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【關(guān)鍵詞】企業(yè) 海外并購 風(fēng)險 防范
由于企業(yè)在海外并購的過程中遇到的風(fēng)險是不確定的,企業(yè)跨國進(jìn)行并購也要承擔(dān)高失敗率的風(fēng)險。從中國企業(yè)情況看,企業(yè)在海外并購中面臨的風(fēng)險主要集中在以下幾方面:
(一)市場風(fēng)險
進(jìn)行海外并購會遇到匯率波動、商品需求變化、生產(chǎn)成本變動等問題,從而可能給企業(yè)的競爭能力、盈利能力造成不利影響。比如,有些海外并購是為了得到對方的品牌和技術(shù),但并購后可能會出現(xiàn)品牌價值下降、技術(shù)更新?lián)Q代的狀況,從而造成企業(yè)技術(shù)落后、品牌維護(hù)成本增加等,這些對于企業(yè)的正常發(fā)展都是不利的。
(二)政治、法律、社會因素的風(fēng)險
我國企業(yè)在并購的各個階段都可能會面臨法律風(fēng)險、政治風(fēng)險以及社會風(fēng)險。并購開始實施時,通常要獲取雙方政府部門的同意,這個過程中就會涉及很多法律和政策條文。若并購不符合當(dāng)?shù)氐恼?、法?guī),就不會被通過;還會遭到當(dāng)?shù)卣畽C關(guān)、社會團體等多方面的反對,最終可能會增加并購成本、降低并購成功率,同時也會加大并購成功后的整合難度。
(三)因信息不對稱、債務(wù)負(fù)擔(dān)過重而帶來的財務(wù)風(fēng)險
并購時,如果沒有對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的信息搜集以及調(diào)查研究,就會面臨收購價過高的風(fēng)險。而且無論是并購過程中還是整合過程中都需要投入大筆資金,巨額的資金需求可能會導(dǎo)致企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)過重。此外,若被并購企業(yè)隱藏的問題沒有被及時發(fā)現(xiàn),如被并購企業(yè)有擔(dān)保事項、未決訴訟等等,并購?fù)瓿珊蠖紩哟笾袊髽I(yè)的債務(wù)壓力,增加財務(wù)風(fēng)險。
(四)目標(biāo)企業(yè)客戶流失風(fēng)險
中國企業(yè)完成海外并購后,被并購企業(yè)以前的客戶往往會對并購企業(yè)產(chǎn)生質(zhì)疑,對其是否能像以往一樣提供自己需要的產(chǎn)品和服務(wù)持懷疑態(tài)度。此外,還可能出現(xiàn)由于人們無法完全接受和認(rèn)可并購企業(yè)的品牌,導(dǎo)致潛在客戶流失、企業(yè)的社會知名度和美譽度降低、政府對企業(yè)的支持力度下降等問題。
(五)文化與管理風(fēng)險
在企業(yè)海外并購的整合中,并購雙方常常存在著嚴(yán)重的文化沖突。海外并購后,如果不能對跨國企業(yè)的文化進(jìn)行有效地整合,往往很難達(dá)到預(yù)期效果。此外,由于管理語言的不一致也會帶來一系列的溝通障礙,甚至出現(xiàn)誤解和沖突。此外,企業(yè)在經(jīng)營理念、營銷方式等方面也會有一定的差異,容易導(dǎo)致員工的流失,使企業(yè)無法實現(xiàn)當(dāng)初并購的目標(biāo)。
二、海外并購風(fēng)險規(guī)避與控制措施
要較好地規(guī)避和控制海外并購的風(fēng)險,中國企業(yè)就必須保持清醒的頭腦,采取有效的風(fēng)險防范措施。
(一)正確認(rèn)識自身實力,慎重對待海外并購
我國企業(yè)要正確認(rèn)識自身的跨國經(jīng)營能力,同時還要規(guī)劃好并購后的經(jīng)營策略。海外并購需要消耗大量的財力和人力,企業(yè)應(yīng)對并購各環(huán)節(jié)的資金需要量及支出時間進(jìn)行預(yù)算,對于自身的資金是否充分、籌資能力及相應(yīng)的能夠承受的財務(wù)風(fēng)險的程度具有正確的認(rèn)識,量力而行。
(二)充分認(rèn)識目標(biāo)企業(yè),減少信息不對稱
海外并購前,企業(yè)應(yīng)對被并購企業(yè)進(jìn)行審核調(diào)查,避免由于信息不對稱造成的并購風(fēng)險。企業(yè)并購前不僅要對它的經(jīng)營業(yè)績、企業(yè)文化、員工狀況等做全面深入的調(diào)查,還要對目標(biāo)企業(yè)所在國政治、法律、經(jīng)濟、文化等情況作調(diào)研分析,制定出一套完整可行的并購方案,盡量縮小信息不對稱造成的政治、法律、文化、收購價格過高等風(fēng)險。
(三)大力引進(jìn)和培養(yǎng)國際化人才
我國企業(yè)在海外并購過程中,必須擁有一大批專業(yè)、優(yōu)秀的海外管理人員。目前,我國海外并購很難取得成功的一個重要原因就是缺少大量的并購交易和跨國經(jīng)營管理人才。這就要求企業(yè)盡快培養(yǎng)大批熟知國際金融投資、法律法規(guī)以及跨國文化知識的復(fù)合型人才,這樣既可以降低并購風(fēng)險,同時也為將來成功的海外并購準(zhǔn)備了條件。
(四)積極應(yīng)對非經(jīng)濟因素的干擾,消除其不利影響
企業(yè)并購前,要對海外并購過程中出現(xiàn)的各種政治和社會干擾因素做好心理準(zhǔn)備,承認(rèn)這一現(xiàn)實,積極應(yīng)對。所以我國企業(yè)要加強交流與溝通,使目標(biāo)企業(yè)所在國的政府、社會公眾充分了解中國市場經(jīng)濟體制的建設(shè)情況、中國的對外政策以及企業(yè)自身的狀況,獲得該國政府的理解和支持,將誤解消除到最低限度。此外,還可以通過加強公關(guān)活動,使輿論朝有利于自己的方向發(fā)展,積極消除不利影響。
(五)注重文化整合問題
忽視企業(yè)文化差異是導(dǎo)致企業(yè)并購失敗的重要原因,所以我國企業(yè)在海外并購時一定要高度重視文化整合的問題。海外并購交易完成后,企業(yè)不能寄希望于迅速改變被并購企業(yè)的文化和管理方式,要主動吸收被收購企業(yè)的優(yōu)點,,在相互融合中創(chuàng)造出更加優(yōu)秀的企業(yè)文化和管理制度。同時,企業(yè)應(yīng)該通過培訓(xùn)和開展多種活動來傳播新企業(yè)的價值觀念,強化員工的歸屬感和認(rèn)同感,這對于增強企業(yè)的凝聚力與創(chuàng)造力,適應(yīng)企業(yè)的國際化發(fā)展將十分有利。
三、結(jié)語
【關(guān)鍵詞】海外并購;風(fēng)險;金融支持
全球金融危機爆發(fā)以來,國外企業(yè)遭受嚴(yán)重的打擊,紛紛推著應(yīng)對策略,希望度過恢復(fù)元氣。中資企業(yè)利用這次難得的機會實施海外并購,目的在于獲得海外先進(jìn)的技術(shù),提高企業(yè)的技術(shù)含量和核心競爭力,迅速占領(lǐng)海外市場。然而單靠企業(yè)本身無法完成海外并購業(yè)務(wù),需要借助金融機構(gòu)協(xié)同完成,發(fā)揮金融機構(gòu)的金融支持作用。
一、中資企業(yè)海外并購的概述
(一)含義
