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導致金融危機的原因范文第1篇

關(guān)鍵詞:金融危機;國際傳遞;路徑

中圖分類號:F830.99文獻標識碼:A文章編號:1006-3544(2009)04-0032-03

一、引言

隨著金融全球化與自由化的不斷發(fā)展,金融危機頻頻爆發(fā)并表現(xiàn)出極強的國際傳遞性。IMF研究顯示, 僅1975～1997年,53個被研究的國家就經(jīng)歷了158次貨幣危機和54次銀行業(yè)危機 [1] 。在經(jīng)濟全球化和金融一體化的大背景下,近20年來發(fā)生的金融危機都很快從爆發(fā)危機的國家和地區(qū)蔓延到世界其他國家和地區(qū),表現(xiàn)出極強的國際傳遞性,而且目前金融危機的跨國傳遞性要強于20世紀90年代(Didier,2008)。1992～1993年歐洲貨幣體系危機、1994～1995年墨西哥比索危機、1997～1998年亞洲金融危機、 2007年次貸危機引發(fā)的金融危機,這些危機都在區(qū)域或全球迅速傳遞,影響到全球金融市場。 金融全球化使全球金融市場和金融機構(gòu)聯(lián)系更加緊密,同時金融創(chuàng)新和信息技術(shù)使金融風險通過杠桿操作放大并迅速波及全球金融市場。

金融危機國際傳遞簡單說就是金融危機在國際間的傳遞和影響,由于經(jīng)濟全球化導致各個國家和地區(qū)的金融市場聯(lián)系越來越緊密,使得一國發(fā)生金融危機會對其他國家和地區(qū)產(chǎn)生影響, 引起他國和地區(qū)金融市場不穩(wěn)定乃至危機。金融全球化使危機國際傳遞路徑相互交織在一起并且界限越來越模糊,金融危機國際傳遞機制越來越復(fù)雜。研究金融危機傳遞路徑有助于危機的防范和治理,對于一國在對外開放中保持金融穩(wěn)定有重要的現(xiàn)實意義。

二、基本面決定的金融危機國際傳遞路徑

基本面決定的金融危機國際傳遞,是由于實體經(jīng)濟和金融聯(lián)系導致的危機傳遞,強調(diào)國家之間的經(jīng)濟基本面相互依賴,主要包括共同沖擊、貿(mào)易聯(lián)系和競爭性貶值、金融聯(lián)系渠道等。

(一)季風效應(yīng)――共同沖擊

如果存在同一種外部原因(或許是不知道的原因)沖擊導致幾個國家和地區(qū)同時或相繼遭受投機性沖擊壓力,這種由于共同沖擊產(chǎn)生的金融危機國際傳遞被稱為“季風效應(yīng)”(Monsoonal Effects) [2] 。共同沖擊主要是通過引起相關(guān)國家資產(chǎn)價格和資本流動的共同協(xié)動, 從而使危機傳遞。 如:1992～1993年歐洲貨幣體系危機與德國利率的上升有很大關(guān)系;1994～1995年墨西哥金融危機時美國利率變動對拉美國家資本流動有很大影響;1995～1996年美元的堅挺(日元對美元的持續(xù)貶值) 削弱了東亞國家的出口;2007年美國次貸危機對全球主要金融市場產(chǎn)生了很大影響。

(二)貿(mào)易溢出效應(yīng)和競爭性貶值

貿(mào)易溢出效應(yīng)是指一國發(fā)生的金融危機惡化了與其有直接或間接貿(mào)易聯(lián)系國家的基本面,從而這些國家更易遭受金融沖擊,以致發(fā)生金融危機。貿(mào)易溢出效應(yīng)是通過“價格效應(yīng)”和“收入效應(yīng)”來實現(xiàn)危機傳遞的。價格效應(yīng)是指危機發(fā)源國的貨幣貶值, 將會提高該國出口商品的價格競爭力,該國在貿(mào)易伙伴關(guān)系國家的出口量會增加, 進口量會減少,同時會影響在第三國市場的貿(mào)易競爭對手的出口產(chǎn)品價格競爭力,導致這些國家出口量下降,常引致貨幣貶值,易遭受投機沖擊而發(fā)生貨幣危機,也會導致“競爭性貶值”。金融危機被傳遞國家,出于自身經(jīng)濟利益考慮,做出的政策選擇大多是選擇本幣貶值,緩解危機對本國的直接沖擊,并盡可能地以貶值手段把危機破壞作用轉(zhuǎn)嫁出去。這種貶值具有內(nèi)在的自我實現(xiàn)機制,危機導致一國又一國貨幣貶值,并隨之傳遞。收入效應(yīng)是指一國發(fā)生金融危機,經(jīng)濟金融市場動蕩,國民收入下降,其進口減少,貿(mào)易伙伴國收入也隨之下降,引致該國對危機發(fā)源國和其貿(mào)易伙伴國的進口減少,通過進口下降傳遞,各國收入下降,再次體現(xiàn)為進口縮減,這樣金融危機就不斷在國際間傳遞和強化。

國際貿(mào)易對金融危機傳遞的影響是廣泛而深遠的。一國發(fā)生危機,其各貿(mào)易國采取的理性策略就是相繼實施貨幣貶值,再加上國際投資者對這一貶值趨勢的理性預(yù)期而采取投機攻擊, 金融危機就從發(fā)源國傳遞到各國。 危機發(fā)源國與傳遞國貿(mào)易關(guān)系越緊密,危機傳遞的可能性越大。

(三)金融關(guān)聯(lián)

隨著經(jīng)濟全球化和信息技術(shù)的發(fā)達,全球性資本流動金額已經(jīng)遠遠超過商品貿(mào)易額,使各類金融交易的供求和價格的波動性增強,金融關(guān)聯(lián)成為金融危機國際傳遞的主要渠道。

