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改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的中小企業(yè)主要是民營(yíng)企業(yè)獲得了迅速發(fā)展，已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，成為我國(guó)全面實(shí)現(xiàn)小康目標(biāo)的重要力量，在發(fā)展經(jīng)濟(jì)﹑擴(kuò)大就業(yè)﹑活躍市場(chǎng)等方面發(fā)揮著重要作用。但是由于其規(guī)模相對(duì)較小、科技含量整體相對(duì)較低等客觀條件的限制，中小企業(yè)要在未來(lái)激烈的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得長(zhǎng)足發(fā)展，現(xiàn)實(shí)中面臨著許多環(huán)境障礙，存在諸如融資難﹑賦稅重﹑社會(huì)化服務(wù)體系跟不上等問(wèn)題。在這些問(wèn)題中，融資難的問(wèn)題又最為突出，嚴(yán)重制約了中小企業(yè)的發(fā)展壯大，這也是我將在這篇論文中著重論述的問(wèn)題。

一．認(rèn)識(shí)中小企業(yè)融資及其現(xiàn)狀

（一）中小企業(yè)的界定

中小企業(yè)的界定通常分為定量界定和定性界定兩種方法。定量界定涉及的指標(biāo)主要有以下三類，即雇用人數(shù)﹑資本規(guī)模和年均經(jīng)營(yíng)額。在歐美各國(guó)，對(duì)中小企業(yè)的界定通常是定量分析和定性分析相結(jié)合，在這些國(guó)家的定性分析一般包括中小企業(yè)的三個(gè)核心特點(diǎn)：一是企業(yè)的獨(dú)立所有；二是企業(yè)的自主經(jīng)營(yíng)；三是企業(yè)只有較小的市場(chǎng)份額，不具有壟斷的嫌疑。明確中小企業(yè)的界定方法，有助于進(jìn)一步理解中小企業(yè)融資困難的一般原因。

（二）中小企業(yè)的融資

中小企業(yè)的融資包含以下兩層含義，即中小企業(yè)自身的融資能力和中小企業(yè)的融資方式，其中融資方式又涉及融資渠道和融資體制的問(wèn)題。

1.融資能力

小企業(yè)融資能力的形成需要具備諸多的條件和因素，主要有企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模﹑風(fēng)險(xiǎn)﹑進(jìn)行融資的相關(guān)知識(shí)和信息﹑信用程度﹑企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)的期望等。企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模包括實(shí)物資產(chǎn)﹑金融資產(chǎn)以及人力資本，一般來(lái)說(shuō)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與其融資能力正相關(guān)，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)摸越大，融資能力越強(qiáng)；企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)種類較多，諸如創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等等。風(fēng)險(xiǎn)越大，機(jī)會(huì)成本也越大，資本收益率隨之下降，風(fēng)險(xiǎn)的增加往往導(dǎo)致外部對(duì)企業(yè)的投資減少，因此企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與其融資能力成負(fù)相關(guān)；后面三項(xiàng)均與企業(yè)融資能力正相關(guān)，不贅述。討論以上諸因素與融資能力之間的關(guān)系，可以明確中小企業(yè)應(yīng)該從哪些方面入手提高自身融資能力，從而突破融資困難的約束。

2.融資方式

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，中小企業(yè)融資方式是多種多樣的，但歸結(jié)起來(lái)就是兩種方式：直接融資和間接融資。直接融資比如發(fā)行股票﹑債券，或者接受企業(yè)外部的直接投資；間接融資，如從金融機(jī)構(gòu)或政府獲得貸款，中國(guó)目前的中小企業(yè)大多采用此方式。融資方式所涉及的各個(gè)市場(chǎng)主體和政府機(jī)構(gòu)的有機(jī)結(jié)合便成了融資渠道，暢通的融資渠道是中小企業(yè)順利融資的有力保證，而融資渠道的通暢需要以健全的融資體制作依托。因此，在討論中小企業(yè)的融資問(wèn)題時(shí)，就不得不考慮融資體制。

（三）我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

中小企業(yè)融資困難在我國(guó)已相當(dāng)嚴(yán)重，對(duì)此，國(guó)家采取了一系列扶持政策如組建民生銀行和地方商業(yè)銀行，鼓勵(lì)和支持國(guó)有大型銀行增加對(duì)中小企業(yè)的貸款，建立信用擔(dān)保體系和風(fēng)險(xiǎn)投資系統(tǒng)等。從整體上說(shuō)，不論是國(guó)有商業(yè)銀行還是其他中小金融機(jī)構(gòu)，為中小企業(yè)融資的力度已逐漸增大，特別是優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)已成為各國(guó)有商業(yè)銀行的重要客戶，但不論是國(guó)有商業(yè)銀行還是其他中小金融機(jī)構(gòu)，都仍然不能滿足中小企業(yè)對(duì)金融服務(wù)（特別是貸款）的需求。有調(diào)查顯示，只有16.27％的中小企業(yè)認(rèn)為從金融機(jī)構(gòu)獲得貸款容易，60.47％認(rèn)為較難，23.26％則認(rèn)為艱難。上述數(shù)據(jù)顯示83.73％的中小企業(yè)貸款需求沒(méi)有得到某種程度的滿足，這與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求和全面實(shí)現(xiàn)小康的目標(biāo)顯然是不適應(yīng)的。另外，從中小企業(yè)貸款需求結(jié)構(gòu)來(lái)看，他們普遍對(duì)目前金融機(jī)構(gòu)大多為3個(gè)月﹑6個(gè)月的貸款期限不滿意，要求獲得更長(zhǎng)期限的貸款。以上情況說(shuō)明，盡管有了一些對(duì)中小企業(yè)金融扶持的政策和措施的出臺(tái)，但并沒(méi)有從根本上解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。目前，融資困難主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.商業(yè)銀行和民生銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款金額小，期限短

