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摘要：金融業(yè)要支持低碳經(jīng)濟(jì)，發(fā)展“綠色金融”、“碳金融”是必經(jīng)之路。綠色金融在低碳經(jīng)濟(jì)下發(fā)展勢頭迅猛，碳金融交易市場成為低碳經(jīng)濟(jì)制高點。中國碳金融具有巨大的市場空間，因此，應(yīng)積極發(fā)展碳金融，獲得主動權(quán)。對此，本文提出了積極制定碳金融發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃、健全碳金融監(jiān)管和法律框架、培育碳金融創(chuàng)新機制、完善碳金融中介服務(wù)、創(chuàng)新和發(fā)展多樣化的碳金融工具、建立統(tǒng)一的碳金融市場、積極推動碳交易人民幣計價的國際化進(jìn)程等建議。

關(guān)鍵詞：低碳經(jīng)濟(jì)；綠色金融；碳金融

2003年，英國政府在能源白皮書中首次提出了“低碳經(jīng)濟(jì)”的概念，獲得世界范同的認(rèn)同與推廣。2009年12月19日，哥本哈根氣候大會盡管最終沒有達(dá)成有具體指標(biāo)的約束性協(xié)議，但“低碳經(jīng)濟(jì)”這個詞匯以前所未有的沖擊力震撼著世界各國的經(jīng)濟(jì)和政治思維，低碳經(jīng)濟(jì)有望成為繼信息技術(shù)革命后的又一場新的工業(yè)革命。發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，金融服務(wù)要先行。

經(jīng)濟(jì)決定金融，低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式、消費模式乃至生活模式的變革，必然會導(dǎo)致國際金融業(yè)發(fā)生結(jié)構(gòu)性革命。金融要在發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的過程中發(fā)揮作用，金融本身需要新的發(fā)展。在此過程中出現(xiàn)了“綠色金融”、“碳金融”等新的概念。金融業(yè)要支持低碳經(jīng)濟(jì)，發(fā)展“綠色金融”、“碳金融”是必經(jīng)之路。

一、綠色金融：低碳經(jīng)濟(jì)下發(fā)展勢頭迅猛

“綠色金融”是金融理論和實踐領(lǐng)域的一個新概念，又稱“環(huán)境金融”或“可持續(xù)性融資”。所謂綠色金融，就是要通過綠色金融業(yè)務(wù)，將資源和環(huán)境保護(hù)變量納入經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生性因素加以考量，即在投融資行為中要注重對生態(tài)環(huán)境的保護(hù)及對環(huán)境污染的治理，注重環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展與生態(tài)的協(xié)調(diào)發(fā)展。具體地講，綠色金融包含兩層涵義：一是從金融和環(huán)境的關(guān)系人手，重新審視金融，將生態(tài)觀念引入金融，改變過去高消耗、低產(chǎn)出、重數(shù)量、輕質(zhì)量的金融增長模式，形成有利于節(jié)約資源、降低消耗、增加效益、改善環(huán)境的金融增長模式。二是以綠色金融觀念關(guān)注產(chǎn)業(yè)發(fā)展，依靠金融手段和金融創(chuàng)新影響企業(yè)的投資取向，為綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供相應(yīng)的金融服務(wù)，進(jìn)而影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)取向和市場行為，促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的生態(tài)化和新型綠色生態(tài)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。可見，綠色金融是對傳統(tǒng)金融的延伸和擴(kuò)展，是現(xiàn)代金融發(fā)展的必然趨勢。

“綠色金融”提出于1997年。在此前后，世界各國政府、國際組織、民間金融機構(gòu)以及非政府組織在環(huán)保領(lǐng)域進(jìn)行了多種嘗試，取得了不少經(jīng)驗。據(jù)歐洲工商管理學(xué)院(INSEAD)調(diào)查結(jié)果顯示，2002年，歐美共有綠色風(fēng)險投資機構(gòu)約45家，總投資額達(dá)1億歐元，主要投資領(lǐng)域為再生能源、水和清潔技術(shù)設(shè)備。2003年6月，花旗銀行(Citigroup)、巴克萊銀行(Barclays)、荷蘭銀行(ABNAMRO)和西德意志州立銀行(WestLB)等10家國際領(lǐng)先銀行(分屬7個國家)宣布實行“赤道原則”(EquatorPrinciples，簡稱EP)，即參照國際金融公司(IFC)的可持續(xù)發(fā)展政策與指南制定的、旨在管理和發(fā)展與項目融資有關(guān)的社會和環(huán)境問題的一套自愿性原則。這些銀行在全球范圍內(nèi)對所有產(chǎn)業(yè)部門的項目融資實行這些原則。“赤道原則”要求金融機構(gòu)在項目融資中審慎考慮環(huán)境和社會風(fēng)險，強調(diào)環(huán)境、社會與企業(yè)發(fā)展和諧統(tǒng)一，推動商業(yè)銀行公司治理目標(biāo)從早期的“股東利益最大化”向“充分考慮多元利益主體訴求”的新階段發(fā)展。在某種程度上，“赤道銀行”已成為推動商業(yè)銀行管理模式和公司治理理念向綠色、可持續(xù)發(fā)展方向轉(zhuǎn)變的領(lǐng)跑者。三年后，“赤道原則”金融機構(gòu)遍布全球，占全球項目融資市場的90％以上，同時“綠色保險”、“綠色資本市場”領(lǐng)域的綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新和綠色金融業(yè)務(wù)在美國、英國等發(fā)達(dá)國家蓬勃發(fā)展起來。

