摘要證券投資基金制度是證券投資基金市場(chǎng)上的正式和非正式規(guī)則,即正式制度和非正式制度。正式制度包括組織制度、市場(chǎng)制度、監(jiān)督和管理制度;非正式制度則主要指投資理念。從這兩方面研究基金的發(fā)展歷程:類型上從封閉式基金唯一到以開放式基金為主;從品種上講是從股票型基金到債券基金及貨幣市場(chǎng)基金;組織形式上講,契約型基金唯一到公司型基金即將推出;投資理念上講從投機(jī)回歸理性投資。

關(guān)鍵詞證券投資基金制度封閉式基金契約型基金A

制度是規(guī)范人與組織的各種行為規(guī)則,可分為正式制度與非正式制度。正式制度是指正式的法規(guī),即憲法法令、法律法規(guī)、規(guī)章準(zhǔn)則;非正式制度指以道德觀念、約束禁忌、文化俗習(xí)和意識(shí)形態(tài)等存在人們內(nèi)心世界的規(guī)則。證券投資基金本身作為一種制度,在其發(fā)展初期是一種對(duì)潛在利益追求的利益誘導(dǎo)型的制度創(chuàng)新;當(dāng)成為一種大眾化的投資工具時(shí)候,它已經(jīng)是具有公共物品性質(zhì)的金融制度,變?yōu)橐环N制度安排。

1中國(guó)投資基金市場(chǎng)的發(fā)展時(shí)序

作為一種集合投資、專業(yè)理財(cái)、分散風(fēng)險(xiǎn)、收益共享的金融產(chǎn)品和投資工具,證券投資基金制度起源于19世紀(jì)的歐洲,到21世紀(jì),美國(guó)的證券投資基金業(yè)最為發(fā)達(dá),已與銀行、保險(xiǎn)并駕齊驅(qū)、三足鼎立。中國(guó)投資基金制度的設(shè)立與發(fā)展,是隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革與資本市場(chǎng)的發(fā)展而發(fā)展起來(lái)的,依主管機(jī)關(guān)管轄權(quán)力的過渡,以1997年11月14日《證券投資基金管理暫行規(guī)定》為標(biāo)志,將證券投資投資基金市場(chǎng)發(fā)展分為兩個(gè)階段:1997年底前的投資基金創(chuàng)業(yè)階段,或稱“老基金”階段;1998年3月23日基金金泰和開元的成立,標(biāo)志著我國(guó)投資基金制度開始走向規(guī)范化方向發(fā)展階段,也通常被叫做“新基金”階段。

1.1老基金階段

摘要隨著社?；鹬械膫€(gè)人賬戶資金的逐漸積累，基金的投資問題變得越來(lái)越重要，社?；鸨Ｖ翟鲋狄殉蔀樯鐣?huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。只有明確我國(guó)社保基金本身所具有的特性、基金的投資渠道以及投資的基本原則，結(jié)合社?；鹉壳霸谖覈?guó)的金融市場(chǎng)上面臨的困境，在低風(fēng)險(xiǎn)、高收益、高流性等原則下進(jìn)行恰當(dāng)?shù)耐顿Y組合，才能找出更好的投資策略，以便在較小的風(fēng)險(xiǎn)下得到更大的收益。

關(guān)鍵詞社?；鹜顿Y環(huán)境投資渠道投資組合

社?；鹗巧绫；鹄硎聲?huì)負(fù)責(zé)管理的國(guó)有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會(huì)保障基金。國(guó)務(wù)院已明確表示：“要逐步提高社會(huì)保障基金、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老基金、商業(yè)保險(xiǎn)基金等投入資本市場(chǎng)的投資比例”。作為老百姓的“養(yǎng)命錢”，社?；鹗蔷S持普通百姓養(yǎng)老保險(xiǎn)和基本生計(jì)的特殊保障基金，其資金的去向和使用將關(guān)系到每一位老百姓的切身利益。盡管目前社?；鸬囊?guī)模已經(jīng)達(dá)到1000多億元，但面對(duì)老百姓不斷增加的保障需求還是捉襟見肘。為了讓成千上萬(wàn)的社?；稹盎睢逼饋?lái)，在遵循基金投資原則的基礎(chǔ)上，尋求最佳投資組合以提高基金的運(yùn)營(yíng)收益率和抗風(fēng)險(xiǎn)力。

1社?；鹜顿Y的基本原則

社?；鸬耐顿Y運(yùn)營(yíng)與一般的資金投資運(yùn)營(yíng)行為的目的是一致的，即獲得收益，實(shí)現(xiàn)基金的保值增值，社保基金投資必須遵循以下原則：

