的報(bào)銷規(guī)定，一些單位的經(jīng)手人開具的通常是會務(wù)費(fèi)，這其中卻包含了超標(biāo)準(zhǔn)的差旅費(fèi)、住宿費(fèi)和考察費(fèi)等，導(dǎo)致會計(jì)核算上難以將其正確分類列支。

二、強(qiáng)化我國事業(yè)單位財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的思考和對策

一般來說，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制是事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理工作的重要內(nèi)容之一。本文建議建立科學(xué)全面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，從而從根本上避免、減低和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

（一）需要加強(qiáng)財(cái)務(wù)內(nèi)部控制管理

加強(qiáng)事業(yè)單位的財(cái)務(wù)內(nèi)部控制，要本著相互制約、互相協(xié)調(diào)的基本原則，要能夠及時發(fā)現(xiàn)和化解財(cái)務(wù)管理工作的各種漏洞，通過建立完整的內(nèi)控機(jī)制，以促進(jìn)單位財(cái)務(wù)等各項(xiàng)決策的程序化、規(guī)范化和科學(xué)化；規(guī)范財(cái)務(wù)流程，規(guī)范財(cái)務(wù)審批程序和制度。比如建立合同審查簽證制度，嚴(yán)格簽約資格審核，嚴(yán)格法人委托制等；建立和完善財(cái)務(wù)管理監(jiān)控體系，提高單位各部門對新會計(jì)準(zhǔn)則的認(rèn)知程度，不斷強(qiáng)化資金管理和控制；制定單位財(cái)產(chǎn)物資得內(nèi)控制度，落實(shí)財(cái)產(chǎn)檢查盤點(diǎn)和清查制度，確保單位賬實(shí)相符。

（二）需要加強(qiáng)預(yù)算管理

逐步加強(qiáng)預(yù)算執(zhí)行的剛性約束。通過實(shí)施全面的預(yù)算管理，將事前預(yù)算、事中控制和事后核算整體協(xié)調(diào)，從而有效減低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；實(shí)施有效的監(jiān)控。可以通過定期和不定期的單位內(nèi)部和外部審計(jì)，實(shí)現(xiàn)對預(yù)算支出情況的全面監(jiān)督，尤其需要建立規(guī)范的日常監(jiān)督制約機(jī)制，從而有效保障財(cái)務(wù)管理的各個風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)；建立償債準(zhǔn)備金制度（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基金）應(yīng)對突發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基金是事業(yè)單位按一定比例進(jìn)行提取并?？顚Ｓ?。也就是說，一旦事業(yè)單位發(fā)生了不可預(yù)知的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這筆基金可以保障其正常運(yùn)營，免于陷入財(cái)務(wù)困境。

（三）需要加強(qiáng)會計(jì)核算等工作

對比新舊會計(jì)準(zhǔn)則，在會計(jì)核算賬戶、會計(jì)處理流程及方法、報(bào)表內(nèi)容等方面都具有較明顯的變化，這要求事業(yè)單位根據(jù)新會計(jì)準(zhǔn)則的要求，結(jié)合自身的實(shí)際狀況，來建立和完善新的會計(jì)核算制度；還需要不斷提高財(cái)會人員的素質(zhì)，以便適應(yīng)新時期的工作需要。需要事業(yè)單位緊跟我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新需求和趨勢，通過學(xué)習(xí)和培訓(xùn)的方式，及時了解和掌握我國最新的財(cái)務(wù)管理辦法和相關(guān)規(guī)定，來科學(xué)有據(jù)地調(diào)整本單位的財(cái)務(wù)管理制度，從而不斷加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理規(guī)范工作。

三、結(jié)束語

綜上所述，如何在新形勢下順應(yīng)新《事業(yè)單位會計(jì)制度》的需求，積極應(yīng)對各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)前我國各個事業(yè)單位需要深入分析和研究的問題。希望我國的事業(yè)不斷加強(qiáng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)控制管理機(jī)制，保障事業(yè)單位體制改革的順利進(jìn)行。

參考文獻(xiàn)：

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【關(guān)鍵詞】VaR值 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 汽車業(yè) 上市公司

隨著國際經(jīng)濟(jì)的日益發(fā)展，公司規(guī)模日益擴(kuò)大，越來越多的公司選擇上市，而上市對于企業(yè)來說是機(jī)遇同樣也是挑戰(zhàn)。因此，企業(yè)應(yīng)該必要的措施，進(jìn)而有效地解決財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，以避免金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

