一、證券投資實(shí)訓(xùn)室建設(shè)的構(gòu)想與建議

證券實(shí)訓(xùn)室建設(shè)對(duì)場(chǎng)地和硬件的要求一定要服從于場(chǎng)地和資金投入條件而定，所以這一問(wèn)沒(méi)必要做太多說(shuō)明，在此最重要的也就是決定實(shí)訓(xùn)室品質(zhì)的是軟件的功能和模式選擇。在軟件選擇上必須符合多功能全仿真虛擬交易所的環(huán)境要求，必須具備一個(gè)跨市場(chǎng)、跨品種和跨地區(qū)的全球金融實(shí)時(shí)資訊和分析終端。該終端充分運(yùn)用了全球領(lǐng)先的國(guó)際化投資分析理念和金融工程分析技術(shù)，為投資者提供覆蓋全球六十多個(gè)國(guó)家的股票、債券、期貨、外匯，金融衍生品等上萬(wàn)種金融產(chǎn)品更快捷、更精確、更深入的信息和分析工具，該產(chǎn)品將為追求價(jià)值投資與量化分析的用戶(hù)，提供前所未有的金融決策支持和投資體驗(yàn)，虛擬交易所一套模擬交易教學(xué)和培訓(xùn)的實(shí)訓(xùn)軟件，以提供接近市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制的模擬投資環(huán)境，通過(guò)舉辦各種規(guī)模的模擬投資賽事，達(dá)到幫助學(xué)員投資理論與實(shí)務(wù)操作充分結(jié)合訓(xùn)練和提升的平臺(tái)系統(tǒng)。以競(jìng)賽形式實(shí)施教學(xué)徐輝遼寧金融職業(yè)學(xué)院遼寧沈陽(yáng)110122過(guò)程，由簡(jiǎn)單到復(fù)雜，通過(guò)競(jìng)賽讓學(xué)生循序漸進(jìn)的體驗(yàn)并掌握投資理論知識(shí)。包括單品種金融商品投資、組合投資、組合投資風(fēng)險(xiǎn)管理等。具體功能特征要求：

（一）多樣化的模擬品種

1、完整的股票、債券交易品種及行情先試分析系統(tǒng)：包括滬深A(yù)、B股的所有品種，創(chuàng)業(yè)板基中小板品種，各種國(guó)債、企業(yè)公司債券，可轉(zhuǎn)債及優(yōu)先股交易品種，這樣可以使學(xué)生全面的交易和分析了解中國(guó)股市債市的全貌，學(xué)生可以身臨其境的近距離接觸中國(guó)證券市場(chǎng)，可以提高學(xué)生的投資交易能力，投資品種的選擇能力及投資組合能力，行情系統(tǒng)同時(shí)要具備國(guó)際證券市場(chǎng)的部分品種，比如紐交所行情、納斯達(dá)克市場(chǎng)行情、香港聯(lián)交所的個(gè)交易品種行情，這樣，在證券市場(chǎng)國(guó)際化的前提下，達(dá)到學(xué)生學(xué)習(xí)內(nèi)容的全面化和國(guó)際化。

2、國(guó)內(nèi)國(guó)際期貨市場(chǎng)的各個(gè)品種的模擬交易、行情顯示、分析系統(tǒng)：通過(guò)其行情顯示系統(tǒng)可以全面了解和獲悉國(guó)內(nèi)國(guó)際期貨市場(chǎng)（包括商品期貨和金融期貨）的即時(shí)行情和進(jìn)行投資分析；通過(guò)其信息咨訊系統(tǒng)可以了解國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)和期貨商品的信息；通過(guò)其模擬交易系統(tǒng)可以讓學(xué)生在教師的指導(dǎo)下進(jìn)行國(guó)內(nèi)國(guó)際期貨的模擬交易買(mǎi)賣(mài)。

3、國(guó)內(nèi)證券投資基金的各個(gè)品種：通過(guò)其行情顯示系統(tǒng)可以了解國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)的開(kāi)放式基金、封閉式基金基本行情，以及個(gè)基金的凈值變化情況、基金投資的持倉(cāng)狀況；通過(guò)其柜臺(tái)系統(tǒng)可以使學(xué)生演練基金帳戶(hù)的開(kāi)、銷(xiāo)戶(hù)及申購(gòu)、贖回操作；通過(guò)其模擬交易系統(tǒng)，進(jìn)行封閉式基金的模擬買(mǎi)賣(mài)交易。

