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指數(shù)型基金范文第1篇

“賺了指數(shù)不賺錢”。這是牛市中最為悲哀的事情。然而，就是這樣的悲哀卻在“5?30”之后成為廣大中小股民的現(xiàn)實(shí)版。如何戰(zhàn)勝指數(shù)?一個(gè)最為簡便的方法是――買指數(shù)型基金。

2007年指數(shù)在泡沫聲中節(jié)節(jié)攀升，一舉突破了6000點(diǎn)大關(guān)。跟蹤指數(shù)的指數(shù)型基金也因此成為了“王中之王”。

指數(shù)型基金在2007年的收益率都頗為可觀。據(jù)wind資訊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，除去轉(zhuǎn)型不久的國泰滬深300外，16只指數(shù)型基金，去年平均收益率為141.48％。這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)高出130只股票型基金126.84％的平均收益率，更超過其他類型基金。

另據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年指數(shù)型基金整體表現(xiàn)也相當(dāng)突出，10只基金凈值增長率全部翻番，平均凈值增長率達(dá)到133.93％，比主動投資型的股票型基金還高出1個(gè)多百分點(diǎn)。從最近3年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，成立在3年以上的指數(shù)型基金有8家，最近3年的收益率最高為銀華道瓊斯88精選，達(dá)486.82％，平均收益率為430.63％，遠(yuǎn)高于同期的上證指數(shù)315.56％的漲幅，而同期成立3年以上的67家偏股的股票型基金和混合型基金的平均收益率則為366.39％。

由此可以得出結(jié)論，在開放式基金紅紅火火的牛市中，指數(shù)型基金戰(zhàn)勝了炙手可熱的偏股型基金，成為2007年開放式基金的大贏家。

一位基金經(jīng)理指出，在牛市中，具有強(qiáng)烈牛市傾向的指數(shù)型基金，也會因中國股市正行進(jìn)在牛市通道中而與指數(shù)并駕齊驅(qū)。此外，隨著境外上市的國企如中國人壽、中國石油和中國神華等大批大藍(lán)籌股的回歸A股，這些海歸企業(yè)當(dāng)仁不讓地將成為國內(nèi)幾乎所有指數(shù)的新成員。業(yè)內(nèi)專家指出，國內(nèi)代表性較強(qiáng)的滬深300、上證50和上證180等指數(shù)將因?yàn)榇蟊P藍(lán)籌股的回歸而升級換代，以其為標(biāo)的的指數(shù)型基金自然得益匪淺。

易方達(dá)深證100ETF　瞄準(zhǔn)高成長股榮獲冠軍

易方達(dá)深證100ETF作為深交所的首只ETF產(chǎn)品，自2006年3月成立以來，一直有良好的市場表現(xiàn)。2007年凈值漲幅達(dá)185.41％，位居17只指數(shù)型基金的首位，領(lǐng)先第3名30個(gè)百分點(diǎn)。

緊密跟蹤深證100指數(shù)。該指數(shù)僅用市場五分之一的股票樣本，就覆蓋了市場一半以上的總市值和流通市值，提供了四到五成以上的流動性，貢獻(xiàn)了近七成的股息回報(bào)。深證100成份股中高成長性、中盤績優(yōu)股居多，一批成長性良好的優(yōu)勢企業(yè)股已逐漸成為主導(dǎo)深證100指數(shù)走勢的主要力量。據(jù)該基金2007年三季報(bào)顯示，其前十大重倉股為萬科A、蘇寧電器、深發(fā)展A、五糧液、西山煤電、鞍鋼股份、吉林、美的電器、云南銅業(yè)和中集集團(tuán)。前十大重倉股市值占比已超過30％。大規(guī)模機(jī)構(gòu)資金主導(dǎo)的市場格局，使中盤股既具備了良好的成長性，又保持了充分的流動性，從而確保了基金的收益。

銀花道瓊斯88精選　牛熊市均有賺錢效應(yīng)

銀華道瓊斯88精選最近1年、2年、3年的凈值增長率分別是119％、432％、487％。雖然2年的表現(xiàn)欠佳，在同類型基金中排名靠后，但由于其前2年成績優(yōu)異，靠“吃老本”而躍上了近3年總收益的冠軍寶座。

該基金以“道瓊斯中國88指數(shù)”為跟蹤標(biāo)的?！暗拉偹怪袊?8指數(shù)”是1996年由全球指數(shù)編制機(jī)構(gòu)道瓊斯公司為中國大陸股票市場編制的指數(shù)，采用了與道瓊斯全球股票指數(shù)相同的嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，由滬深A(yù)股市場中88只自由流通市值最大且交易流動性最強(qiáng)的股票組成，每季度進(jìn)行一次成份股的調(diào)整。

據(jù)其2007年第三季報(bào)顯示，十大重倉股為浦發(fā)銀行、中信證券、萬科A、招商銀行、民生銀行、長江電力、五糧液、中國平安、貴州茅臺和蘇寧電器，非大盤績優(yōu)股即高價(jià)股。這類股票即便在熊市中都會有“賺錢效應(yīng)”，而在牛市中也會有激進(jìn)表現(xiàn)，這就決定了它擅長于做“中長跑選手”。

友邦華泰紅利ETF　靠豐厚“大紅包”跑贏

友邦華泰紅利ETF 2007年凈值增長155％，為指數(shù)型基金的亞軍。

該基金由上證所和友邦華泰基金管理公司聯(lián)合開發(fā)，是紅利ETF產(chǎn)品首次引入我國基金業(yè)。上證紅利ETF完全跟蹤復(fù)制上證紅利指數(shù)。該指數(shù)由上證所股息率最高、現(xiàn)金分紅最多的50只股票組成，是上海A股市場的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。2007年三季度末，前十大重倉股為寶鋼股份、中國石化、華能國際、上海汽車、武鋼股份、華夏銀行、雅戈?duì)枴⒔鸬丶瘓F(tuán)、申能股份和邯鄲鋼鐵，清一色的老牌績優(yōu)股，在分享公司高速成長的同時(shí)，又每年能獲得豐厚的“紅包”。

