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礦業(yè)投資分析范文第1篇

【關(guān)鍵詞】 民間資本 礦業(yè)權(quán)市場(chǎng) 礦業(yè)投資 礦業(yè)資本市場(chǎng)

近幾年來(lái)，我國(guó)為支持和鼓勵(lì)民營(yíng)資本投資礦業(yè)出臺(tái)了不少政策和指導(dǎo)性文件。2005年，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)個(gè)體私營(yíng)等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，其目的是“消除影響非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的體制，確立平等的市場(chǎng)主體地位”；2006年，《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地質(zhì)工作的決定》中指出，鼓勵(lì)發(fā)展多種所有制的商業(yè)性礦產(chǎn)資源勘查公司和機(jī)制靈活的找礦企業(yè)；2010年出臺(tái)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》也明確指出，堅(jiān)持礦業(yè)權(quán)市場(chǎng)全面向民間資本開(kāi)放，支持民間資本進(jìn)入油氣勘探開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本投資礦山地質(zhì)環(huán)境恢復(fù)治理。這三個(gè)文件表明，在國(guó)家政策層面上，礦業(yè)領(lǐng)域已向民間投資全面開(kāi)放。本文著重分析民間資本投資礦業(yè)的潛力、進(jìn)入渠道、存在的制度，以及對(duì)鼓勵(lì)民間投資礦業(yè)權(quán)市場(chǎng)的幾點(diǎn)政策建議。

一、民間資本投資礦業(yè)權(quán)市場(chǎng)的潛力巨大

隨著我國(guó)礦業(yè)領(lǐng)域?qū)τ诿耖g資本的不斷開(kāi)放和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的大力發(fā)展，民間投資礦業(yè)大有可為，民間資本投資潛力巨大。從實(shí)際情況來(lái)看，除石油、天然氣、煤層氣等少數(shù)幾個(gè)礦種投資領(lǐng)域被幾個(gè)企業(yè)集團(tuán)壟斷外，民間投資在其他礦中都有所涉足。且在10—20年內(nèi)，我國(guó)礦產(chǎn)品消耗量還處于增長(zhǎng)期。滿足國(guó)內(nèi)資源消耗需求，還需要大量投資礦業(yè)權(quán)市場(chǎng)，進(jìn)行礦產(chǎn)勘查開(kāi)采。這在客觀上為我國(guó)民間資本投資礦業(yè)權(quán)市場(chǎng)提供了條件。

從發(fā)展趨勢(shì)上看，礦產(chǎn)勘查開(kāi)采已經(jīng)向非傳統(tǒng)礦產(chǎn)資源領(lǐng)域進(jìn)發(fā)，能源礦產(chǎn)中煤層氣、頁(yè)巖氣等非常規(guī)能源礦產(chǎn)的開(kāi)發(fā)利用，非金礦產(chǎn)的新用途，尾礦二次開(kāi)發(fā)利用，這些為礦產(chǎn)投資提供了新領(lǐng)域。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上來(lái)看，財(cái)政資金占非油氣礦產(chǎn)勘查投資的比重已下降至40%，而在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中這一比重不足5%，且民間資本在礦業(yè)固定資產(chǎn)投資中的比重低于全國(guó)總體水平約10%，這些說(shuō)民間資本投資礦業(yè)開(kāi)發(fā)還有施展空間。

二、我國(guó)礦業(yè)資本市場(chǎng)體系不完善，民間投融資渠道狹窄

資本市場(chǎng)不但是資金需求者融資的主要場(chǎng)所，也是投資者投資的主導(dǎo)通道。我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，已經(jīng)形成了主板市場(chǎng)、二板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、場(chǎng)外股權(quán)交易、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)等多層次資本市場(chǎng)體系。但是，我國(guó)礦業(yè)板塊與整個(gè)資本市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程相比顯得嚴(yán)重滯后，不但缺乏礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查板塊和礦業(yè)權(quán)交易有形市場(chǎng)，主板市場(chǎng)上礦業(yè)公司上市的風(fēng)險(xiǎn)管理制度也還不健全。

國(guó)際礦業(yè)資本市場(chǎng)上，關(guān)于礦業(yè)企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)都有特別的管理制度，如加拿大的NI43-101條款、澳大利亞的JORC等管理制度，這些制度是資本市場(chǎng)上對(duì)礦業(yè)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的核心內(nèi)容。但是，我國(guó)卻缺乏這些制度，主要表現(xiàn)為：缺乏獨(dú)立地質(zhì)師制度；沒(méi)有礦業(yè)上市公司勘查、開(kāi)采投資和地質(zhì)信息季度披露制度；礦業(yè)企業(yè)銀行貸款可行性報(bào)告制度。這些管理制度的缺失，在較大程度上也限制了礦業(yè)投融資通道。

實(shí)際上，我國(guó)民間資本進(jìn)入礦業(yè)投資的渠道，主要是通過(guò)在主板市場(chǎng)上購(gòu)買礦業(yè)公司的股票，和在“不透明”的礦業(yè)交易市場(chǎng)中購(gòu)買礦權(quán)，前一渠道存在的前提是要有一定生產(chǎn)規(guī)模的股份公司，但目前我國(guó)有近11萬(wàn)的礦山開(kāi)采企業(yè)，小型企業(yè)和小礦約占92%，公司制企業(yè)只有3.7%，這種缺乏規(guī)?；?jīng)營(yíng)和公眾公司的現(xiàn)狀在較大程度上使得民間資本“引水無(wú)源”；后一投資方式，需要投資人直接從事礦產(chǎn)勘查、開(kāi)采的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理，因礦業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的專業(yè)技術(shù)要求較強(qiáng)，準(zhǔn)入門檻較高，這使得大多民間資本“望而卻步”。

我國(guó)民間投資礦山企業(yè)主要是集體和私營(yíng)礦山企業(yè)，加之他們中間又有95.25%的企業(yè)為小型企業(yè)和小礦，而我國(guó)主板市場(chǎng)上市融資要求較高，多數(shù)民營(yíng)企業(yè)難以符合條件，民間投資礦業(yè)基本上不能從資本上通過(guò)直接融資渠道籌集資金。商業(yè)銀行出于防范風(fēng)險(xiǎn)的考慮，往往回避對(duì)民間投資主體的放貸風(fēng)險(xiǎn)，民間通過(guò)貸款融資的渠道也受到極大限制。此外，我國(guó)還比較缺乏投資基金和機(jī)構(gòu)投資者，民間投資礦業(yè)缺少資金供給大戶。

三、民間投資礦業(yè)制度依然存在，投資風(fēng)險(xiǎn)不可小視

民間資本投資礦業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要在于礦權(quán)資產(chǎn)的權(quán)益保障及其合理的價(jià)值評(píng)價(jià)。我國(guó)礦權(quán)資產(chǎn)保護(hù)制度形成的基礎(chǔ)是《礦產(chǎn)資源法》，但其礦業(yè)投資主體規(guī)定有失公平，與目前形成的多元化礦業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不相適應(yīng)，由此出臺(tái)的地方性法規(guī)及規(guī)章、部門規(guī)章、地方及部門規(guī)范性文件等之間不夠協(xié)調(diào)，有些甚至有矛盾（如我國(guó)礦業(yè)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，交易審批制度和企業(yè)變更登記制度就存在矛盾），這在很大程度上影響法律制度的貫徹實(shí)施和對(duì)礦權(quán)人的資產(chǎn)保護(hù)。在管理政策層面上，政策不穩(wěn)定表現(xiàn)比較突出，一些地方制定和修改政策缺乏論證、隨意性大，投資者對(duì)政策難以把握，增加了礦業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)。

在實(shí)踐中，礦產(chǎn)資源管理制度與適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的要求還有較大差距，礦產(chǎn)資源勘查、開(kāi)采中的經(jīng)濟(jì)關(guān)系還未理順，政策層面上缺乏民間投資礦業(yè)的具體指導(dǎo)意見(jiàn)和實(shí)施辦法，礦政管理還存在缺位、不到位、錯(cuò)位等問(wèn)題，通過(guò)行政配置礦產(chǎn)資源配的色彩比較濃厚，如一些地方政府通過(guò)手中的財(cái)力、權(quán)力控制著大量的礦產(chǎn)資源勘查開(kāi)采投資活動(dòng)，不但對(duì)民間資本設(shè)置重重障礙，而且對(duì)外地資金也層層阻攔。一些地方政府經(jīng)營(yíng)礦業(yè)權(quán)，建立投資公司以營(yíng)利為目的，進(jìn)行礦權(quán)儲(chǔ)備，排斥社會(huì)資金進(jìn)入，形成市場(chǎng)不公平競(jìng)爭(zhēng)。