中國面臨的節(jié)能減排形勢日益嚴(yán)峻，政府對企業(yè)污染環(huán)境責(zé)任的追究日益嚴(yán)格。運用金融杠桿、推行“綠色金融”不僅是助力低碳經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實需要，而且是順應(yīng)國際潮流、實現(xiàn)中國金融業(yè)與國際接軌的必然選擇。

近年來，興業(yè)銀行在國內(nèi)銀行業(yè)中率先掀起了一股綠色金融創(chuàng)新之風(fēng)，成為國內(nèi)綠色金融先行者，受到社會各界的廣泛矚目。2006年5月17日興業(yè)銀行與國際金融公司簽署《能源效率融資項目合作協(xié)議》，成為國際金融公司開展中國能效融資項目合作的首家中資銀行。截至2008年2月25日能效融資二期合作協(xié)議簽訂時，能效融資一期合作已取得顯著成效：國際金融公司為興業(yè)銀行發(fā)放能效貸款提供了2500萬美元的貸款本金風(fēng)險分擔(dān)；興業(yè)銀行為中國46個節(jié)能減排項目提供9億元人民幣的貸款，其中絕大多數(shù)貸款企業(yè)為中小企業(yè)。興業(yè)銀行與國際金融公司能效融資項目合作協(xié)議創(chuàng)造性地引入了國際金融公司貸款的本金損失分擔(dān)機制，類似于伊斯蘭金融模式的“收益共享、風(fēng)險共擔(dān)”原則。2008年l0月31日，興業(yè)銀行正式對外承諾采納赤道原則，成為中國第一家本土赤道銀行。2009年1月，興業(yè)銀行成立了國內(nèi)首個可持續(xù)金融業(yè)務(wù)專門機構(gòu)——可持續(xù)金融中心。2009年12月3日，興業(yè)銀行首筆適用赤道原則項目——福建華電永安發(fā)電2×300MW擴(kuò)建項目正式落地，這也是我同銀行業(yè)首筆適用赤道原則項目。

2007年以來，中國環(huán)?？偩謺y監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會等金融監(jiān)管部門不斷推出“環(huán)保新政”，相繼出臺“綠色信貸”、“綠色證券”、“綠色保險”等綠色金融產(chǎn)品，從而在中國掀起了一場“綠色金融”風(fēng)暴。

2008年，北京市委、市政府正式下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)首都金融業(yè)發(fā)展的意見》，提到金融要推動節(jié)能減排環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展。這是自2008年年初國家環(huán)?？偩殖雠_“綠色信貸”、“綠色證券”的指導(dǎo)意見后，第一個由省市級政府的這一領(lǐng)域內(nèi)的重要文件。2008年，浦發(fā)銀行在全國商業(yè)銀行中率先推出首個針對低碳經(jīng)濟(jì)的整合服務(wù)方案《綠色信貸綜合服務(wù)方案》，具體包括國際金融公司能效融資方案、法國開發(fā)署能效融資方案、清潔發(fā)展機制財務(wù)顧問方案、綠色股權(quán)融資方案和專業(yè)支持方案，形成業(yè)內(nèi)迄今最全面的覆蓋綠色產(chǎn)業(yè)鏈上下游的金融產(chǎn)品體系。2009年10月25日，浦發(fā)銀行與天津中新生態(tài)城投資管理公司等在天津聯(lián)合發(fā)起成立了中國第一個自愿減排聯(lián)合組織——生態(tài)城綠色產(chǎn)業(yè)協(xié)會(EGIAo在貸款方面，民生銀行創(chuàng)新推出了基于清潔發(fā)展機制(CDM)的節(jié)能減排融資項目。在理財產(chǎn)品方面，中國銀行和深圳發(fā)展銀行率先推掛鉤排放權(quán)交易的理財產(chǎn)品。國家開發(fā)銀行等也探索出針對清潔技術(shù)開發(fā)和應(yīng)用項目的各種創(chuàng)新融資方案，如節(jié)能服務(wù)商模式、金融租賃模式等。隨著低碳經(jīng)濟(jì)成為全球關(guān)注的話題，綠色金融也從被動的社會責(zé)任層面，上升到了主動的可持續(xù)金融層面。金融機構(gòu)對研發(fā)生產(chǎn)環(huán)保設(shè)施、從事生態(tài)保護(hù)建設(shè)、開發(fā)利用新能源、從事循環(huán)經(jīng)濟(jì)、綠色制造和生態(tài)農(nóng)業(yè)的企業(yè)提供傾斜信貸、保險等提供金融支持，而對污染企業(yè)進(jìn)行金融限制的政策和制度，將達(dá)到有效引導(dǎo)資金向環(huán)境友好企業(yè)流動的效果。

