前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇范仲淹的故事范文，相信會(huì)為您的寫作帶來(lái)幫助，發(fā)現(xiàn)更多的寫作思路和靈感。

范仲淹的故事范文第1篇

在我學(xué)過(guò)的許多課文中，我最喜歡的就是《范仲淹的故事》。每次語(yǔ)文早讀課，我就先翻開(kāi)這篇文章，反復(fù)閱讀和思考。

文章說(shuō)了當(dāng)時(shí)的生活多么清苦，但范仲淹爺爺不怕艱辛 ，沒(méi)日沒(méi)夜地讀書。你看：他累了用冷水洗臉；餓了就用稀飯充饑；雞叫便起攻讀，直到夜半才和衣而眠；每天煮一鍋米粥，等粥凝凍后劃成四塊，早晚各食兩塊。而我們累了有父母靠靠；餓了宵夜；太陽(yáng)升起來(lái)后才起床；晚上早早就睡覺(jué)去了。

范仲淹爺爺?shù)暮糜呀o他銀子，他不要；給他飯菜，他也不要。我們卻把父母的血汗錢大手大腳地花出去；好吃的東西輪不到別人品嘗，一會(huì)兒就被我消滅的無(wú)影無(wú)蹤了。

范仲淹爺爺當(dāng)宰相后，提出了許多興國(guó)利民的革新措施，做到了“先天下之憂而憂，后天下之樂(lè)而樂(lè)！”而我們連屁都沒(méi)放一個(gè)，更別談努力學(xué)習(xí)，報(bào)效祖國(guó)了。

讀了這篇文章，使我深深體會(huì)到：要好好學(xué)習(xí)，天天向上，長(zhǎng)大后也成為像范仲淹爺爺那樣的人才！讓別人也用“云山蒼蒼，江水泱泱，先生之風(fēng)，山高水長(zhǎng)”來(lái)贊頌我們。

范仲淹的故事范文第2篇

【關(guān)鍵詞】反應(yīng)不足 反應(yīng)過(guò)度 動(dòng)量效應(yīng) 反轉(zhuǎn)效應(yīng)

一、中國(guó)股票市場(chǎng)反應(yīng)不足和反應(yīng)過(guò)度的存在性

本文選用的數(shù)據(jù)來(lái)自色諾芬數(shù)據(jù)庫(kù)，即中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心（CCER）數(shù)據(jù)庫(kù)。選用2001年1月到2008年12月在滬深兩地上市的全部A股的月度交易數(shù)據(jù)，包括復(fù)權(quán)調(diào)整后的月收盤價(jià)、復(fù)權(quán)調(diào)整后不考慮分紅的月回報(bào)率、市盈率、A股流通市值以及換手率等數(shù)據(jù)。進(jìn)行數(shù)據(jù)處理時(shí)截掉了S、ST、PT以及數(shù)據(jù)不連續(xù)的上市公司的數(shù)據(jù)，最后剩下452只符合要求的股票。

先將每一只股票在形成期內(nèi)的月平均收益率由高到低進(jìn)行排序，選取月平均收益率在前10%的股票組合確定為贏家組合，月平均收益率在后10%的股票組合確定為輸家組合，因此贏家組合和輸家組合的股票數(shù)都為n=45只。

實(shí)證結(jié)果顯示，在形成期小于6個(gè)月，檢驗(yàn)期小于6個(gè)月的交叉組合下，贏家組合和輸家組合收益率的差值明顯為負(fù)值，說(shuō)明形成期內(nèi)的贏家組合在檢驗(yàn)期內(nèi)變?yōu)檩敿医M合，形成期內(nèi)的輸家組合在檢驗(yàn)期內(nèi)變?yōu)橼A家組合，收益率發(fā)生了反轉(zhuǎn)，這說(shuō)明我國(guó)股票市場(chǎng)在較短的形成期和檢驗(yàn)期交叉組合下有較明顯的反應(yīng)過(guò)度現(xiàn)象。

在形成期為6到12個(gè)月，檢驗(yàn)期為25到30個(gè)月的交叉組合下，贏家組合和輸家組合也明顯為負(fù)值，收益率發(fā)生了反轉(zhuǎn)，但是反轉(zhuǎn)效應(yīng)比短期（形成期和檢驗(yàn)期都小于6個(gè)月）要小得多。

隨著持有期的延長(zhǎng)，到了36個(gè)月之后，贏家組合和輸家組合收益率差值都為正值，初步說(shuō)明我國(guó)股票市場(chǎng)在短期內(nèi)（半年內(nèi)）存在比較明顯的反應(yīng)過(guò)度現(xiàn)象，在中長(zhǎng)期內(nèi)（兩年以上）沒(méi)有反應(yīng)過(guò)度現(xiàn)象，而是表現(xiàn)出反應(yīng)不足。

二、中國(guó)股票市場(chǎng)反應(yīng)不足和反應(yīng)過(guò)度的成因

（一）規(guī)模效應(yīng)

小公司相對(duì)于大公司而言，流通市值比較低，容易被重組和炒作，使投資者獲得較高超額收益率。那么，規(guī)模效應(yīng)是不是我國(guó)股票市場(chǎng)反應(yīng)不足和反應(yīng)過(guò)度的原因？