上市公司作為公眾企業(yè)，其經(jīng)營業(yè)績直接影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏觀和微觀的兩個方面。1990年12月9日自上海證券交易所成立以來，中國證券市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，不僅取得了良好的成績也成為了國民經(jīng)濟(jì)重要的一部分。1998年4月27日滬深兩市特殊處理第一例―ST遼物資，繼而ST板塊日益壯大。由此看出中國上市公司在有突出表現(xiàn)的同時還存在一定風(fēng)險(xiǎn)的，而且上市公司的整體狀態(tài)不容樂觀。汽車產(chǎn)業(yè)是技術(shù)資本勞動密集型企業(yè)，該產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為拉動國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。伴隨著21世紀(jì)的到來及汽車行業(yè)的迅猛發(fā)展，我國已然成為了世界上第一汽車生產(chǎn)國和最大汽車銷售市場。鑒于此，我們認(rèn)為上市是汽車企業(yè)未來發(fā)展趨勢，并據(jù)此以汽車行業(yè)上市公司作為研究對象，從而建立包含VaR指標(biāo)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量體系，并對上述上市公司的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估。

一、汽車業(yè)上市公司風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VaR）及其計(jì)算

在現(xiàn)實(shí)中，由于中國股市制度的不完善以及監(jiān)管不利等因素往往會造成股市的異常波動，但隨著近些年中國股市的日益發(fā)展，股市的波動性逐年減弱并呈現(xiàn)出弱有效市場的特征。故本文運(yùn)用蒙特卡洛方法計(jì)算VaR，并假設(shè)股票收益呈正態(tài)分布，這樣可以大大減少研究過程中的計(jì)算量。

（一）樣本及指標(biāo)選取

現(xiàn)今股票市場有A股和B股組成，A股的全稱為人民幣普通股票，B股的全稱為人民幣特種股票。由于這兩種股票在認(rèn)購方式以及很多方面都有很大的區(qū)別，所以沒有可比性。又由于汽車產(chǎn)業(yè)是技術(shù)、資本、勞動密集型產(chǎn)業(yè)，并且已成為我國經(jīng)濟(jì)的重要組成部分和拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不可或缺力量。鑒于此，我們認(rèn)為上市是汽車企業(yè)未來發(fā)展的方向，并據(jù)此以滬深兩市A股汽車行業(yè)上市公司作為研究對象選取樣本。本文選取了20家上市汽車企業(yè)的2012年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為樣本，以個股每日收盤價(jià)為基礎(chǔ)指標(biāo)，對VaR進(jìn)行了研究計(jì)算，企業(yè)名稱及代碼見表1。

（二）分析方法、實(shí)證結(jié)果及解釋

本文基于汽車行業(yè)上市公司股票的日收盤價(jià)計(jì)算其相應(yīng)的收益率，假設(shè)股票持有期為一天，在95%的置信水平下，選取上市公司2012年的數(shù)據(jù)作為樣本進(jìn)行估計(jì)，將個股日收盤價(jià)（pt）進(jìn)行對數(shù)轉(zhuǎn)換得到ln（p*）。將第一部計(jì)算得到的結(jié)果代入公式r*t=lnp*t+1-lnp*t進(jìn)而得到調(diào)整后的對數(shù)收益率r*t?，F(xiàn)假定以上數(shù)據(jù)服從正態(tài)分布，對該數(shù)據(jù)進(jìn)行分布檢驗(yàn)。

通過檢驗(yàn)得出10家數(shù)據(jù)符合正態(tài)分布的企業(yè)，將數(shù)據(jù)代入公式VaR=-μp+1.65σp，得出股票的VaR值，計(jì)算結(jié)果見表2。

由此得出的VaR值將被作為新的財(cái)務(wù)指標(biāo)與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合，從而建立起新的完善的體系。

二、包含VaR值的汽車業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量體系的建立與實(shí)證分析

（一）研究假設(shè)

鑒于以往的研究我們可以發(fā)現(xiàn)，影響上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要因素來自于公司的償債能力、盈利能力、成長能力、資產(chǎn)管理能力和市場風(fēng)險(xiǎn)的其他因素。公司的盈利能力也被叫做企業(yè)資本或資金的增值能力，表示為企業(yè)在一定時期內(nèi)獲得收益的多少。