1.金融溢出效應(yīng)。金融溢出效應(yīng)是指一個國家發(fā)生的金融危機造成其市場流動性不足,迫使金融中介清算其在其他國家市場上的金融資產(chǎn),從而通過直接投資、銀行貸款或資本市場渠道導致與其有密切金融關(guān)聯(lián)的市場流動性不足。流動性的共同運動最能夠深入反映金融危機國際傳遞路徑 [3] 。一國發(fā)生金融危機,金融溢出效應(yīng)會使金融機構(gòu)紛紛出售高風險資產(chǎn)以維持流動性, 一次小的沖擊就可能導致流動性危機(如Sakho,2006[4] ,Allen&Gale,2004[5] ,Diamond&Rajan,2005)。一國出現(xiàn)金融危機時,在此國有投資頭寸的國際投資者通常會根據(jù)資產(chǎn)組合理論調(diào)整投資組合以降低風險,賣出那些與危機發(fā)源國資產(chǎn)有關(guān)聯(lián)的資產(chǎn),導致相關(guān)國家資本外逃和流動性不足。金融機構(gòu)出售資產(chǎn)保證流動性,會導致資產(chǎn)價格下降, 這又使金融機構(gòu)按市價計算的資產(chǎn)價值下降,為了平衡資產(chǎn)負債只能出售更多的資產(chǎn),這又會帶來進一步的降價和資產(chǎn)賣出,形成惡性循環(huán)。在金融機構(gòu)經(jīng)營全球化背景下,一個國家發(fā)生危機,就會因為一次小的流動性沖擊而導致大范圍的流動性危機國際傳遞,從而使金融危機發(fā)生國際傳遞。

2.共同貸款者效應(yīng)。共同貸款者,是指向各國提供資金的同一個資金供給國家或跨國銀行。 金融危機國際傳遞與“共同貸款者”緊密相關(guān)(Kaminsky&Reinhart,1998 [6] )。假設(shè)一個國家發(fā)生金融危機,共同貸款者就會通過收縮對其他國家的貸款以降低風險,調(diào)整資產(chǎn)組合以達到資本金充足率和保證金要求,如果被收縮貸款國缺乏足夠的國際儲備,則很難應(yīng)付國際資本大規(guī)模外流所造成的沖擊。研究表明,在20世紀90年生的墨西哥危機、亞洲危機和俄羅斯危機中,“共同貸款者效應(yīng)”是解釋金融危機國際傳遞非常重要的一個原因(Rijckeghem&Weder,1999 [7] )。最近Arvai(2009) [8] 等以“共同貸款者” 理論解釋了次貸危機后危機向新興歐洲國家的傳遞,認為新興歐洲國家對共同貸款者依賴越大,危機就越容易在區(qū)域內(nèi)傳遞。

3. 金融機構(gòu)關(guān)聯(lián)。 經(jīng)濟全球化使全球金融市場上的金融機構(gòu)之間相互持有資產(chǎn)和存款,它們是相互聯(lián)系和相互依存的關(guān)系。經(jīng)濟運行正常時,金融機構(gòu)流動性都很充足,危機發(fā)生時,一些機構(gòu)會由于各種原因而面臨流動性不足,如果整個市場的超額流動性供給與超額流動性需求的缺口較大,會通過“溢出效應(yīng)”引發(fā)各個金融機構(gòu)追求流動性, 導致整個市場的短期流動性不足并加速危機蔓延。金融機構(gòu)間少量關(guān)鍵的關(guān)聯(lián)會比大量的不重要的關(guān)聯(lián)更容易產(chǎn)生金融危機國際傳遞,Pritsker(2000) [9] 認為金融危機通過銀行關(guān)聯(lián)傳遞的程度與不同國家間銀行的連接方式有關(guān)。假定國際金融市場上有多個跨國銀行, 分別位于不同的國家, 它們之間有兩種連接方式:一種是每家跨國銀行都只在另一家銀行存款,另一種是在所有其他跨國銀行分散存款,兩種方式中每家銀行的總存款量相同。第一種連接方式與第二種相比,它使得金融體系更脆弱,更易遭受危機國際傳遞,一家銀行的倒閉會引發(fā)金融機構(gòu)間的多米諾骨牌效應(yīng),導致危機的國際傳遞。

三、 非基本面原因?qū)е碌奈C國際傳遞路徑

非基本面導致的金融危機國際傳遞,是指危機傳遞與觀察到的宏觀基本面變化無關(guān),而是因為投資者和其他金融機構(gòu)的行為,主要涵蓋不可用基礎(chǔ)因素變化解釋危機傳遞的其他原因:凈傳染、信息不對稱、投資組合變化等。

(一)凈傳染效應(yīng)

“凈傳染(pure contagion)”是指一國金融危機造成另一國經(jīng)濟基礎(chǔ)之外的其他因素如預(yù)期和信心等的改變,而導致另一國發(fā)生金融危機的可能性增加(Masson,1998)。一國金融危機并沒有惡化另一國的經(jīng)濟基礎(chǔ),而是危機發(fā)生后投資者對其他類似國家的心理預(yù)期變化,以及投資者信心及情緒的變化導致危機國際傳遞,誘因是金融恐慌、羊群效應(yīng)、信心危機等,危機國際傳遞與實體經(jīng)濟無直接聯(lián)系。金融工具的創(chuàng)新和通信技術(shù)的發(fā)達以及全球化使國際金融市場高度相關(guān),目前金融危機越來越多的是以“凈傳染”形式在國際間傳遞。

1. 相似性導致預(yù)期改變。 由于認為一些國家存在宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)、政治經(jīng)濟政策和文化背景的相似性,一國發(fā)生危機會導致投資者心理預(yù)期和信心改變,導致危機向與其有各種相似性的國家傳遞。 投資者一旦改變對相似國家的預(yù)期,會拋出這些國家的貨幣、證券,或者退出這些市場,產(chǎn)生“凈傳染”,導致危機的擴散。正如Kindleberger(1978)所說,“金融市場之間的心理關(guān)聯(lián)程度要比套利、貨幣沖動和中央銀行之間的合作更強烈”。

2. 羊群效應(yīng)。金融創(chuàng)新和通信技術(shù)的快速發(fā)展,使得資本可以在國際間瞬間轉(zhuǎn)移。市場一旦出現(xiàn)利空消息,立即就會產(chǎn)生心理恐慌,使得投資者對所有市場重新評估,極易產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”,出現(xiàn)資本盲動。心理預(yù)期發(fā)生改變時,個體會模仿其他行為主體的行為, 依靠公共信息而放棄個人信息,產(chǎn)生從眾行為的集體無意識。Borensztein&Gelos(2003) [10] 認為,投資者特別是基金經(jīng)理的聲譽取決于其資產(chǎn)組合與市場資產(chǎn)組合平均回報的相對比較,如果模仿其他投資者,追隨大眾是個體理性的,結(jié)果個體理性產(chǎn)生“羊群行為”的集體不理性,導致金融波動和傳遞。

