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一、新常態(tài)下商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)測度的制約因素

新常態(tài)下商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)測度的制約因素突出表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。

首先是客戶關(guān)系管理的缺失。一是新常態(tài)下商業(yè)銀行不能準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)客戶貢獻(xiàn)度。客戶貢獻(xiàn)度即客戶對(duì)商業(yè)銀行利潤的貢獻(xiàn)程度。由于客戶生命周期下的客戶終身貢獻(xiàn)度包括客戶現(xiàn)有的貢獻(xiàn)和未來的潛在貢獻(xiàn)，因此商業(yè)銀行評(píng)價(jià)客戶利潤貢獻(xiàn)度時(shí)，不僅要準(zhǔn)確、客觀地考慮到現(xiàn)今客戶對(duì)商業(yè)銀行利潤的貢獻(xiàn)程度，更要兼顧該客戶未來對(duì)商業(yè)銀行潛在的利潤貢獻(xiàn)程度。目前，我國大部分商業(yè)銀行對(duì)客戶貢獻(xiàn)度的測評(píng)既未滿足有效測評(píng)客戶當(dāng)前利潤貢獻(xiàn)程度的要求，又缺乏對(duì)客戶潛在貢獻(xiàn)程度予以評(píng)價(jià)的有效辦法，進(jìn)而影響到商業(yè)銀行長期戰(zhàn)略的制定與實(shí)施。二是新常態(tài)下商業(yè)銀行不能準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)客戶忠誠度。忠誠度即相較于其他競爭者對(duì)某產(chǎn)品或服務(wù)更長久偏愛的購買或消費(fèi)態(tài)度?？蛻糁艺\度是在商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)測度領(lǐng)域引入“忠誠”并使之與客戶關(guān)系管理相結(jié)合，表明客戶一種行為的持續(xù)性。商業(yè)銀行客戶忠誠度則是客戶忠誠于商業(yè)銀行的程度，對(duì)其有效測評(píng)的難點(diǎn)在于：商業(yè)銀行的客戶忠誠度表現(xiàn)在客戶的意愿和行為兩個(gè)維度，其中客戶忠誠于商業(yè)銀行的意愿是一種主觀的心理評(píng)價(jià)，無論是理論研究層面還是實(shí)際操作層面對(duì)其進(jìn)行客觀地測度都存在較大的困難，由于客戶意愿的隨機(jī)性與可變性致使商業(yè)銀行難以切實(shí)有效地進(jìn)行客戶風(fēng)險(xiǎn)測度；商業(yè)銀行的利潤決定于客戶忠誠行為，但商業(yè)銀行至今仍無法構(gòu)建一種合理的機(jī)制來記錄、測量客戶行為的有效性，即無法在商業(yè)銀行利潤與客戶行為之間建立起一種明晰化的關(guān)聯(lián)機(jī)制，致使商業(yè)銀行基于客戶層面的風(fēng)險(xiǎn)測度在實(shí)際應(yīng)用中的可信度降低。就商業(yè)銀行而言，客戶忠誠于商業(yè)銀行的意愿并不能產(chǎn)生直接的價(jià)值，而客戶忠誠于商業(yè)銀行的行為則不同。由于客戶忠誠于商業(yè)銀行的意愿轉(zhuǎn)化為客戶忠誠于商業(yè)銀行的行為的過程具有隨機(jī)性、可變性和復(fù)雜性等特點(diǎn)，使商業(yè)銀行難以進(jìn)行客戶忠誠于商業(yè)銀行的行為與客戶忠誠于商業(yè)銀行的意愿之間、商業(yè)銀行的利潤與客戶忠誠于商業(yè)銀行的意愿之間、商業(yè)銀行的利潤與客戶忠誠于商業(yè)銀行的行為之間的關(guān)聯(lián)性分析，進(jìn)而導(dǎo)致商業(yè)銀行對(duì)客戶風(fēng)險(xiǎn)的全面評(píng)價(jià)缺乏效率。