礦業(yè)中介服務(wù)不健全，礦業(yè)權(quán)的出讓轉(zhuǎn)讓的實(shí)際價(jià)格與評(píng)估價(jià)格差距巨大，礦權(quán)資產(chǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)高。這主要源于：礦產(chǎn)勘查投資中介涉及到儲(chǔ)量評(píng)審、礦業(yè)權(quán)評(píng)估、法律咨詢、投資咨詢、財(cái)務(wù)咨詢等方面，現(xiàn)有的中介組織因?qū)I(yè)性（儲(chǔ)量評(píng)審、礦業(yè)權(quán)評(píng)估等）中介與投資、法律、會(huì)計(jì)等中介之間的聯(lián)系不緊密，造成綜合效能差；現(xiàn)有專業(yè)性中介組織的建設(shè)有待完善，如地球物理公司、鉆探公司、實(shí)驗(yàn)測(cè)試單位等技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)或多或少都有，但其運(yùn)作不太規(guī)范，誠(chéng)信度低；一些專業(yè)性從業(yè)人員并沒(méi)有真正的行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，評(píng)估人員的綜合素質(zhì)、知識(shí)水平不高，造成評(píng)估機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍、影響力、權(quán)威性不強(qiáng)、公認(rèn)度差，等等。

四、鼓勵(lì)民間資本投資礦業(yè)權(quán)市場(chǎng)的幾點(diǎn)建議

當(dāng)前，鼓勵(lì)民間資本投資礦業(yè)權(quán)市場(chǎng)最主要的政策就是確保民間資本和國(guó)有資本投資礦業(yè)權(quán)市場(chǎng)的平等地位，在礦業(yè)權(quán)準(zhǔn)入門檻上做到同起同坐，公平競(jìng)爭(zhēng)取得礦產(chǎn)權(quán)。

第一，加快建設(shè)礦產(chǎn)資源法律體系，為民間投資礦業(yè)提供制度保障。建立穩(wěn)定的投資政策環(huán)境，減少投資者的政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)。加快礦產(chǎn)資源法的修改與實(shí)施，保護(hù)投資人的合法權(quán)益。做好《礦產(chǎn)資源法》與其他與礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)利用相關(guān)法律法規(guī)的銜接，確保礦業(yè)投資人的合法權(quán)利。解決《礦產(chǎn)資源法》與其他類資源類法律的矛盾沖突，逐步建設(shè)科學(xué)合理礦業(yè)投資管理法律法規(guī)體系。推進(jìn)礦產(chǎn)資源法及配套法規(guī)修改，在資源類相關(guān)法律中明確實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)資源財(cái)產(chǎn)權(quán)與開(kāi)采許可的分離保護(hù)原則，明確礦權(quán)投資人的利益。加快建設(shè)民間投資礦業(yè)的具體指導(dǎo)意見(jiàn)和實(shí)施辦法，清除礦業(yè)投資中的歧視性政策和管理措施。制定礦業(yè)投資指導(dǎo)目錄，建設(shè)國(guó)內(nèi)礦業(yè)投資環(huán)境的省級(jí)或區(qū)域評(píng)價(jià)制度。

為保證政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，一是在出臺(tái)礦業(yè)政策的時(shí)候應(yīng)反復(fù)論證，但一旦出臺(tái)以后不再隨意修改和調(diào)整；二是在法律上規(guī)定礦業(yè)投資人（尤其是礦山開(kāi)采投資）的一些權(quán)責(zé)內(nèi)容在一定時(shí)期范圍為不作修改；三是礦業(yè)投資管理部門和某些特殊領(lǐng)域的礦業(yè)企業(yè)簽訂豁免協(xié)議，規(guī)定在政策發(fā)生變化時(shí)企業(yè)依然可以享受已經(jīng)約定的政策，保證某些政策的連續(xù)性。

第二，推進(jìn)我國(guó)礦產(chǎn)資本市場(chǎng)建設(shè)和發(fā)展，為民間投資礦業(yè)暢通渠道。加快獨(dú)立地質(zhì)師制度、礦業(yè)上市公司勘查開(kāi)采投資和地質(zhì)信息季度披露制度，以及礦業(yè)企業(yè)銀行貸款可行性報(bào)告制度，加強(qiáng)礦業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理制度的建設(shè)，為礦業(yè)資本市場(chǎng)的建設(shè)和發(fā)展提供制度基礎(chǔ)。建議國(guó)土資源部和證券委共同組建礦產(chǎn)資本市場(chǎng)發(fā)展建設(shè)的領(lǐng)導(dǎo)調(diào)協(xié)組，組織和領(lǐng)導(dǎo)我國(guó)多層次礦業(yè)資本市場(chǎng)體系的建設(shè)與發(fā)展。主要由國(guó)土資源部制定礦業(yè)上市的信息披露的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和勘查管理規(guī)程，證券會(huì)制度信息披露制度；銀監(jiān)會(huì)依據(jù)礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量標(biāo)準(zhǔn)，制定礦產(chǎn)勘查企業(yè)銀行貸款可行性管理制度。

推動(dòng)我國(guó)礦業(yè)資本市場(chǎng)的建設(shè)，一是加快場(chǎng)外有形交易市場(chǎng)的建設(shè)，建立和發(fā)展股權(quán)交易市場(chǎng)和礦權(quán)交易市場(chǎng)；二是推動(dòng)礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)板塊的建設(shè)。建議政府管理部門將建立和發(fā)展礦產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本和場(chǎng)外交易市場(chǎng)納入正式日程，確立其發(fā)展目標(biāo)、步驟，以及相關(guān)制度改革與政策研究調(diào)整，礦產(chǎn)勘查行業(yè)主管部門積極主動(dòng)加強(qiáng)與證券部門、國(guó)有資產(chǎn)部門、金融部門以及中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的溝通，組織相關(guān)力量研究提出礦產(chǎn)勘查企業(yè)通過(guò)創(chuàng)業(yè)板上市的基本條件、需要建立的相關(guān)制度、推進(jìn)礦產(chǎn)勘查資本市場(chǎng)建設(shè)的總體思路和政策保障等，制定適合我國(guó)礦產(chǎn)勘查工作特性和投資特性的上市融資條款。

第三，大力發(fā)展中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化監(jiān)管管理和誠(chéng)信建設(shè)，為礦業(yè)投資提供誠(chéng)實(shí)可信的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。加快中介機(jī)構(gòu)的建設(shè)與發(fā)展，借鑒國(guó)外礦業(yè)市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，積極依托市場(chǎng)手段，大力培育和發(fā)展第三方礦業(yè)市場(chǎng)專業(yè)中介組織；開(kāi)放礦業(yè)中介服務(wù)市場(chǎng)，引進(jìn)國(guó)外高水平的礦業(yè)市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)；推動(dòng)投資分析、地質(zhì)與礦產(chǎn)工程咨詢等綜合性中介機(jī)構(gòu)的建立與發(fā)展。

加快完善礦業(yè)權(quán)評(píng)估、儲(chǔ)量評(píng)審、報(bào)告方案審查等相關(guān)制度，強(qiáng)化對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管管理，探索建立政府部門的外部審計(jì)制度，形成對(duì)礦業(yè)實(shí)施有效監(jiān)管的機(jī)制。大力倡導(dǎo)和推進(jìn)誠(chéng)信建設(shè)，加快建立相關(guān)結(jié)果的終身?yè)?dān)保制度，建立嚴(yán)格的監(jiān)管、曝光、退出機(jī)制，嚴(yán)防死守，創(chuàng)造公平、安全、可靠的信息環(huán)境。

第四，推動(dòng)和促進(jìn)民營(yíng)礦山企業(yè)的改革與發(fā)展。近幾年來(lái)，通過(guò)治理整頓和資源整合，我國(guó)民營(yíng)礦山企業(yè)數(shù)量不斷減少、生產(chǎn)規(guī)模有所提高，但民營(yíng)小礦上數(shù)量仍然占我國(guó)礦山企業(yè)總數(shù)的73%，這雖然與歷史原因和礦產(chǎn)資源稟賦有關(guān)，更與礦山企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理水平和治理結(jié)構(gòu)有關(guān)。這種缺乏規(guī)?；?jīng)營(yíng)和公司治理結(jié)構(gòu)，在很大程度上也制約民營(yíng)礦山企業(yè)的發(fā)展，造成礦山開(kāi)采監(jiān)督管理成本高，且與當(dāng)前“礦政管理亂”有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，使得政府在制定政策時(shí)無(wú)形中表現(xiàn)出“抓大放小”，對(duì)民間資本和小礦企業(yè)設(shè)置高籬，增加民間投資礦業(yè)的進(jìn)入成本。因此，民營(yíng)礦山企業(yè)要通過(guò)自身的資本經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)重組，向公司制、集團(tuán)化方向發(fā)展，完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，健全企業(yè)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東會(huì)，形成有效的監(jiān)督管理制衡機(jī)制，提高企業(yè)的整體素質(zhì)和管理水平。當(dāng)然，政府管理部門，也應(yīng)從我國(guó)礦業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的角度出發(fā)，大力支持和鼓勵(lì)民營(yíng)礦山企業(yè)之間相互以及民營(yíng)企業(yè)與其他企業(yè)之間參股，加快推進(jìn)礦山企業(yè)的調(diào)整和重組，推進(jìn)企業(yè)向集團(tuán)化方向發(fā)展。