“綠色金融”之所以越來越受到國際組織、各國政府、各類企業(yè)和民間金融機構(gòu)以及非政府組織的重視，是由于無論在減少企業(yè)環(huán)境污染方面，還是在促進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，“綠色金融”都具有巨大的促進(jìn)作用和發(fā)展?jié)摿Α牡吞冀?jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢判斷來看，綠色金融的發(fā)展?jié)摿χ饕性谒膫€方面：一是低碳產(chǎn)業(yè)，既包括傳統(tǒng)鋼鐵、有色金屬、建筑等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級與改造，也包括多金硅、智能電網(wǎng)、碳存儲等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。二是低碳能源，隨著煤、石油和天然氣等傳統(tǒng)石化能源儲量的逐漸枯竭，風(fēng)能、太陽能和清潔能源的發(fā)展日益受到重視。2008年世界各國對清潔能源領(lǐng)域的投資已經(jīng)達(dá)到1150億美元，預(yù)計到2012年這些數(shù)字將達(dá)到4500億美元，2020年將超過6千億美元。三是低碳技術(shù)，既包括傳統(tǒng)部門也涉及到新能源和可再生能源等眾多領(lǐng)域。四是碳金融交易，預(yù)計全球碳交易市場2020年將達(dá)到3．5萬億美元，有望超過石油市場成為第一大交易市場。

二、碳金融交易市場：低碳經(jīng)濟(jì)制高點

(一)碳金融。

隨著“綠色金融”的深化，人們開始用“碳金融”泛指所有服務(wù)于限制溫室氣體排放的金融活動。能源行業(yè)思想先驅(qū)彼得·c·福薩洛(PeterC．Fusaro)早于2006年在其《能源與環(huán)境對沖基金：新投資范式》中曾指出，金融模型現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)生了變化，包括更多的股權(quán)投資、商品交易，開始模糊了投資銀行、風(fēng)險投資和對沖基金的業(yè)務(wù)范圍。推動金融市場發(fā)生重大變化的一個主要原因是最近出現(xiàn)的“環(huán)境金融市場”。

這里的“環(huán)境金融市場”就是碳金融。從理論上講，碳金融是指旨在減少溫室氣體排放的各種金融制度安排和金融交易活動，既包括碳排放權(quán)及其衍生品的交易、低碳項目開發(fā)的投融資，也包括銀行的綠色信貸以及其他相關(guān)金融中介活動。通常來看，國際范圍內(nèi)與低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)的“碳金融”業(yè)務(wù)主要包括四個方面：1、“碳交易”市場機制，包括基于碳交易配額的交易和基于項目的交易；2、機構(gòu)投資者和風(fēng)險投資介入的碳金融活動；3、碳減排期貨、期權(quán)市場?！毒┒甲h定書》簽訂以來，碳排放信用之類的環(huán)保衍生品逐漸成為西方機構(gòu)投資者熱衷的新興交易品種；4、商業(yè)銀行的“碳金融”創(chuàng)新。碳金融與傳統(tǒng)意義上的金融的不同之處在于：碳金融的核心是碳排放權(quán)。隨著全球氣候的變暖，溫室氣體排放空間不再是免費的公共資源，基于經(jīng)濟(jì)實力、地緣政治等諸多因素進(jìn)行多方博弈所形成的碳排放量成為一種可以獲利的能力和資產(chǎn)，碳金融逐漸成為搶占低碳經(jīng)濟(jì)制高點的關(guān)鍵。因JH=，碳金融無疑成為金融機構(gòu)尚待開掘的“富礦”。

(二)碳金融市場的源起。

碳金融市場是溫室氣體排放權(quán)交易以及與之相關(guān)的各種金融活動和交易的總稱，由于二氧化碳在其中占據(jù)絕對地位而得名。這一市場既包括排放權(quán)交易市場，也包括那些開發(fā)可產(chǎn)生額外排放權(quán)(各種減排單位)的項目的交易，以及與排放權(quán)相關(guān)的各種衍生產(chǎn)品交易。碳金融交易產(chǎn)生的源頭，可以追溯到1992年的《聯(lián)合國氣候變化框架公約》(UNFCCC，以下簡稱《框架公約》)和1997年的《京都議定書》(KyotoProtoco1)。為了應(yīng)對全球氣候變暖的威脅，1992年6月，150多個國家制定了《框架公約》，設(shè)定2050年全球溫室氣體排放減少50％的目標(biāo)。1997年12月有關(guān)國家通過了《京都議定書》作為《框架公約》的補充條款，成為具體的實施綱領(lǐng)。《京都議定書》在對發(fā)達(dá)國家減排義務(wù)作出規(guī)定的同時，也提供了3種靈活的履行義務(wù)方式：其一是國際排放權(quán)交易機制(IET)，具有減排義務(wù)的發(fā)達(dá)國家之間可以相互轉(zhuǎn)讓它們的排放配額。國際排放權(quán)交易機制是承擔(dān)定量減排義務(wù)的發(fā)達(dá)國家之間開展合作的一種靈活機制，《京都議定書》規(guī)定發(fā)達(dá)國家締約方可以參與排放貿(mào)易，但任何這種貿(mào)易應(yīng)是為實現(xiàn)規(guī)定的量化的減排或限排承諾而采取的對本國行動的補充。其二是聯(lián)合履行機制(JI)，指發(fā)達(dá)國家從其在具有減排義務(wù)的其他發(fā)達(dá)國家投資的節(jié)能減排項目中獲取減排信用，用于抵減其排減義務(wù)。聯(lián)合實施機制是蘇聯(lián)和東歐轉(zhuǎn)型國家與發(fā)達(dá)國家之間的基于項目的合作機制，它類似于CDM，但有其獨立的管理機構(gòu)、注冊程序、方法學(xué)等。轉(zhuǎn)型國家本應(yīng)承擔(dān)定量減排或限排義務(wù)，但由于《京都議定書》確立的基準(zhǔn)年是1990年，而這些國家在當(dāng)時經(jīng)濟(jì)比較繁榮，溫室氣體排放水平較高，進(jìn)入轉(zhuǎn)型期后，經(jīng)濟(jì)大幅下滑，在制定《京都議定書》時的溫室氣體排放水平大大低于1990年的水平，遂存在大量的“熱空氣”。如果按照排放貿(mào)易機制，允許這些沒有采取任何減排行動而獲得的排放配額進(jìn)入全球碳市場，既不公平，也會擾亂碳市場，于是針對轉(zhuǎn)型國家制定了聯(lián)合履行機制。其三是清潔發(fā)展機制(CDM)，指發(fā)達(dá)國家的投資者從其在發(fā)展中國家中實施并有利于發(fā)展中國家可持續(xù)發(fā)展的減排項目中獲取“經(jīng)核證的減排量”(CER)，以抵減其排減義務(wù)。

