近年來，層出不窮的會(huì)計(jì)造假事件相繼在國內(nèi)外資本市場(chǎng)掀起了軒然大波，使人們不得不對(duì)現(xiàn)存的信息披露制度重新審視，許多專家、學(xué)者紛紛撰稿對(duì)現(xiàn)存的信息披露制度進(jìn)行剖析，提出建議。筆者認(rèn)為，制度的變遷并不是隨機(jī)的、偶然的，它具有內(nèi)在規(guī)律性。救火式的制度修補(bǔ)無益于會(huì)計(jì)信息質(zhì)量實(shí)質(zhì)性的提高，加強(qiáng)對(duì)信息披露制度變遷理論的研究，為該制度的優(yōu)化提供理論指導(dǎo)實(shí)有必要。本文擬對(duì)信息披露制度變遷的動(dòng)力機(jī)制進(jìn)行分析，為信息披露制度的變遷提供參考性意見。

一、信息披露制度的變遷

制度變遷是制度的創(chuàng)立、變更、轉(zhuǎn)換及隨時(shí)間變化而被打破的過程，可以理解為一種效率更高的制度對(duì)另一種制度的替代過程。

信息披露制度發(fā)展至今已有近200年的歷史，大致可把這一期間分為自愿性安排和強(qiáng)制性安排兩個(gè)階段：

第一階段：自愿性安排階段（從19世紀(jì)中期到20世紀(jì)30年代）。在該階段，公司的會(huì)計(jì)信息被視為商業(yè)秘密。會(huì)計(jì)信息的披露以自愿為主，其目的在于從資本市場(chǎng)籌集更多的資金。因此，信息往往只是在標(biāo)準(zhǔn)的報(bào)表格式里填充大量誘人的“籌資廣告”。特別是進(jìn)入19世紀(jì)80年代，工業(yè)企業(yè)的規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，資金的稀缺性相對(duì)提高，股票融資方式得到廣泛的應(yīng)用后，資本市場(chǎng)上投機(jī)、欺詐行為橫行，其整體運(yùn)作能力呈無序狀態(tài)，資源配置功能扭曲，最終導(dǎo)致了20世紀(jì)30年代初股票市場(chǎng)的大崩潰。到了后期，政府、證券交易所、銀行等部門以及一些學(xué)者開始探索新的制度。

第二階段：強(qiáng)制性安排階段（從20世紀(jì)30年展至今）。20世紀(jì)30年代初股票市場(chǎng)的崩潰促使政府介入公司的信息披露。美國《證券法》、《證券交易法》的頒布標(biāo)志著會(huì)計(jì)信息自愿性披露時(shí)代的結(jié)束，依法披露成為股份公司的法定義務(wù)。從30年代末開始，會(huì)計(jì)職業(yè)界著手建立和強(qiáng)化會(huì)計(jì)規(guī)范、審計(jì)規(guī)范，提出以“真實(shí)、公允”作為會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范和完善信息披露的格式和內(nèi)容。在該階段，“泡沫公司”現(xiàn)象在一定程度上得到了扼制，交易成本大大降低，資本市場(chǎng)朝著有效性的方向發(fā)展。

[摘要]社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)是西方國家于20世紀(jì)70年代創(chuàng)立的一門新興的會(huì)計(jì)分支。現(xiàn)在，西方許多國家都已不同程度地實(shí)施了社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)，并在社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息披露方面積累了先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)，而我國尚處于發(fā)展階段。借鑒西方國家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，從信息披露的內(nèi)容和模式等方面完善我國企業(yè)社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息披露機(jī)制具有重要意義。

[關(guān)鍵詞]社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)；信息披露；借鑒

改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，人民生活水平顯著提高，但是經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也帶來了許多負(fù)面影響，如環(huán)境污染、資源枯竭、員工工作環(huán)境惡劣、員工生活無保障等社會(huì)問題。社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)正是在這樣的環(huán)境中應(yīng)運(yùn)而生。它反映和揭示了企業(yè)的社會(huì)效益和社會(huì)價(jià)值，使企業(yè)的社會(huì)責(zé)任意識(shí)上升到一個(gè)新的高度。社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)興起于西方，20世紀(jì)80年代才傳入我國，社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)在我國的運(yùn)用還很不成熟。

