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1970年代拉丁美洲國家普遍實施的“赤字財政—負(fù)債增長”戰(zhàn)略使該地區(qū)的大部分國家比較輕松地避開了當(dāng)時的世界經(jīng)濟(jì)衰退，該地區(qū)在1973～1980年的經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)到5.5%，大大高于同期世界經(jīng)濟(jì)增長水平。但是也正是赤字財政政策的實施導(dǎo)致了1980年代拉丁美洲國家的普遍債務(wù)危機(jī)，使這一地區(qū)1980年代經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了極低的增長，從人均產(chǎn)值的角度看是負(fù)增長。1981～1990年拉丁美洲經(jīng)濟(jì)年均增長率僅為1.0%，人均年增長率為-1.0%。人們習(xí)慣稱1980年代是拉丁美洲“失去的10年”。進(jìn)入1990年代，拉丁美洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)恢復(fù)性增長。1991～1998年期間，拉丁美洲經(jīng)濟(jì)年均增長率僅為3.5%。但是這種增長仍然沒有擺脫巨額負(fù)債的特點，致使1990年代的經(jīng)濟(jì)增長先后兩次被1994年的墨西哥金融危機(jī)和1999年的巴西貨幣危機(jī)打破。剛剛進(jìn)入新世紀(jì)的第一年阿根廷又爆發(fā)的了嚴(yán)重的金融危機(jī)。拉美國家危機(jī)頻繁爆發(fā)的主要原因之一仍然是長期的赤字財政所導(dǎo)致的巨額負(fù)債。

一、1970年代的“赤字財政”戰(zhàn)略及其積極成效

1.“赤字財政”戰(zhàn)略的背景。拉丁美洲國家實施“赤字財政”戰(zhàn)略既有內(nèi)部的因素，也有外部的因素，歸納起來主要有以下幾點。

（一）國際資本市場上的資金明顯供給過剩，而發(fā)達(dá)國家由于經(jīng)濟(jì)衰退對資金需求減少。1973年“布雷頓森林”國際貨幣體系解體后，西方發(fā)達(dá)國家為了防止競爭地位惡化，普遍采用了浮動匯率制。同時，由于國際市場原材料價格上漲，特別是原油價格暴漲，西方發(fā)達(dá)國家普遍出現(xiàn)了高通貨膨脹。1974年和1975年經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織成員國平均消費物價指數(shù)分別上漲13.4%和11.3%。其中美國1974到1975年的通貨膨脹率也分別達(dá)到13.2%和11.2%。由于通貨膨脹的壓力主要來自成本上升，西方各國當(dāng)時采取的以控制內(nèi)需為主的對策不但未能有效抑制通脹，反而卻引起了衰退和失業(yè)，形成“滯漲”局面。由于控制內(nèi)需的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實施，發(fā)達(dá)國家對國際資本市場上資金的需求減少。但是與此同時，世界石油輸出國的巨額貿(mào)易順差回流國際資本市場，擴(kuò)大了國際商業(yè)銀行的資金供應(yīng)。國際資本市場上的資金明顯供給過剩。

（二）國際資本市場看好拉丁美洲國家。1970年代初，拉丁美洲大部分國家的工業(yè)化程度都得到了較快的提高。國際資本市場特別看好這些半工業(yè)化國家，尤其是國際私人銀行資本。拉丁美洲國家的領(lǐng)導(dǎo)人也過于樂觀地估計了形勢，大量對外舉債。1974～1981年是拉美地區(qū)對外舉債的高峰期，外資流入量大幅上升，例如1974年的外資流入量比1973年增加50%；1975年的外資流入量（160億美元）已相當(dāng)于1973年的2倍；1987年已相當(dāng)于1973年的3倍，1981年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的483億美元，相當(dāng)于1973年的6倍。

（三）國際放款機(jī)構(gòu)的干預(yù)。拉美主要石油出口國委內(nèi)瑞拉占本地區(qū)石油出口量的50%以上，雖然作為石油輸出國組織成員而受到限產(chǎn)約束，但其石油出口收入從1972年的31億美元增至1981年的193億美元。墨西哥、厄瓜多爾等國則不受限產(chǎn)約束，其中墨西哥石油產(chǎn)量由1973年占拉美總產(chǎn)量的9%增至1982年的44%。這些國家石油收入大量增加，外債也迅速增長。原因是國際放款機(jī)構(gòu)向這些國家施加強(qiáng)大壓力，要求它們放松信貸限制多貸款。

