股票投資分析方法包括基本分析方法和技術(shù)分析方法。基本分析方法分為宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和公司分析，其中公司分析是基礎(chǔ)分析的核心。公司分析主要是通過對公司財務(wù)報告的分析，找出財務(wù)狀況、經(jīng)營成果俱優(yōu)且其內(nèi)在價值低于其現(xiàn)行價格的公司，作為選股和投資決策的依據(jù)。由此可以看出，財務(wù)報表分析對現(xiàn)有的和潛在的投資者的投資決策很重要。但是，缺乏理論指導(dǎo)的財務(wù)報表分析可能使股票投資者最終陷入“就報表論報表”的分析誤區(qū)，因而對其投資決策產(chǎn)生不了任何有價值的影響。這也是目前我國的股票投資者———即使是機(jī)構(gòu)投資者也不太重視對上市公司財務(wù)報表分析的原因之一。因此要想使投資者學(xué)會進(jìn)行財務(wù)報表分析，愿意進(jìn)行財務(wù)報表分析，從而理性的進(jìn)行投資決策，就應(yīng)該有一套適合股票投資者需要的財務(wù)報表分析理論框架作指導(dǎo)。

一、公司財務(wù)分析的哈佛框架

公司財務(wù)報表分析并不是有效分析公司經(jīng)營活動的全部，而只是其中一個較為技術(shù)化的組成部分。有效的公司經(jīng)營活動分析，必須首先了解公司所處的經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略，分析公司經(jīng)營范圍和競爭優(yōu)勢，識別關(guān)鍵成功因素和風(fēng)險，然后才能進(jìn)行公司財務(wù)報表分析。由于公司管理層擁有公司的完整信息，且財務(wù)報表由他們來完成，這樣處于信息劣勢地位的外部人士、包括股票投資者就很難把正確信息與可能的歪曲或噪聲區(qū)別開來。通過有效的財務(wù)分析，可以從公開或公司提供的財務(wù)報表數(shù)據(jù)中提取管理者的部分內(nèi)部信息，但由于分析者不能直接或完全得到內(nèi)部信息，轉(zhuǎn)而只能依靠對公司所在行業(yè)及其競爭戰(zhàn)略的了解來解釋財務(wù)報表。一個稱職或成功的財務(wù)分析者必須像公司管理者一樣了解行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征，而且應(yīng)很好地把握公司的競爭戰(zhàn)略。只有這樣才能透過報表數(shù)字還原經(jīng)營活動，從而較為全面和客觀地掌握公司的財務(wù)狀況。正是基于如上考慮，哈佛大學(xué)的佩普、希利和伯納德三位教授在其著作《運用財務(wù)報表進(jìn)行公司分析與估價》一書中提出了一個全新的公司財務(wù)分析框架———哈佛分析框架。哈佛框架的核心是：閱讀和分析公司財務(wù)報表的基本順序是：“戰(zhàn)略分析→會計分析→財務(wù)分析→前景分析?！币簿褪钦f，先分析公司的戰(zhàn)略及其定位；然后進(jìn)行會計分析，評估公司財務(wù)報表的會計數(shù)據(jù)及其質(zhì)量；再進(jìn)行財務(wù)分析，評價公司的經(jīng)營績效；最后進(jìn)行前景分析，診斷公司未來發(fā)展前景?？梢?，哈佛框架完全超越了傳統(tǒng)的“報表結(jié)構(gòu)介紹———報表項目分析———財務(wù)比率分析”的體例安排，跳出了會計數(shù)字的迷宮，以公司經(jīng)營環(huán)境為背景，以戰(zhàn)略為導(dǎo)向，立足于公司經(jīng)營活動，討論公司經(jīng)營活動（過程）與公司財務(wù)報表（結(jié)果）之間的關(guān)系，從而構(gòu)造了公司財務(wù)分析的基本框架，展示了公司財務(wù)分析的新思維。