通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)，我們發(fā)現(xiàn)大規(guī)模公司股票的反應(yīng)不足和反應(yīng)過(guò)度現(xiàn)象與分組前的表現(xiàn)基本一致，即短期會(huì)有反應(yīng)過(guò)度，而中長(zhǎng)期會(huì)有不同程度的反應(yīng)不足，而小規(guī)模公司股票的檢驗(yàn)結(jié)果則與前面的結(jié)論有很大的不同。具體地說(shuō)，小規(guī)模公司股票在不同的形成期和檢驗(yàn)期交叉組合下，在不同的長(zhǎng)短期內(nèi)，都存在顯著的反應(yīng)過(guò)度現(xiàn)象，而在任何一種形成期和檢驗(yàn)期的交叉組合下都不存在顯著的反應(yīng)不足現(xiàn)象。

這證實(shí)了小公司相對(duì)于大公司而言，流通市值比較低，容易被重組和炒作，使投資者獲得較高超額收益率，而在中國(guó)股票市場(chǎng)缺乏賣空機(jī)制的條件下，規(guī)模效應(yīng)表現(xiàn)得就更加顯著，而規(guī)模效應(yīng)恰恰是我國(guó)股票市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度的重要原因之一。

（二）換手率

本文將樣本股票分為換手率高的股票和換手率低的股票，分別研究這兩類股票是否還具有顯著的反應(yīng)不足和反應(yīng)過(guò)度現(xiàn)象。

檢驗(yàn)結(jié)果顯示，高換手率組合在檢驗(yàn)期內(nèi)贏家組合和輸家組合收益率的差值明顯為負(fù)值（在持有期較短時(shí)尤其如此），即出現(xiàn)反轉(zhuǎn)效應(yīng)，說(shuō)明高換手率股票體現(xiàn)出顯著的反應(yīng)過(guò)度現(xiàn)象。

與高換手率股票組合一樣的是，低換手率股票組合在檢驗(yàn)期內(nèi)也出現(xiàn)了明顯的反轉(zhuǎn)效應(yīng)，但是出現(xiàn)的時(shí)間要晚于高換手率股票組合，即高換手率股票組合在持有期為1到5個(gè)月內(nèi)反應(yīng)過(guò)度表現(xiàn)得最明顯，而低換手率股票組合在持有期為25到30個(gè)月內(nèi)反應(yīng)過(guò)度表現(xiàn)得最明顯。另外，低換手率組合在持有初期表現(xiàn)出反應(yīng)不足，而隨著持有期的延續(xù)，又表現(xiàn)出反應(yīng)過(guò)度，但是與高換手率組合相比，反應(yīng)過(guò)度在低換手率組合中出現(xiàn)得較晚。

三、結(jié)論

在短期內(nèi)（形成期為1個(gè)月到3個(gè)月，檢驗(yàn)期為1個(gè)月到6個(gè)月的18種交叉組合），中國(guó)股市表現(xiàn)出顯著的反應(yīng)過(guò)度；在中長(zhǎng)期內(nèi)（形成期為4個(gè)月到12個(gè)月，檢驗(yàn)期為7個(gè)月到18個(gè)月以及35個(gè)月到48個(gè)月的234種交叉組合），中國(guó)股市表現(xiàn)出顯著的反應(yīng)不足。

為了進(jìn)一步研究我國(guó)股票市場(chǎng)反應(yīng)不足和反應(yīng)過(guò)度的原因，本文分別研究了上市公司規(guī)模大小和股票換手率高低對(duì)股票市場(chǎng)的影響，并得出以下結(jié)論：

規(guī)模效應(yīng)是我國(guó)股票市場(chǎng)反應(yīng)不足和反應(yīng)過(guò)度的重要原因，小規(guī)模公司的股票表現(xiàn)出的反應(yīng)過(guò)度現(xiàn)象比大規(guī)模公司的股票更顯著。

換手率的高低也是我國(guó)股票市場(chǎng)反應(yīng)不足和反應(yīng)過(guò)度的重要原因。換手率越高的股票，信息傳遞得越快，市場(chǎng)的表現(xiàn)就是顯著的反應(yīng)過(guò)度，且這一現(xiàn)象在持有初期更為明顯。換手率越低的股票，信息傳遞得越慢，股票市場(chǎng)在不同的時(shí)間段表現(xiàn)出不同程度的反應(yīng)不足和反應(yīng)過(guò)度。

參考文獻(xiàn)

[1] 梁冰，顧海英.中國(guó)股票市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)行為：完整牛市和熊市周期中的實(shí)證[J].東北林業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)，2004（5）：80-82.

[2] 克羅吉，喬志峰.中國(guó)股市存在“反應(yīng)過(guò)度”嗎？[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2005（5）：108-111.

[3] 祁斌，黃明，陳卓思.機(jī)構(gòu)投資者與市場(chǎng)有效性[J].金融研究，2006（3）：309-317.