（四）石油進(jìn)口國為了平衡貿(mào)易逆差。大多數(shù)拉美國家是石油進(jìn)口國，且在長期得到廉價石油供應(yīng)的環(huán)境下形成嚴(yán)重依賴石油的能源結(jié)構(gòu)。這些國家的石油及其副產(chǎn)品進(jìn)口從1973年的10億美元增至1981年的150億美元。面對嚴(yán)重的外貿(mào)失衡，這些國家不是調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長速度，而是轉(zhuǎn)向負(fù)債發(fā)展。

2.“赤字財政”戰(zhàn)略效果分析?！俺嘧重斦睉?zhàn)略的確是一把雙刃劍。一方面它確保了1970年代拉丁美洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，另一方面它也是這一地區(qū)1980年代債務(wù)危機(jī)的最主要、最直接的原因。對于這一戰(zhàn)略的認(rèn)識我們應(yīng)該給出歷史的、客觀的評價?！俺嘧衷鲩L”戰(zhàn)略的積極成效主要體現(xiàn)在以下幾方面。

（一）外資的流入，使拉丁美洲國家成功地避開了1974～1975年的世界經(jīng)濟(jì)衰退，使該地區(qū)在1974年之后仍保持了較高的經(jīng)濟(jì)增長率。1974～1980年，拉丁美洲整體的經(jīng)濟(jì)增長率高達(dá)5%以上（見表1）。盡管這個地區(qū)在1974～1980年的增長速度比1956～1973年期間要低，但卻比同期工業(yè)化國家高得多。這一功績不能不歸于“負(fù)債增長”戰(zhàn)略的實施。

（二）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高，人均GDP上升。1980年，拉美地區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值約為1950年的5倍。據(jù)美洲開發(fā)銀行提供的25個拉美國家的統(tǒng)計，1980年拉美人均國內(nèi)生產(chǎn)總值為2288美元，詳見表2。

（三）由于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，社會的其它方面也取得了巨大的進(jìn)步。截止1980年，拉丁美洲人口數(shù)為3.59億，其中城市人口占65.5%，城市化的速度加快。同時，拉美國家的國民教育普遍有了很大的發(fā)展。拉美小學(xué)注冊率到1980年達(dá)到82.3%，其中部分國家已達(dá)到或接近100%。中學(xué)教育發(fā)展速度實際上比小學(xué)更快，其中拉美所有大、中國家的發(fā)展速度尤為明顯。大學(xué)（18～23歲）注冊變化更加引人注目。1980年，大學(xué)適齡青年入學(xué)率超過10%的國家已有20個，其中11國達(dá)到20%～45%。1980年，拉美15歲以上人口文盲比例已降為23%。[1]

表1拉丁美洲國家1974到1980年國內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長率

國別1974-1980國別1974-1980

拉丁美洲5.1海地4.2

阿根廷1.8洪都拉斯6.4

玻利維亞4.2墨西哥6.3

巴西6.1尼加拉瓜-3.1

智利5.6巴拿馬5.0

哥倫比亞4.5巴拉圭10.2

哥斯達(dá)黎加5.4秘魯1.9

厄瓜多爾6.7多米尼加共和國4.6

薩爾瓦多2.4烏拉圭4.9

危地馬拉5.4委內(nèi)瑞拉2.9

（資料來源：拉美經(jīng)濟(jì)委員會根據(jù)各國官方資料統(tǒng)計）

表21980年拉美國家人均國內(nèi)生產(chǎn)總值單位：美元

國別年份19801980

阿根廷2752洪都拉斯873

巴哈馬7941牙買加1999

巴巴多斯3591墨西哥2734

玻利維亞1268尼加拉瓜1025

巴西2486巴拿馬2434

哥倫比亞1277巴拉圭1964

哥斯達(dá)黎加2149秘魯1374

智利2463多米尼加共和國1432

厄瓜多爾1416蘇里南3363

薩爾瓦多1032特立尼達(dá)多巴哥3439

危地馬拉1613烏拉圭3085

圭亞那974委內(nèi)瑞拉3408

海地387拉丁美洲2288

（資料來源：美洲開發(fā)銀行）

二、危機(jī)的頻繁爆發(fā)及其原因

1.1980年代債務(wù)危機(jī)的全面爆發(fā)及原因分析。1982年8月，墨西哥因無力償還到期外債本息而誘發(fā)了一場席卷整個拉丁美洲的嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。這場危機(jī)的爆發(fā)標(biāo)志著拉美地區(qū)經(jīng)濟(jì)在第二次世界大戰(zhàn)后所經(jīng)歷的漫長的增長期的結(jié)束，并引起持續(xù)的衰退，以致整個1980年代，從經(jīng)濟(jì)增長的角度被看成為拉美地區(qū)“失去的十年”。