就在全國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中居于前列的江蘇省來(lái)說(shuō)，1999年該省對(duì)民營(yíng)個(gè)體經(jīng)濟(jì)貸款額度占各項(xiàng)貸款比重僅為4.8％，2000年略有增長(zhǎng)，也只不過(guò)5.2％。在無(wú)錫市參加銀企合作的20家績(jī)優(yōu)民企中，得到貸款的僅三家，貸款額僅為700萬(wàn)元，績(jī)優(yōu)的尚且如此，其他廣大中小企業(yè)的處境可想而知。民生銀行作為中國(guó)首家主要為民企服務(wù)的股份制商業(yè)銀行，貸款的規(guī)模太小，2000年6月民生銀行各項(xiàng)存款和貸款的規(guī)模分別為397.6億元和243.6億元，占同期金融機(jī)構(gòu)全部存貸款規(guī)模的比重僅為0.33％和0.26％，顯然從貸款總額上遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)發(fā)展的要求。另外貸款的期限也不能滿足企業(yè)的需要，企業(yè)不得不采取短期貸款多次周轉(zhuǎn)的辦法解決長(zhǎng)期資金的需要，這又為企業(yè)經(jīng)營(yíng)和資本市場(chǎng)帶來(lái)了新的風(fēng)險(xiǎn)。

2.擔(dān)保公司和各類基金杯水車薪

到目前為止，我國(guó)已有100多個(gè)城市建立了中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)以及為中小企業(yè)服務(wù)的基金，但數(shù)量極為有限。以擔(dān)保體系和風(fēng)險(xiǎn)投資體系較為完善的上海為例，2000年上海市通過(guò)各種擔(dān)保途徑獲得的貸款僅占全部貸款的5％左右，其中小企業(yè)所占比重僅為30％，小企業(yè)通過(guò)擔(dān)保途徑獲得的貸款僅占全部貸款的1.5％。全國(guó)擔(dān)保機(jī)構(gòu)僅能為中小企業(yè)提供500億元到800億元的擔(dān)保支持。

3.通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資的大門基本對(duì)中小企業(yè)是關(guān)閉的①

目前我國(guó)民企要通過(guò)資本市場(chǎng)融資只能到國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)融資或海外上市融資，但是主板市場(chǎng)上市對(duì)于中小民企而言幾乎是不可能的；海外上市也談何容易，不但要滿足海外資本市場(chǎng)較高的上市要求，而且受到國(guó)內(nèi)一些因素的阻撓。另外，國(guó)內(nèi)的二板市場(chǎng)②雖談?wù)摱鄷r(shí)，卻仍未創(chuàng)立，況且即使創(chuàng)立了，其融資量也必將相當(dāng)有限。

二．探討中小企業(yè)融資難的深層原因pppp

我國(guó)中小企業(yè)融資難的原因是多方面﹑多層次的，決不是單獨(dú)哪個(gè)方面的問(wèn)題，而是企業(yè)自身融資能力有限、金融體制不完善、政府制度供給及金融扶持不足等微觀和宏觀約束共同作用的結(jié)果，下面我將從企業(yè)﹑金融機(jī)制﹑政府三個(gè)層面來(lái)探析我國(guó)中小企業(yè)融資難的原因。

（一）企業(yè)層面

中小企業(yè)自身存在諸多方面的問(wèn)題，有客觀的，也有主觀的，這些問(wèn)題的存在是其融資難的根本原因。

1.客觀上中小企業(yè)有許多弱點(diǎn)，增加了融資難度

pp中小企業(yè)大多資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，發(fā)展趨向盲目，自身資金有限，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差；經(jīng)營(yíng)缺乏穩(wěn)定性，產(chǎn)品單一且技術(shù)含量低，附加值低，市場(chǎng)潛力小。面對(duì)大型企業(yè)的挑戰(zhàn)，他們往往缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，這一點(diǎn)使得中小企業(yè)的信用能力大打折扣，影響了企業(yè)的融資能力。此外，中小企業(yè)缺乏人力資本，以每年本科生、碩士生和博士生的就業(yè)選擇為例，自愿到中小企業(yè)工作的寥寥無(wú)幾，人力資本的短缺直接影響到企業(yè)的生存能力和融資能力。由于中小企業(yè)內(nèi)部管理往往缺乏規(guī)范性，大多數(shù)中小企業(yè)還存在家庭式管理和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

2.主觀上中小企業(yè)沒(méi)有完善的信用體系是造成其融資難的重要原因

目前我國(guó)企業(yè)整體信用體系不完善，有些企業(yè)根本不講信用，更別說(shuō)建立良好的信譽(yù)了，這樣就打破了“有借有還，再借不難”的良好循環(huán)。許多中小企業(yè)的會(huì)計(jì)信息缺乏應(yīng)有的完整性和準(zhǔn)確性，缺少透明度和必要的監(jiān)督；有的甚至長(zhǎng)期同時(shí)準(zhǔn)備幾本帳，用于應(yīng)付稅務(wù)部門和國(guó)家各級(jí)檢查部門或者投資單位。帳目不清，內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)不健全是企業(yè)信譽(yù)缺乏的基本原因。另外，由于中小企業(yè)自身財(cái)務(wù)約束力不強(qiáng)，常常改變借貸資金用途，這樣即使獲得第一次貸款，卻又失去了“二次貸款”的可能?？傊?，信用缺失③已成為梗阻中小企業(yè)融資的主要原因之一。當(dāng)然，信用問(wèn)題不是企業(yè)一方面的事情，它與金融機(jī)構(gòu)和政府，與整個(gè)社會(huì)的金融體系和制度供給都有密切關(guān)系，所以在接下來(lái)第二和第三層面的原因分析中，我還將著重論述。