二、基于股票投資決策的財務(wù)報表分析理論框架

基于股票投資決策的公司財務(wù)報表分析是一般性財務(wù)分析在股票投資決策領(lǐng)域的具體應(yīng)用。也就是說，借鑒一般性公司財務(wù)分析的理論框架，再緊密結(jié)合股票投資的具體目的，就可以形成基于股票投資決策的公司財務(wù)報表分析框架。本書借鑒哈佛財務(wù)分析框架，結(jié)合股票投資決策目的，提出一個基于投資決策的公司財務(wù)報表分析框架：131框架。即：1個起點———問題界定3個步驟———財務(wù)情況預(yù)判、報表結(jié)構(gòu)及指標(biāo)分析、財務(wù)前景預(yù)測1個結(jié)果———服務(wù)于投資決策這一框架可用圖1表示。

1.問題界定。這是解決問題的首要一步。在對問題進(jìn)行界定時，關(guān)鍵是問題本身，而不是問題的表象。如公司收入增長乏力或許是問題，但也可能是行業(yè)衰退、經(jīng)濟(jì)下行、公司管理落后、職工激勵不足的表象。抓錯藥方的最普遍的原因是沒有正確地界定病癥。正如有人指出的那樣，如果問題表述得準(zhǔn)確，就等于問題已經(jīng)解決了一半。所以問題界定是進(jìn)行公司財務(wù)報表分析的第一步，那基于投資決策目的對公司進(jìn)行財務(wù)分析，要解決的真正問題是什么？是評價公司的財務(wù)風(fēng)險，還是評價公司的盈利能力大小？是評價公司目前的財務(wù)實力，還是評價未來的發(fā)展?jié)摿?？進(jìn)一步而言，這些是分析的問題本身還是問題表象？目前股票投資者可能傾向于把問題界定為：評價公司的財務(wù)風(fēng)險：評價公司收益的穩(wěn)定性；評價公司的盈利能力；評價公司目前的財務(wù)實力；評價公司未來的發(fā)展?jié)摿?；評價公司是否能給投資者帶來合理的預(yù)期收益；評價對該公司投資是否能使投資風(fēng)險降低。這些都是基于公司財務(wù)報表分析的具體目標(biāo)而言的，若提升一下目標(biāo)的層次，是否有更本質(zhì)的發(fā)現(xiàn)？本書在此嘗試提出一個新的觀點：評價公司股票是否具有投資價值。股票投資者無論是進(jìn)行投資的基本面分析還是技術(shù)分析，目的無非是為獲得有助于評估股票期望收益和風(fēng)險的信息，為投資決策提供參考依據(jù)。無論投資者個人對風(fēng)險的態(tài)度如何，理性的投資者都希望在一定收益率下，把投資風(fēng)險降到最低。在股票投資的基本面分析中，對被投資公司的財務(wù)報表進(jìn)行分析是核心，由于投資者進(jìn)行股票投資分析的目的是為了找出具有投資價值的股票，公司是股票的載體，對公司財務(wù)報表進(jìn)行分析，就可以在很大程度上確定這個公司的股票是否具有投資價值。這才是股票投資者進(jìn)行公司財務(wù)報表分析的根本或問題所在，而評價公司的財務(wù)風(fēng)險或盈利能力等僅僅是表象。

一、會計信息披露與股民投資

會計信息有兩個最主要的質(zhì)量特征：即可靠性和相關(guān)性?？煽啃园〞嬓畔⒌耐暾?、披露的充分性，可靠的和可核實的公允信息；而相關(guān)性則要在編制企業(yè)會計報表時盡可能考慮到適用于大多數(shù)用戶，如投資者、債權(quán)人、政府、社會中介機(jī)構(gòu)等方面的需求，從不同層次、不同側(cè)面反映企業(yè)會計信息。兩者是互相矛盾的，可能顧此失彼，同時兼顧各方面的要求，可能會影響會計信息的可靠性，從而失去充分披露的意義。

上市公司進(jìn)行會計信息披露的目的主要有以下幾點：1．保護(hù)投資者的合法權(quán)益和社會公眾的基本利益，使廣大股東、債權(quán)人或潛在投資者在做出投資決策時，能夠平等地獲得必要的信息，防止少數(shù)人通過不正當(dāng)?shù)氖侄螇艛嘈畔⒍踩”├?．維護(hù)證券市場的良好秩序，促進(jìn)證券業(yè)務(wù)健康發(fā)展，使社會資源得到合理優(yōu)化配置。3．落實公司管理人員的經(jīng)營管理責(zé)任，切實保護(hù)公司所控資源的安全無損，并使之得到有效利用，為股東和社會帶來最大的利益。

