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金邊債券范文第1篇

其實(shí)國(guó)內(nèi)正逐漸興起的外匯結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品也屬于連動(dòng)式債券中的一種，但其本身的收益水平和操作水平與國(guó)際成熟產(chǎn)品還有一定的差距，產(chǎn)品種類也比較單一。在此筆者特別撰文向讀者介紹此類最新產(chǎn)品，有條件的投資者可以到香港或者國(guó)外投資此類品種。

國(guó)際大熱門(mén)

在這個(gè)股市疲軟、利率低迷的時(shí)代，投資人經(jīng)常煩惱應(yīng)該如何投資理財(cái)，銀行和債券利息雖然較安全，但是收益率太低，甚至低于通貨膨脹的比率，投資股市匯市等較具風(fēng)險(xiǎn)的品種，雖然可能收益較高，但操作不當(dāng)有可能發(fā)生虧損，得不償失，連動(dòng)式債券便是在這樣的背景及需求下橫空出世，由于它兼具“保本”與“獲利”的特性，在國(guó)際金融市場(chǎng)吸引了投資者極度關(guān)注，成為近兩年國(guó)際上最熱門(mén)的新金融商品之一。

不夸張的說(shuō)，在今日的國(guó)際投資市場(chǎng)中，如果不懂什么叫連動(dòng)式債券，便會(huì)被人嘲笑已經(jīng)落伍了。連動(dòng)式債券(Structured Notes) ，或稱為股票掛鉤票據(jù)，結(jié)合了“固定收益”與“衍生性金融商品”的優(yōu)點(diǎn)，是一種結(jié)構(gòu)性金融商品，擁有這2種商品的特性。

連動(dòng)式債券具有債券穩(wěn)定收益的保本功能，加上利息投資衍生性金融商品可能帶來(lái)的較高報(bào)酬的機(jī)會(huì)，這種不虧損、穩(wěn)賺錢(qián)的設(shè)計(jì)，使它很快在投資市場(chǎng)中紅火起來(lái)。 很多基金產(chǎn)品都增加了在連動(dòng)式債券上的投資比重，可以想見(jiàn)其吸引力之大。

其實(shí)連動(dòng)式債券本身并不是一個(gè)什么了不起的發(fā)明，它的熱賣(mài)只是迎合了投資人心理上的需求。實(shí)際操作的結(jié)構(gòu)也并不復(fù)雜――就是將投資的資金絕大部份購(gòu)買(mǎi)不易虧損的債券，從而達(dá)到保本的功能；而后再用債券的利息操作“連結(jié)投資”，也就是投資高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的衍生性金融商品，例如股票期權(quán)、利率期權(quán)等，而達(dá)到可能獲利的要求。所以，即使投資衍生性金融商品失敗，頂多也只損失債券的利息，而不致讓投資人的本金受到損失。

各種產(chǎn)品一籮筐

連動(dòng)式債券吸引人的地方就是既有固定收益投資的保障，又有衍生性商品無(wú)限收益的可能，隨著國(guó)際間衍生性商品不斷增加，可以作為連動(dòng)投資的金融商品不虞匱之，不同連動(dòng)式債券產(chǎn)品不斷被設(shè)計(jì)出來(lái)，因此產(chǎn)品的種類很多，投資人可以根據(jù)自己的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇適合的品種，目前主流類型有“股票連動(dòng)式債券”，“利率連動(dòng)式債券”及“匯率連動(dòng)式債券”三種。

“股票連動(dòng)式債券”顧名思義，就是連結(jié)股票指數(shù)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，其投資收益高低視股票指數(shù)表現(xiàn)而定，投資報(bào)酬率則依“參與比例”大小而定。如果某個(gè)產(chǎn)品是和“美國(guó)股票指數(shù)”相連接的，那么投資債券的利息收入就會(huì)用來(lái)購(gòu)買(mǎi)和美國(guó)股市指數(shù)有關(guān)的期權(quán)或者其他衍生產(chǎn)品，當(dāng)美國(guó)股市指數(shù)上漲至約定條件時(shí)，投資者就能享有較高收益。

“利率連動(dòng)式債券”是連結(jié)利率指數(shù)的。投資者的獲利隨著利率高低而定，最常見(jiàn)的利率連動(dòng)式債券是和倫敦銀行間拆借利率（LIBOR）掛鉤的。一部分資金會(huì)買(mǎi)和LIBOR有關(guān)的金融衍生產(chǎn)品，通常會(huì)買(mǎi)和LIBOR相關(guān)的期權(quán)，比如發(fā)行人買(mǎi)了隔夜拆借LIBOR的期權(quán)，約定其在5.9950以上就能獲利，當(dāng)LIBOR到達(dá)該范圍以上時(shí)，投資者就能獲得利潤(rùn)。簡(jiǎn)單的說(shuō)，只要LIBOR利率變動(dòng)在設(shè)定范圍內(nèi)變動(dòng)的時(shí)候，就能獲得收益，投資者便能依約定條件每日獲得利息；若變動(dòng)超過(guò)設(shè)定之范圍，這部分投資就不計(jì)息，因此，投資者的獲利多少將隨著LIBOR利率高低而定。

另一種“匯率連動(dòng)債券”也相當(dāng)普遍，這種連動(dòng)式債券主要連結(jié)匯率指數(shù)，獲利隨匯率變化而定。常見(jiàn)的連結(jié)品種有歐元兌美元、英鎊對(duì)美元等，投資人的獲利來(lái)自于產(chǎn)品設(shè)定匯率的變化，當(dāng)匯率變化愈傾向于有利的一方，獲利收益愈高。假設(shè)連動(dòng)式債券發(fā)行人買(mǎi)了遠(yuǎn)期合同設(shè)定歐元兌美元將變動(dòng)到1.33，如果匯率一旦觸及1.33，投資者就能獲得很高的收益。

有不少投資者為了子女在國(guó)外讀書(shū)而投資此類產(chǎn)品，如果孩子在歐洲留學(xué)，就購(gòu)買(mǎi)歐元兌美元的產(chǎn)品，即能獲得較高的回報(bào)，同時(shí)又降低了匯兌的風(fēng)險(xiǎn)。

各種型態(tài)連動(dòng)式債券提供不同的獲利機(jī)會(huì)，投資可以根據(jù)自己的判斷選擇投資商品，不像傳統(tǒng)的股市投資中那樣只能釘牢股票市場(chǎng)，投資人擁有更多投資領(lǐng)域選擇，可以說(shuō)只要選擇正確，不管經(jīng)濟(jì)好壞，股市冷暖，投資人都有獲利機(jī)會(huì)。