(二)信息不對稱

導致金融危機國際傳遞的另一個重要原因是信息不對稱和不完備(Castiglionesi,2007 [11] ),信息不對稱導致危機的蔓延和羊群效應(yīng)(Calvo&Mendoza,2000 [12] )。受到信息不對稱及信息加工能力的限制,投資者很難區(qū)分有著某些相似性國家的不同。在搜集信息成本較高或缺乏信息的情況下,一個國家遭受沖擊或金融危機,會使投資者對其他相似國家產(chǎn)生相同的預(yù)期。對于投資者而言,當他得知某一國家正遭受金融沖擊或危機的時候,會立即抽走他在其他那些有著相同特點的國家的資金。即使某一投資者正確地認識到這兩個國家的不同情況,但在其他投資者都抽走資金時,其理性的做法仍然只能是盡快地抽走自己的資金。這樣信息不對稱可能會造成危機的自我實現(xiàn)。

(三)投資組合變化

投資組合在不同的國家間被分散化和杠桿操作,影響不同市場的資產(chǎn)價格, 通過跨市場再平衡造成波動的傳遞。即使國家之間沒有直接相似的共同宏觀經(jīng)濟風險,投資者通過調(diào)整他們的投資組合均攤宏觀經(jīng)濟風險,仍會把沖擊從一個市場傳遞到另一個市場。 當一次不利的沖擊其實只影響一種資產(chǎn)時,在資產(chǎn)組合多樣化和杠桿操作條件下,一個投資者最佳的辦法是減少所有的風險資產(chǎn)倉位, 這就會帶來資產(chǎn)價格的普遍下跌。因此,危機時期危機國與被危機傳遞影響國家之間資產(chǎn)價格相關(guān)性都明顯提高(Calvo&Reinhart,1996 [13] ;Baig&Goldfajn,1998 [14] )。經(jīng)驗數(shù)據(jù)表明,共同基金收益差額更多來自于投資地區(qū)差別而非投資證券種類差別。既定收益下減少分散投資風險, 就要降低資產(chǎn)之間的相關(guān)度,而投資的區(qū)域差別比證券種類差別更能分散風險。以跨地區(qū)原則分散投資時, 投資者會把與某個爆發(fā)危機國經(jīng)濟基礎(chǔ)、經(jīng)濟政策、文明和政治體制等相似的國家歸為一類,形成這些國家也發(fā)生金融危機的預(yù)期,這樣投資者就會減持這些國家的資產(chǎn),把資金轉(zhuǎn)移到母國或其他國家,使原本與危機發(fā)生國本無直接經(jīng)濟聯(lián)系、也沒有金融風險的國家,產(chǎn)生動蕩和金融不穩(wěn)定。一國發(fā)生危機,使資產(chǎn)“擇優(yōu)而棲”逃避風險,促使其他國家金融資產(chǎn)價格的急劇下跌,金融市場趨于崩潰,金融危機相繼爆發(fā)(Pericoli&Sbracia,2001 [15] )。

四、結(jié)束語

由于金融創(chuàng)新不斷產(chǎn)生新的金融衍生工具,同時世界金融市場聯(lián)系愈來愈緊密,幾種金融危機國際傳遞路徑會相互交織在一起共同發(fā)揮作用, 使危機國際傳遞機制越來越復(fù)雜,界限越來越模糊,多種路徑都相互影響和促進,而且與基本面無關(guān)的原因的重要性不斷提升?？偨Y(jié)金融危機國際傳遞的路徑變化規(guī)律, 一是金融關(guān)聯(lián)相對于貿(mào)易關(guān)聯(lián)越來越重要,二是非接觸性傳遞特征越來越明顯,金融危機國際傳遞更多是因為非基本面的因素引發(fā)的, 比如投資者預(yù)期改變、 信息動搖、羊群效應(yīng)等。在金融危機國際傳遞過程中,一國金融危機傳遞到另一國往往發(fā)生在一夜之間,金融危機在國際間傳遞越來越迅速。同時,在金融全球化背景下,金融危機國際傳遞影響的范圍也越來越廣泛。

經(jīng)濟全球化和金融一體化是一柄雙刃劍,頻繁爆發(fā)和快速國際傳遞的金融危機就是其不利影響之一。金融危機國際傳遞問題,不但關(guān)乎全球的經(jīng)濟發(fā)展和金融穩(wěn)定,更關(guān)乎一國的金融安全和金融穩(wěn)定。因此在金融創(chuàng)新、加快金融全球化的背景下,急需對金融危機國際傳遞的深入研究,以減少其負面影響,維持金融穩(wěn)定。

參考文獻:

[1]World Economic Outlook. Financial Crises: Causes and Indicators. May 1998,chapter 4,3-4.

[2]Paul Masson. Contagion:Monsoonal Effects,Spillovers,and Jumps Between Multiple Equilibria. IMF Working Paper,1998.

[3]Rudiger Dornbusch, Yung Chul Park,Stijn Claessens. Contagion:How it spreads and How it can be stopped[J]. Forthcoming World Bank Research Observer, May 19,2000.

[4]Sakho,S. Contagion and firms’ internationlization in Latin America. World Bank Ploicy Research working paper4076,2006.

[5]Allen,F&Gale,D. Financial fragility,liquidity and asset prices[J]. Journal of the European Economic Association2(6),2004.

[6]Kaminsky&Reinhart. On Crisis,Contagion,and Confusion. Paper for conference“Globalization,Capital Market Crsis and Economic Reform”,November 1998.

[7]Caroline Van Rijckeghem&Beatrice Weder. Financial Contagion:Spillovers Through Banking Centers. World Bank working paper,1999.

[8]Zsófia Arvai,Karl Driessen,Inci Otker-Robe. Regional Financial Interlinkages and Financial Contagion Within Europe. IMF Working Paper,WP/09/6,2009.

[9]Matt Pritsker. The Channels for Financial Contagion. World Bank working paper,2000,August.

[10]Borensztein,E&R. Gelos. A panic-prone pack?The behavior of emerging market mutual funds. IMF staff papers(2003).

[11]Castiglionesi,F. Financial contagion and the role of the central bank[J]. Journal of Bnaking and Finance,31(1),2007.

[12]Calvo,G&E,Mendoza. Rational contagion and the globalization of securities market[J]. Journal of international Economics 51(1),2000.

[13]Calvo&Reinhart. Capital inflows to Latin America: is there evidence of contagion effects? IMF Working Paper,1996.