其目的有兩個，一是降低附件一國家履行其在議定書中所承擔(dān)的約束性減排義務(wù)的成本；二是通過資金和技術(shù)的轉(zhuǎn)移，促進(jìn)發(fā)展中國家的可持續(xù)發(fā)展。因而，CDM被看成是一種以項目為基礎(chǔ)的雙贏的合作機制，是唯一由發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家共同實施的雙效機制。

正是這些靈活履行排放義務(wù)的方式催生了一個以二氧化碳排放權(quán)為主的碳交易市場。由于二氧化碳是最普遍的溫室氣體，也因為其他五種溫室氣體根據(jù)不同的全球變暖潛能，以二氧化碳來計算其最終的排放量，因此國際上把這一市場簡稱為“碳市場”。歐盟為了履行《京都議定書》，于2005年1月1日開始實施歐盟排放貿(mào)易體系(EUETS)。歐盟委員會向各成員國發(fā)放排放許可(EUA)，各成員國將EUA再分配給管制下的企業(yè)，這些核定的配額可以在市場上進(jìn)行交易。歐盟溫室氣體排放貿(mào)易體系(EUETS)的正式運行和《京都議定書》于2005年2月16日生效，標(biāo)志著全球碳排放交易市場正式形成。

(三)碳金融交易的市場體系。

碳金融發(fā)展的基礎(chǔ)正是國際碳交易市場。根據(jù)國際碳交易市場發(fā)展的現(xiàn)狀，以是否受《京都議定書》轄定為標(biāo)準(zhǔn)，可以將國際碳交易市場分為京都市場和非京都市場。其中，京都市場主要由歐盟溫室氣體排放貿(mào)易體系(EUETS)、清潔發(fā)展機制(CDM)市場和聯(lián)合履行機制(JI)市場組成，非京都市場包括自愿實施的芝加哥氣候交易所(CCX)、強制實施的澳大利亞新南威爾士溫室氣體減排體系(GGAS)和零售市場等。

碳交易市場也可以劃分為履行減排義務(wù)驅(qū)動的市場和自愿型市場。履行減排義務(wù)驅(qū)動的市場是指由強制性減排義務(wù)驅(qū)動的碳市場，大部分買家從事碳交易是為了滿足(目前或預(yù)計)國際、國內(nèi)或國內(nèi)某些區(qū)域的碳排放約束的要求。而自愿型市場則是從其他目標(biāo)出發(fā)(如企業(yè)社會責(zé)任、品牌建設(shè)、社會效益等)自愿進(jìn)行碳交易以實現(xiàn)其目標(biāo)，其市場需求并不由履行減排義務(wù)的要求來推動，能夠在多大程度上提供碳減排額是不確定的。

目前碳市場尚處于過渡階段，世界上還沒有統(tǒng)一的國際排放權(quán)交易市場，規(guī)則還在制定、完善中，尚未形成全球市場，呈現(xiàn)出各區(qū)域競爭發(fā)展的特點。在眾多碳交易市場中，主要有四個專門從事碳金融的交易所，包括歐盟的EUETS、澳大利亞的NewSouthWales、美國的ChicagoClimateExchange和英國的UKETS等。其中，EUETS是全球最大的碳交易市場，2008年占全球碳交易總量的近60％，主導(dǎo)全球碳交易市場。EUETS對歐盟27國實行“總量控制和碳排放交易”制度，是一個歐盟內(nèi)部的強制減排配額市場。