更重要的是，投資人不但擁有獲利機(jī)會(huì)，也享有本金的高度保障，因?yàn)橐话銇?lái)說(shuō)，投資與風(fēng)險(xiǎn)通常是相對(duì)的，收益機(jī)會(huì)高的產(chǎn)品通常風(fēng)險(xiǎn)都很大，但由于連動(dòng)式債券僅僅是將投資債券的利息拿去做高風(fēng)險(xiǎn)的投資，因此不但獲利可隨連結(jié)標(biāo)的增長(zhǎng)，本金也會(huì)有一定的保障。不過(guò)不是所有的產(chǎn)品都能達(dá)到100%保本，也些也會(huì)設(shè)計(jì)98%或95%的保障，詳細(xì)情況要看各產(chǎn)品設(shè)計(jì)而定。

還有就是連動(dòng)式債券購(gòu)買(mǎi)門(mén)坎低、交易安全，通常最低購(gòu)買(mǎi)金額都不高，在美國(guó)通常一千美元以上即可購(gòu)買(mǎi)，而且發(fā)行機(jī)構(gòu)通常是國(guó)際性的大型投資銀行(如JP Morgan，高盛等)，到目前為止還沒(méi)有違約破產(chǎn)的案例，安全性上有一定保障。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大

盡管連動(dòng)式債券擁有許多優(yōu)勢(shì)，但在投資的過(guò)程中，還是需要考慮一些潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)，作為投資決策的衡量依據(jù)。在國(guó)際上產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，最容易發(fā)生糾紛是流動(dòng)性限制，由于連動(dòng)式債券通常必須在到期日(通常為3年-10年)才可贖回，在此期間債券的實(shí)際交易價(jià)格可能會(huì)與債券本身之單位資產(chǎn)價(jià)值產(chǎn)生顯著的價(jià)差，如果投資人想要在中途放棄，便可能損失部分本金，有時(shí)甚至要支付一定百分比的違約金。

筆者一些購(gòu)買(mǎi)過(guò)產(chǎn)品的朋友就表示，當(dāng)連動(dòng)的衍生性商品不賺錢(qián)時(shí)，投資在連動(dòng)式債券的錢(qián)就好像陷入泥沼一樣動(dòng)彈不得，因?yàn)榈狡谌毡容^長(zhǎng)，如果沒(méi)有獲得衍生性商品額外收入，收益反而比銀行存款低，并不劃算。

除了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)外，投資人需注意債券發(fā)行機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)，如果發(fā)行的投資銀行發(fā)生倒閉，那投資人原本受到保障的部位將失去效力，所以發(fā)行機(jī)構(gòu)的信用也是投資人需要考慮的要素。 跟投資境內(nèi)產(chǎn)品不同，連動(dòng)式債券通常以外幣計(jì)價(jià)，因此具有匯率風(fēng)險(xiǎn)，若因匯率的大幅波動(dòng)而產(chǎn)生的匯兌損失或利得，需由投資人自行承擔(dān)。

發(fā)展前景廣闊

金邊債券范文第2篇

關(guān)鍵詞：貨幣市場(chǎng) 美國(guó)貨幣市場(chǎng) 英國(guó)貨幣市場(chǎng) 日本貨幣市場(chǎng)

貨幣市場(chǎng)是一種短期金融工具的交易市場(chǎng)，這些短期金融工具主要包括國(guó)庫(kù)券、短期國(guó)債、商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單、回購(gòu)協(xié)議、銀行承兌匯票等貨幣市場(chǎng)工具，還包括銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)是一個(gè)融通短期貨幣資金供給與貨幣資金需求的虛擬場(chǎng)所，借助于現(xiàn)代通訊手段，以彌補(bǔ)頭寸不足和流動(dòng)性資金不足為主要目的，其實(shí)質(zhì)是以短期信用工具為交易對(duì)象完成短期貨幣資金融通，求得短期貨幣資金供求均衡。它是以資金供求為前提，利益尋求為動(dòng)力，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和風(fēng)險(xiǎn)為約束，以金融工具價(jià)格發(fā)現(xiàn)為結(jié)果，從而使短期貨幣資源得到有效配置。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣市場(chǎng)的功能集中表現(xiàn)在：(1)貨幣市場(chǎng)可以促進(jìn)貨幣政策的實(shí)施，貨幣市場(chǎng)是中央銀行貫徹貨幣政策的市場(chǎng)基礎(chǔ)。發(fā)達(dá)的貨幣市場(chǎng)可以為貨幣政策的實(shí)施提供豐富的政策工具，并使貨幣政策迅速大面積的迅速擴(kuò)散。 (2)貨幣市場(chǎng)構(gòu)成了金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)。貨幣市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)著金融市場(chǎng)融通短期資金的基本功能，反映市場(chǎng)資金供求的基本狀況，它的發(fā)展可以推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展。(3)貨幣市場(chǎng)可以極大地促進(jìn)現(xiàn)代金融制度和金融組織體系的完善和發(fā)達(dá)。①

一、貨幣市場(chǎng)在世界主要國(guó)家的發(fā)展?fàn)顩r和主要政策措施

從世界主要本主義國(guó)家金融市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，經(jīng)過(guò)幾百年的發(fā)展，貨幣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的發(fā)展已經(jīng)比較完整，包括銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、貼現(xiàn)市場(chǎng)等在內(nèi)的眾多子市場(chǎng)平衡發(fā)展。美、英、日的貨幣市場(chǎng)是世界三個(gè)最發(fā)達(dá)的貨幣市場(chǎng)。在英國(guó)，傳統(tǒng)的貼現(xiàn)市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)相互競(jìng)爭(zhēng)、相互滲透，金融創(chuàng)新工具不斷出現(xiàn)。美國(guó)的貨幣市場(chǎng)自由化程度最高，規(guī)模最大，境內(nèi)外業(yè)務(wù)是嚴(yán)格分開(kāi)的。相對(duì)而言，日本的貨幣市場(chǎng)則不如美英，由于政府的干預(yù)，資金是單向流動(dòng)的，而且各貨幣市場(chǎng)的利率水平也是不一致的。

(一) 美國(guó)貨幣市場(chǎng)