華安MSCI中國A股　表現(xiàn)穩(wěn)定的優(yōu)秀選手

指數(shù)型基金范文第2篇

最近，關(guān)于“投資者該買被動指數(shù)型基金還是主動管理型基金”的話題，再一次引爆財(cái)經(jīng)媒體圈與大大小小的投資論壇，而爭論并無結(jié)果。

有趣的是，在這個(gè)過程中，市場做出了不無巧合的回應(yīng)。

2017：成立潮

Wind資訊顯示，截至6月30日，2017年成立的被動指數(shù)型基金已達(dá)到48只，比上年同期增加36只，同比增長300%。其中，有發(fā)行份額數(shù)據(jù)的基金有32只，發(fā)行份額規(guī)?？傆?jì)90.12億份，同比增長102.97%。2016年同期成立的12只同類基金，發(fā)行份額規(guī)模為44.40|份。

另外，截至6月30日，2017年還成立了11只增強(qiáng)指數(shù)型基金，發(fā)行份額規(guī)模為17.98億份，上年同期則只成立1只，發(fā)行份額規(guī)模為5.47億份。

在2017年上半年成立的股票型基金中，指數(shù)型基金占了很大的權(quán)重。

截至6月30日，2017年成立的股票型基金共計(jì)90只，被動指數(shù)型、增強(qiáng)指數(shù)型、普通股票型分別占比52.22%、12.22%、35.56%。在新成立的90只股票型基金中，有發(fā)行份額數(shù)據(jù)的是71只，發(fā)行規(guī)模共計(jì)251.04億份，上述三類基金分別占比35.90%、7.16%、56.94%。

根據(jù)Wind資訊，2016年同期成立的股票型基金共計(jì)35只，被動指數(shù)型、增強(qiáng)指數(shù)型、普通股票型分別占比34.28%、2.86%、62.86%；發(fā)行份額共計(jì)106.55億份，上述三類基金分別占比41.67%、5.13%、53.20%。

Wind資訊顯示，截至2017年第一季度末，市場上有數(shù)據(jù)可查的716只股票型基金，資產(chǎn)凈值共計(jì)6460.18億元，其中被動指數(shù)型、增強(qiáng)指數(shù)型、普通股票型分別為4644.92億元、342.95億元、1472.31億元，分別占比71.90%、5.31%、22.79%。

2015：發(fā)行井噴

根據(jù)Wind資訊，自2010年至2015年，各年份上半年成立的被動指數(shù)型基金分別是13只、23只、21只、14只、16只、109只，同期成立的增強(qiáng)指數(shù)型基金分別是3只、0只、3只、2只、1只、4只。

從成立數(shù)量上看，2015年是被動指數(shù)型基金的第一春。

事實(shí)上，2015年，被動指數(shù)型基金共計(jì)成立161只，增強(qiáng)指數(shù)型基金共計(jì)成立10只，在同年成立的264只股票型基金中，分別占比60.98%、3.79%。

在發(fā)行份額方面，2015年成立的股票型基金中，有發(fā)行份額數(shù)據(jù)的是258只，發(fā)行份額規(guī)模共計(jì)3328.21億份，其中被動指數(shù)型、增強(qiáng)指數(shù)型、普通股票型分別共計(jì)936億份、19.55億份，2372.66億份，分別占比28.12%、0.59%、71.29%。

顯然，2015年，同時(shí)也是普通股票型基金的春天。

在很大程度上，這一局面應(yīng)是2014年牛市行情的結(jié)果。

Wind資訊顯示，2014年，上證綜指漲幅達(dá)到52.87%，有數(shù)據(jù)可查的290只股票型基金，股票投資收益為302.04億元，凈利潤則達(dá)到1656.13億元。其中，211只被動指數(shù)型基金實(shí)現(xiàn)的股票投資收益為251.51億元，占比83.27%；實(shí)現(xiàn)的凈利潤為1402.61億元，占比84.69%。

這里需要強(qiáng)調(diào)的是，前述所謂“2015年是被動指數(shù)型基金的第一春”，僅是就被動指數(shù)型基金的成立數(shù)量而言。在發(fā)行份額總規(guī)模方面，2015年只能排名第二，排名第一的年份是2009年。2009年成立的被動指數(shù)型基金雖然只有25只，但發(fā)行份額規(guī)模達(dá)到1294.87億份。

巨額管理費(fèi)貢獻(xiàn)者

被動指數(shù)型基金貢獻(xiàn)管理費(fèi)收入的強(qiáng)大能力，應(yīng)是基金公司大力推出該類基金的重要動力之一。

公開資料顯示，被動指數(shù)型基金的管理費(fèi)率區(qū)間為0.2%-1.00%，增強(qiáng)指數(shù)型的區(qū)間為0.50%-1.20%，普通股票型的區(qū)間為1.00%-1.50%。不過，雖然被動指數(shù)型的管理費(fèi)率相對較低，但因?yàn)樵擃惢鹨?guī)模龐大，其貢獻(xiàn)的管理費(fèi)收入在三類基金中最巨。