一、證券投資中的資產(chǎn)配置

（一）證券投資方案資產(chǎn)配置的意義就是把各種各樣的資產(chǎn)所獲取的利潤(rùn)與投資者的喜好放在一起，并組合成最佳形式，證券投資的最基本的意義就是優(yōu)化資產(chǎn)配置，建立可觀的優(yōu)化配置確定最有效的投資組合，通過(guò)合理的控制風(fēng)險(xiǎn)獲得最可觀的利益。作為金融投資而言，必須對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)節(jié)奏了如指掌，只有知己知彼才會(huì)做到萬(wàn)無(wú)一失。對(duì)于目前的購(gòu)買(mǎi)者而言部分購(gòu)買(mǎi)者對(duì)于自己的判斷能力具有過(guò)高的自信心而成功概率卻并不樂(lè)觀，所以就要求對(duì)信息的判定仔細(xì)斟酌，隔離效應(yīng)、動(dòng)量效應(yīng)損失厭惡和后悔厭惡都是其中出現(xiàn)的現(xiàn)象。還有就是心理賬戶(hù)是投資人自己大腦中的一種自我判斷，投資市場(chǎng)中還有羊群效應(yīng)這都是需要改變的。

（二）證券投資的分析方法證券投資方式被分析成幾種類(lèi)型，對(duì)于基本分析來(lái)，是以傳統(tǒng)的分析經(jīng)濟(jì)理論當(dāng)做基本思想從而進(jìn)行分析，并且以當(dāng)前的企業(yè)價(jià)值形式進(jìn)行仔細(xì)研究，從而分析企業(yè)的價(jià)值對(duì)證券的影響，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和目前的證券價(jià)格做對(duì)比進(jìn)行分析，其次要有技術(shù)指導(dǎo)作為指導(dǎo)，利用現(xiàn)代化的計(jì)算機(jī)等設(shè)備對(duì)當(dāng)前一段時(shí)期的形式作圖分析其變化頻率等。并且實(shí)時(shí)的聽(tīng)取相關(guān)專(zhuān)家的證券分析等，只有對(duì)證券交易進(jìn)行全面的掌握才能夠進(jìn)行證券投資。證券投資的風(fēng)險(xiǎn)性與其帶來(lái)的利益是相對(duì)的，風(fēng)險(xiǎn)與效益相并存，只有進(jìn)行充分的“備戰(zhàn)”，才能夠在“戰(zhàn)爭(zhēng)”中取勝。

（三）證券市場(chǎng)證券市場(chǎng)分為兩類(lèi)，證券投資市場(chǎng)的也必須通過(guò)買(mǎi)賣(mài)才能夠進(jìn)行市場(chǎng)形式的體現(xiàn)，在一級(jí)市場(chǎng)當(dāng)中分為公募發(fā)行和私募發(fā)行。對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)就是證券發(fā)行以后轉(zhuǎn)讓流通的市場(chǎng)，證券行市就是證券買(mǎi)賣(mài)的價(jià)格，它等于預(yù)期的當(dāng)期證券收益與市場(chǎng)利率之比。其根據(jù)當(dāng)前交易形式的不同還分為證券交易所和店頭交易市場(chǎng)。但是兩者的交易并不能夠進(jìn)行互相之間的滲透。每種證券的安全性都不相同，投資者必須在選擇證券之前對(duì)其進(jìn)行綜合分析在進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)，以免造成一定的經(jīng)濟(jì)損失。目前市場(chǎng)上越來(lái)愈多的職業(yè)分析人員，他可以對(duì)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)的證券進(jìn)行分析并從中賺取提成。