（二）金融機(jī)制層面

在這個(gè)層面，我將分三個(gè)問(wèn)題論述。

1.金融抑制問(wèn)題④

金融的作用在于促進(jìn)儲(chǔ)蓄者的儲(chǔ)蓄向投資者的投資轉(zhuǎn)化，最終為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步創(chuàng)造必要條件。而在眾多的發(fā)展中國(guó)家，存在金融體系不健全，金融市場(chǎng)機(jī)制未能充分發(fā)揮作用，經(jīng)濟(jì)生活存在著過(guò)多的金融管制措施，而受到壓制的金融又反過(guò)來(lái)阻滯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)發(fā)展的情況，這就是金融抑制。

金融抑制不但妨礙了金融體系自身的發(fā)展，更嚴(yán)重阻礙了正常的融資活動(dòng)的開(kāi)展。國(guó)有企業(yè)和大企業(yè)融資困難，可以依賴政府主導(dǎo)的信貸配給；中小企業(yè)融資無(wú)路，則往往求助于不規(guī)范的、非市場(chǎng)化的“內(nèi)源融資⑤”，又進(jìn)一步強(qiáng)化了政府金融管制和信貸配給⑥的決心。結(jié)果是民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)融資寸步難行，而國(guó)有企業(yè)、大企業(yè)則過(guò)度依賴銀行信貸配給，造成信貸配給比例的嚴(yán)重失調(diào)，使兩者的競(jìng)爭(zhēng)一開(kāi)始就處在不公平的起點(diǎn)上。

因此，廣大中小企業(yè)是金融抑制現(xiàn)象最直接﹑最普遍的受害者。在不考慮中小企業(yè)自身融資能力的情況下，其融資的成功與否直接取決于融資渠道的暢通和金融體制的健全性?，F(xiàn)行金融體制對(duì)中小企業(yè)的限制往往大于對(duì)大型企業(yè)的限制。第一，無(wú)論是國(guó)外還是國(guó)內(nèi)，中小企業(yè)利用股票和公司債券都受到現(xiàn)行制度的種種限制，這使得中小企業(yè)的資金來(lái)源非常狹窄；第二，國(guó)內(nèi)銀行出于中小企業(yè)貸款規(guī)模小、次數(shù)多的考慮，采取歧視小客戶與零散客戶的政策，提高對(duì)中小企業(yè)貸款的利率；第三，我國(guó)的信用擔(dān)保制度，尤其是對(duì)中小企業(yè)的擔(dān)保大大落后于市場(chǎng)發(fā)展的要求，中小企業(yè)的貸款常常因?yàn)檎也坏綋?dān)保而不能實(shí)現(xiàn)；第四，國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)處于幼稚期，中小企業(yè)的融資也因此失去各種風(fēng)險(xiǎn)投資基金的有力支持。除以上四項(xiàng)外，金融體制還造成整個(gè)社會(huì)落后的金融觀念。目前人們普遍對(duì)中小企業(yè)缺乏信心、持懷疑態(tài)度，信貸人員更是對(duì)中小企業(yè)多懷有“多貸多風(fēng)險(xiǎn)、少貸少風(fēng)險(xiǎn)、不貸無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”的想法，對(duì)中小企業(yè)“急、小、險(xiǎn)”的的貸款需求慎之又慎。這是因?yàn)樵谀壳安唤∪慕鹑隗w制下存在不公平的貸款政策：同等數(shù)額的風(fēng)險(xiǎn)貸款，如果貸給國(guó)有企業(yè)和大型企業(yè)，信貸人員可以不負(fù)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任（由國(guó)家承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)）；而貸給中小企業(yè)和民企則會(huì)有相當(dāng)?shù)呢?zé)任風(fēng)險(xiǎn)，所以金融機(jī)構(gòu)和信貸人員更樂(lè)意貸款給國(guó)有企業(yè)和大型企業(yè)。

pp金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。不著力消除金融抑制這一宏觀約束，中小企業(yè)融資困難的問(wèn)題將難以從根本上解決。

2.信用問(wèn)題

金融最基本的特征就是采用還本付息的方式，聚集資金，分配資金，調(diào)節(jié)資金余缺。而以還本付息為條件的債權(quán)債務(wù)關(guān)系是信用的本質(zhì)體現(xiàn),所以信用是金融的基礎(chǔ)。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中，經(jīng)濟(jì)生活中的每一個(gè)部門，每一個(gè)環(huán)節(jié)都滲透著信用關(guān)系。倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)吉登斯在他的社會(huì)理論著作中反復(fù)指出：現(xiàn)代社會(huì)的核心問(wèn)題是“風(fēng)險(xiǎn)”與“信任”關(guān)系的協(xié)調(diào)問(wèn)題，也就是信用問(wèn)題?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是建立在信用基礎(chǔ)上的，信用關(guān)系是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中最普遍﹑最基本的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，信用成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。