在股票市場中，隨著股票投資者的日益成熟以及股票市場的日益理性化，我們不難發(fā)現(xiàn)，盡管股票市場的漲跌和股價的高低仍將不時受到諸多主、客觀因素的影響；但歸根到底，個股股價還是要取決于其內(nèi)在投資價值，亦即公司的盈利水平和風(fēng)險狀況。既然如此，會計信息對股票投資者的重要性自是不言而喻。股票投資者需要通過閱讀和分析公司所披露的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量變動等信息，從中獲悉公司以往及本期的盈利水平和風(fēng)險狀況，并進(jìn)而結(jié)合公司管理水平、市場利率變動。行業(yè)發(fā)展周期、國內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)狀況等諸多主、客觀影響因素加以考慮，從而對未來的盈利水平和風(fēng)險狀況做出合理預(yù)期，并據(jù)此對公司股價做出適宜的評價，從而做出最理性的股票投資決策。

然而，由于種種原因，當(dāng)今上市公司的會計信息披露存在著不同程度的失真。而會計信息對股票投資的相關(guān)性完全依賴于會計信息的真實性、可靠性和及時性。我國上市公司會計信息披露的質(zhì)量在最近幾年雖然有了可喜的進(jìn)步，但仍然存在著很多問題，從而影響了投資者對股票的投資。

二、會計信息披露對股票投資的影響

《企業(yè)會計準(zhǔn)則第10號——企業(yè)年金基金》對我國企業(yè)設(shè)立企業(yè)年金基金的會計處理進(jìn)行了規(guī)范。準(zhǔn)則對于企業(yè)年金基金財產(chǎn)的投資范圍，限于銀行存款、國債和其他具有良好流動性的金融產(chǎn)品，包括短期債券回購、信用等級在投資級以上的金融債和企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換債、投資性保險產(chǎn)品、證券投資基金、股票等。

對于企業(yè)年金基金投資的確認(rèn)和計量，基金投資運營機(jī)構(gòu)在初始取得投資時，應(yīng)當(dāng)以交易日支付的價款作為其公允價值入賬，記入交易性金融資產(chǎn)。發(fā)生的交易費用及相關(guān)稅費直接計入當(dāng)期損益，記入交易費用。購入股票、債券等已宣告但尚未發(fā)放的股利、利息計入初始投資成本，增加交易性金融資產(chǎn)；實際收到發(fā)放的股利、利息沖減初始投資成本，即沖減交易性金融資產(chǎn)。企業(yè)年金基金應(yīng)當(dāng)按日估值，或至少按周進(jìn)行估值，即將每個工作日結(jié)束時或每周五確定為估值日。估值日對投資進(jìn)行估值時，應(yīng)當(dāng)以估值日的公允價值計量，以此調(diào)整原賬面價值，增加（或沖減）交易性金融資產(chǎn)。公允價值與原賬面價值的差額作為公允價值變動收益。

基金所持有交易性金融資產(chǎn)，應(yīng)按照交易性金融資產(chǎn)的類別和品種，分別“成本”、“公允價值變動”進(jìn)行明細(xì)核算，在初始和后續(xù)計量時均采用公允價值計量，公允價值的變動計入當(dāng)期損益。所持有交易性金融資產(chǎn)的公允價值，適用《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計量》，即存在活躍市場的，按活躍市場中的報價確定其公允價值，不存在活躍市場的，按估值技術(shù)確定其公允價值。

（1）基金投資管理機(jī)構(gòu)取得交易性金融資產(chǎn)時，按交易性金融資產(chǎn)的公允價值，借記“交易性金融資產(chǎn)（成本）”，按發(fā)生的交易費用，借記“投資收益”科目，按實際支付的金額，貸記“銀行存款”等科目。

[例1]20×7年4月1日，A企業(yè)委托投資管理人用企業(yè)年金以交易為目的購買B公司股票10萬股，每股3元，手續(xù)費千分之1.5；以交易為目的購買D股票投資基金10萬份，每份5元，手續(xù)費千分之1.5；以交易為目的按面值購入信用等級在投資級以上，20×7年1月1日發(fā)行的3年期按年付息E企業(yè)債券，面值為100元，5000張，共計50萬元，利率4%，手續(xù)費千分之1.5。賬務(wù)處理如下：