導致金融危機的原因范文第2篇

【關(guān)鍵詞】馬克思金融危機

2006年春,美國“次貨危機”開始顯現(xiàn),最后發(fā)展成席卷全球的經(jīng)濟危機。對其原因分析,成為理論界研究熱點。馬克思在《資本論》中揭示的資本主義經(jīng)濟危機規(guī)律,對預(yù)測美國金融危機、解釋危機的深層次原因有著積極的借鑒意義。我國宏觀調(diào)控要以此為鑒,主動作為,實現(xiàn)經(jīng)濟又好又快發(fā)展。

一、美國金融危機形成和擴散的一般原因

1、次貨危機引發(fā)金融危機的“觸點論”

這種觀點的實質(zhì)是市場內(nèi)因論,認為沒有有效控制信用風險導致美國次貸市場運轉(zhuǎn)失靈引發(fā)金融危機。次貸是美國房產(chǎn)貸款中面向信用紀錄不佳或收入證明缺失的持“次級信用”的客戶而產(chǎn)生的貸款。2001年網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟泡沫破滅后,美房地產(chǎn)市場迅速發(fā)展,房價2004-2006年上漲了40%-70%。在房價上漲預(yù)期下,銀行降低信用門檻,推出了“無本金貸款”、 “循環(huán)貸”等貸款品種,助長了投機,推動房價繼續(xù)走高。美聯(lián)儲2005年開始將利率從1%提升到5.25%,促使經(jīng)濟降溫,房價下滑。房價下降預(yù)期增大和還貸壓力增大的雙重約束,使次級貸款違約率在2006年底上升到13.3%。違約率持續(xù)上升,帶來債務(wù)狀況惡化,導致美國大型次級房貸公司紛紛破產(chǎn),前者的破產(chǎn)和倒閉帶來越來越多的金融集團和公司破產(chǎn),造成整個金融市場動蕩。

2、金融政策導致金融危機的“政策論”

這種觀點的實質(zhì)是政府外因論,認為次級貸款僅占美國房貸市場的7%-8%,次貸危機之所以形成金融危機,金融自由化政策是根本原因。一是金融工具創(chuàng)新過度。次級貸款被房貸公司購買后,資產(chǎn)證券化成為債券在市場發(fā)售。經(jīng)濟繁榮期,它們被投行和對沖基金看好并購買,投資銀行利用金融創(chuàng)新再出售,一元貸款被放大為數(shù)十元的金融衍生品。信用鏈條拉長,導致金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)價值被忽視,助長了極度短期投機。美國還依靠政府信用成立國家保險公司對債券違約進行保險,總額從2001年的9000多億發(fā)展到2007年底的62萬億美元。這種情形下,總額不大的次級貸款危機產(chǎn)生了規(guī)模巨大的債務(wù)危機,政府已難以挽救。二是金融監(jiān)管不力。美國鼓勵自由的跨國金融活動。對新金融產(chǎn)品,政府主要依靠市場評級機構(gòu)的評級、研究報告和資本抵押標準要求來化解金融風險,缺乏審查和監(jiān)管以及對金融泡沫的預(yù)警。這樣,當投機盛行時,投機主體和評級機構(gòu)結(jié)成利益共同體,評級機構(gòu)做出背離信用基礎(chǔ)的評級行為,向市場釋放錯誤信息,便會提升系統(tǒng)風險。

3、經(jīng)濟全球化形成全球經(jīng)濟危機的“橋梁論”

這種觀點的實質(zhì)是外部條件論,認為經(jīng)濟全球化活動使美國金融危機最終演變?yōu)槿蚪?jīng)濟危機。一是金融活動全球自由化使美國金融危機向發(fā)達國家擴散。西方主要發(fā)達國家商業(yè)銀地普遍購買美國次級債券,美國次貸危機爆發(fā)后,匯豐銀行、德國工業(yè)銀行、法國巴黎銀行、花旗集團等相繼暴出巨額壞帳,引發(fā)本國金融動蕩。二是金融危機的財富效應(yīng)和政策效應(yīng)使危機延伸到實體經(jīng)濟。金融危機爆發(fā)后,消費者個人財富縮水,銀行緊縮銀根,消費和投資下降,導致總需求減少。三是全球經(jīng)濟活動依賴性增強使金融危機向全球?qū)嶓w經(jīng)濟漫延。美國在全球幾大經(jīng)濟體的出口市場中占據(jù)很高比例。美國國內(nèi)經(jīng)濟衰退后,全球主要經(jīng)濟體的出口大幅下滑,導致經(jīng)濟增速下降。

二、從馬克思經(jīng)濟危機理論看美國金融危機的深層次原因

1、馬克思經(jīng)濟危機理論的主要內(nèi)容

(1)經(jīng)濟危機成因。資本主義經(jīng)濟危機根本上是生產(chǎn)過剩導致剩余價值無法實現(xiàn)引發(fā)的。生產(chǎn)過剩原因在于“有效需求不足”;“有效需求不足”的原因是消費者購買力不足;購買力不足在于私有制引發(fā)的資本和勞動收入分配的兩極分化。資本主義銀行制度、信用制度、分配制度等制度結(jié)構(gòu)的沖突把生產(chǎn)過剩矛盾推向不可調(diào)和地步時,潛在危機便轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實危機。

(2)克服經(jīng)濟危機的途徑。一是根本性制度變革。馬克思認為,資本主義經(jīng)濟危機的根本原因是生產(chǎn)資料私有制,只有實現(xiàn)資本主義向社會主義變革,才能根本化解經(jīng)濟危機。二是政府宏觀調(diào)節(jié)。通過調(diào)節(jié)投資和消費的比例、創(chuàng)造新的投資和消費機會、實行信用擴張、擴大政府公共支出等宏觀政策,刺激需求,緩解生產(chǎn)過剩。