根據(jù)Wind資訊，2016年，有數(shù)據(jù)可查的659只股票型基金實(shí)現(xiàn)的管理費(fèi)收入共計(jì)63.78億元，其中被動指數(shù)型、增強(qiáng)指數(shù)型及普通股票型分別貢獻(xiàn)了30.66億元、3.58億元、29.54億元，占比分別為48.07%、5.61%、46.32%。

2015年，有數(shù)據(jù)可查的558只股票型基金實(shí)現(xiàn)的管理費(fèi)收入共計(jì)72.71億元，上述三類股票型基金分別貢獻(xiàn)了38.16億元、4.86億元、29.69億元，占比分別為52.48%、6.68%、40.84%。

2014年，有數(shù)據(jù)可查的290只股票型基金實(shí)現(xiàn)的管理費(fèi)收入共計(jì)26.25億元，上述三類股票型分別貢獻(xiàn)了14.86億元、5.05億元、6.34億元，占比分別為56.61%、19.23%、24.16%。

在管理費(fèi)收入最高的10只股票型基金中，2016年有6只是被動指數(shù)型基金，增強(qiáng)指數(shù)型、普通股票型分別有1只和3只；2015年則分別是7只、1只、2只；2014年分別是6只、2只、2只。

穩(wěn)牛出業(yè)績

投資者往往認(rèn)為，就業(yè)績表現(xiàn)而言，指數(shù)型基金要優(yōu)于普通股票型基金，至少在穩(wěn)定性上是如此?；鸸敬罅ν瞥霰粍又笖?shù)型基金，原因是否在此并無定論，不過從數(shù)據(jù)上看，上述結(jié)論有些似是而非。

根據(jù)Wind資訊，在股票投資收益及交易效率等指標(biāo)上，被動指數(shù)型基金不一定比普通股票型基金更優(yōu)秀。

數(shù)據(jù)顯示，2016年，股票型基金的股票投資收益共計(jì)-511.32億元，其中被動指數(shù)型、增強(qiáng)指數(shù)型、普通股票型的股票投資收益分別為-348.71億元、-1.84億元、-160.77億元，占比分別為68.20%、0.36%、31.44%。

同期股票型基金的交易傭金共計(jì)15.62億元，上述三類基金分別為5.12億元、0.64億元、9.86億元，分別占比32.78%、4.10%、63.12%。在股票投資收益與交易傭金之比――在某種程度上可以代表交易效率――這一指標(biāo)上，股票型基金均值為-32.72，被動指數(shù)型、增強(qiáng)指數(shù)型、普通股票型分別是-67.99、-43.28、-16.31。

2015年，股票型基金的股票投資收益共計(jì)702.80億元，其中被動指數(shù)型、增強(qiáng)指數(shù)型、普通股票型基金的投資收益分別為407.80億元、201.78億元、93.22億元，分別占比58.03%、28.71%、13.26%。

同期股票型基金的交易傭金共計(jì)30.64億元，上述三類基金分別為15.14億元、1.16億元、14.34億元，分別占比49.41%、3.79%、46.80%。在股票投資收益與交易傭金之比這一指標(biāo)上，股票型基金均值為22.94，被動指敵?、澡幙指市汀⑵胀ü善毙头謩e是26.93、173.95、6.50。

2014年，股票型基金的股票投資收益為302.03億元，其中被動指數(shù)型、增強(qiáng)指數(shù)型、普通股票型的股票投資收益分別為251.51億元、-0.25億元、50.77億元，分別占比83.27%、-0.08%、16.81%。

同期股票型基金的交易傭金共計(jì)6.53億元，上述三類基金分別為3.58億元、0.80億元、2.15億元，分別占比54.83%、12.25%、32.92%。在股票投資收益與交易傭金之比這一指標(biāo)上，股票型基金均值為46.25，被動指數(shù)型、增強(qiáng)指數(shù)型、普通股票型分別是70.25、-0.31、23.61。

上述數(shù)據(jù)說明，在股票型基金的投資收益結(jié)構(gòu)中，被動指數(shù)型基金所占權(quán)重最大；同時(shí)，當(dāng)市場呈現(xiàn)穩(wěn)牛行情時(shí)（例如2014年：上證綜指漲幅為52.87%，振幅為59.78%），被動指數(shù)型基金表現(xiàn)出很高的交易效率，體現(xiàn)為以相對較低的交易傭金博得相對較高的股票投資收益，效率明顯優(yōu)于均值（70.25/46.25=1.52）。但是，當(dāng)行情震蕩或呈現(xiàn)下行趨勢時(shí)（例如，2015年上證綜指漲幅為9.41%，振幅為71.95%；2016年上證綜指漲幅為-12.31%，振幅為25.44%），它在交易效率上的優(yōu)勢明顯下滑（2015年與2016年分別為1.17、-2.08）。

在后一點(diǎn)上，被動指數(shù)型基金在2015年下半年的表現(xiàn)或許更能說明問題。

指數(shù)型基金范文第3篇

近年來隨著證券市場不斷地發(fā)展與完善，越來越多的金融產(chǎn)品不斷地涌現(xiàn)出來，指數(shù)型分級基金就是其中一顆耀眼的新星。本文闡述了指數(shù)型分級基金的發(fā)展歷程、投資特點(diǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合筆者的投資經(jīng)歷提出相應(yīng)的投資策略。

關(guān)鍵詞：

指數(shù)型分級基金;杠桿效益;折價(jià)套利

分級基金是在現(xiàn)代的金融工具技術(shù)的基礎(chǔ)上，對于基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益、運(yùn)作手段方式進(jìn)行重新的分解與組合，以改變此基金的風(fēng)險(xiǎn)程度和收益水平，達(dá)到最優(yōu)水平的新型金融產(chǎn)品。2007年7月17日，我國第一只分級基金———國投瑞銀瑞福分級基金成功上市交易標(biāo)志著我國分級基金的誕生。經(jīng)過9年的發(fā)展，目前已有100余只分級基金。隨著股票型分級基金的發(fā)展，越來越多的基金管理公司將目光從傳統(tǒng)的主動管理型的基金轉(zhuǎn)向了圍繞經(jīng)典指數(shù)的新型指數(shù)型分級基金上來。