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礦業(yè)投資分析范文第2篇

每個(gè)行業(yè)的運(yùn)行都有其自身的特點(diǎn)和規(guī)律。礦業(yè)投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)礦業(yè)行業(yè)投資的特點(diǎn)和規(guī)律有所了解和認(rèn)識(shí),否則可能落入投資陷阱。顯著的周期性。礦業(yè)資源是保障經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展的基礎(chǔ)性要素。礦業(yè)行業(yè)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行反復(fù)經(jīng)歷著“繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇”周期,大宗礦產(chǎn)品價(jià)格行情往往先于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì),礦業(yè)行業(yè)也被視為宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表。金融屬性與全球化定價(jià)。目前,銅、鉛、鋅、鐵、金、銀、煤炭、石油、天然氣等大宗商品基本上都是主要交易所期貨產(chǎn)品或衍生產(chǎn)品的交易對(duì)象,成為全球性金融交易對(duì)象,期貨、現(xiàn)貨等現(xiàn)資金融工具使大部分礦產(chǎn)品均具有了金融屬性及全球化套利和定價(jià)機(jī)制。與匯率的國(guó)別性、股市的國(guó)家區(qū)域?qū)傩韵啾?礦產(chǎn)品全球化定價(jià)特征更加明顯。

投資價(jià)值隱蔽性。礦業(yè)投資的核心目標(biāo)是隱藏在地下的礦產(chǎn)資源,投資者無(wú)法像機(jī)器設(shè)備、房產(chǎn)、土地等實(shí)物資產(chǎn)一樣直觀地了解到投資對(duì)象的具體情況,只能通過(guò)鉆孔、巖心、探槽等地質(zhì)勘查數(shù)據(jù)加上技術(shù)專家的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行分析和判斷,從而形成輪廓性的認(rèn)知,由于地質(zhì)情況的復(fù)雜性,這樣的認(rèn)知是隨著勘查程度的不斷提高而逐步清晰的過(guò)程,但始終不可能達(dá)到像房屋、機(jī)器設(shè)備那樣直觀認(rèn)知程度。周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高,屬于資本密集、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。礦業(yè)投資一般需要經(jīng)歷預(yù)查、普查、詳查、勘探、建設(shè)和開(kāi)發(fā)幾個(gè)階段。通常預(yù)查到勘探需要3~10年時(shí)間,有的甚至需要20年以上,我國(guó)很多由國(guó)家出資的礦產(chǎn)資源勘查項(xiàng)目,其最早勘查投資可以追溯到50年前。而在達(dá)到勘探程度后,根據(jù)建設(shè)項(xiàng)目工程規(guī)模的大小、建設(shè)條件等情況,礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)通常需要2~3年,一些大型礦山建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)周期達(dá)到5年以上。礦業(yè)投資受政治、經(jīng)濟(jì)、法律、市場(chǎng)、社區(qū)環(huán)境、地區(qū)文化、地質(zhì)因素等諸多因素的影響,屬于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。礦業(yè)資源開(kāi)發(fā)行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè),前期需要進(jìn)行大量的勘查投資,以探明可開(kāi)發(fā)的資源量,隨后需要進(jìn)行礦山建設(shè)、配套選礦設(shè)施建設(shè),在我國(guó),通常地方政府要求,礦產(chǎn)資源初級(jí)產(chǎn)品就地深加工,礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)企業(yè)還需要建設(shè)配套的冶煉系統(tǒng),其投資通常超過(guò)礦山建設(shè)投資。資源分布和消費(fèi)不均衡。資源分布是由獨(dú)特的地質(zhì)活動(dòng)造就的,世界上多數(shù)金屬礦產(chǎn)資源分布非常不平衡,主要大宗金屬資源的分布不均衡更為明顯。世界各國(guó)家和地區(qū)工業(yè)化進(jìn)程、經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度決定了礦產(chǎn)資源消費(fèi)能力的不均衡性。

二、礦業(yè)投資的主要風(fēng)險(xiǎn)

筆者研究了所在單位十余項(xiàng)礦業(yè)投資項(xiàng)目以及近年國(guó)內(nèi)數(shù)十起大型礦業(yè)企業(yè)投資并購(gòu)案例,認(rèn)為礦業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自很多因素,最主要風(fēng)險(xiǎn)如下:國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是指某一國(guó)家政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)變化可能導(dǎo)致的投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)境外投資并購(gòu)來(lái)說(shuō),國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)是境外礦業(yè)投資并購(gòu)最主要的投資風(fēng)險(xiǎn)。投資者進(jìn)行境外礦業(yè)投資時(shí)必須重新了解和認(rèn)識(shí)擬投資國(guó)家各方面情況,對(duì)投資并購(gòu)成本、經(jīng)營(yíng)成本、退出難度等有充分的估計(jì),不能將我國(guó)的情況照搬對(duì)號(hào)入座。政策風(fēng)險(xiǎn)。礦業(yè)是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè),包括我國(guó)在內(nèi),世界各國(guó)基本都制定了一整套政策法規(guī),對(duì)礦產(chǎn)資源的勘查、開(kāi)采、礦山建設(shè)、加工、定價(jià)、運(yùn)輸、安全環(huán)保等方面進(jìn)行規(guī)范。各國(guó)會(huì)根據(jù)自身的發(fā)展?fàn)顩r,適時(shí)調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策、安全環(huán)保政策、財(cái)稅政策,這將很可能給礦業(yè)投資帶來(lái)不同程度的風(fēng)險(xiǎn),有時(shí)不僅僅影響投資成本。地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)。由于礦業(yè)投資的核心目標(biāo)是隱藏在地下的礦產(chǎn)資源,地質(zhì)環(huán)境的多樣性和復(fù)雜性,造就了礦業(yè)投資項(xiàng)目區(qū)別于其他投資項(xiàng)目的獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn),也決定了礦業(yè)投資行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性。

原國(guó)家儲(chǔ)量委員會(huì)對(duì)儲(chǔ)量誤差的意見(jiàn)為A級(jí)儲(chǔ)量允許誤差±20%,B級(jí)儲(chǔ)量允許誤差±30%,C級(jí)儲(chǔ)量允許誤差±45%,就是說(shuō),即使達(dá)到精查程度的礦床在開(kāi)采時(shí)儲(chǔ)量也有可能增減三分之一以上。對(duì)礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量的判斷,依賴地質(zhì)技術(shù)專家對(duì)擬投資礦山項(xiàng)目的地質(zhì)資料進(jìn)行研究和分析,對(duì)礦山現(xiàn)場(chǎng)地質(zhì)情況進(jìn)行實(shí)地踏勘,核對(duì)礦山項(xiàng)目歷史勘查、生產(chǎn)數(shù)據(jù),包括歷史地質(zhì)勘查、生產(chǎn)工作所實(shí)施的每個(gè)鉆孔位置、深度、巖心、礦體厚度、連礦方法、圈礦方法、樣品、試驗(yàn)、開(kāi)采量的所有數(shù)據(jù),以便對(duì)礦山的成礦類型、礦山儲(chǔ)量、品位等有一個(gè)盡可能準(zhǔn)確的判斷。地質(zhì)環(huán)境的多樣性、多變性和復(fù)雜性決定了幾乎不存在兩座地質(zhì)狀況完全一樣的礦山,地質(zhì)專家的判斷依據(jù)主要是國(guó)家的地質(zhì)規(guī)范和經(jīng)驗(yàn)。地質(zhì)規(guī)范是根據(jù)“普遍情況”編制的,而每座礦山都有其獨(dú)特的個(gè)性和構(gòu)造?？偟膩?lái)說(shuō),礦山地質(zhì)環(huán)境復(fù)雜多變,加之人為因素,使之變得更為復(fù)雜,完全依賴地質(zhì)技術(shù)專家的工作仔細(xì)程度及其經(jīng)驗(yàn)判斷,對(duì)礦山項(xiàng)目的地質(zhì)儲(chǔ)量的核實(shí)和判斷本身存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。礦業(yè)是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的基礎(chǔ)性行業(yè),經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性決定了礦產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格的周期性波動(dòng)。200/！/8年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)前,鉛鋅金屬價(jià)格達(dá)到32000元/噸,銅金屬價(jià)格達(dá)到60000元/噸,而在金融危機(jī)爆發(fā)后鉛鋅價(jià)格最低跌破10000元/噸,銅金屬跌破30000元/噸。礦產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格直接影響投資并購(gòu)標(biāo)的的估值定價(jià)、投資成本以及經(jīng)營(yíng)效益。

