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金融創(chuàng)新與銀行角色轉(zhuǎn)變

過(guò)去銀行業(yè)務(wù)一向偏于靜態(tài)與穩(wěn)定,但受到金融創(chuàng)新的影響,新的金融投資和風(fēng)險(xiǎn)管理策略陸續(xù)開(kāi)發(fā),金融機(jī)構(gòu)也跟著調(diào)整其運(yùn)營(yíng)模式,不僅借由發(fā)行或投資新種金融商品創(chuàng)造收入,也利用新種金融商品從事風(fēng)險(xiǎn)管理。在上世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)以前,金融中介機(jī)構(gòu)主要是銀行,而銀行所從事的業(yè)務(wù)種類也非常有限,除了經(jīng)營(yíng)存款、貸款、匯兌等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)外,很少經(jīng)營(yíng)其它金融業(yè)務(wù),非銀行金融中介機(jī)構(gòu)一直很少。

60年代末,國(guó)際資本流動(dòng)速度的加快對(duì)布雷頓森林體系所規(guī)定的固定匯率制提出了挑戰(zhàn),各國(guó)政府對(duì)外匯市場(chǎng)實(shí)行資本控制。這一階段銀行的金融創(chuàng)新目的在于逃避各國(guó)的金融控制和資本監(jiān)管,主要有歐洲貨幣、歐洲債券、平行貸款等。在歐洲貨幣市場(chǎng)建立后,金融創(chuàng)新活動(dòng)層出不窮,其結(jié)果是加強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)體對(duì)金融體系的深化,在原有的金融體系專業(yè)分工的基礎(chǔ)上,加速了非銀行金融中介機(jī)構(gòu)的設(shè)置,如保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、住宅金融機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)公司、信用合作社和互助基金等。

70年代,布雷頓森林體系崩潰,各國(guó)開(kāi)始逐漸放松管制,實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度。這一階段市場(chǎng)創(chuàng)新活動(dòng)主要有浮動(dòng)利率票據(jù)、中期票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓存單、貨幣遠(yuǎn)期交易、浮動(dòng)利率債券、貨幣市場(chǎng)存款賬戶等,其目的在于防范匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。80年代,能源市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩、債務(wù)危機(jī)等使得轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)、改善銀行信貸質(zhì)量、降低籌資成本成為當(dāng)務(wù)之急。這一階段的主要?jiǎng)?chuàng)新活動(dòng)有票據(jù)發(fā)行便利、零息票債券、互換、期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期利率、協(xié)議等。進(jìn)入90年代,隨著世界經(jīng)濟(jì)區(qū)域化和一體化趨勢(shì),各國(guó)金融管制大大放松,金融機(jī)構(gòu)為增強(qiáng)資產(chǎn)之流動(dòng)性,在國(guó)際金融市場(chǎng)上融資證券化和資產(chǎn)證券化的趨勢(shì)越來(lái)越明顯。

隨著金融衍生商品的不斷發(fā)展,金融機(jī)構(gòu)的角色從以往單純的間接金融轉(zhuǎn)變?yōu)樯唐返陌l(fā)行者、商、管理發(fā)行者、信托者、增強(qiáng)信用或流動(dòng)性者、至證券化資產(chǎn)的投資者。例如投資銀行等各種各樣的非銀行金融中介機(jī)構(gòu)在金融創(chuàng)新的過(guò)程中發(fā)揮橋梁和紐帶作用,它們從事著資本市場(chǎng)的業(yè)務(wù),包括證券的發(fā)行、承銷與交易,提供企業(yè)并購(gòu)與資產(chǎn)重組、基金管理以及為企業(yè)投資融資進(jìn)行咨詢、顧問(wèn)等業(yè)務(wù),顯然的,為直接融資提供金融服務(wù)的正是這些非銀行的金融中介。

因此,商業(yè)銀行不僅繼續(xù)是貨幣市場(chǎng)、間接融資的主體,在資本市場(chǎng)、直接融資中的作用也在加強(qiáng),這也使得銀行金融中介和非銀行金融中介的界限變得越來(lái)越模糊。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中,商業(yè)銀行正在不斷地改變以往的經(jīng)營(yíng)模式,它們一改由原來(lái)只經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)的存、匯、貸、放,變成經(jīng)營(yíng)幾乎無(wú)所不包的金融百貨公司。

對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性

無(wú)論是從金融創(chuàng)新的誘因還是從金融創(chuàng)新的應(yīng)用來(lái)看,最直接的體現(xiàn)是在商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù),即西方所指的表外業(yè)務(wù)上。中間業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行除傳統(tǒng)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)以外,不直接承擔(dān)或形成債權(quán)債務(wù),不動(dòng)用或極少動(dòng)用自身資產(chǎn),為社會(huì)提供的各類金融服務(wù)并收取手續(xù)費(fèi)的業(yè)務(wù)。銀行在辦理這類業(yè)務(wù)時(shí)既不是債務(wù)人也不是債權(quán)人,而是處于受委托的地位,以中間人的身份進(jìn)行各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng),它既滿足了經(jīng)濟(jì)社會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的需求,又能吸引更多顧客,增加商業(yè)銀行的利潤(rùn)。