2、美國金融危機的深層次原因

(1)依靠信用過度擴張化解需求矛盾是金融危機爆發(fā)的根本原因。資本主義生產(chǎn)的本質(zhì)是追求剩余價值。生產(chǎn)力越高,生產(chǎn)出來的剩余價值量越大,在市場上實現(xiàn)的困難也越大。解決這一矛盾,一個途徑就是依靠信用支持消費和投資創(chuàng)造需求。90年代末,伴隨著網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟泡沫破滅,實體經(jīng)濟投資需求銳減,全球范圍內(nèi)出現(xiàn)大量資本過剩。2007年,全世界有8000多個對沖基金,總額2.8萬億美元,世界各國財富基金達7.6萬億美元,占全球GDP的15%,全球儲蓄的60%。這種情況下,美國政府開始公開或非公開鼓勵房貸公司、金融機構(gòu)通過過度擴張信用支持消費。所謂信用過度擴張是指不顧信用風險、超過償還能力的信用擴張,表現(xiàn)為長期實行低利率政策、放松風險監(jiān)管、放松交易監(jiān)管等。信用的過度擴張在刺激消費同時,也拉動了投資,更重要的是由于信用被轉(zhuǎn)化為證券出售,為全球巨額流動資金提供了短期投機機會。短期看,信用的過度擴張緩解了生產(chǎn)過剩和資本過剩,但長期看,信用過度擴張把問題從“當前”轉(zhuǎn)到了“未來”,當金融投機不再延續(xù)、債務(wù)鏈條無法維系時,危機便會顯現(xiàn)。

(2)信用過度擴張的危害。一是增加了不良債權(quán),加劇金融風險。金融機構(gòu)對客戶信用層級、償還水平不加審查,會導致不良債務(wù)累積。2008年,美國住房貸款達14萬億美元,政府公共債務(wù)達10.3萬億美元,金融債務(wù)占GDP的比例從1980年的21%上升到116%。信用的本質(zhì)是債權(quán),如果大家都遵守信用,當然沒有問題。但若一個環(huán)節(jié)出了問題,特別是信用質(zhì)量較差時,債務(wù)風險就變得十分巨大。二是導致虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟嚴重失衡,虛擬經(jīng)濟背離服務(wù)經(jīng)濟職能。虛擬經(jīng)濟本質(zhì)是使有能力的人利用有資本的人的閑資為社會和資本持有者創(chuàng)造財富,這對于分散金融風險、提高金融資產(chǎn)配置效率具有重要作用。信用的過度擴張,使虛擬經(jīng)濟背離了這種職能,產(chǎn)生一種“錢生錢”的錯覺,自身迅速膨脹。在美國,企業(yè)盈利的44%來自金融服務(wù)業(yè),制造業(yè)僅占10%。1996-2006年,美國金融公司盈利年增長13.8%,非金融公司盈利每年增長只有8.5%。2004年,美國金融業(yè)占據(jù)了GDP的20%-21%。金融機構(gòu)對高管的激勵措施也往往與短期證券交易收益掛鉤,促使他們利用金融創(chuàng)新技術(shù)把金融杠桿率提高到幾十倍。房貸機構(gòu)將貸款發(fā)放給沒有還貸能力的借款人,金融機構(gòu)將房貸資產(chǎn)打包賣給投資者。據(jù)統(tǒng)計,美國金融機構(gòu)發(fā)行的證券化產(chǎn)品就占全球的80%,2005年全球有組織的交易所內(nèi)交易的金融衍生品交易額為名義GDP的32倍,全球長期證券的總價值超過了100萬億美元。虛擬經(jīng)濟過度膨脹,使虛擬經(jīng)濟重心轉(zhuǎn)向短期投機,在證券、樓市造成巨大泡沫,最終導致經(jīng)濟危機。三是引致虛假需求,造成虛擬繁榮。信用過度擴張刺激樓市,導致投資性資產(chǎn)價格和證券價格上升,為投資性基金和銀行提供了短期投機機會。當生產(chǎn)過剩矛盾得到解決,各類資本競相追逐高額投資回報時,所有人都受益,進而產(chǎn)生了螺旋式的信用擴張,如果哪一期資產(chǎn)價格開始縮水,消費者和投資人便成了最大受害者。

三、美國金融危機對我國加強宏觀經(jīng)濟調(diào)控的啟示

市場經(jīng)濟國家經(jīng)常存在結(jié)構(gòu)性生產(chǎn)過剩矛盾,也就存在著依靠信用過度擴張來化解生產(chǎn)過剩的潛在風險。我國要吸取美國金融危機的教訓,既要積極擴大有效需求,解決生產(chǎn)過剩矛盾,又要防止走上利用信用過度擴張化解生產(chǎn)過剩矛盾的不良路徑。

1、堅持依靠創(chuàng)新刺激實體經(jīng)濟有效需求

一是通過創(chuàng)新社會保障制度刺激消費。我國社會保障制度欠缺,國民需要較高的儲蓄率才能應(yīng)對各種風險,導致總需求中消費所占比例一直不高。因此,國家要加快醫(yī)療保險、養(yǎng)老保險和住房制度改革,解決百姓后顧之憂。通過轉(zhuǎn)移支付、救濟等制度創(chuàng)新,防止貧富差距擴大,刺激消費。二是加強技術(shù)創(chuàng)新吸引投資和消費。熊彼特指出,技術(shù)創(chuàng)新使資本主義在毀滅中重生。技術(shù)創(chuàng)新既可以創(chuàng)造新的投資機會,使多余的資本找到生利機會,又可使消費者產(chǎn)生新的換代需求。三是通過市場創(chuàng)新擴展投資機會。要實行宏觀經(jīng)濟政策,促進地區(qū)間經(jīng)濟均衡發(fā)展,特別是開發(fā)農(nóng)村市場。實行優(yōu)惠政策,鼓勵資本到海外投資。積極開展貿(mào)易摩擦協(xié)調(diào),促進出口穩(wěn)步增長。

2、以國家為主體有效控制金融系統(tǒng)風險

一是政府承擔起風險集中管理的責任。市場經(jīng)濟不可避免會產(chǎn)生信用過度擴張,產(chǎn)生金融泡沫。防止資本經(jīng)濟中的泡沫轉(zhuǎn)化成危機,離不開政府政策的協(xié)調(diào)和制約。由于金融產(chǎn)品很少受知識產(chǎn)權(quán)保護,任何金融機構(gòu)都不愿意別人看到自己產(chǎn)品的交易情況。政府要建立統(tǒng)一的風險管理窗口,集中清算,統(tǒng)一監(jiān)管,準確評估,避免各個金融機構(gòu)各自為政。二是善用金融創(chuàng)新,把風險控制放在首位。國內(nèi)金融系統(tǒng)在危機中受到?jīng)_擊較小,主要是我國金融體系不發(fā)達,沒有投行、評級機構(gòu)和復(fù)雜的金融衍生品,沒有形成危機傳遞的鏈條。這種狀態(tài)雖然安全,但卻犧牲了效率。在未來,我國既要穩(wěn)健地推進金融創(chuàng)新,提高金融資產(chǎn)配置效率,又要有效控制和化解市場風險。對新推出的金融新產(chǎn)品,政府要認真審核,對產(chǎn)品的價值、價格要實時監(jiān)控,避免過度放貸,努力做到多方共贏。三是積極培育理性投資。從強化風險意識、加強素質(zhì)教育出發(fā),加強對投資者教育,使投資者的投資趨向更加理性。嚴格杜絕非法市場操作行為,完善信息披露制度,提高政策透明度,使市場充分相信政府的決心,防止錯誤信號引發(fā)的錯誤導向。