海外并購是指大陸中資企業(yè)以現(xiàn)金、股權(quán)或現(xiàn)金加股權(quán)的形式購入外國企業(yè)或中國的港澳臺資企業(yè)的股份,達(dá)到參股或控股的目的。海外并購是一個相當(dāng)復(fù)雜的過程,它融管理、法律、財經(jīng)等多學(xué)科的知識于一體。近些年來,隨著我國逐步放開民營企業(yè)對外貿(mào)易的限制,我國民營企業(yè)的海外并購熱情已日漸高漲,國企與民企共同攜手,使我國企業(yè)的海外并購處于了快速發(fā)展的階段。
(二)發(fā)展的特點
綜觀中資企業(yè)海外并購的案例,大致呈現(xiàn)如下幾個特點:
1.中資企業(yè)海外并購交易金額發(fā)展迅速
中國成為WTO正式成員之后,我國海外并購的交易金額成倍增長,發(fā)展速度迅猛。就2010年上半年來說,其交易額就已經(jīng)達(dá)到231億美元,全年交易金額有望超過2009年的交易金額。中資企業(yè)海外并購的發(fā)展速度十分驚人,并且達(dá)到了全新的交易規(guī)模,表明中資企業(yè)通過并購走向國際化的步伐在加快。
2.海外并購的行業(yè)與區(qū)域分布呈多元化趨勢
中資企業(yè)海外并購所涉及的行業(yè)覆蓋面擴大。采掘業(yè)和信息技術(shù)業(yè)在中資企業(yè)海外并購中占比最大。此外,我國企業(yè)海外并購還涉及廣告業(yè)、旅館業(yè)、零售業(yè)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)的行業(yè),可見海外并購的行業(yè)分布呈多元化。中資企業(yè)海外并購的投資金額分布很集中,61%流向亞洲地區(qū),地區(qū)投資的比例差距較大,按照投資與并購的交易金額看,投資與并購的重點仍舊是亞洲與非洲地區(qū),但對其他地區(qū)的比例仍然在上升中。
3.海外并購方式多元化
中資企業(yè)海外并購的方式有所創(chuàng)新,呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢。通過對近幾十年海外并購案例的分析,總結(jié)海外并購的方式主要包括以下幾種:直接取得目標(biāo)公司的控制權(quán),通過國外全資子公司進(jìn)行并購,在合資公司中增資擴股,通過海外上市公司進(jìn)行并購,與國外企業(yè)合作進(jìn)行并購,并購國外企業(yè)在華資產(chǎn)。
二、中資企業(yè)海外并購面臨的風(fēng)險
中資企業(yè)海外并購存在各種風(fēng)險,主要包括以下三點:
(一)評估風(fēng)險
中資企業(yè)海外并購的評估風(fēng)險包括對自身并購實力的評估風(fēng)險和并購對象價值的評估風(fēng)險。對于剛剛進(jìn)軍國際市場的中國企業(yè)而言,如果沒有對自身并購實力的客觀評估,高估自己的整合實力,僅憑一時熱情而采取并購行為,最終必將導(dǎo)致并購后整合的困難,嚴(yán)重的可能會導(dǎo)致并購的失敗。對于目標(biāo)企業(yè)價值的評估是雙方最為關(guān)心的事情。對于目標(biāo)企業(yè)的價值估計需要運用不同的層次的思路和方法,如果僅僅使用某一種方法,就很有可能存在價值評估的巨大誤差,存在評估風(fēng)險,增加企業(yè)的并購成本。
(二)融資風(fēng)險
海外并購的融資風(fēng)險是指能否及時的籌集到所需的資金,從而保證并購的順利完成。如何合理的利用融資渠道籌集到所需的資金,關(guān)系到并購的成功與否??紤]到中資企業(yè)海外并購的對象往往是那些需要大量資金的采掘業(yè)、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、金融行業(yè),融資風(fēng)險就必須加以重視。并購所需的資金額巨大,單純的依靠自身資金難以完成并購,往往需要采取杠桿收購來運作。但杠桿并購也存在重大的風(fēng)險,如遇到金融危機,經(jīng)濟的衰退以及政策調(diào)整等不利因素,融資就變得很困難,杠桿收購就會面臨失敗的危險。
(三)整合風(fēng)險
并購交易的完成并不能表示并購的成功,并購之后的整合才是并購成功與否的關(guān)鍵所在。如果對被并購方?jīng)]有進(jìn)行有效的整合,該企業(yè)難以產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)、財務(wù)協(xié)同效應(yīng)、市場份額協(xié)同效應(yīng)以及經(jīng)驗共享互補效應(yīng)等效果,甚至整個公司被目標(biāo)企業(yè)的不良業(yè)績所拖累。而中國企業(yè)與海外企業(yè)在發(fā)展模式、行為方式、組織模式、管理風(fēng)格、價值觀念等核心文化方面存在著巨大差異,如果在并購后兩個企業(yè)不能得到有效的整合,即使經(jīng)營規(guī)模擴大、市場機會增加、技術(shù)領(lǐng)先,往往也是貌合神離,并購后的企業(yè)當(dāng)然無法有效運作。
三、金融支持在海外并購中的作用
借鑒國外并購的經(jīng)驗,每一次并購活動都有專業(yè)的金融服務(wù)機構(gòu)在提供金融支持。相比較于非金融類企業(yè),金融機構(gòu)在如何調(diào)查、資產(chǎn)評估、財務(wù)管理以及如何進(jìn)行后續(xù)管理等方面都有更豐富的經(jīng)驗。中資企業(yè)要完成產(chǎn)業(yè)重組、升級和整合,以及在國外并購其他企業(yè),也需要本土金融機構(gòu)的支持。金融服務(wù)機構(gòu)在海外并購中的具有重要的作用,具體的體現(xiàn)在以下幾點:
(一)盡職調(diào)查與資產(chǎn)評估
并購的前期階段,對于目標(biāo)企業(yè)的盡職調(diào)查尤為關(guān)鍵。盡職調(diào)查對于很多企業(yè)而言并不陌生,但是很多企業(yè)并不重視或者采取的調(diào)查方式不正確。金融機構(gòu)作為企業(yè)的貸款者和利益相關(guān)方,可以利用自己的敏銳的”嗅覺”和專業(yè)的知識為企業(yè)進(jìn)行并購前的盡職調(diào)查。盡職調(diào)查的目的在于是企業(yè)盡可能的了解被并購方的的資產(chǎn)和股份的所以情況,控制日后的風(fēng)險發(fā)生的概率,保證交易協(xié)議簽訂之后,不會有實在性的情況出現(xiàn),比如存在明顯的欺詐行為。
盡職調(diào)查中就包含有對于并購前目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)的評估。由于中資企業(yè)海外并購的對象往往是資源和技術(shù)性的企業(yè),涉及到的資金量大,對于目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)評估就顯得尤為重要。資產(chǎn)的評估是一項復(fù)雜的工作,企業(yè)委托專業(yè)的金融機構(gòu)來完成,也能節(jié)省成本。
(二)提供良好的融資與支付結(jié)構(gòu)
企業(yè)成功并購需要金融的有力支持,金融與資本的運作與企業(yè)的并購行為密不可分,并起到重要作用。多樣化的融資安排和充足的資金支持,高效的資本運作,恰當(dāng)?shù)闹Ц督Y(jié)構(gòu)安排等已經(jīng)成為企業(yè)成功并購的重要支撐。在并購融資中,借貸雙方往往利益不同,信息的不對稱問題也非常嚴(yán)重。而專業(yè)的金融中介機構(gòu)介入才能使復(fù)雜的并購融資過程更加透明化,從而拓寬融資渠道,提高融資效率,降低融資成本。融資成本的降低,又為為企業(yè)選擇合適的支付方式打下基礎(chǔ)。