二、證券投資研究

（一）投資規(guī)劃如今在西方證券業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家已形成了一套相對(duì)成熟的基金績(jī)效理論體系。投資是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，它通常就是企業(yè)在證券部分投入部分資金已獲得更大效益的方式，可分為直接投資和間接投資，直接投資當(dāng)中包含實(shí)物投資和間接投資。直接投資就是用現(xiàn)金或是固定的資產(chǎn)進(jìn)行投資而間接投資就是一種無(wú)形的資產(chǎn)進(jìn)行投資。對(duì)證券的規(guī)模正確的處理和合理的進(jìn)行投資會(huì)對(duì)企業(yè)的良好發(fā)展產(chǎn)生重大的意義。證券投資組合理論是一種在二十世紀(jì)五十年代被提出的理論證券投資決策方法。其方法是將投資風(fēng)險(xiǎn)與投資的收益進(jìn)行綜合性的分析在避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)最大基礎(chǔ)上進(jìn)行收益。

[論文關(guān)鍵詞]內(nèi)部信息；內(nèi)幕交易；公開(kāi)否則戒絕原則；信義義務(wù)；過(guò)錯(cuò)推定原則

[論文摘要]證券市場(chǎng)中利用內(nèi)部信息進(jìn)行內(nèi)幕交易的行為有悖證券交易中的公平原則，也損害了廣大中小股票投資者的利益，同時(shí)也使證券市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)效率和經(jīng)濟(jì)秩序遭到破壞。美國(guó)司法實(shí)踐中對(duì)內(nèi)部信息的界定、內(nèi)幕交易行為的認(rèn)定及其被廣泛采用的“公開(kāi)否則戒絕原則”將對(duì)規(guī)范我國(guó)的證券市場(chǎng)有一定的借鑒作用。

美國(guó)ImClone公司首席執(zhí)行官SamWaksal在獲悉該公司生產(chǎn)Erbitux治癌藥物的申請(qǐng)未獲聯(lián)邦食品與藥物管理局(FDA)的批準(zhǔn)后遂將其持有的hI1．Clone公司的股票拋售。美國(guó)證券交易委員會(huì)認(rèn)為Waksal作為該公司的高級(jí)管理人員從事了美國(guó)證券法中所禁止的內(nèi)幕交易。美國(guó)證券交易委員會(huì)所認(rèn)定的Waksal涉嫌進(jìn)行內(nèi)幕交易的事實(shí)是：2001年12月26日晚上，Waksal獲知美國(guó)食品與藥物管理局將下發(fā)沒(méi)有批準(zhǔn)生產(chǎn)Erbitux治療癌癥藥物申請(qǐng)的文件；當(dāng)天夜里，Waksal便電告幾個(gè)親戚，提醒他們，ImClone公司要收到這個(gè)壞消息；第二天股票一開(kāi)市，這些親戚便拋售了ImClone公司價(jià)值900萬(wàn)美元的股票；從26日晚到28日，Waksal本人也試圖拋售價(jià)值500萬(wàn)79，79r7股票，只是因?yàn)閮蓚€(gè)股票交易人沒(méi)有執(zhí)行委托交易單交易才沒(méi)有做成；28日下午4點(diǎn)，ImClone公司收到美國(guó)食品與藥物管理局下達(dá)的不批準(zhǔn)其生產(chǎn)Erbitux的文件，下午6點(diǎn)，ImClone公告了食品與藥物管理局的決定，在下一個(gè)交易日12月31日股市收盤(pán)時(shí)，ImClone的股票價(jià)格從55．25美元下降到46．46美元，跌幅達(dá)16％；至此，Waksal的親戚在ImClone正式宣布消息之前通過(guò)拋售hI1．Clone的股票避免了幾百萬(wàn)美元的損失。對(duì)于美國(guó)證券交易委員會(huì)的起訴，Waksal表示認(rèn)罪·。

美國(guó)聯(lián)邦證券法有兩個(gè)主要宗旨：促進(jìn)證券信息者全面、公開(kāi)和快捷地向投資公眾公開(kāi)實(shí)質(zhì)性的信息；保證證券市場(chǎng)的每個(gè)投資人享有同等待遇。以法律的形式制裁利用內(nèi)部信息進(jìn)行交易的行為便體現(xiàn)了這兩個(gè)宗旨。那么，何謂內(nèi)幕交易?廣義地講，在美國(guó)證券交易中，內(nèi)幕交易可以指任何人在某一有關(guān)公司的重要消息公布之前進(jìn)行相關(guān)交易以謀取利益的行為；狹義上則指有關(guān)公司的高層管理人員借職務(wù)之便利用所掌握的內(nèi)部信息進(jìn)行交易的行為。

