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融資渠道融資政策范文第1篇

關(guān)鍵詞：貨幣政策傳導(dǎo)；轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)；金融加速器；資產(chǎn)負(fù)債表渠道

一、 引言

對(duì)于我國這樣一個(gè)不斷完善的金融體系，貨幣政策傳導(dǎo)有效性具有重要的研究價(jià)值（周小川，2014）。貨幣政策傳導(dǎo)理論包括傳統(tǒng)的“貨幣觀點(diǎn)”和非傳統(tǒng)的“信貸觀點(diǎn)”，“貨幣觀點(diǎn)”將利率以及利率影響的資產(chǎn)價(jià)格渠道作為貨幣政策傳導(dǎo)的主要途徑，“信貸觀點(diǎn)”強(qiáng)調(diào)銀行信貸在貨幣政策傳導(dǎo)中的作用。我國的金融體系以銀行主導(dǎo)，“信貸渠道”在貨幣政策傳導(dǎo)中扮演重要角色。本文從信貸供給的角度對(duì)我國貨幣政策傳導(dǎo)“信貸渠道”進(jìn)行研究，以加深對(duì)我國貨幣政策傳導(dǎo)有效性的認(rèn)識(shí)。銀行信貸供給受到自身經(jīng)營以及借款方信用水平兩方面的影響，前者在理論上表現(xiàn)為貨幣政策傳導(dǎo)的銀行貸款渠道（Bernanke & Gertler，1995），對(duì)后者的解釋現(xiàn)有理論包括資產(chǎn)負(fù)債表渠道以及金融加速器理論。

Bernanke和Gertler（1995）首次提出貨幣政策傳導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債表渠道，他們認(rèn)為貨幣政策變化會(huì)影響借款人的資產(chǎn)負(fù)債狀況，從而影響銀行的信貸供給，并進(jìn)一步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。Bernanke等（1996）提出“金融加速器”理論，他們認(rèn)為由于信貸市場(chǎng)存在信息摩擦，借款人的資產(chǎn)凈值可以降低外部融資溢價(jià)，但借款人資產(chǎn)負(fù)債表具有順周期的內(nèi)生性變動(dòng)，這導(dǎo)致最初的貨幣沖擊通過信貸市場(chǎng)放大，表現(xiàn)出金融加速器機(jī)制所導(dǎo)致“小沖擊，大波動(dòng)”現(xiàn)象。從貨幣政策信貸傳導(dǎo)角度，資產(chǎn)負(fù)債表渠道理論和金融加速器理論具有相似性，兩者都是從借款人的資產(chǎn)負(fù)債表角度觀察貨幣政策沖擊對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。

現(xiàn)有的理論研究顯示，我國作為轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體，不同所有權(quán)性質(zhì)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)中并存。國有企業(yè)由于存在政府的隱形擔(dān)保以及更好的銀企關(guān)系，更容易獲得銀行貸款，而民營企業(yè)在獲取信貸資源時(shí)處于弱勢(shì)地位（白重恩，2005、Firth et al.，2009、洪怡恬，2014）。由于我國民營企業(yè)與國有企業(yè)在獲取信貸資源時(shí)的不同地位，我國貨幣政策傳導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債表渠道可能表現(xiàn)出一定特征。本文從現(xiàn)有理論出發(fā)，對(duì)我國貨幣政策傳導(dǎo)資產(chǎn)負(fù)債表渠道的有效性進(jìn)行檢驗(yàn)：一方面檢驗(yàn)我國貨幣政策傳導(dǎo)資產(chǎn)負(fù)債表渠道的存在性；另一方面檢驗(yàn)我國資產(chǎn)負(fù)債表渠道所表現(xiàn)出的特征。

二、 文獻(xiàn)回顧與研究假說

1. 文獻(xiàn)回顧。Bernanke等（1988）提出貨幣政策傳導(dǎo)的“信貸觀點(diǎn)”，他們通過放寬傳統(tǒng)理論關(guān)于債券和銀行貸款完全替代的假設(shè)引入貨幣政策傳導(dǎo)信貸渠道，為這一研究領(lǐng)域奠定理論基礎(chǔ)。Bernanke和Gertler（1995）首次將信貸渠道劃分為銀行貸款渠道（Bank Lending Channel）和資產(chǎn)負(fù)債表渠道（Balance Sheet Channel）。銀行貸款渠道從銀行自身經(jīng)營限制以及監(jiān)管約束角度研究貨幣政策變化對(duì)商業(yè)銀行貸款供給的影響，現(xiàn)有文獻(xiàn)認(rèn)為商業(yè)銀行自身的規(guī)模、流動(dòng)性、資本充足率、融資能力、外部的監(jiān)管以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平等都會(huì)導(dǎo)致銀行貸款供給的橫截面差異（Olivero et al.，2011）。相對(duì)于銀行貸款渠道，資產(chǎn)負(fù)債表渠道從信貸需求方角度研究貨幣政策變化對(duì)銀行貸款供給的影響。