三、礦業(yè)投資并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策

我們?cè)诹私獾V業(yè)投資的特點(diǎn)之后,如何有效防范礦業(yè)投資并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn),筆者認(rèn)為,投資者最重要的是要具備現(xiàn)代礦業(yè)投資的理念:金融思維。筆者緊緊結(jié)合礦業(yè)投資的特點(diǎn),圍繞礦業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn),提出以下礦業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策:認(rèn)真研究經(jīng)濟(jì)周期、礦業(yè)周期,在低點(diǎn)介入。投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期、礦業(yè)周期進(jìn)行研究,特別對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)周期、擬投資國(guó)家和地區(qū)的工業(yè)化進(jìn)程進(jìn)行研究,以盡可能在礦業(yè)周期的價(jià)格低點(diǎn)介入,從而最大限度降低投資成本,一方面能夠降低投資風(fēng)險(xiǎn),另一方面可以最大限度拓寬未來(lái)增值空間。尋找全球化比較價(jià)值優(yōu)勢(shì)投資標(biāo)的。礦產(chǎn)資源因其稀缺性可能在一定范圍內(nèi)被炒作而導(dǎo)致價(jià)值高估。我國(guó)很多大型礦業(yè)投資企業(yè)在“走出去”過(guò)程中,往往喜歡以國(guó)內(nèi)的礦業(yè)投資項(xiàng)目作為標(biāo)本來(lái)比較境外投資項(xiàng)目或境內(nèi)擬投資項(xiàng)目的投資價(jià)值,這其實(shí)是一個(gè)誤區(qū)。投資者要保持清醒的頭腦,不能跟風(fēng)投資,要放眼全球,在全球范圍內(nèi)尋找具有比較價(jià)值優(yōu)勢(shì)的投資標(biāo)的,才能使投資項(xiàng)目在同時(shí)期具備最強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。盡可能在國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)低、礦業(yè)市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)尋找投資標(biāo)的。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是境外礦業(yè)投資的最大風(fēng)險(xiǎn),投資者應(yīng)盡可能選擇在政局穩(wěn)定、礦業(yè)相關(guān)制度健全、礦業(yè)產(chǎn)業(yè)政策穩(wěn)定、礦業(yè)市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家尋找投資標(biāo)的和投資。

礦業(yè)投資分析范文第3篇

2013？年中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要特點(diǎn)

上海自貿(mào)區(qū)帶動(dòng)地區(qū)文化企業(yè)格局變動(dòng)

國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)設(shè)立中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)。試驗(yàn)區(qū)范圍涵蓋上海市外高橋保稅區(qū)、外高橋保稅物流園區(qū)、洋山保稅港區(qū)和上海浦東機(jī)場(chǎng)綜合保稅區(qū)等4個(gè)海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域，總面積為28.78平方公里。中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，是中國(guó)大陸境內(nèi)第一個(gè)自由貿(mào)易區(qū)，國(guó)家對(duì)外文化貿(mào)易基地即在其中。

自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)掛牌前后，基地新增企業(yè)數(shù)量和注冊(cè)規(guī)模都呈井噴式增長(zhǎng)，僅剛剛過(guò)去的9月就新增入駐企業(yè)15家，新增企業(yè)注冊(cè)資本108.45億元人民幣。目前，中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案已明確加快對(duì)外文化貿(mào)易基地建設(shè)，并在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)取消了外資演出經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的股比限制，允許設(shè)立外商獨(dú)資演出經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)，為上海市提供服務(wù)。同時(shí)允許設(shè)立外商獨(dú)資的娛樂(lè)場(chǎng)所，在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)提供服務(wù)。

現(xiàn)階段文貿(mào)基地最大任務(wù)就是向海內(nèi)外文化企業(yè)和市場(chǎng)宣傳介紹自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的改革措施。同時(shí)利用自貿(mào)試驗(yàn)，基地未來(lái)還將打造國(guó)際文化貿(mào)易的服務(wù)創(chuàng)新平臺(tái)、信息咨詢平臺(tái)、展示推介平臺(tái)、人才培訓(xùn)平臺(tái)和改革試驗(yàn)平臺(tái)，進(jìn)一步提升基地服務(wù)全國(guó)的能力。

文化產(chǎn)業(yè)鏈布局加快行業(yè)洗牌，行業(yè)并購(gòu)增加

2013年文化傳媒板塊的并購(gòu)案例50余起，涉及資金近400億元。如1月阿里巴巴全資收購(gòu)數(shù)字音樂(lè)平臺(tái)蝦米網(wǎng)，2月掌趣科技8.1億元收購(gòu)動(dòng)網(wǎng)先鋒100%股權(quán)，4月阿里巴巴斥資5.86億美元收購(gòu)新浪微博18%股權(quán)，6月大唐電信斥資16.99億元收購(gòu)要玩娛樂(lè)100%股權(quán)，8月百度18.5億美元收購(gòu)網(wǎng)龍網(wǎng)絡(luò)旗下91無(wú)線業(yè)務(wù)，9月騰訊4.48億元戰(zhàn)略收購(gòu)搜狗36.5%股權(quán)等。從這些案例中，2013年文化企業(yè)并購(gòu)的四大特點(diǎn)。

一是在影視、媒體、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，并購(gòu)成為進(jìn)行多元化業(yè)務(wù)布局的重要手段，以騰訊、阿里巴巴、百度為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭利用充足的現(xiàn)金流進(jìn)行移動(dòng)端入口布局漸成氣候，行業(yè)垂直整合加劇。

二是互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大多為小微企業(yè)，其規(guī)模經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征及高投入、高技術(shù)含量的產(chǎn)品特性決定了其產(chǎn)品開(kāi)發(fā)對(duì)資本需求巨大，單一企業(yè)難與業(yè)內(nèi)巨頭抗衡，在一定程度上收購(gòu)成為雙方博弈的最好選擇。

三是基于PC終端的游戲及網(wǎng)頁(yè)游戲領(lǐng)域是2013年文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的重點(diǎn)板塊，以華誼兄弟、掌趣科技、大唐電信等為代表的上市公司加速收購(gòu)游戲企業(yè)，加速無(wú)線市場(chǎng)布局。

四是中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)近幾年的加速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈條上的企業(yè)定位及強(qiáng)弱態(tài)勢(shì)已基本形成，產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)缺乏內(nèi)在動(dòng)力，又不得不面對(duì)日益明朗的國(guó)外文化產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行行業(yè)深度整合，快速提升行業(yè)集中度正成為業(yè)內(nèi)巨頭的共識(shí)。

在國(guó)內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)如火如荼之時(shí)，中國(guó)優(yōu)勢(shì)文化企業(yè)的海外并購(gòu)?fù)瑯訕I(yè)績(jī)不俗。萬(wàn)達(dá)集團(tuán)2013年成功將美國(guó)院線運(yùn)營(yíng)商美國(guó)電影院連鎖控股公司（AMC）上市后，該集團(tuán)對(duì)AMC的初期投資額已獲得了超過(guò)一倍的回報(bào)。

目前文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的主體是私營(yíng)文化企業(yè)及外企，而受原有機(jī)制體制障礙的影響，國(guó)有文化企業(yè)跨區(qū)域、跨媒體、跨所有制的整合步伐較慢，并購(gòu)整合的活躍程度較低，整體力度較小。如何制定文化企業(yè)跨地區(qū)、跨所有制并購(gòu)政策細(xì)則方面，新的一年還需要做更多、更細(xì)致的努力，實(shí)現(xiàn)更大突破。

2014年，文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)將在2013年的基礎(chǔ)上繼續(xù)發(fā)展，呈現(xiàn)出新的產(chǎn)業(yè)特征和發(fā)展態(tài)勢(shì)：一是以完善產(chǎn)業(yè)鏈布局為目標(biāo)的并購(gòu)將繼續(xù)主導(dǎo)2014年文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)，以百度、騰訊等為代表的BAT聯(lián)盟將在一定程度上繼續(xù)主導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域并購(gòu)市場(chǎng)，行業(yè)洗牌將進(jìn)一步加劇。

