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寬松的財(cái)政和貨幣政策范文第1篇

5月12日,國家發(fā)展改革委、國家電監(jiān)會(huì)、國家能源局聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于清理對(duì)高耗能企業(yè)優(yōu)惠電價(jià)等問題的通知》,要求限期取消現(xiàn)行對(duì)電解鋁等高耗能企業(yè)用電價(jià)格優(yōu)惠。

工信部5月13日下發(fā)《關(guān)于公開征集稀土行業(yè)準(zhǔn)入條件意見的通知》,對(duì)稀土行業(yè)的多項(xiàng)指標(biāo)劃定門檻,并進(jìn)行為期兩周的公開征求意見。

5月13日,《國務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》,鼓勵(lì)民間投資進(jìn)入市政公用事業(yè)、政策性住房建設(shè)、醫(yī)療事業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等領(lǐng)域。

平安證券:強(qiáng)調(diào)政策協(xié)調(diào)整合

國務(wù)院總理5月13日、14日在天津調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào),全面落實(shí)已經(jīng)出臺(tái)的各項(xiàng)政策措施,堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,要堅(jiān)決遏制部分城市房價(jià)過快上漲。

第一,冷靜觀察,沉著應(yīng)對(duì)。進(jìn)一步加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測(cè),密切關(guān)注和正確分析形勢(shì)的發(fā)展變化,把困難和問題考慮得更充分一些,把工作做得更扎實(shí)一些。

第二,加強(qiáng)協(xié)調(diào),適時(shí)適度。注重宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)配合,既形成調(diào)控整體合力,又要防止多項(xiàng)政策疊加的負(fù)面影響,始終合理把握政策力度。

第三,區(qū)別對(duì)待,有保有壓。繼續(xù)加大對(duì)“三農(nóng)”、節(jié)能減排、自主創(chuàng)新、民生工程等薄弱環(huán)節(jié)的支持,嚴(yán)格限制產(chǎn)能過剩行業(yè)擴(kuò)張,堅(jiān)決遏制部分城市房價(jià)過快上漲,切實(shí)解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出矛盾和問題。

第四,標(biāo)本兼治,注重實(shí)效。加快構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展的長效機(jī)制,綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律和必要的行政手段與組織措施,切實(shí)見到成效。要通過更加周密細(xì)致的工作,牢牢把握主動(dòng)權(quán),進(jìn)一步鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭,確保全面實(shí)現(xiàn)今年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)。

政策預(yù)期一:

政策的著眼點(diǎn)將側(cè)重出臺(tái)政策的整合

溫總理關(guān)于對(duì)當(dāng)前形勢(shì)的看法和對(duì)政出多門可能帶來的結(jié)果的擔(dān)憂是比較明顯的。在中國“運(yùn)動(dòng)式”的調(diào)控,特別是在一個(gè)調(diào)控行為上升到政治高度的時(shí)候,各個(gè)部門同時(shí)出臺(tái)有針對(duì)性政策導(dǎo)致調(diào)控運(yùn)動(dòng)化,其結(jié)果就可能是調(diào)控過度,這在近幾年的宏觀調(diào)控中是有跡可循的。溫總理的講話意味著未來政策的著眼點(diǎn)將更大程度是整合出臺(tái)政策,因此,各部門政策密集出臺(tái)的預(yù)期會(huì)有所下降。這有利于穩(wěn)定市場(chǎng)、保持經(jīng)濟(jì)活躍度。我們認(rèn)為,針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策至少會(huì)先觀察效果再作后續(xù)打算。

政策預(yù)期二:

穩(wěn)定預(yù)期―宏觀財(cái)政和貨幣政策基調(diào)不變

我們認(rèn)為,溫總理對(duì)于宏觀財(cái)政和貨幣政策的表態(tài),穩(wěn)定政策預(yù)期的成分居多。從當(dāng)前地方債務(wù)問題,到通貨膨脹的發(fā)展,到房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)銀行業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈的影響,以及國際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的發(fā)展,等等,都存在極大的不確定性。這也就決定了未來政策調(diào)整的難度加大,與其頻繁調(diào)整整體性政策,不如提高針對(duì)性政策的有效性,因此,未來的財(cái)政和貨幣政策更要看其總量之下的結(jié)構(gòu)性變化。

在政府“區(qū)別對(duì)待,有保有壓”的政策指導(dǎo)下,對(duì)“三農(nóng)”、節(jié)能減排、自主創(chuàng)新、民生工程等的投入會(huì)加大,我們認(rèn)為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)最值得關(guān)注。

政策預(yù)期三:

貨幣政策短期明顯改變的可能性較低

從目前的形勢(shì)看,貨幣政策的調(diào)整偏重于針對(duì)性,總體寬松的格局難以改變:

寬松的財(cái)政和貨幣政策范文第2篇

因此，許多人認(rèn)為目前貨幣政策在穩(wěn)增長和控風(fēng)險(xiǎn)上陷入兩難。

筆者認(rèn)為事實(shí)上目前貨幣政策穩(wěn)增長和控風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)并沒有沖突，對(duì)目前貨幣政策的松緊判斷和政策效果存在一些誤區(qū)。 貨幣政策放松沒用嗎

如何解釋前期降息降準(zhǔn)而效果不明顯的情況呢？

第一，不能簡單認(rèn)為降息和降準(zhǔn)就是放水，其實(shí)貨幣政策一直逆水行舟、著力于維持中性。

在央行六次降息之后，實(shí)際利率并不比去年低，因?yàn)閮r(jià)格下行壓力更大。有人說估算實(shí)際利率不應(yīng)該用生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)而應(yīng)該用消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，但是中國負(fù)債高企的是企業(yè)部門，尤其是工業(yè)建筑業(yè)礦業(yè)部門，它們面對(duì)的是出廠價(jià)格，不是豬肉、蔬菜等對(duì)消費(fèi)物價(jià)影響較大的價(jià)格。即使用兩者平均值來看，實(shí)際利率的高企都很明顯（見圖）。存款準(zhǔn)備金率雖然一再下調(diào)，但只是在對(duì)沖外匯的流出，基礎(chǔ)貨幣增長并沒有加快，今年初和最近幾個(gè)月反而有減速的趨勢(shì)。銀行間市場(chǎng)晚期利率也維持在與目前價(jià)格形勢(shì)以及基準(zhǔn)利率下調(diào)相左的較高水平。所以，雖然貨幣政策看似頻頻發(fā)力，實(shí)則是對(duì)不斷改變的形勢(shì)做滯后反應(yīng)，貨幣條件仍然是偏緊的。

第二，的確，貨幣政策在目前的宏觀環(huán)境下對(duì)穩(wěn)增長作用有限。因?yàn)槠髽I(yè)面臨的最大問題是債務(wù)高企，產(chǎn)能過剩，盈利低下，許多企業(yè)現(xiàn)金流不足以還本付息。在這樣的情況下，企業(yè)最大的問題是產(chǎn)品賣不出去，不是借不到錢擴(kuò)大產(chǎn)能，其投資需求、信貸需求勢(shì)必低下，放松貨幣政策對(duì)刺激企業(yè)投資、從而穩(wěn)增長的效果十分有限。只有在信貸政策配合財(cái)政政策的時(shí)候，以及通過刺激居民部門信貸需求，才能起到穩(wěn)增長的作用。

然而，前期放松貨幣政策雖然力度不夠，卻也避免了因?yàn)閮r(jià)格下行和外匯流出帶來的過度的貨幣條件緊縮。而且，貨幣政策在目前情況下的最大功效是降低債務(wù)負(fù)擔(dān)、穩(wěn)定通脹預(yù)期、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，并非刺激貸款和增長。

放松貨幣會(huì)帶來信貸膨脹？

其實(shí)，如果認(rèn)為貨幣寬松對(duì)刺激增長效果有限，就不用擔(dān)心它會(huì)帶來信貸膨脹、加大杠桿率。因?yàn)樵谄髽I(yè)已經(jīng)債務(wù)累累，而且面對(duì)需求疲軟、產(chǎn)能過剩、價(jià)格下跌、利潤下降的情況下，其投資需求和信貸需求會(huì)很低迷。所謂債務(wù)通縮陷阱，就是放松貨幣政策也不會(huì)刺激信貸明顯增長。

信貸和社會(huì)融資增長較快，一是財(cái)政和基建等政府項(xiàng)目主要靠信貸支持（包括政策性銀行信貸、PPP貸款等），是事實(shí)上的財(cái)政政策被信貸政策支持著，并非貨幣政策引致企業(yè)信貸需求旺盛。

二是我們估計(jì)近年每年新增10萬億元左右的貸款和16-17萬億元的社會(huì)融資中，1.5萬億-2萬億元被用于償還銀行利息，而且這個(gè)比例每年都在增加，形成所謂資金“空轉(zhuǎn)”。而降息、降低企業(yè)債務(wù)成本，反而是可以減少此類新增信貸，有助于降低杠桿率的。

放松貨幣政策不等同于大幅擴(kuò)張信貸。在降息降準(zhǔn)的同時(shí)，央行還可以繼續(xù)使用至今都很依賴的信貸額度等數(shù)量型工具和宏觀審慎工具，控制包括銀行信貸在內(nèi)的信貸規(guī)模穩(wěn)健增長。