20世紀(jì)70年代信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起成為將各種金融市場(chǎng)摩擦融入經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)分析框架的理論媒介和有力工具。在信貸市場(chǎng)中，信貸需求與供給方的信息不對(duì)稱增加了信貸融資成本，導(dǎo)致融資方的外部融資溢價(jià)。Bernanke和Gertler（1995）認(rèn)為對(duì)于企業(yè)來說，企業(yè)的凈值以及其他財(cái)務(wù)指標(biāo)可以降低企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)，減少信息不對(duì)稱，在一定程度上降低企業(yè)的外部融資溢價(jià)。由于企業(yè)的凈值等財(cái)務(wù)指標(biāo)與貨幣政策狀態(tài)相關(guān)，比如對(duì)于重資產(chǎn)行業(yè)，貨幣政策緊縮期，利率上升會(huì)大幅降低企業(yè)資產(chǎn)凈值，從而減少企業(yè)凈值用于降低外部融資溢價(jià)的作用，導(dǎo)致企業(yè)的外部融資成本上升。因此貨幣政策變化會(huì)通過影響企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表狀況影響銀行對(duì)企業(yè)的信貸供給，從而傳導(dǎo)至企業(yè)的資本支出。這一機(jī)制表現(xiàn)為貨幣政策傳導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債表渠道。Bernanke等人（1996）提出的金融加速器（Financial Accelerator）理論與貨幣政策傳導(dǎo)資產(chǎn)負(fù)債表渠道具有一定的相似性。Bernanke（1996）通過金融加速器理論揭示出信貸市場(chǎng)在貨幣政策傳導(dǎo)中所表現(xiàn)出的“小沖擊，大波動(dòng)”現(xiàn)象。金融加速器理論著眼于宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的傳導(dǎo)機(jī)制，闡述了信貸市場(chǎng)不完美性導(dǎo)致貨幣政策變化通過信貸市場(chǎng)狀態(tài)的改變被加劇和傳遞的機(jī)理。王立勇等（2012）通過對(duì)國內(nèi)外文獻(xiàn)梳理，認(rèn)為現(xiàn)有“金融加速器”理論研究大致分為三類：第一類以新凱恩斯理論為基礎(chǔ)，從傳統(tǒng)BGG模型出發(fā)對(duì)金融加速器理論與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相關(guān)性進(jìn)行研究；第二類以新古典經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)，從RBC模型出發(fā)對(duì)金融加速器效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)；第三類主要采用不同計(jì)量方法研究金融加速器的具體效應(yīng)。

在貨幣政策傳導(dǎo)資產(chǎn)負(fù)債表渠道方面，許多學(xué)者利用企業(yè)的微觀層面數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。Bougheas等，（2006）采用英國企業(yè)的橫截面數(shù)據(jù)對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債表渠道進(jìn)行檢驗(yàn)，他們的研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表特征會(huì)影響不同貨幣政策環(huán)境下企業(yè)銀行融資相對(duì)于其他外部融資以及總?cè)谫Y的占比。朱新蓉和李虹含（2013）采用我國2007年～2013年上市公司的橫截面數(shù)據(jù)對(duì)我國貨幣政策信貸傳導(dǎo)與企業(yè)層面的資產(chǎn)負(fù)債狀況的相關(guān)性進(jìn)行檢驗(yàn)，研究認(rèn)為我國企業(yè)層面的現(xiàn)金流狀況與企業(yè)的投資相關(guān)性受到貨幣政策變化的影響。

許多學(xué)者的研究顯示，我國作為轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體，不同所有權(quán)性質(zhì)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)中并存。國有企業(yè)由于存在政府的隱形擔(dān)保以及更好的銀企關(guān)系，更容易獲得銀行貸款，而民營企業(yè)在獲取銀行貸款時(shí)處于相對(duì)弱勢(shì)地位。（白重恩，2005；Firth et al.，2009）。洪怡恬（2014）采用我國上市公司樣本研究發(fā)現(xiàn)我國上市企業(yè)表現(xiàn)出明顯的融資約束問題。銀企關(guān)系可以降低國有企業(yè)的融資約束程度，但不能顯著降低非國有企業(yè)的融資約束。

2. 假說提出?，F(xiàn)有理論認(rèn)為企業(yè)作為信貸需求方擁有個(gè)人信息，與商業(yè)銀行之間存在信息不對(duì)稱，這導(dǎo)致企業(yè)的外部融資溢價(jià)。貨幣政策傳導(dǎo)資產(chǎn)負(fù)債表渠道認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)凈值可以作為抵押資產(chǎn)，降低企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)，減少外部融資溢價(jià)。

由于不同企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同，可抵押資產(chǎn)在企業(yè)總資產(chǎn)中占比有差異，對(duì)于可抵押資產(chǎn)占比較高的企業(yè)，貨幣政策變動(dòng)帶來的資產(chǎn)凈值變化可能大于可抵押資產(chǎn)占比較低的企業(yè)，這會(huì)導(dǎo)致貨幣政策調(diào)整對(duì)企業(yè)銀行信貸影響的程度隨企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)而變化。為了對(duì)這一貨幣政策傳導(dǎo)過程進(jìn)行驗(yàn)證，我們提出假說1。

假說1：企業(yè)銀行貸款增速與貨幣政策指標(biāo)的負(fù)相關(guān)關(guān)系隨著可抵押資產(chǎn)占比的提高而增強(qiáng)。

同時(shí)，在我國的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)背景下，國有企業(yè)由于政府的隱形擔(dān)保存在融資軟約束，資產(chǎn)凈值對(duì)國有企業(yè)信貸融資約束的緩解可能并不顯著，因此上述貨幣政策傳導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)對(duì)于國有企業(yè)并不明顯；民企企業(yè)存在融資硬約束，資產(chǎn)凈值變化對(duì)民營企業(yè)的信貸融資影響較大，上述過程對(duì)于民企企業(yè)可能更為顯著，因此我們提出假說2。

假說2：由于國有企業(yè)的融資軟約束，假說1中所表現(xiàn)的相關(guān)性對(duì)于民營企業(yè)的表現(xiàn)更加明顯，而國有企業(yè)并不顯著。

三、 數(shù)據(jù)描述與模型構(gòu)建

1. 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源。本文以中國滬深兩市A股2004年～2014年度間上市公司季度數(shù)據(jù)為研究樣本，按所有權(quán)性質(zhì)的不同，將樣本企業(yè)劃分為國有企業(yè)組和民營企業(yè)組，以企業(yè)的最終控制權(quán)作為企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)的劃分標(biāo)準(zhǔn)。