并購融資和支付密不可分?;I集到巨額的資金又以何種方式支付對于控制財務(wù)風(fēng)險尤為重要。在確定海外并購的支付方式時,金融機構(gòu)比企業(yè)本身更加了解海外企業(yè)的經(jīng)濟法律政策,可依據(jù)并購雙方的具體情況來制定最合適的支付方式,最終促使并購以及日后的整合成功。
(三)充當(dāng)企業(yè)的財務(wù)顧問
財務(wù)顧問是企業(yè)海外并購中最重要的中介機構(gòu),參與企業(yè)并購項目的方案策劃、方案制定、項目執(zhí)行與協(xié)調(diào)工作,貫穿了企業(yè)海外并購的各個階段和環(huán)節(jié)。由于本土的金融機構(gòu)的國際化水平不高,并不具備獨立完成中資企業(yè)海外并購的能力,但是隨著近些年來,海外并購的案例的增多,并購業(yè)務(wù)知識的人才隊伍的擴大,利用熟悉國內(nèi)市場的優(yōu)勢以及借鑒海外投行的先進(jìn)經(jīng)驗,本土的金融機構(gòu)承擔(dān)起越來越多企業(yè)的財務(wù)顧問業(yè)務(wù),逐漸的與國際投行接軌。
四、總結(jié)
國內(nèi)的金融機構(gòu)和企業(yè)在對外投資中應(yīng)進(jìn)行戰(zhàn)略協(xié)同,充分發(fā)揮國內(nèi)金融機構(gòu)在海外并購中的專業(yè)主體地位。目前中國的資本更多的是集中在金融體系里,金融服務(wù)機構(gòu)應(yīng)該更多地為非金融企業(yè)提供融資支持,特別是商業(yè)銀行和政策性銀行,能夠為中國企業(yè)“走出去”提供充足的資金支持。非金融企業(yè)在‘走出去’的過程中,也應(yīng)有意識地尋求本土金融機構(gòu)的金融支持,一方面提供充足的資金來源;另一方面,多元化出資主體還能夠降低政治敏感性。對于實施“走出去”戰(zhàn)略的企業(yè)與金融機構(gòu)而言,都是雙贏的結(jié)果。
參考文獻(xiàn)
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關(guān)鍵詞:海外并購 面臨風(fēng)險 應(yīng)對策略
一、中國企業(yè)海外并購的現(xiàn)狀及其發(fā)展趨勢
(一)發(fā)展現(xiàn)狀
自加入WTO以來,我國經(jīng)濟發(fā)展的對外開放程度進(jìn)一步擴大,特別是2007年全球金融危機之后,中國的經(jīng)濟實力不斷提升,國際影響力不斷擴大,海外并購也伴隨著國內(nèi)企業(yè)加快對外投資的步伐,成為他們極為熱衷的投資方式之一。近年來,中國企業(yè)海外并購呈現(xiàn)出不斷增長的趨勢,2013年9月的《2012年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》顯示,國內(nèi)企業(yè)海外并購正逐漸進(jìn)入一個高度活躍的發(fā)展階段,據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計,僅2012年,中國境內(nèi)投資者對境外企業(yè)進(jìn)行直接投資的國家和地區(qū)達(dá)141個,企業(yè)數(shù)目達(dá)4425個,累計實現(xiàn)非金融類直接投資 772.2億美元。其次,中國企業(yè)海外并購失敗的案例也逐漸增多,并購的成功率普遍不高,以華為為例,自2007年起,華為分別針對3Com公司、摩托羅拉和美國三葉公司發(fā)起了三起不同的并購方案,但最后都以失敗告終。
(二)發(fā)展前景
長期來看,在我國的經(jīng)濟實力不斷增強的背景下,國內(nèi)企業(yè)海外并購的優(yōu)勢將不斷凸顯,步伐也將不斷加快,伴隨著國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展方式的不斷轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級,中國企業(yè)海外并購將逐漸形成并購區(qū)域國際化、并購對象多樣化、并購主體多元化的格局,中國企業(yè)將以全球化的戰(zhàn)略視角走出國門,開拓國際市場,在更加廣闊的世界舞臺上大展身手。
二、中國企業(yè)海外并購存在的風(fēng)險
中國企業(yè)海外并購成功率不高的背后,更多凸顯出的是國內(nèi)企業(yè)自身定位偏差、并購經(jīng)驗不足以及國內(nèi)外大環(huán)境中消極因素的影響等問題。以下是對中國企業(yè)海外并購存在的一些常見風(fēng)險的分析。
(一)民族主義風(fēng)險
民族主義是一種將自我民族作為政治、經(jīng)濟、文化的主體而置于至尊價值觀的思想或者運動,是民族共同體的成員對民族生存和發(fā)展的追求和理想。[1]海外并購活動中,民族主義對其的影響是基礎(chǔ)性的,任何國家或地區(qū)都有強烈的本民族自我保護(hù)意識,而海外并購則極易因為區(qū)域選擇和產(chǎn)業(yè)定位等因素而觸發(fā)民族主義風(fēng)險,當(dāng)東道國政府認(rèn)為并購行為威脅到自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟安全時,他們將以經(jīng)濟制裁或政治打壓的方式阻擾并購活動的進(jìn)行。華為公司收購3COM的最終失敗,很大程度上就是因為東道國政府受民族主義思想的影響而導(dǎo)致并購交易的終止。
(二)政治風(fēng)險
政治和外交作為大國博弈的重要手段,對一國企業(yè)海外并購的影響至關(guān)重要。隨著中國經(jīng)濟的不斷崛起和國際地位的不斷提高,特別是2007年金融危機以來,與國外蕭條的海外并購市場不同,中國企業(yè)海外并購市場迎來了巨大的機遇期,這導(dǎo)致一些西方資本主義國家常常戴著“有色眼鏡”來看待中國,對中國采取敵視、防范的態(tài)度,“中國”等一系列敵對言論甚囂塵上,頻頻見諸報端。以“中海油并購優(yōu)尼科案”為例,在中方企業(yè)宣布競購優(yōu)尼克之后,美國國會眾議院、媒體、普通大眾等紛紛認(rèn)為中海油的并購會對美國國家經(jīng)濟能源安全造成巨大威脅,對中海油的并購活動進(jìn)行政治阻撓,導(dǎo)致了中海油并購的最終失敗。另外,政治風(fēng)險還包括戰(zhàn)爭騷亂、恐怖襲擊、軍事等因素,如利比亞戰(zhàn)爭、阿富汗恐怖襲擊等,都一度使中國企業(yè)遭受了巨大的經(jīng)濟損失。
(三)法律風(fēng)險
與西方發(fā)達(dá)資本主義國家相比,我國關(guān)于企業(yè)海外并購的法律法規(guī)建設(shè)還不盡完善,法律法規(guī)的缺失一定程度上限制了企業(yè)海外并購的實施,導(dǎo)致中國企業(yè)在海外并購的過程中極易面臨一系列的法律風(fēng)險。除了國內(nèi)在企業(yè)海外并購相關(guān)法律建設(shè)方面不完善等因素的限制外,企業(yè)的海外并購還會受到東道國相關(guān)法律法規(guī)的限制,因此,企業(yè)在并購的過程中,如果沒有國內(nèi)相對完善的法律體系的保障支持和對東道國相關(guān)法律制度的充分了解,以及自身人力、物力、財力、知識、經(jīng)驗等各方面的相關(guān)準(zhǔn)備,是很難順利完成并購的。