范仲淹的故事范文第3篇

[關(guān)鍵詞]：“反向效應(yīng)” “動(dòng)量效應(yīng)” 過(guò)度反應(yīng) “帶頭-滯后結(jié)構(gòu)效應(yīng)”

一、引 言

大量的研究表明，根據(jù)股票收益的過(guò)去表現(xiàn)可以對(duì)未來(lái)短期、中期或長(zhǎng)期水平的股票收益變化進(jìn)行預(yù)測(cè)。例如Jegadeesh&Lehmann（1990）對(duì)美國(guó)股票市場(chǎng)所做的分析發(fā)現(xiàn)，股票收益在1至6個(gè)月的短期水平中會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)現(xiàn)象。Jegadeesh&Titman（1993）則認(rèn)為，股票收益在3至12個(gè)月的中期水平中會(huì)出現(xiàn)連續(xù)性變化，即平均來(lái)講，過(guò)去“表現(xiàn)好的股票”（past winner）的未來(lái)收益將會(huì)持續(xù)超出過(guò)去“表現(xiàn)差的股票”（past loser）。DeBondt&Thaler（1985，1987）研究后認(rèn)為，股票收益在3至5年的長(zhǎng)期水平中也會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)現(xiàn)象，即過(guò)去長(zhǎng)期“表現(xiàn)差的股票”的未來(lái)收益一定會(huì)優(yōu)于過(guò)去長(zhǎng)期“表現(xiàn)好的股票”。

基于這些股票收益變動(dòng)的實(shí)證研究結(jié)論，形成了兩種改進(jìn)的資產(chǎn)組合投資策略：反向策略（contrarian strategies）和動(dòng)量策略（momentum strategies）。其中，依據(jù)反向策略，投資者應(yīng)該買進(jìn)過(guò)去“表現(xiàn)差的股票”并賣出過(guò)去“表現(xiàn)好的股票”來(lái)進(jìn)行套利；依據(jù)動(dòng)量策略，投資者則應(yīng)該買進(jìn)過(guò)去“表現(xiàn)好的股票”并賣出過(guò)去“表現(xiàn)差的股票”來(lái)獲取超額收益。按照金融的看法，如果一國(guó)的股票投資者利用反向策略和動(dòng)量策略可以在本國(guó)股市中獲得異常性收益，則認(rèn)為此一國(guó)的股市中存在“反向效應(yīng)”和“動(dòng)量效應(yīng)”。

股市中的“反向效應(yīng)”和“動(dòng)量效應(yīng)”可以在除美國(guó)股市之外的其他國(guó)家股市中得到確認(rèn)。例如，Ahmet&Nusret（1999）發(fā)現(xiàn)在美國(guó)之外的其他七個(gè)化國(guó)家的股市中同樣存在長(zhǎng)期性“反向效應(yīng)”。Chang等人（1995）證明在日本的股市中存在短期性“反向效應(yīng)”。Hamed&Ting（2000）在馬來(lái)西亞股市中也發(fā)現(xiàn)了這種短期的“反向效應(yīng)”。Rouwenhort（1998）在歐盟12國(guó)的股市中則檢驗(yàn)出了“動(dòng)量效應(yīng)”。Hameed&Yuanto（2000）在亞洲6國(guó)的股市中也發(fā)現(xiàn)了顯著性的“動(dòng)量效應(yīng)”。Schiereck等人（1999）在對(duì)德國(guó)股市的經(jīng)驗(yàn)分析中，則發(fā)現(xiàn)存在中期性“動(dòng)量效應(yīng)”、短期性和長(zhǎng)期性“反向效應(yīng)”。

按照Fama（1991）的認(rèn)識(shí)，股票收益的可預(yù)期性直接違背了股票市場(chǎng)的有效性假說(shuō)和隨機(jī)游走原理。因此，研究股市中的各種異常性現(xiàn)象，包括“反向效應(yīng)”和“動(dòng)量效應(yīng)”，不僅僅有利于改進(jìn)投資者的投資策略、增強(qiáng)投資者的理性行為，還可以用來(lái)檢驗(yàn)一國(guó)股市的有效性并相應(yīng)提升股市的運(yùn)行效率。這一點(diǎn)，對(duì)于歷程十分短暫、制度極不規(guī)范的中國(guó)股市來(lái)講尤其必要。但也正是緣于我國(guó)股市的不完善性和可利用數(shù)據(jù)的有限性，制約了我們對(duì)我國(guó)股市“反向效應(yīng)”和“動(dòng)量效應(yīng)”的深入性研究，因此國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究并不豐富。在這方面，王永宏、趙學(xué)軍（2001）研究了中國(guó)深滬兩市1993年以前上市的所有股票，實(shí)證結(jié)果顯示，深滬股票市場(chǎng)存在明顯的收益反轉(zhuǎn)現(xiàn)象，但沒(méi)有發(fā)現(xiàn)顯著的收益慣性策略。周琳杰（2002）則選取深滬兩市1995-2000年的股票交易數(shù)據(jù)，專門考察了中國(guó)股市動(dòng)量策略的贏利性特征。研究發(fā)現(xiàn)，在賣空機(jī)制存在的假定下，動(dòng)量組合的形成和持有期限與其收益呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；期限為一個(gè)月的動(dòng)量策略的超額收益明顯好于其他期限的策略。吳世農(nóng)、吳超鵬（2003）對(duì)1997-2002年我國(guó)上海股市342家上市公司發(fā)行的A股進(jìn)行“價(jià)格慣性策略”和“贏余慣性策略”的實(shí)證研究，結(jié)果表明：樣本股票價(jià)格同樣也存在明顯的短期性慣性策略。借鑒這些已有研究成果的基礎(chǔ)上，本文將利用中國(guó)A股股票市場(chǎng)1995-2002的相關(guān)樣本數(shù)據(jù)，對(duì)中國(guó)股市是否存在“反向效應(yīng)”和“動(dòng)量效應(yīng)”進(jìn)行更深入的實(shí)證分析，并進(jìn)一步探究其形成的深層機(jī)理。