企業(yè)微觀數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，在樣本中剔除金融類上市公司，剔除ST公司，刪除相關(guān)變量數(shù)據(jù)缺失以及存在異常值的觀察樣本。貨幣政策指標(biāo)數(shù)據(jù)來源于WIND數(shù)據(jù)庫。

2. 模型構(gòu)建和變量定義。為了實(shí)證檢驗(yàn)假說1和假說2，本文參考國內(nèi)外相關(guān)貨幣政策資產(chǎn)負(fù)債表渠道檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，并考慮到企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)具有一定的連續(xù)性，構(gòu)建如下GMM模型對(duì)理論假說進(jìn)行檢驗(yàn)：

模型：Loanit=β0+β1Loanit-1+β2MPt-1+β3MPt-1*Ratioit-1+β4Liqit-1+β5Lnsizeit-1+β6LnInvestt+ui+εit

模型中被解釋變量Loan為樣本企業(yè)的銀行借款增長率，采用t年度的銀行借款期末增加額比t-1年度銀行借款期末余額。解釋變量包括可抵押資產(chǎn)占比（Ratio）與貨幣政策立場(chǎng)（MP），Ratio為企業(yè)可抵押資產(chǎn)與總資產(chǎn)之比，可抵押資產(chǎn)包括資產(chǎn)負(fù)債表中固定資產(chǎn)、在建工程、存貨科目；貨幣政策立場(chǎng)指標(biāo)參考國內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)，選擇銀行間7日同業(yè)拆借利率、一年期貸款基準(zhǔn)利率以及存款準(zhǔn)備金率（徐明東和陳學(xué)彬2011）；MPt-1*Ratioit-1為貨幣政策立場(chǎng)與可抵押資產(chǎn)占比的交叉項(xiàng)，用于檢驗(yàn)貨幣政策立場(chǎng)與企業(yè)的貸款增速負(fù)相關(guān)關(guān)系是否與企業(yè)的可抵押資產(chǎn)比例相關(guān)?？刂谱兞堪鲃?dòng)比率（Liq），企業(yè)規(guī)模（Lnsize），以及衡量宏觀經(jīng)濟(jì)投資水平的固定資產(chǎn)投資總量（Lninvest）。

我們主要關(guān)注系數(shù)β2和β3，β2為負(fù)則表示貨幣政策立場(chǎng)與企業(yè)的貸款增速負(fù)相關(guān)，貨幣政策緊縮會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的貸款增速降低；β3則用于檢驗(yàn)貨幣政策立場(chǎng)與企業(yè)的貸款增速負(fù)相關(guān)關(guān)系是否與企業(yè)的可抵押資產(chǎn)比例相關(guān)。為了檢驗(yàn)不同所有權(quán)性質(zhì)企業(yè)的貨幣政策傳導(dǎo)信貸渠道差異，我們將總體樣本劃分成國有企業(yè)組和民營企業(yè)組分別檢驗(yàn)。

四、 實(shí)證結(jié)果與分析

我們首先通過過度識(shí)別檢驗(yàn)和干擾項(xiàng)序列相關(guān)檢驗(yàn)對(duì)模型的有效性和穩(wěn)健性進(jìn)行檢驗(yàn)，干擾項(xiàng)序列相關(guān)檢驗(yàn)用于檢驗(yàn)原始模型干擾項(xiàng)是否存在序列相關(guān)，過度識(shí)別檢驗(yàn)用于檢驗(yàn)工具變量的選取是否合理。

從回歸結(jié)果中可以看出，貨幣政策立場(chǎng)指標(biāo)MP的相關(guān)系數(shù)為負(fù)，說明企業(yè)的銀行借款增速和貨幣政策立場(chǎng)負(fù)相關(guān)，在貨幣緊縮時(shí)企業(yè)的銀行借款增速降低，寬松時(shí)銀行借款增速提高。分組來看，民企組的相關(guān)系數(shù)相對(duì)較高且不同的貨幣政策指標(biāo)下顯著性水平都達(dá)到1%，而國企組的整體顯著性水平并不高，這反映國企的銀行借款增速受貨幣政策影響相對(duì)民企較低。

貨幣政策立場(chǎng)指標(biāo)與可抵押資產(chǎn)占比交叉項(xiàng)系數(shù)為負(fù)，表明可抵押資產(chǎn)占比較高的企業(yè)銀行貸款增速與貨幣政策政策立場(chǎng)的負(fù)相關(guān)性相對(duì)較強(qiáng)，企業(yè)銀行貸款增速與貨幣政策政策立場(chǎng)的負(fù)相關(guān)性隨著可抵押資產(chǎn)的占比提高而加強(qiáng)，這在一定程度上支持了假說1。進(jìn)一步，我們可以看到對(duì)于國有企業(yè)組交叉項(xiàng)的相關(guān)系數(shù)并不顯著，而民企組的相關(guān)系數(shù)在不同貨幣政策指標(biāo)下都表現(xiàn)出了較好的顯著性，在指標(biāo)為貸款基準(zhǔn)利率時(shí)在1%水平上顯著。這一檢驗(yàn)結(jié)果對(duì)假說2給予了較好的支持，國有企業(yè)組由于我國的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)背景，信貸約束并不顯著，銀行的信貸供給受企業(yè)的資產(chǎn)凈值變化影響較小，貨幣政策傳導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)較弱，而對(duì)于民營企業(yè)，由于企業(yè)本身存在融資約束，企業(yè)資產(chǎn)凈值為緩解企業(yè)信貸融資提供了較好幫助，而貨幣政策變化對(duì)企業(yè)凈值的影響會(huì)傳導(dǎo)至銀行對(duì)民營企業(yè)的信貸供給，表現(xiàn)出明顯的資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)。