法律風(fēng)險可以分為一般法律風(fēng)險和特殊法律風(fēng)險兩種,一般法律風(fēng)險是指由已經(jīng)頒布施行多年、體系相對完善成熟、人們嚴(yán)格遵守的法律所帶來的風(fēng)險,如美國的證券法、公司法等都屬于一般法律;特殊法律風(fēng)險是東道國基于國家安全利益而人為地對并購?fù)顿Y者制定或援用特殊法律進(jìn)行阻止、限制或監(jiān)管而導(dǎo)致的特殊風(fēng)險,如東道國非商界、非投資領(lǐng)域人士控制的人為的法律風(fēng)險等。這里重點介紹一下特殊法律風(fēng)險,以“中海油并購優(yōu)尼科案”為例,2005年,中海油(中國海洋石油有限公司)并購優(yōu)尼科(美國優(yōu)尼科公司)的事件引起了全世界的廣泛關(guān)注。盡管中海油實力雄厚,而且當(dāng)時中外專家都一致認(rèn)為其并購優(yōu)尼克對中美雙方來說都將實現(xiàn)“雙贏”,但在各種風(fēng)險面前,中海油最終還是選擇了放棄,這其中最重要的風(fēng)險就是來自美國政界強力介入、人為設(shè)置法律障礙而帶來的特殊法律風(fēng)險。2005年8月,美國總統(tǒng)布什簽署《2005年度國家能源法》,正式以法律的形式要求對中國能源戰(zhàn)略進(jìn)行全面的評估與審查,直接導(dǎo)致了中海油并購優(yōu)尼克的最終失敗,自此之后,中國企業(yè)海外并購的特殊法律風(fēng)險愈演愈烈,成為其海外并購發(fā)展道路上最大的絆腳石。
(四)文化風(fēng)險
在海外并購的過程中,文化差異是企業(yè)必須要面臨的實際問題。從宏觀上來看,文化差異包括國家和民族之間的文化差異和沖突,當(dāng)今世界,伴隨著全球經(jīng)濟一體化的趨勢,文明、文化之間的交流和發(fā)展也越來越廣泛和深入,各種文化的相互關(guān)系也出現(xiàn)了許多新的情況和特點。但文化的多樣性也注定了各種文化在內(nèi)容、形式和發(fā)展水平等各方面存在差異性,這種差異決定了其在一定條件下必然會發(fā)生摩擦和沖突,中國企業(yè)走出國門,走向國際,就必須面臨這些文化差異所造成的風(fēng)險。從微觀上來說,每個企業(yè)內(nèi)部都有自己的企業(yè)文化,中國企業(yè)海外并購,不僅涉及到國家和民族層面的文化差異甚至沖突,還與自己企業(yè)內(nèi)部的文化建設(shè)息息相關(guān),所以,中國企業(yè)海外并購過程中并購雙方對彼此企業(yè)的文化認(rèn)同和接受程度也是影響并購能否成功的重要因素。
(五)財務(wù)風(fēng)險
海外并購中的財務(wù)風(fēng)險是指在并購過程中因財務(wù)方面考慮不周或使用不當(dāng)而造成財務(wù)損失的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險主要包括評估風(fēng)險、融資風(fēng)險和支付風(fēng)險。
1.評估風(fēng)險
評估風(fēng)險受并購雙方對目標(biāo)企業(yè)未來收益情況預(yù)測的準(zhǔn)確性的影響,造成評估風(fēng)險的原因主要有以下兩點:
(1)信息不對稱
對目標(biāo)企業(yè)的環(huán)境差異、企業(yè)文化、發(fā)展?fàn)顩r等各方面信息了解不夠透徹、全面,在并購過程中,目標(biāo)企業(yè)可能會為了提高企業(yè)價格而隱瞞謊報、弄虛作假,致使收購方做出錯誤判斷。另外,對目標(biāo)企業(yè)相關(guān)信息的獲取途徑也會影響到收購方的判斷。
(2)評估體系不完善
對目標(biāo)企業(yè)評估標(biāo)準(zhǔn)的選取、自身評估能力的高低以及評估過程中的主觀因素等都會導(dǎo)致評估風(fēng)險的出現(xiàn)。
2.融資風(fēng)險
企業(yè)海外并購所需的資金數(shù)額比較大,容易產(chǎn)生融資風(fēng)險,另外,企業(yè)在利用各種融資方式擴大融資時,容易對并購方原有的資本結(jié)構(gòu)造成破壞,提高了風(fēng)險發(fā)生的概率。
3.支付風(fēng)險
現(xiàn)金支付是許多企業(yè)海外并購首先選擇的支付方式,其特點是簡單、直接、快捷,容易讓目標(biāo)公司接受,提高并購成功率,但由于現(xiàn)金支付需要準(zhǔn)備大量現(xiàn)金,對并購方來說是一項比較沉重的負(fù)擔(dān)。
三、中國企業(yè)海外并購的風(fēng)險應(yīng)對策略
(一)加強對風(fēng)險的認(rèn)識、研判和評估,不斷淡化民族主義
隨著我國經(jīng)濟發(fā)展方式的不斷轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷升級,很多企業(yè)的海外并購將更加熱衷于對發(fā)達(dá)國家品牌和市場的追求,力圖通過海外并購實現(xiàn)企業(yè)自身的內(nèi)部優(yōu)化和跨越轉(zhuǎn)型,但是,部分西方國家對中國依舊持有提防、敵對的復(fù)雜心態(tài),當(dāng)海外并購觸及到品牌和高科技等敏感問題時,民族主義就會抬頭,成為阻礙海外并購的武器。同時,中國企業(yè)在海外并購過程中表現(xiàn)出的過于強烈的民族主義情懷也在一定程度上阻礙了海外并購的步伐,許多媒體喜歡從民族主義的視角對企業(yè)海外并購行為進(jìn)行大肆解讀和宣傳,助長海外并購中的民族主義情緒,這極易導(dǎo)致東道國企業(yè)將并購行為和國家政治動作聯(lián)系起來,從而影響到海外并購的發(fā)展。因此,國內(nèi)企業(yè)在進(jìn)行海外并購的過程中,應(yīng)盡量保持低調(diào)的姿態(tài),不斷淡化民族主義色彩,以免將單純的經(jīng)濟行為政治化解讀。
(二)運用外交等政治手段,加強政治對話,進(jìn)行合理的并購區(qū)位選擇,化解政治風(fēng)險
由于社會制度、意識形態(tài)等各方面的差異以及東道國出于自身國家利益的考慮,企業(yè)在海外并購過程中會不可避免地遭遇政治風(fēng)險。一方面,在國家層面,政府間可以加強交流和對話,推動合作與雙贏,充分運用外交、出訪等政治手段,實現(xiàn)與其他國家的良性互動,努力為中國企業(yè)海外并購創(chuàng)造一個良好的投資環(huán)境;努力規(guī)避國有企業(yè)海外并購控制對方經(jīng)濟的嫌疑風(fēng)險,進(jìn)一步簡化審批,適度放寬外匯管制,積極鼓勵民營企業(yè)進(jìn)行海外并購。另一方面,在企業(yè)層面,國內(nèi)企業(yè)應(yīng)該做好前期調(diào)查準(zhǔn)備工作,對東道國的政權(quán)合法性、國內(nèi)政治環(huán)境、政府公信力、政府執(zhí)政能力以及與我國的友好程度等進(jìn)行盡職調(diào)查,做好對政治風(fēng)險的評估,同時,要積極轉(zhuǎn)換思維,尋找國外經(jīng)驗豐富的投資公司進(jìn)行合作,選擇各方都容易接受的方式進(jìn)行并購;在并購過程中,還可以加強游說宣傳力度,增進(jìn)國外企業(yè)對中國企業(yè)的了解,消除認(rèn)識偏見,減少東道國對國內(nèi)企業(yè)海外并購的心理阻力。
(三)全面推進(jìn)依法治國,不斷完善法律法規(guī)體系,健全制度保障