貨幣政策如果難以刺激信貸需求，對(duì)促增長效果有限，那也就難以挑起通脹。因?yàn)閮r(jià)格上漲不僅僅是靠印貨幣就能實(shí)現(xiàn)的，而是需要貨幣寬松形成有效需求，才能帶來物價(jià)上漲。君不見主要發(fā)達(dá)國家?guī)纵喠炕瘜捤上聛?，通脹并沒有像很多人擔(dān)心的那樣來臨嗎？因?yàn)楫a(chǎn)出缺口大、產(chǎn)能過剩的情況下，貨幣政策只是在抗通縮罷了。至于說農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格可能上漲、能源價(jià)格可能因地緣政治回升，那都不應(yīng)該是貨幣政策需要或能夠控制的。

調(diào)結(jié)構(gòu)能靠貨幣政策嗎？

許多人認(rèn)為貨幣政策不應(yīng)放松的理由是，因?yàn)榉N種結(jié)構(gòu)原因，寬松的貨幣條件更多的是有利于國企、地方政府，包括一些產(chǎn)能過剩的行業(yè)，而流動(dòng)性并不能很好地促進(jìn)中小企業(yè)或民營企業(yè)的發(fā)展。這樣，寬松的貨幣政策可能延緩市場(chǎng)出清，妨礙了淘汰過剩產(chǎn)能和必要的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

的確，在目前的情況下，寬松的貨幣條件不能保證資金流向最應(yīng)該得到支持的行業(yè)和企業(yè)。但是，這里面更多的是結(jié)構(gòu)問題，靠的是推進(jìn)結(jié)構(gòu)改革、硬化預(yù)算約束、發(fā)展多層次的信貸市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，不能靠貨幣政策這樣的總量政策。

貨幣政策承受不了這么多重任。試想，如果貨幣條件寬松的時(shí)候，中小企業(yè)和民營企業(yè)得利不大，貨幣條件緊的時(shí)候，難道它們的日子會(huì)更好過嗎？資金不是更會(huì)流向國有部門嗎？

而且，貨幣條件偏緊并不能自然導(dǎo)致過剩產(chǎn)能被淘汰、低效企業(yè)破產(chǎn)。因?yàn)椋?在市場(chǎng)機(jī)制不健全、預(yù)算約束不硬、剛性兌付普遍的情況下，市場(chǎng)不能自行出清，而是要靠政府的決心來實(shí)現(xiàn)。如果沒有決心，最后被保護(hù)的可能更多的是與地方關(guān)系密切的企業(yè)，而非中小企業(yè)，反而會(huì)讓打擊面過大而且對(duì)中小企業(yè)帶來額外的打擊。打擊面過大，最后政府和老百姓買單的成本只會(huì)更高。

目前貨幣政策面對(duì)的最核心問題是什么？中國貨幣政策有著多重目標(biāo)，主要包括促增長（含就業(yè)）、保價(jià)格穩(wěn)定、平衡國際收支和防控金融風(fēng)險(xiǎn)。目前中國經(jīng)濟(jì)面臨持續(xù)較大的下行壓力，同時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、主要是企業(yè)部門面臨價(jià)格連續(xù)四年下降、債務(wù)高企的局面。

在此背景下，保持價(jià)格穩(wěn)定不是簡單防止通脹，而是要考慮防止全面通縮的形成。而企業(yè)部門面臨債務(wù)通縮陷阱，許多企業(yè)已經(jīng)沒有足夠的現(xiàn)金流支付利息，壞賬形成率在明顯上升。因此，貨幣政策目前也需要重點(diǎn)考慮防控金融風(fēng)險(xiǎn)。而這幾個(gè)目標(biāo)――穩(wěn)增長、穩(wěn)物價(jià)（防通縮）和防控金融風(fēng)險(xiǎn)并不沖突，都需要在維持信貸增長不過度加快的情況下放松貨幣條件，切實(shí)降低債務(wù)成本和負(fù)擔(dān)。 如何助力降杠桿和控風(fēng)險(xiǎn)

從根本上解決杠桿率過高、降低金融風(fēng)險(xiǎn)，不能簡單靠貨幣政策。需要的是統(tǒng)籌一攬子政策，但是進(jìn)一步放松貨幣政策是必要的。降杠桿和風(fēng)險(xiǎn)的一攬子政策包括：

穩(wěn)增長――財(cái)政政策在穩(wěn)增長上的作用更大，可以積極發(fā)揮，不過也需要信貸政策的配合。另外，各種有利于發(fā)展服務(wù)業(yè)的改革、降低小微企業(yè)稅費(fèi)、進(jìn)一步降低按揭首付比例、健全社會(huì)保障體系等等都可以幫助穩(wěn)增長。降息除了可以降低企業(yè)負(fù)債成本，還將促進(jìn)可以加杠桿的居民部門增加杠桿，支持消費(fèi)。

