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融資負(fù)債的償還方式范文第1篇

（國(guó)核工程有限公司，上海200233）

[摘要]市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，企業(yè)想要不斷的發(fā)展壯大就需要大量的資金，而這些資金不可能完全依賴于投資人投入的資金，負(fù)債融資現(xiàn)象就應(yīng)運(yùn)而生?？梢哉f(shuō)負(fù)債融資是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)籌集資金的必然選擇。但是這種籌資方式，在給企業(yè)帶來(lái)巨大效用的同時(shí)，也給企業(yè)帶來(lái)了問(wèn)題和危機(jī)。所以企業(yè)要發(fā)展、要效益就應(yīng)該重點(diǎn)注意負(fù)債融資的財(cái)務(wù)效應(yīng)問(wèn)題，本文筆者從負(fù)債融資和財(cái)務(wù)效應(yīng)的概念入手，從財(cái)務(wù)的角度出發(fā)，對(duì)負(fù)債融資的正負(fù)效應(yīng)進(jìn)行分析，就企業(yè)如何有效規(guī)避負(fù)面效應(yīng)提出自己粗淺的看法。

[

關(guān)鍵詞 ]企業(yè)；負(fù)債融資；財(cái)務(wù)效應(yīng)；

1負(fù)債融資及財(cái)務(wù)效應(yīng)的概念

1.1負(fù)債融資的概念

負(fù)債融資是一種必須償還的融資方式，是指企業(yè)在一定量的自由資金基礎(chǔ)上，為了擴(kuò)大再生產(chǎn)，通過(guò)向外融資，來(lái)保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要。具體方式是向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款或采用發(fā)行債券的方式融資。在當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)增速放緩的趨勢(shì)下，負(fù)債融資是企業(yè)最為有效的融資方式，合理的負(fù)債融資不僅可以有效的緩解企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)壓力，為企業(yè)發(fā)展籌集所必需的資金，還可以有效的緩解企業(yè)的委托-沖突，增加企業(yè)所有者對(duì)企業(yè)發(fā)展的掌控，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定的發(fā)展。

1.2財(cái)務(wù)效應(yīng)的概念

財(cái)務(wù)效應(yīng)是指由于企業(yè)在財(cái)務(wù)方面所實(shí)施的行為而產(chǎn)生的某些特定的現(xiàn)象，也可以認(rèn)為是指財(cái)務(wù)在企業(yè)管理中產(chǎn)生的作用。財(cái)務(wù)效應(yīng)的分類有很多種，如貨幣時(shí)間價(jià)值效應(yīng)、杠桿效應(yīng)、抵稅效應(yīng)、折舊效應(yīng)及治理沖突效應(yīng)等。不同的財(cái)務(wù)行為會(huì)產(chǎn)生不同的財(cái)務(wù)效應(yīng)，并且產(chǎn)生財(cái)務(wù)效應(yīng)的效果也會(huì)因每個(gè)企業(yè)的具體情況不同而不同。所以，對(duì)財(cái)務(wù)效應(yīng)的研究必須結(jié)合每個(gè)企業(yè)的實(shí)際情況，這樣才能發(fā)揮其真正作用，使財(cái)務(wù)效應(yīng)具有現(xiàn)實(shí)意義。

2負(fù)債融資的財(cái)務(wù)效應(yīng)分析

2.1企業(yè)負(fù)債融資的正面效應(yīng)

（1）利息抵稅效應(yīng)。依據(jù)我國(guó)現(xiàn)行稅法的規(guī)定，企業(yè)的債務(wù)利息是可以從企業(yè)的稅前利潤(rùn)中扣除，這可以直接減少企業(yè)所得稅的總額，有效降低企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，配合了企業(yè)整體的財(cái)務(wù)稅收籌劃活動(dòng)，有效地提高了企業(yè)的利潤(rùn)率和整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。所產(chǎn)生的節(jié)稅可用公式表示為：利息抵稅額=負(fù)債產(chǎn)生的利息費(fèi)*所得稅稅率。如果負(fù)債經(jīng)營(yíng)回報(bào)率高于負(fù)債利息率的情況下，所得稅稅率越高，以及企業(yè)的負(fù)債比率越高，利息費(fèi)用越多，所產(chǎn)生的抵稅作用就越明顯。同時(shí)，負(fù)債融資相比通過(guò)發(fā)行股票等吸收權(quán)益資本的融資方式，負(fù)債融資的速度要快一些，且富有彈性，特別是其中的向金融機(jī)構(gòu)借款，企業(yè)需要時(shí)借入，資金充裕時(shí)就歸還，具有一定的靈活性。