在充滿競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)靠信譽(yù)活著。然而，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的洗禮，讓人類在構(gòu)造財(cái)富大堤的同時(shí)，涉世與交往的原則也發(fā)生著嚴(yán)重的水土流失，誠(chéng)信隨著個(gè)人私欲的急劇升溫正在日漸汽化。國(guó)外的安然作假，施樂(lè)作假，世界通信作假……；國(guó)內(nèi)的“鄭百文事件”,“銀廣廈事件”，“藍(lán)田事件”……。國(guó)際國(guó)內(nèi)的大型企業(yè)及企業(yè)集團(tuán)都面臨著信譽(yù)危機(jī)，更何況中小企業(yè)。

目前，信用缺失、企業(yè)整體信譽(yù)不佳已成為我國(guó)中小企業(yè)融資困難的主要原因之一。我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的認(rèn)識(shí)不充分，企業(yè)使用銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金時(shí)，缺少還本付息的責(zé)任感和使命感，沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到占用別人的資金必須讓渡一部分利潤(rùn)，即產(chǎn)品價(jià)值（C+V+M）中的M的一部分給資金的所有者和中介機(jī)構(gòu)，即資金成本。這一方面原因固然是：許多中小企業(yè)的負(fù)責(zé)人對(duì)時(shí)間價(jià)值和資金成本問(wèn)題缺乏深入了解，這是企業(yè)家和經(jīng)理人素質(zhì)的問(wèn)題；另一方面原因則是體制問(wèn)題：產(chǎn)權(quán)制度和信用制度是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的兩大基石。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)有企業(yè)占絕對(duì)多數(shù)，由于政企不分，產(chǎn)權(quán)不明晰，企業(yè)獲取資金多少完全取決于政府行為或政策需要，這時(shí)國(guó)家信用唱主角，曾經(jīng)發(fā)揮了良好作用，但最終造成浪費(fèi)﹑低效的局面。而中小企業(yè)的產(chǎn)品周期短，拖欠﹑賴帳的社會(huì)成本相對(duì)較小，與此相對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)追要欠款的成本較大，所以導(dǎo)致在商業(yè)銀行發(fā)生呆帳﹑壞帳的大部分?jǐn)?shù)額是由于中小企業(yè)的逃費(fèi)形成的，造成中小企業(yè)整體信用不佳的印象。

3．信息不對(duì)稱⑦問(wèn)題

下面我將論述制約中小企業(yè)融資發(fā)展的又一重要因素—信息不對(duì)稱—融資困難的微觀鎖鏈。

與大企業(yè)相比，中小企業(yè)特別是民營(yíng)中小企業(yè)缺乏規(guī)范的財(cái)務(wù)信息核算和披露機(jī)制，財(cái)務(wù)信息嚴(yán)重失真，造成“信息不對(duì)稱”。管理水平低下是目前中小企業(yè)的突出問(wèn)題，具體表現(xiàn)為財(cái)務(wù)管理水平低，報(bào)表帳冊(cè)不全，內(nèi)控制度不嚴(yán)，財(cái)務(wù)信息失真嚴(yán)重，信息披露意識(shí)極差，使金融機(jī)構(gòu)無(wú)法了解企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況。我于2003年三月到四月間曾在深圳的一家投資公司里見(jiàn)習(xí)，在和內(nèi)地的一些項(xiàng)目單位打交道中深有體會(huì)，當(dāng)投資方需要了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況時(shí)，內(nèi)地中小企業(yè)特別是民企對(duì)自己的財(cái)務(wù)狀況往往是諱莫如深。另外，中國(guó)公眾的信用制度尚未建立，銀行不能準(zhǔn)確﹑快速地判斷這些企業(yè)負(fù)責(zé)人的真實(shí)信用水平，這導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎地對(duì)待中小企業(yè)，特別是其融資要求，甚至迫使金融機(jī)構(gòu)忽視了健康成長(zhǎng)的那部分中小企業(yè)對(duì)貸款的合理需求。這就使中小企業(yè)在獲得銀行貸款時(shí)，由于過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致了信息不對(duì)稱的逆向選擇。銀行經(jīng)過(guò)一系列的博弈后，就會(huì)出現(xiàn)這樣一種“逆向選擇”：好企業(yè)因?yàn)閾?dān)心某種偶然的不可測(cè)因素導(dǎo)致不能如期償還銀行貸款從而失去對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，而不愿與銀行簽訂貸款合同；差的企業(yè)為了擺脫困境，最不怕失去或者最愿意放棄控制權(quán)，結(jié)果最終與銀行簽訂信貸契約的往往是陷入困境的企業(yè)，這樣反而增加了銀行原本極力避免的信貸風(fēng)險(xiǎn)。由于對(duì)中小企業(yè)放貸，銀行既無(wú)規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，又面臨更大的違約風(fēng)險(xiǎn)和信貸管理成本。作為降低違約風(fēng)險(xiǎn)和信貸管理成本的主要手段，銀行必須強(qiáng)化對(duì)非國(guó)有中小企業(yè)的信貸配給。其結(jié)果是，在銀行發(fā)放的信貸中，非國(guó)有中小企業(yè)所占比重非常小（如下圖所示1995年到1998年間我國(guó)信貸配給對(duì)比，短條為非國(guó)有信貸比例，長(zhǎng)條為國(guó)有信貸比例）：

（三）政府層面

政府在解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題中到底應(yīng)該扮演一個(gè)什么樣的角色呢？不可能是像計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代那樣利用國(guó)家信用“代而行之”，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)里政府對(duì)企業(yè)主要起引導(dǎo)作用。當(dāng)然國(guó)家對(duì)中小企業(yè)的支持無(wú)疑是極其必要的，首先應(yīng)該是制度供給⑧，然后還要有一定的金融扶持。