美國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境從70年代開(kāi)始出現(xiàn)重大變化，通貨膨脹率不斷上升，利率波動(dòng)不定，比如，在50年代，3個(gè)月期的美國(guó)國(guó)庫(kù)券利率波幅在1—3.5%，而到了70年代，波幅就增大到4—11.5%之間，80年代更增加到5——15%之間，利率的大幅度上升（甚至到20%），使得長(zhǎng)期債券的資本損失高達(dá)50%，回報(bào)率為負(fù)40%。由于這些情況的發(fā)生，使得金融中介機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)向社會(huì)提供的傳統(tǒng)金融產(chǎn)品不能帶來(lái)理想的利潤(rùn)，更由于嚴(yán)格的法規(guī)制度的限定，比如美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)規(guī)定的較高準(zhǔn)備要求，美聯(lián)儲(chǔ)體系通過(guò)Q條款對(duì)定期存款規(guī)定了利率上限等，逼使新形勢(shì)下金融中介機(jī)構(gòu)拼命予以業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新。美國(guó)自60年代掀起的金融創(chuàng)新浪潮，極大的推動(dòng)了貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，突出表現(xiàn)在貨幣市場(chǎng)涌現(xiàn)出許多新的工具，如大額可轉(zhuǎn)讓存單（CDs），出現(xiàn)了新的子市場(chǎng)，如商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)讓存單（CDs）市場(chǎng)等。80年代后，美國(guó)貨幣市場(chǎng)與國(guó)際貨幣市場(chǎng)的關(guān)系日益密切，尤其是歐洲美元市場(chǎng)的迅速膨脹使得兩者的關(guān)系更加復(fù)雜。

美國(guó)為了促進(jìn)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展主要采取了以下政策：

1．鼓勵(lì)金融創(chuàng)新。美國(guó)是世界上金融創(chuàng)新最活躍的國(guó)家，美國(guó)早期的貨幣市場(chǎng)是指證券經(jīng)紀(jì)人之間的短期拆款市場(chǎng)，隨著美國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，必然會(huì)產(chǎn)生政府和其他經(jīng)濟(jì)單位對(duì)短期貨幣資金的大量供求，由于法律法規(guī)限制，美國(guó)銀行進(jìn)行了大量的金融創(chuàng)新，產(chǎn)生了大額可轉(zhuǎn)讓存單、回購(gòu)協(xié)議、銀行承兌匯票等金融工具。這些創(chuàng)新的金融工具加上短期國(guó)債、國(guó)庫(kù)券和商業(yè)票據(jù)等傳統(tǒng)金融工具，為貨幣市場(chǎng)提供了豐富的交易品種，這是活躍貨幣市場(chǎng)的前提。

2．建立專業(yè)化的多種金融工具子市場(chǎng)。美國(guó)貨幣市場(chǎng)是由眾多的子市場(chǎng)組成。主要包括政府證券市場(chǎng)、聯(lián)邦資金市場(chǎng)、商業(yè)本票市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)讓銀行定期存單市場(chǎng)、銀行承兌匯票市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)與歐洲美元市場(chǎng)。這些發(fā)達(dá)的子市場(chǎng)都各自專門(mén)經(jīng)營(yíng)一種類型的金融資產(chǎn)，為其主要參與者提供專門(mén)的服務(wù)。如聯(lián)邦資金市場(chǎng)成為大商業(yè)銀行和金融公司調(diào)整它們流動(dòng)頭寸的主要手段，它作為貨幣市場(chǎng)最富有流動(dòng)性的部分，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)大或緊縮貨幣供應(yīng)量反應(yīng)迅速，美聯(lián)儲(chǔ)把其市場(chǎng)利率變化視為貨幣政策的一種指示器，被市場(chǎng)參與者密切關(guān)注。而聯(lián)邦證券市場(chǎng)卻是政府籌集短期資金的有力場(chǎng)所，也是聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行實(shí)施公開(kāi)市場(chǎng)操作之主要場(chǎng)所。美國(guó)貨幣市場(chǎng)的多樣性，使市場(chǎng)充滿了競(jìng)爭(zhēng)與活力，拓寬了融資渠道，調(diào)動(dòng)了各經(jīng)濟(jì)主體的參與積極性；同時(shí)市場(chǎng)的專業(yè)化使得美國(guó)貨幣市場(chǎng)向著深層次發(fā)展，為部門(mén)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起了巨大的推動(dòng)作用。

3．完全開(kāi)放金融市場(chǎng)，使其參與者充分競(jìng)爭(zhēng)。美國(guó)貨幣市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的公開(kāi)市場(chǎng)，貨幣市場(chǎng)上幾乎所有證券價(jià)格與利率完全由相應(yīng)的供求狀況決定。美聯(lián)儲(chǔ)用諸如公開(kāi)市場(chǎng)操作這種間接的經(jīng)濟(jì)手段對(duì)貨幣市場(chǎng)加以干預(yù)。證券發(fā)行多采用公開(kāi)招標(biāo)方式發(fā)售，各參與者自由競(jìng)價(jià)，如國(guó)庫(kù)券的發(fā)行。在美國(guó)很多大的企業(yè)都可以按照相關(guān)法規(guī)要求自由發(fā)行商業(yè)票據(jù)，經(jīng)過(guò)權(quán)威的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)，在充分考慮期限長(zhǎng)短、風(fēng)險(xiǎn)大小、供求狀況等因素后按質(zhì)定價(jià)。并且凡是符合條件的參與者都允許進(jìn)入各子市場(chǎng)進(jìn)行交易活動(dòng)。

4．建立配套的發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)。在美國(guó)貨幣市場(chǎng)上，除了聯(lián)邦資金市場(chǎng)與回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)無(wú)流通市場(chǎng)外，其他的子市場(chǎng)都有與發(fā)行市場(chǎng)配套的流通市場(chǎng)，這樣可以便于各種金融工具的日常買(mǎi)賣(mài)，達(dá)到調(diào)劑短期資金余缺、發(fā)現(xiàn)價(jià)格、為投資者保值理財(cái)?shù)哪康?。在美?guó)尤以政府證券市場(chǎng)、銀行承兌匯票與銀行可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)最為發(fā)達(dá)。發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)是貨幣市場(chǎng)運(yùn)作的“兩條腿”，缺一不可。②