（2）財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。財(cái)務(wù)杠桿是指由于債務(wù)的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的杠桿效應(yīng)，財(cái)務(wù)杠桿也稱籌資杠桿。負(fù)債融資的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)指的是企業(yè)通過(guò)負(fù)債融資能夠獲取更高的利潤(rùn)率和更多的利潤(rùn)總額，提高企業(yè)的發(fā)展效益。負(fù)債融資之所以可以產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是因?yàn)槠髽I(yè)利用負(fù)債融資所獲取的資金進(jìn)行生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)并獲取利潤(rùn)，而企業(yè)債務(wù)性融資所產(chǎn)生的債務(wù)利息是固定的，只要當(dāng)負(fù)債資金的利益率低于企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行所產(chǎn)生的利潤(rùn)率，企業(yè)就會(huì)獲取額外的利潤(rùn)，也就產(chǎn)生了負(fù)債融資的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。高收益伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)企業(yè)負(fù)債比例過(guò)高時(shí)，龐大的固定利息開(kāi)支會(huì)吞噬企業(yè)的利潤(rùn)，致使股東利益下降的速度更快。所以，財(cái)務(wù)杠桿也可能給企業(yè)帶來(lái)負(fù)效用，企業(yè)能否獲益在于財(cái)務(wù)杠桿效用、收益程度如何，取決于債務(wù)資本利潤(rùn)率與負(fù)債利率的對(duì)比關(guān)系。

2.2企業(yè)負(fù)債融資的負(fù)面效應(yīng)

（1）增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。與其它的融資方式相比，企業(yè)的負(fù)債融資是按照相關(guān)法律的規(guī)定所簽訂的借款合同，企業(yè)必須在約定的時(shí)間內(nèi)償還債務(wù)并償付約定的利息，這必然會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力，其次過(guò)度的高額負(fù)債，使得籌資風(fēng)險(xiǎn)增大，不僅需要支付巨額的利息，同時(shí)降低了企業(yè)的安全性和競(jìng)爭(zhēng)能力，危及企業(yè)的生存和發(fā)展。如果企業(yè)處在虧損的情況下，企業(yè)負(fù)債額就會(huì)越來(lái)越多，企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的數(shù)量也就越大，虧損就越大，最終財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。終極的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清算后的剩余財(cái)產(chǎn)不足以支付債務(wù)，給企業(yè)所有者帶來(lái)不可彌補(bǔ)的損失。

（2）過(guò)度負(fù)債降低了企業(yè)的再籌資能力。由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)負(fù)債比率增大，對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，在很大程度上限制了增加負(fù)債籌資的能力，使未來(lái)籌資成本增加，籌資難度加大。銀行和其他金融單位向企業(yè)提供借款時(shí)，往往會(huì)先考察企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債情況和信用記錄。若企業(yè)過(guò)度負(fù)債，導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)大，且信用狀況惡劣，則債權(quán)人會(huì)認(rèn)為投入的資金沒(méi)有保障，不再考慮借款給企業(yè)。同時(shí)企業(yè)債務(wù)到期，若不能按期足額的還本付息，就會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù)。信譽(yù)好的企業(yè)可以很容易舉新債還舊債，但是信譽(yù)不好的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)就不愿再給其提供資金，再籌資能力也就降低了。

3規(guī)避企業(yè)負(fù)債融資負(fù)面效應(yīng)的有效措施

對(duì)于負(fù)責(zé)融資所帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)，企業(yè)應(yīng)該予以重視，在最大限度發(fā)揮正面效應(yīng)的同時(shí)積極主動(dòng)地避免和防范負(fù)面效應(yīng)?？梢圆扇∫韵麓胧┻M(jìn)行規(guī)避：