二、數(shù)據(jù)和分析

（一）數(shù)據(jù)和樣本選擇

本文所選用的數(shù)據(jù)為1995年1月1日至2002年12月31日期間每周的股票價(jià)格（并利用“錢龍”分析系統(tǒng)所提供的日交易數(shù)據(jù)進(jìn)行一定的修正）。由于原因，本文的樣本選擇涉及到1996年12月31日上市之前的所有A股，共268只股票，其中滬市140家，深市128家。為了提高數(shù)據(jù)的有效性，本文對(duì)樣本股票的篩選原則是：（1）考慮產(chǎn)業(yè)的多樣性，所選擇的樣本股票涉及到各個(gè)產(chǎn)業(yè)的代表性上市公司；（2）考慮到樣本股票的規(guī)模性差異會(huì)誘發(fā)“小公司效應(yīng)”（small-firm effect）或“大股效應(yīng)”（big-firm effect），對(duì)規(guī)模極大或極小的上市公司股票數(shù)據(jù)進(jìn)行處理；（3）考慮到ST或PT股票交易規(guī)則的不同，對(duì)在研究期間被特別處理（ST或PT）的股票予以剔除；（4）緣于首次公開(kāi)上市股票（IPO）上市初會(huì)出現(xiàn)不規(guī)則的收益變動(dòng)，對(duì)首次公開(kāi)上市股票第一周的數(shù)據(jù)給予排除。

范仲淹的故事范文第4篇

【關(guān)鍵詞】反收購(gòu)；中小股東利益；萬(wàn)科

一、引言

目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著較大的下行壓力，傳統(tǒng)企業(yè)受困于產(chǎn)能過(guò)剩等發(fā)展問(wèn)題，因而大力推進(jìn)供給側(cè)改革是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的需要。與此同時(shí)，新興產(chǎn)業(yè)在我國(guó)迅速爆發(fā)，成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新的亮點(diǎn)。在改革與發(fā)展交織的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，通過(guò)戰(zhàn)略合并提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力成為企業(yè)的重要選擇，收購(gòu)與被收購(gòu)將成為資本市場(chǎng)的常態(tài)。收購(gòu)與被收購(gòu)可以帶動(dòng)資本市場(chǎng)的活躍發(fā)展，優(yōu)化資源配置；同時(shí)，也可以促進(jìn)收購(gòu)與反收購(gòu)戰(zhàn)略實(shí)施的規(guī)范化，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，有利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。本文所選案例研究企業(yè)為萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱萬(wàn)科）。萬(wàn)科是目前中國(guó)最大的專業(yè)住宅開(kāi)發(fā)企業(yè)。2015年萬(wàn)科與寶能系股權(quán)之爭(zhēng)備受關(guān)注，寶能系意圖通過(guò)增持股份獲取對(duì)萬(wàn)科的控制權(quán)。在收購(gòu)方與被收購(gòu)方的博弈中，大股東的利益固然得到重視與保護(hù)，但中小股東的利益往往被忽視，所以對(duì)于中小股東利益保護(hù)的研究迫在眉睫。

二、萬(wàn)科成長(zhǎng)與資本運(yùn)作

萬(wàn)科1988年進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，1991年成為深圳證券交易所第二家上市公司、房地產(chǎn)行業(yè)中首家上市的公司，此后萬(wàn)科不斷發(fā)展，2015年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到近2000億元。萬(wàn)科上市前，王石擁有公司40%的股權(quán)。1989年萬(wàn)科上市時(shí)，王石放棄了萬(wàn)科的原始股份，選擇成為職業(yè)經(jīng)理人，這一決定使得王石本人不再擁有對(duì)萬(wàn)科的絕對(duì)控制權(quán)。從此，萬(wàn)科的股權(quán)趨于分散。1994年萬(wàn)科因股權(quán)分散爆發(fā)了第一次控制權(quán)爭(zhēng)奪大戰(zhàn)，即“君萬(wàn)之爭(zhēng)”，該次事件中萬(wàn)科險(xiǎn)些被君安證券入主。雖然這場(chǎng)風(fēng)波帶來(lái)的危機(jī)最終化解，但萬(wàn)科并沒(méi)有徹底解決股權(quán)分散而引發(fā)的權(quán)力分化問(wèn)題，也并未設(shè)置管理層的保護(hù)條款。2000年8月，作為大型央企的中國(guó)華潤(rùn)總公司通過(guò)協(xié)議受讓股份成為萬(wàn)科的第一大股東。選擇背靠華潤(rùn)之后，萬(wàn)科的公司治理模式就從股權(quán)逐步分散的創(chuàng)始人控制模式轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)重新集中的單一優(yōu)勢(shì)股東模式。華潤(rùn)在之后萬(wàn)科的發(fā)展路程中發(fā)揮了重要的作用。