在控制變量中，企業(yè)的流動(dòng)性和規(guī)模都對(duì)企業(yè)的信貸增長有明顯的相關(guān)性，流動(dòng)性較好的企業(yè)在下一期的信貸增速相對(duì)較高，而規(guī)模較小的企業(yè)信貸增速也相對(duì)較高。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)企業(yè)的信貸融資也有一定影響，國有企業(yè)組的表現(xiàn)相對(duì)顯著，而民營企業(yè)組的顯著性較弱。

五、 結(jié)論

貨幣政策傳導(dǎo)資產(chǎn)負(fù)債表渠道理論和金融加速器理論都認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)產(chǎn)生影響，貨幣政策變化會(huì)傳導(dǎo)至企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，從而影響銀行的信貸供給。

我們的研究結(jié)果顯示，我國民營企業(yè)存在明顯的貨幣政策傳導(dǎo)資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)，民營企業(yè)由于存在較為顯著的融資約束，企業(yè)凈值的變化會(huì)顯著影響銀行的信貸供給。國有企業(yè)由于其有較好的銀企關(guān)系以及政府背景，銀行的信貸供給受企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況變化的影響較小，并沒有表現(xiàn)出顯著的資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)。

在政策建議上，我們認(rèn)為由于我國民營企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)較為明顯，貨幣政策的變化會(huì)對(duì)民營企業(yè)的融資環(huán)境造成更大的不確定性，降低民營企業(yè)的投資和經(jīng)營效率，尤其在貨幣政策緊縮期，經(jīng)營效率相對(duì)較低的國有企業(yè)會(huì)進(jìn)一步壓縮民營企業(yè)的信貸資源，降低整體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出效率。因此我們建議，一方面應(yīng)該適度降低貨幣政策的波動(dòng)，減少企業(yè)融資所面臨的不確定性；另一方面需要改善民營企業(yè)的融資環(huán)境，拓寬民營企業(yè)的融資渠道，同時(shí)減少國有企業(yè)存在的隱性信貸優(yōu)勢(shì)，尤其在貨幣政策緊縮期間，這可以有效緩解民營企業(yè)的融資約束，也可以提高我國貨幣政策傳導(dǎo)的有效性。

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基金項(xiàng)目：教育部人文社會(huì)科學(xué)研究青年基金項(xiàng)目（項(xiàng)目號(hào)：14YJC790129）；安徽省高校人文社會(huì)科學(xué)重點(diǎn)項(xiàng)目（項(xiàng)目號(hào)：SK2016A0039）。

融資渠道融資政策范文第2篇

【關(guān)鍵詞】微小企業(yè)；融資困境；對(duì)策

一、微小企業(yè)的界定

近幾年，隨著我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，微小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)中的地位越發(fā)重要。我們需要對(duì)于微小企業(yè)進(jìn)行分析研究。在研究中，我們首先應(yīng)該明確何為微小企業(yè)。我國理論界把微小企業(yè)界定為指企業(yè)雇員人數(shù)10人以下、產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)高度統(tǒng)一、產(chǎn)品（服務(wù)）種類單一、規(guī)模細(xì)小的企業(yè)組織。

二、我國微小企業(yè)融資存在的問題及原因分析——以重慶市微小企業(yè)為例

雖然我國微小企業(yè)近年來發(fā)展較快，政府對(duì)微小企業(yè)的重視度提高，社會(huì)的關(guān)注度提高，微小企業(yè)的融資狀況有所改善。但無論是直接融資還是間接融資，微小企業(yè)都還是被排除在主流之外，融資渠道狹窄，融資難的情況依然存在。主要原因有以下幾點(diǎn)：

1.政府缺乏對(duì)微小企業(yè)融資政策的支持

在我國，由于政府制定的政策都是往往偏向于大企業(yè)、中型企業(yè)，而相對(duì)于微小企業(yè)，政府的關(guān)注度不夠。我國面臨的問題是缺乏對(duì)微小企業(yè)融資相關(guān)的政策扶持，這使得我國微小企業(yè)的需求難以得到滿足，嚴(yán)重影響了微小企業(yè)創(chuàng)業(yè)發(fā)展的積極性。

2.微小企業(yè)融資渠道和資金來源結(jié)構(gòu)單一

但從總體來看，微小企業(yè)融資的規(guī)模偏小，融資的資金不足，融資的條件偏嚴(yán)。目前，對(duì)于微小企業(yè)而言，企業(yè)還是以自籌資金為主。雖然部分商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)為其提供間接融資的融資形式，但為了防范風(fēng)險(xiǎn)，他們對(duì)微小企業(yè)的貸款利息相對(duì)較高，條件相對(duì)較嚴(yán)，程序相對(duì)復(fù)雜，這使得大部分微小企業(yè)從根本上抵制外部的一切貸款。微小企業(yè)很難得到銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的外部融資貸款，這讓微小企業(yè)的融資渠道狹窄，資金來源結(jié)構(gòu)單一。

3.信用擔(dān)保體系的缺失

近幾年，我國的征信體系和擔(dān)保體系從整體來看雖然有一定的進(jìn)步，但是離完全完善的信用擔(dān)保體系還有一定的差距。近幾年我國微小企業(yè)的飛速發(fā)展的過程中，也暴露出了我國信用擔(dān)保體系的缺失：（1）全國征信系統(tǒng)有待建設(shè)。由于征信系統(tǒng)的缺乏，使得很多微小企業(yè)在融資的道路上受阻；（2）擔(dān)保體系有待完善。由于我國微小企業(yè)的擔(dān)保體系才剛剛建立，所以存在很多缺陷和不足，不利于我國的微小企業(yè)的發(fā)展。