3.1制定合理的負(fù)債融資結(jié)構(gòu)

企業(yè)的負(fù)債融資結(jié)構(gòu)問(wèn)題總的來(lái)說(shuō)就是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題，即負(fù)債在企業(yè)全部資金中所占的比重，所以企業(yè)應(yīng)合理確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指加權(quán)資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)應(yīng)確定合適的負(fù)債比率、保持合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)的負(fù)債比例要與企業(yè)的具體情況相適應(yīng)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的最優(yōu)組合。企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資時(shí)應(yīng)綜合考慮各種財(cái)務(wù)效應(yīng)，確定一個(gè)最佳負(fù)債比例。對(duì)于不同的企業(yè)來(lái)說(shuō)，選擇債務(wù)融資的比例也不相同，如對(duì)一些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)好，資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè)，負(fù)債比例可以適當(dāng)高些；相反，對(duì)于經(jīng)營(yíng)情況不是很理想的企業(yè)，其比例要低一些，否則就會(huì)使企業(yè)增加再籌資風(fēng)險(xiǎn)。同樣，企業(yè)還應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)償還期限進(jìn)行合理的安排，防止企業(yè)日后經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的本金和利息的償付風(fēng)險(xiǎn)。

3.2樹立正確的融資觀念和提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

負(fù)債融資作為一種社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)通用的理財(cái)方式。合理適度的負(fù)債融資可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)效益的提高，但由于債權(quán)人對(duì)企業(yè)財(cái)產(chǎn)擁有優(yōu)先求償權(quán)，如果負(fù)債企業(yè)決策失誤、經(jīng)營(yíng)不善或過(guò)度負(fù)債，導(dǎo)致無(wú)法按期償還本息，就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)極大的危害。因此企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債融資時(shí)，要經(jīng)過(guò)慎重考慮。負(fù)債融資是資本成本最低的融資方式，但不一定是最佳的融資方式，更不是唯一的融資方式。企業(yè)要根據(jù)自身的情況和行業(yè)的性質(zhì)，來(lái)選擇適合自己的融資方式，確定合理的資本結(jié)構(gòu)。在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)成為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨(dú)立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者，就必須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。所以企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，內(nèi)外部環(huán)境的變化，導(dǎo)致實(shí)際結(jié)果與預(yù)期效果相偏離的情況是難以避免的。因此，必須樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，要明確風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的，勇于承擔(dān)和面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，并采取有效措施降低和防范風(fēng)險(xiǎn)才是明智之舉。

3.3完善企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，提高企業(yè)償債能力

雖然負(fù)債融資會(huì)給企業(yè)帶來(lái)負(fù)面效應(yīng)，但是如果企業(yè)管理者能對(duì)企業(yè)自身實(shí)際情況有一個(gè)準(zhǔn)確認(rèn)知，精準(zhǔn)的判斷自身財(cái)務(wù)實(shí)力及危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，正確認(rèn)識(shí)負(fù)債融資的風(fēng)險(xiǎn)性及將對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的不良影響，調(diào)整好自身經(jīng)營(yíng)方式，制定一套適合自身發(fā)展的經(jīng)營(yíng)模式，不斷完善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式，并注重對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的管理，就能大大提高企業(yè)的償債能力。具體企業(yè)應(yīng)注意以下四點(diǎn)：①加強(qiáng)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性的研究，生產(chǎn)出適銷對(duì)路的產(chǎn)品。②加強(qiáng)管理，努力降低成本，提高收入，增加利潤(rùn)。③利用財(cái)務(wù)比率分析企業(yè)的償債能力，包括長(zhǎng)期償債能力和短期償債能力。④建立償債基金，使風(fēng)險(xiǎn)較大的負(fù)債能夠及時(shí)得到償還，盡量地避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及危機(jī)。總而言之，企業(yè)通過(guò)對(duì)償債能力的分析，使其能夠了解自身資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、債務(wù)償還的安全性和穩(wěn)定性，也有助于企業(yè)對(duì)未來(lái)收益的監(jiān)測(cè)。