5．發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者尤其是貨幣市場(chǎng)基金

政府和銀行等金融機(jī)構(gòu)是傳統(tǒng)貨幣市場(chǎng)的主體，他們?cè)谪泿攀袌?chǎng)上大量供給和獲得資金，促進(jìn)了貨幣市場(chǎng)的發(fā)展。但最引人矚目的是美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展，它為中小投資者進(jìn)入貨幣市場(chǎng)提供了有效途徑，貨幣基金的功能類似于銀行活期存款和支票存款賬戶?；鸪钟姓呖梢砸罁?jù)其持有基金的價(jià)值簽發(fā)支票，但基金的收益遠(yuǎn)高于銀行活期存款和支票存款賬戶。貨幣市場(chǎng)基金最早由美國(guó)創(chuàng)立，這與美國(guó)具有發(fā)達(dá)、完善的貨幣市場(chǎng)以及豐富的貨幣市場(chǎng)工具是分不開(kāi)的。美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金深受投資者的青睞，其資產(chǎn)規(guī)模、基金數(shù)量都呈現(xiàn)一種穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金余額由1977年的不足40億美元，增長(zhǎng)到1978年的近100億美元，1979年超過(guò)400億美元，1982年達(dá)到了2300億美元，到1993年底為5000億美元，1977——1993年間的年均增長(zhǎng)33%。特別是在80年代，貨幣市場(chǎng)基金的增長(zhǎng)速度更是驚人得快，因?yàn)樵谡麄€(gè)80年代，不管是免稅形式的貨幣基金還是不能免稅形式的貨幣基金的資產(chǎn)余額，幾乎均呈45度線的增長(zhǎng)趨勢(shì)，到1989年7月底不可免稅形式的貨幣基金的資產(chǎn)余額達(dá)3240億美元，幾乎同時(shí)，銀行承兌票商業(yè)票據(jù)、國(guó)庫(kù)券和余額分別為620億美元、4930億美元和4140億美元。所有這些變化都有利于貨幣市場(chǎng)基金的快速發(fā)展，其資產(chǎn)在1991年達(dá)到5000億美元。1996年大約有650家應(yīng)稅基金，250家免稅基金，總資產(chǎn)大約為7500億美元，80％以上為納稅的資產(chǎn)。其股份大約占所有金融中介資產(chǎn)的4％，而且在所有共同基金（股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金）總資產(chǎn)中占25％以上。1997年達(dá)到1萬(wàn)億美元。2001年達(dá)22853億美元，貨幣市場(chǎng)基金數(shù)量達(dá)1015只，投資者賬戶4720萬(wàn)個(gè)，是貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展史上的巔峰。2002年，凈資產(chǎn)規(guī)模調(diào)整為22720億美元，基金數(shù)量下降為989只，投資者賬戶4540萬(wàn)個(gè)?？梢?jiàn)貨幣基金的相對(duì)規(guī)模，以及在市場(chǎng)中所占的位置。貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展對(duì)促進(jìn)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展可謂功不可沒(méi)。

（二）英國(guó)貨幣市場(chǎng)

金邊債券范文第3篇

中國(guó)的國(guó)債專指財(cái)政部代表中央政府發(fā)行的國(guó)家公債，由國(guó)家財(cái)政信譽(yù)作擔(dān)保，信譽(yù)度非常高，歷來(lái)有“金邊債券”之稱。其種類有憑證式國(guó)債、實(shí)物式國(guó)債、記賬式國(guó)債三種。

由于國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)在所有債券中是最低的，相應(yīng)的收益也比較低，但通常會(huì)高于同期銀行定期存款。2012年憑證式（三期）國(guó)債于10月10日開(kāi)始在全國(guó)發(fā)行，3年期年利率為4.76%，5年期為5.32%。投資者從購(gòu)買(mǎi)之日開(kāi)始計(jì)息，到期一次還本付息，不計(jì)復(fù)利，逾期不加計(jì)利息。同期，3年期銀行定期存款利率為4.25%，5年期銀行定期存款利率為4.75%。

可以說(shuō)，只要是保守的投資者，又想獲得超過(guò)銀行定期存款的收益，投資國(guó)債是不錯(cuò)的選擇。國(guó)債最大的優(yōu)點(diǎn)是安全，缺點(diǎn)是流動(dòng)性較差。

銀行理財(cái)產(chǎn)品

自2004年第一款銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售至今，近十年時(shí)間，銀行理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模、數(shù)量、種類都經(jīng)歷了“爆炸式”的發(fā)展。理財(cái)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為銀行新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，銀行理財(cái)產(chǎn)品也成為普通投資者最常用的理財(cái)手段之一。

由于競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，銀行為了爭(zhēng)取到更多的客戶，同時(shí)獲取更多的利益，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的宣傳可謂不遺余力，甚至有時(shí)銀行會(huì)推薦給保守型投資者并不適合的理財(cái)產(chǎn)品，出現(xiàn)誤導(dǎo)銷售的情況。了解銀行理財(cái)產(chǎn)品的類型，對(duì)避免被銀行理財(cái)經(jīng)理“忽悠”，挑選合適自己的理財(cái)產(chǎn)品很有幫助。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年9月共有2595款產(chǎn)品到期，其中1855款產(chǎn)品披露了到期產(chǎn)品數(shù)據(jù)。在披露到期收益數(shù)據(jù)的1855款產(chǎn)品中，1830款產(chǎn)品達(dá)到了預(yù)期收益，達(dá)標(biāo)率為98.7%。熊市中若想獲得穩(wěn)定的收益，可以考慮債券類及保本的結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品，由于中國(guó)信托業(yè)特殊的“剛性兌付”，收益較高的信托類產(chǎn)品也可以選擇。圖中顯示，銀行理財(cái)產(chǎn)品年化收益率多數(shù)為3%～5%，高于一年期定期存款利率。在弱市下，穩(wěn)健型銀行理財(cái)產(chǎn)品也是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

國(guó)債逆回購(gòu)

國(guó)債回購(gòu)交易是買(mǎi)賣(mài)雙方在成交的同時(shí)約定于未來(lái)某一時(shí)間以某一價(jià)格雙方再行反向成交。亦即債券持有者（融資方）與融券方在簽訂的合約中規(guī)定，融資方在賣(mài)出該筆債券后需在雙方商定的時(shí)間，以商定的價(jià)格再買(mǎi)回該筆債券，并支付原商定的利率利息。國(guó)債逆回購(gòu)是其中的融券方。對(duì)于融券方來(lái)說(shuō)，該業(yè)務(wù)其實(shí)是一種短期貸款，即你把錢(qián)借給別人，獲得固定利息；別人用國(guó)債作抵押，到期還本付息。

與股票交易不同的是，逆回購(gòu)交易類似于抵押貸款，逆回購(gòu)在成交之后不再承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。逆回購(gòu)交易在初始交易時(shí)收益的大小早已確定，因此逆回購(gòu)到期日之前市場(chǎng)利率水平的波動(dòng)與其收益無(wú)關(guān)。

由于國(guó)債逆回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)很小，相應(yīng)的收益也不會(huì)很高。目前成交量最高的是國(guó)債1天回購(gòu)（GC001，代碼204001）以及國(guó)債7天回購(gòu)（GC007，代碼204007）。

操作上，首先在交易軟件中輸入標(biāo)的的回購(gòu)代碼。其次，操作方向選擇賣(mài)出。報(bào)價(jià)規(guī)則上，成交價(jià)格是每百元資金到期年化收益，這個(gè)數(shù)字越高，對(duì)于做逆回購(gòu)的投資者越有利。上海市場(chǎng)以十萬(wàn)元作為最低成交金額，超過(guò)十萬(wàn)元必須是十萬(wàn)元的整數(shù)倍，單筆委托上限是1000萬(wàn)元。