降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)債務(wù)負(fù)擔(dān)――降息降準(zhǔn)可以降低銀行貸款利率和銀行間市場(chǎng)利率（也就間接降低債券市場(chǎng)利率），降低企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)，改進(jìn)企業(yè)現(xiàn)金流，間接也會(huì)降低因?yàn)閮斶€利息所需新借的貸款/債務(wù)，降低壞賬形成的速度，降低金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。除了貨幣政策之外，縮短企業(yè)融資鏈條、充分利用政策性金融、大力發(fā)展債券市場(chǎng)也可以幫助降低債務(wù)成本。

推進(jìn)企業(yè)和債務(wù)重組――要從根本上打破債務(wù)通縮陷阱的惡性循環(huán)，除了大幅降低利息和融資成本，必不可缺的是要進(jìn)行企業(yè)的破產(chǎn)重組，關(guān)閉僵尸企業(yè)、淘汰過剩產(chǎn)能，同時(shí)重組和核銷相關(guān)行業(yè)和部門的銀行壞賬。后者可能需要銀行進(jìn)一步補(bǔ)充資本金。

管理通縮預(yù)期――讓僵尸企業(yè)破產(chǎn)、淘汰過剩產(chǎn)能有助于提高企業(yè)的定價(jià)能力，化解因過剩產(chǎn)能長期存在帶來的通縮問題，而同時(shí)更寬松的貨幣條件也有助于穩(wěn)定價(jià)格預(yù)期、避免通縮預(yù)期固化，間接促進(jìn)企業(yè)投資和生產(chǎn)。

總之，對(duì)中國目前貨幣政策的理解存在不少誤區(qū)，認(rèn)清當(dāng)前最突出的宏觀問題以及貨幣政策能做什么不能做什么至關(guān)重要。

寬松的財(cái)政和貨幣政策范文第3篇

增長底線會(huì)守住，目標(biāo)下調(diào)無需悲觀

2017年GDP增速目標(biāo)定在6.5%左右，與市場(chǎng)普遍預(yù)期一致，而“在實(shí)際工作中爭取更好結(jié)果”的表述尚屬首次，并強(qiáng)調(diào)“經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律和客觀實(shí)際，也同全面建成小康社會(huì)要求相銜接”。如此定位，體現(xiàn)了兩大含義：一方面，雖然2017年至2020年四年間只需6.4%年均增速即可實(shí)現(xiàn)2020年收入倍增的目標(biāo)，今年守住6.5%的合理增長底線無疑會(huì)減輕后續(xù)壓力；另一方面，由2016年“6.5%～7.0%”下調(diào)至“6.5%左右”也無需悲觀。事實(shí)上，包括人民銀行、發(fā)改委、商務(wù)部等部門，以及國際貨幣基金組織、世界銀行等國際機(jī)構(gòu)在今年年初以來相繼對(duì)2017年中國和全球經(jīng)濟(jì)持樂觀態(tài)度。繼續(xù)往前看，中國經(jīng)濟(jì)仍將表現(xiàn)為L型發(fā)展，增長速度可以穩(wěn)住，不會(huì)失速，也不會(huì)掉出“合理區(qū)間”。正如總理答中外記者時(shí)所表示，“6.5%左右的目標(biāo)不低了，也很不容易；中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)硬著陸，我們會(huì)長期保持中高速增長，并邁向中高端水平”。

改革被放在更加突出的位置，金融改革防風(fēng)險(xiǎn)為上

今年政府工作報(bào)告中，“改革”出現(xiàn)次數(shù)由去年的74次增加至83次，“增長”則由41次減少為30次，凸顯了改革的重要性。報(bào)告指出要“全面深化各領(lǐng)域改革，加快推進(jìn)基礎(chǔ)性、關(guān)鍵性改革，增強(qiáng)內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力”，對(duì)于金融領(lǐng)域來說，就是要“抓好金融體制改革，深化多層次資本市場(chǎng)改革，穩(wěn)妥推進(jìn)金融監(jiān)管體制改革?！迸c此同時(shí)，要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，做到“堅(jiān)決防止脫實(shí)向虛”“對(duì)不良資產(chǎn)、券違約、影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等累積風(fēng)險(xiǎn)要高度警惕”“有序化解處置突出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，整頓規(guī)范金融秩序，筑牢金融風(fēng)險(xiǎn)‘防火墻’”。需要指出的是，報(bào)告雖然并未提及市場(chǎng)關(guān)心的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，但基于“兩會(huì)”前后“一行三會(huì)”主要負(fù)責(zé)人的講話可知，加快建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制已勢(shì)在必行也正在推動(dòng)，“在達(dá)成一致意見的情況下，還可能提高到更有效的層次”。

