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摘要：本文回顧了利益相關(guān)者理論的起源及發(fā)展，并將該理論主導(dǎo)的公司治理模型與傳統(tǒng)的股東中心模型進(jìn)行了比較。最后，對(duì)該模型的實(shí)踐意義作了評(píng)價(jià)。

公司治理理論最初建立在公司的傳統(tǒng)法律模型之上，強(qiáng)調(diào)股東權(quán)利。這種理論被稱為股東中心理論(Shareholder-focusedTheory)(也稱為“股東優(yōu)先理論”(ShareholderPrimacy)或“股東控制理論”(ShareholderSovereignty)。隨著理論研究及公司實(shí)踐的發(fā)展，公司治理理論出現(xiàn)了突破和擴(kuò)展的趨勢(shì)，產(chǎn)生了一種新的觀點(diǎn)，認(rèn)為公司治理的中心應(yīng)加以擴(kuò)展，而不僅僅限于股東；所有利益相關(guān)者(Stakeholder)都應(yīng)擁有明確的公司控制權(quán)和收益權(quán)。公司治理模型的發(fā)展，無(wú)論在理論還是實(shí)踐方面都具有重要的研究意義。

一、公司治理的利益相關(guān)者模型

利益相關(guān)者是指與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為和后果具有利害關(guān)系的群體或個(gè)人。對(duì)企業(yè)而言，其利益相關(guān)者一般可以分為三類：資本市場(chǎng)利益相關(guān)者(股東和公司資本的主要供應(yīng)者)，產(chǎn)品市場(chǎng)利益相關(guān)者(公司主要顧客、供應(yīng)商、當(dāng)?shù)厣鐖F(tuán)和工會(huì))，以及組織中的利益相關(guān)者(所有公司員工，包括管理人員和一般員工)。每個(gè)利益相關(guān)者群體都希望組織在制訂戰(zhàn)略決策時(shí)能給他們提供優(yōu)先考慮，以便實(shí)現(xiàn)他們的目標(biāo)，但這些權(quán)益主體的相關(guān)利益及所關(guān)心的焦點(diǎn)問(wèn)題存在很大的差別，且往往互有矛盾。公司不得不根據(jù)對(duì)利益相關(guān)者的依賴程度作出權(quán)衡，優(yōu)先考慮某類利益相關(guān)者。“股東優(yōu)先”的治理模式正是因此而產(chǎn)生的。

然而，隨著人們對(duì)企業(yè)行為社會(huì)效應(yīng)的關(guān)注，利益相關(guān)者理論被提了出來(lái)，要求在公司治理過(guò)程中兼顧各類利益相關(guān)者。

為使社會(huì)期望與企業(yè)行為達(dá)成一致，最直接的方式是通過(guò)政府管制或社會(huì)調(diào)控。但這種方式的效果是不令人滿意的，一方面因?yàn)楣苤瞥杀具^(guò)高，另一方面也因?yàn)楣苤频目尚行曰蛐Ч邢?。出現(xiàn)后一情況的一個(gè)重要原因是，對(duì)企業(yè)的社會(huì)效應(yīng)的考核和評(píng)價(jià)體系尚未完善。傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)方式如利潤(rùn)的現(xiàn)值評(píng)價(jià)，由于無(wú)法計(jì)算企業(yè)導(dǎo)致的社會(huì)成本增加，包括對(duì)人們健康和財(cái)產(chǎn)的損害、對(duì)公司的調(diào)查研究和起訴費(fèi)用等，已越來(lái)越不可靠。此外，由于股票市場(chǎng)受多種因素影響，有的只是反映了經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的短期模式和一般水平，或者受到人為操縱，而不能真實(shí)地反映公司本身的績(jī)效，因而通過(guò)股票市場(chǎng)同樣無(wú)法作出充分評(píng)價(jià)。

鑒于社會(huì)管制方法的失效，人們提出將政府管制或社會(huì)調(diào)控內(nèi)生于企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中，以內(nèi)部調(diào)控替代外部調(diào)控。其方法是采用一定的組織制度設(shè)計(jì)方式逐步向企業(yè)內(nèi)部滲透，這種組織制度方式就是重組企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。