購入B公司股票時，

摘要：隨著我國證券市場的快速發(fā)展，市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，尤其是近幾年，我國證券市場即將實施注冊制改革，證券交易亦向國外發(fā)達(dá)國家模式趨同：高頻交易、無風(fēng)險套利交易等層出不窮，證券交易發(fā)展到一個全新的階段，證券投資作為理論與實踐結(jié)合最為緊密的課程，傳統(tǒng)證券投資實訓(xùn)已經(jīng)不能滿足學(xué)生需求，如何培養(yǎng)出合格的應(yīng)用型人才，對證券投資實訓(xùn)課程進(jìn)行實訓(xùn)改革建設(shè)，其中一個重要因素即引入模擬股票交易環(huán)境，仿真實踐、激發(fā)學(xué)生興趣，提升學(xué)生的證券投資技能，最終才能達(dá)到良好的實訓(xùn)效果。

關(guān)鍵詞：證券投資實訓(xùn)；模擬交易；競賽

一、引言

證券投資學(xué)是一門基礎(chǔ)理論與實踐結(jié)合緊密的課程，也是經(jīng)管類專業(yè)的必修課程之一。為了滿足證券投資學(xué)課程的培養(yǎng)人才目標(biāo)，即“培養(yǎng)知識與實踐能力并重的復(fù)合型人才”，各個高校都開設(shè)了證券投資實驗課程或者實訓(xùn)課程，在實驗或者實訓(xùn)課上，學(xué)生能夠在課程學(xué)習(xí)過程中獲得相關(guān)理論知識、增強(qiáng)獨立思考和獨立運作能力，也能通過引導(dǎo)學(xué)生自主實踐，進(jìn)行模擬股票交易操作。讓學(xué)生能夠感受到模擬金融投資的魅力，親身體驗金融交易中的獲利樂趣，同時也體驗到金融交易虧損的苦楚，從而大大提升學(xué)生認(rèn)知金融風(fēng)險的意識，在課堂上樹立起正確的證券投資理念，對今后的投資生涯有重要的指導(dǎo)作用。這使得證券投資學(xué)課程具有重大的教育價值和現(xiàn)實意義。

二、傳統(tǒng)證券投資實訓(xùn)課程的實訓(xùn)現(xiàn)狀

證券投資實訓(xùn)課程的實訓(xùn)基本采用較為機(jī)械式的“實習(xí)—實訓(xùn)”模式，首先，在實訓(xùn)課程環(huán)節(jié)，教師在課堂上著重講解證券基礎(chǔ)知識以及相關(guān)理論，通過案例分析上市公司基本情況；其次，在實訓(xùn)課程環(huán)節(jié)，教師指導(dǎo)學(xué)生開設(shè)股票賬戶，熟悉股票交易操作；最后，要求學(xué)生以小組形式，分組討論出最有價值的投資上市公司，以分析報告的形式完成該課程的實訓(xùn)任務(wù)。該實訓(xùn)明顯存在一些不足之處：

【論文關(guān)鍵詞】：股指期貨；公允價值；會計處理

【論文摘要】：對股指期貨的相關(guān)理論及其應(yīng)用特點作了簡略介紹，討論了我國資本市場引入股指期貨這一新型金融工具的必要性。同時在新的會計準(zhǔn)則引入公允價值這一重要概念的情況下。針對股指期貨自身的特點，探討了對于套期保值和投機(jī)套利兩種不同目的的股指期貨交易的會計處理方法。

隨著證券市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大和機(jī)構(gòu)投資者的成長，市場對規(guī)避股市單邊巨幅漲跌風(fēng)險的要求日益迫切，無論是投資者還是理論工作者，對推出股票指數(shù)期貨(下簡稱股指期貨)以規(guī)避股市統(tǒng)性風(fēng)險的呼聲都越來越高。

1.股票指數(shù)期貨的理論和運用

1.1股票指數(shù)期貨的含義

股指期貨是以股價指數(shù)為依據(jù)的期貨，是買賣雙方根據(jù)事先的約定，同意在未來某一個特定的時間按照雙方事先約定的股價進(jìn)行股票指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。