其次是資產(chǎn)定價(jià)過程的缺位。資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)投資者是理性的價(jià)格接受者，只計(jì)劃持有相同周期的資產(chǎn)，只能在無摩擦的市場環(huán)境中交易公開交易的金融工具，滿足一致預(yù)期。仔細(xì)分析資產(chǎn)定價(jià)模型的上述假設(shè)可以發(fā)現(xiàn)其應(yīng)用條件是非?？量痰模@致使其在當(dāng)前條件下實(shí)際操作存在諸多不足，進(jìn)而嚴(yán)重制約著新常態(tài)下商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)測度工作。資產(chǎn)定價(jià)模型嚴(yán)格的假設(shè)條件使其理論上的驗(yàn)證和改良難度加大。理論上，只有完全競爭條件下的投資方和完全壟斷條件下的受資方這兩種情形，投資者是理性的價(jià)格接受者的假設(shè)才能成立。新常態(tài)下市場處于既非完全競爭又非完全壟斷的中間狀態(tài)，這使得投資者對(duì)價(jià)格的接受程度既受到市場環(huán)境的影響，又具有相當(dāng)?shù)淖灾髦錂?quán)力。如果將資產(chǎn)定價(jià)模型的這一假設(shè)條件放寬，則會(huì)降低資產(chǎn)定價(jià)模型的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測能力，加大其預(yù)測結(jié)果的偏誤，給模型的可驗(yàn)證性帶來困難。資產(chǎn)定價(jià)模型的計(jì)劃持有相同周期資產(chǎn)假設(shè)使投資者的投資行為發(fā)生時(shí)間被作為外生變量而固化，這使得資產(chǎn)定價(jià)模型的理論基礎(chǔ)與其實(shí)際操作的環(huán)境進(jìn)一步偏離且使其適用范圍縮小、可驗(yàn)證性更為困難。資產(chǎn)定價(jià)模型的一致預(yù)期假設(shè)要求投資者所有投資工具的統(tǒng)計(jì)分析估計(jì)值一致，這使得所有投資者風(fēng)險(xiǎn)條件下的投資見解變得單一。資產(chǎn)定價(jià)模型的無摩擦市場環(huán)境假設(shè)極大地降低了其實(shí)用性，源于現(xiàn)實(shí)條件下現(xiàn)象受諸多隨機(jī)因素的干擾使其實(shí)際運(yùn)行的結(jié)果與資產(chǎn)定價(jià)模型測度的理論值有偏差，這需要根據(jù)外生變量來調(diào)整、修正模型。資產(chǎn)定價(jià)模型的理性人假設(shè)使得能夠排除隨機(jī)因素干擾進(jìn)行統(tǒng)計(jì)推斷。然而新常態(tài)下，投資者面對(duì)環(huán)境的多變與不可測和諸多因素的干擾，很難以理性人的視角作出利益最大化的判斷。可見，資產(chǎn)定價(jià)模型理論的不可驗(yàn)證和實(shí)際的難以操作使其應(yīng)用受到限制，進(jìn)而加大了新常態(tài)下商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)測度的難度。

最后是投資組合選擇的缺陷?，F(xiàn)資組合是投資者按一定的比例將各類投資品種組合在一起，以最大程度地獲得投資收益并最大程度地規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，即投資者在保證投資收益的前提下最大程度地降低風(fēng)險(xiǎn)或者在控制一定風(fēng)險(xiǎn)的前提下最大程度地提高投資收益率。投資組合要求商業(yè)銀行按一定的投資法則有針對(duì)性地選擇性地進(jìn)行投資活動(dòng)。然而，投資組合選擇模式的缺陷一定程度上制約著投資決策者的有效選擇，這也成為新常態(tài)下商業(yè)銀行難以進(jìn)行客觀風(fēng)險(xiǎn)測度的重要誘因。一方面，理論上，均值-方差模型是基于經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)方法構(gòu)建的應(yīng)用數(shù)學(xué)模型，可以看作效用函數(shù)的特例，只有在投資收益服從正態(tài)分布條件下方差才是風(fēng)險(xiǎn)的有效測度。新常態(tài)下投資者對(duì)投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)的理解是大不相同的，并非均值基礎(chǔ)上的均勻分布，加之均值-方差模型中變量的最小二乘估計(jì)量難以獲取，從而降低了測度結(jié)果的可靠性，所以商業(yè)銀行對(duì)其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的測度將難免產(chǎn)生偏差。同時(shí)，用期望和方差等特征值來描述投資收益的一個(gè)重要假設(shè)是投資收益為隨機(jī)變量，因?yàn)橥顿Y的影響因素眾多，既有宏觀的也有微觀的，且不同時(shí)間、不同地點(diǎn)條件下每種影響因素的作用效果和強(qiáng)度千差萬別，這無疑對(duì)均值-方差模型的有效性、客觀性提出了挑戰(zhàn)。另一方面，市場的有效性體現(xiàn)在市場中的投資品價(jià)格能夠及時(shí)、充分、準(zhǔn)確地反映市場所有信息。新常態(tài)下市場可能存在失靈的現(xiàn)象，加之我國上市公司普遍存在信息披露的不及時(shí)性、不充分性和虛假性，極大地降低了市場的有效性，進(jìn)而使得投資組合的作用在實(shí)際應(yīng)用中難以發(fā)揮。同時(shí)，投資組合模型忽略交易成本為零這一資源最有效配置實(shí)現(xiàn)的基本前提，因此投資組合模型用以指導(dǎo)實(shí)踐將不可避免地出現(xiàn)諸多不良后果。