與歐美等市場經(jīng)濟體制發(fā)達(dá)的國家相比,我國目前關(guān)于海外并購的法律法規(guī)建設(shè)還不夠健全,外匯管制相對嚴(yán)格,審批程序繁瑣僵化,限制了國內(nèi)企業(yè)海外并購的主動性和積極性,對國內(nèi)企業(yè)海外并購造成了一定程度的阻礙。因此,一方面,政府應(yīng)該不斷推進(jìn)審批制度改革,適度放寬外匯管制,鼓勵企業(yè)走出國門,針對我國企業(yè)海外并購過程中出現(xiàn)的問題及時建立、修訂或補充相關(guān)的法律法規(guī),建立和完善海外并購保險制度,保障合法權(quán)益;另一方面,在海外并購中,還容易受到東道國的相關(guān)的法律法規(guī)的約束和限制,甚至遭遇安全審查、反壟斷調(diào)查等,政府和企業(yè)應(yīng)組織人力對東道國的相關(guān)政策法規(guī)進(jìn)行審慎調(diào)查,對相關(guān)國際商法和貿(mào)易規(guī)則進(jìn)行學(xué)習(xí)研究,力求熟稔通曉并能夠靈活運用,知彼知己,做好法律風(fēng)險的應(yīng)急預(yù)案。
(四)了解雙方文化,重視文化差異,,規(guī)避文化風(fēng)險
在過去的幾十年里,中國企業(yè)海外并購失敗的案例不在少數(shù),許多專家學(xué)者分析認(rèn)為,文化風(fēng)險是導(dǎo)致其最終失敗的重要因素。誠然,文化整合在企業(yè)海外并購過程中發(fā)揮的作用不言而喻,其重要性毋庸置疑,目前,我國國內(nèi)企業(yè)在自身企業(yè)文化建設(shè)方面重視程度還不夠,與發(fā)達(dá)國家相比,我國的企業(yè)文化建設(shè)處于相對劣勢,因此,要讓西方國家企業(yè)接受國內(nèi)企業(yè)的文化是比較困難的。我們應(yīng)該積極開展文化審慎調(diào)查,對雙方文化整合的可能性進(jìn)行充分分析研判,同時,在并購過程中,國內(nèi)企業(yè)應(yīng)做好針對性的宣傳工作,尋找企業(yè)之間的契合點,在充分尊重對方企業(yè)文化和價值觀念的基礎(chǔ)上進(jìn)行平等、有效的溝通,,尋求合適的文化整合模式,力求將文化風(fēng)險降到最低。
(五)完善評估體系,優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),防范財務(wù)風(fēng)險
國內(nèi)企業(yè)應(yīng)不斷拓寬信息獲取渠道,降低評估風(fēng)險中信息不對稱帶來的局限,不斷改進(jìn)評估方式,強化自我評估意識,構(gòu)建和完善對目標(biāo)企業(yè)的價值評估體系,最大限度地降低評估誤差;企業(yè)應(yīng)不斷拓寬融資渠道,合理融資,盡量避免對自有資金、國內(nèi)銀行貸款等的過度依賴,實現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化,降低融資風(fēng)險;在支付方式上,并購雙方應(yīng)結(jié)合實際情況加強溝通協(xié)商,采取混合支付的方式來滿足雙方需要。另外,企業(yè)更應(yīng)該注重自身發(fā)展,加強自身建設(shè),任何企業(yè)海外并購成功的前提和基礎(chǔ)都是主并方企業(yè)自身要擁有較為雄厚的實力,具有較高的管理水平、科學(xué)的分工體系,能夠?qū)崿F(xiàn)自身的良好發(fā)展。
四、結(jié)語
作為中國經(jīng)濟“走出去”的必經(jīng)之路,中國企業(yè)海外并購將不斷展現(xiàn)出勃勃生機的壯闊景象,同時,面對復(fù)雜的國際政治、經(jīng)濟環(huán)境,國內(nèi)企業(yè)海外并購活動將不可避免地遭遇各種風(fēng)險,海外并購依舊任重而道遠(yuǎn)。因此,中國企業(yè)要成功實現(xiàn)海外并購,除了政府層面加強政治博弈和宏觀建構(gòu)外,企業(yè)自身也應(yīng)努力推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級,把握時機,小心謹(jǐn)慎,有效規(guī)避各種風(fēng)險,不斷助力中國經(jīng)濟增長。
關(guān)鍵詞: 金融危機; 海外并購; 民營企業(yè)
中圖分類號: F279.21 文獻(xiàn)標(biāo)識碼: A 文章編號: 1009-8631(2011)06-0014-02
一、中國民營企業(yè)海外并購概述
(一)民營企業(yè)海外并購的歷史概況
2001年以前,中國的海外并購規(guī)模與交易金額都極低,且投資主體主要集中在帶有明顯政治色彩而且實力雄厚的壟斷性國有企業(yè)上,民營企業(yè)海外并購的發(fā)展可以說是一片空白。自我國加入WTO以后,中國的海外并購案不管是在數(shù)量上還是規(guī)模上都有了較為快速的發(fā)展,此時民營企業(yè)開始發(fā)揮自身的優(yōu)勢,活躍在海外并購的舞臺上。
(二)金融危機后民營企業(yè)海外并購的發(fā)展
2008年美國次貸危機所引發(fā)的金融危機席卷全球。在危機嚴(yán)重的國家政府對他國投資政策限制放寬等等有利因素推動下,民企的海外并購達(dá)到了(表1)。在激烈的全球市場競爭環(huán)境下,一大批具備一定規(guī)模實力與市場開拓能力的民企開始利用海外并購這一投資方式進(jìn)行對外投資。
與此同時,中國民企的海外并購成功率遠(yuǎn)高于國企。根據(jù)麥肯錫的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明,金融危機后全球的海外并購歷程并不順利,其中中國的平均海外并購失敗率為67%。但據(jù)中國09年8月統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示:在18件較大的民營企業(yè)海外并購案件中,并購成功的案件15件,成功比例達(dá)90%以上。所以相對于我國企業(yè)海外并購67%的失敗率而言,民營企業(yè)的成功率要高得多。(表2)
二、后金融危機背景下民企海外并購潮動因分析
(一)海外企業(yè)尋求并購的原因
1.化解危機、避免破產(chǎn)。2008年,美國的次貸危機引發(fā)了全球的金融海嘯。一些海外企業(yè)由于內(nèi)部管理不善或缺乏必要的危機預(yù)警措施所導(dǎo)致的種種管理與經(jīng)營問題浮出水面。在財務(wù)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定和相應(yīng)的風(fēng)險規(guī)避機制缺失的背景下,金融危機使得眾多海外企業(yè)瀕臨破產(chǎn)的邊緣。此時,中國民營企業(yè)看準(zhǔn)時機以極低的成本進(jìn)行海外收購。以雅戈爾并購KWD和KWDASIA的服裝品牌Xin Ma(新馬)為例:新馬公司在2007年前三季度虧損5100萬美元,財務(wù)上出現(xiàn)了重大問題,此時雅戈爾趁新馬陷入危機之時,成功用1.2億美元的“低價”收購新馬服飾100%的股權(quán)。
2.壓縮規(guī)模、重組企業(yè)、獲取資金。一方面,金融危機引發(fā)了全球經(jīng)濟市場的低迷:大宗貨物交易預(yù)期量下降,商品價格下跌,需求驟減。另一方面,消費者與投資者對外來市場需求及走向呈悲觀態(tài)度,此時資產(chǎn)被嚴(yán)重低估,某些上市公司的股價遠(yuǎn)低于其內(nèi)在價值,甚至一些跨國企業(yè)也不得不選擇重組或出售自身劣質(zhì)資產(chǎn)、虧損業(yè)務(wù)單元或子公司,或公司控股權(quán)以求降低經(jīng)營成本、獲得資金支持而渡過危機。