一、我國社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息披露現(xiàn)狀

從1990年常勛教授提出“社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)”一詞開始，理論界眾多的學(xué)者便開始對(duì)社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)各領(lǐng)域進(jìn)行探索，如社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)的計(jì)量方法、報(bào)告模式等。但是實(shí)務(wù)界關(guān)于企業(yè)披露相關(guān)的社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息仍然停留在原始的自發(fā)階段。至今仍然未建立起比較完善的社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息披露制度。無論是政府還是社會(huì)職業(yè)團(tuán)體都沒有高度重視社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息披露，僅有個(gè)別部門對(duì)此作了相關(guān)規(guī)定，如1985年財(cái)政部公布了評(píng)價(jià)企業(yè)十大經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)，其中僅有兩個(gè)指標(biāo)與社會(huì)責(zé)任有關(guān)：社會(huì)貢獻(xiàn)率、社會(huì)累積率，用以考核企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任情況。由于制度的缺陷以及其他的原因，企業(yè)對(duì)社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息的披露十分不規(guī)范、不完整。因此，難以滿足國家管理部門及其他信息使用者對(duì)會(huì)計(jì)信息的需求。

總的來說，我國企業(yè)在披露社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息方面主要存在以下問題。首先，信息披露的內(nèi)容不全面[1]。根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料，我國企業(yè)現(xiàn)有會(huì)計(jì)報(bào)表體系對(duì)社會(huì)責(zé)任的履行情況如人力資源信息、生態(tài)環(huán)境信息、員工福利信息等情況反映不足，幾乎沒有一家上市公司在年報(bào)中比較全面地對(duì)上述信息進(jìn)行披露。特別是鋼鐵冶金、化工材料、煤炭造紙等行業(yè)污染比較嚴(yán)重，還要消耗大量生態(tài)資源，這類企業(yè)年報(bào)中對(duì)環(huán)境信息披露的內(nèi)容很少。其次，信息披露的模式單一。大部分企業(yè)采用大篇幅的文字?jǐn)⑹龇绞皆跁?huì)計(jì)報(bào)表附注中披露社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息，沒有通過運(yùn)用具體的會(huì)計(jì)方法披露量化的會(huì)計(jì)信息，因此不能滿足會(huì)計(jì)信息使用者的需求。最后，現(xiàn)有會(huì)計(jì)報(bào)表體系中缺少社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)科目。例如，企業(yè)交納的排污費(fèi)、環(huán)境綠化保護(hù)費(fèi)等直接計(jì)入管理費(fèi)用，將公益福利及公益捐贈(zèng)支出直接計(jì)入營業(yè)外支出項(xiàng)目。這樣使得相關(guān)信息無法在會(huì)計(jì)報(bào)表中體現(xiàn)出來，不利于社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息的披露。

[論文關(guān)鍵詞]預(yù)測(cè)性信息；律制度；民事責(zé)任；免責(zé)制度

[論文摘要]預(yù)測(cè)性信息具有較大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性的這一特點(diǎn)決定了上市公司預(yù)測(cè)性信息的披露更需要法律制度的保障。因此，我國應(yīng)逐步通過司法實(shí)踐建立起適合預(yù)測(cè)信息披露特點(diǎn)的民事責(zé)任制度，切實(shí)保護(hù)投資人的合法權(quán)益。同時(shí)，借鑒美國安全港的理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國國情，制定適合我國證券市場(chǎng)的預(yù)測(cè)性信息披露免責(zé)制度，保障信息披露主體的正當(dāng)利益，積極鼓勵(lì)和正確引導(dǎo)上市公司披露預(yù)測(cè)信息。

上市公司披露預(yù)測(cè)信息可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)告僅僅反映公司過去經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況的缺陷，有助于減少投資者和公司管理當(dāng)局之間的信息不對(duì)稱，增強(qiáng)證券市場(chǎng)的公開性和公平性，推進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展。但它的產(chǎn)生主要基于主觀的估計(jì)和評(píng)價(jià)，因此具有較大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性。預(yù)測(cè)性信息的這一特點(diǎn)決定了上市公司預(yù)測(cè)性信息的披露更需要法律制度的保障。一方面，防范上市公司舞弊，以提高預(yù)測(cè)性信息質(zhì)量，保護(hù)信息使用者的利益；另一方面，防范信息使用者對(duì)上市公司的無理訴訟，以保護(hù)上市公司的正當(dāng)利益，積極鼓勵(lì)和正確引導(dǎo)上市公司披露預(yù)測(cè)信息。