一、指數(shù)型分級基金投資特點(diǎn)

指數(shù)型分級基金具備與股票型分級基金相同的杠桿效應(yīng)，即將分級基金拆分為高風(fēng)險(xiǎn)類份額和低風(fēng)險(xiǎn)類份額，兩者在計(jì)價(jià)募集方面具有獨(dú)立性又合并運(yùn)作，獲得的收益中低風(fēng)險(xiǎn)份額享有固定收益，高風(fēng)險(xiǎn)份額享有除低風(fēng)險(xiǎn)份額固定收益外的所有收益。指數(shù)型分級基金以追蹤某一種指數(shù)來決定收益的基金，基金收益同追蹤指數(shù)相關(guān)聯(lián)，規(guī)避了投資者難以把握其高風(fēng)險(xiǎn)份額的凈值變化，也避免了復(fù)雜的杠桿計(jì)算。

二、指數(shù)分級基金的交易風(fēng)險(xiǎn)

(一)市場風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)主要針對高風(fēng)險(xiǎn)份額，當(dāng)然并不是說低風(fēng)險(xiǎn)份額沒有市場風(fēng)險(xiǎn)，而只是低風(fēng)險(xiǎn)份額的市場風(fēng)險(xiǎn)相對于高風(fēng)險(xiǎn)份額的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)值偏低。當(dāng)市場出現(xiàn)大幅度波動或系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，低風(fēng)險(xiǎn)份額同樣會受到影響甚至出現(xiàn)虧損，屆時(shí)整個(gè)分級基金都將陷入本金和收益雙重?fù)p失困境。

(二)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。高風(fēng)險(xiǎn)份額借用低風(fēng)險(xiǎn)份額所籌集的資金進(jìn)行杠桿化操作，從而可以獲得超額收益。但是杠桿越大，投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大，當(dāng)投資獲得盈利時(shí)借用杠桿效益，可以實(shí)現(xiàn)本金的翻倍收益;當(dāng)投資失誤發(fā)生虧損，投資者就只能用剩余本金翻倍盈利才能實(shí)現(xiàn)成本回收，并且隨著本金的減少杠桿會繼續(xù)加大，風(fēng)險(xiǎn)程度會進(jìn)一步上升，容錯(cuò)率更低。高風(fēng)險(xiǎn)份額的本金來自于低風(fēng)險(xiǎn)份額所募集資金，當(dāng)?shù)惋L(fēng)險(xiǎn)份額的本金出現(xiàn)損失時(shí)，等于間接減少了高風(fēng)險(xiǎn)份額實(shí)現(xiàn)杠桿效應(yīng)的可用資金，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)水平的上升。

(三)套利風(fēng)險(xiǎn)。1、流動性風(fēng)險(xiǎn)。兩種份額的基金可以同時(shí)在二級市場上進(jìn)行交易，但是在兩種份額在二級市場的流動性不同，可能出現(xiàn)兩種基金無法進(jìn)行比例交易，造成套利交易的失敗。2、交易成本風(fēng)險(xiǎn)。兩種份額在二級市場上進(jìn)行交易時(shí)需繳納一定數(shù)量的交易手續(xù)費(fèi)及基金申購贖回費(fèi)，不同金額對應(yīng)不同手續(xù)費(fèi)。當(dāng)進(jìn)行套利活動時(shí)，投資者未能按照計(jì)劃金額進(jìn)行套利活動，就可能出現(xiàn)由于手續(xù)費(fèi)的變動造成套利成本的增加，對沖由套利行為所獲得的收益，甚至出現(xiàn)虧損的情況。3、下折風(fēng)險(xiǎn)。分級基金為方便資產(chǎn)管理，一般會設(shè)置下折條款。即對于高風(fēng)險(xiǎn)份額在下跌至某一個(gè)水平時(shí)，會觸發(fā)整體下折。我國指數(shù)型分級基金下折是在份額凈值小于0．25時(shí)進(jìn)行，而下折后為保證份額整體凈值的額定，投資者賬戶也會出現(xiàn)等比例的縮減。大百分比的縮減會給投資者帶來巨額的虧損。

三、指數(shù)型分級基金的操作策略

指數(shù)型分級基金存在不同的操作方式，而不同的操作方式為投資者提供不同的投資策略。在現(xiàn)今的市場上，指數(shù)型分級基金主要分成三種操作方式:長期持有、波段操作以及套利交易。

(一)長期持有。通過對指數(shù)型分級基金折溢價(jià)水平的分析總結(jié)，長時(shí)間內(nèi)持有一類份額而賣掉另一類份額。它并不需要過多的操作與關(guān)注，只需要對大盤的整體走勢進(jìn)行明確的判斷即可進(jìn)行操作。指數(shù)型分級基金根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和收益的不同分成不同性質(zhì)的兩類份額:固本保值受益的固定收益份額A和具有杠桿特點(diǎn)的杠桿份額B。兩種不同類型的份額具有不同的特性，A類份額具有低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，但它能夠保值升值;B類份額因具有杠桿特性，所以高風(fēng)險(xiǎn)高收益同時(shí)存在，波動性較大。