華潤(rùn)在萬(wàn)科的第一股東地位一直持續(xù)到2015年。直到2015年12月 “萬(wàn)寶之爭(zhēng)”正式打響，宣告王石重構(gòu)的單一優(yōu)勢(shì)股東模式的策略失效了。寶能系通過(guò)連續(xù)4次舉牌，在A、H股方面同時(shí)操作，總共持有萬(wàn)科約22.45%的股份，替代華潤(rùn)占據(jù)了第一大股東寶座。隨著安邦保險(xiǎn)的介入，截至2015年12月22日，寶能系與安邦保險(xiǎn)的合計(jì)持股已達(dá)30.53%，超過(guò)30%的上市公司全面要約收購(gòu)紅線。由于王石的“不歡迎”和公開(kāi)反對(duì)，寶能以股東身份對(duì)萬(wàn)科多位核心管理層人員提出了罷免的提議，雙方隨即你來(lái)我往，上演了一出目前仍未謝幕的控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

三、股權(quán)之爭(zhēng)背景

2015年11月27日起，寶能系前海人壽及鉅盛華增持萬(wàn)科。深交所數(shù)據(jù)顯示，截至12月4日，鉅盛華和一致行動(dòng)人前海人壽合計(jì)持股比例為20.01%。12月17日，安邦保險(xiǎn)增持萬(wàn)科A股股份1.5億股，18日繼續(xù)增持萬(wàn)科A股股份2287萬(wàn)股。兩次增持過(guò)后，安邦占有萬(wàn)科A股股份升至7.01%。12月18日，萬(wàn)科A停牌，股價(jià)由2015年11月27日開(kāi)盤的14.43元飆升至24.43，短短三周漲幅超過(guò)69%。2016年3月13日，萬(wàn)科宣布引入深圳地鐵集團(tuán)投資，這成為了各方勢(shì)力角逐的集火點(diǎn)。6月23日，寶能系聲明稱明確反對(duì)萬(wàn)科重組預(yù)案，華潤(rùn)隨即重申其反對(duì)重組預(yù)案的立場(chǎng)。此時(shí)，寶能系及華潤(rùn)合計(jì)持股比例高達(dá)39.6%，足以在萬(wàn)科股東大會(huì)上否決本次重組。6月26日，寶能系提請(qǐng)?zhí)岚噶T免王石、郁亮等管理層。6月30日，華潤(rùn)發(fā)聲，不同意罷免議案。7月4日，萬(wàn)科A迎來(lái)首日復(fù)牌，開(kāi)盤一字跌停。同日下午，持股萬(wàn)科28年的老股東劉元生向證監(jiān)會(huì)等7個(gè)監(jiān)管部門實(shí)名舉報(bào)華潤(rùn)、寶能。

事件的發(fā)展令人目不暇接，猶如一部大片。在整個(gè)事件鏈條中，我們看到華潤(rùn)、寶能以及萬(wàn)科管理層的翻云覆雨和相互斗法，使得股權(quán)爭(zhēng)奪之戰(zhàn)的結(jié)局難以預(yù)料。然而，以劉元生為代表的個(gè)人股東及中小股東的利益訴求在股權(quán)爭(zhēng)奪磅礴的氣勢(shì)下淪為插曲，這不由得令人深思：在企業(yè)收購(gòu)與反收購(gòu)的“戰(zhàn)爭(zhēng)中”，如何避免中小股東的利益成為“炮灰”？

四、反收購(gòu)策略分析

接下來(lái)本文將對(duì)企業(yè)的反收購(gòu)策略進(jìn)行梳理與總結(jié)，并結(jié)合萬(wàn)科的案例進(jìn)行深入分析，對(duì)萬(wàn)科各項(xiàng)策略運(yùn)用的可能性和成效進(jìn)行評(píng)判。

1.驅(qū)鯊劑條款

驅(qū)鯊劑條款是在公司章程中設(shè)定特殊性條款，以形成收購(gòu)方在收購(gòu)過(guò)程中的實(shí)施障礙的策略。常見(jiàn)的驅(qū)鯊劑條款有：絕對(duì)多數(shù)條款、董事不得無(wú)故解除條款、累積投票制等。董事會(huì)是公司日常經(jīng)營(yíng)決策的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，因而董事的任免應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)股東利益。以萬(wàn)科的公司章程為例，其章程表明董事的提名應(yīng)當(dāng)遵循嚴(yán)密的程序，在持股時(shí)間和比例方面均有嚴(yán)格限制，同時(shí)選舉董事時(shí)實(shí)行累積投票制的規(guī)定，但是上述規(guī)定對(duì)于大股東的董事提名權(quán)與選舉權(quán)并無(wú)實(shí)質(zhì)性影響，對(duì)寶能的收購(gòu)行為也難以形成障礙。由于公司章程的修訂需要較長(zhǎng)時(shí)間，在反收購(gòu)的突發(fā)環(huán)境下，萬(wàn)科無(wú)法采取有效的驅(qū)鯊劑措施。

2.毒丸計(jì)劃

毒丸計(jì)劃又稱股權(quán)攤薄反收購(gòu)措施，是指公司在面臨收購(gòu)時(shí)，大量增發(fā)低價(jià)新股，讓收購(gòu)方的股票持有比例下降，從而增加收購(gòu)成本，使收購(gòu)方知難而退。毒丸計(jì)劃的實(shí)施不僅需要股東大會(huì)的決議，而且需要監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，因此時(shí)效性較差（包F，2016）。萬(wàn)科若實(shí)行毒丸計(jì)劃，按照公司章程，必須履行類別股東的特別程序，并且獲得股東大會(huì)絕對(duì)多數(shù)的決議通過(guò)。然而，就萬(wàn)科現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)而言，寶能系占據(jù)股東大會(huì)的多數(shù)席位，因此萬(wàn)科股東大會(huì)通過(guò)此項(xiàng)決議的可能性不大。萬(wàn)科也曾試圖增發(fā)新股，但遭到了第二大股東華潤(rùn)的強(qiáng)烈反對(duì)。因?yàn)椴呗砸坏?shí)施，挫傷寶能系的同時(shí)也必將導(dǎo)致華潤(rùn)的持股比例大幅下降，嚴(yán)重影響華潤(rùn)的權(quán)益。