而英國的UKETS和美國的ChicagoClimateExchange已經(jīng)成為全球碳交易的兩大中心。美國芝加哥氣候交易所(CCX)是全球第一家自愿減排碳交易市場，也是碳排放權(quán)額期貨交易模式的開創(chuàng)者。

按照交易原理劃分，碳交易市場可分為兩類：一種是以配額為基礎(chǔ)的市場，其原理為限量一交易，即由管理者制定總的排放配額，并在參與者間進(jìn)行分配，參與者根據(jù)自身的需要來進(jìn)行排放配額的買賣?！毒┒甲h定書》設(shè)定的國際排放權(quán)交易、EUETS和一些自愿交易機制均屬于這類市場。二是以項目為基礎(chǔ)的市場，其原理為基準(zhǔn)一交易。在這類交易下，低于基準(zhǔn)排放水平的項目或碳吸收項目，在經(jīng)過認(rèn)證后可獲得減排單位。受排放配額限制的國家或企業(yè)，可以通過購買這種減排單位來調(diào)整其所面臨的排放約束，這類交易主要涉及到具體項目的開發(fā)。最典型的此類交易為清潔發(fā)展機制(CDM)以及聯(lián)合履行機制(JI)下分別產(chǎn)生核證減排量(CERs)和減排單位(ERUs)。

這兩類市場為排放權(quán)交易提供了最基本的框架，以此為基礎(chǔ)，相關(guān)的原生產(chǎn)品(碳排放權(quán))和衍生產(chǎn)品交易也隨之發(fā)展起來。

以配額為基礎(chǔ)的市場具有排放權(quán)價值發(fā)現(xiàn)的基礎(chǔ)功能。配額交易市場決定著碳排放權(quán)的價值。配額多少以及懲罰力度的大小，影響著碳排放權(quán)價值的高低。

當(dāng)然，由政府管制所產(chǎn)生的約束要比市場自身產(chǎn)生的約束更為嚴(yán)格，因此，受管制的配額市場上的排放權(quán)價格會更高，而交易規(guī)模也會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于自愿交易市場。

配額交易創(chuàng)造出了碳排放權(quán)的交易價格，當(dāng)這種交易價格高于各種減排單位(包括CERs、ERS和VERs)的價格時，配額交易市場的參與者就會愿意在二級市場上購人已發(fā)行的減排單位或參與CDM和JI交易，以進(jìn)行套利或滿足監(jiān)管需要。這種價差越大，投資者的收益空間越大，對各種減排單位的需求量也會增強，這會進(jìn)一步促進(jìn)新技術(shù)項目的開發(fā)和應(yīng)用。

(四)碳金融市場的發(fā)展。

作為新興的金融市場，碳金融交易市場在近幾年發(fā)展迅猛。白2005年《京都議定書》正式生效以來，碳金融市場進(jìn)入快速發(fā)展期，交易平臺和交易工具日趨多元化，交易規(guī)模逐年成倍增長。根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球碳交易量從2005年的7．1億噸上升到2008年的48．1億噸，年均增長率達(dá)到89．2％；碳交易額從2005年的1O8．6億美元上升到2008年的1263．5億美元，年均增長率高達(dá)126．6％。其中，以配額為基礎(chǔ)的交易規(guī)模遠(yuǎn)大于以項目為基礎(chǔ)的交易。

2008年，以配額為基礎(chǔ)的市場交易額為920億美元，占全部碳金融交易總額的74％左右；以項目為基礎(chǔ)的市場交易成交金額為72億美元。此外，以CDM為基礎(chǔ)從事CERs現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期和期貨交易的二級交易市場發(fā)展迅速。2008年，該市場的交易金額為260億美元，是2007年的5倍，占全部碳交易總額的21％。據(jù)世界銀行預(yù)測，2008-2012年每年的碳金融交易市場規(guī)模至少達(dá)600億美元，2012年市場規(guī)模將達(dá)到1500億美元，有望超過石油市場而發(fā)展成為全球第一大市場。而碳排放額度也將取代石油成為世界第一大商品。

碳交易市場規(guī)模的迅速擴(kuò)大，拓展了金融業(yè)的盈利空間。金融機構(gòu)圍繞低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展主要集中在兩個方面：一是傳統(tǒng)的融資支持，即通過成立各種低碳基金、環(huán)?；鸹蛑苯淤J款支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)；二是圍繞現(xiàn)行的碳排放權(quán)交易體系進(jìn)行各種融資、產(chǎn)品創(chuàng)新以及其他金融服務(wù)。據(jù)麥肯錫預(yù)計，到2020年，全球銀行業(yè)僅從碳交易、基礎(chǔ)設(shè)施融資和咨詢業(yè)務(wù)的一小部分業(yè)務(wù)活動中所獲得的收入就可能高達(dá)150億美元，相當(dāng)于目前銀行所有企業(yè)相關(guān)投融資業(yè)務(wù)的6％。此外，隨著低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)日漸成熟，越來越多的金融機構(gòu)、企業(yè)甚至私募資本涉足碳金融領(lǐng)域，這有助于金融業(yè)提升創(chuàng)新能力。除了金融機構(gòu)和風(fēng)險投資積極介入碳金融活動、碳減排期貨、期權(quán)市場、碳排放信用等環(huán)保衍生品之外，碳交易指數(shù)也成為重要的市場指標(biāo)?？梢灶A(yù)計，碳排放量交易有可能成為未來重建國際貨幣體系和國際金融秩序的創(chuàng)新性因素，這極有可能導(dǎo)致未來幾十年全球定價權(quán)格局的重新安排。