4.缺乏專門的金融機(jī)構(gòu)，融資成本偏高

目前，重慶市只有招商銀行、重慶三峽銀行等商業(yè)銀行有面向微小企業(yè)貸款的業(yè)務(wù)，但這些銀行對(duì)微小企貸款的業(yè)務(wù)少、手續(xù)復(fù)雜、貸款利率較高并且缺乏針對(duì)性、專業(yè)性。我國缺乏專門面向微小企業(yè)貸款的金融機(jī)構(gòu)，今年重慶市各大銀行針對(duì)微小企業(yè)貸款實(shí)際年利率普遍在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮30%，甚至更高。民間借貸實(shí)際利率達(dá)20%以上，有的甚至高達(dá)50%，導(dǎo)致企業(yè)成本上升。據(jù)今年上半年工信部對(duì)317戶重慶微小企業(yè)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示：營業(yè)收入同比增長23%，營業(yè)成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長24.6%、38.7%，分別比營業(yè)收入的增幅高1.6和15.7個(gè)百分點(diǎn)；其中利息支出同比增長38.3%，比營業(yè)收入增幅高15.3個(gè)百分點(diǎn)；利潤總額同比增長僅為9.02%，收入利潤率同比下降1.02個(gè)百分點(diǎn)。

5.微小企業(yè)自身缺陷，誠信度較低

微小企業(yè)與大規(guī)模企業(yè)相比，微小企業(yè)自身存在的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和財(cái)務(wù)管理科學(xué)化的欠缺，微小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較高、生產(chǎn)的規(guī)模較小，資金的來源有限，整體的實(shí)力較弱，出現(xiàn)部分微小企業(yè)存在拖欠貸款不還的現(xiàn)象。微小企業(yè)的整體誠信度偏低。因此，銀行和其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)在這幾方面處于劣勢(shì)的微小企業(yè)貸款上存在很大的顧慮，存在貸款動(dòng)力的不足，這使得微小企業(yè)的難以取得貸款支持。

三、破解我國微小企業(yè)融資困境的思路及建議

近幾年，我國為了緩解微小型企業(yè)融資難的問題，也采取的一些政策措施，但效果并不是很理想。微小企業(yè)融資難的問題依然明顯。從重慶市的微小企業(yè)的案例來看，破解微小型企業(yè)融資困境，需要靠社會(huì)多方面的努力，即需要發(fā)揮政府、金融機(jī)構(gòu)、微小型企業(yè)三方面作用，全方位出擊從而達(dá)到根本上解決微小企業(yè)融資困境的目的。

1.制定相關(guān)的融資政策，提供相關(guān)優(yōu)惠政策

作為社會(huì)管理者的政府，各項(xiàng)責(zé)任都被政府承擔(dān)著。對(duì)于政府政策支持的缺失，政府應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)微小企業(yè)融資的政策支持，為微小企業(yè)的發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2.拓寬融資渠道，使融資渠道多元化

微小企業(yè)的主要融資渠道有內(nèi)部融資和外部融資兩部分，內(nèi)部融資有留存收益和自籌資金，外部融資有銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)、創(chuàng)新基金和民間借貸。我國微小企業(yè)以內(nèi)部融資為主，較少采取外部融資。針對(duì)我國融資渠道狹窄的問題，應(yīng)該拓寬其融資渠道，使融資渠道多元化，特別是外部融資渠道。政府可以對(duì)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)提供利率補(bǔ)償，這可以降低銀行和其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)微小企業(yè)貸款的利率，有利于緩解微小企業(yè)向銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的貸款壓力，提高銀行和其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)于微小企業(yè)貸款的積極性。融資渠道的拓展有利于我國微小企業(yè)更好地融資，有利于我國微小企業(yè)的發(fā)展。

3.政府提供規(guī)范的信用擔(dān)保，建立信用擔(dān)保管理體系

對(duì)于我國目前微小企業(yè)的信用狀況而言，目前政府已經(jīng)出臺(tái)了一些相關(guān)微小企業(yè)的擔(dān)保制度，但是總體來說還是不夠成熟，缺乏系統(tǒng)性、專業(yè)性等。政府應(yīng)針對(duì)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)微小企業(yè)的貸款提供信用擔(dān)保，出現(xiàn)問題由政府提供必要的貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。建立一個(gè)完善的、有針對(duì)性的擔(dān)保管理體系有利于緩解我國微小企業(yè)融資的缺口。

4.建立專業(yè)性微小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)，降低融資成本

在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，業(yè)務(wù)定位和市場(chǎng)分工有利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康快速發(fā)展。目前，我國的現(xiàn)有銀行和其他金融機(jī)構(gòu)主要還是服務(wù)于大、中型企業(yè)，沒有專門針對(duì)微小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。因此，我國有必要建立專門性的微小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)，專門面向微小企業(yè)服務(wù)。這樣可以降低微小企業(yè)融資的成本、提高利潤，有利于提高其創(chuàng)業(yè)發(fā)展的積極性。

5.微小企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)信用制度建設(shè)，提高自身誠信度

微小企業(yè)的規(guī)模小、資金少、整體的實(shí)力較弱，一些微小企業(yè)貸款后表現(xiàn)出來的拖欠貸款不還的行為，微小企業(yè)創(chuàng)業(yè)者的信用觀念淡薄等微小企業(yè)的誠信度不高的表現(xiàn)使得微小企業(yè)信用等級(jí)普遍較低。這使得其難以得到銀行和其他金融機(jī)構(gòu)貸款的投放，嚴(yán)重阻礙了微小企業(yè)的發(fā)展。所以，微小企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)自身建設(shè)，強(qiáng)化信用意識(shí)，加強(qiáng)信用制度建設(shè)，提高自身的誠信度。盡量按時(shí)還本付息，有困難時(shí)與銀行和其他金融機(jī)構(gòu)協(xié)商解決，建立良好的銀企關(guān)系，樹立良好的企業(yè)形象，為企業(yè)融資創(chuàng)造條件。