同時，市場風(fēng)險(xiǎn)也在一定程度上影響企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)市場出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時，企業(yè)的購買力就會下降，導(dǎo)致影響到凈現(xiàn)金流量的增加，從而加大企業(yè)遭遇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率。本文將通過VaR值體現(xiàn)市場風(fēng)險(xiǎn)。

故假設(shè)：

1.上市公司的償債能力、盈利能力、成長能力、營運(yùn)能力與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度負(fù)相關(guān)。

2.上市公司的VaR值與承受的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度正相關(guān)。

（二）樣本選取

本文針對汽車業(yè)的20家上市公司，在剔除了數(shù)據(jù)不全和VaR不符合正態(tài)分布的公司后，得到以下9家企業(yè)。其中金杯汽車為ST股票。ST（Special Treatment）股票，即特別處理股票，是針對財(cái)務(wù)狀況和其他狀況異常的上市公司而制定的。

（三）指標(biāo)的選取

根據(jù)前人的研究經(jīng)驗(yàn)，本文將遵循參照性原則、作用性原則、全面性原則和可運(yùn)用性原則來選取指標(biāo)。為了更準(zhǔn)確的研究上市公司的營運(yùn)能力、盈利能力、成長能力和償還能力，本位選取了最具代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：

1.盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)。銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率。

2.償債能力指標(biāo)。流動比率、速動比率。

3.營運(yùn)能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

4.成長能力。營業(yè)收入增長率、每股收益增長率。

市場風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)本文選取VaR值（X10）作為市場風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，上文已有闡述，故在此不再加以贅述。

基于以上指標(biāo)查找數(shù)據(jù)如下（表2-2），數(shù)據(jù)均來自于金融界網(wǎng)。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量體系的建立

（一）因子分析概述

在實(shí)際研究問題時，人們往往愿意找許多的相關(guān)變量來建模，但這些變量并不一定都有助于模型的建立，有的甚至給建模過程帶來許多問題，如：變量之間存在共線性和重復(fù)性。為了對變量進(jìn)行篩選，此時因子分析就派上了用場。

用少數(shù)幾個因子去描述許多因素或指標(biāo)之間的相關(guān)關(guān)系，即將相關(guān)程度較高的幾個變量綜合于在同一類中是因子分析的基本目的，這樣每類變量就成為一個因子，因子分析的原理就是以比較少的因子反映資料中的大部分信息。

因子分析過程分為如下幾個步驟：

1.前提條件。因?yàn)橐蜃臃治鲞^程是對原有變量進(jìn)行篩選，將相關(guān)的變量歸為一類形成因子。因此要求原有一類變量之間要有較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系。本步驟就是通過計(jì)算相關(guān)系數(shù)矩陣判斷變量之間是否存在相關(guān)關(guān)系。當(dāng)相關(guān)系數(shù)矩陣中的絕大部分相關(guān)系數(shù)值小于0.3，這表示各個變量間大多為弱相關(guān)關(guān)系，即相關(guān)程度較小，那么原則上這些變量是不是用于因子分析的。

2.因子提取。因子分析過程的核心步驟是將原有變量組合成少數(shù)幾個因子。所以依據(jù)樣本求解因子載荷矩陣是本步驟的關(guān)鍵。其求解方法主要基于極大似然等方法。

3.計(jì)算各變量的因子得分。因子分析的最終體現(xiàn)是因子得分。因子得分的概念是各因子在各個樣本上的具體數(shù)值，而形成的變量就是因子變量。進(jìn)而在之后的研究過程中，將因子變量代替原有的變量進(jìn)行建模，可以起到簡化和優(yōu)化原有模型的目的。

（二）實(shí)證分析

本文選取9家汽車業(yè)上市公司2012年度的財(cái)務(wù)指標(biāo)（即截止到2012年12月31日的財(cái)務(wù)指標(biāo)，結(jié)合上文中根據(jù)2012年各上市公司股票日收盤價(jià)計(jì)算出的VaR值，如表2-2所示，一同作為變量進(jìn)行因子分析。分析過程如下：

1.計(jì)算因子相關(guān)矩陣。分析得出因子相關(guān)矩陣，如表5所示。

由上表可知，在該矩陣中大部分相關(guān)系數(shù)的絕對值均大于0.3，所以變量之間有很強(qiáng)的相關(guān)性，從而適用于因子分析。

2.分析得出公共因子特征值和方差貢獻(xiàn)率。運(yùn)用主成分分析法，將原有的11個變量綜合為3個公共因子，并得出公共因子的方差貢獻(xiàn)率，見表6。