從事金融商品創(chuàng)新會(huì)為金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)更多的利潤(rùn),但也讓金融機(jī)構(gòu)在承銷和交易過(guò)程中承擔(dān)了巨大的風(fēng)險(xiǎn),因此金融機(jī)構(gòu)在從事此些業(yè)務(wù)時(shí)必須了解這些業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn),并采取必要的防范措施。由于金融衍生商品的構(gòu)成相當(dāng)復(fù)雜,創(chuàng)新或復(fù)制后金融商品的風(fēng)險(xiǎn)可能與原產(chǎn)品不一樣,不僅受標(biāo)的資產(chǎn)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)所決定,同一金融商品對(duì)發(fā)行者和使用者的風(fēng)險(xiǎn)也不同,并且也依這些商品如何被使用而有所分別。

隨著各國(guó)對(duì)市場(chǎng)利率、外匯管制的放松,企業(yè)為了轉(zhuǎn)移或消除價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)及擺脫政府的金融管制,金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造了種類繁多的新金融工具進(jìn)行表外融資,金融創(chuàng)新活動(dòng)愈演愈烈。以目前的金融創(chuàng)新活動(dòng)而言,主要集中在資產(chǎn)證券化和新型衍生性金融商品開(kāi)發(fā)上。資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性、但能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的未來(lái)現(xiàn)金收入的資產(chǎn),通過(guò)結(jié)構(gòu)性重組,轉(zhuǎn)變成為資本市場(chǎng)可銷售和流通的金融產(chǎn)品的過(guò)程。它是近30年來(lái)全球范圍內(nèi)被廣泛應(yīng)用的有效融資和投資工具,是衍生證券技術(shù)和金融工程技術(shù)相結(jié)合的產(chǎn)物。資產(chǎn)證券化的好處除了增加發(fā)行金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性外,最大的好處即是將證券化之資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)加以分割,移轉(zhuǎn)給愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的其它投資者。

在金融市場(chǎng)上,有些金融資產(chǎn)是缺乏流動(dòng)性的,如零售汽車(chē)貸款、信用卡應(yīng)收賬款和住宅貸款等,而有的金融資產(chǎn)是富有流動(dòng)性的,如證券,投資者可以隨時(shí)在證券市場(chǎng)上把證券賣(mài)出去。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō),為了提高資金的效率,有必要將沒(méi)有流動(dòng)性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂辛鲃?dòng)性的證券,資產(chǎn)擔(dān)保證券就是在這種情況下產(chǎn)生的。它是以貸款在未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為擔(dān)保發(fā)行的證券,通過(guò)資產(chǎn)擔(dān)保證券,銀行將難以流動(dòng)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢粤鲃?dòng)的證券。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)的有效監(jiān)管

金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新之間的關(guān)系常常是互為因果的。經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩(Kane)認(rèn)為,嚴(yán)格的管制會(huì)促使金融機(jī)構(gòu)通過(guò)創(chuàng)新金融產(chǎn)品來(lái)規(guī)避監(jiān)管,而金融創(chuàng)新又進(jìn)一步促使監(jiān)管部門(mén)通過(guò)制定新的法規(guī)來(lái)將新產(chǎn)品納入監(jiān)管范圍,于是又有新一輪的創(chuàng)新。據(jù)此也可以認(rèn)為,管制和創(chuàng)新會(huì)形成一個(gè)相互推動(dòng)的過(guò)程,嚴(yán)格的金融管制實(shí)際上是金融創(chuàng)新的一種動(dòng)力。

國(guó)際清算銀行下之巴塞爾銀行監(jiān)督委員會(huì)在1988年7月提出巴塞爾資本協(xié)議(BaselCapitalAccord),該資本協(xié)議之目的在確保各國(guó)銀行持有相同水準(zhǔn)的適足資本,創(chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,提升以金融機(jī)構(gòu)償債能力為主軸的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)理標(biāo)準(zhǔn),進(jìn)而強(qiáng)化國(guó)際金融市場(chǎng)之健全與穩(wěn)定。自此巴賽爾資本協(xié)議的優(yōu)點(diǎn)廣泛地被認(rèn)可,成為全球金融業(yè)界公認(rèn)的準(zhǔn)則。

惟近幾年來(lái),隨著金融環(huán)境瞬息萬(wàn)變,金融國(guó)際化與自由化使得金融業(yè)務(wù)區(qū)隔日漸模糊,在金融創(chuàng)新、科技進(jìn)步與全球競(jìng)爭(zhēng)力提升下,銀行除傳統(tǒng)存放款業(yè)務(wù)外,也積極開(kāi)發(fā)包括衍生性金融商品在內(nèi)之各項(xiàng)新種業(yè)務(wù),以增加收益來(lái)源,但伴隨而來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的管理也就日益重要。有鑒于此,巴塞爾銀行監(jiān)督委員會(huì)在巴塞爾新資本協(xié)議征求意見(jiàn)稿、廣征十國(guó)集團(tuán)及開(kāi)發(fā)中國(guó)家之各方意見(jiàn)、并進(jìn)行銀行量化影響評(píng)估后,于2004年6月定稿“巴塞爾新資本協(xié)議”,作為舊版的修正。

