1我國宏觀經(jīng)濟(jì)狀況分析

1．1我國宏觀經(jīng)濟(jì)狀況概述。進(jìn)入2013年，雖然一些突出的社會(huì)問題和激烈的社會(huì)矛盾依然并將長(zhǎng)期在我國存在，但是我國社會(huì)環(huán)境大體呈現(xiàn)出穩(wěn)定的局面，這保證了國家能一心一意抓緊歷史機(jī)遇，努力搞好國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)，各行各業(yè)也能夠穩(wěn)步前進(jìn)，為國家的發(fā)展添磚加瓦，而我們的人民群眾也能夠安居樂業(yè)，積極參與社會(huì)工作，努力改善提升自己生活水平的同時(shí)，助力中國經(jīng)濟(jì)能夠更上一個(gè)臺(tái)階。

1．2我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)指標(biāo)分析。(1)國內(nèi)生產(chǎn)總值指標(biāo)(數(shù)據(jù)來源:中國統(tǒng)計(jì)局)。2013年，前三個(gè)季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率分別為7．7%、7．6%、7．7%，雖然未能超過8%的增長(zhǎng)速度，但是這個(gè)發(fā)展速度在世界各個(gè)經(jīng)濟(jì)體范圍內(nèi)仍然處于翹楚低位，這種平穩(wěn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)還是讓我們對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持一個(gè)樂觀的態(tài)度，進(jìn)一步鞏固了我們世界第二大經(jīng)濟(jì)體的世界地位。但是我們也應(yīng)該清楚的認(rèn)識(shí)到，2013年前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率相較于2012年的增長(zhǎng)率略有下降，說明歐債危機(jī)的發(fā)生對(duì)我國經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生了一定程度的負(fù)面影響，因此，在對(duì)外貿(mào)易不理想的情況下，我們應(yīng)該重點(diǎn)抓住投資和消費(fèi)行為，從而保證我國經(jīng)濟(jì)能平穩(wěn)較快發(fā)展，而不至于被西方歐債危機(jī)拖累，造成經(jīng)濟(jì)疲軟。(2)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(數(shù)據(jù)來源:中國統(tǒng)計(jì)局)。2013年，我國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)均處于50%以上，表明產(chǎn)業(yè)經(jīng)理人對(duì)目前經(jīng)濟(jì)景氣持樂觀態(tài)度，反引出我國制造業(yè)目前總體處于擴(kuò)張狀態(tài)。2013年1月份到5月份該數(shù)據(jù)處于小幅震蕩變化之中，而6月份到10月份，該指標(biāo)持續(xù)走高，說明我國經(jīng)濟(jì)總體向好的趨勢(shì)越來越明顯，大家對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也越來越樂觀。(3)社會(huì)消費(fèi)品零售總額指標(biāo)(數(shù)據(jù)來源:中國統(tǒng)計(jì)局)。2013年10月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額21491億元，同比名義增長(zhǎng)13．3%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)11．2%，以下除特殊說明外均為名義增長(zhǎng))。1－10月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額190308億元，同比增長(zhǎng)13．0%。說明中國經(jīng)濟(jì)總體向好，可持樂觀態(tài)度。(4)全國居民消費(fèi)價(jià)格指標(biāo)分析(數(shù)據(jù)來源:中國統(tǒng)計(jì)局)。2013年10月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲3．2%。其中，城市上漲3．2%，農(nóng)村上漲3．3%;食品價(jià)格上漲6．5%，非食品價(jià)格上漲1．6%;消費(fèi)品價(jià)格上漲3．2%，服務(wù)價(jià)格上漲3．1%。1－10月平均，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲2．6%。10月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平環(huán)比上漲0．1%。其中，城市上漲0．1%，農(nóng)村持平(漲跌幅度為0);食品價(jià)格下降0．4%，非食品價(jià)格上漲0．3%;消費(fèi)品價(jià)格下降0．1%，服務(wù)價(jià)格上漲0．4%。根據(jù)以上數(shù)據(jù)和圖片，我們看到2013年的物價(jià)總體較2012年仍然在小幅增長(zhǎng)，這在一定程度上會(huì)抑制民眾的消費(fèi)積極性，從而使消費(fèi)不足，如果物價(jià)的增長(zhǎng)能夠得到抑制，或者有所下降，我國的消費(fèi)潛力將會(huì)得到激發(fā)和釋放，這將為中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展加足馬力。