二是在規(guī)模經(jīng)濟(jì)與差異化競(jìng)爭(zhēng)并行的文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展背景下，革命性的文化產(chǎn)品、高效便捷的線下渠道以及富有經(jīng)驗(yàn)的管理層對(duì)文化企業(yè)永續(xù)經(jīng)營(yíng)的重要性將空前提升，以其為目的的文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)預(yù)計(jì)愈益增多。

三是在院線、網(wǎng)絡(luò)視頻、影視傳媒等典型的體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，用戶數(shù)量、經(jīng)營(yíng)規(guī)模將成為各方角逐的重點(diǎn)，“大魚(yú)吃小魚(yú)”效應(yīng)將持續(xù)發(fā)酵，行業(yè)集中度將顯著提升，多元化特征將更加顯著。

四是云端經(jīng)濟(jì)、大數(shù)據(jù)等概念在文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)中將占據(jù)越來(lái)越重要的地位，概念并購(gòu)將持續(xù)升溫。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)全面提升文化產(chǎn)業(yè)內(nèi)涵與外延

（1）互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)行業(yè)融合水平將大幅提高

2013年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新技術(shù)不斷融入傳統(tǒng)行業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)，互聯(lián)網(wǎng)金融、電子商務(wù)以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)將傳統(tǒng)行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)的融合進(jìn)一步加深。未來(lái)，工業(yè)信息化建設(shè)加快，智能工業(yè)應(yīng)用逐漸展開(kāi)，“兩化融合”發(fā)展水平將取得重要進(jìn)展，新興技術(shù)與工業(yè)發(fā)展將不斷融合。

2013年，國(guó)家在政策層面強(qiáng)力推進(jìn)“兩化融合”，為提升制造業(yè)聚集區(qū)信息網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施、增強(qiáng)電子信息產(chǎn)業(yè)支撐和服務(wù)能力提供了良好政策環(huán)境?！皟苫诤稀蔽迥晷袆?dòng)計(jì)劃的提出，務(wù)實(shí)推進(jìn)了“兩化融合”重點(diǎn)工程，明確了推進(jìn)“兩化”深度融合的方向和突破口。2014年“兩化融合”信息基礎(chǔ)設(shè)施水平將明顯提升，智能硬件將成為行業(yè)發(fā)展熱點(diǎn)，“兩化融合”發(fā)展水平將大幅提高，企業(yè)“兩化融合”加快向產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同應(yīng)用演進(jìn)，工業(yè)領(lǐng)域?qū)⒂楷F(xiàn)一批新產(chǎn)品、新應(yīng)用和新服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)行業(yè)的相互碰撞，將進(jìn)一步激發(fā)服務(wù)模式、商業(yè)模式以及生產(chǎn)消費(fèi)模式的創(chuàng)新發(fā)展，形成巨大新興市場(chǎng)，催生出新的產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)集群，在創(chuàng)造新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的同時(shí)，還將不斷刺激新的消費(fèi)服務(wù)需求產(chǎn)生，帶動(dòng)信息消費(fèi)市場(chǎng)快速擴(kuò)張。

（2）4G 將引領(lǐng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)新變革

2013年底，4G牌照發(fā)放，這將進(jìn)一步引發(fā)包括運(yùn)營(yíng)商、設(shè)備制造商、終端設(shè)備制造商等在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)新格局。業(yè)務(wù)的演進(jìn)也將使移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值發(fā)生進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)，由以運(yùn)營(yíng)商為中心的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈向以終端用戶和應(yīng)用服務(wù)為中心轉(zhuǎn)換。依托網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，4G將帶動(dòng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)滲透到更多傳統(tǒng)領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈也將得到進(jìn)一步拓展和延伸，形成全新的產(chǎn)業(yè)集群。4G還將帶動(dòng)包括手機(jī)視頻、視頻分享、云存儲(chǔ)、移動(dòng)商務(wù)、視頻通話等在內(nèi)的新業(yè)務(wù)快速發(fā)展，可穿戴設(shè)備有望在更多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)應(yīng)用，在產(chǎn)品形態(tài)及商業(yè)模式等方面繼續(xù)加速發(fā)展，加大促進(jìn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的繁榮。4G的到來(lái)將對(duì)TMT領(lǐng)域從上游到下游，從廠商到用戶起到攪海般的影響，涉及的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值在萬(wàn)億人民幣以上。伴隨著4G的到來(lái)，將給移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)帶來(lái)推動(dòng)。

（3）互聯(lián)網(wǎng)新興產(chǎn)業(yè)將帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)

伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速演進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)發(fā)展中起著越來(lái)越重要的作用?；ヂ?lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大、創(chuàng)新，與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的不斷融合，為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變提供著諸多新途徑。從在線視頻到社交媒體、電子商務(wù)、數(shù)字媒體、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等，從競(jìng)爭(zhēng)到整合，再到傳統(tǒng)媒體如何與互聯(lián)網(wǎng)融合。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和互聯(lián)網(wǎng)新興行業(yè)的誕生，將成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的又一有利因素。

網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)經(jīng)過(guò)2013年的整合大潮，未來(lái)無(wú)論是橫向擴(kuò)張，還是跨界業(yè)務(wù)融合，都將進(jìn)一步整合產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，形成更成熟的業(yè)務(wù)布局，從而加快實(shí)現(xiàn)贏利腳步。發(fā)展迅猛的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，使微信等社交網(wǎng)絡(luò)新媒體作為新興信息消費(fèi)領(lǐng)域的主力軍，將以龐大的流量收入促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。電子商務(wù)、智能手機(jī)和智能電視的銷量都將成為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新亮點(diǎn)和熱點(diǎn)。

中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投融資總體概況

投融資事件達(dá)143起，同比增長(zhǎng)23.28%，事件數(shù)量穩(wěn)定增長(zhǎng)。2013年，中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域披露的股權(quán)投融資事件143起，同比2012年增加了27起，同比增長(zhǎng)23.28%。其中披露融資規(guī)模事件為110起，占總?cè)谫Y事件的76.9%，披露比例相比2011年的68.1%、2012年的50.9%分別提高8.7%、26%。

2013年文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投融資總額達(dá)120.92億元，總體表現(xiàn)較為平淡。2013年，中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投融資總額為120.92億元，2012年受披露融資規(guī)模比例較低的影響，2013年同比2012年的56.63億元增長(zhǎng)了113.5%。但相對(duì)于2011年，則下降了19.43%。

美元投資依然占據(jù)半壁江山，人民幣投資事件占比逐年上升。2013年中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)已公布金額的110起股權(quán)投融資事件中，涉及美元投資的有58起，占52.73%；涉及人民幣投資的有51起，占46.36%；涉及港元投資的有1起，占0.91%。

事件數(shù)量多集中在北京、上海。根據(jù)文資網(wǎng)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2013年中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投融資事件主要集中在北京、上海、廣東三個(gè)省市，披露事件數(shù)量分別為70起、18起、10起，分別占據(jù)全國(guó)披露事件的57.34%、18.18%、10.49%。

投融資事件主要集中在發(fā)展期。分階段來(lái)看，2013年中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)已披露的股權(quán)投融資事件主要集中在發(fā)展期，2013年中國(guó)有87起發(fā)生在該階段，占整體投資比例的60.48%；早期階段的投資共有13起，占總投資事件數(shù)量的9.09%。

投融資領(lǐng)域主要集中在文化信息傳輸業(yè)、文化創(chuàng)意及設(shè)計(jì)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域。其中以文化信息傳輸業(yè)的投融資事件數(shù)最多，為69起，占事件總數(shù)的48.25%；文化創(chuàng)意和設(shè)計(jì)服務(wù)緊隨其后，為65起，事件數(shù)量占據(jù)45.45%。

文化子行業(yè)股權(quán)投融資特點(diǎn)

各類社會(huì)資本積極投入文化產(chǎn)業(yè)。隨著國(guó)家政策導(dǎo)向的調(diào)整，其他產(chǎn)業(yè)資金出現(xiàn)流向文化產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)。很多傳統(tǒng)企業(yè)將目光投向文化產(chǎn)業(yè)，如萬(wàn)達(dá)集團(tuán)進(jìn)軍娛樂(lè)、演藝等文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