貨幣政策保持穩(wěn)健中性，但將邊際趨緊

報(bào)告指出，“貨幣政策要保持穩(wěn)健中性。今年廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模余額預(yù)期增長均為12%左右”。從字面上理解，將以往“穩(wěn)健的貨幣政策”正式修改為“穩(wěn)健中性的貨幣政策”，屬于順應(yīng)去年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的提法。鑒于央行2016年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，近年來部分時(shí)段的貨幣政策在實(shí)施上可能是穩(wěn)健略偏寬松的，這表明2017年貨幣政策雖然中性，實(shí)質(zhì)將會(huì)邊際趨緊。此外，從數(shù)字上看，12%雖然高于2016年11.3%的實(shí)際增速，但是2016年所設(shè)定的目標(biāo)增速是13%，與實(shí)際增速略有差距。一般認(rèn)為，合意的M2增速是“GDP增速+通脹水平+2%～3%的彈性空間”，目標(biāo)增速與合意增速的缺口大小可以更好反映貨幣的實(shí)際寬松程度。由于2017年通脹中樞大概率要高于2016年，而GDP增速相比2016年可能只是微降（實(shí)際上可能會(huì)接近甚至更高），意味著2017年M2目標(biāo)增速與合意增速的缺口將由過去三年的5%左右降至2%～2.5%，也即2017年貨幣供應(yīng)量將有實(shí)質(zhì)性收縮?？紤]到“脫虛向?qū)崱焙徒鹑诓块T去杠桿的大背景，以債市為代表的“虛”部門流動(dòng)性將總體偏緊。

財(cái)政政策更加積極主動(dòng)，主發(fā)力點(diǎn)是基建、準(zhǔn)財(cái)政和減稅

從目標(biāo)設(shè)定來看，今年財(cái)政將會(huì)更加積極主動(dòng)。其一，2016年的實(shí)際赤字率高出目標(biāo)赤字率0.8個(gè)百分點(diǎn)，2015年高出1.1個(gè)百分點(diǎn)，即過去兩年的實(shí)際赤字率均高于目標(biāo)赤字率，背后反映的是我國經(jīng)濟(jì)步入增速放緩周期，但由于金融危機(jī)以來全球貨幣政策都漸次失效，穩(wěn)增長只好依靠寬財(cái)政。保守估計(jì)，目標(biāo)增速雖然維持3%不變，2017年實(shí)際赤字率有望達(dá)到3.5%?！鞍才诺胤綄ｍ?xiàng)債券8000億元”比2016年4000億元規(guī)模擴(kuò)大一倍，也體現(xiàn)了今年財(cái)政的積極主動(dòng)性。其二，從發(fā)改委制定的目標(biāo)預(yù)期來看，2017年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資預(yù)期增長9%（高于2016年8.1%的實(shí)際值），鑒于地產(chǎn)投資增速會(huì)放緩但制造業(yè)投資有望反彈，預(yù)計(jì)今年基建增速將大體保持2016年的水平。其三，減稅也是財(cái)政更加積極主動(dòng)的體現(xiàn)。報(bào)告指出，在2016年實(shí)際企業(yè)減稅5700億元的基礎(chǔ)上，2017年繼續(xù)減稅5500億元，主要通過擴(kuò)大所得稅優(yōu)惠范圍、提高研發(fā)費(fèi)用扣除比例、規(guī)范政府性基金、削減行政和經(jīng)營收費(fèi)、降低五險(xiǎn)一金繳費(fèi)比例、降低制度易成本等一系列措施。從去年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、今年2月底召開的第15次財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議和本次報(bào)告不難看出，國家是真心要“盡一切努力把企業(yè)負(fù)擔(dān)降下來”。

地產(chǎn)調(diào)控不會(huì)放松，因城施策去庫存

“開弓沒有回頭箭”。透過報(bào)告，并沒有看到地產(chǎn)調(diào)控放松的跡象，但也可窺見調(diào)控力度沒有想象中的那么緊，意味著今年地產(chǎn)投資增速下滑的幅度和時(shí)點(diǎn)會(huì)比預(yù)想的要好。其一，報(bào)告指出“堅(jiān)持住房的居住屬性”，并且相比3月5日總理大會(huì)上所做的報(bào)告，討論修訂后的版本新增了“遏制熱點(diǎn)城市房價(jià)過快上漲”的表述，說明今年國家將加大房價(jià)管控力度，防范房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)?！皟蓵?huì)”剛結(jié)束，北京、廣州等多地已經(jīng)開始升級(jí)限購。其二，報(bào)告指出“目前三四線城市房地產(chǎn)庫存仍然較多”，結(jié)合3月初銀監(jiān)會(huì)新聞會(huì)上“由于三四線城市存在去庫存問題，銀行在信貸政策上也應(yīng)予以考慮”的最新表態(tài)來看，報(bào)告提出的“因城施策去庫存”直接體現(xiàn)為鼓勵(lì)和支持三四線城市去庫存，也即今年三四線城市的地產(chǎn)銷售有望維持較高景氣。其三，報(bào)告指出“房價(jià)上漲壓力大的城市要合理增加住宅用地”，意味著一二線熱點(diǎn)城市將從供給端發(fā)力，土地供給和新房供應(yīng)都會(huì)增加。此外，討論修訂后的版本還增加了“健全購租并舉的住房制度”的表述，預(yù)計(jì)后續(xù)各地將出臺(tái)大力發(fā)展房屋租賃市場(chǎng)的相關(guān)政策，住房租賃實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