1．3我國金融市場(chǎng)形勢(shì)指標(biāo)分析。(1)貨幣供應(yīng)量指標(biāo)。2013年，從1月份到9月份，我國貨幣供應(yīng)量穩(wěn)步增加，雖然增加的比率時(shí)高時(shí)低，但總體上還是處于一個(gè)較高的增長(zhǎng)水平，這造成我國經(jīng)濟(jì)有一定的通脹壓力。(2)五年及以上銀行貸款年利率(數(shù)據(jù)來源:中國人民銀行)。2013年以來，我國的5年及以上銀行貸款年利率沒有變化，表明我國目前實(shí)行較為積極穩(wěn)定的金融政策。

2我國房地產(chǎn)行業(yè)分析

2．1房地產(chǎn)行業(yè)界定。我國房地產(chǎn)行業(yè)可分為四類:(1)地產(chǎn)服務(wù)業(yè)類，例如世聯(lián)地產(chǎn);(2)商業(yè)地產(chǎn)類，例如中國國貿(mào);(3)開發(fā)加持有類，例如金融街、世茂股份;(4)開發(fā)類，例如萬科A、招商地產(chǎn)、保利地產(chǎn)等，其中開發(fā)類屬于大部分。

摘要：本文在介紹我國證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，分析了證券投資基金對(duì)銀行業(yè)的積極和消極影響，并提出商業(yè)銀行發(fā)展證券投資基金托管業(yè)務(wù)的策略

關(guān)鍵詞：證券投資基金；商業(yè)銀行；影響；策略

一、證券投資基金對(duì)銀行業(yè)的影響分析。

我國證券投資基金對(duì)商業(yè)銀行同樣具有雙向影響效應(yīng)，一方面，它促進(jìn)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新與中間業(yè)務(wù)的發(fā)展；另一方面，也對(duì)商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)造成沖擊，進(jìn)而影響到我國的金融穩(wěn)定。

1.證券投資基金對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和利潤(rùn)增長(zhǎng)有積極影響。

一方面，證券投資基金托管業(yè)務(wù)中有利于組織低成本的存款。無論是基金開戶還是基金投資前的沉淀，基金的存款都是低成本穩(wěn)定的資金來源。而且不論基金是商業(yè)銀行通過為基金提供銷售、交易服務(wù)，在銀行系統(tǒng)內(nèi)部十分簡(jiǎn)便地以低成本直接將存款劃轉(zhuǎn)為基金，這在降低交易成本的同時(shí)，也為自己擴(kuò)大了客戶源。另一方面，證券投資基金托管業(yè)務(wù)，可以收取基金托管費(fèi)，獲取中間業(yè)務(wù)收入。由于證券投資基金是發(fā)起、管理、托管三權(quán)分立的機(jī)制，根據(jù)我國的證券投資基金管理辦法，基金托管業(yè)務(wù)必須由商業(yè)銀行擔(dān)任。但基金托管要求托管人有熟悉托管業(yè)務(wù)的專職人員，而且要具備安全保管基金資產(chǎn)的條件，托管人必須有安全、高效的清算、交割能力，以保證基金發(fā)行、運(yùn)營(yíng)、贖回與清算的效率和質(zhì)量，目前主要由國有商業(yè)銀行如中國工商銀行、中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行等來擔(dān)任，一些資本實(shí)力雄厚而且業(yè)務(wù)能力強(qiáng)的股份制銀行也加入這一行列，所以基金托管業(yè)務(wù)將是商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)，具體見下表。從證券投資基金歷年托管費(fèi)收入來看，托管費(fèi)收入上升速度很快，已經(jīng)從1998年的1600萬元上升到2006年的10.53億元。商業(yè)銀行通過介入基金托管業(yè)務(wù)，既可以改善其自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)商業(yè)銀行中介業(yè)務(wù)的發(fā)展，增加無風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入，改善業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)，也可以促進(jìn)新型商業(yè)銀行業(yè)務(wù)人員素質(zhì)提高與知識(shí)結(jié)構(gòu)的改善，為商業(yè)銀行現(xiàn)代資本市場(chǎng)金融業(yè)務(wù)發(fā)展拓寬空間。

摘要近年來以股指期貨為核心的衍生產(chǎn)品市場(chǎng)已成為各金融中心競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)所在。在亞太地區(qū)主要股票市場(chǎng)中,中國大陸是唯一沒有股指期貨的空白地。因此培育和發(fā)展股指期貨成為我國資本市場(chǎng)迫在眉睫的任務(wù)。借鑒美國以及臺(tái)灣等國家和地區(qū)券商參與股指期貨的經(jīng)驗(yàn),并在此基礎(chǔ)上提出適合我國國情的券商參與模式,對(duì)我國日后發(fā)展金融期貨市場(chǎng)具有一定的指導(dǎo)意義。