(二)波段操作。對于市場中的投資者而言任何投資都是追求低買高賣，而這種追求收益的方法也就是波段操作。目前最主流的指數(shù)型分級基金的投資方式就是不同類別的份額輪番投資、波段操作，這要求投資者具有較高的個(gè)人技術(shù)知識素質(zhì)的投資方法。從波段操作的工具性角度來進(jìn)行觀察，指數(shù)型分級基金具有客觀性，不受其他因素影響的特點(diǎn)，投資者需關(guān)注指數(shù)的基本走勢，操作較為簡便。

(三)套利交易。指數(shù)型分級基金的套利交易主要是利用價(jià)格差獲得利益。由于指數(shù)型分級基金交易復(fù)雜，為了滿足投資者投資目的多元化，套利交易分為了6種，即折溢價(jià)套利、股指期貨對沖風(fēng)險(xiǎn)套利、無風(fēng)險(xiǎn)折溢價(jià)套利、結(jié)合融資融券套利、結(jié)合ETF套利和期現(xiàn)套利。根據(jù)不同的套利操作原理，當(dāng)價(jià)格比凈值高時(shí)，稱為溢價(jià)套利;而當(dāng)價(jià)格低于凈值時(shí)，稱為折價(jià)套利。指數(shù)型分級基金作為一種創(chuàng)新型基金類型，自上市以來就受到了廣泛關(guān)注，而它的多元化投資方式也能夠順應(yīng)市場上投資者的需求:對于偏好低風(fēng)險(xiǎn)，期待固本保值的投資者而言，可以投資A份額;而投資B份額的投資者，則需要對市場趨勢具有一定的把握且擅長短線操作，實(shí)現(xiàn)追求高收益的目標(biāo)。

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指數(shù)型基金范文第4篇

近幾年表現(xiàn)較為沉寂的權(quán)益類分級基金，在2014年的股票市場牛市中終于煥發(fā)出了活力，展現(xiàn)出了強(qiáng)大的賺錢效應(yīng)。過去幾年中，多只分級基金觸碰到了下折閥值，引發(fā)了向下折算，如：銀華中證內(nèi)地資源指數(shù)分級基金、鵬華中證A股資源產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級基金;但在2014年卻出現(xiàn)了多起上折案例，如：中歐盛世成長分級基金、富國中證軍工指數(shù)分級基金、申萬菱信申銀萬國證券行業(yè)指數(shù)分級基金以及鵬華中證800證券保險(xiǎn)指數(shù)分級基金，呈現(xiàn)了難得一見的盛景。在2014年之中，凈值水平曾一度跌破0.1元閥值的申萬進(jìn)取，也終于翻身，成為當(dāng)年凈值增長最快的B類份額（2014年1月1日之前已成立的同類產(chǎn)品排名），凈值漲幅高達(dá)281.64%。在2014年中，包含當(dāng)年成立的新基金，9只分級基金母基金凈值水平上漲超過50%，38只B類份額全年凈值水平上漲超過50%，由此可見，牛市中選擇了杠桿基金這個(gè)投資工具，能夠進(jìn)一步放大賺錢效應(yīng)，當(dāng)然這也需要適時(shí)地正確選擇契合市場表現(xiàn)的投資標(biāo)的。

分級基金也被稱為結(jié)構(gòu)型基金，是指在同一投資組合下，通過對基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級或多級風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)有一定差異性基金份額的基金品種，分級基金各個(gè)子基金的凈值與份額占比的乘積之和等于母基金的凈值。目前我國的分級基金類型主要為融資型，即B類份額持有人根據(jù)產(chǎn)品合同在約定時(shí)間向A類份額持有人支付約定收益，支付約定收益后的總體投資盈虧均由B份額持有人承擔(dān)。當(dāng)母基金的整體凈值下跌時(shí)，B份額的凈值優(yōu)先下跌;相對應(yīng)的，當(dāng)母基金的整體凈值上升時(shí)，B份額的凈值在提供A份額收益后將獲得更快的增值，從而滿足不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的投資者。

國內(nèi)的分級基金發(fā)展基本跨越了三個(gè)時(shí)期：

一、萌芽期

2007年-2009年。2007年7月，國內(nèi)第一只封閉式基金國投瑞銀瑞福分級的設(shè)立拉開了國內(nèi)分級基金的發(fā)展大幕。作為國內(nèi)第一只分級基金，瑞福分級成為國內(nèi)分級基金發(fā)展領(lǐng)域的拓荒者，通過瑞福優(yōu)先及瑞福進(jìn)取的設(shè)立，第一次創(chuàng)新的將風(fēng)險(xiǎn)收益進(jìn)行分層，由于其杠桿性的設(shè)立及市場早期杠桿產(chǎn)品的稀缺，市場上給予瑞福進(jìn)取大部分時(shí)間處于溢價(jià)水平。2009年5月第一只封閉式架構(gòu)的長盛同慶分級基金成立，封閉期3年，期間母基金不能申購贖回，A、B份額上市交易，并且受益于2009年股票市場的大反彈行情，成功募資超過140億元。2009年10月國投瑞銀瑞和300正式成立，成為第一只指數(shù)型分級基金，并且第一次引入了定期折算機(jī)制及配對轉(zhuǎn)換機(jī)制，新發(fā)募資超過32億。

二、 發(fā)展期

2010年-2011年，這兩年間共成立18只分級基金，產(chǎn)品類型包括股票型分級、指數(shù)型分級、一級債分級和二級債分級，從產(chǎn)品類型及成立只數(shù)角度進(jìn)一步豐富了分級基金市場容量。尤其是寬基指數(shù)型分級基金的出現(xiàn)，為投資者提供了非常好的投資工具，這其中如設(shè)計(jì)較為成功的銀華深證100指數(shù)分級基金，其成功之處包括：風(fēng)險(xiǎn)收益實(shí)現(xiàn)了完全分離;設(shè)立閥值到點(diǎn)折算保護(hù)了優(yōu)先份額的本金安全;第一次實(shí)質(zhì)上具有配對轉(zhuǎn)換機(jī)制，為投資者帶來了套利機(jī)會;被動投資于指數(shù)，降低了投資者的時(shí)間及費(fèi)用等，截至2014年12月31日，銀華深證100指數(shù)分級基金資產(chǎn)凈值超過110億元。