2013年中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)進(jìn)入深度調(diào)整階段。中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的國(guó)家，PE市場(chǎng)已超很多發(fā)達(dá)國(guó)家，成為美國(guó)之后的第二大PE市場(chǎng)，也是世界上最具活力的新興私募股權(quán)基金市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)20多年發(fā)展，中國(guó)PE行業(yè)已從最初的萌芽階段逐步走向成熟，在經(jīng)歷了2011年的全民PE熱潮之后，當(dāng)前，行業(yè)整體上在投資策略和運(yùn)營(yíng)管理方面，逐步回歸理性，并朝著更加健康的方向發(fā)展。

創(chuàng)新的稀缺性導(dǎo)致投資難度加大。2013年的投資難度越來(lái)越大。產(chǎn)生這種狀況主要有三個(gè)方面的原因：一是同業(yè)擠壓，早年的VC數(shù)目比較少，經(jīng)過(guò)近10年發(fā)展，VC數(shù)量大量增加，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈；二是天使基金的蓬勃發(fā)展帶來(lái)的壓力，不管是超級(jí)天使還是有償基金，都對(duì)其造成擠壓；三是騰訊、百度、阿里巴巴三大巨頭的直接投資，其業(yè)績(jī)不比PE、VC差，而且有很多競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

中國(guó)私募股權(quán)投資基金特點(diǎn)

私募基金契合文化企業(yè)融資需求，政策加強(qiáng)推進(jìn)。到2013年為止，中國(guó)文化基金有103家，金額1408億元，文化金融的結(jié)合有利于產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。隨著產(chǎn)業(yè)基金投資方向不斷多樣化，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)基金數(shù)量不斷增加，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行更多投資與退出方式的探索，基金自身的投資運(yùn)作也將趨向?qū)I(yè)化，更加注重產(chǎn)業(yè)鏈資源整合等綜合因素，長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)業(yè)基金與主流VC/ PE基金之間的差異將逐漸縮小。

政策導(dǎo)向作用下，私募基金繼續(xù)成長(zhǎng)。2013年，國(guó)內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)基金從2012年的17只增至2013年的11只，募資規(guī)模由455.6億元增至695.6億元，增長(zhǎng)約52.68%；從募集完成趨勢(shì)上看，募集基金完成數(shù)量從2012年的18只降至2013年8只。2013 年有11只新設(shè)立的文化產(chǎn)業(yè)基金，其中8只基金募集完成。

與爆發(fā)式的文化產(chǎn)業(yè)基金募集狀況相比較，投資和退出就顯得較為遜色，一方面國(guó)內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)的整體不成熟，具備投資潛力的企業(yè)數(shù)量有限，另外企業(yè)文化創(chuàng)意不足、產(chǎn)品生命力較短，企業(yè)盈利模式不夠清晰，也使得國(guó)內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)基金與可投項(xiàng)目之間整體處于供大于求的局面，部分基金因從企業(yè)層面投資退出渠道受限只能退而求其次，轉(zhuǎn)投個(gè)別明星項(xiàng)目獲得回報(bào)。

投資方面，2007年至2013年中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)基金共發(fā)生92起投資案例，累計(jì)投資規(guī)模為55.3億元，其中2010年投資案例數(shù)量和投資規(guī)模在近7年達(dá)到最高值，分別為31起案例、36.94億元。2013年披露15起融資案例，投資規(guī)模為9.5億元，相比2012年有所回升。從具體投資領(lǐng)域來(lái)看，國(guó)內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)基金主要投資領(lǐng)域集中在影視音樂(lè)、文藝演出、旅游地產(chǎn)以及網(wǎng)游4個(gè)領(lǐng)域。

退出方面，目前國(guó)內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)基金投資的案例中，僅有1筆IPO退出和2筆并購(gòu)?fù)顺?；另外，單個(gè)項(xiàng)目的退出通常以項(xiàng)目結(jié)束作為結(jié)點(diǎn)，根據(jù)投資時(shí)簽訂的保底協(xié)議或按出資額度進(jìn)行利潤(rùn)分配等方式對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行結(jié)算，故公開(kāi)渠道暫時(shí)較難獲得回報(bào)情況。其中，宋城股份A股上市，東方星空創(chuàng)業(yè)投資有限公司基金實(shí)現(xiàn)IPO退出；京西風(fēng)光旅游5.66億元收購(gòu)時(shí)尚之旅酒店全部股權(quán)，天津華勝旅業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)基金實(shí)現(xiàn)并購(gòu)?fù)顺?；浙江嘉瑞?lián)合新材料2012萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)華數(shù)傳媒584%股份，新干線投資旗下星空創(chuàng)業(yè)投資基金實(shí)現(xiàn)并購(gòu)?fù)顺觥?/p>

礦業(yè)投資分析范文第4篇

摘 要 本文即從證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)入手，并選取了滬深股市的十支上市公司的股票價(jià)格作為樣本計(jì)算它們的收益；用Var法衡量證券投資的風(fēng)險(xiǎn)即是考查收益的波動(dòng)程度，也用上述十支股票計(jì)算出了收益的方差用來(lái)衡量它們的投資風(fēng)險(xiǎn)。并在此基礎(chǔ)上介紹了馬科維茨模型――即在預(yù)期收益一定的情況下，使證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)最小化的模型，并利用以上選取的樣本數(shù)據(jù)對(duì)該模型進(jìn)行具體的應(yīng)用。

關(guān)鍵詞 證券投資 收益率 風(fēng)險(xiǎn)

一、緒論

金融市場(chǎng)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，對(duì)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)衡量的方法有很多種，其中20世紀(jì)90年代興起的Var方法是目前金融界最流行的方法之一。證券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)里的核心部分之一，對(duì)于廣大投資者來(lái)說(shuō)，正確認(rèn)識(shí)和防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義，從事證券投資不僅要考慮投資的收益率，同時(shí)也要注重投資的風(fēng)險(xiǎn)。證券投資的核心和關(guān)鍵是有效的進(jìn)行分散投資，通過(guò)分散投資，來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，提高收益。只有正確分析和把握證券投資風(fēng)險(xiǎn)，證券投資者才能夠?qū)崿F(xiàn)在收益率固定的條件下，使風(fēng)險(xiǎn)最小化，或在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下實(shí)現(xiàn)收益率最大化。證券投資組合是指投資者在綜合分析證券的風(fēng)險(xiǎn)程度和總收益的前提下，按某種原則進(jìn)行適當(dāng)?shù)耐顿Y選擇，證券投資收益一般用收益率來(lái)表示。證券投資者進(jìn)行投資的目的是為了獲得較高的投資收益。一方面，希望在同等風(fēng)險(xiǎn)條件下，收益最大；另一方面，期望在相同的收益情況下，風(fēng)險(xiǎn)最小。一般而言，預(yù)期收益率越大的證券，其投資風(fēng)險(xiǎn)也就越大。收益和風(fēng)險(xiǎn)是證券投資的核心要素，找到它們的變化規(guī)律，從數(shù)量上予以精確衡量，是投資分析和選擇的重要前提。此外，收益與風(fēng)險(xiǎn)并不是孤立的，兩者之間存在著密切的聯(lián)系。我們知道投資者延期消費(fèi)，獲得要求的收益率，存在時(shí)間、通貨膨脹和未來(lái)支付的不確定性，因此，他們?cè)谶x擇投資機(jī)會(huì)時(shí)，需要估計(jì)和評(píng)價(jià)各種投資機(jī)會(huì)的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的替換。精確計(jì)量投資機(jī)會(huì)的收益和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于投資分析和評(píng)價(jià)是十分重要的。

二、證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證研究

1.投資收益的衡量

投資組合的歷史平均收益率是以投資組合中的單個(gè)資產(chǎn)的收益率進(jìn)行加權(quán)平均來(lái)衡量的，也可以用投資組合初始價(jià)值的總變動(dòng)來(lái)衡量。用于計(jì)算均值的權(quán)數(shù)是與每一資產(chǎn)的初始市值有關(guān)的，這樣計(jì)算出來(lái)的平均收益率被稱為價(jià)值加權(quán)平均收益率。

樣本數(shù)據(jù)分別選取2009-4-24到2010-4-23間的廣匯股份、金杯汽車、皖通高速、萬(wàn)科股份、武鋼股份、西部礦業(yè)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)石化、中海發(fā)展的240個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)和股份數(shù)。用EXCEL軟件對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行處理和計(jì)算。