如前所述，由于特殊的國際國內(nèi)背景，1970年代拉丁美洲大部分國家實施了“負(fù)債增長”戰(zhàn)略。這一戰(zhàn)略的成效不能低估。對其成效，聯(lián)合國拉丁美洲經(jīng)濟(jì)委員會的評價是：“這種戰(zhàn)略利用了第一次石油危機(jī)之后在世界經(jīng)濟(jì)舞臺上、特別是在金融領(lǐng)域形成的特殊條件，以便吸收大量的、迅速增長的外部儲蓄，由于這些資金流入，也由于1976～1980年期間拉美出口量的持續(xù)增長，拉美地區(qū)得以持續(xù)地、大量地增加進(jìn)口。于是，拉美地區(qū)在這個階段保持了它的經(jīng)濟(jì)增長速度?！盵2]國外大量低息貸款的流入，使拉美國家對經(jīng)濟(jì)形勢做出了不正確的判斷，紛紛采取擴(kuò)大公共開支（包括日常開支和公共投資）的政策，尤其是墨西哥等石油輸出國更是如此，擴(kuò)大公共開支刺激了國內(nèi)總需求的上升，帶來兩種不良后果，一是加劇了國內(nèi)通貨膨脹；二是引起進(jìn)口急劇擴(kuò)張，貿(mào)易赤字連年加大，靠外債來填補(bǔ)，從而對外債的依賴性越來越大，同時，由于在流入拉美地區(qū)的資金中，私人銀行資金占的比例急劇上升，這就更決定了資金輸入的不穩(wěn)定性。在流入拉美地區(qū)的外資中，私人銀行資本由1966～1970年期間的12%增加到1970年代末期的70%。1982年底，拉美地區(qū)的外債余額超過3000億美元，其中80%屬欠私人銀行債務(wù)。1981年，國際石油價格下跌，國際私人銀行對這些國家的態(tài)度立即發(fā)生變化。國內(nèi)許多人也看到形勢不妙而紛紛將資本向國外轉(zhuǎn)移，立即引起外匯儲備迅速下降。這是1980年代拉丁美洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根本原因。

2.1990年代的經(jīng)濟(jì)增長先后兩次被危機(jī)打破。對拉美國家來說，1980年代既是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的年代，也是經(jīng)濟(jì)改革的年代。1990年代，拉美大部分國家繼續(xù)深化經(jīng)濟(jì)改革，拉丁美洲經(jīng)濟(jì)終于從1980年代的持續(xù)衰退中走出來，進(jìn)入一個恢復(fù)增長的階段。但經(jīng)濟(jì)增長仍然未擺脫過分依賴外資的狀況，外債總額持續(xù)增長。并且由此導(dǎo)致了1990年代的經(jīng)濟(jì)增長先后兩次被1994年的墨西哥金融危機(jī)和1999年的巴西貨幣危機(jī)所打破。

1994年底，墨酉哥爆發(fā)了嚴(yán)重的金融危機(jī)，從12月下旬到1995年1月中旬，不到一個月的時間內(nèi)，本國貨幣對美元貶值60%，股市跌幅達(dá)42%，外流資金達(dá)100億美元，國家外匯儲備從170億美元急劇減少到55億美元，最少時一度只剩35億美元。這場危機(jī)的爆發(fā)除了1994年的總統(tǒng)換屆和恰帕斯州農(nóng)民發(fā)動武裝暴動等政治因素外，其經(jīng)濟(jì)方面的主要原因是：第一，國內(nèi)市場開放速度過快。為了盡快加入關(guān)貿(mào)總協(xié)定和簽訂北美自由貿(mào)易協(xié)定，墨西哥過快地實行了貿(mào)易自由化，特別是主動放棄了發(fā)展中國家應(yīng)有的權(quán)利，一步到位地把進(jìn)口關(guān)稅降至10%以下。第二，本國貨幣幣值持續(xù)高估。墨西哥加入北美自由貿(mào)易區(qū)后，貨幣市場放開，比索與美元掛鉤，隨美元上下浮動。政府對比索匯率采取每天微貶值的半管制的作法，其目的之一是穩(wěn)定匯率，保持一定的出口競爭能力，目的之二是抑制通貨膨脹。但是這種作法顯然難以適應(yīng)國際市場的瞬息萬變，而且由于外資流入過多，對比索需求壓力過大，逐步使得比索匯率高估，從而使外貿(mào)赤字居高不下和資金外逃。第三，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過分依賴于外資，外債余額居高不下。長期以來，墨西哥國內(nèi)儲蓄率偏低，1980年代儲蓄占國內(nèi)生產(chǎn)總值的20～23%，進(jìn)入1990年代，這一比例不斷下降，1990～1991年為18.5%，1992～1994年降至15.6%。[3]由于國內(nèi)儲蓄率低，經(jīng)濟(jì)發(fā)展就不得不依賴于外資。外債余額居高不下（見表3）。目前墨西哥的外債余額仍然偏高，表中數(shù)字統(tǒng)計到1998年）。但是，在墨西哥引進(jìn)的外資中，投機(jī)性強(qiáng)的短期外資占據(jù)著很大的比重，而且真正投向生產(chǎn)部門的外資不多。這就使得墨西哥的國家財政和經(jīng)濟(jì)建設(shè)建立在不穩(wěn)定的外部資金上，經(jīng)濟(jì)十分脆弱，一有風(fēng)吹草動就不堪一擊。