二、新常態(tài)下商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)測度的模型

選擇商業(yè)銀行作為金融體系中最重要的組成部分，其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理不僅關(guān)系到商業(yè)銀行投資資源的優(yōu)化配置和投資收益的持續(xù)獲取，而且還影響到新常態(tài)下我國金融政策的決策取向和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。當(dāng)前，全球金融危機(jī)余波未平，歐債危機(jī)又風(fēng)起云涌，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)凸顯。面對(duì)復(fù)雜的國際國內(nèi)形勢，我國商業(yè)銀行積極尋求充分發(fā)揮資源配優(yōu)勢，努力控制業(yè)務(wù)擴(kuò)展和多元化經(jīng)營中各類顯性或隱性的風(fēng)險(xiǎn)，在改革創(chuàng)新中穩(wěn)步發(fā)展?？紤]到商業(yè)銀行因其在股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理體制、發(fā)展戰(zhàn)略、成長階段、經(jīng)營效率、創(chuàng)新能力和資產(chǎn)負(fù)債狀況等方面存有的差異性，致使各商業(yè)銀行需要面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)及其強(qiáng)度也呈現(xiàn)差異性，而商業(yè)銀行運(yùn)用于風(fēng)險(xiǎn)測度的各類模型也因其應(yīng)用條件和環(huán)境的不同體現(xiàn)出各自所特有的優(yōu)勢。商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)測度的實(shí)際操作時(shí)，應(yīng)做好自身所處內(nèi)外部環(huán)境的調(diào)研工作。同時(shí)本著提高風(fēng)險(xiǎn)測度模型適用性的原則，要結(jié)合各類風(fēng)險(xiǎn)測度模型的特點(diǎn)擇其優(yōu)避其短以遴選出適合自身實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)測度方法。如我們可在承認(rèn)新常態(tài)下市場具有一定有效性的基礎(chǔ)上，將受諸多隨機(jī)因素干擾的人的復(fù)雜行為作為外生變量引入資產(chǎn)定價(jià)模型，通過模型中的beta系數(shù)不直接與市場組合發(fā)生關(guān)系，而是與期望值、方差有效組合的切線關(guān)聯(lián)使模型更能反映實(shí)際情況，進(jìn)而修正資產(chǎn)定價(jià)模型以更好地為商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)測度提供理論和實(shí)踐參考。如考慮到新常態(tài)下市場失靈現(xiàn)象的存在和投資者對(duì)投資收益、投資風(fēng)險(xiǎn)等的觀點(diǎn)的差異性，以及大部分投資者關(guān)于商業(yè)銀行在市場競爭中的發(fā)展前景趨于一致的綜合預(yù)期，我們可選用資產(chǎn)組合理論的方法即改良后的動(dòng)態(tài)化模型結(jié)構(gòu)KMV資產(chǎn)組合管理人模型，該種方法為商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)測度提供了較寬闊的應(yīng)用空間。又如基于新常態(tài)下宏觀因素對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，即當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境趨好時(shí)商業(yè)銀行的信用降級(jí)和違約風(fēng)險(xiǎn)降低，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境惡化時(shí)則結(jié)果相反，我們可考慮將國民經(jīng)濟(jì)增長速度、長期匯率和利率水平、社會(huì)勞動(dòng)力就業(yè)水平、居民儲(chǔ)蓄水平、政府財(cái)政支出等宏觀影響因素作為外生變量引入模型而構(gòu)建一種較長效和平穩(wěn)的分析方法，此時(shí)商業(yè)銀行采用CreditPortfolioView模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的全面測度是適宜的。總之，無論是國有商業(yè)銀行還是股份制商業(yè)銀行，對(duì)管理者和投資者而言都亟需一個(gè)較為完善的風(fēng)險(xiǎn)測度方法來了解新常態(tài)下商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)狀況及其發(fā)展趨勢，以利于商業(yè)銀行及時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營過程中現(xiàn)存的風(fēng)險(xiǎn)及其影響因素并適時(shí)進(jìn)行調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)在最大程度降低和控制風(fēng)險(xiǎn)條件下更多獲取投資回報(bào)的經(jīng)營目標(biāo)，進(jìn)而促進(jìn)新常態(tài)下商業(yè)銀行的可持續(xù)健康發(fā)展。

作者：劉靜洪侃黃雅玲單位：江西師范大學(xué)商學(xué)院副教授江西省郵政儲(chǔ)蓄銀行江西師范大學(xué)商學(xué)院