參考文獻(xiàn)：

融資渠道融資政策范文第3篇

金融經(jīng)濟(jì)學(xué)理論指出，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的成長特性進(jìn)行融資，通過債務(wù)融資方式支持收益風(fēng)險(xiǎn)較低的業(yè)務(wù)，通過股權(quán)融資方式支持風(fēng)險(xiǎn)較高的增長機(jī)會(huì)；對(duì)面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)，應(yīng)把“財(cái)務(wù)力量”作為一項(xiàng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，選擇低財(cái)務(wù)杠桿的保守融資策略。中小企業(yè)具有顯著的規(guī)模小、成長性好、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的企業(yè)特征，因此，中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)選擇應(yīng)以股權(quán)性融資為主。而企業(yè)融資需求的滿足及其程度成為制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。現(xiàn)實(shí)中，特別是在我國，中小企業(yè)普遍存在著融資難的困境。

中小企業(yè)需要股票融資

目前，缺乏股票市場(chǎng)融資渠道的我國中小企業(yè)的融資狀況的主要特點(diǎn)是：首先，中小企業(yè)的由成長性特點(diǎn)所決定對(duì)股權(quán)性融資的特別需求不能在實(shí)際中得到體現(xiàn)。中小企業(yè)的由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)決定的對(duì)股權(quán)性融資的特別需求不能在實(shí)際中得到體現(xiàn)。其次，中小企業(yè)的融資決策更多是由企業(yè)短期經(jīng)營活動(dòng)的需要和融資市場(chǎng)環(huán)境的條件所決定，而企業(yè)自身的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)沒有成為重要影響因素。第三，中小企業(yè)可能被迫主要以融入短期債務(wù)資金的方式來維持企業(yè)經(jīng)營、保證企業(yè)盈利，這種融資方式同時(shí)也加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)證研究表明，股票市場(chǎng)融資渠道的增加能改善中小企業(yè)的融資狀況：首先，上市擴(kuò)大了中小企業(yè)的規(guī)模，規(guī)模的擴(kuò)大同時(shí)也提高了企業(yè)的債務(wù)融資能力。具體表現(xiàn)為，一方面企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大有利于企業(yè)信譽(yù)的提高，增強(qiáng)了獲取銀行信貸資金的能力，另一方面企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)成本，減輕了企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資時(shí)，財(cái)務(wù)危機(jī)成本對(duì)其的限制。其次，上市增加了中小企業(yè)的融資方式，使得企業(yè)可以通過股權(quán)性融資的加入，來降低企業(yè)的債務(wù)比率，特別是長期債務(wù)比率，從而有效應(yīng)對(duì)了激烈競(jìng)爭(zhēng)的要求。第三，上市提高了中小企業(yè)融資行為的規(guī)范性。

實(shí)證研究還發(fā)現(xiàn)，我國股票市場(chǎng)的再融資功能可能沒有充分發(fā)揮出應(yīng)有的效率，而傳統(tǒng)的認(rèn)為科技型中小企業(yè)存在著更強(qiáng)股權(quán)融資需求的觀點(diǎn)并沒有得到充分的證據(jù)支持。

股權(quán)融資的政策建議

促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，需要進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)作用。從實(shí)證研究的結(jié)論出發(fā)，結(jié)合我國中小企業(yè)發(fā)展與資本市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀，我們提出以下的參考性政策建議。

一是堅(jiān)定不移推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)，為更多中小企業(yè)開辟股權(quán)融資市場(chǎng)。

二是針對(duì)現(xiàn)有中小企業(yè)股權(quán)融資的特點(diǎn)與效果，進(jìn)行有針對(duì)性的融資市場(chǎng)制度創(chuàng)新，具體為：

1、適當(dāng)放寬中小企業(yè)在股票市場(chǎng)的上市條件，通過放寬上市條件或增加企業(yè)規(guī)模和盈利標(biāo)準(zhǔn)的彈性，鼓勵(lì)更多的中小企業(yè)到股票市場(chǎng)上市。

融資渠道融資政策范文第4篇

【關(guān)鍵詞】普通公路；融資困境；財(cái)政資金；社會(huì)資金

普通公路，是指除了高速公路以外的，能為公眾出行提供普遍的基礎(chǔ)的非收費(fèi)公路，它由農(nóng)村公路和普通國省干線公路組成，構(gòu)成公路網(wǎng)的主體，是中國覆蓋范圍最廣、服務(wù)人口數(shù)最多、提供服務(wù)最普遍、社會(huì)公益性最強(qiáng)的基礎(chǔ)交通設(shè)施，是保障經(jīng)濟(jì)社會(huì)健康發(fā)展、人民生產(chǎn)生活有序進(jìn)行的重要基礎(chǔ)條件。不斷地完善普通公路網(wǎng)，充分地發(fā)揮普通公路的基礎(chǔ)作用，不僅能便利群眾出行，而且在促進(jìn)社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)、促進(jìn)城市化和工業(yè)化的發(fā)展、構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)等方面，都有十分重大的意義。長期以來，如何能夠有效地進(jìn)行投融資一直是制約我國普通公路發(fā)展的重要問題。尤其是稅費(fèi)和成品油價(jià)格改革，逐步取消政府還貸二級(jí)公路收費(fèi)后，普通公路建設(shè)和維護(hù)資金缺口正在進(jìn)一步擴(kuò)大。在此背景下，研究怎樣創(chuàng)新普通公路融資模式，并確保普通公路建設(shè)的持續(xù)發(fā)展，具有很重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、國內(nèi)外研究評(píng)述