3、保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性

宏觀經(jīng)濟政策,特別是貨幣政策必須要連貫和平穩(wěn),這一點對整個金融環(huán)境的穩(wěn)定至關(guān)重要,美國在2005年前后的貨幣政策大拐角就是造成經(jīng)濟危機的一個誘因。當前,我國貨幣信貸速度極快,一季度新增信貸完成全年的90%,這可能會對后期經(jīng)濟發(fā)展又造成通脹壓力。應(yīng)增強金融宏觀調(diào)控的預(yù)見性、針對性、靈活性,把握好調(diào)控重點和力度,綜合運用多種貨幣政策工具,比如利率、匯率和貨幣供應(yīng)量等,并與財政政策、行政手段相結(jié)合,互相彌補,更好地實現(xiàn)宏觀調(diào)控目標。

【參考文獻】

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[2] 謝麗威:美國次貸危機的原因分析及對我國經(jīng)濟發(fā)展的啟示[J].環(huán)渤海經(jīng)濟望,2009(1).

[3] 王國民:淺談美國次貸危機產(chǎn)生的原因和啟迪[J].知識經(jīng)濟,2009(2).

[4] 蘇昊成:試析美國次貸危機的原因及啟示[J].華商,2008(16).

導致金融危機的原因范文第3篇

關(guān)鍵詞：國際 金融危機 大學生 就業(yè) 研究

近些年來，大學生就業(yè)問題一直是社會和高校以及大學生本身都非常關(guān)注的問題，很多大學生在畢業(yè)到來之際，面臨激烈的市場競爭，通常根本找不到自己喜歡的工作，或者根本找不到工作，可以說就業(yè)壓力非常大。產(chǎn)生這種狀況的原因與國際金融危機的影響有著分不開的關(guān)系。隨著國際金融危機狀況的加劇，大學生的就業(yè)問題開始變得越來越難，這不僅給大學生本身帶來了壓力，同時對社會的穩(wěn)定發(fā)展也是非常不利的，因此想要使社會以及經(jīng)濟平穩(wěn)健康的發(fā)展，就一定要深入分析國際金融危機形式下大學生生就業(yè)的現(xiàn)狀，通過分析，提出一系列的解決策略，從而使大學生都能夠在畢業(yè)來臨之際投入到各個崗位中，解決其就業(yè)難的問題。

一、大學生就業(yè)現(xiàn)狀

目前我國大學生就業(yè)的狀況并不是非常樂觀，其中還存在著很多顯性或隱性的問題，具體來講主要包括以下方面：

（一）大學生人數(shù)呈遞增趨勢

近些年來，為提高全民的文化素質(zhì)，各大高校都陸續(xù)的實施了擴大招生的政策，擴大招生政策的實施對提高全民的文化素質(zhì)確實有著非常大的好處，但從另一個角度看，久而久之，擴大招生的政策將會導致大學生的人數(shù)劇增，甚至還會導致大學生整體素質(zhì)過低的狀況出現(xiàn)，這對社會的發(fā)展是非常不利的。

（二）人才結(jié)構(gòu)不合理

目前社會上需要的大部分都是具有專業(yè)技術(shù)的人員，大學生雖然擁有大學的文憑，但其專業(yè)素質(zhì)與真正的專業(yè)人員相比還是有一定的差距的，這就導致了大學生在畢業(yè)到來之際，不僅面臨著來自更加高等的院校學生的競爭，同時也面臨著技術(shù)性較強的專業(yè)人員的競爭，因此其壓力是非常大的。

（三）不同地區(qū)接受畢業(yè)生的比例不同

大學生就業(yè)是有地域性差異的，就目前的情況看，南方經(jīng)濟較為發(fā)達的地區(qū)，對大學生的接納程度以及接納的數(shù)量都比較高，但在北方或西北地區(qū)，對大學生的需求量則非常少，這也就導致了大部分大學畢業(yè)生都更加傾向與去南方發(fā)達的城市找工作，造成了人才地區(qū)分布不平衡的狀況出現(xiàn)。

二、造成大學生就業(yè)難的原因

大學生之所以出現(xiàn)了就業(yè)難的問題，與以下的原因是分不開的。

（一）教育制度落后

教育制度落后是造成大學生畢業(yè)難最為根本的原因，目前我國針對大學生的教育制度并不是十分完善，同時這種教育制度也沒有做到為大學生就業(yè)而對其進行教育，這樣的教育會導致大學生在畢業(yè)之后，發(fā)現(xiàn)在高校內(nèi)學習的理論知識根本無法應(yīng)用到具體的實踐當中，導致了大學生無法在工作崗位上發(fā)揮更大的價值的狀況的出現(xiàn)，各大企業(yè)認識到了這個問題之后，便會更傾向于聘用專業(yè)素質(zhì)較強的員工，因此會導致大學生出現(xiàn)就業(yè)難的問題。

（二）金融危機的影響

隨著金融危機的到來，各大企業(yè)由于金融危機的沖擊都出現(xiàn)了破產(chǎn)倒閉的現(xiàn)象，尤其是一些中小企業(yè)，由于自身實力本來就不夠雄厚，在金融危機到來時，更容易出現(xiàn)破產(chǎn)或倒閉的現(xiàn)象，這會導致企業(yè)數(shù)量大大的減少。企業(yè)數(shù)量的減少會導致大學生在畢業(yè)時，社會可以為其提供的就業(yè)崗位的數(shù)量也越來越少，因此，在金融危機下，大學生很可能會面臨就業(yè)難的問題。

三、在金融危機的形式下解決大學生就業(yè)問題的策略

金融危機對大學生就業(yè)問題的影響是非常大的，因此我們必須想出一定的策略對其加以解決，這樣才能使大學生在畢業(yè)之時，能夠盡快的投入到工作崗位當中，從而使其能夠運用自身的知識為社會創(chuàng)造更大的價值。