關(guān)鍵詞股指期貨;參與模式;中介機(jī)構(gòu)

金融期貨是在20世紀(jì)70年代世界金融體制發(fā)生重大變革,世界金融市場(chǎng)日益動(dòng)蕩不安的背景下誕生的。寫作論文金融期貨經(jīng)過近20年的迅速發(fā)展,已占世界期貨交易量的67%。近年來,比重更是上升到80%以上。由于實(shí)際條件和經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境不同,各國金融期貨市場(chǎng)參與模式呈現(xiàn)出不同的市場(chǎng)格局和發(fā)展特點(diǎn)。對(duì)于我國來說發(fā)達(dá)與新興市場(chǎng)的借鑒重點(diǎn)將有所不同。在以美、英、日等國為代表的發(fā)達(dá)市場(chǎng)上,已形成成熟的期貨行業(yè)體系,其完備的法律法規(guī)、規(guī)范的監(jiān)控體系、豐富的產(chǎn)品系列、有序的參與層次,都有我國發(fā)展金融期貨所必須認(rèn)真借鑒的寶貴經(jīng)驗(yàn)。而對(duì)于臺(tái)灣這個(gè)新興期貨市場(chǎng),在借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的同時(shí),根據(jù)自身情況進(jìn)行創(chuàng)新,摸索出一整套適用于東亞,尤其是大中華地區(qū)的金融期貨市場(chǎng)文化,促進(jìn)了金融期貨市場(chǎng)的迅猛發(fā)展,這是我們要重點(diǎn)吸收借鑒的地方。

1境外金融機(jī)構(gòu)參與金融期貨的模式借鑒

1.1美國期貨市場(chǎng)發(fā)展及狀況美國是期貨市場(chǎng)和期貨行業(yè)發(fā)展最為成熟的國家,其期貨行業(yè)結(jié)構(gòu)在原發(fā)型期貨市場(chǎng)中最具代表性。

1.1.1美國主要證券公司參與情況。在美國,證券公司主要通過部門或者專業(yè)子公司2種方式參與金融期貨。一些證券公司通過設(shè)立專業(yè)子公司從事期貨交易,如美林期貨公司、JP摩根期貨公司等都是期貨專營(yíng)商。而另一些證券公司,則通過部門參與,如摩根斯坦利、所羅門美邦等公司都兼營(yíng)期貨交易(期貨兼營(yíng)商)[1]。

[摘要]證券發(fā)行監(jiān)管是證券市場(chǎng)監(jiān)管的第一道閘門,對(duì)證券發(fā)行監(jiān)管的效果將直接影響到證券交易市場(chǎng)的發(fā)展和穩(wěn)定,影響到整個(gè)證券市場(chǎng)的資源配置效率。因此,近年來證券界及學(xué)術(shù)界越來越重視對(duì)證券發(fā)行監(jiān)管的研究。本文擬從經(jīng)濟(jì)學(xué)與法學(xué)的視角考察證券發(fā)行監(jiān)管的理論依據(jù),以期在理論的高度論證當(dāng)前證券發(fā)行監(jiān)管的必要性。

一、證券發(fā)行監(jiān)管的概念及運(yùn)作機(jī)理

證券發(fā)行是一種直接融資行為,是指符合條件的商業(yè)組織或政府組織、以籌集資金為直接目的,依照有關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)則,按照一定的程序、方式和要求,向投資人要約出售代表一定權(quán)益的資本證券的行為。而證券發(fā)行監(jiān)管簡(jiǎn)單的說就是證券監(jiān)管部門對(duì)證券發(fā)行的審查、核準(zhǔn)和監(jiān)控,它是證券監(jiān)管的重要組成部分。證券發(fā)行監(jiān)管的目的是保持市場(chǎng)的統(tǒng)一、穩(wěn)定和效率,為投資者創(chuàng)造一個(gè)公開、合理、有序的交易環(huán)境,從而保護(hù)投資者利益,規(guī)范證券發(fā)行行為,發(fā)展證券市場(chǎng),促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