1.制度供給

新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究表明，經(jīng)濟(jì)制度對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的路徑往往發(fā)揮著至關(guān)重要的影響作用。有效率的制度安排是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要條件（諾斯）。這篇論文講的制度供給主要是法律制度供給，包括政府的各項(xiàng)法律、法規(guī)、政策等。

針對(duì)中小企業(yè)融資難的狀況，政府相繼出臺(tái)了一系列的法律﹑法規(guī)﹑政策，希望從法律上對(duì)中小企業(yè)提供保障，為中小企業(yè)的融資營(yíng)造一個(gè)良好的外部環(huán)境和提供制度保障。如九屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十八次會(huì)議上通過(guò)了《中小企業(yè)投資法》以及即將配套出臺(tái)《中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)》，《中小企業(yè)發(fā)展基金設(shè)立與管理方法》，《中小企業(yè)信用擔(dān)保管理方法》等。以上這些有關(guān)法律﹑法規(guī)及政策的出臺(tái)，雖然從法律的形式上為中小企業(yè)的創(chuàng)立、發(fā)展及融資創(chuàng)造有利的環(huán)境及提供相應(yīng)的法律保障，但是它們?cè)诤艽蟪潭壬先狈Ψ蓱?yīng)有的剛性約束，更趨向于政策性的因素，并沒(méi)有提供更多實(shí)質(zhì)性的措施。尤其對(duì)中小企業(yè)直接融資的作用沒(méi)有提供創(chuàng)造性的，符合中國(guó)實(shí)情的思維方式及融資模式，因而對(duì)中小企業(yè)的融資缺乏“法力”。要想提高“法力”，必須對(duì)融資問(wèn)題和制度供給之間的內(nèi)在聯(lián)系有清楚的認(rèn)識(shí)。

（1）融資問(wèn)題的法律實(shí)質(zhì)是信用問(wèn)題

金融，或者說(shuō)融資問(wèn)題，其法律本質(zhì)是一個(gè)信用和產(chǎn)權(quán)問(wèn)題。信用，前面已經(jīng)提到，就是有保障的借貸關(guān)系，它包括以回收本息為條件的付出和以歸還為義務(wù)的收入。信用得以維系的關(guān)鍵條件是法律而非道德或其他。不維系信用，債權(quán)人就沒(méi)有利益保障，他決不愿意發(fā)生資金使用權(quán)的讓渡或轉(zhuǎn)移，也就不會(huì)有融資活動(dòng)。不保護(hù)信用，也就消滅了融資活動(dòng)。要順利開(kāi)展融資活動(dòng)，先決條件就是保護(hù)信用。

（2）信用的維系主要依靠制度供給

建立信用制度從而確保信用得以維系的立法和法律執(zhí)行活動(dòng)絕非是民間的市場(chǎng)行為，只有而且也只能依靠政府的強(qiáng)制力來(lái)提供。因?yàn)?，制度是一種公共產(chǎn)品，理所當(dāng)然應(yīng)該有立法機(jī)關(guān)、政府和司法體系給予提供，而且是強(qiáng)制的提供而非自愿的提供。目前在我國(guó)，當(dāng)銀行等債權(quán)人需要追償債務(wù)時(shí)，即使承擔(dān)了高昂的，實(shí)際是按比例提成的訴訟成本，經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的訴訟的程序，債務(wù)人也俯首認(rèn)賬之后，還需要仰仗法院按比例分成的執(zhí)行程序是否有效和及時(shí)。國(guó)有銀行尚且如此，市民工商又能如何？百姓不愿打借貸官司，賴賬者可以恣意妄為，決非只怪民眾法律意識(shí)淡薄。其結(jié)果必然是信用難以維系，融資活動(dòng)的基礎(chǔ)極其薄弱。“不要借錢給朋友，那樣會(huì)使你既失去金錢，又失去朋友”的信條足以說(shuō)明信用難以維系的情況下必然損害甚至消滅融資活動(dòng)。失去法律對(duì)信用的保障，僅靠道德予以維系，信用將遭到根本破壞。

因此，信用缺失的問(wèn)題，盡管從社會(huì)﹑文化和思想道德建設(shè)等方面都可以找到一些原因，但主要只能歸咎制2.金融扶持

和國(guó)外相比，我國(guó)政府對(duì)中小企業(yè)的金融扶持力度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如。根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，政府對(duì)企業(yè)的金融扶持一般來(lái)說(shuō)主要有兩個(gè)方面：

（1）建立專門為中小企業(yè)融資的金融機(jī)構(gòu)

這方面日本的作法很值得借鑒。日本為中小企業(yè)提供信貸支持而組建的專門金融機(jī)構(gòu)有中小企業(yè)金融公庫(kù)、國(guó)民金融公庫(kù)、商工組合公庫(kù)、環(huán)境衛(wèi)生金融公庫(kù)和沖繩振興開(kāi)發(fā)金融公庫(kù)等等，不但數(shù)量多，而且貸款利率和期限都非常優(yōu)惠。不像我國(guó)類似機(jī)構(gòu)只有組建不久的民生銀行，而且服務(wù)質(zhì)量遠(yuǎn)未滿足中小企業(yè)發(fā)展的要求。其他專門針對(duì)中小企業(yè)的地方商業(yè)銀行、風(fēng)險(xiǎn)投資基金等更是鳳毛麟角。