一、上市公司預(yù)測(cè)信息披露法律制度現(xiàn)狀分析

我國目前對(duì)有關(guān)預(yù)測(cè)性信息披露的違法違規(guī)行為一般采用行政處罰的辦法解決，中國證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司違反信息披露法規(guī)的處罰方式主要有警告和罰款兩種。上海和深圳兩地交易所對(duì)上市公司因信息披露違規(guī)的處罰，主要有公開譴責(zé)、內(nèi)部批評(píng)和責(zé)令改正三種。盡管《中華人民共和國證券法》的有關(guān)條文規(guī)定：發(fā)行人、承銷的證券公司公告招股說明書、公司債券募集辦法、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、上市報(bào)告文件、年度報(bào)告、中期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告，存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者有重大遺漏，致使投資者在證券交易中遭受失的，發(fā)行人、承銷的證券公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任，發(fā)行人、承銷的證券公司的負(fù)有責(zé)任的董事、監(jiān)事、經(jīng)理應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。但上市公司誤導(dǎo)性陳述給投資者造成的損失尚未納入民事訴訟中。

2002年1月15日，最高人民法院頒布了《關(guān)于受理證券市場(chǎng)因虛假陳述引發(fā)的民事侵權(quán)糾紛案件有關(guān)問題的通知》，2003年1月9日，最高人民法院出臺(tái)了《關(guān)于審理證券市場(chǎng)因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》，這兩個(gè)文件初步開啟了中國證券市場(chǎng)民事賠償制度的大門。但是，它僅就虛假陳述類的民事賠償作了程序性的規(guī)定，而且設(shè)置了權(quán)宜性的前置條件。因此，在實(shí)務(wù)中的可操作性不強(qiáng)，沒有對(duì)違規(guī)者起到很好的懲戒和威懾作用。

略論上市公司信息披露制度的完善信息披露是投資者了解上市公司、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管上市公司的主要途徑，信息披露制度是各國證券法律制度的重要原則。在我國，上市公司[①]受《公司法》和《證券法》的雙重規(guī)制，信息披露在這兩個(gè)法律中均有所要求。遺憾的是，當(dāng)前我國的各上市公司屢屢違規(guī)，內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)行為不斷發(fā)生，廣大中小投資者往往成為證券交易的最終犧牲品。因此，筆者想就信息披露制度原理，結(jié)合有關(guān)事實(shí)、案例，探究中國證券市場(chǎng)信息披露不規(guī)范的現(xiàn)狀、原因，并針對(duì)現(xiàn)有的信息披露制度及其監(jiān)管中存在的問題提出積極對(duì)策。

一、信息披露制度概述

1、涵義

信息披露制度，也稱公示制度、公開披露制度，是上市公司為保障投資者利益、接受社會(huì)公眾的監(jiān)督而依照法律規(guī)定必須將其自身的財(cái)務(wù)變化、經(jīng)營狀況等信息和資料向證券管理部門和證券交易所報(bào)告，并向社會(huì)公開或公告，以便使投資者充分了解情況的制度。它既包括發(fā)行前的披露，也包括上市后的持續(xù)信息公開，它主要由招股說明書制度、定期報(bào)告制度和臨時(shí)報(bào)告制度組成。

信息披露制度是證券法“三公”原則[②]中“公開原則”的具體要求和反映，也是證券監(jiān)管的重要方式，美國的LouisD.Brandeis在其著作“OtherPeople’sMoney&HowtheBankersUseIt”（1933）中提到“公開原則被推崇為醫(yī)治社會(huì)和企業(yè)弊病的良藥。猶如太陽，是最佳的消毒劑；猶如電燈，是最有效的警察”[③]。信息披露制度保障了交易的安全，維護(hù)著投資者的信心，也維持了證券市場(chǎng)的穩(wěn)定秩序。

2、起源

一、證券市場(chǎng)特性與信息披露

1.證券產(chǎn)品與信息披露。信息披露制度是指證券市場(chǎng)上的有關(guān)當(dāng)事人在證券的發(fā)行、上市和交易等一系列環(huán)節(jié)中，依照法律、證券主管機(jī)關(guān)或證券交易所的規(guī)定，以一定的方式向社會(huì)公眾公開與證券有關(guān)的信息而形成的一整套行為慣例和活動(dòng)準(zhǔn)則。信息披露制度之所以會(huì)成為證券市場(chǎng)制度的核心，是由證券產(chǎn)品的以下特殊性所決定的。價(jià)值預(yù)期性，即證券產(chǎn)品的價(jià)值與其未來的狀況有關(guān)；價(jià)值不確定性，即證券產(chǎn)品的價(jià)值可能會(huì)與人們的預(yù)期不一致，會(huì)隨著某些因素的變化而變化；外部性，即證券市場(chǎng)具有公眾參與性，證券價(jià)格對(duì)各方面信息反映非常靈敏，同時(shí)證券指數(shù)的變化對(duì)各經(jīng)濟(jì)主體的行為會(huì)產(chǎn)生直接的影響；信息決定性，即消費(fèi)者完全是按照證券產(chǎn)品所散發(fā)出來的各種信息來判斷其價(jià)值。由證券產(chǎn)品的以上特性可知，其交易價(jià)值幾乎完全取決于交易雙方對(duì)各種信息的掌握程度以及在此基礎(chǔ)上所做出的判斷，是一種信息決定產(chǎn)品。而上市公司由于經(jīng)營決策的不斷調(diào)整而在為一個(gè)動(dòng)態(tài)的信息源，并由此導(dǎo)致證券價(jià)格的變化?？梢姡粋€(gè)比較公平合理的證券價(jià)格應(yīng)能夠隨時(shí)比較完整地反映影響人們預(yù)期的因素。而上市公司信息披露制度是決定影響預(yù)期因素能否被及時(shí)反映到證券價(jià)格中及其被反映程度的基礎(chǔ)。