4結(jié) 論

綜上所述，企業(yè)負(fù)債融資作為企業(yè)獲取資金的重要渠道，在促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的同時(shí)，也給企業(yè)帶來(lái)了一定的風(fēng)險(xiǎn)。因此，面對(duì)企業(yè)負(fù)債融資，管理者要正確認(rèn)識(shí)負(fù)債融資可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，并采取相應(yīng)措施，提高投資決策科學(xué)、合理性，提高企業(yè)負(fù)債能力，從而確保企業(yè)健康、穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

融資負(fù)債的償還方式范文第2篇

【關(guān)鍵詞】 泛珠九省區(qū) 地方政府債務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

泛珠九省區(qū)政府合作是其實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加快推進(jìn)城鎮(zhèn)化的有力保障。但在各地區(qū)間的交流與發(fā)展中，也產(chǎn)生了壟斷、外部負(fù)效應(yīng)和公共產(chǎn)品短缺等問(wèn)題，面對(duì)“區(qū)域公共問(wèn)題”，解決市場(chǎng)失靈成為泛珠九省區(qū)政府合作的內(nèi)在動(dòng)因。

政府的介入需要相應(yīng)的公共支出，處于國(guó)家法律法規(guī)的限制和經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金需求的兩難境地，地方政府選擇了多元化的融資渠道。其中，地方政府融資平臺(tái)搭起了政府職能和市場(chǎng)資源的橋梁。

地方融資平臺(tái)多是由地方國(guó)資委、財(cái)政局或者人民政府出資設(shè)立的，用以出資的資產(chǎn)主要包括貨幣資金、土地使用權(quán)、國(guó)有股權(quán)以及國(guó)有資產(chǎn)，籌資方式多為銀行借款，或發(fā)行債券，即“城投債”。由于地方融資平臺(tái)與地方政府之間權(quán)責(zé)關(guān)系不明確，舉債決策人與償債人不完全統(tǒng)一，資金周轉(zhuǎn)效率不高，存在違規(guī)運(yùn)作等因素，使得其潛在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯。

因此，了解泛珠九省區(qū)地方政府債務(wù)的現(xiàn)狀及其存在的問(wèn)題，認(rèn)識(shí)到政府在泛珠九省區(qū)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展中的參與力度，采取措施防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于促進(jìn)泛珠九省區(qū)的協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展有重要意義。

二、泛珠九省區(qū)地方政府債務(wù)的現(xiàn)狀

我國(guó)審計(jì)署將地方政府債務(wù)分為：政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)、政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)和政府可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)。后兩類債務(wù)均應(yīng)由債務(wù)人以自身收入償還，正常情況下無(wú)需政府承擔(dān)償債責(zé)任，屬政府或有債務(wù)。這三類債務(wù)不能簡(jiǎn)單相加。

1、泛珠九省區(qū)地方政府債務(wù)規(guī)模

泛珠九省區(qū)地方政府債務(wù)的絕對(duì)規(guī)模雖無(wú)法衡量各地區(qū)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度，直接相比有失偏頗，但其仍可以直觀地反映泛珠九省區(qū)地方政府債務(wù)的總量和差異。表1中，從負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)來(lái)看，2013年底，廣東省在九省中位列第一，達(dá)6931.64億元，其次為四川省達(dá)6530.98億元，債務(wù)規(guī)模最小的為海南省達(dá)1050.17億元。泛珠九省區(qū)地方政府債務(wù)規(guī)模分布不均，廣東省的債務(wù)余額幾乎是海南省的六倍、廣西的三倍，廣東和四川兩省的負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)占泛珠九省區(qū)總的負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)規(guī)模的40%。