1934年頒布的美國(guó)證券交易法第10條和第16條對(duì)公司的內(nèi)部人員內(nèi)幕交易進(jìn)行的限制。第16條b款規(guī)定：“為防止受益所有人、董事或高級(jí)管理人員因其與發(fā)行公司之間的密切關(guān)系而獲得的信息加以不當(dāng)利用，如果受益所有人、董事或高級(jí)管理人員在任何不滿(mǎn)6個(gè)月的期間內(nèi)，對(duì)該發(fā)行公司任何權(quán)益證券(豁免證券除外)買(mǎi)進(jìn)后再行賣(mài)出，或賣(mài)出后再行買(mǎi)進(jìn)，除非該證券的獲得確屬善意履行以前的契約債務(wù)，不論該受益所有人、董事或高級(jí)管理人員在買(mǎi)賣(mài)該證券是否有持有6個(gè)月以上或不欲在6個(gè)月內(nèi)買(mǎi)人出售證券的意圖，因此而獲得的利益應(yīng)歸于該發(fā)行公司，并由該發(fā)行公司向其請(qǐng)求。對(duì)于該利益的請(qǐng)求，得由發(fā)行公司依法律或衡平法向管轄法院提起訴訟請(qǐng)求，或由該發(fā)行公司的任何證券所有人，在向發(fā)行公司請(qǐng)求后60日內(nèi)該發(fā)行公司未能或拒絕提起訴訟或發(fā)行公司不愿積極追訴時(shí)，可以以發(fā)行公司的名義代表給發(fā)行公司向法院提出訴訟請(qǐng)求。”第10條b款第5項(xiàng)規(guī)定：“任何人員直接或間接利用任何方式，或者州際商業(yè)工具，或者郵政，或者全國(guó)性證券交易所的任何設(shè)施從事下列行為，均為非法：(1)使用任何手段、計(jì)劃或詭計(jì)進(jìn)行欺詐；(2)進(jìn)行重要事實(shí)錯(cuò)誤陳述，或遺漏陳述，根據(jù)行為時(shí)的情況避免產(chǎn)生誤導(dǎo)的重要事實(shí)；(3)從事與證券買(mǎi)賣(mài)有關(guān)的、導(dǎo)致或?qū)⒁獙?dǎo)致欺詐或欺騙他人的行為、做法或商業(yè)活動(dòng)。”

從上面的條款可以看出，內(nèi)幕交易的行為主體主要是指有機(jī)會(huì)憑借在公司的特殊地位獲得內(nèi)部信息的人，如董事會(huì)成員、高級(jí)管理人員，因?yàn)樗麄兪亲钣锌赡苷莆张c公司運(yùn)作有關(guān)的內(nèi)部信息的人。何謂內(nèi)部信息?一般來(lái)說(shuō)，內(nèi)部信息具有三大特征：秘密性、重要性和重大影響性[2](釧。內(nèi)部信息一般都是尚未公開(kāi)的、仍處于保密階段的信息，所涉及內(nèi)容一般都與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略、財(cái)務(wù)方針的重大變化有關(guān)；一旦公開(kāi)，這種信息將對(duì)證券價(jià)格的走向造成較大的影響。內(nèi)幕交易也就指當(dāng)事人利用此類(lèi)信息買(mǎi)賣(mài)股票進(jìn)行交易的行為。對(duì)內(nèi)幕交易人是否從事了內(nèi)幕交易的認(rèn)定主要依照以下標(biāo)準(zhǔn)：(1)行為人是否知悉該信息為內(nèi)部信息，即行為人是否知道該信息一經(jīng)公開(kāi)勢(shì)必對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格走向?qū)a(chǎn)生重大影響；(2)行為人是否有利用信息牟取利益的主觀故意，即明知該信息為尚未公開(kāi)的內(nèi)部信息，但仍將該信息泄露給他人或利用該信息進(jìn)行交易買(mǎi)賣(mài)。如果他們不當(dāng)使用信息，勢(shì)必對(duì)該公司的其他股票持有人的權(quán)益造成損害。