3.白衣騎士

白衣騎士指的是公司尋找友好人士或友好公司參與收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)，從而解救自身，維護(hù)原股東和管理層的利益的策略。但是由于寶能系的持股比例過(guò)高，很難再找到愿意花高成本來(lái)解救萬(wàn)科的公司。盡管萬(wàn)科已宣布與安邦聯(lián)手，依然難以撼動(dòng)寶能系第一大股東的地位。況且當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)比較成熟，開(kāi)始進(jìn)入減速期，通?！鞍滓买T士”更愿意將資金投入到創(chuàng)業(yè)伊始、發(fā)展前景好的小微企業(yè)。因此，白衣騎士策略在萬(wàn)科較難實(shí)現(xiàn)，但憑借萬(wàn)科的資本運(yùn)作實(shí)力，或許可以找到有實(shí)力的合作者。

4.焦土戰(zhàn)術(shù)

焦土戰(zhàn)術(shù)是指收購(gòu)的目標(biāo)公司有意惡化資產(chǎn)和業(yè)績(jī)，如低價(jià)出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或增加負(fù)債等，從而減弱收購(gòu)方的收購(gòu)意圖。顯然，這是一種兩敗俱傷的策略，通常是不得已而為之。實(shí)施該策略將對(duì)公司資產(chǎn)、信譽(yù)造成重大損傷，侵害股東利益，也會(huì)受到監(jiān)管部門的限制。目前萬(wàn)科與寶能系仍有協(xié)商空間，沒(méi)有必要實(shí)施焦土戰(zhàn)術(shù)。

5.資本結(jié)構(gòu)調(diào)整

資本結(jié)構(gòu)調(diào)整是在不影響公司總體股本的前提下，修訂公司資本結(jié)構(gòu)的策略，常見(jiàn)方式有股票回購(gòu)和管理層收購(gòu)。如果公司的管理層能適時(shí)收購(gòu)股份，將有利于恢復(fù)管理層對(duì)公司的控制。從公開(kāi)披露的信息和股東大會(huì)的決議來(lái)看，目前萬(wàn)科管理層沒(méi)有采取該策略的意向，但該策略在必要的時(shí)候?qū)O有可能攤上桌面。

6.尋求法律支持

尋求法律支持是最行之有效的保護(hù)方法。萬(wàn)寶大戰(zhàn)中，萬(wàn)科依據(jù)《證券法》的相關(guān)規(guī)定，實(shí)施停牌，有效延緩了寶能系的收購(gòu)節(jié)奏。萬(wàn)科管理層指出的寶能系資金來(lái)源等問(wèn)題，引起了監(jiān)管部門的注意，并紛紛對(duì)寶能系展開(kāi)調(diào)查，這也阻礙了其收購(gòu)進(jìn)程。萬(wàn)科最大的自然人股東劉元生向證監(jiān)會(huì)等7個(gè)監(jiān)管部門實(shí)名舉報(bào)華潤(rùn)、寶能，是中小股東積極尋求法律支持的表現(xiàn)。上述均可表明，尋求法律支持能較為有效地保護(hù)公司及股東權(quán)益。

五、反收購(gòu)背景下中小股東利益保護(hù)的現(xiàn)狀及策略分析

隨著投資日益大眾化，越來(lái)越多的中小股東活躍于證券市場(chǎng)。雖然持股數(shù)額較低，但因數(shù)量和總量較大，中小股東的資本已成為資本市場(chǎng)的重要資金來(lái)源。然而中小股東因其持股份額與大股東懸殊，在公司中處于弱勢(shì)地位?？v觀我國(guó)股市，盡管中小股東的利益保護(hù)問(wèn)題越來(lái)越得到重視，但其利益受損的現(xiàn)象仍屢見(jiàn)不鮮。

1.驅(qū)鯊劑條款

在驅(qū)鯊劑策略的實(shí)施中，公司為增加收購(gòu)方的收購(gòu)難度，在公司章程中設(shè)立障礙性條款。該策略一方面有利于形成收購(gòu)障礙；另一方面又在無(wú)形之中增強(qiáng)了管理層的權(quán)力，使中小股東的話語(yǔ)權(quán)更加微乎其微，不利于中小股東對(duì)管理層的決策監(jiān)督。合理的收購(gòu)有利于資本市場(chǎng)發(fā)揮資源有效配置的作用，剔除經(jīng)營(yíng)不善的管理層（劉紀(jì)鵬，2016），而驅(qū)鯊劑條款則可能導(dǎo)致管理層權(quán)力過(guò)度集中，從而對(duì)中小股東的利益保護(hù)造成困難。