2.投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量

樣本數(shù)據(jù)分別選取2009-4-24到2010-4-23間的廣匯股份、金杯汽車、皖通高速、萬(wàn)科股份、武鋼股份、西部礦業(yè)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)石化、中海發(fā)展這十只股票的240個(gè)交易日的開(kāi)盤(pán)價(jià)和收盤(pán)價(jià)，分別利用他們的日收益率計(jì)算公式： ,計(jì)算出每日的收益率，并求出E(R)、Var(R),其中 表示證券i的第t日的收益率； 表示證券i第t日的收盤(pán)價(jià)； 表示證券i第t-1日的收盤(pán)價(jià)，且假設(shè)開(kāi)盤(pán)價(jià)與前一日收盤(pán)價(jià)相等； 表示證券i在交易日的分紅，如無(wú)分紅，則 。用EXCEL軟件對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行處理和計(jì)算。

3.使風(fēng)險(xiǎn)最小化的投資組合實(shí)證分析

樣本的選擇。下面數(shù)據(jù)分別選取從2009-4-23起，每五天為一周的廣匯股份、金杯汽車、中國(guó)鋁業(yè)、皖通股份、萬(wàn)科股份五只股票的周開(kāi)盤(pán)價(jià)和周收盤(pán)價(jià)，共采用了48周的數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)。

從廣發(fā)證券網(wǎng)上交易系統(tǒng)中導(dǎo)出從2009-4-23起，每五天為一周的廣匯股份、金杯汽車、中國(guó)鋁業(yè)、皖通股份、萬(wàn)科股份五只股票的周開(kāi)盤(pán)價(jià)和周收盤(pán)價(jià)。利用Excel制表、統(tǒng)計(jì)、函數(shù)計(jì)算等功能，首先將上述5支股票的每周開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)錄入Excel表中，利用 ，求出每周收盤(pán)時(shí)的周收益率。

（1）計(jì)算第i支股票收益率期望值：利用函數(shù)average，E（ri）（i=1,2,3，4,5）；或由公式 計(jì)算得出，其中T=48表示所選取的48周， 表示第i支股票的第j周收益率。

（2）計(jì)算第i支股票的方差：利用函數(shù)Var，記作 ，或由公式 計(jì)算得出，其中T=48表示所選取的48周， 表示第i支股票的第j周收益率。

（3）計(jì)算第i支股票的標(biāo)準(zhǔn)差：利用函數(shù)stdev，記作 ；或由公式 計(jì)算得出，其中T=48表示所選取的48周， 表示第i支股票的第j周收益率。

三、結(jié)論

本文分析了，證券投資者在選擇證券資產(chǎn)時(shí)應(yīng)考慮的收益率和風(fēng)險(xiǎn)因素。因此，在做證券投資組合選擇時(shí)，投資者要充分考慮證券資產(chǎn)的收益率和風(fēng)險(xiǎn)。投資者要權(quán)衡收益率和風(fēng)險(xiǎn)，使這兩者的組合達(dá)到一個(gè)最佳的配置，也即是在投資者的證券資產(chǎn)的收益率一定時(shí)，使其投資風(fēng)險(xiǎn)最小化；在證券資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)一定時(shí)，使其收益率最大化。而本文則選擇了Markowitz的資產(chǎn)組合均值-方差理論來(lái)說(shuō)明，投資者如何進(jìn)行證券資產(chǎn)組合的選擇。如何綜合考慮證券投資組合的收益率和風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]胡昌生,熊和平,蔡基棟.證券投資學(xué).武漢:武漢大學(xué)出版社.2001:17-18.

[2]吳嵐,王燕.風(fēng)險(xiǎn)理論.北京:中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社.2006:3-4.

礦業(yè)投資分析范文第5篇

【關(guān)鍵詞】 煤礦安全投資； 效率評(píng)價(jià)； DEA

一、引言

煤炭是我國(guó)的主要能源，以煤為主的能源結(jié)構(gòu)在未來(lái)幾十年內(nèi)仍不會(huì)改變，而我國(guó)又是世界上煤礦安全事故最嚴(yán)重的國(guó)家之一。雖然政府和企業(yè)逐漸重視煤礦安全生產(chǎn)，但是我國(guó)煤礦事故仍然頻發(fā)，全國(guó)安全生產(chǎn)形勢(shì)依然嚴(yán)峻。煤礦安全生產(chǎn)已成為制約煤炭工業(yè)發(fā)展的突出問(wèn)題之一。

理論界普遍認(rèn)為，煤礦安全投入不足是導(dǎo)致煤礦安全事故頻繁發(fā)生的直接原因。早期煤礦安全投資不足，近幾年由于資源需求旺盛，煤礦管理者只顧追求經(jīng)濟(jì)利益，忽視安全投入，導(dǎo)致安全投入長(zhǎng)期嚴(yán)重不足，欠賬較多，以及安全投資資金使用不合理。

近年來(lái)，隨著煤礦安全方面的投入增多，我國(guó)煤礦事故總量、重大事故和煤炭百萬(wàn)噸死亡率明顯下降，2009年煤炭生產(chǎn)百萬(wàn)噸死亡率歷史性地降到了1以下。雖然我國(guó)政府和煤炭企業(yè)開(kāi)始重視煤礦安全投資，但是與發(fā)達(dá)國(guó)家仍有一定的差距。煤礦安全投資不僅要注重資金的投入，還要注重煤礦安全投資效率。

目前關(guān)于煤礦安全及安全投資評(píng)價(jià)的研究，一方面集中于煤礦安全評(píng)價(jià)；另一方面集中于煤礦安全投資決策。煤礦安全評(píng)價(jià)主要是幫助煤礦企業(yè)識(shí)別各種危險(xiǎn)信號(hào)，定性和定量評(píng)價(jià)各種重大危險(xiǎn)發(fā)生的可能性以及可能產(chǎn)生的后果，提出安全技術(shù)措施和建議，強(qiáng)調(diào)煤礦安全生產(chǎn)的軟硬件條件；煤礦安全投資決策則是采用科學(xué)的理論和方法，對(duì)若干或單個(gè)可行性方案進(jìn)行研究論證，從多個(gè)方案中選出最優(yōu)或?qū)我环桨傅目尚行宰鞒雒鞔_判斷的過(guò)程。如果說(shuō)煤礦安全評(píng)價(jià)是對(duì)煤礦安全生產(chǎn)狀態(tài)的評(píng)價(jià)，煤炭安全投資決策則主要是從經(jīng)濟(jì)效益上對(duì)煤炭投資項(xiàng)目進(jìn)行項(xiàng)目前的分析判斷。但是煤礦安全狀態(tài)的評(píng)價(jià)，很大程度上依賴于煤礦安全投資，脫離煤礦安全投資空談煤礦安全狀態(tài)評(píng)價(jià)是沒(méi)有意義的。

楊波，田水承（2008）從分析企業(yè)的安全投資現(xiàn)狀入手，對(duì)安全投資的分類以及安全效益的計(jì)算進(jìn)行了界定；將DEA模型引入企業(yè)的安全投資分析中，對(duì)模型建立的步驟進(jìn)行了闡述，并對(duì)結(jié)果進(jìn)行了分析。程曉娟（2010）運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法，以我國(guó)煤炭企業(yè)100強(qiáng)中前20家企業(yè)為研究對(duì)象，從綜合技術(shù)效率、純技術(shù)效率和規(guī)模效率等方面對(duì)其安全效率進(jìn)行了評(píng)價(jià)和分析；其研究表明，我國(guó)煤炭企業(yè)的總體安全效率并不理想，還有較大的改進(jìn)和提升空間。

上述文獻(xiàn)在構(gòu)建煤礦安全投資效率的DEA模型時(shí)，對(duì)安全投資的投入和產(chǎn)出沿用普通意義的安全投入和產(chǎn)出，在與煤礦特點(diǎn)結(jié)合上不是很理想，本文擬結(jié)合煤礦安全實(shí)際特點(diǎn)，重新確定煤礦安全投入和產(chǎn)出項(xiàng)目，為更好地進(jìn)行煤礦安全投資評(píng)價(jià)提供參考。

二、煤礦安全投資的幾個(gè)概念界定

（一）安全投入界定

梅強(qiáng)（1999）認(rèn)為安全投入是為了提高企業(yè)的系統(tǒng)安全性、預(yù)防各種事故的發(fā)生、防止因工傷亡、消除事故隱患、治理塵毒作業(yè)區(qū)等投入的全部費(fèi)用，即為保護(hù)員工在生產(chǎn)過(guò)程中的安全和健康所支出的全部費(fèi)用。如表1所示。

陳寶智（2002）認(rèn)為安全投入是企業(yè)為控制生產(chǎn)中的危險(xiǎn)，創(chuàng)造安全生產(chǎn)條件而進(jìn)行的各項(xiàng)投入。主要有以增加生產(chǎn)為主要目的的生產(chǎn)性投入和以提高安全水平為主要目的的安全性投入。陳萬(wàn)金、劉素霞等（2004）按照投入功能具體劃分安全投入，主要包括安全工程項(xiàng)目投入、勞動(dòng)防護(hù)與保健投入、應(yīng)急救援投入、安全宣傳教育投入、日常安全管理投入、保險(xiǎn)投入和事故投入七部分。