三、 成熟期

2012年以來至2014年底，共成立103只分級基金，在產(chǎn)品類型上進(jìn)一步細(xì)化，出現(xiàn)了更多跟蹤標(biāo)的的寬基指數(shù)分級基金，行業(yè)、主題類分級基金、QDII分級基金，大大豐富了投資者的選擇。截至2014年12月31日，存續(xù)的分級基金共121只，其中權(quán)益類65只（股票型7只、指數(shù)型58只）、債券類56只，存續(xù)資產(chǎn)凈值規(guī)模近1750億元。

由于分級基金具備差異化結(jié)構(gòu)產(chǎn)品特性，從而可以給投資者提供多種投資策略選擇，當(dāng)然，投資者也要根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)收益偏好，以及結(jié)合對相應(yīng)市場的預(yù)期，選擇適宜的操作策略?？傮w來看，以指數(shù)型分級基金為例，有以下五種投資策略：

四、 長期持有策略

當(dāng)投資者中長期看好該指數(shù)型分級基金，可以選擇場外認(rèn)、申購母基金份額或者在場內(nèi)按產(chǎn)品比例的設(shè)定買入A份額和B份額合并為母基金持有。

五、 投機(jī)策略

由于收益分配方式的不同，A、B份額的凈值表現(xiàn)會出現(xiàn)較大差異。由此可見，偏好低風(fēng)險(xiǎn)的投資者可單獨(dú)持有A類份額獲取穩(wěn)定收益，偏好高風(fēng)險(xiǎn)的投資者可以結(jié)合對于市場大勢及產(chǎn)品相應(yīng)投資標(biāo)的走勢的預(yù)判，單獨(dú)持有B類份額，從而有機(jī)會博取較高的超額收益。

六、 短期套利策略

針對具備“配對轉(zhuǎn)換機(jī)制”的分級基金，投資者可在承擔(dān)相對較低風(fēng)險(xiǎn)的情況下，構(gòu)建套利組合，進(jìn)行套利交易。如：當(dāng)兩只分級基金份額出現(xiàn)整體性折價(jià)時(shí)，可按產(chǎn)品設(shè)定的比例買入A類和B類份額，申請合并成母基金份額后選擇贖回操作，獲取套利收益;當(dāng)兩只分級基金份額出現(xiàn)整體性溢價(jià)時(shí)，可以通過申購母基金份額并進(jìn)行“分拆”操作，獲取A類、B類份額分別在二級市場進(jìn)行賣出，獲取套利收益。這里所提到的相對較低風(fēng)險(xiǎn)，指的是“配對轉(zhuǎn)換”和“分拆賣出”操作都是由于存在一定時(shí)滯效應(yīng)造成的，合并套利需要T+2的時(shí)間、分拆套利需要T+3的時(shí)間，在這過程中由于折溢價(jià)收窄及交易成本的存在（二級市場交易費(fèi)用、申購費(fèi)及贖回費(fèi)等）及二級市場交易流動性等因素都會引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。

七、 長期持有+滾動套利策略

如：投資者在中長期看好某一分級基金的時(shí)候，可以同時(shí)持有該分級基金的母基金份額及A、B類份額，當(dāng)出現(xiàn)整體溢價(jià)的時(shí)候，可以賣出A、B類份額，申購母基金份額，獲取套利收益：當(dāng)出現(xiàn)整體折價(jià)的時(shí)候，可以贖回母基金份額，分別買入A、B類份額，獲取套利收益。這樣可以有效避免在套利交易中，由于折溢價(jià)收窄帶來的風(fēng)險(xiǎn)，并可以保證持續(xù)持有一定數(shù)量的基金份額。

八、利用股指期貨套利策略

2010年4月，我國金融期貨交易所推出了滬深300股指期貨，針對投資標(biāo)的同為滬深300指數(shù)的分級基金，當(dāng)滬深300股指期貨相對于現(xiàn)貨出現(xiàn)溢價(jià)時(shí)，投資者可以在二級市場按照產(chǎn)品約定的比例分別買入A、B類份額，并在期貨市場做空滬深300股指期貨，直至期貨市場溢價(jià)接近消失時(shí)為止，以此套取期貨市場溢價(jià)的無風(fēng)險(xiǎn)收益。值得注意的是，就目前二級市場分級基金表現(xiàn)來看，低風(fēng)險(xiǎn)A類份額的交易并不是十分活躍，這會使得投資者在做套利交易的過程中會有較高的沖擊成本，因此當(dāng)存在較大的套利空間時(shí)才便于操作。現(xiàn)存多數(shù)分級基金具備配對轉(zhuǎn)換的機(jī)制，雖然配對轉(zhuǎn)換機(jī)制有助于抑制A、B類份額整體的折溢價(jià)，但是分級基金進(jìn)行跨市場套利也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，而利用股指期貨能較為有效的規(guī)避這種“裸套”風(fēng)險(xiǎn)。由于跨市場轉(zhuǎn)托管需要幾個(gè)工作日，使分級基金套利存在時(shí)間敞口帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而投資者可以利用股指期貨將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對沖，獲取套利收益。當(dāng)分級基金整體大幅折價(jià)時(shí)，投資者可以在二級市場按產(chǎn)品約定比例分別買入A、B類份額，同時(shí)賣空股指期貨，然后將分級基金合并轉(zhuǎn)換為場內(nèi)母基金份額，在T+2日贖回母基金并且將股指期貨平倉;當(dāng)分級基金整體大幅溢價(jià)時(shí)，投資者可在場內(nèi)申購母基金，并且賣空股指期貨，根據(jù)交易規(guī)則在T+2日將母基金份額分拆、T+3日賣出分級份額，并將股指期貨進(jìn)行平倉。