（1）低風(fēng)險(xiǎn)原則。低風(fēng)險(xiǎn)，即保障社?；鹜顿Y的安全性，這是基金進(jìn)入貨幣市場(chǎng)的最基本條件。只有切實(shí)保障基金的安全，才能保證受保人員按時(shí)足額領(lǐng)取保障金。因此，社?；鹜顿Y必須認(rèn)真進(jìn)行調(diào)查研究和科學(xué)分析，預(yù)測(cè)確定一種適度的風(fēng)險(xiǎn)與收益的標(biāo)準(zhǔn)，并嚴(yán)格遵守此標(biāo)準(zhǔn)選擇投資對(duì)象、方式，進(jìn)行投資分類和組合。

第一章總則

第一條為了規(guī)范全國(guó)社會(huì)保障基金投資運(yùn)作行為，根據(jù)國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)，制定本辦法。

第二條本辦法所稱全國(guó)社會(huì)保障基金（以下簡(jiǎn)稱社?；穑┦侵溉珖?guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)（以下簡(jiǎn)稱理事會(huì)）負(fù)責(zé)管理的由國(guó)有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會(huì)保障基金。

第三條社?；鹜顿Y運(yùn)作的基本原則是，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。

第四條社?；鹳Y產(chǎn)是獨(dú)立于理事會(huì)、社保基金投資管理人、社?；鹜泄苋说馁Y產(chǎn)。

第五條財(cái)政部會(huì)同勞動(dòng)和社會(huì)保障部擬訂社?；鸸芾磉\(yùn)作的有關(guān)政策，對(duì)社?；鸬耐顿Y運(yùn)作和托管情況進(jìn)行監(jiān)督。

編者按：本論文主要從社?；鹜顿Y的基本原則；社?；鹜顿Y環(huán)境分析；社保基金的投資渠道分析；社保基金投資組合分析等進(jìn)行講述，包括了低風(fēng)險(xiǎn)原則、盈利性原則、社會(huì)性原則、高流性原則、負(fù)利率造成社保基金進(jìn)行銀行投資時(shí)的隱性貶值、金融市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)性、國(guó)家政策對(duì)社?；鹜顿Y的影響等，具體資料請(qǐng)見：

摘要隨著社?；鹬械膫€(gè)人賬戶資金的逐漸積累，基金的投資問題變得越來(lái)越重要，社?；鸨Ｖ翟鲋狄殉蔀樯鐣?huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。只有明確我國(guó)社?；鸨旧硭哂械奶匦?、基金的投資渠道以及投資的基本原則，結(jié)合社保基金目前在我國(guó)的金融市場(chǎng)上面臨的困境，在低風(fēng)險(xiǎn)、高收益、高流性等原則下進(jìn)行恰當(dāng)?shù)耐顿Y組合，才能找出更好的投資策略，以便在較小的風(fēng)險(xiǎn)下得到更大的收益。

關(guān)鍵詞社?；鹜顿Y環(huán)境投資渠道投資組合

社?；鹗巧绫；鹄硎聲?huì)負(fù)責(zé)管理的國(guó)有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會(huì)保障基金。國(guó)務(wù)院已明確表示：“要逐步提高社會(huì)保障基金、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老基金、商業(yè)保險(xiǎn)基金等投入資本市場(chǎng)的投資比例”。作為老百姓的“養(yǎng)命錢”，社?；鹗蔷S持普通百姓養(yǎng)老保險(xiǎn)和基本生計(jì)的特殊保障基金，其資金的去向和使用將關(guān)系到每一位老百姓的切身利益。盡管目前社保基金的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1000多億元，但面對(duì)老百姓不斷增加的保障需求還是捉襟見肘。為了讓成千上萬(wàn)的社?；稹盎睢逼饋?lái)，在遵循基金投資原則的基礎(chǔ)上，尋求最佳投資組合以提高基金的運(yùn)營(yíng)收益率和抗風(fēng)險(xiǎn)力。

1社?；鹜顿Y的基本原則

社?；鸬耐顿Y運(yùn)營(yíng)與一般的資金投資運(yùn)營(yíng)行為的目的是一致的，即獲得收益，實(shí)現(xiàn)基金的保值增值，社?；鹜顿Y必須遵循以下原則：