（2）設(shè)立專門面向中小企業(yè)的政府專項(xiàng)基金

我國(guó)目前中小企業(yè)外向融資多局限于銀行貸款，然而銀行貸款本身就有許多缺陷，先是銀行“嫌貧愛(ài)富”，這一態(tài)度看似“理性”，但匯成社會(huì)的思維定勢(shì)卻是明顯反理性的，銀行看重的是自家的經(jīng)濟(jì)安全，但最終引發(fā)的卻是全社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不安全；再加上銀行是政府主導(dǎo)下實(shí)施信貸配給的主要單位，自然無(wú)暇顧及中小企業(yè)的融資困難。更何況商業(yè)銀行的貸款本就有限，因?yàn)樯虡I(yè)銀行的錢是老百姓的錢，而老百姓的錢是不多的，這就造成了“僧多粥少”的局面。但除此之外，我國(guó)卻缺乏政府專項(xiàng)基金予以彌補(bǔ)。對(duì)于中小企業(yè)的資金需求，僅靠社會(huì)閑散資金是不夠的，必須有政府專門的資金支持。

三．多方努力整合解決中小企業(yè)的融資難題

目前的情況是：首先政府付出了不少財(cái)力，其次銀行左右為難，再次中小企業(yè)并沒(méi)有得到太多好處，反而形成惡性競(jìng)爭(zhēng)?？梢?jiàn)解決中小企業(yè)融資難是一個(gè)長(zhǎng)期的、復(fù)雜的社會(huì)系統(tǒng)工程，對(duì)比其原因，我們同樣需要從企業(yè)本身﹑金融機(jī)制和政府三方面著手整合解決。

（一）企業(yè)層面

1.要從根本上解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，關(guān)鍵還在于中小企業(yè)本身

首先，中小企業(yè)要想方設(shè)法擴(kuò)大人力資本以克服中小企業(yè)實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的不足。人力資本的豐富，一方面，可以提高其他資產(chǎn)的利用率；另一方面，能夠保持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與制度創(chuàng)新的動(dòng)力，與此同時(shí)，又對(duì)減少企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，增加融資的知識(shí)﹑信息以及提高企業(yè)成長(zhǎng)的期望都起到了決定性的促進(jìn)作用。其次，中小企業(yè)要想取得銀行的支持，一方面固然必須解決好自身的發(fā)展問(wèn)題，開(kāi)發(fā)適銷對(duì)路的產(chǎn)品，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和還款能力；另一方面還必須牢固樹(shù)立借債必還的思想，增強(qiáng)自身的信用觀念，建立完整的信用體系。誠(chéng)信乃立業(yè)之本，信則立，不信則廢。實(shí)踐證明，凡是信用好的中小企業(yè)，在申請(qǐng)銀行貸款過(guò)程中同樣能夠享受國(guó)有和集體企業(yè)一樣的待遇。為此，每一個(gè)中小企業(yè)要像經(jīng)營(yíng)自己的產(chǎn)品一樣維護(hù)和提高自身信譽(yù)。在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和向銀行貸款過(guò)程中要做到“講規(guī)則，講信譽(yù)，講效益”，切實(shí)杜絕各種惡意逃廢銀行債務(wù)和惡意欠息的的行為。

2.努力拓展融資渠道，開(kāi)辟融資新方式

中小企業(yè)在充分利用傳統(tǒng)渠道﹑方式的同時(shí)，要努力拓展融資視野，開(kāi)辟新的融資渠道和方式。在融資渠道方面，企業(yè)既要依靠銀行資金，而且還要利用好非銀行資金，甚至大膽采用采取成本相對(duì)較高的私募基金和個(gè)人閑散資金。在融資方式方面，企業(yè)也要大膽開(kāi)辟新途徑，比如可以采用典當(dāng)和商品融資新方式。其中所謂典當(dāng)就是將企業(yè)暫時(shí)不用的物品到有資金的銀行機(jī)構(gòu)﹑非銀行機(jī)構(gòu)﹑團(tuán)體和個(gè)人進(jìn)行質(zhì)押，到期贖回的方式；所謂商品貿(mào)易融資就是給基礎(chǔ)商品的貿(mào)易提供金融服務(wù)，通過(guò)這種服務(wù)向商品生產(chǎn)企業(yè)或者消費(fèi)者融通資金的新型融資方式。

（二）金融機(jī)制層面

1.深化金融體制改革，消除金融抑制

金融機(jī)構(gòu)（主要是銀行）要進(jìn)一步將已出臺(tái)的支持中小企業(yè)的一系列優(yōu)惠扶持政策落到實(shí)處，另外還要加快金融創(chuàng)新。第一，激勵(lì)商業(yè)銀行向優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)發(fā)放信貸款。在考察和發(fā)放貸款時(shí)，不分企業(yè)性質(zhì)和規(guī)模，只要企業(yè)有充足的償債能力就大膽支持，確保大型企業(yè)和中小型企業(yè)發(fā)展中“兩個(gè)輪子一起轉(zhuǎn)”；第二，適當(dāng)降低中小企業(yè)的貸款利率，如不能則應(yīng)從利率補(bǔ)貼入手，政府有責(zé)任為此墊付改革成本，給銀行對(duì)中小企業(yè)的信貸支持以支持；第三，擴(kuò)大基層商業(yè)銀行的流動(dòng)資金貸款權(quán)限，固定資產(chǎn)的貸款權(quán)限因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)較大可以適當(dāng)?shù)南蛏霞?jí)集中，而流動(dòng)資金貸款風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，要下降；第四，完善和健全商業(yè)銀行激勵(lì)和約束機(jī)制，建立貸款營(yíng)銷的激勵(lì)約束機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)基層銀行貸款的積極性；第五，加快發(fā)展專門為中小企業(yè)提供服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)允許金融資產(chǎn)管理公司在中小企業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行產(chǎn)業(yè)資本和金融資本結(jié)合的探索；第六，大膽嘗試中小企業(yè)直接融資形式，及早建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)體系。建議政府適當(dāng)開(kāi)辦中小企業(yè)股票小盤交易，允許有條件的中小企業(yè)發(fā)行地方企業(yè)股票，并允許在地方小盤上市交易。