表31990年代墨西哥外債總額單位：百萬美元

年份19911992199319941995199619971998

總額117000116501130524139818164200157200149700158000

（資料來源：聯(lián)合國拉美經(jīng)委會《拉美和加勒比經(jīng)濟(jì)概況，1998年》，第105頁）

1999年1月，巴西發(fā)生了貨幣危機(jī)。1月13日，巴西政府宣布更換中央銀行行長并實行貨幣貶值。美元對雷亞爾的匯價上、下限分別調(diào)整為1:1.20和1.32，貶值幅度為8.27%。這一舉措立即引起匯市劇烈動蕩，股市下泄，當(dāng)天圣保羅和里約熱內(nèi)盧兩大股市分別比上一個交易日下跌10.23%和10.59%；外資紛紛抽逃，20天內(nèi)流出資金50億美元。面對市場做出的這種強(qiáng)烈反應(yīng)，巴西政府一改過去死守匯率防線的作法，于1月15日宣布放棄雷亞爾對美元的爬行盯住匯率制，實行自由浮動匯率制，以緩解匯市動蕩給中央銀行儲備造成的巨大壓力。但匯率放開后，美元對雷亞爾比價一路下跌，到2月底達(dá)到1:2.06，與1月13日的比價1:1.32相比，貶值幅度達(dá)56%。

巴西貨幣危機(jī)有政治方面、經(jīng)濟(jì)方面的多重因素。經(jīng)濟(jì)方面的因素可以概括為：（一）連年貿(mào)易逆差和巨額外債所導(dǎo)致的經(jīng)常項目逆差；（二）財政赤字居高不下；（三）匯率制度的僵死導(dǎo)致本幣升值；（四）東南亞金融危機(jī)和俄羅斯金融危機(jī)的影響。其中最主要的原因是經(jīng)常項目赤字和高額公共財政赤字并存。1997年，巴西公共部門赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的6.1%，1998年上升到近8%。巴西公共財政的嚴(yán)重失衡，既有經(jīng)濟(jì)方面的因素，也有體制方面的因素，表現(xiàn)為公共債務(wù)龐大。1998年，公共債務(wù)已占國內(nèi)生產(chǎn)總值的42%；國內(nèi)利率過高，加大了公債的償還負(fù)擔(dān)，1997年償還公債支出占國內(nèi)生產(chǎn)總值的5.2%，1998年上升到7.2%。

進(jìn)入21世紀(jì)的第一年，阿根廷又爆發(fā)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。目前關(guān)于這次危機(jī)的討論已經(jīng)很多，在此不做詳細(xì)的論述。

對于發(fā)展中國家來說，保持一定的經(jīng)濟(jì)增長速度是解決一切社會問題的前提；適度的債務(wù)融資和赤字政策在短期內(nèi)能有效刺激經(jīng)濟(jì)的增長。這似乎是兩條很容易被人接受的描述。但這種很容易被人接受的描述對解決實際經(jīng)濟(jì)問題的價值很有限。我們在利用赤字財政刺激經(jīng)濟(jì)增長時一定要注意控制財政風(fēng)險。注意控制

外債規(guī)模和內(nèi)債規(guī)模。

［收稿日期］2002-07-06

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