2.毒丸計(jì)劃

公司采用毒丸計(jì)劃時(shí)會(huì)大量增發(fā)低價(jià)新股，攤薄了收購(gòu)方股權(quán)的同時(shí)也使中小股東的持股比例大幅縮水，嚴(yán)重影響中小股東的權(quán)益。萬(wàn)科也曾試圖增發(fā)新股，但遭到了第二大股東華潤(rùn)的強(qiáng)烈反對(duì)，以失敗告終?？梢?jiàn)，毒丸計(jì)劃的實(shí)施不僅會(huì)損害中小股東的利益，就連大股東也不能幸免。

3.白衣騎士

白衣騎士旨在尋找友好人士提供競(jìng)爭(zhēng)性報(bào)價(jià)，對(duì)惡意收購(gòu)方的進(jìn)攻形成抑制甚至反攻，但“白衣騎士”為此付出的成本往往十分高昂。為達(dá)到反收購(gòu)的目的，公司管理層則可能通過(guò)隱性承諾等方式，向“白衣騎士”進(jìn)行利益輸送。由于大股東在公司中擁有決策的優(yōu)勢(shì)地位，類似的利益輸送則大多以犧牲中小股東利益為前提。

4.焦土戰(zhàn)術(shù)

焦土戰(zhàn)術(shù)是一種兩敗俱傷的策略，該策略“殺敵一千，自損八百”，對(duì)公司利益造成的影響十分巨大。如若實(shí)施成功，公司上上下下的股東將共同承擔(dān)經(jīng)濟(jì)后果，中小股東的利益無(wú)疑在這場(chǎng)“戰(zhàn)役”中自動(dòng)成為了管理層的“子彈”。

5.資本結(jié)構(gòu)調(diào)整

資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的常見(jiàn)方式有股票回購(gòu)和管理層收購(gòu)。如果公司的管理層收購(gòu)股權(quán)，將有利于對(duì)公司的控制。短期來(lái)看，股票的回購(gòu)會(huì)使得股價(jià)上升，對(duì)中小股東而言會(huì)形成類似分紅的效應(yīng)。長(zhǎng)期來(lái)看，管理層為回購(gòu)或收購(gòu)付出了巨額成本，使得控制權(quán)更加集中，不利于公司治理制衡結(jié)構(gòu)的完善，對(duì)中小股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益造成損傷。

6.尋求法律支持

尋求法律支持是最行之有效的保護(hù)方法，同時(shí)，監(jiān)管部門的介入也使得收購(gòu)進(jìn)程更加規(guī)范化，很大程度上減少了對(duì)中小股東利益的損害。萬(wàn)科最大的自然人股東劉元生向證監(jiān)會(huì)等七個(gè)監(jiān)管部門實(shí)名舉報(bào)華潤(rùn)、寶能，體現(xiàn)了中小股東運(yùn)用法律武器，積極主動(dòng)地維護(hù)自身權(quán)益。

六、總結(jié)與建議

企業(yè)在面臨惡意收購(gòu)的處境時(shí)，往往希望通過(guò)反收購(gòu)策略來(lái)維護(hù)自身利益。大股東為實(shí)現(xiàn)自身利益，往往會(huì)以其信息、資金優(yōu)勢(shì)，通過(guò)操控股價(jià)等方式損害和威脅二級(jí)市場(chǎng)上中小股東的利益。而當(dāng)各實(shí)力方進(jìn)行股權(quán)爭(zhēng)奪時(shí)，投入的成本將十分高昂，犧牲中小股東的利益將成為大股東或管理層的潛在選擇。本文以反收購(gòu)背景下中小股東的利益為出發(fā)點(diǎn)展開(kāi)研究，結(jié)合萬(wàn)科的案例，重點(diǎn)研究了反收購(gòu)策略的運(yùn)用對(duì)中小股東利益的影響。本文認(rèn)為在反收購(gòu)策略的實(shí)施中，中小股東的利益往往被排除在決策函數(shù)之外，成為隨時(shí)可以犧牲的“子彈”。而目前中小股東維權(quán)的途徑限于法律，集體訴訟制度的薄弱使得中小股東在維權(quán)過(guò)程中面臨較大的訴訟和時(shí)間成本。保護(hù)中小股東利益的理論基礎(chǔ)是股東平等原則，這是公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的法定義務(wù)。公司在決策時(shí)應(yīng)當(dāng)以股東利益為本位，側(cè)重保護(hù)中小股東利益，中小股東的絕對(duì)弱勢(shì)地位更應(yīng)當(dāng)引起法律的關(guān)注和傾斜性保護(hù)。

基于上述分析，本文提出以下中小股東保護(hù)措施：1.完善中小股東維權(quán)通道，降低維權(quán)成本，鼓勵(lì)中小股東積極主動(dòng)地自我維權(quán)。2.政府制定和完善相關(guān)法律，加強(qiáng)可操作性和對(duì)違法違規(guī)行為的責(zé)任追究，從根本上保護(hù)中小股東利益。3.完善公司的治理結(jié)構(gòu)，形成中小股東利益的長(zhǎng)效保護(hù)機(jī)制。4.提高監(jiān)管部門和媒體的積極性，注重基金等機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)范和發(fā)展，從社會(huì)層面加強(qiáng)對(duì)中小股東利益的保護(hù)。5.特別關(guān)注公司異常環(huán)境下的中小股東利益保護(hù)問(wèn)題。

參考文獻(xiàn)：

[1]包F. 定向增發(fā)與資本市場(chǎng)穩(wěn)定――以萬(wàn)科為例[J]. 中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì)，2016，（5）：34-35