（二）煤礦安全投入

李樹(shù)剛等（2009）認(rèn)為煤礦安全投入由三要素構(gòu)成：人員投入、科學(xué)技術(shù)投入和安全管理投入。王書(shū)明等（2009）采用聚類分析的方法，選定年安全投入總額、噸煤安全投入、安全工程投入、安全設(shè)備投入、安全科技投入、安全管理投入等作為煤礦安全投入水平的主要指標(biāo)。張小兵，朱建芳（2009）從安全系統(tǒng)的角度出發(fā)，根據(jù)煤炭安全投入系統(tǒng)的概念，從資源條件、從業(yè)人員、安全科技、安全管理、事故投入等五個(gè)方面構(gòu)建了安全投入指標(biāo)。

（三）煤礦安全投資效益

通過(guò)安全投資，消除事故隱患，減少了事故經(jīng)濟(jì)損失，即為安全投資效益，但是安全投資效益是隱性的。在實(shí)際統(tǒng)計(jì)中，能得到的僅僅是事故發(fā)生的經(jīng)濟(jì)損失值。因此，可以取事故發(fā)生的經(jīng)濟(jì)損失值數(shù)據(jù)中的最大值，用其減去其他數(shù)值，即事故經(jīng)濟(jì)損失減少額，以其作為安全投資效益的變量。

煤礦安全投資效益主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.煤礦安全事故經(jīng)濟(jì)損失減少，包括直接經(jīng)濟(jì)損失減少和間接經(jīng)濟(jì)損失減少。直接經(jīng)濟(jì)損失減少包括直接避免事故、事故經(jīng)濟(jì)損失下降等帶來(lái)的事故損失減少；間接經(jīng)濟(jì)損失減少包括勞動(dòng)強(qiáng)度下降、環(huán)保和生態(tài)平衡等帶來(lái)的事故損失減少。

2.煤礦安全價(jià)值增值，包括經(jīng)濟(jì)效益增值和社會(huì)效益增值。經(jīng)濟(jì)效益增值包括勞動(dòng)生產(chǎn)率提高、生產(chǎn)環(huán)境改善等；社會(huì)效益增值包括職工安全意識(shí)增強(qiáng)、安全技能提高、事故概率下降等。

（四）本文對(duì)煤礦安全投入和產(chǎn)出的界定

由于我國(guó)學(xué)者對(duì)煤礦安全投入的觀點(diǎn)尚未達(dá)成一致意見(jiàn)，因此，本文在總結(jié)已有文獻(xiàn)定義的基礎(chǔ)上，考慮統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的可得性等因素，確定煤礦安全投入項(xiàng)目為硬件投入、從業(yè)人員、安全科技、安全管理。各個(gè)項(xiàng)目具體內(nèi)容如表2所示。

將煤礦安全事故經(jīng)濟(jì)損失減少額和煤礦安全價(jià)值增值作為安全投資產(chǎn)出，各個(gè)項(xiàng)目具體內(nèi)容如表3所示。

三、煤礦安全投資效率評(píng)價(jià)DEA模型的構(gòu)建

煤礦安全投資是一個(gè)涉及多輸入和多輸出的系統(tǒng)，單投入產(chǎn)出的效率評(píng)價(jià)模型不能有效地解決其效率評(píng)價(jià)問(wèn)題，而DEA是評(píng)價(jià)具有多個(gè)輸入的同類部門之間相對(duì)有效性的科學(xué)方法，故本文構(gòu)建煤礦安全投資效率的DEA模型。

（一）DEA模型的選擇

DEA模型包括基于輸入和輸出的兩種，基于輸入的DEA模型是在投入一定的情況下，確定能產(chǎn)生的最大收益；基于產(chǎn)出的DEA模型是在產(chǎn)出一定的情況下，確定最小投入額。

以BC2模型為例，基于輸出的DEA模型如公式（1）所示：

maxα=VDs.t.■λjxj+s-=x0■yjλj-s+=αy0■λj=1λj≥0，j=1，2，…，ns-≥0，s+≥0 公式（1）

基于輸入的DEA模型如公式（2）所示：

minθ=Vxs.t.■λjxj+s-=θx0■yjλj-s+=y0■λj=1λj≥0，j=1，2，…，ns-≥0，s+≥0 公式（2）

公式（1）和（2）中，α為目標(biāo)決策單元輸出的權(quán)系數(shù)；θ為目標(biāo)決策單元輸入的權(quán)系數(shù)；yj表示第j個(gè)部門的輸出，xj表示第j個(gè)決策單元的輸入，y0表示目標(biāo)決策單元的輸出，x0表示目標(biāo)決策單元的輸入，λj表示輸入和輸出的權(quán)系數(shù)矩陣，VD表示目標(biāo)決策單元的最大輸出值，VX表示目標(biāo)決策單元的最小輸出值，s-、s+分別表示輸入和輸出的松弛變量。

煤炭企業(yè)更關(guān)注煤礦的安全產(chǎn)出，并且煤礦安全投入要進(jìn)行量化，因此選擇基于輸出的DEA模型。

（二）決策單元選擇

決策單元選擇的基本要求是決策單元具有相同的輸入輸出和任務(wù)?？紤]到調(diào)研和數(shù)據(jù)獲取的可行性，可以選取煤礦或整個(gè)煤炭企業(yè)作為DEA模型中的決策單元。如果以煤礦作為DEA模型的決策單元，則是比較煤炭企業(yè)內(nèi)部各個(gè)煤礦的安全投資效率，確定出DEA有效的煤礦，并對(duì)非效率的煤礦提出改進(jìn)建議。如果選擇整個(gè)煤炭企業(yè)作為決策單元，則搜集整個(gè)煤炭企業(yè)若干年間的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，對(duì)煤炭企業(yè)各個(gè)年度的投入產(chǎn)出進(jìn)行DEA有效性分析，確定出哪些年度的安全投資是DEA有效的，哪些是非有效的，并且對(duì)DEA非有效的年度進(jìn)行詳細(xì)分析，針對(duì)具體年度的煤炭企業(yè)安全投資狀況提出改進(jìn)意見(jiàn)。

（三）DEA模型的構(gòu)建

一方面各煤礦安全投資項(xiàng)目與安全產(chǎn)出的關(guān)系復(fù)雜；另一方面，煤礦安全投資分別從各個(gè)不同角度對(duì)煤礦安全產(chǎn)出產(chǎn)生影響。通過(guò)DEA進(jìn)行煤礦安全投資效率評(píng)價(jià)能夠有效地量化各投資項(xiàng)目對(duì)投資效率的貢獻(xiàn)，從而為煤礦安全投資提供決策支持。以下以煤礦作為決策單元為例，構(gòu)建煤礦安全投資效率評(píng)價(jià)的DEA投入產(chǎn)出模型。如表4所示。

根據(jù)各個(gè)煤礦的實(shí)際投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)，以產(chǎn)出最大化為目標(biāo)，建立DEA模型，如公式（3）所示：

maxμTy0=Vps.t.ωTxj-μTyj≥0，j=1，2，…nωTx0=1ω≥0，μ≥0 公式（3）

式中，n個(gè)投資年度表示n個(gè)決策單元，μ、ω分別表示產(chǎn)出與投入的權(quán)向量，y0表示目標(biāo)決策單元的產(chǎn)出，yj表示第j年的安全效益，xj表示第j年的安全投資，x0表示目標(biāo)決策單元的投入，最后，采用DEAP2.1求解各決策單元的參數(shù)值。

若Vp=1，則表示該決策單元是DEA有效的，DEA有效包含的經(jīng)濟(jì)意義是：在該特定產(chǎn)出的情況下，不可能減少任何投入；在投入既定的情況下，不可能再增加產(chǎn)出。根據(jù)各個(gè)決策單元值的相對(duì)大小，判斷煤礦安全投資結(jié)構(gòu)的合理性，為煤礦安全投資決策提供決策支持。

總之，本文主要在闡述DEA模型理論的基礎(chǔ)上，根據(jù)煤礦安全投資的特點(diǎn)，在已有研究的基礎(chǔ)上，明確煤礦安全投入、煤礦安全產(chǎn)出項(xiàng)目，構(gòu)建煤礦安全投資效率的DEA評(píng)價(jià)模型，以期為煤炭企業(yè)安全投資決策提供參考意見(jiàn)。

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