（一）調(diào)整教育制度

由于教育制度的落后是大學生在金融危機形式下出現(xiàn)就業(yè)問題的一個首要原因，因此為提高大學生的就業(yè)率，使大學生在畢業(yè)時絕大部分都能找到相應(yīng)的工作崗位，我們就一定要對教育制度進行調(diào)整。

國家應(yīng)制定有關(guān)調(diào)整教育制度的具體計劃，改變以往只注重培養(yǎng)綜合素質(zhì)高的大學生的態(tài)度，加強對專業(yè)素質(zhì)較強的學生的培養(yǎng)，這樣才能夠使大學生在畢業(yè)時，能夠更快的投入到工作崗位中，能夠更快的適應(yīng)崗位的工作內(nèi)容以及工作環(huán)境。同時高校還應(yīng)加強對畢業(yè)生實踐素質(zhì)的培養(yǎng)，在教學過程中，不能僅僅注重理論知識，要講理論與實踐聯(lián)系在一起，使大學生能夠在了解理論知識的同時，能夠順利的將其應(yīng)用到實踐當中，同時在實踐中加強對理論知識的理解。

（二）扶持中小企業(yè)

受金融危機的影響，中小企業(yè)中很多都出現(xiàn)了破產(chǎn)倒閉的現(xiàn)象，而大部分的大學生在就業(yè)之時選擇的都是中小企業(yè)，因此為使大學生的就業(yè)問題能夠得到改善，政府就一定要加強對中小企業(yè)的扶持。

政府扶持中小企業(yè)首先就應(yīng)該制定一系列的有利于中小企業(yè)發(fā)展的政策，使中小企業(yè)在激烈的市場競爭中能夠更好的生存下去，同時國家還應(yīng)該加強對中小企業(yè)進行資金上的扶持。由于中小企業(yè)還處于發(fā)展的初級階段，因此在資金方面很可能會出現(xiàn)問題，為解決這方面的問題，政府便要加大力度對其盡心資金方面的扶持，這樣才能夠使中小企業(yè)更加穩(wěn)定的發(fā)展下去，從而為我國高校的畢業(yè)生提供更多的工作崗位，在金融危機的形式下，有效的解決我國高校畢業(yè)生就業(yè)難的問題。

四、結(jié)束語

通過上述討論我們很容易發(fā)現(xiàn)，金融危機對大學生就業(yè)的影響非常深刻，因此想要使大學生就業(yè)難的問題在金融危機的形式下得到解決，首先就一定要分析大學生出現(xiàn)就業(yè)難問題的具體原因，繼而根據(jù)具體原因提出一定的解決策略，這樣才能在最大程度上使大學生的就業(yè)問題得到改善。

參考文獻：

[1]趙麗霞.關(guān)于大學生就業(yè)觀念轉(zhuǎn)變與創(chuàng)業(yè)意識形成的思考[J].中國科教創(chuàng)新導刊.2008 （5）

[2]孔雷.關(guān)于高校畢業(yè)生就業(yè)觀的深層思考[J].中國大學生就業(yè).2007 （15）

導致金融危機的原因范文第4篇

相信大多數(shù)人都會贊同，這是一個充滿金融危機的年代。1992年的歐洲貨幣危機、1994年的墨西哥比索危機和1997年的東亞金融危機尚未淡出人們的記憶，2008年美國次貸危機引發(fā)的一場金融海嘯再次席卷了全球。在經(jīng)歷了一場又一場的金融危機之后，人們迫切地想知道，金融危機從何而來，又將帶來什么?

這正是《東亞金融危機的根源與啟示》一書將要告訴我們的。作者依靠其在世界銀行總部豐富的工作經(jīng)歷和對大量文獻的分析，向讀者再現(xiàn)了東亞金融危機發(fā)生時的驚心場景，揭示了隱藏在危機表象下的根源本質(zhì)，得出了令人深思的重要結(jié)論。

關(guān)于東亞金融危機的專著有很多，然而大多數(shù)仍然沿用新古典主義與國家主義這兩種主流學派的觀點。本書的創(chuàng)新之處在于作者在對兩大主流學派進行批判的基礎(chǔ)上，提出了四種可供替代的危機根源模式：投機攻擊模式、全球化模式，政治危機模式和經(jīng)濟不平衡模式。這為我們理解新興市場金融危機提供了一個全新的系統(tǒng)分析框架。

投機攻擊模式是四種模式中唯一的外部因素。作者剖析了固定匯率制度本身內(nèi)在的脆弱性，提出了純粹的投機攻擊足以給實行固定匯率制度的經(jīng)濟體帶來危機，而不受其宏觀經(jīng)濟基本面等因素的影響的重要結(jié)論。

全球化模式認為，全球化引起的金融系統(tǒng)的脆弱性造成了許多東亞經(jīng)濟體的危機隱患。在這個過程中，政府監(jiān)管的缺位導致金融部門特別是銀行系統(tǒng)高負債和高不良資產(chǎn)。這是造成金融隱患的重要原因之一。

政治危機模式則強調(diào)了政治因素。作者論證了政局的不穩(wěn)定和政策的不確定在很大程度上會加劇金融危機的程度，甚至能引發(fā)金融危機、經(jīng)濟危機、政治危機和社會危機相互交織的總危機。

導致金融危機的原因范文第5篇

關(guān)鍵詞：金融　創(chuàng)新　經(jīng)濟增長

世界許多國家都經(jīng)歷了深刻的金融創(chuàng)新過程，改變了這些國家金融業(yè)傳統(tǒng)的經(jīng)營局面，為金融業(yè)開辟了廣闊的發(fā)展道路。在金融危機周期性爆發(fā)的背景下，使金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長的關(guān)系日趨復(fù)雜，世界范圍內(nèi)都在探討金融創(chuàng)新在金融危機里扮演怎樣的角色，它孕育著新的風險，但也蘊含著推動經(jīng)濟增長的助劑。創(chuàng)新已經(jīng)成為當今中國金融業(yè)改革發(fā)展的客觀要求，中國應(yīng)當持續(xù)走金融創(chuàng)新的道路，從而促進經(jīng)濟的增長。