分級基金的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)提升了該產(chǎn)品的市場價(jià)值并活躍了市場流動性，已經(jīng)成為公募基金創(chuàng)新的重要工具。這其中如寬基指數(shù)分級基金成為了投資者能夠使用的非常好的投資工具，一定程度上也降低了投資的不確定性，增加了投資者成功的勝算。

指數(shù)型基金范文第5篇

運(yùn)用ABAQUS建立激光噴丸有限元模型，模擬研究不同材料的板材在激光沖擊后折彎角度的變化，并進(jìn)行相關(guān)實(shí)驗(yàn)，將仿真結(jié)果與實(shí)驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行對比。結(jié)果表明:金屬材料HEL跟材料凹凸變形轉(zhuǎn)換范圍有關(guān)。

關(guān)鍵詞:

激光噴丸成形;ABAQUS;金屬材料HEL

激光噴丸成形技術(shù)是在激光沖擊強(qiáng)化和機(jī)械噴丸的基礎(chǔ)上提出來的。與激光沖擊強(qiáng)化主要是改善零件疲勞壽命和提高抗腐蝕能力不同，激光噴丸成形采用高功率、超短脈沖的激光束代替有質(zhì)彈丸沖擊材料表面，將誘發(fā)的等離子體爆炸產(chǎn)生的沖擊波作為材料成形的動力來源，使得金屬零件發(fā)生塑性變形［1－2］。2010年，Edwards等發(fā)現(xiàn):在使用納秒激光進(jìn)行薄板噴丸成形后，金屬薄板發(fā)生了彎曲，這種彎曲呈凹變形。江蘇大學(xué)張永康等［3－5］最先對激光沖擊處理工藝進(jìn)行研究，隨后又在激光噴丸彎曲成形機(jī)理、激光誘導(dǎo)沖擊波壓力模型的建立、約束層對成形特性的影響、沖擊波壓力的測量和模擬、激光噴丸成形的數(shù)值仿真等方面進(jìn)行了一系列的探討。胡永祥等［6］對激光噴丸彎曲變形機(jī)制進(jìn)行了試驗(yàn)和理論分析，結(jié)果表明:在不同的工藝參數(shù)和加工條件下，金屬薄板不僅能向靠近激光光束的方向，而且能向遠(yuǎn)離激光光束的方向彎曲。隨著金屬薄板厚度的增加或者激光強(qiáng)度的降低，彎曲成形能夠從凹變形連續(xù)、光滑地轉(zhuǎn)變成凸變形。雖然國內(nèi)外對激光噴丸成形進(jìn)行了大量的研究，但是在金屬材料HEL與板材凹凸變形方面的研究還不多。本文運(yùn)用ABAQUS建立1060Al板材和AZ31B板材在相同板厚、相同激光能量下的激光沖擊仿真模型，并進(jìn)行相關(guān)實(shí)驗(yàn)，分析不同HEL的材料所產(chǎn)生的折彎變形角度。

1板材折彎變形

激光噴丸成形是一個(gè)以力效應(yīng)為主導(dǎo)的成形過程。板料彎曲變形的實(shí)質(zhì)是激光脈沖誘導(dǎo)殘余應(yīng)力使得板料發(fā)生變形。因此，在分析激光噴丸板料彎曲變形時(shí)，可將激光噴丸引起的殘余應(yīng)力看作外力，將由殘余應(yīng)力產(chǎn)生的彎曲看作是外彎矩，分析在該彎矩下板材的彎曲變形問題。當(dāng)外力作用于板材時(shí)，原為直線的軸線發(fā)生變形成為曲線，這種形式的變形又稱為板的彎曲變形。而激光噴丸誘使板料產(chǎn)生的彎曲擾度通常小于板材的厚度，所以本文重點(diǎn)分析板的小揉度彎曲。板的小揉度彎曲理論是以基爾霍夫假設(shè)為基礎(chǔ)，其中基本假設(shè)主要包括如下4點(diǎn)［7］:①假設(shè)板料是均勻、連續(xù)的理想彈性體;②假設(shè)板料位移和變形是微小的;③變形前與中面垂直的直線段在變形后始終保持為直線并仍與變形后的中面正交，這就是直法線假設(shè);④假定板材在變形過程忽略垂直于中面的法向應(yīng)力。這些假設(shè)在滿足相對工程精度的同時(shí)大大簡化了求解過程。而且，采用基爾霍夫假設(shè)可將板的三維彎曲問題近似簡化為抽中面的二維彎曲問題。在進(jìn)行板料彎曲的分析時(shí)可以采用與解決材料力學(xué)梁純彎曲問題相同的方法。板材的激光噴丸成形其實(shí)質(zhì)是在激光脈沖的誘導(dǎo)應(yīng)力波的作用下，在材料內(nèi)部形成不均勻的應(yīng)力分布，使得板料上產(chǎn)生彎矩，在彎矩作用下產(chǎn)生彎曲變形。每一種材料的HEL不同，在材料內(nèi)部形成的應(yīng)力分布也不同，進(jìn)而產(chǎn)生不同的彎曲變形。Schulz在金屬薄板的短脈沖激光噴丸成形方面進(jìn)行了研究，他指出板料是否呈凹變形和呈凸變形是由局部塑性變形決定的。激光噴丸處理中板料既能產(chǎn)生凹變形，也能產(chǎn)生凸變形，這是由不均勻的應(yīng)力分布導(dǎo)致的，不同的應(yīng)力分布又是由材料的HEL不同導(dǎo)致的。不同的材料有不同的HEL，因此在相同條件下，材料會產(chǎn)生不同的變形。