三、碳金融助推中國低碳經(jīng)濟(jì)騰飛

(一)中國碳金融具有巨大的市場空間。

在碳交易方面，根據(jù)《京都議定書》，我國作為發(fā)展中國家，在2012年之前并不需要承擔(dān)義務(wù)，所以目前中國碳排放權(quán)交易主要是以項目為基礎(chǔ)的交易。近幾年來，無論是注冊成功的CDM合作項目和CER簽發(fā)量都得到了迅猛增長，在全球碳市場中，中國已成為全世界核證減排量(CER)一級市場上最大的供應(yīng)國。2008年3月14日，中國最大的CDM項目之一——中國石油遼陽石化氧化二氮CDM減排項目正式引氣開車。這一項目是國內(nèi)能源企業(yè)充分利用國際規(guī)則推進(jìn)節(jié)能減排的一次成功嘗試，也為國內(nèi)能源企業(yè)參與國際碳交易市場開辟了道路。據(jù)聯(lián)合國CDM執(zhí)行理事會(EB)的信息顯示，截至2009年11月25日，中國已注冊項目671個，占EB全部注冊項目總數(shù)的35．15％，已獲得核發(fā)CER1．69億噸，占核發(fā)總量的47．51％，項目數(shù)和減排量均居世界首位。2009年11月25日，國務(wù)院常務(wù)會議決定，到2020年我國單位GDP二氧化碳排放量將比2005年下降40—45％，作為約束性指標(biāo)納人國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中長期規(guī)劃。在努力實現(xiàn)這一目標(biāo)的過程中，通過大力推廣節(jié)能減排技術(shù)，努力提高資源使用效率，必將有大批項目可被開發(fā)為CDM項目。據(jù)有關(guān)專家預(yù)測，中國在2030年二氧化碳減排量可達(dá)20—30億噸，超過歐洲國家減排量的總和。作為全球第二大碳排放國，中國碳排放市場備受矚目。碳金融是金融機構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新的重要領(lǐng)域，也是全球氣候變化背景下國際金融中心建設(shè)的必備內(nèi)容。巨大的碳排放資源是巾國建立碳金融交易市場的堅實基礎(chǔ)，中國碳金融市場的發(fā)展前景十分廣闊，預(yù)示著巨大的金融需求和盈利商機。就產(chǎn)業(yè)規(guī)模和范圍而言，僅在新能源領(lǐng)域，最新預(yù)測稱10年內(nèi)中國的新增投資就將高達(dá)4．5萬億元人民幣。近期國內(nèi)外多家銀行推出的“綠色信貸”項目，便是碳金融的有益嘗試。

為了適應(yīng)碳交易市場的發(fā)展，北京環(huán)境交易所、上海環(huán)境能源交易所、天津排放權(quán)交易所、重慶排污權(quán)交易所和山西呂梁節(jié)能減排項目交易中心等交易機構(gòu)相繼成立，為統(tǒng)一和規(guī)范中國碳交易市場奠定了基礎(chǔ)。天津排放權(quán)交易所準(zhǔn)備推出中同圍內(nèi)首個碳市場，其于2008年12月15日發(fā)出二氧化硫排放指標(biāo)電子競價公告，七家單位參與競價。2008年12月23日，天津弘鵬有限公司以每噸3100元的價格競購成功，這是國內(nèi)排污權(quán)網(wǎng)上競價第一單，標(biāo)志著我國主要污染物排放權(quán)交易綜合試點在天津啟動。2009年6月18日，北京環(huán)境交易所與全球最大的碳交易所BlueNext簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，并于8月5日達(dá)成了首單自愿碳減排交易，奧運會限行期間部分市民通過綠色出行方式減少的二氧化碳排放量也在北京環(huán)境交易所掛牌，其中的8026噸指標(biāo)被一家汽車保險公司以27．7萬元的價格購得。此前一天，上海環(huán)境能源交易所也宣布正式啟動“綠色世博”自愿減排交易機制和平臺。2009年9月，天津排放權(quán)交易所發(fā)起“企業(yè)自愿減排聯(lián)合行動”，并達(dá)成了國內(nèi)第一筆以碳足跡盤查為基礎(chǔ)的碳中和交易。廣東、江蘇等省也在加緊籌備成立碳排放交易所。碳交易開始在中國活躍起來。