3.政府減少限制,尋求海外投資。危機過后,企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)迫切需要資金。為此,各國政府紛紛出臺相應(yīng)的稅收優(yōu)惠制度和救市政策以及放松外國投資限制以振興本國經(jīng)濟的發(fā)展。如日本政府在本國經(jīng)濟低迷之際,修改了《商法》中關(guān)于企業(yè)并購、股份交換等內(nèi)容,減少他國對日投資限制,簡化審批和簽證辦理流程等。
(二)中國民企對海外并購的內(nèi)在需求
1.利用外國先進(jìn)技術(shù)、現(xiàn)有品牌與營銷網(wǎng)絡(luò)的需求。中國民營企業(yè)希望通過并購國外企業(yè)而獲得先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)或完善的營銷網(wǎng)絡(luò),以促使自身的升級與發(fā)展。中國民營企業(yè)大多處于產(chǎn)業(yè)鏈中最底端的地位,靠為國外產(chǎn)品貼牌生產(chǎn)而獲得微小的利益。隨著自身資本的不斷積累和自身實力的進(jìn)一步增強,民營企業(yè)越來越渴望獲得先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)而改變自己靠微薄的制造加工費用盈利的不利模式,從而滿足自己對OEM生產(chǎn)轉(zhuǎn)化為自主品牌創(chuàng)造的模式需求。當(dāng)民企發(fā)現(xiàn)自己直接在國外投資辦廠,即“綠地投資”的成本遠(yuǎn)高于收購現(xiàn)有的公司品牌和通路渠道時,海外并購給自己帶來的營銷影響力和利用現(xiàn)有的顧客資源與技術(shù)的好處自然顯而易見。
2.中國特殊的市場環(huán)境促使民企另尋發(fā)展。雖然民營企業(yè)在我國占有非常重要的市場地位,但我國政府給予民企的融資與貸款政策始終不能夠滿足民企日益壯大的需求。在面對我國給予外資的某些優(yōu)惠甚至是“超國民”待遇和國企所擁有的壟斷資源的情況下,民營企業(yè)不得不紛紛將觸角伸向了較為開闊、透明和寬松的海外投資環(huán)境,以避免面對本國所處的尷尬立場。
三、我國民營企業(yè)海外并購面臨的問題
(一)國家政策、法制不健全和金融支持不足
1.我國有關(guān)海外并購的法律存在嚴(yán)重的滯后與缺失。作為境外投資的一部分,我的海外并購項目都必需符合國家的相關(guān)法律。雖然已頒布了《境外投資項目核準(zhǔn)暫行管理辦法》、《境外投資管理辦法》、《境內(nèi)機構(gòu)境外直接投資外匯管理規(guī)定》,但是,我國針對現(xiàn)行海外并購的法律法規(guī)不是十分完善。迄今為止仍沒有頒布專門針對海外并購的法律與規(guī)章制度,對涉及民營企業(yè)的海外并購而產(chǎn)生的相應(yīng)的融資、外匯、稅收管理與財政問題也沒有明確和統(tǒng)一的法律規(guī)范。
2.國家并未實施有利于民企海外并購的融資優(yōu)惠政策。一方面,有關(guān)政府部門對海外并購的外匯投資額度與信貸額度都有相關(guān)的約束,使得一些優(yōu)秀的海外投資策劃項目始終得不到相應(yīng)的資金支持。另一方面,我國是一個市場經(jīng)濟不發(fā)達(dá)的國家,銀行貸款條件向國企傾斜,在當(dāng)前貨幣政策收緊、準(zhǔn)備金率達(dá)到歷史新高的條件下,民企得到銀行貸款的機會更小。而現(xiàn)有的股票、債券融資方式存在眾多缺陷,無法使小型民營企業(yè)在現(xiàn)有的金融市場上募集資本。
(二)民營企業(yè)自身并購技術(shù)不足
1.忽視并購前評估與長期戰(zhàn)略規(guī)劃。在考慮并購方案之前,民企很容易忽視進(jìn)行全面評估企業(yè)自身經(jīng)營能力、發(fā)展規(guī)模、風(fēng)險管控和整合能力等的重要性,在對并購雙方可能在并購過程中存在的直接或間接的問題也沒有進(jìn)行一個詳細(xì)而且有深層次的考慮。
2.缺乏海外并購經(jīng)驗。很多民營企業(yè)缺乏海外并購的實際經(jīng)驗,在并購前未對并購過程中所可能遇到的問題有個大概的估量,比如對被并購方所在國家或政府相應(yīng)的外國投資核準(zhǔn)手續(xù)及程序不明晰,或者未對此次并購的競爭者所處的地位有應(yīng)有的警惕等等,所以往往導(dǎo)致該并購方案受到多方因素的阻礙而無疾而終。2010年華為并購美國一個破產(chǎn)技術(shù)公司3Leaf失敗充分說明了這一點。
3.不重視并購雙方文化整合的重要性。并購其實是并購雙方不斷探索與嘗試,排斥與融合為一體的過程。海外并購所帶來的影響往往是長期的而且事先難以估計。有時,民企即使利用危機中被并購方存在的經(jīng)營困境而并購成功,到最后卻發(fā)現(xiàn)雙方相應(yīng)的企業(yè)文化在并購后不能很好融合。
4.缺乏相應(yīng)的融資渠道和運用創(chuàng)新金融工具解決資金問題的能力。民營企業(yè)由于自身規(guī)模較小所以難以產(chǎn)生規(guī)模效益,在通過海外并購使之發(fā)展壯大的美好愿景前卻通常會面臨自身資金不足的尷尬困境。
四、推動民營企業(yè)海外并購的對策
(一)國家應(yīng)完善海外并購法律制度與經(jīng)濟鼓勵政策
首先需要完善國家針對民企海外并購的立法。金融危機過后,為了鼓勵和刺激中國對外經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展,我國政府在進(jìn)一步降低海外并購的門檻、簡化審批流程、放寬外匯管制制度與投資許可限制上做出了相當(dāng)大的努力。然后實施相關(guān)的金融、信貸支持政策。目前國家銀行對民企對外投資的態(tài)度也日益趨向積極與支持,相關(guān)銀行可以發(fā)揮其政策性鼓勵優(yōu)勢,推行新的鼓勵貸款品種或優(yōu)惠利率及融資項目,支持民營企業(yè)的對外投資、并購、資源開發(fā)、對外承包合同、生產(chǎn)貿(mào)易、境外合作園等等的中、小型項目。
最后還要簡化審批程序,抓住并購時機。
(二)民企自身需要合理制定并購策略,拓寬融資渠道
對于企業(yè)自身來說,需要合理制定并購策略,拓寬融資渠道。要做到這一點,首先要搞好并購前的分析與評估;然后是規(guī)避并購后的整合風(fēng)險,我國很多企業(yè)并購結(jié)果不盡人意的原因更多的在于對整合階段沒有足夠的重視,低估了整合的作用,使并購出現(xiàn)虎頭蛇尾的情況。因此,企業(yè)并購后的整合成敗成為并購成功的關(guān)鍵。
(三)建立有關(guān)海外并購的高端人才網(wǎng)絡(luò)
民企并購過程中最大的困難之一就是高端人才的嚴(yán)重缺乏。組建一個擁有專業(yè)素質(zhì)和跨國并購經(jīng)驗的人才團隊在海外并購中的益處顯而易見。我國的民營企業(yè)家應(yīng)加大力度尋找真正熟悉被并購國的文化與市場,精通稅法、金融、貿(mào)易、財務(wù)和了解被并購國的工會、人力資源等規(guī)章制度和具備海外并購經(jīng)驗,熟悉跨國交易流程的高端復(fù)合型人才。
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關(guān)鍵詞:并購動因 困境 對策
改革開放以來,我國經(jīng)歷了三次企業(yè)并購的熱潮。在2000年之后,我國企業(yè)的海外并購進(jìn)入了快速發(fā)展階段,規(guī)模急速擴張,并購勢頭強勁,持續(xù)時間長。2007年,內(nèi)國企業(yè)海外并購熱潮達(dá)到最高點,并購總額達(dá)186.69億美元。2008年,全球金融危機在一定程度上降低了海外并購的發(fā)生數(shù)量。2009年以來,我國企業(yè)海外并購活動持續(xù)集中在能源、礦業(yè)及公用事業(yè)三大行業(yè)。一路走來,我國企業(yè)海外并購的進(jìn)程并不順利,并購屢屢失敗的慘痛教訓(xùn)也很多,但對于海外并購市場,中國具有收購意愿和實力的企業(yè)還在前赴后繼。