2.盡快建立支持中小企業(yè)發(fā)展的多層次﹑多渠道的信用擔(dān)保制度及機(jī)構(gòu)

目前我國(guó)中小企業(yè)獲得信貸支持的主要現(xiàn)實(shí)障礙在于中小企業(yè)在貸款擔(dān)保方面缺乏制度性保障，而信用擔(dān)保制度是提高中小企業(yè)融資信譽(yù)度的有效方式，也是中小企業(yè)融資服務(wù)體系中最重要的組成部分。這是因?yàn)?，有了信用?dān)保制度，金融機(jī)構(gòu)可以降低金融風(fēng)險(xiǎn)，消除對(duì)中小企業(yè)的后顧之憂，中小企業(yè)可以獲得更多的貸款支持。貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以采取多層次﹑多途徑來(lái)建立。一方面可以由政府設(shè)立具有法人資格的獨(dú)立的永久性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，實(shí)行市場(chǎng)化公開(kāi)運(yùn)作，接受政府監(jiān)督，不以盈利為目的，對(duì)共同體提供再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和資金支持，分散擔(dān)保共同體的風(fēng)險(xiǎn)，這是以政府為主體的信用擔(dān)保體系；也可以成立商業(yè)性擔(dān)保體系，以法人、自然人為主出資，按公司法要求組建，具有獨(dú)立法人資格，實(shí)行商業(yè)化運(yùn)作，堅(jiān)持按市場(chǎng)原則向企業(yè)提供融資擔(dān)保業(yè)務(wù)，以盈利為基本目的。另一方面可以由中小企業(yè)聯(lián)合組建互助型的擔(dān)保共同體，對(duì)銀行貸款提供擔(dān)保。這可以是中小企業(yè)為緩解自身貸款難﹑單家實(shí)力有限的問(wèn)題，根據(jù)自愿原則，自發(fā)組建擔(dān)保機(jī)構(gòu)，以自我出資﹑自我服務(wù)﹑獨(dú)立法人﹑自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)為特征，不以盈利為主要目的，中小企業(yè)按規(guī)定繳納一定的會(huì)費(fèi)，就可以獲得數(shù)倍于入會(huì)費(fèi)的貸款擔(dān)保額度。除上述兩方面外，也可以由政府﹑社會(huì)中介機(jī)構(gòu)﹑企業(yè)和銀行四方共同參與設(shè)立非盈利性擔(dān)保基金，專門用于為中小企業(yè)向銀行借款時(shí)提供擔(dān)保。

（三）政府層面

1.加強(qiáng)政府的制度支持力度

主要是加強(qiáng)政府有關(guān)法律、法規(guī)及政策的“法力”力度。要加強(qiáng)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)和融資的法律法規(guī)建設(shè)，改善企業(yè)融資環(huán)境，為中小企業(yè)的發(fā)展提供基本的制度保障。首先，國(guó)家要出臺(tái)有關(guān)的法律法規(guī)，下大力氣完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，建立多層次的市場(chǎng)體系，推出針對(duì)中小企業(yè)直接融資的新市場(chǎng)，從客觀上逐步理順相關(guān)機(jī)制，適當(dāng)降低新市場(chǎng)中小企業(yè)發(fā)行上市的門檻，簡(jiǎn)化程序，便捷服務(wù)，提高效率，并盡可能減少籌資成本，這是提高政府有關(guān)法律法規(guī)“法力”力度的基礎(chǔ)；其次，政府要重塑社會(huì)信用體系，強(qiáng)化《合同法》﹑《破產(chǎn)法》等法規(guī)的執(zhí)法力度，硬化企業(yè)還貸機(jī)制，嚴(yán)格保護(hù)并落實(shí)中小企業(yè)轉(zhuǎn)制過(guò)程中的金融服務(wù)，堅(jiān)決抵制逃廢銀行債務(wù)行為，消除企業(yè)與銀行之間的信用障礙，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)；再次，政府在稅收方面要給中小企業(yè)（尤其是在創(chuàng)業(yè)期）以適當(dāng)支持，還要加大新《會(huì)計(jì)法》實(shí)施的檢查力度，使企業(yè)會(huì)計(jì)信息的失真得到有效控制，從而保障貸款人的利益，實(shí)現(xiàn)社會(huì)信用的良好循環(huán)。