由于普通公路的重要性和公共屬性，不僅僅是中國，世界上各個(gè)國家和地區(qū)都在積極的進(jìn)行對(duì)普通公路的融資模式問題的研究，其中融資難度高，投資風(fēng)險(xiǎn)大是各個(gè)國家遇到的普遍問題，國內(nèi)外的許多相關(guān)人士在這個(gè)領(lǐng)域做了一些比較深入的研究。

1.國外的研究現(xiàn)狀

Joseph Kile & Daniel C.Vock（2011）在其研究文獻(xiàn)中指出，在經(jīng)濟(jì)不景氣的條件下，以收支平衡為依據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)美國當(dāng)前公路融資模式的不合理性。自上世紀(jì)初的自負(fù)盈虧，到現(xiàn)在很大一部分比例由州政府靠燃油稅來支撐著美國公路的融資，這顯然是無法滿足投融資要求的，所以調(diào)整融資模式，重新劃定融資總額中汽車使用者所支付和國家的所投入兩者的比例是十分必要的[1，2]。Anthony Anthony Kane（2011）指出，美國已經(jīng)建立起了比較完善的公路建設(shè)投融資體系。它的公路建設(shè)資金來源也和中國有所不同，美國公路建設(shè)資金主要依賴于政府的稅收。發(fā)行公路債券也是美國在公路建設(shè)中廣泛采用的一種融資模式[3]。Jack Basso（2011）美國也是世界上由道路使用者負(fù)擔(dān)道路建設(shè)資金最多的國家[4]。中國可以借鑒美國的成功經(jīng)驗(yàn)，摸索出最適合本國發(fā)展的公路融資模式。

2.國內(nèi)的研究現(xiàn)狀

我國長期以來普通公路投融資很大程度上依賴政府，各種融資渠道發(fā)展時(shí)間較短，在交通融資模式領(lǐng)域中，還缺乏相關(guān)的專業(yè)知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，但是仍有不少學(xué)者進(jìn)行了大量的研究分析，得出了可供我們借鑒的寶貴經(jīng)驗(yàn)。

古尚宣（2009）建議各級(jí)政府應(yīng)轉(zhuǎn)變觀念，創(chuàng)新籌融資政策，拓寬籌融資渠道，加大公共財(cái)政投入力度，以促進(jìn)普通公路的發(fā)展[5]。鄧智勇（2011）對(duì)比我國和英國燃油稅體制下，公路的籌融資政策以及管理機(jī)制，提出應(yīng)進(jìn)一步完善中國交通基礎(chǔ)設(shè)施融資機(jī)制，推進(jìn)交通建設(shè)投融資體制以及公路養(yǎng)護(hù)的體制改革，引導(dǎo)我國普通公路建設(shè)向主要由政府公共財(cái)政投入轉(zhuǎn)變[6]。吳娟和馮繼妍（2011）建議靈活運(yùn)用國內(nèi)日益豐富的金融工具，拓寬投融資渠道，為我國的交通建設(shè)融資困局帶來新的突破[7]。

從中西方學(xué)者對(duì)于公路交通如何進(jìn)行有效的融資這一問題的分析中，我們可以看出，美國由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，財(cái)政資金在普通公路的建設(shè)與養(yǎng)護(hù)中承擔(dān)著主要的職責(zé)，同時(shí)，由于美國的稅制發(fā)展比較成熟，已經(jīng)有了豐富多樣的專門定位于普通公路資金需要的稅源結(jié)構(gòu)。對(duì)于處于發(fā)展進(jìn)程中的中國而言，如何結(jié)合現(xiàn)有國情，借鑒美國公路交通融資方面的成功經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于我國普通公路建設(shè)與養(yǎng)護(hù)融資問題的解決將有重要意義。

二、我國普通公路的融資困境分析

1.我國普通公路融資模式的歷史回顧

“十一五”以來，我國公路建設(shè)的資金主要來源于車輛購置稅交通專項(xiàng)資金，國債專項(xiàng)資金，地方自籌（公路養(yǎng)路費(fèi)、公路貨運(yùn)附加費(fèi)、公路客運(yùn)附加費(fèi)），借款（國內(nèi)借款、國際金融組織借款），其他資金（企事業(yè)單位自籌、企業(yè)債券、有償轉(zhuǎn)讓收費(fèi)公路收費(fèi)權(quán)收入）等。從表1我們可以得出結(jié)論：一是公路建設(shè)的資金以銀行貸款為主，財(cái)政投入為輔，社會(huì)資本或私人資本適當(dāng)補(bǔ)充的格局；二是中央財(cái)政投入于公路建設(shè)的資金太少，預(yù)算資金和車購稅年平均投資不足20%，在有限的財(cái)政資金的投入中，主要來源是地方稅款。普通公路作為準(zhǔn)公共產(chǎn)品，其建設(shè)資金主要應(yīng)該來自各級(jí)政府，但是各級(jí)政府受自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和財(cái)政能力的限制，公共財(cái)政投入不足。從而導(dǎo)致在今后一個(gè)比較長的時(shí)期內(nèi)，國家如果不采取新的公路建設(shè)投資政策，投資公路建設(shè)資金的構(gòu)成比例不會(huì)有明顯改觀，普通公路建設(shè)資金短缺的問題會(huì)仍然存在。