二、利益相關(guān)者模型與股東中心模型的比較

與傳統(tǒng)的股東中心模型比較，利益相關(guān)者治理模型在各方面發(fā)生了變化，表現(xiàn)在：

(一)所有者的定位

股東中心理論認(rèn)為，無(wú)論從收益上還是從對(duì)公司的控制上，公司剩余索取權(quán)的所有者非股東莫屬。利益相關(guān)者理論則認(rèn)為公司的所有者不僅僅是出資人，而是所有利益相關(guān)者，包括股東、管理層、職工、債權(quán)人、供應(yīng)商、顧客、消費(fèi)者、政府等。

(二)治理的目標(biāo)

從公司治理理論的淵源看，問(wèn)題是公司治理所要解決的一個(gè)核心，因此，在股東中心理論看來(lái)，公司治理的主要目標(biāo)是監(jiān)督和制衡經(jīng)營(yíng)者，實(shí)現(xiàn)股東的資產(chǎn)收益最大化。利益相關(guān)者理論則認(rèn)為，在公司營(yíng)運(yùn)過(guò)程中，不僅會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者敗德行為，而且也會(huì)出現(xiàn)股東濫用有限責(zé)任、從而損害其他利益相關(guān)者利益的道德風(fēng)險(xiǎn)，如過(guò)度操縱、出資不足、欺騙等行為，公司治理的目標(biāo)是滿足多方利益相關(guān)者的不同需求，關(guān)注公司經(jīng)營(yíng)所造成的社會(huì)和政治影響。

(三)決策模式

在股東中心模型下，公司決策主要由所有者和經(jīng)理作出，其他人的作用相當(dāng)被動(dòng)。而利益相關(guān)者模型中，公司決策是由多個(gè)利益相關(guān)者合力參與、共同形成的。

(四)思維邏輯

股東中心理論的推導(dǎo)很簡(jiǎn)單：股東必然爭(zhēng)取股東價(jià)值最大化，在良好的規(guī)制環(huán)境下，通過(guò)“看不見(jiàn)的手”的作用，滿足其他索取權(quán)的利益，從而使社會(huì)效率最大化。利益相關(guān)者理論則是通過(guò)直接考慮相關(guān)者的利益，從而達(dá)到社會(huì)效率的最大化。

(五)對(duì)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方式的影響

與股東中心模型相對(duì)應(yīng)的是基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)方法；而利益相關(guān)者模型顯然要求從更廣泛的角度進(jìn)行評(píng)價(jià)，不僅包括財(cái)務(wù)績(jī)效等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(針對(duì)股東)，還包括社會(huì)責(zé)任指標(biāo)(針對(duì)其他利益相關(guān)者)，與此相配合，評(píng)價(jià)方法也由靜態(tài)到動(dòng)態(tài)，由短期到長(zhǎng)期，由定量或定性到定性定量結(jié)合，由主觀或客觀到主客觀結(jié)合，等等。

以上看來(lái)，兩種模型之間存在的區(qū)別是非常明顯的。理論上，利益相關(guān)者模型似乎存在更多的優(yōu)越之處，但如前所述，股東和其他利益相關(guān)者之間的利益，從短期來(lái)看，并不具備一致性，甚至存在明顯的沖突。盡管從長(zhǎng)期來(lái)看，兩者間能夠達(dá)成一致，但我們生活的世界更直接地受到一系列短期績(jī)效的影響，而財(cái)務(wù)分析家、機(jī)構(gòu)投資者的行為更加強(qiáng)了這種對(duì)短期績(jī)效的壓力。這就對(duì)利益相關(guān)者治理模式的可行性和效果提出了質(zhì)疑。

三、利益相關(guān)者模型評(píng)價(jià)：支持論與反對(duì)論(一)支持論

1．理論依據(jù)：系統(tǒng)的內(nèi)在平衡性該理論的倡導(dǎo)者和支持者，其支持觀在一些角度存在不同：

(1)合法性、權(quán)威和責(zé)任的平衡。RobertsA．C．Monks和NellMinow認(rèn)為，民主社會(huì)中公司享有巨大權(quán)利，實(shí)踐中，公司對(duì)政府產(chǎn)生的影響已至少同政府對(duì)企業(yè)的影響一樣大。具有政治言論權(quán)的公司“市民”，對(duì)影響它的法律已產(chǎn)生強(qiáng)有力的影響，比如，它可以說(shuō)服政府，通過(guò)立法設(shè)置競(jìng)爭(zhēng)壁壘或減輕負(fù)債，幫助他們應(yīng)付自由競(jìng)爭(zhēng)。但在享受權(quán)利的同時(shí)，必須符合社會(huì)整體利益，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，否則就失去合法性和可信任性。因此，公司在“合法性、權(quán)威和責(zé)任”之間必須達(dá)成平衡。