一、中國企業(yè)積極涉足海外并購的動因
(一)海外并購是中國經(jīng)濟崛起的必然結(jié)果
長期以來,中國以投資拉動經(jīng)濟增長,由于政治穩(wěn)定,投資回報好,吸引大量外資來華。隨著改革的不斷深入,中國由資本輸入國向資本輸出國轉(zhuǎn)化將成為必然趨勢。而中國企業(yè)經(jīng)過多年成長之后實力大增,急需開拓海外市場。而通過海外并購可以繞過貿(mào)易壁壘,進(jìn)入國際市場,獲得國外企業(yè)的核心技術(shù)、銷售網(wǎng)絡(luò)、品牌和人力資源,實現(xiàn)企業(yè)低成本、低風(fēng)險的擴張和多元化經(jīng)營,提高市場占有率,更好的參與國際競爭。
(二)全球金融危機為中國企業(yè)海外并購提供了機遇
金融危機導(dǎo)致部分海外企業(yè)經(jīng)營困難,資產(chǎn)價值大幅縮水。為緩解資金短缺,迫不得已大量出售資產(chǎn),出現(xiàn)了購買的絕好機會。實行海外并購,可以大大節(jié)省收購成本,并為企業(yè)積累海外并購的寶貴經(jīng)驗,即使失敗所交學(xué)費也較少。同時"后危機"時代,國外相關(guān)政府部門對我國企業(yè)的監(jiān)管和審查相對放松,國外媒體輿論負(fù)面報道相對減少,從而減少了海外并購的政治和隱性成本。
(三)政府鼓勵支持中國企業(yè)海外并購
2009年以來,政府采取了一系列措施鼓勵和促進(jìn)企業(yè)對外投資。2009年3月政府實施了新的《境外投資管理辦法》;有關(guān)部門制定了多項支持政策,涉及財稅、金融、保險、外匯和出入境等諸多方面,同時鼓勵各類金融機構(gòu)積極為企業(yè)參與海外并購提供信貸支持和金融服務(wù);政府充分發(fā)揮雙邊經(jīng)貿(mào)機制和雙邊投資保護(hù)協(xié)定的作用,為企業(yè)的海外合法權(quán)益提供保障;政府組織企業(yè)參加貿(mào)易投資促進(jìn)團赴海外開展研討、洽談和項目對接活動,為企業(yè)開展對外投資搭建平臺。
(四)海外并購是中國企業(yè)更好參與國際競爭的需要
中國已經(jīng)成為世界工廠,資源需求增長與自身資源相對貧乏的矛盾比較突出,尤其是基于知識的戰(zhàn)略資源,如先進(jìn)的技術(shù)、管理經(jīng)驗、人才和品牌等。長期以來,大多數(shù)中國企業(yè)走的是粗放式的發(fā)展模式,依靠低勞工成本、高資源投入和高環(huán)境污染代價,占據(jù)著產(chǎn)業(yè)鏈底部利潤最微薄的加工制造環(huán)節(jié)。中國企業(yè)處在全球產(chǎn)業(yè)鏈的低端,在與歐美企業(yè)的全球博弈中始終處于劣勢地位。海外并購是我們獲取產(chǎn)業(yè)發(fā)展和提升所需的管理經(jīng)驗、人才、技術(shù)、品牌和渠道的有效方法,是中國企業(yè)增強國際競爭力的重要途徑。
二、中國企業(yè)海外并購的困境分析
(一)海外反對中國企業(yè)并購聲浪高漲
中國企業(yè)的海外并購,特別是國有企業(yè)在自然資源領(lǐng)域的并購,在全球激起了異乎尋常的反對聲浪。由于參與海外并購的企業(yè)大多是大中型國有企業(yè),并購的領(lǐng)域又以自然資源為主,讓被并購國人擔(dān)心一場攝取本國資源的行動正在進(jìn)行,甚至懷疑中國政府幕后插手并購。海外一些政客、政黨及社會團體,出于意識形態(tài)的差異甚至是對中國經(jīng)濟快速成長的敵視,通過各種途徑向本國政府施加壓力,對中國企業(yè)海外并購一概持反對態(tài)度。而一些中國企業(yè)把國內(nèi)經(jīng)營模式照搬到國外,精簡裁員、學(xué)走技術(shù)、轉(zhuǎn)移工廠……落人以口實。
(二)中國企業(yè)缺乏清晰的并購戰(zhàn)略
很多中國企業(yè)在"走出去"時沒有很清晰的并購戰(zhàn)略,是被"市場低價"吸引,抱著"抄底"的心態(tài),而不是出于企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的考慮。對所購資產(chǎn)是否有價值較少思考;對其價格走勢較少預(yù)測,自身定位不清,戰(zhàn)略方向不明,對并購風(fēng)險的認(rèn)識不足,不能專注于自身主業(yè),忽視自身在新行業(yè)中的實力與經(jīng)營能力,在跨行業(yè)的經(jīng)營管理中不能實現(xiàn)有效地協(xié)同,整合乏力,享受不到并購后的規(guī)模經(jīng)濟效益,對并購企業(yè)的控制乏力,從而給企業(yè)帶來極大風(fēng)險。
(三)中國企業(yè)海外并購面臨種種法律風(fēng)險
在中國企業(yè)海外并購的過程中,法律環(huán)境的復(fù)雜性、博弈對手追求利益最大化的本性、文化的多樣性與非共容性等因素,都使中國企業(yè)在跨國并購過程中面臨復(fù)雜的法律風(fēng)險。如:市場準(zhǔn)入風(fēng)險、選擇收購對象的決策風(fēng)險、法律專業(yè)化操作的風(fēng)險、工會與勞工組織的風(fēng)險、資產(chǎn)評估風(fēng)險。財務(wù)系統(tǒng)不匹配風(fēng)險、投資回報預(yù)測假設(shè)條件存在缺陷、稅收及其他未登記風(fēng)險、資產(chǎn)的定價、融資成本等財務(wù)風(fēng)險、企業(yè)文化融合風(fēng)險、法人治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、企業(yè)合同管理、企業(yè)經(jīng)營、稅收等方面的風(fēng)險。而企業(yè)在走出去時對這些風(fēng)險往往估計不足,缺乏應(yīng)對措施。
(四)中國企業(yè)陷入文化整合困境
中國企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)之間,由于存在地區(qū)、規(guī)模、歷史傳統(tǒng)、信仰和倫理道德等方面的差異,難免在企業(yè)文化方面存在很大的差異性。從而帶來基本信念、道德標(biāo)準(zhǔn)、行為方式、思維方式和管理制度、經(jīng)營哲學(xué)、經(jīng)營戰(zhàn)略、價值取向,以及由此體現(xiàn)的企業(yè)員工的共同追求、共同意志和共同情感等各方面的沖突。它們的影響是全方位、全過程的,特別是對跨國、跨地區(qū)、跨行業(yè)的企業(yè)并購,以上沖突顯得更加明顯,從而影響到并購企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。
(五)資本市場不成熟制約企業(yè)海外并購
海外并購涉及資金額度大,離不開資本市場的支持。我國現(xiàn)行的企業(yè)海外并購活動受到國內(nèi)貸款額度的限制與審批限制,使不少企業(yè)坐失并購良機。資本市場結(jié)構(gòu)也不完善,債券市場、場外市場發(fā)展滯后。國有企業(yè)擁有在資本市場上優(yōu)先獲得融資的權(quán)利,而大量有活力的本土民營企業(yè)不能進(jìn)入資本市場。證券市場的國際化程度也僅停留在國際證券市場籌資上,難以為中國企業(yè)海外并購解決融資問題并提供完善的服務(wù)。