由于證券發(fā)行市場(chǎng)的實(shí)際定價(jià)機(jī)制與證券產(chǎn)品本身的特殊性,寫作論文市場(chǎng)機(jī)制在證券發(fā)行市場(chǎng)上所起的作用是不完全的,寫作留學(xué)生論文是有缺陷的,這就需要證券監(jiān)管部門對(duì)證券的發(fā)行進(jìn)行審查、核準(zhǔn)和監(jiān)控。一方面就是要在投資者缺位(投資者缺乏參與證券產(chǎn)品發(fā)行定價(jià)的權(quán)利、發(fā)行者單獨(dú)或者與證券承銷商一起壟斷發(fā)行價(jià)格的決定權(quán)的情形)的前提下保證證券發(fā)行的定價(jià)盡可能地公平,盡量使得投資者的利益不至于因其缺位而受到損失。為了做到這一點(diǎn),必須對(duì)證券發(fā)行者、證券承銷商的資格進(jìn)行審核,對(duì)不同發(fā)行方式下的發(fā)行條件進(jìn)行審核,對(duì)整個(gè)發(fā)行過程進(jìn)行審核。另一方面,要盡量保證投資者能夠獲得足夠的和真實(shí)的信息,便于投資者作出相應(yīng)的投資決策,盡可能比避免因信息不對(duì)稱和證券產(chǎn)品投資價(jià)值不確定,發(fā)行價(jià)格與投資價(jià)值嚴(yán)重背離等因素給投資者造成的利益損失。

證券發(fā)行市場(chǎng)是通過市場(chǎng)信息尤其是財(cái)務(wù)與價(jià)格信息的有效傳遞來引導(dǎo)資源的流向和提高資源配置效率。眾所周知,發(fā)行人完全公開的信息披露和投資者高質(zhì)量的信息解讀是證券發(fā)行市場(chǎng)有效性的兩個(gè)基本條件。有了這兩個(gè)基本條件,市場(chǎng)機(jī)制才能有效發(fā)揮對(duì)證券發(fā)行活動(dòng)的調(diào)節(jié)作用和定價(jià)功能,通過價(jià)格引導(dǎo)資源流動(dòng)。而具備上述兩個(gè)條件則有賴于信息披露及時(shí)、準(zhǔn)確地傳遞和反饋。因此,證券發(fā)行監(jiān)管的運(yùn)作機(jī)理是通過制度化的手段設(shè)定有效的激勵(lì)和約束機(jī)制,明晰市場(chǎng)主體的權(quán)、責(zé)、利,優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,使發(fā)行人和投資主體在利益機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的作用下,高質(zhì)量地披露和解讀信息,在信息及時(shí)、準(zhǔn)確地傳遞和反饋的基礎(chǔ)上,通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),由供求力量的調(diào)節(jié)、競(jìng)價(jià)形成均衡的發(fā)行價(jià)格,及時(shí)、準(zhǔn)確、充分地反映證券的投資價(jià)值,引導(dǎo)資源的合理流動(dòng),實(shí)現(xiàn)證券發(fā)行市場(chǎng)的資源配置功能。

二、從經(jīng)濟(jì)學(xué)視角看證券發(fā)行監(jiān)管的必要性

一資本市場(chǎng)理論概述

要研究投資銀行，首先必須先了解一下資本市場(chǎng)，因?yàn)橥顿Y銀行是伴隨資本市場(chǎng)的產(chǎn)生而產(chǎn)生發(fā)展的，沒有資本市場(chǎng)的不斷創(chuàng)新與發(fā)展，就不會(huì)又投資銀行業(yè)今天的輝煌。反過來理解，如果沒有廣大投資銀行家在資本市場(chǎng)上的精彩表演，國際資本市場(chǎng)也不會(huì)象今天這樣耀眼。

1.1資本市場(chǎng)的概念與分類

資本市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的重要組成部分，作為與貨幣市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的概念，資本市場(chǎng)著眼于從長(zhǎng)期限上對(duì)融資活動(dòng)進(jìn)行劃分，它通常指的是由期限在1年以上的各種融資活動(dòng)組成的市場(chǎng)。是提供一種有效地將資金從儲(chǔ)蓄者（同時(shí)又是證券持有者）手中轉(zhuǎn)移到投資者（即企業(yè)或政府部門，它們同時(shí)又是證券發(fā)行者）手中的市場(chǎng)機(jī)制。在西方發(fā)達(dá)資本主義國家，資本市場(chǎng)的交易幾乎已經(jīng)覆蓋了全部金融市場(chǎng)。

我們可以將資本市場(chǎng)進(jìn)行分類。從宏觀上來分，資本市場(chǎng)可以分為儲(chǔ)蓄市場(chǎng)、證券市場(chǎng)（又可分為發(fā)行市場(chǎng)與交易市場(chǎng)）、長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、融資租賃市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、其他金融衍生品種市場(chǎng)等。其中證券市場(chǎng)與債券市場(chǎng)又形成了資本市場(chǎng)的核心。

1.2資本市場(chǎng)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的重要作用