(2)制度系統(tǒng)的內(nèi)在平衡。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，制度安排的特征和方式要受到制度環(huán)境的作用和影響。公司治理屬于一種制度安排，它同樣要受到歷史文化、法律規(guī)章等制度環(huán)境的影響。制度因素(包括法律環(huán)境、產(chǎn)業(yè)規(guī)則等)對(duì)利益相關(guān)者在董事會(huì)中的地位具有重要影響。因?yàn)?，正如Powell(1991)指出，制度模式影響了什么是合法的行為，道德合法性與一套寬泛的、社會(huì)的、標(biāo)準(zhǔn)化的判斷和價(jià)值觀緊密聯(lián)系，這些判斷和價(jià)值觀能增進(jìn)道德合法性，并推動(dòng)社會(huì)福利。這樣，隨著社會(huì)環(huán)境對(duì)道德合法性的關(guān)注，組織需要考慮利益相關(guān)者的地位，以提高其對(duì)社會(huì)道德標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)同。

(3)組織(企業(yè))系統(tǒng)的互動(dòng)和開(kāi)放式網(wǎng)絡(luò)。以RussellAckoff(1974)為首的系統(tǒng)理論研究者探討了利益相關(guān)者分析。Ackoff是把利益相關(guān)者的概念放到組織系統(tǒng)內(nèi)部來(lái)加以論述的，他認(rèn)為將利益相關(guān)者置入組織系統(tǒng)內(nèi)部，來(lái)對(duì)組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行重新設(shè)計(jì)安排，可以形成一個(gè)利益相關(guān)者的互動(dòng)和開(kāi)放網(wǎng)絡(luò)，從而有助于解決社會(huì)問(wèn)題。以上幾種，雖然在著眼點(diǎn)上存在差別，但其理論實(shí)質(zhì)是相同的，都是將組織置于一個(gè)更大、更為開(kāi)放的系統(tǒng)中來(lái)考慮問(wèn)題，從而對(duì)企業(yè)行為有了新的要求。

2．實(shí)踐依據(jù)：社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的發(fā)展與變革傳統(tǒng)的股東至上模式是因?yàn)楣蓶|提供了公司所需的資本，它遵循著這樣的觀點(diǎn)：由于股東擁有公司的產(chǎn)權(quán)，因而有權(quán)要求通過(guò)運(yùn)用這個(gè)產(chǎn)權(quán)使其利益增值。但利益相關(guān)者模式的支持者指出，社會(huì)正在從工業(yè)社會(huì)發(fā)展到“知識(shí)社會(huì)”，經(jīng)濟(jì)正在從“規(guī)范有型且在生產(chǎn)工具和消費(fèi)之間有縫隙的東西的生產(chǎn)”轉(zhuǎn)向“一個(gè)全球性的經(jīng)濟(jì)，其核心經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是提供使生產(chǎn)者和消費(fèi)者更為融合的知識(shí)服務(wù)”，首要的資本由物質(zhì)資本轉(zhuǎn)向人力資本，即從“你所擁有的”轉(zhuǎn)向“你所懂得的”(RichardCrawford)。事實(shí)上，30年來(lái)在人力資本上的總投資已超過(guò)物質(zhì)資本，員工地位和利益必須受到更多的關(guān)注。

在當(dāng)前的改革浪潮中，俄羅斯等國(guó)私有化的失敗，從反面提供了證據(jù)。簡(jiǎn)單地將所謂的“私有權(quán)”轉(zhuǎn)移給私人所有者，其他利益相關(guān)者被拋棄在資源重新配置之外，自然會(huì)采取不合作態(tài)度，如地方官員的掠奪性行為、雇員的消極怠工行為。在中國(guó)，經(jīng)營(yíng)者腐敗的事件目前屢有發(fā)生。實(shí)際上，他們的合作是公司在新環(huán)境中進(jìn)行重組所不可或缺的。與此相應(yīng)，股東只是擁有剩余索取權(quán)和收入權(quán)，對(duì)引導(dǎo)公司重建有效機(jī)制并沒(méi)有起到應(yīng)有的作用。因此，私有化在改革中只起到一部分產(chǎn)權(quán)的作用，并不能替代利益相關(guān)者模型所起的作用。