2仿真

2．1有限元分析過程運(yùn)用ABAQUS建立在相同條件下不同材料的仿真模型，運(yùn)用顯示分析ABAQUS/Explicit求解模塊，模擬金屬板料成形的過程，得到材料的動態(tài)響應(yīng)。然后將求解結(jié)果導(dǎo)入ABAQUS/Standard模塊進(jìn)行金屬板料的回彈分析。

2．2激光沖擊波峰值壓力激光噴丸成形動力來源于激光沖擊波的壓力。首先計(jì)算兩種材料在相同條件下的沖擊波的壓力。Fabbro等［8］給出約束模式下激光沖擊波傳播一維模型，如圖1所示。Fabbro等［9］發(fā)現(xiàn)，沖擊波持續(xù)時(shí)間可看作為激光脈寬的2～3倍，而洪聽也通過仿真分析得出加載時(shí)間為脈寬的3倍甚至更多。本實(shí)驗(yàn)采用的激光寬度為8ns，在模擬時(shí)將壓力波加載時(shí)間設(shè)為20ns。計(jì)算出相同激光能量下兩種材料受到的激光沖擊波壓力。兩種材料的沖擊波分布對比如圖2所示。由圖2可以看出:在相同條件下，不同材料所產(chǎn)生的激光沖擊波壓力也不同。

2．3材料的屈服極限及本構(gòu)模型在高應(yīng)變率106s－1下，金屬板料的機(jī)械性能將發(fā)生改變。特別是板料的彈性模量和屈服強(qiáng)度都會發(fā)生不同的變化。所以，本文根據(jù)Ballard建立的激光沖擊波加載理論分析模型，定義材料的動態(tài)屈服強(qiáng)度。仿真時(shí)采用AZ31B和1060Al材料［12］，與實(shí)驗(yàn)一致，并且認(rèn)為材料各向同性，塑性應(yīng)變服從VonMises屈服準(zhǔn)則。模擬中調(diào)用ABAQUS中材料本構(gòu)模型和失效模型，并考慮應(yīng)變率的影響。

2．4仿真結(jié)果與分析對0．5mmAZ31B板材以激光能量0．1，0．2，0．3，0．4J進(jìn)行仿真模擬，得到板材的折彎變形角度。試樣在進(jìn)行激光噴丸加載和靜態(tài)平衡分析后的折彎變形結(jié)果見圖3(放大10倍)。對0．5mm1060Al板材以激光能量0．1，0．2，0．3，0．4J進(jìn)行仿真模擬，得到板材的折彎變形角度。試樣在進(jìn)行激光噴丸加載和靜態(tài)平衡分析后的折彎結(jié)果見圖4(放大10倍)。使用origin將AZ31B與1060Al仿真結(jié)果進(jìn)行對比，結(jié)果見圖5。由圖5可以發(fā)現(xiàn):在相同條件下AZ31B折彎變形凹凸轉(zhuǎn)變機(jī)制厚度范圍比1060Al要小，整體折彎變形量也小于1060Al。

3實(shí)驗(yàn)

實(shí)驗(yàn)路線見圖6。采用3軸聯(lián)動工作臺用于精確定位試件的噴丸區(qū)域。由于采用不同的約束層(空氣、水)進(jìn)行實(shí)驗(yàn)，因此在進(jìn)行水下激光噴丸實(shí)驗(yàn)時(shí)還需要水箱。聚焦透鏡焦距為500mm。激光束經(jīng)透鏡后再經(jīng)水箱表面方形K9窗口到達(dá)試件表面。激光能量選擇0．1，0．2，0．3，0．4J。能量使用激光功率能量測試儀(見圖7)標(biāo)定。實(shí)驗(yàn)結(jié)果在小型工具顯微鏡(JGX－1型)上進(jìn)行彎曲角度的測量(見圖8)，工具顯微鏡精度為1’。激光噴丸折彎實(shí)驗(yàn)臺架見圖9。兩種材料的折彎變形角度實(shí)驗(yàn)結(jié)果見表1。將實(shí)驗(yàn)得到的兩種板材折彎變形角度進(jìn)行對比后發(fā)現(xiàn):在相同條件下，AZ31B變形角度范圍比1060Al小，整體折彎變形量也小。

4結(jié)果分析

實(shí)驗(yàn)結(jié)果和仿真結(jié)果表明:材料HEL與材料凹凸變形轉(zhuǎn)換范圍有關(guān)。為了進(jìn)一步分析這種關(guān)系，在相同條件下對ZK60鎂合金和6061－T6鋁合金進(jìn)行有限元模擬。根據(jù)模擬結(jié)果繪制在0．2J激光能量下凹凸轉(zhuǎn)變厚度與材料HEL的關(guān)系曲線，見圖10。由圖10可見:在一定激光能量下，材料HEL值越大，凹凸變形轉(zhuǎn)變厚度值就越小;隨著HEL值的繼續(xù)增大，凹凸轉(zhuǎn)變厚度趨于平緩。因而影響板材凹凸變形轉(zhuǎn)變機(jī)制除了與金屬材料厚度和激光能量有關(guān)，還與材料的HEL有關(guān)。本研究為給定金屬材料選用合理工藝參數(shù)提供了參考。

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