“盤(pán)活”不動(dòng)產(chǎn)，曲線買(mǎi)信托

金邊債券范文第4篇

[關(guān)鍵詞]金融產(chǎn)品；國(guó)債銷售；現(xiàn)狀分析

國(guó)債發(fā)行不僅僅是一種彌補(bǔ)財(cái)政赤字的手段，也是籌集資金用于社會(huì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的一種行為，國(guó)債更是一種金融商品、信用工具和宏觀管理手段。國(guó)債的銷售變化情況較大程度上受基準(zhǔn)利率調(diào)整、市場(chǎng)資金松緊、理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)及貨幣政策預(yù)期等市場(chǎng)因素掣肘。然而，隨著一些收益性高、流動(dòng)性強(qiáng)、管理靈活的金融理財(cái)產(chǎn)品的不斷推出和投資主體風(fēng)險(xiǎn)承受程度的提升，國(guó)債因風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和收益之間的確定性面臨諸多投資主體投資偏好與銷售主體利益取向等非市場(chǎng)性因素的影響，阻礙了國(guó)債在理財(cái)市場(chǎng)尤其是農(nóng)村市場(chǎng)的銷售態(tài)勢(shì)。為分析影響國(guó)債銷售的非市場(chǎng)因素及其負(fù)面影響，本文對(duì)江西撫州市影響國(guó)債銷售的各類非市場(chǎng)性因素進(jìn)行了調(diào)研分析與全面界定，以期最大程度地降低國(guó)債資金籌集主體的發(fā)行頻率和成本，提升國(guó)債發(fā)行資金使用效率。

一、國(guó)債銷售的基本情況

1．國(guó)債銷售規(guī)模快速擴(kuò)大

2005年，撫州市國(guó)債銷售額僅為565.80萬(wàn)元，人均購(gòu)買(mǎi)國(guó)債1.53元，占當(dāng)年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入比重的0.18％。近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)總量增大和財(cái)政政策導(dǎo)向順勢(shì)調(diào)整，國(guó)債發(fā)行和銷售規(guī)模均呈現(xiàn)快速擴(kuò)容的態(tài)勢(shì)。2009年，撫州市國(guó)債銷售額達(dá)到6157.60萬(wàn)元，銷售量為2005年的10.88倍，人均購(gòu)買(mǎi)國(guó)債額增長(zhǎng)到15.79元，占2009年撫州市城鎮(zhèn)居民人均可支配收入比重的1.20％。另外，國(guó)債銷售增幅大大高于同期撫州市城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)幅度(見(jiàn)圖1)，這就充分體現(xiàn)了“金邊債券”的價(jià)值，同時(shí)，也反映出國(guó)債在城鄉(xiāng)居民投資主體資產(chǎn)配置中的重要性日益凸顯。

2．國(guó)債銷售率低位徘徊

由于國(guó)債發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大，導(dǎo)致國(guó)債銷售主體下達(dá)給分支機(jī)構(gòu)的銷售計(jì)劃也逐年增加。但是，從撫州市各銷售主體近兩年來(lái)的銷售率分析(見(jiàn)表1)，各類國(guó)債銷售率均低于40％，且銷售率隨著國(guó)債持有年限的增長(zhǎng)而降低。因國(guó)債銷售率低位徘徊，導(dǎo)致銷售主體被動(dòng)用大量自有資金墊付所持有的國(guó)債，銷售主體被動(dòng)持有的國(guó)債缺乏投資渠道和政策環(huán)境，因而，直接影響了國(guó)債銷售主體對(duì)國(guó)債營(yíng)銷的積極性。

3．國(guó)債銷售與其他理財(cái)產(chǎn)品相比呈逐年下降趨勢(shì)

調(diào)查反映，以基金投資和黃金投資為代表的理財(cái)產(chǎn)品在居民資產(chǎn)配置中的權(quán)重大幅上升。隨著品種多樣的保險(xiǎn)產(chǎn)品和其他年收益率偏高的短期理財(cái)產(chǎn)品的推出，迅速改變了“金邊債券”為城鄉(xiāng)居民投資理財(cái)首選產(chǎn)品的局面，國(guó)債銷售與理財(cái)產(chǎn)品銷售相比呈明顯下降趨勢(shì)。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，撫州市國(guó)債銷售總量從2005年的565.80萬(wàn)元增長(zhǎng)至2009年的6157.60萬(wàn)元，增長(zhǎng)lo.88倍。然而，其理財(cái)產(chǎn)品的銷售形勢(shì)則是2005年撫州市各類金融理財(cái)產(chǎn)品銷售額為1.49億元，2009年猛增至195.70億元，增長(zhǎng)131.34倍，國(guó)債所占比重卻從2005年的3.66％下降至2010年上半年的0.25％。

二、國(guó)債銷售額逐年下滑的原因

國(guó)債銷售形勢(shì)的持續(xù)下滑固然有國(guó)債產(chǎn)品收益定價(jià)、金融市場(chǎng)化程度提高及投資渠道多元化等市場(chǎng)性因素的影響，但就作為國(guó)債銷售主體的商業(yè)銀行而言，國(guó)債銷售利益分配機(jī)制才是影響國(guó)債銷售主體銷售國(guó)債積極性的主要因素。在政策環(huán)境和市場(chǎng)化程度不斷成熟的條件下，唯有通過(guò)暢通國(guó)債銷售利益分配機(jī)制來(lái)緩解目前國(guó)債銷售過(guò)程中遭受非市場(chǎng)因素帶來(lái)的冷落現(xiàn)象，才能真正達(dá)到國(guó)債發(fā)行成本最小化和發(fā)行方式最優(yōu)化的目標(biāo)。

1．國(guó)債銷售總量與銷售主體手續(xù)費(fèi)收入不相匹配

從2009年以來(lái)的數(shù)次國(guó)債發(fā)行中，均將國(guó)債發(fā)行和兌付手續(xù)費(fèi)合二為一，兩者的手續(xù)費(fèi)確定為7％，這部分手續(xù)費(fèi)是商業(yè)銀行承擔(dān)國(guó)債銷售任務(wù)的主要推動(dòng)力。在商業(yè)銀行致力于改變存貸差為主要利潤(rùn)來(lái)源的背景下，商業(yè)銀行的利潤(rùn)中有很大一部分是來(lái)自其中間業(yè)務(wù)收入，國(guó)債發(fā)行、兌付手續(xù)費(fèi)也是商業(yè)銀行獲取中間利潤(rùn)的重要途徑之一。但是，國(guó)債銷售利益分配機(jī)制設(shè)計(jì)并未對(duì)商業(yè)銀行擴(kuò)大國(guó)債銷售總量帶來(lái)積極推動(dòng)作用，反而出現(xiàn)了國(guó)債銷售總量與銀行實(shí)際收益成反比的不利局面。