(二)中國應(yīng)積極發(fā)展碳金融，獲得主動權(quán)。

盡管中國擁有巨大的排放市場，但在國際碳市場上沒有定價權(quán)。雖然國內(nèi)與低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)的金融創(chuàng)新已取得了相當(dāng)?shù)倪M(jìn)展，國內(nèi)商業(yè)銀行在“碳金融”方面已有所動作，但都沒有深入到核心部分，缺乏對CDM相關(guān)專業(yè)知識及政策法規(guī)的深度了解，投資該領(lǐng)域項目的業(yè)務(wù)能力嚴(yán)重不足，不僅缺乏成熟的碳交易制度、碳交易場所和碳交易平臺，更沒有碳掉期交易、碳證券、碳期貨、碳基金等各種碳金融衍生品的金融創(chuàng)新產(chǎn)品以及科學(xué)合理的利益補償機制，不得不接受外國碳交易機構(gòu)設(shè)定的較低的碳價格。國際市場上碳排放交易價格一般在每噸17歐元左右，而國內(nèi)的交易價格在8歐元至10歐元左右，不及歐洲二級市場價格的一半。更為重要的是，碳交易權(quán)的計價結(jié)算與貨幣的綁定機制使發(fā)達(dá)國家擁有強大的定價能力。目前，美元、歐元是碳現(xiàn)貨和碳衍生品交易市場上的主要計價結(jié)算貨幣。這就進(jìn)一步加劇了碳交易市場上的不平等。沒有碳金融的支撐，中國不僅將失去碳交易的定價權(quán)，而且將又一次失去金融創(chuàng)新的機會。

隨著全球“碳減排”需求和碳交易市場規(guī)模的迅速擴(kuò)大，碳排放權(quán)進(jìn)一步衍生為具有投資價值和流動性的金融資產(chǎn)。碳金融逐漸成為搶占低碳經(jīng)濟(jì)制高點的關(guān)鍵，為了讓碳減排獲得持續(xù)不斷的融資和資金流，更為了從碳減排權(quán)中獲得能源效率和可持續(xù)發(fā)展的收益，全球開始建立碳資本與碳金融體系，這將對危機后的全球經(jīng)濟(jì)與金融格局產(chǎn)生廣泛而深遠(yuǎn)的影響。研究中國如何抓住機遇應(yīng)對挑戰(zhàn)，在新的全球碳金融框架下爭取主動權(quán)刻不容緩。

1、要積極制定碳金融發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃。政府應(yīng)當(dāng)站在保護(hù)人類生存環(huán)境和可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略高度，充分認(rèn)識碳資源價值和相關(guān)金融服務(wù)的重要作用，準(zhǔn)確評估面臨的碳風(fēng)險，從宏觀決策、政策扶持、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃等方面來統(tǒng)籌碳金融的發(fā)展，加大宏觀調(diào)控力度。

發(fā)展碳金融是系統(tǒng)性工程，需要政府和監(jiān)管部門根據(jù)可持續(xù)發(fā)展的原則制定一系列標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)則，提供相應(yīng)的投資、稅收、信貸規(guī)模導(dǎo)向等政策配套。進(jìn)一步出臺鼓勵支持政策，開辟CDM項目在項目審批、投融資、稅收等方面的綠色通道，營造有利于碳交易發(fā)展的政策環(huán)境。

2、要健全碳金融監(jiān)管和法律框架。碳金融是一個新事物，有許多問題需要不斷研究、探索、實踐和總結(jié)。金融監(jiān)管機構(gòu)要拓寬宏觀視野，更新服務(wù)理念，轉(zhuǎn)換監(jiān)管方式，探索監(jiān)管創(chuàng)新服務(wù)新思路。金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)規(guī)范碳金融管理機制，并積極吸取國際上的先進(jìn)經(jīng)驗，對相關(guān)碳金融業(yè)務(wù)的具體風(fēng)險因素進(jìn)行分析，出臺相關(guān)的風(fēng)險控制標(biāo)準(zhǔn)，指導(dǎo)金融機構(gòu)合理地開展碳金融業(yè)務(wù)。國家有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)加強協(xié)調(diào)，制定和完善碳金融方面的法律法規(guī)，用法律法規(guī)來保障碳金融市場的規(guī)范化。超級秘書網(wǎng)

3、要培育碳金融創(chuàng)新機制，完善碳金融中介服務(wù)。區(qū)別于傳統(tǒng)金融產(chǎn)品，碳金融產(chǎn)品的交易規(guī)模、工具要求、服務(wù)能級、風(fēng)險評級都更加嚴(yán)格。因此，要從國家氣候變化、減災(zāi)和可持續(xù)發(fā)展的高度出發(fā)，建立和完善氣候變化的數(shù)據(jù)庫和碳風(fēng)險評價標(biāo)準(zhǔn)，建立一個與節(jié)能減排指標(biāo)硬約束和資金需求相適應(yīng)的“碳金融”創(chuàng)新機制。碳金融業(yè)務(wù)特別是CDM的鏈條很長，關(guān)系非常復(fù)雜，需要有中介機構(gòu)專業(yè)化的服務(wù)。既然要打造碳金融市場，就需要有金融中介機構(gòu)。碳交易項目中蘊含著對金融中介服務(wù)的巨大需求，應(yīng)鼓勵民間機構(gòu)和金融機構(gòu)發(fā)揮資金中介和交易中介的作用，允許金融中介機構(gòu)向項目業(yè)主提供融資租賃、財務(wù)顧問、資金賬戶管理、購買或參與聯(lián)合開發(fā)CDM項目等服務(wù)。