3.計(jì)算因子載荷矩陣。所謂載荷矩陣表示的是各個變量的變異都可以用那些因子解釋，而載荷所表示的就是變量與因子之間的相關(guān)系數(shù)。求出因子的載荷矩陣，見表7。

4.計(jì)算個變量因子得分。運(yùn)用主成分分析法得出因子得分系數(shù)矩陣，見表8。

由上述表達(dá)式可知主因子F1與變量X1（銷售凈利率）X2（總資產(chǎn)收益率）相關(guān)系數(shù)較大，表明該因子與企業(yè)盈利能力密切相關(guān)，故命名為盈利能力因子。

主因子F2與變量X5（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）、X7（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率）相關(guān)系數(shù)較大，表明該因子與企業(yè)營運(yùn)能力息息相關(guān)，故命名為營運(yùn)能力因子。

主因子F3與變量X9（每股收益增長率）相關(guān)系數(shù)較大，表明該因子與公司的成長能力有關(guān)，故命名為成長能力因子。

5.計(jì)算上市公司綜合得分并且排序。由表9中的主因子方差貢獻(xiàn)率作為各因子的權(quán)重就可以的到基于VaR值得上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量模型，如下：

F=0.43404F1+0.26365F2+0.14841F3 （2-4）

基于以上主因子的研究以及對于樣本數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化，可以得到各個上市公司的主因子得分和綜合得分，繪制成下表并加以排序。

由上表可以看出比亞迪和金杯汽車這兩家企業(yè)位居最后兩位，由于指標(biāo)的選取和數(shù)據(jù)選取的局限性，從而造成比亞迪2012年的財(cái)務(wù)狀況不如金杯汽車，但是被特殊處理的金杯汽車仍排位靠后，故可以看出該模型在一定程度上還是有其意義所在。

四、有效性檢驗(yàn)

下表是通過比較風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)體系（下文中簡稱體系1）和財(cái)務(wù)指標(biāo)度量體系（下文中簡稱體系2）來驗(yàn)證體系的有效性。

由表可以看出體系1中的F、VaR值與變量X1、X2的相關(guān)性要比體系2中F與X1、X2的相關(guān)性高，又因?yàn)閄1X2是表示企業(yè)盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，則說明基于VaR值的風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)體系要比財(cái)務(wù)指標(biāo)體系對于風(fēng)險(xiǎn)和收益水平的預(yù)測能力要更強(qiáng)一些。

由以上論述我們可以看出，當(dāng)我們在原有傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)度量模型上加入VaR值后，其評估結(jié)果不僅更加全面客觀，與事實(shí)較為相符，而且對比原有模型與企業(yè)的盈利能力的相關(guān)程度更大，即更能體現(xiàn)企業(yè)的盈利水平，進(jìn)而更加直觀的表現(xiàn)了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。一個企業(yè)最重要的目的就是盈利，這也是企業(yè)決策者最關(guān)心的項(xiàng)目之一，所以新的體系的建立更加有力于決策者對于現(xiàn)今的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析和管理，盡最大可能避免企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)論

本文從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量體系入手，引入了VaR值（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值）這一概念，以汽車行業(yè)上市公司2012年的股票日收盤價(jià)和財(cái)務(wù)指標(biāo)為樣本數(shù)據(jù)，建立了全新的風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)體系，進(jìn)而更加客觀嚴(yán)謹(jǐn)?shù)貙@些上市企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行評估。通過以上研究本文得出如下結(jié)論：

第一，本文選取了具有代表性的產(chǎn)業(yè)――汽車業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本數(shù)據(jù)，規(guī)避了不同行業(yè)無法比較的弊端，從而得到更加客觀的研究結(jié)果。

第二，本文基于VaR值，與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)度量體系相結(jié)合建立了風(fēng)險(xiǎn)度量體系，并對汽車業(yè)上市公司進(jìn)行了度量分析，得到結(jié)果大體與實(shí)際情況相符，證明了該體系具有一定的實(shí)際意義。

第三，本文對于兩種體系進(jìn)行了相關(guān)性檢驗(yàn)，得出風(fēng)險(xiǎn)度量體系相關(guān)性更強(qiáng)，體現(xiàn)了新體系的優(yōu)越性。

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