[2]劉紀(jì)鵬. 惡意收購(gòu)的積極意義[J]. 經(jīng)濟(jì)，2016，（2）：51-52

范仲淹的故事范文第5篇

關(guān)鍵詞：電感耦合等離子體發(fā)射光譜法 巖石礦物 釩鈷

前言

隨著國(guó)家對(duì)地質(zhì)找礦工作的日益重視，對(duì)分析測(cè)試的方式方法也提出了更高的要求。在以前，傳統(tǒng)經(jīng)典的化學(xué)分析方法勞動(dòng)強(qiáng)度大，效率低，成本高，無(wú)法滿足大批量樣品的分析要求。因此，能多元素、同時(shí)快速地進(jìn)行測(cè)定的設(shè)備與方法逐漸成為了分析工作者的重要分析手段。

電感耦合等離子體發(fā)射光譜法（ICP-OES法）在20世紀(jì)50~60年代誕生，經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，特別是水平觀測(cè)技術(shù)日漸成熟以后，因其靈敏度高，分析速度快，穩(wěn)定性好，線性范圍寬等諸多特點(diǎn)，日益在地質(zhì)找礦工作中發(fā)揮重要作用。本文采用ICP-OES法同時(shí)測(cè)定巖石礦物樣品中V和Co，具有靈敏度高，檢測(cè)下線低，穩(wěn)定性好，干擾小，工作曲線性范圍寬，測(cè)定范圍廣，（V和Co的測(cè)定范圍分別為0.000023%~1.0%，0.000025%~1.0%），分析速度快，準(zhǔn)確度好，可實(shí)現(xiàn)多元素同時(shí)測(cè)定等優(yōu)點(diǎn)，適合推廣。

1. 實(shí)驗(yàn)部分

1.1儀器及工作條件

美Perkin Elmer公司OPTIMA7300DV全譜直讀等離子體發(fā)射光譜儀，最佳工作條件見(jiàn)表1.

1.2試劑

國(guó)家標(biāo)物中心100 ug /ml的Co標(biāo)準(zhǔn)儲(chǔ)備溶液。

國(guó)家標(biāo)物中心100 ug/ml 的V標(biāo)準(zhǔn)儲(chǔ)備溶液。

HNO3（優(yōu)級(jí)純）、HCI（優(yōu)級(jí)純）、蒸餾水、氬氣（>99.99%）。

混合標(biāo)準(zhǔn)溶液的濃度（μg/ml，10%HNO3）見(jiàn)表2。

1.3樣品分析步驟

準(zhǔn)確稱取0.2000g樣品于30ml坩堝中,加入5ml HNO3,置于電熱板上加熱10min，加入2ml 高氯酸和5ml HF，加熱至冒白煙，加入5ml HF，待白煙冒盡，冷卻，加入1+1HNO3 5ml 加熱至沸騰直至鹽類全部溶解時(shí)，用蒸餾水吹洗坩堝壁，將溶液移入25ml比色管中，用水稀釋至刻度，搖勻，靜置。溶液澄清后按儀器工作條件進(jìn)行測(cè)定。

2. 結(jié)果與討論

2..1酸度的影響

本法采用HNO3作為樣品溶液的介質(zhì),由于不同的元素在不同的酸度條件下,其光譜強(qiáng)度均會(huì)發(fā)生變化,因此,研究V、Ti在不同酸度條件下其光譜強(qiáng)度的變化就顯得很有必要。

由圖1中，可以看出，當(dāng)酸度小于15%，對(duì)V、Co的光譜強(qiáng)度影響不大，通常，一般采用10%的酸度較為合適。

2.2基體干擾

采用ICP-OES法直接測(cè)定巖石礦物中的V,Co時(shí)，一些主含量元素如Ca、Mg等對(duì)分析結(jié)果會(huì)產(chǎn)生影響，導(dǎo)致測(cè)定結(jié)果偏低。較明顯的是Mg的干擾，采用基體匹配法及優(yōu)化儀器工作條件可消除這部分干擾。其儀器工作條件優(yōu)化前后干擾回收實(shí)驗(yàn)如表3。

2.3方法的檢出限

采用擬定的分析步驟進(jìn)行測(cè)定，測(cè)定元素的檢出限和測(cè)定范圍見(jiàn)表4。檢出限為對(duì)樣品空白溶液連續(xù)測(cè)定11次得出的標(biāo)準(zhǔn)偏差乘以3所相當(dāng)?shù)臐舛?。V、Co元素的檢出限是將5次的標(biāo)準(zhǔn)偏差SD加以平均再乘以3列出。

2.4方法的準(zhǔn)確度

為了考察測(cè)定結(jié)果的準(zhǔn)確性，按上述方法及條件對(duì)標(biāo)準(zhǔn)物質(zhì)樣品分別進(jìn)行了6次平行測(cè)定，結(jié)果見(jiàn)表5.

2.5分析結(jié)果的精密度

按照上述方法和條件，對(duì)2個(gè)硅酸鹽礦物樣品分別進(jìn)行了6次平行測(cè)定，結(jié)果見(jiàn)表6。

4. 結(jié)論

（1）通過(guò)選取不同的工作參數(shù)，即不同的射頻功率，冷卻氣流量，霧化氣流量，輔助氣流量，觀測(cè)高度及其觀測(cè)方式，可以獲得元素測(cè)定的最佳工作條件。