4、要創(chuàng)新和發(fā)展多樣化的碳金融工具。要發(fā)展和創(chuàng)建低碳經(jīng)濟(jì)所需要的碳金融工具。從目前中國的狀態(tài)來看，碳金融產(chǎn)品種類單一，綠色信貸盡管有很大的推進(jìn)，但還是存在很大的障礙，如對于綠色信貸的標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)在還是比較容易混淆，還沒有統(tǒng)一的界定。

要利用期貨交易所、產(chǎn)權(quán)交易所在專業(yè)服務(wù)能力、市場基礎(chǔ)設(shè)施、交易結(jié)算系統(tǒng)上的互補性，開展碳交易和氣候衍生品交易，降低交易成本，提高交易的透明度和流動性，實現(xiàn)交易的規(guī)模效應(yīng)；要建立為碳管理服務(wù)和低碳技術(shù)投資的碳基金，支持節(jié)能減排企業(yè)和環(huán)保項目發(fā)行債券，建立清潔能源、生態(tài)環(huán)保等產(chǎn)業(yè)投資基金，開發(fā)綠色建筑、節(jié)能和可再生能源、環(huán)保汽車等信貸業(yè)務(wù)和保險產(chǎn)品；要通過協(xié)同銀行、保險公司等機構(gòu)以及機構(gòu)投資者，共同努力，以金融衍生產(chǎn)品為載體，融入低碳經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵、特征和技術(shù)等要素，創(chuàng)新碳掉期交易、碳證券、碳期貨、碳權(quán)質(zhì)押貸款等各種碳金融衍生品。

5、要建立統(tǒng)一的碳金融市場。由于低碳產(chǎn)業(yè)有賴于高標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)創(chuàng)新的支持與推動，其技術(shù)密集型要求比知識密集型要求更高，因此，簡單的金融市場不能滿足其高層次金融需求，必須加快高層次金融市場建設(shè)。要盡快建立和健全經(jīng)濟(jì)、行政、法律、市場四位一體的新型節(jié)能減排機制，引進(jìn)先進(jìn)的排放權(quán)交易技術(shù)，組織各類排放權(quán)交易，培育多層次碳交易市場體系。要積極研究國際碳交易和定價的規(guī)律，學(xué)習(xí)借鑒發(fā)達(dá)國家在制度設(shè)計、區(qū)域規(guī)劃、平臺建設(shè)三方面的經(jīng)驗，合理布局中國碳排放交易所，可以相對集中發(fā)展有特色、分層級的區(qū)域性交易市場。要對當(dāng)前各地爭相規(guī)劃“碳排放交易所”(就像近年來各大城市爭相規(guī)劃金融中心一樣)的現(xiàn)象有所警惕，不能過多過濫。目前，北京、上海、天津、廣州、徐州等城市已經(jīng)通過碳交易所、環(huán)境交易所、產(chǎn)權(quán)交易所、能源交易所或者其他形式開始碳排放項目交易和綠色金融項目服務(wù)，但是還沒有形成統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約交易中心。要通過積極開展區(qū)域性信息平臺和交易平臺的構(gòu)建，使中國未來形成區(qū)域碳市場，將它們鏈接起來，進(jìn)而構(gòu)成統(tǒng)一的國內(nèi)碳市場。

6、要積極推動碳交易人民幣計價的國際化進(jìn)程。隨著碳交易市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，碳貨幣化程度也越來越高，并成為繼石油等大宗商品之后又一新的價值符號。從19世紀(jì)的“煤炭一英鎊”體系，到20世紀(jì)的“石油一美元”體系，再到今天的“碳合約一x”，演繹了一條國際主權(quán)貨幣在能源貿(mào)易中的崛起之路?？梢?，在未來國際競爭中，掌握碳交易話語權(quán)將至關(guān)重要。目前歐元是碳現(xiàn)貨和衍生品交易市場的主要計價結(jié)算貨幣，日本、澳大利亞、加拿大等國也試圖將本國貨幣與碳交易掛鉤。伴隨各國在碳交易市場的參與度提高，將有越來越多的國家搭乘碳交易快車提升本幣在國際貨幣體系中的地位，加速走向國際主導(dǎo)貨幣的行列。隨著經(jīng)濟(jì)實力的發(fā)展，中國在國際碳市場的影響力不斷加強。中國要抓住現(xiàn)在的機遇，將人民幣與碳排放權(quán)綁定，建立健全人民幣在全球碳交易中的貿(mào)易、投融資和資本市場循環(huán)流通機制。在CDM項目方面，在國際碳交易中利用人民幣計價，改變中國在全球碳市場價值鏈中的低端位置，獲取國家最大的戰(zhàn)略權(quán)益；在投融資方面，在資本循環(huán)中實現(xiàn)人民幣跟碳交易掛鉤，這實際上也有利于推進(jìn)人民幣的國際化進(jìn)程，是中國在新能源領(lǐng)域爭取定價權(quán)的關(guān)鍵一步。

在傳統(tǒng)金融市場的發(fā)育程度方面，中國和西方的差距不下數(shù)十年；而在碳金融領(lǐng)域，中國和西方的差距大約只有五到十年，只要奮起直追，完全可以和發(fā)達(dá)國家碳金融市場實現(xiàn)同步發(fā)展。