2.擴(kuò)大政府對(duì)中小企業(yè)的金融扶持

首先，中國(guó)人民銀行應(yīng)大力發(fā)展專門為中小企業(yè)融資服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，以援助中小企業(yè)。這些專門金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供信貸支持并且貸款利率和貸款期限優(yōu)惠于其他金融機(jī)構(gòu)。民生銀行即這種專門金融機(jī)構(gòu)的代表，但是如前所述它的業(yè)務(wù)范圍和政策還有待改進(jìn)。除此之外，還應(yīng)該鼓勵(lì)建立更多的專門為中小企業(yè)融資服務(wù)的地方商業(yè)銀行，當(dāng)然前提是資本安全。其次，政府應(yīng)適時(shí)為中小企業(yè)提供專項(xiàng)基金貸款。目前，除開(kāi)大型企業(yè)，我國(guó)政府對(duì)中小企業(yè)提供貸款就大多局限于少數(shù)“特”、“優(yōu)”企業(yè)，但是非“特”、非“優(yōu)”企業(yè)卻畢竟占現(xiàn)實(shí)多數(shù)，他們才是真正缺乏資金，需大力進(jìn)行金融扶持的對(duì)象。所以，政府必須對(duì)中小企業(yè)實(shí)行“非歧視性貸款政策”。根據(jù)國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，除了銀行貸款外，國(guó)家有必要單列資金撥出一定經(jīng)費(fèi)，作為對(duì)中小企業(yè)的資金支持，這筆錢并不是說(shuō)放出去不要回來(lái)的了，要是得要回來(lái)的，只是由國(guó)家來(lái)承擔(dān)出資風(fēng)險(xiǎn)而已。此外，政府還應(yīng)鼓勵(lì)設(shè)立支持中小企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，多渠道﹑多形式擴(kuò)大中小企業(yè)直接融資的范圍。

四．結(jié)論

總之，解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題是一個(gè)龐大復(fù)雜的系統(tǒng)工程，這個(gè)工程可以分為三個(gè)部分：中小企業(yè)自身，金融機(jī)制，政府。核心部分在于中小企業(yè)自身能力提升，基礎(chǔ)部分則在于金融機(jī)制的改進(jìn)配合相適應(yīng)和政府積極且恰當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)和支持。而信用問(wèn)題始終貫穿于這三個(gè)方面，是它們的交集。解決這一課題，不僅僅是資金量上的支持，更要提高企業(yè)自身融資能力和信譽(yù)度；注重金融體制創(chuàng)新，消除金融抑制；改善政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的職能，加強(qiáng)制度供給和金融扶持，培育良好的社會(huì)信用體系，發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在資源配置方面的基礎(chǔ)性作用。這些都是解決中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)實(shí)選擇。

注釋：

①美國(guó)著名貨幣和金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家，F(xiàn)redricS.Mishkin在其名著《貨幣金融學(xué)》第八章中曾歸納出8個(gè)世界金融之謎，當(dāng)中有兩個(gè)間接涉及中小企業(yè)融資的相關(guān)問(wèn)題。其中，第六個(gè)謎團(tuán)：“只有規(guī)模巨大，組織完善的公司才能進(jìn)入證券市場(chǎng)為其金融活動(dòng)融資”說(shuō)明中小企業(yè)很難從證券市場(chǎng)上直接融資。

②擬定的二板市場(chǎng)上市門檻為：注冊(cè)資本不少于100萬(wàn)元，有形資產(chǎn)不低于800萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)遞增幅度不低于30%。

③信用是以償還為條件的借貸行為，因此信用在內(nèi)容上由承諾和兌現(xiàn)兩部分構(gòu)成。承諾很容易做出，兌現(xiàn)則是還款意愿和還款能力的統(tǒng)一，不容易做到。有還款意愿而沒(méi)有還款能力或者有還款能力而沒(méi)有還款意愿，都會(huì)造成信用在內(nèi)容上的不完整，即“信用缺失”。這是狹義上的；廣義的信用缺失還包括整個(gè)社會(huì)缺少信用記錄，信用征集，信用調(diào)查，信用評(píng)估，信用擔(dān)保，信用管理等完善的信用制度體系。

④Mikinon（1973）和Shaw（1973）最早提出金融抑制（FinancialRepression）問(wèn)題。

⑤內(nèi)源融資，即企業(yè)不是通過(guò)外部渠道例如銀行貸款或股票上市等籌得資金，而是通過(guò)發(fā)掘企業(yè)自有資金如利用企業(yè)往年留利或向企業(yè)內(nèi)職工發(fā)行內(nèi)部股、債券融資。與內(nèi)源融資相對(duì)應(yīng)的是外源融資。

⑥銀行只能非常審慎的依據(jù)某些特定的非市場(chǎng)化標(biāo)準(zhǔn)來(lái)發(fā)放貸款，導(dǎo)致只有部分貸款客戶的部分貸款要求可以得到滿足，即所謂的“信貸配給(CreditRationing)”。信貸配給的產(chǎn)生機(jī)制是這樣的：信息不對(duì)稱——＞銀行放貸環(huán)境惡化——＞銀行“惜貸”和“慎貸”——＞信貸配給。2001年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主斯蒂格利茨（Stightz）和維斯(Weiss)在1981年的一篇論文中業(yè)已證明：在信息不對(duì)稱的條件下，只要銀行不停止信貸業(yè)務(wù)，那么信貸配給也是信貸市場(chǎng)的均衡狀態(tài)之一。

⑦信息不對(duì)稱是指市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)非建立在完全信息條件下的瓦爾拉斯均衡狀態(tài)，信息在多數(shù)交易雙方之間是不對(duì)稱分布的，在這種情況下交易雙方博弈的結(jié)果往往是“逆向選擇”。

⑧這里的制度供給是狹義的。廣義的制度供給指的是政府對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展作出的各種制度安排，包括政治制度，經(jīng)濟(jì)制度，產(chǎn)權(quán)制度，法律制度和宗教信仰制度。狹義的制度供給就是法律制度供給。

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