2.新形勢(shì)下我國普通公路的融資困境

國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展變化，使得原本存在的普通公路的資金難題雪上加霜。

融資渠道融資政策范文第5篇

關(guān)鍵詞：高速公路建設(shè)資金  多元化  融資配套政策

        1 公路運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資需求 

        在國家“十一五”建設(shè)期間，全國高速公路通車?yán)锍桃呀?jīng)超過3.4萬公里，繼續(xù)保持世界第二位置。雖然絕對(duì)數(shù)量不小，但是按照國土面積和人口數(shù)量計(jì)算的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)密度，我國僅為1344.48公里／萬平方公里和10.43公里／萬人，而美國為6869.3和253.59，德國為14680.4和65.94，印度為5403.9和21.6，巴西為1885.8和118.4。由此可見，我國運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于歐美等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家，就是與印度、巴西等發(fā)展中國家相比也存在較大差距。因此要改變目前交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施滯后于國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展需求的狀況，必須加快建設(shè)速度，加大建設(shè)力度。而交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所需資金數(shù)量巨大，建設(shè)周期長，在建設(shè)中面臨資金投入需求大而實(shí)際投入不足的矛盾，這單靠我國交通運(yùn)輸業(yè)的自身積累和國家投資，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的需要。因此，在對(duì)公路交通運(yùn)輸設(shè)施的融資政策上，必須進(jìn)行改革，以增加對(duì)交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施的投入水平。

        2 高速公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的幾種主要模式及其特點(diǎn)

        2.1　目前公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的幾種主要模式 目前高速公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資模式主要有政府直接投資、政府與私人共同投資、政府控制下的投資運(yùn)用影子受益來吸引民間資本、完全由私人投資、以資產(chǎn)為支持的證券化融資和TOT（Transfer-Operate-Transfer）項(xiàng)目融資方式等六種。

        2.2 各種融資模式的特點(diǎn) 在我國加入WTO的外部環(huán)境和經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)增長的內(nèi)部形勢(shì)下，運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施融資政策的轉(zhuǎn)變必須適應(yīng)內(nèi)部和外部的現(xiàn)實(shí)條件與要求。建立起政府投資主體和其他投資主體并存的綜合投資體制，同時(shí)建立健全相應(yīng)的投資決策機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制。但必須看到，在各種投資中國家投資仍是交通運(yùn)輸建設(shè)投資主渠道，其他多種投融資方式則起著加大投資力度、加強(qiáng)管理與加大收益的作用，以適應(yīng)交通運(yùn)輸進(jìn)一步發(fā)展的需要。

        目前試行或可選擇的融資方式可分為以下幾類，應(yīng)根據(jù)其各自的特點(diǎn)加以規(guī)范并綜合應(yīng)用：

        2.2.1 政府直接投資　這是傳統(tǒng)的政府投資建設(shè)政策，對(duì)于較為重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)采用此種政策仍有一定的必要性。其主要優(yōu)點(diǎn)是社會(huì)效益好，消費(fèi)不受限制，國家的控制力度高。其問題則是普遍存在投資主體的目標(biāo)模糊不清、責(zé)權(quán)不明確、激勵(lì)動(dòng)力不足。同時(shí)，政府直接投資生產(chǎn)的品種單一、供給質(zhì)量低，而且使用中缺乏維修保養(yǎng)，損耗較為嚴(yán)重。在21世紀(jì)前的公路建設(shè)基本都采用這種投資方式。

        2.2.2 政府與私人共同投資　對(duì)于具有明顯的外部性且投資盈利較低或風(fēng)險(xiǎn)較大的基礎(chǔ)設(shè)施，可以采用市場(chǎng)化程度較高的投資方式——政府與私人共同投資，政府起著引導(dǎo)私人投資的作用。比如，可以采取投資參股、提供優(yōu)惠借款、提供借款擔(dān)保、無償或減免稅收等方式。日本在1987年由地方政府和私人團(tuán)體共同投資的公共企業(yè)中，運(yùn)輸和道路投資企業(yè)126家。07年在杭州灣跨海大橋建設(shè)中，民間資本所占股份達(dá)52.25%，被譽(yù)為民資進(jìn)入大型基建行業(yè)的破冰之旅。 

        2.2.3 政府控制下的投資運(yùn)用影子受益來吸引民間資本　對(duì)于一些公益性的城市道路建設(shè)，投資方不能從項(xiàng)目本身的盈利而獲得受益，政府就可采用因此公益性項(xiàng)目的建設(shè)所帶來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展而使各方面的收入的提高作為對(duì)投資方的利潤分配，或可以由政府授予企業(yè)特許投資權(quán)，從而吸引民間資本的介入。通過特許方式限制一些行業(yè)的經(jīng)營者數(shù)目；通過規(guī)定利潤標(biāo)準(zhǔn)來控制企業(yè)的盈利水平。

  2.2.4 私人投資 在政府允許的條件和范圍內(nèi)，完全由私人投資，這種投資方式僅限于不存在直接收費(fèi)困難而且具有競(jìng)爭(zhēng)性的基礎(chǔ)設(shè)施。因?yàn)榇祟愒O(shè)施便于私人投資，所以政府可以不予直接投資或進(jìn)行經(jīng)濟(jì)資助，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由市場(chǎng)供求關(guān)系和競(jìng)爭(zhēng)情況調(diào)節(jié)，私人投資完全受市場(chǎng)調(diào)節(jié)。比如采用BOT方式發(fā)展公路、電站及地鐵等。

        總之，公路建設(shè)資本的來源要從單渠道轉(zhuǎn)變?yōu)槎嗲?，既可來自國家投資又可來自資本市場(chǎng)；既來源于政府又來源于民間；既來源于國內(nèi)，又來源于國外，各種有效的新的融資方式都可以經(jīng)過充分論證和研究后用于公路基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。

        3 融資多元化是現(xiàn)階段公路建設(shè)事業(yè)發(fā)展的方向