與舊版相比較,新資本協(xié)議除舊版的信用風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)外,增加了操作風(fēng)險(xiǎn)之資本計(jì)提,即支柱一之最低資本需求,定義銀行資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)最低比率仍維持在8%的原則外,將銀行所承受的風(fēng)險(xiǎn)有系統(tǒng)的分為信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及操作風(fēng)險(xiǎn),并允許銀行使用本身發(fā)展之風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型或使用外部信用評(píng)等機(jī)構(gòu)所提供的評(píng)等方式。此外,舊資本協(xié)議僅承認(rèn)少數(shù)具有高可信度及可辨識(shí)等特色之擔(dān)保品與保證,而新資本協(xié)議為鼓勵(lì)銀行妥適運(yùn)用信用風(fēng)險(xiǎn)沖銷技術(shù)以降低信用風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)計(jì)提資本,將承認(rèn)更廣泛之沖銷技術(shù),包括擔(dān)保品、保證、凈額結(jié)算、信用衍生性商品等,另從事資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)以降低風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn),也能達(dá)到降低信用風(fēng)險(xiǎn)之目的。

支柱二是監(jiān)理審查程序要求監(jiān)理機(jī)關(guān)對(duì)銀行資本分配技術(shù)與是否符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行量化及非量化評(píng)估。作為支柱三的市場(chǎng)約束要求銀行披露其資本比率計(jì)算適用范圍、資本內(nèi)容、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與信息管理、資本適足比率等四類信息,透過(guò)市場(chǎng)紀(jì)律來(lái)督促銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。通過(guò)信息披露的方式提高金融機(jī)構(gòu)的透明度,不但有助于準(zhǔn)確評(píng)價(jià)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健程度和控制系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),而且能夠使風(fēng)險(xiǎn)管理較好的金融機(jī)構(gòu)可以享受較低的籌資成本和較高的授信額度,從而有助于整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。同時(shí)舊資本協(xié)議之適用對(duì)象為銀行業(yè),而新資本協(xié)議延伸至金融集團(tuán)之控股公司。

巴塞爾新資本協(xié)議是大幅提升銀行監(jiān)理機(jī)能的動(dòng)力,旨在鼓勵(lì)銀行改善風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng),而非僅遵守一個(gè)狹義的最低資本比率要求。然而,新協(xié)定的復(fù)雜性、對(duì)銀行資本水平的影響與將監(jiān)理審查程序及市場(chǎng)紀(jì)律機(jī)能納入基本架構(gòu),對(duì)監(jiān)理機(jī)關(guān)與銀行都將是一大挑戰(zhàn)。概括而言,新版資本協(xié)議是銀行提升經(jīng)營(yíng)策略的契機(jī),透過(guò)正確的衡量與管理風(fēng)險(xiǎn),塑造出一套健全的公司治理制度,如此銀行將易獲得市場(chǎng)認(rèn)同、有利股價(jià)提高、信用評(píng)等升級(jí),并使銀行除現(xiàn)有以資產(chǎn)報(bào)酬率及股東權(quán)益報(bào)酬率衡量整體財(cái)務(wù)績(jī)效外,尚可衡量各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整報(bào)酬率,將使績(jī)效評(píng)估及資本配置更合理化,新資本協(xié)議對(duì)銀行的運(yùn)營(yíng)應(yīng)會(huì)產(chǎn)生重大的附加價(jià)值。

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內(nèi)容摘要:自上世紀(jì)70年代以來(lái),金融創(chuàng)新已經(jīng)成為當(dāng)代金融業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)之一。作為金融中介機(jī)構(gòu)吸引顧客提高利潤(rùn)、拓展市場(chǎng)的有效手段,金融創(chuàng)新已被越來(lái)越廣泛地運(yùn)用。然而伴隨而來(lái)的是金融機(jī)構(gòu)在交易過(guò)程中承擔(dān)了巨大的風(fēng)險(xiǎn),因此經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的管理也就日益重要。本文擬從金融中介機(jī)構(gòu)的角度,分析金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)二者的關(guān)系,并就金融機(jī)構(gòu)角色的轉(zhuǎn)變,提出了相應(yīng)的監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)防范策略。

關(guān)鍵詞:金融創(chuàng)新金融中介風(fēng)險(xiǎn)防范

金融創(chuàng)新(FinancialInnovation)理論是在創(chuàng)新理論基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。之后,西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界在這一理論框架上進(jìn)行了補(bǔ)充和延伸。嚴(yán)格意義的金融創(chuàng)新是指金融工具的創(chuàng)新,而廣義的金融創(chuàng)新是指金融機(jī)構(gòu)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,創(chuàng)造新的金融市場(chǎng)、金融商品、金融制度、金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融手段及金融調(diào)節(jié)方式等。