三、促進(jìn)中國企業(yè)海外并購的對策選擇
"互利共贏,和諧發(fā)展"是海外并購必須堅持的基本理念;跟蹤研究,準(zhǔn)確評估,知己知彼,慎謀善斷,是海外并購成功的關(guān)鍵;促進(jìn)多元文化融合,堅持管理創(chuàng)新,是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的推動力;一支高素質(zhì)的、經(jīng)驗豐富的并購和運營團隊是開展海外并購工作的基礎(chǔ);國家強大的政治經(jīng)濟實力及政府的全力支持是海外并購成功的前提。
(一)中國企業(yè)應(yīng)不斷提高自身能力
要提高并購的成功率,首先是完善產(chǎn)權(quán)明晰,權(quán)責(zé)明確,管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度。做好企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定,對國家資產(chǎn)、企業(yè)資產(chǎn)和地方資產(chǎn)劃分歸屬,在清理界定的前提下進(jìn)行產(chǎn)權(quán)登記,為建設(shè)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)造前提條件;要健全企業(yè)的管理機構(gòu)和資產(chǎn)經(jīng)營。要建立健全企業(yè)并購風(fēng)險管理體系。一般應(yīng)構(gòu)建三個層次的風(fēng)險管理機構(gòu),即股東會及董事會、總經(jīng)理辦公會、并購項目工作組。并購管理制度應(yīng)包括并購工作流程、并購分析報告內(nèi)容規(guī)范及并購活動中相關(guān)規(guī)定等。
中國企業(yè)應(yīng)注重提高自身的整合能力。并購整合不僅涉及到資產(chǎn)、人員、戰(zhàn)略等方面的組合,還涉及到文化的整合,最關(guān)鍵的是文化整合。文化整合的內(nèi)容主要是在并購雙方創(chuàng)造一種和諧輕松的氣氛,促進(jìn)雙方員工的有效溝通與充分信任,減少并購給員工帶來的心理沖擊,創(chuàng)立一種雙方都能認(rèn)同和接納的企業(yè)文化。利用各種宣傳手段,廣泛宣傳企業(yè)價值觀。有目的地進(jìn)行文化培訓(xùn),以加強人們對不同企業(yè)文化的反應(yīng)和適應(yīng)能力,促進(jìn)不同企業(yè)文化背景的員工之問的溝通與理解,維持并購后企業(yè)內(nèi)部良好穩(wěn)定的人際關(guān)系,保持企業(yè)內(nèi)部信息流的暢通,從而加強團隊協(xié)作精神與公司凝聚力,以期實現(xiàn)相互理解、溝通和企業(yè)文化的真正融合。
(二)中國企業(yè)應(yīng)從戰(zhàn)略高度思考并購
中國企業(yè)海外并購必須有清晰的戰(zhàn)略思考,要研究并購后能否產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。并購不僅僅是產(chǎn)品、市場和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,也是戰(zhàn)略布局。降低成本、獲取先進(jìn)技術(shù)與管理經(jīng)驗、培育知名品牌以及開發(fā)和獲取能源、原材料等資源,必須成為企業(yè)對外并購所關(guān)注的重要目標(biāo)。很多企業(yè)的并購?fù)^于看重規(guī)模的擴大,對通過并購來強化核心競爭力這一并購的真正目標(biāo)缺乏認(rèn)識,從而使一些企業(yè)并購?fù)接?大"的外表,單純提高產(chǎn)業(yè)集中度對于掌握定價權(quán)和話語權(quán)并沒有太多的幫助,在"做大"中突出"做強"應(yīng)成為我國企業(yè)經(jīng)營的新理念。企業(yè)只有把并購和企業(yè)的自身有機成長結(jié)合起來,加快在技術(shù)、品牌、管理等方面的發(fā)展,把自己做大做強,走內(nèi)涵式發(fā)展之路,才能在并購中占據(jù)優(yōu)勢,才能在海外并購中走得更遠(yuǎn)。
(三)擬訂并購規(guī)劃,審慎選擇目標(biāo)企業(yè)
并購企業(yè)要在自我評估及對備選目標(biāo)企業(yè)基本情況充分了解的基礎(chǔ)上,進(jìn)行并購的依據(jù)性分析和可行性論證,并在分析并購所能帶來的經(jīng)濟和社會效益的基礎(chǔ)上選擇目標(biāo)企業(yè)。不僅要看到目標(biāo)企業(yè)良好發(fā)展前景的一面,更應(yīng)關(guān)注其負(fù)面信息,如負(fù)債情況、財務(wù)報表真實情況、表內(nèi)表外資產(chǎn)情況、有無訴訟、抵押擔(dān)保情況等,還應(yīng)對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)利用價值、富余人員、市場占有率和開拓能力等方面盡可能地了解和合理評估,減少信息不對稱;對并購對象的選擇一定要做深入的調(diào)查與仔細(xì)的研究,挑選出符合并購雙方長遠(yuǎn)的利益,能夠使中國企業(yè)提高自身技術(shù)水平與綜合競爭力的并購對象,盡可能避免購并無關(guān)產(chǎn)業(yè)或關(guān)聯(lián)度不大的企業(yè),盡可能不要進(jìn)入增長慢的產(chǎn)業(yè),盡可能并購市場份額高的公司。
(四)充分發(fā)揮中介機構(gòu)的作用,保證并購方案的合理性
并購是一項復(fù)雜而專業(yè)性又很強的工作,需要各方面專家和機構(gòu)發(fā)揮作用,如執(zhí)業(yè)律師、注冊會計師、評估師以及熟悉國家產(chǎn)業(yè)政策并具備資本運營實際操作經(jīng)驗的投資銀行機構(gòu)等。這些人士提供的專業(yè)調(diào)查和咨詢意見是防范風(fēng)險的重要保障,特別是律師的工作,專門從事并購法律事務(wù)的律師,不僅能在一定程度上保證交易的順利進(jìn)行,而且對并購雙方減少交易風(fēng)險也會起到不可忽視的作用,包括律師的盡職調(diào)查、律師對交易中合法性的審查、起草相對完備的法律文書、提供法律意見、參與談判等。
(五)運用公關(guān)手段為海外并購營造有利的環(huán)境
海外并購是多方面活動的綜合體,公關(guān)手段必不可少。隨著越來越多的中國企業(yè)"走出去",如何應(yīng)對一些外媒的負(fù)面報道,已經(jīng)成為中國企業(yè)面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn),也直接關(guān)系到中國的國家形象。企業(yè)需要開展有效的公關(guān)活動,最大限度地獲得海外政客及媒體的支持,化解在海外并購中可能出現(xiàn)的輿論偏見和政治阻力。學(xué)會應(yīng)對輿論、爭取主動是企業(yè)生存發(fā)展的必要條件。中國企業(yè)需要適應(yīng),更要敢于在與其相關(guān)的事件發(fā)生時有意識地與海外媒體溝通,主動傳播信息。
(六)加強政府的管理和服務(wù)功能
海外市場拓展 海外利益論文 海外市場風(fēng)險 海外工程論文 海外投資論文 海外銷售論文 海外市場評估 海外營銷論文 海外項目管理 海外市場 紀(jì)律教育問題 新時代教育價值觀