從撫州市各家商業(yè)銀行2009年一2010年上半年國(guó)債銷售的情況分析(見(jiàn)圖2)，工商銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行及農(nóng)業(yè)銀行2009年以來(lái)分別銷售國(guó)債3797.00萬(wàn)元、1451.34萬(wàn)元、1340.00萬(wàn)元、776萬(wàn)元及600萬(wàn)元，在各家商業(yè)銀行除去銷售宣傳、紙張、人工等費(fèi)用后，上述5家國(guó)債承銷機(jī)構(gòu)每銷售1萬(wàn)元國(guó)債得到的收益分別為67.26元、62.2元、65.76元、65.66元和66.87元。不難看出，圖表上并沒(méi)反映銷售總額越多收益越高的態(tài)勢(shì)，究其原因在于各家商業(yè)銀行銷售環(huán)境、系統(tǒng)改造、網(wǎng)點(diǎn)布局、人員培訓(xùn)、銷售對(duì)象等條件不同，導(dǎo)致國(guó)債銷售成本客觀上存在較大差異，但財(cái)政部則是將各類國(guó)債銷售主體的手續(xù)費(fèi)統(tǒng)一核定為7％，這樣勢(shì)必會(huì)動(dòng)搖國(guó)債銷售主體的銷售積極性和主動(dòng)性，從而對(duì)下一輪國(guó)債銷售帶來(lái)更大的負(fù)面影響。

2．國(guó)債銷售與個(gè)人酬金間未形成有效激勵(lì)機(jī)制

撫州市現(xiàn)有的5家國(guó)債承銷機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)債銷售采取的是差異化管理措施，工商銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行和中國(guó)銀行采取地市分行額度管理形式，對(duì)于未完成營(yíng)銷任務(wù)的國(guó)債銷售機(jī)構(gòu)，其未銷售部分由各地市分行以自有資金出資承銷。建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行則實(shí)行省分行統(tǒng)一管理銷售額度，地市分行不承擔(dān)具體國(guó)債營(yíng)銷任務(wù)，對(duì)于未銷售的部分國(guó)債由省分行統(tǒng)一出資承銷。上述兩種管理措施直接導(dǎo)致?tīng)I(yíng)銷人員的國(guó)債銷售收入差異明顯。如采取地市分行承銷模式的工商銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行和中國(guó)銀行每銷售1萬(wàn)元國(guó)債，營(yíng)銷人員分別可獲得營(yíng)銷收益為8.25元、6.22元和3.81元，而這3家承銷機(jī)構(gòu)國(guó)債銷售額與個(gè)人酬金完全呈現(xiàn)出逆向態(tài)勢(shì)。采取省分行統(tǒng)一承銷模式的建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行不給營(yíng)銷人員支付個(gè)人營(yíng)銷酬金，這也是2家承銷機(jī)構(gòu)國(guó)債銷售量排名靠后的重要因素之一。國(guó)債銷售激勵(lì)機(jī)制未有效與個(gè)人酬金掛鉤，使?fàn)I銷人員對(duì)國(guó)債營(yíng)銷不積極，這在很大程度上也會(huì)直接影響后續(xù)國(guó)債的銷售，因而，固化了國(guó)債銷售額與個(gè)人酬金的反比趨勢(shì)，增加了影響國(guó)債發(fā)行的非市場(chǎng)性因素。

3．國(guó)債與其他理財(cái)產(chǎn)品的營(yíng)銷收益存在較大差異

在以往情況下，商業(yè)銀行的營(yíng)銷人員往往是國(guó)

債銷售的主力軍，因?yàn)榇蠖鄶?shù)百姓對(duì)國(guó)債投資有一定的認(rèn)知度，認(rèn)為投資國(guó)債安全性高、收益穩(wěn)定、可抵押或提前支取，營(yíng)銷人員對(duì)國(guó)債產(chǎn)品的推薦和引導(dǎo)能對(duì)國(guó)債銷售對(duì)象產(chǎn)生較強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)。而且，國(guó)債市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)主體的年齡層次普遍偏大，對(duì)保險(xiǎn)、基金、黃金、國(guó)債以及品種繁多的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品難于決策，銀行營(yíng)銷人員對(duì)金融理財(cái)產(chǎn)品優(yōu)、劣勢(shì)特征的介紹，在一定程度上對(duì)投資者的決策能起到導(dǎo)向作用，在此時(shí)，支付給國(guó)債營(yíng)銷人員的個(gè)人酬金則成為決定國(guó)債銷售重要的非市場(chǎng)性因素之一。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，撫州市各商業(yè)銀行營(yíng)銷人員銷售各類理財(cái)產(chǎn)品所獲收益差異較大(見(jiàn)表2)。以農(nóng)業(yè)銀行撫州市分行為例，該行營(yíng)銷人員銷售1萬(wàn)元理財(cái)產(chǎn)品獲得營(yíng)銷收益為20.00元，代售保險(xiǎn)產(chǎn)品的營(yíng)銷收益為16.00元，吸納1萬(wàn)元儲(chǔ)蓄所獲得的營(yíng)銷收益為2.00元，而在國(guó)債銷售任務(wù)采取省行統(tǒng)一管理模式下，國(guó)債銷售任務(wù)不納入對(duì)營(yíng)銷人員的績(jī)效考核范圍，營(yíng)銷人員個(gè)人也得不到任何營(yíng)銷收益；再以工商銀行為例，銷售人員營(yíng)銷1萬(wàn)元國(guó)債，可獲得營(yíng)銷收益為8.25元，也是低于其他理財(cái)產(chǎn)品的營(yíng)銷收益，因而，營(yíng)銷收益激勵(lì)制度的設(shè)計(jì)促使高收益的金融理財(cái)產(chǎn)品對(duì)國(guó)債產(chǎn)品的“擠出效應(yīng)”。

三、國(guó)債發(fā)行規(guī)避非市場(chǎng)性因素影響的措施或建議

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，投資理財(cái)產(chǎn)品的期限結(jié)構(gòu)日臻完善，品種繁多的基金、黃金、保險(xiǎn)以及個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品層出不窮，且投資者的投資偏好也產(chǎn)生了個(gè)性化和多樣化。長(zhǎng)期以來(lái)信譽(yù)度高、收益穩(wěn)定、品種限期單一的國(guó)債已不能完全滿足各種投資需求，當(dāng)年的“金邊債券”其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)將漸漸地被新的理財(cái)產(chǎn)品所代替。為增強(qiáng)國(guó)債的吸引力，擴(kuò)大國(guó)債投資群體，建議在國(guó)債產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和利益分配機(jī)制的制定等方面，應(yīng)摒棄指令性任務(wù)、政策性包銷和期限結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單等政策導(dǎo)向，通過(guò)疏通利益分配機(jī)制、優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)和暢通國(guó)債投資渠道規(guī)避阻礙國(guó)債銷售的非市場(chǎng)性因素。