人民幣匯率保持穩(wěn)定，人民幣國際化提速

寬松的財(cái)政和貨幣政策范文第4篇

關(guān)鍵詞 通貨膨脹 流動(dòng)性過剩 實(shí)體經(jīng)濟(jì)

一、通脹現(xiàn)狀

通常用消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）的同比增幅來反映一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的通脹水平。從上圖可知，去年我國通脹水平有漲有跌，但總體上升趨勢(shì)明顯，曾一度達(dá)到5.1%?！?010年國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，去年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)四季度分別上漲2.2%、2.9%、3.5%和4.7%，全年平均同比上漲3.3%，其中食品上漲7.2%，固定資產(chǎn)投資上漲3.6%，工業(yè)品出廠價(jià)格上漲5.5%，原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格上漲9.6%，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格上漲10.9%。今年1、2月CPI同比上漲4.9%，延續(xù)了去年強(qiáng)勁的上升勢(shì)頭，通脹壓力空前。

二、抑制通脹策略分析

面對(duì)復(fù)雜的國際國內(nèi)形勢(shì)，筆者認(rèn)為只有多管齊下才能有效遏制通脹進(jìn)一步惡化。

（一）強(qiáng)化穩(wěn)健的貨幣政策

當(dāng)前國內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性過剩，主要原因在于08年底中央推出的積極財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，包括4萬億一攬子投資計(jì)劃，減少銀行利率和存款準(zhǔn)備金率，擴(kuò)大新增貨幣信貸規(guī)模等措施。這些措施，使得我國在09年全球經(jīng)濟(jì)不景氣的大背景下，一枝獨(dú)秀，為世界經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)超過了50%。與此同時(shí)，短短兩年時(shí)間，廣義貨幣M2由08年末的47.52萬億飆升為當(dāng)前的73.56萬億，漲幅高達(dá)54.8%，遠(yuǎn)超GDP增幅。只有將市場(chǎng)上過剩的流動(dòng)性及時(shí)收回，才能有效的控制通脹。盡管央行已經(jīng)連續(xù)九次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但貨幣政策效用的顯現(xiàn)存在時(shí)滯，利率水平和通脹水平還有差距，筆者認(rèn)為上半年央行應(yīng)進(jìn)一步提高利率和存款準(zhǔn)備金率，收緊銀根。

（二）采取靈活的匯率政策

很多學(xué)者認(rèn)為：當(dāng)前歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇緩慢，國際市場(chǎng)需求不景氣，如果人民幣升值，會(huì)進(jìn)一步惡化我國出來，拖累經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但筆者認(rèn)為，本次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)正是我國改革匯率制度、提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、發(fā)展新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的絕佳時(shí)機(jī)。我國通脹預(yù)期巨大的原因，除了央行向市場(chǎng)投放的大量貨幣外，還有巨額的外匯儲(chǔ)備。在外匯管制的情況下，我國持續(xù)增加的外貿(mào)盈余只能不斷轉(zhuǎn)化為等量的人民幣進(jìn)入國內(nèi)市場(chǎng)。如果按照去年底2.847萬億美元外匯儲(chǔ)備和1：6.663的匯率計(jì)算，央行投放了17.717萬億人民幣對(duì)沖外匯。短期來看，人民幣升值不僅可以降低我國出口增幅，緩解國內(nèi)緊缺要素價(jià)格，還可以減少輸入性通貨膨脹，緩解央行兌換外貿(mào)盈余的壓力。長期來看，人民幣升值將倒逼我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)和人民幣國際化，緩解國際輿論壓力，提高國民福利。

（三）引導(dǎo)民間游資投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)

當(dāng)前大規(guī)模民間游資無序流動(dòng)，在推高我國物價(jià)的同時(shí)，加劇了國內(nèi)通脹預(yù)期，我國急需對(duì)其進(jìn)行正確引導(dǎo)。一是央行應(yīng)采取有針對(duì)性的貨幣政策，控制信貸流動(dòng)方向。收緊對(duì)落后產(chǎn)能和房地產(chǎn)市場(chǎng)信貸，轉(zhuǎn)而適度增加新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)信貸規(guī)模。二是中央政府應(yīng)充分利用財(cái)政轉(zhuǎn)移支付工具，平衡財(cái)富再分配。三是引導(dǎo)資金進(jìn)入生物、新能源、新材料、高端制造業(yè)、新一代信息技術(shù)等新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，通過減費(fèi)、減稅和貼息等手段，減輕企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，利用財(cái)政收入建立專項(xiàng)補(bǔ)助資金，降低新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資成本，提高創(chuàng)新項(xiàng)目和企業(yè)的投資回報(bào)率，吸引民間資本投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