1.金融創(chuàng)新、經(jīng)濟增長、金融危機三者之間的關(guān)系

1.1金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長關(guān)系的研究現(xiàn)狀

金融創(chuàng)新可以追溯到二十世紀60年代的美國及歐洲發(fā)達國家，70年代逐漸活躍，80年代后發(fā)展中國家也開始進行金融創(chuàng)新，并形成世界性的金融創(chuàng)新浪潮。金融創(chuàng)新與金融發(fā)展緊密相聯(lián)，金融發(fā)展又是經(jīng)濟增長的核心要素，那么，是否可以認定金融創(chuàng)新理所應(yīng)當可以推動經(jīng)濟的增長呢？過去20余年間金融創(chuàng)新層出不窮，使金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長的關(guān)系日趨復(fù)雜。在金融危機周期性爆發(fā)的背景下，金融危機對經(jīng)濟增長產(chǎn)生的致命威脅讓全世界都在探討金融危機產(chǎn)生的原因，金融創(chuàng)新就是其中之一。金融衍生品創(chuàng)新的泛濫，金融監(jiān)管制度創(chuàng)新的放松，在一定程度上導致了金融危機的爆發(fā)。

研究金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長關(guān)系意義重大，但是目前國內(nèi)外研究成果較少，同時，金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長的定性分析是國內(nèi)外的一些研究的側(cè)重點，實證分析很少。但與此相關(guān)的研究成果眾多，這些研究成果主要側(cè)重于兩個方面，一是探討金融創(chuàng)新與金融發(fā)展之間的關(guān)系，二是探討金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系。目前國內(nèi)外實證研究成果較少，尤其是針對我國有影響力的研究仍較少見。

1.2金融創(chuàng)新的界定

金融創(chuàng)新定義紛繁多樣，大多源于熊彼得“經(jīng)濟創(chuàng)新”的概念，如美國金融學家莫頓·米勒認為金融創(chuàng)新就是在金融領(lǐng)域內(nèi)建立“新的生產(chǎn)函數(shù)”，“是各種金融要素的新的組合，是為了追求利潤機會而形成的市場改革?！蔽覈鴮W者對此的定義為：金融創(chuàng)新是指金融內(nèi)部通過各種要素的重新組合和創(chuàng)造性變革所創(chuàng)造或引進的新事物，并認為金融創(chuàng)新大致可歸為三類：金融制度創(chuàng)新、金融產(chǎn)品創(chuàng)新、金融市場創(chuàng)新。

2.中國金融創(chuàng)新概況

我國的金融創(chuàng)新是從我國實行改革開放后逐步開始的經(jīng)歷30多年的發(fā)展和變革，我國金融創(chuàng)新在金融工具方面、金融業(yè)務(wù)方面、金融市場方面、金融技術(shù)方面、組織制度方面、管理制度方面等都取得了很多成就，推動了我國經(jīng)濟的高速發(fā)展。但是，而我國金融創(chuàng)新發(fā)展時間短、不成熟，金融創(chuàng)新對經(jīng)濟增長的影響淺層化、不徹底。

2.1中國金融創(chuàng)新的成就

金融創(chuàng)新在中國得到了快速發(fā)展，一是由于經(jīng)濟發(fā)展對于金融業(yè)的需求增多；二是由于金融機構(gòu)自身為了追求利潤最大化不斷的增加的金融供給；三是由于國家的法律制度和監(jiān)管當局給予了金融創(chuàng)新一定的空間。

金融工具種類正在逐漸增多，金融中間業(yè)務(wù)多樣化，各種業(yè)務(wù)逐漸擴大。金融市場種類和層次初具規(guī)模，金融技術(shù)如金融信息、金融電子化水平不斷提高。已經(jīng)建立了統(tǒng)一的中央銀行體制，中央銀行放松了對金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)管制，對保險、證券等非銀行金融機構(gòu)的法律監(jiān)管逐漸完善。

2.2中國金融創(chuàng)新存在的問題

a.自主創(chuàng)新產(chǎn)品較少，吸納性創(chuàng)新多。20世紀70年代以來，我國創(chuàng)新的金融產(chǎn)品達70多種，但80%左右是從外國引進的，真正具有我國自主創(chuàng)新的產(chǎn)品較少。

b.規(guī)避風險創(chuàng)新少，主要表現(xiàn)為盈利。目前我國的金融創(chuàng)新中，追求盈利的創(chuàng)新居多，防范風險的創(chuàng)新少。除了外匯業(yè)務(wù)有期權(quán)、互換、遠期利率協(xié)議和部分商品期貨之外，一些具有重要風險管理特征的金融工具基本沒有。

c.金融創(chuàng)新滯后于經(jīng)濟發(fā)展。更多的是當市場出現(xiàn)某些金融需求時，金融機構(gòu)才開始進行市場創(chuàng)新，來滿足市場需求，這樣會導致創(chuàng)新不成熟，缺乏整體層次感。

3.金融危機下金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長關(guān)系的新認識

3.1金融創(chuàng)新與金融危機

統(tǒng)計800年來歷史數(shù)據(jù)，讓我們強烈地感受到金融危機與金融創(chuàng)新休戚相關(guān)、榮衰與共。縱觀世界金融發(fā)展史，那就是一部金融創(chuàng)新與金融危機往復(fù)更替的歷史。

然而，每一次金融危機都推動了受金融危機影響的國家進行資本化和金融化的改良，促使金融法律與監(jiān)管體系的完善，以更大力度的創(chuàng)新來防范金融危機的再次來襲。從這個意義上說，正是一次次的金融危機使得受損國家的金融經(jīng)濟發(fā)展成為可能。但是，不是每一次金融危機都促進了經(jīng)濟和金融發(fā)展?？疾?50年來，自1636年荷蘭的“郁金香狂潮”(史上第一次被記載的投機性泡沫事件)以來，世界金融危機每10年就要發(fā)作一次較大規(guī)模的金融危機案例，受害國家無不痛徹心扉。

3.2經(jīng)濟增長與金融危機

世界性金融危機的多次爆發(fā)對經(jīng)濟增長產(chǎn)生了很多負面影響，這引起了全球?qū)鹑趧?chuàng)新與經(jīng)濟增長關(guān)系的進一步探索和研究。世界性金融危機爆發(fā)以來，金融創(chuàng)新的金融衍生產(chǎn)品市場的泛濫發(fā)展所帶來的風險擴散負效應(yīng)突出顯現(xiàn)，“過度市場化”及其對經(jīng)濟增長的負作用引起廣泛關(guān)注。

3.3金融危機下金融創(chuàng)新與經(jīng)濟增長關(guān)系的理解和啟示