此外，支持觀認(rèn)為，由于轉(zhuǎn)軌時(shí)期信譽(yù)機(jī)制和法規(guī)的強(qiáng)制力量都很脆弱，阻礙市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行，為此，應(yīng)盡量保留現(xiàn)存的社會(huì)資本，并著手建立新的社會(huì)資本，建立廣泛認(rèn)同的社會(huì)契約，而不是向個(gè)別人轉(zhuǎn)移巨額財(cái)富。否則，社會(huì)資本就會(huì)遭到破壞。因此，對(duì)于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國(guó)家，利益相關(guān)者模式尤其適用。

總的來(lái)說(shuō)，利益相關(guān)者模式的依據(jù)比較充分，其理論思路也與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全球化不謀而合，順應(yīng)了經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)環(huán)境變化的趨勢(shì)，但經(jīng)過(guò)近幾十年的孕育、討論，總體上進(jìn)展甚微?？磥?lái)，該模式存在著一些固有的缺陷。對(duì)此，一些反對(duì)者對(duì)該模式的不足和缺陷作了討論。

(二)反對(duì)論：模式的不足與缺陷

利益相關(guān)者模式的反對(duì)者認(rèn)為，該模式在理論上存在固有的缺陷，實(shí)施條件也尚未具備或完善。

1．理論缺陷如前所述，傳統(tǒng)的企業(yè)理論假設(shè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是一元的，即實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)最大化，而利益相關(guān)者模式將企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)定義為多元的，其中既有社會(huì)性的、政治性的，也有經(jīng)濟(jì)性的。這樣的企業(yè)實(shí)際上是一個(gè)政治經(jīng)濟(jì)目標(biāo)合一的組織，帶有很強(qiáng)的公益色彩，其結(jié)果必然引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的損失。

這樣便會(huì)導(dǎo)致一個(gè)兩難困境：任由企業(yè)追求利潤(rùn)最大化，會(huì)對(duì)社會(huì)造成負(fù)外部性，從而提高社會(huì)成本、造成社會(huì)福利損失；采用各類管制手段，包括通過(guò)外部調(diào)控方式和如上利益相關(guān)者的內(nèi)嵌方式，雖能部分地解決市場(chǎng)失效或降低企業(yè)活動(dòng)的負(fù)外部性，但會(huì)造成經(jīng)濟(jì)效率的損失，尤其是后一種方式，經(jīng)濟(jì)效率的損失仍然不可估計(jì)。

2．實(shí)踐應(yīng)用中的問(wèn)題利益相關(guān)者模式的反對(duì)者認(rèn)為，該模式涵蓋的權(quán)益主體過(guò)于寬泛，不便于實(shí)際操作。比如產(chǎn)品市場(chǎng)的利益相關(guān)者，雖與企業(yè)之間利害相關(guān)，但因其數(shù)目眾多，很難組織起來(lái)采取有效行動(dòng)。因此，與其通過(guò)這種“內(nèi)嵌”方式，不如還是通過(guò)國(guó)家或司法干預(yù)方式來(lái)維護(hù)其合法權(quán)益、或是通過(guò)“看不見(jiàn)的手”的作用，成本更低一些。利益相關(guān)者模式在理論上無(wú)疑是富有新意的，但就目前而言，其有效性尚缺乏實(shí)踐的檢驗(yàn)和相應(yīng)的實(shí)證研究的支持。而且，調(diào)查表明，企業(yè)圓桌會(huì)議和經(jīng)營(yíng)者階層對(duì)該模式普遍持反對(duì)態(tài)度。

四、結(jié)論：模式的修正與發(fā)展

盡管利益相關(guān)者治理模式在多個(gè)方面都顯示了其合理性，反映了社會(huì)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，但目前應(yīng)用仍然有一定的困難和局限性，或者說(shuō)，就目前而言，該理論模式尚存在不盡完善和科學(xué)的地方。理想的企業(yè)治理模型，顯然應(yīng)當(dāng)定位于股東中心模型和利益相關(guān)者模型所界定的均衡區(qū)域之內(nèi)。因此，有必要對(duì)該模式作一取舍和修正，基本思路是減少利益相關(guān)者在正式治理結(jié)構(gòu)中的納入程度，采用戰(zhàn)略方式提供彌補(bǔ)。事實(shí)上，戰(zhàn)略管理也應(yīng)該是公司治理的功能之一。因此，對(duì)上述利益相關(guān)者治理模式的修正，意味著傳統(tǒng)的公司治理理論、包括其功能定位，需要作進(jìn)一步的修正和發(fā)展。這將是另外一個(gè)有待討論的問(wèn)題。