摘要：證券投資基金是一種間接的證券投資方式，委托—關(guān)系是證券投資基金運(yùn)作機(jī)制的核心，證券投資基金特殊的運(yùn)作機(jī)理對(duì)稅收制度提出了挑戰(zhàn)。我國(guó)稅法中有關(guān)基金征稅的內(nèi)容較少，甚至有所誤解，并且在與基金相關(guān)的企業(yè)所得稅。營(yíng)業(yè)稅、征稅時(shí)機(jī)和稅負(fù)公正等方面均存在嚴(yán)重的稅制缺陷。本文從稅收公平、效率入手，剖析和探討了以上4個(gè)頗有爭(zhēng)議的征稅問題，以期對(duì)我國(guó)現(xiàn)行基金稅收政策的研究有所裨益。

關(guān)鍵詞：證券投資基金稅收政策基金稅制

一、基金本身適用于企業(yè)所得稅嗎？

基金法律身份和稅收義務(wù)密切相關(guān)，國(guó)際上存在3種主流的稅務(wù)處理方式：（1）公司型基金具備法人身份，必須繳納公司所得稅。擁有公司型基金的國(guó)家多數(shù)采用這種稅務(wù)處理方式。（2）契約型基金不具備法人身份，一般不用納稅。如日本、韓國(guó)、比利時(shí)等多數(shù)國(guó)家。（3）少數(shù)國(guó)家將契約型基金虛擬認(rèn)定為公司，繳納公司所得稅，甚至在個(gè)別國(guó)家需要繳納個(gè)人所得稅，如澳大利亞規(guī)定投資信托基金沒有分配對(duì)象時(shí)，基金本身要繳納個(gè)人所得稅。我國(guó)證券投資基金在組織形式上屬于契約型，根據(jù)上述國(guó)際慣例可以從3種稅務(wù)處理方式中選擇。從我國(guó)稅收條款規(guī)定來(lái)看，現(xiàn)有基金稅收條文中沒有任何關(guān)于基金納稅方式的確切規(guī)定。仔細(xì)研究不難發(fā)現(xiàn)，我國(guó)與基金相關(guān)的稅收條文中又隱約對(duì)基金的納稅身份有所暗示，并可以推斷理解為：基金承擔(dān)企業(yè)所得稅的納稅義務(wù)，由基金管理人代為繳納。比如“對(duì)基金從證券市場(chǎng)中取得的收入，包括買賣股票、債券的差價(jià)收入，股票的股息、紅利收入，債券的利息收入以及其他收入，暫不征收企業(yè)所得稅”，以及“基金管理人運(yùn)用基金買賣股票、債券的價(jià)差收入，在2003年前暫免征企業(yè)所得稅”。該兩點(diǎn)所述的“暫不征收企業(yè)所得稅”和“暫免征企業(yè)所得稅”儼然可以被理解為，我國(guó)契約型基金雖然沒有法人身份，但需要單獨(dú)繳納企業(yè)所得稅，只是當(dāng)前處于暫不征收的階段。

我國(guó)基金究竟是否負(fù)有企業(yè)所得稅的納稅義務(wù)呢？筆者認(rèn)為，“暫不征收企業(yè)所得稅”提法是錯(cuò)誤的，違背了《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅暫行條例》（以下簡(jiǎn)稱《條例》）和《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅暫行條例實(shí)施細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施細(xì)則》）對(duì)企業(yè)所得稅納稅義務(wù)人的認(rèn)定規(guī)定。根據(jù)《條例》規(guī)定，企業(yè)所得稅的納稅人包括國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)、聯(lián)營(yíng)企業(yè)、股份制企業(yè)和有生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)所得和其他所得的其他組織。很明顯，我國(guó)基金不應(yīng)屬于企業(yè)類，那是否可以歸屬到“其他組織”呢？在《實(shí)施細(xì)則》中“其他組織”一詞被詳細(xì)地解釋為，經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)，依法注冊(cè)、登記的事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體等組織。問題于是被繼續(xù)演化為，基金是否是事業(yè)單位或社會(huì)團(tuán)體組織呢？這一點(diǎn)《證券投資基金管理暫行辦法》提供了答案。其第一章第二條中明確規(guī)定“本辦法所稱證券投資基金（簡(jiǎn)稱基金）是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式……”。由此可見，基金只是一種投資方式，一種投資工具而已，既不屬于事業(yè)單位或社會(huì)團(tuán)體，也不屬于企業(yè)所得稅納稅人中的其他組織。同時(shí)，我國(guó)各項(xiàng)法律條款都沒有涉及基金公司虛擬化問題。所以，我國(guó)契約型基金不應(yīng)該被征收企業(yè)所得稅。

二、基金本身適用于營(yíng)業(yè)稅嗎？