1．建立國(guó)債發(fā)行手續(xù)費(fèi)浮動(dòng)匹配機(jī)制

2009年以來(lái)，面向個(gè)人投資者發(fā)行的國(guó)債主要有1年期、3年期和5年期三種。從文中表1可以看出，1年期國(guó)債最受個(gè)人投資者青睞，持有期限較長(zhǎng)的3年和5年期國(guó)債因期限長(zhǎng)、流動(dòng)性差而銷售冷淡。但3種不同期限的國(guó)債其發(fā)行手續(xù)費(fèi)則統(tǒng)一為7％。從理論上說(shuō)，財(cái)政部門(mén)發(fā)行期限較長(zhǎng)的國(guó)債其成本相對(duì)偏低，反則國(guó)債銷售成本高而利用率低，從客觀上造成財(cái)政部門(mén)國(guó)債發(fā)行成本和頻率增加的現(xiàn)實(shí)難題。為此，建議建立國(guó)債期限和發(fā)行手續(xù)費(fèi)之間的浮動(dòng)匹配機(jī)制，即5年期國(guó)債發(fā)行手續(xù)費(fèi)高于3年期和1年期國(guó)債發(fā)行手續(xù)費(fèi)，通過(guò)調(diào)整不同期限國(guó)債的發(fā)行手續(xù)費(fèi)來(lái)推動(dòng)中、長(zhǎng)期國(guó)債的發(fā)行，從而提高營(yíng)銷人員對(duì)中長(zhǎng)期國(guó)債營(yíng)銷的主動(dòng)性和積極性，確保國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)的健康發(fā)展。

2．優(yōu)化國(guó)債結(jié)構(gòu)，豐富國(guó)債品種

國(guó)債期限種類的設(shè)計(jì)應(yīng)盡可能滿足不同喜好投資者的需求，采取長(zhǎng)、中、短期相互結(jié)合的國(guó)債發(fā)行比例進(jìn)行靈活調(diào)整，針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的需求，可適當(dāng)擴(kuò)大短期國(guó)債的發(fā)行比例，如發(fā)行3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月等多種期限的國(guó)債種類。同時(shí)，要及時(shí)了解百姓投資理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)，適時(shí)調(diào)整國(guó)債發(fā)行頻率，如根據(jù)每年第一期國(guó)債銷售火爆的特點(diǎn)，可在每年的一季度加快國(guó)債發(fā)行頻率，到下半年的9、10月可適當(dāng)放緩發(fā)行頻率，從而達(dá)到降低國(guó)債發(fā)行成本和發(fā)行頻率的目的。進(jìn)一步豐富國(guó)債品種，財(cái)政部門(mén)需要對(duì)應(yīng)債主體的投資行為模式進(jìn)行分析，根據(jù)不同的應(yīng)債主體設(shè)計(jì)特色國(guó)債品種，例如在農(nóng)閑時(shí)發(fā)行農(nóng)村特色國(guó)債，年底分紅派息和投資回籠資金較多時(shí)發(fā)行短期賀歲國(guó)債等等，以更多地吸收社會(huì)閑散資金。同時(shí)，可將長(zhǎng)期國(guó)債利率與國(guó)家通貨膨脹指數(shù)相結(jié)合，適當(dāng)考慮保值補(bǔ)貼，有效消除投資長(zhǎng)期國(guó)債者的后顧之憂。

3．國(guó)債發(fā)行手續(xù)費(fèi)實(shí)行差異化管理目前，國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和地方商業(yè)銀行之間國(guó)債承銷比例和銷售成本存在較大差異，按照統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)支付發(fā)行手續(xù)費(fèi)勢(shì)必影響承銷比例較高的國(guó)有商業(yè)銀行的銷售積極性，在地市和縣鄉(xiāng)網(wǎng)點(diǎn)較多的國(guó)有商業(yè)銀行，其國(guó)債營(yíng)銷成本要高于集中程度較高的其他商業(yè)銀行。因此，建議對(duì)國(guó)債承銷總量大、貢獻(xiàn)大的商業(yè)銀行實(shí)行差異化發(fā)行手續(xù)費(fèi)管理，借鑒保險(xiǎn)公司和基金公司的營(yíng)銷手段，適當(dāng)提高國(guó)債承銷總額較高機(jī)構(gòu)的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，充分調(diào)動(dòng)承銷機(jī)構(gòu)和營(yíng)銷人員的銷售積極性。

4．允許地方國(guó)庫(kù)嘗試現(xiàn)金管理操作，吸引國(guó)債持有銀行競(jìng)標(biāo)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金存款

國(guó)債政策性包銷制度導(dǎo)致商業(yè)銀行被動(dòng)持有大量未售出國(guó)債，在現(xiàn)行政策和市場(chǎng)環(huán)境下，商業(yè)銀行對(duì)持有的國(guó)債缺乏投資渠道。目前，部分國(guó)有商業(yè)銀行已具備了國(guó)庫(kù)現(xiàn)金存款定價(jià)機(jī)制，如個(gè)別國(guó)有商業(yè)銀行具有shibor實(shí)時(shí)利率浮動(dòng)2％以內(nèi)進(jìn)行協(xié)議競(jìng)標(biāo)存款的操作權(quán)限。對(duì)此，建議逐步放開(kāi)地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理政策限制，允許持有一定數(shù)量國(guó)債的國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行國(guó)債投資，暢通被動(dòng)持有國(guó)債的投資渠道，在豐富市場(chǎng)投資品種的同時(shí)抵消國(guó)債承銷政策對(duì)商業(yè)銀行盈利能力和資金使用效率的影響。

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金邊債券范文第5篇

[關(guān)鍵詞]債券投資 風(fēng)險(xiǎn) 防范

一、我國(guó)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀及其類別

任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的,風(fēng)險(xiǎn)不僅存在于價(jià)格變化之中,也可能存在于信用之中。因此正確評(píng)估債券投資風(fēng)險(xiǎn),明確未來(lái)可能遭受的損失,是投資者在投資決策之前必須的工作。當(dāng)然,在同樣的債券市場(chǎng),不同投資者的收益是不盡相同的,這其中存在著投資技巧的問(wèn)題。對(duì)于不同類型的投資者,投資的技巧是不相同的。因此在對(duì)債券進(jìn)行分析之前,有必要首先來(lái)關(guān)心一下投資債券的風(fēng)險(xiǎn)何在。投資債券,可能會(huì)面臨哪幾方面的風(fēng)險(xiǎn)。債券投資是投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)各種債券進(jìn)行的對(duì)外投資,它是證券投資的一個(gè)重要組成部分。一般來(lái)說(shuō),債券按其發(fā)行主體的不同,分為政府債券、金融債券和公司債券。債券投資的風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)A(yù)期收益變動(dòng)的可能性及變動(dòng)幅度,債券投資的風(fēng)險(xiǎn)是普遍存在的。與債券投資相關(guān)的所有風(fēng)險(xiǎn)稱為總風(fēng)險(xiǎn)。