（四）增加國際大宗商品價(jià)格制定權(quán)

隨著我國經(jīng)濟(jì)的崛起，我國對(duì)國外資源市場(chǎng)的依存度不斷提高。如果還是被動(dòng)接受國際市場(chǎng)價(jià)格，必將牽制我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，我國必須增強(qiáng)自身在國際大宗商品市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)。一是國家商務(wù)部、財(cái)政部等相關(guān)部門應(yīng)成立專門協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)國際采購的宏觀指導(dǎo)，協(xié)調(diào)國內(nèi)各大進(jìn)口商，形成采購共同體，提高定價(jià)權(quán)。二是我國應(yīng)盡快建立和完善各類大宗商品期貨交易市場(chǎng)，創(chuàng)新避險(xiǎn)工具，適度增加期貨公司業(yè)務(wù)范圍，運(yùn)用遠(yuǎn)期合同化解價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。三是創(chuàng)設(shè)現(xiàn)代交易平臺(tái)，將物聯(lián)網(wǎng)與互聯(lián)網(wǎng)有機(jī)結(jié)合，推動(dòng)期貨誠信交易、物流追蹤結(jié)算、現(xiàn)貨交易競(jìng)買競(jìng)賣相結(jié)合，推進(jìn)我國綜合性電子交易體系的發(fā)展。

（五）穩(wěn)住國內(nèi)農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格

為切實(shí)穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，我國必須把調(diào)控政策由應(yīng)急性政策向長效機(jī)制轉(zhuǎn)變。一是加大農(nóng)產(chǎn)品信息披露。各級(jí)農(nóng)業(yè)、流通部門以及各行業(yè)協(xié)會(huì)、合作組織要及時(shí)統(tǒng)計(jì)和相關(guān)信息，防止投機(jī)者捏造、散布漲價(jià)信息。二是加大農(nóng)產(chǎn)品政策引導(dǎo)。各地政府要合理引導(dǎo)當(dāng)?shù)胤N植結(jié)構(gòu)，保持蔬菜面積相對(duì)穩(wěn)定，防止農(nóng)戶盲目擴(kuò)大或縮小蔬菜種植面積。三是加大農(nóng)業(yè)科技投入。從建設(shè)蔬菜生產(chǎn)基地、大型農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)和高效物流體系等環(huán)節(jié)入手，規(guī)模經(jīng)營，集約管理，提高生產(chǎn)效率，減少物流成本。四是加大市場(chǎng)長效監(jiān)管。國家相關(guān)部委應(yīng)該建立長效市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制，嚴(yán)厲查處惡意囤積、操縱市場(chǎng)、壟斷貨源、阻斷流通等擾亂市場(chǎng)秩序的違規(guī)行為。

參考文獻(xiàn)：

[1]2010年國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào).

寬松的財(cái)政和貨幣政策范文第5篇

“目前我們國家經(jīng)濟(jì)應(yīng)該說恢復(fù)得很快了，甚至可以說已經(jīng)不是復(fù)蘇的問題了?！眹倚畔⒅行陌l(fā)展研究部戰(zhàn)略規(guī)劃處處長高輝清這樣認(rèn)為。

央行新晉貨幣政策委員、清華大學(xué)金融系主任李稻葵在接受采訪時(shí)表示，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)過熱可能逼迫央行推行調(diào)控政策。他稱，中國已開始在很多領(lǐng)域?qū)嵤┩顺稣摺?/p>

前不久，三年期央票在時(shí)隔近2年后重新啟動(dòng)，受訪專家均認(rèn)為，此舉意在進(jìn)一步收緊流動(dòng)性。

宏觀經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁

3月末央行行長周小川表示，刺激政策何時(shí)退出要視經(jīng)濟(jì)“非常確定”的復(fù)蘇信號(hào)而定?？v覽一季度的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)還是逐漸明晰。

從最新公布的GDP數(shù)據(jù)來看，一季度達(dá)到11.9%。高輝清認(rèn)為，11.9%的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了潛在經(jīng)濟(jì)增長率，“從表象上看已經(jīng)出現(xiàn)了過熱的現(xiàn)象”。

中電聯(lián)的用電量數(shù)據(jù)顯示，1~3月份，全國全社會(huì)用電量9695.13億千瓦時(shí)，同比增長24.19%，3月，全國全社會(huì)用電量3434.00億千瓦時(shí)，同比增長21.04%。