2.證券市場(chǎng)信息與信息披露。證券市場(chǎng)上的信息是非對(duì)稱的，主要表現(xiàn)在：第一，信息在籌資者與投資者之間的分布不對(duì)稱。根據(jù)非對(duì)稱信息論，通常企業(yè)管理人員比投資者更多地了解企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營活動(dòng)，因此在對(duì)弈關(guān)系中具有優(yōu)勢(shì)地位，而投資者只能通過管理者提供的信息間接評(píng)價(jià)市場(chǎng)價(jià)值，導(dǎo)致證券價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值的偏離。信息不對(duì)稱引起的以下兩種機(jī)會(huì)主義行為更加劇了這種偏離。一是道德風(fēng)險(xiǎn)。在所有權(quán)和控制權(quán)分離的現(xiàn)代股份企業(yè)中，股東與經(jīng)理之間呈現(xiàn)“委托－”關(guān)系，二者在目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)、利益和動(dòng)機(jī)等方面存在著不同的抉擇。在信息分布不對(duì)稱的情況下，企業(yè)經(jīng)理人員可能為了實(shí)現(xiàn)自身效用而損害投資者的利益。二是逆向選擇，即由于信息的不對(duì)稱，社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源并不能按照效率優(yōu)先的原則進(jìn)行配置。因?yàn)檫@時(shí)市場(chǎng)價(jià)格的變化并沒有反映資源的稀缺程度，那些出高價(jià)者可能并不是能產(chǎn)生最大化社會(huì)利益的經(jīng)營者。第二，信息在投資者之間分布不均勻。由于信息分布的不均勻以及信息傳播具有一定的時(shí)滯，在股票市場(chǎng)中可能出現(xiàn)內(nèi)幕交易的情況。那些具有信息優(yōu)勢(shì)的人，可以事先知道有關(guān)部門的政策動(dòng)向或者公司重大的經(jīng)營決策，并以此獲得暴利；而那些不具有信息優(yōu)勢(shì)的人，就可能成為受害者，還會(huì)加劇社會(huì)財(cái)富的不公平分配。

3.證券市場(chǎng)的有效性與信息披露。從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上講，市場(chǎng)有效性是指沒有人能持續(xù)獲得超額利潤。有效市場(chǎng)有以下幾種類型。弱式有效市場(chǎng)。如果市場(chǎng)是弱式有效的，那么證券價(jià)格充分反映了由歷史上一系列交易價(jià)格和交易量中所隱含的信息，從而投資者不可能通過對(duì)以往的價(jià)格進(jìn)行分析而獲得超額利潤。半強(qiáng)式有效市場(chǎng)。半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假定歷史數(shù)據(jù)以外的所有公開信息都已反映在現(xiàn)時(shí)股票價(jià)格中去，公開信息包括盈利報(bào)告、年度報(bào)告、財(cái)務(wù)分析人員公布的盈利預(yù)測(cè)和公開的新聞、公告等。強(qiáng)式有效市場(chǎng)。強(qiáng)式有效市場(chǎng)假定所有有用的相關(guān)信息都在證券價(jià)格中得到反映，即證券價(jià)格除了充分反映所有公開有用的信息外，也反映了尚未公開的或者原本屬于保密的內(nèi)幕信息。

當(dāng)前對(duì)我國股市有效性的研究主要集中在我國股市是否具備弱式有效性。有人認(rèn)為我國股市還夠不上弱式有效市場(chǎng)；但更多的實(shí)證分析認(rèn)為當(dāng)前我國股市具備弱式有效性。但無論如何，縱觀目前國內(nèi)學(xué)者關(guān)于中國股市有效性的實(shí)證研究結(jié)果，中國股市目前至多達(dá)到弱式有效性。因此，完善我國的證券市場(chǎng)信息披露制度已成為當(dāng)務(wù)之急。

二、我國上市公司信息披露存在的問題