1.違約風(fēng)險(xiǎn)

違約風(fēng)險(xiǎn),是指發(fā)行債券的借款人不能按時(shí)支付債券利息或償還本金,而給債券投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。在所有債券之中,財(cái)政部發(fā)行的國(guó)債,由于有政府作擔(dān)保,往往被市場(chǎng)認(rèn)為是金邊債券,所以沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)。但除中央政府以外的地方政府和公司發(fā)行的債券則或多或少地有違約風(fēng)險(xiǎn)。因此,信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要對(duì)債券進(jìn)行評(píng)價(jià),以反映其違約風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō),如果市場(chǎng)認(rèn)為一種債券的違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高,那么就會(huì)要求債券的收益率要較高,從而彌補(bǔ)可能承受的損失。

2.利率風(fēng)險(xiǎn)

債券的利率風(fēng)險(xiǎn),是指由于利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。毫無(wú)疑問(wèn),利率是影響債券價(jià)格的重要因素之一:當(dāng)利率提高時(shí),債券的價(jià)格就降低;當(dāng)利率降低時(shí),債券的價(jià)格就會(huì)上升。由于債券價(jià)格會(huì)隨利率變動(dòng),所以即便是沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債也會(huì)存在利率風(fēng)險(xiǎn)。

3.購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)

購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn),是指由于通貨膨脹而使貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降的風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹期間,投資者實(shí)際利率應(yīng)該是票面利率扣除通貨膨脹率。若債券利率為10%,通貨膨脹率為8%,則實(shí)際的收益率只有2%,購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)是債券投資中最常出現(xiàn)的一種風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上,在20世紀(jì)80年代末到90年代初,由于國(guó)民經(jīng)濟(jì)一直處于高通貨膨脹的狀態(tài),我國(guó)發(fā)行的國(guó)債銷路并不好。

4.變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)

變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn),是指投資者在短期內(nèi)無(wú)法以合理的價(jià)格賣(mài)掉債券的風(fēng)險(xiǎn)。如果投資者遇到一個(gè)更好的投資機(jī)會(huì),他想出售現(xiàn)有債券,但短期內(nèi)找不到愿意出合理價(jià)格的買(mǎi)主,要把價(jià)格降到很低或者很長(zhǎng)時(shí)間才能找到買(mǎi)主,那么,他不是遭受降低損失,就是喪失新的投資機(jī)會(huì)。

5.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),是指發(fā)行債券的單位管理與決策人員在其經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中發(fā)生失誤,導(dǎo)致資產(chǎn)減少而使債券投資者遭受損失。

二、我國(guó)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)防范措施

1.選擇多樣化的債券投資方式

所謂債券投資方式多樣化,一是指投資者將自己的資金分別投資于不同種類的債券,如國(guó)債、金融債券、公司債券等。各種債券的收益和風(fēng)險(xiǎn)是各不相同的,如果將資金集中投資于某一種債券可能會(huì)產(chǎn)生種種不利后果,如把所有資金全部用來(lái)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債,這種投資行為盡管非常安全、風(fēng)險(xiǎn)很低,但由于國(guó)債利率相對(duì)較低,這樣做使得投資者失去投資公司債券所能得到的高收益;如果全部資金用來(lái)投資于高收益的低等級(jí)公司債券,收益可能會(huì)很高,但缺乏安全性,也很可能會(huì)遇到經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn),最終連同高收益的承諾也可能變?yōu)橐粓?chǎng)空。而投資種類分散化的做法可以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的目的。二是指投資者將自己的資金分散投資在不同期限的債券上,債券的期限本身就孕育著風(fēng)險(xiǎn),期限越長(zhǎng),風(fēng)險(xiǎn)越大,而收益也相對(duì)較高,反之債券期限短,風(fēng)險(xiǎn)小,收益也少。如果把全部投資都投在期限長(zhǎng)的債券上,一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn),就會(huì)猝不及防,其損失就難以避免。因此,在購(gòu)買(mǎi)債券時(shí),有必要多選擇一些期限不同的債券,以防不測(cè)。投資者手中經(jīng)常保持短期、中期、長(zhǎng)期的債券,不論什么時(shí)候,總有一部分即將到期的債券,當(dāng)它到期后,又把資金投資到最長(zhǎng)期的證券中去。

2.把握合適的債券投資時(shí)機(jī)

所謂把握合適的債券投資時(shí)機(jī)是指投資者在進(jìn)行投資時(shí),一方面要結(jié)合自身的實(shí)際情況,即自己?jiǎn)挝换騻€(gè)人能夠支配的長(zhǎng)期資金數(shù)量,一般而言,我國(guó)大部分單位能夠支配的長(zhǎng)期資金十分有限,能用于債券投資的僅僅是一些暫時(shí)閑置的資金。采取期限短期化既能使債券具有高度的流動(dòng)性,又能取得高于銀行存款的收益。由于所投資的債券期限短,投資者一旦需要資金時(shí),能夠迅速轉(zhuǎn)讓,滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要。采取這種投資方式能保持資金的流動(dòng)性和靈活性。另一方面需要密切注意利率的變化,利率提高時(shí),債券的價(jià)格就降低,此時(shí)便存在風(fēng)險(xiǎn),但若是進(jìn)行短期投資,就可以迅速的找到高收益投資機(jī)會(huì),反之,若利率下降,長(zhǎng)期債券卻能保持高收益。

3.必須注意不健康的投資心理

要防范風(fēng)險(xiǎn)還必須注意一些不健康的投資心理,如盲目跟風(fēng)往往容易上當(dāng),受暗中興風(fēng)作浪、操縱市場(chǎng)人的欺騙;貪得無(wú)厭,往往容易錯(cuò)過(guò)有利的買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī);賭博心理,孤注一擲的結(jié)果往往會(huì)導(dǎo)致血本無(wú)歸;嫌貴貪低,過(guò)分貪圖便宜,容易持有一堆蝕本貨,最終不得不拋棄而一無(wú)所獲。

總之,債券投資是一種風(fēng)險(xiǎn)投資,那么,投資者在進(jìn)行投資時(shí),必須對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)有比較全面的認(rèn)識(shí),并對(duì)其加以測(cè)算和衡量,同時(shí),采取多種方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),力求在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下使投資收益最高。

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