作為經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)的PMI（制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)），3月份為55.1%，比上月上升3.1個(gè)百分點(diǎn)，已持續(xù)13個(gè)月保持在50%以上。其中新訂單指數(shù)為58.1%，生產(chǎn)指數(shù)為58.4%，反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)社會(huì)需求上升、工業(yè)生產(chǎn)提速的特點(diǎn)，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入較快增長的軌道。

4月14日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議評(píng)價(jià)一季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)也認(rèn)為，當(dāng)前態(tài)勢(shì)表明經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回升，經(jīng)濟(jì)效益明顯好轉(zhuǎn)，回升向好勢(shì)頭更加鞏固。

由于今年開局喜人，目前市場(chǎng)機(jī)構(gòu)也紛紛調(diào)高了對(duì)全年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。中金公司把全年GDP已從先前的9.5%調(diào)高到10.5%。

寬松貨幣逐步收緊

宏觀經(jīng)濟(jì)向好，自然加快了央行緊縮貨幣的步伐。盡管國務(wù)院常務(wù)會(huì)議再次明確繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，但此“寬松”與去年的“寬松”已不可同日而語。

3月31日，央行貨幣政策委員會(huì)例會(huì)聲明首次提出“引導(dǎo)貨幣信貸總量適度增長”，此前央行的表述均為“合理增長”。這一歷來字斟句酌的措辭些微的變化，無疑也暗含深意。

與4月15日國家統(tǒng)計(jì)局的今年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相比，之前幾天央行公布的金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出完全相反的“風(fēng)格”：一邊是飆升的GDP，以及工業(yè)增加值、發(fā)電量，而體現(xiàn)流動(dòng)性的M2、信貸則整體趨于平滑。

央行4月2日的《2009年國際金融市場(chǎng)報(bào)告》指出，今年全球主要經(jīng)濟(jì)體總體上仍將保持?jǐn)U張性財(cái)政和貨幣政策，但將逐步退出超寬松貨幣政策，因該政策引發(fā)的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)和通脹風(fēng)險(xiǎn)不斷增大。這可以看作是M2增幅回落、新增貸款同比增速下降的注腳。

3月的金融數(shù)據(jù)顯示，3月末M2余額為65.00萬億元，同比增長22.50%，增幅分別比上月和上年末低3.03和5.18個(gè)百分點(diǎn)；3月金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加5107億元，同比少增1.38萬億元。M2、信貸可以說最為直接地反映了央行的調(diào)控意圖。

平安證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李虹蓉認(rèn)為，新增信貸是政府銀根緊縮主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果。

與此相映襯的是，4月8日，央行重啟三年期央票發(fā)行，這是自2008年6月26日以來，央行首度發(fā)行三年期央票。中國社科院金融研究所專家劉煜輝指出：“此舉是進(jìn)一步收緊流動(dòng)性的信號(hào)”。劉煜輝認(rèn)為，重啟三年期央票能夠抬高長期利率，對(duì)投資沖動(dòng)和資產(chǎn)泡沫都有一定的抑制作用。

以往，發(fā)行央票更多的是對(duì)沖貿(mào)易順差帶來的巨額外匯。但海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，在歷經(jīng)自2004年5月開始的連續(xù)70個(gè)月貿(mào)易順差后，今年3月份我國外貿(mào)出現(xiàn)72.4億美元逆差。本次重啟三年期央票，矛頭絕非指向外匯占款。

央行的一系列動(dòng)作，只能表明貨幣政策在逐漸趨緊。

房地產(chǎn)瘋狂或成退出推手

預(yù)判貨幣政策的走向，房地產(chǎn)或成試金石。

近期，房地產(chǎn)市場(chǎng)火爆得近乎瘋狂。僅今年3月份，全國70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲就高達(dá)11.7%。去年末至今，抑制房價(jià)過快上漲的舉措也有不少，但房地產(chǎn)瘋狂依舊。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，在政府稅收等政策遲遲無法推出之時(shí)，縮減金融杠桿是最切合實(shí)際的辦法。

東方證券宏觀分析師高義表示，近階段房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)出現(xiàn)大漲，說不定國家未來會(huì)出臺(tái)更嚴(yán)厲的控制政策，而信貸工具則是重要的一環(huán)。

國務(wù)院常務(wù)會(huì)議已經(jīng)明確，遏制住房價(jià)格過快上漲，要實(shí)行更加嚴(yán)格的差別化住房信貸政策，抑制投機(jī)性購房。最近，國家電網(wǎng)利用智能網(wǎng)絡(luò)，在全國660個(gè)城市查出一個(gè)數(shù)據(jù)，總共有6540萬套住宅電表讀數(shù)連續(xù)6個(gè)月為零。也就是說，房子空在那兒沒人居住，很多房子在炒家手上。政策層面，對(duì)這些炒家“釜底抽薪”也就在所難免。