[論文關(guān)鍵詞]內(nèi)幕交易證券監(jiān)管

[論文摘要]本文介紹了我國(guó)法律、法規(guī)關(guān)于內(nèi)幕交易行為的規(guī)定，列舉了近期發(fā)生的幾起內(nèi)幕交易案例并進(jìn)行分析，評(píng)價(jià)了中國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管與處罰情況，指出了監(jiān)管中存在的不足，對(duì)內(nèi)幕交易行為的監(jiān)管提出建議。

內(nèi)幕交易是證券市場(chǎng)中的具有信息優(yōu)勢(shì)的內(nèi)幕人員與其他投資者所進(jìn)行的證券交易。內(nèi)幕交易是信息濫用的典型表現(xiàn)，行為人為達(dá)到獲利或避損的目的，利用其特殊地位或機(jī)會(huì)獲取內(nèi)幕信息進(jìn)行證券交易，違反了證券市場(chǎng)“公開(kāi)、公平、公正”的原則，侵犯了投資公眾的平等知情權(quán)和財(cái)產(chǎn)權(quán)益，影響證券市場(chǎng)功能的發(fā)揮。同時(shí)，內(nèi)幕交易使證券價(jià)格和指數(shù)的形成過(guò)程失去了時(shí)效性和客觀性，使證券價(jià)格和指數(shù)成為少數(shù)人利用內(nèi)幕信息炒作的結(jié)果，最終會(huì)使證券市場(chǎng)喪失優(yōu)化資源配置的作用。

一、我國(guó)法律對(duì)內(nèi)幕交易行為的規(guī)定

我國(guó)《證券法》第73條規(guī)定“禁止證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人利用內(nèi)幕信息從事證券交易活動(dòng)”。《證券法》同時(shí)定義了內(nèi)幕人、內(nèi)幕信息、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等。

對(duì)于處罰，《證券法》中規(guī)定有：沒(méi)收違法所得，罰款，警告等。我國(guó)《刑法》第180條規(guī)定了內(nèi)幕交易罪，對(duì)于內(nèi)幕交易及相關(guān)行為，最高可以判處10年有期徒刑，并處以罰金。單位同樣可以作為內(nèi)幕交易罪的主體。監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定了《內(nèi)幕交易行為認(rèn)定指引》便于行政監(jiān)管。公安部也在證券犯罪追訴標(biāo)準(zhǔn)中作了規(guī)定。

[摘要]從公司法的歷史上看,可以說(shuō),私募發(fā)行是最早自發(fā)出現(xiàn)的一種公司融資方式。私募發(fā)行的出現(xiàn)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的需要而產(chǎn)生的。私募行為的出現(xiàn)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中自發(fā)形成的,它滿(mǎn)足了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。因?yàn)樽C券私募制度有著自身優(yōu)勢(shì)與比較優(yōu)勢(shì),如發(fā)行程序簡(jiǎn)單,無(wú)需注冊(cè),節(jié)約發(fā)行成本,等等。在中國(guó)大陸,‘私募發(fā)行’在實(shí)踐中是大量存在的,其呈現(xiàn)出事實(shí)上的無(wú)序與規(guī)范上的缺失這樣的狀態(tài)。為了拓寬公司企業(yè)融資渠道,保護(hù)投資者利益,尋求二者的平衡,我們應(yīng)盡快制定法律法規(guī)以便規(guī)范市場(chǎng)中的私募行為。

[關(guān)鍵詞]證券證券發(fā)行私募發(fā)行

一、證券、證券發(fā)行

1.證券——證券法上的考察與界定

證券的含義非常廣泛,不同國(guó)家或地區(qū)對(duì)證券一語(yǔ)的界定存在著不同的理解,特別在證券外延范圍方面有著較大差別,本文僅從以下幾個(gè)國(guó)家或地區(qū)作為考察對(duì)象來(lái)探究與解析證券的含義,以便于全面理解證券私募發(fā)行的法律問(wèn)題。中國(guó)在2005年修訂《證券法》之前,證券法第二條規(guī)定:“在中國(guó)境內(nèi),股票、公司債券和國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定的其它證券的發(fā)行和交易,適用本法。”

2.證券發(fā)行