2、泛珠九省區(qū)地方融資平臺(tái)債務(wù)規(guī)模

從表2可以看出，截止到2013年6月底，泛珠九省區(qū)中擁有地方融資平臺(tái)公司數(shù)目最多的是四川省，為574家，四川省融資規(guī)模也較大，為6530.98億元，一些地方政府融資平臺(tái)資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到70%的警戒線。融資平臺(tái)公司數(shù)最少的為海南省，有29家，但地方融資平臺(tái)公司卻是海南省地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)的主要舉借主體，占比為55.49%，在全國(guó)范圍內(nèi)僅次于重慶的66.28%。其次為湖南省，占比52.39%，而云南省對(duì)地方融資平臺(tái)公司依賴較小，融資平臺(tái)公司的負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)占其地方政府總的負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)的28.22%。

3、泛珠九省區(qū)地方政府債務(wù)率

債務(wù)率是地方政府年末債務(wù)余額與當(dāng)年政府綜合財(cái)力的比率，國(guó)際上通行的警戒線為100%。其中，負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)率是2012年底地方政府年末負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)余額與當(dāng)年政府綜合財(cái)力的比率，總債務(wù)率是按2007年以來(lái)，各年度各省負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)和可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)當(dāng)年償還本金中，由財(cái)政資金實(shí)際償還的最高比率折算后得到的債務(wù)率。

從表3可以看出，貴州省負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)的債務(wù)率為83.62%，為泛珠九省區(qū)最高，在全國(guó)（除外30個(gè)省份，下同）范圍內(nèi)僅次于北京，位列第二。近年來(lái)，貴州省加大投資力度拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，地方政府過(guò)度借債，債務(wù)規(guī)模與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平和財(cái)政承載能力不相適應(yīng)。其次是云南省、四川省和海南省，其負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)的債務(wù)率均在70%以上，在全國(guó)范圍內(nèi)均位于前列。債務(wù)率較低的是福建省和廣西省，其負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)的債務(wù)率分別為49.85%和47.70%。

4、泛珠九省區(qū)地方政府逾期債務(wù)率

逾期債務(wù)率是指年末逾期債務(wù)余額占年末債務(wù)余額的比重，反映到期不能償還債務(wù)所占的比重。

從表4可以看出，截止到2012年底，湖南省在泛珠九省區(qū)以及在全國(guó)范圍內(nèi)負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)的逾期債務(wù)率均最高，為4.10%。其2012年末負(fù)有償還責(zé)任的逾期債務(wù)余額為91.3185億元。云南省位列全國(guó)第二，為4.09%，隨后是四川省和貴州省，分別為3.19%和2.28%。海南省逾期債務(wù)率在泛珠九省區(qū)中為最低，僅為0.24%。需引起注意的是，江西省可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)的逾期債務(wù)率較高，為8.59%，表明當(dāng)償債人出現(xiàn)償債困難時(shí)，江西省政府需要承擔(dān)的救助責(zé)任較大，此類或有債務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。

5、泛珠九省區(qū)地方政府負(fù)債率

負(fù)債率是指年末債務(wù)余額占當(dāng)年GDP的比重，反映了地方的債務(wù)規(guī)模與地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的關(guān)系，國(guó)際上以60%為安全警戒線。

從圖1可以看出，截至2012年底，泛珠九省區(qū)中負(fù)債率最高的是貴州省，為37.15%。其次為云南省和海南省，分別為33.97%和32.11%，這兩省經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)其政府債務(wù)的承載能力也較差。而廣東省負(fù)債率較低，為11.49%，可歸因于其經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和地區(qū)GDP的高企。泛珠九省區(qū)中負(fù)債率最低的是福建省，為9.72%。

6、泛珠九省區(qū)地方政府債務(wù)償債情況

從表5可以看出，福建省、江西省、廣西省、四川省以及貴州省的地方政府債務(wù)集中于2014年及2015年的債務(wù)兌付，所占比重均在20%左右，這些地區(qū)將有較大的償債壓力。此外，湖南省、廣東省、海南省及云南省的地方政府債務(wù)將于2018年及以后進(jìn)入償債高峰期。

三、泛珠九省區(qū)地方政府債務(wù)潛在的風(fēng)險(xiǎn)

1、來(lái)自地方政府融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)

融資平臺(tái)是地方政府主要的舉借主體，海南省和湖南省經(jīng)地方政府融資平臺(tái)的債務(wù)占其地方政府債務(wù)總量的50%以上。地方融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下幾方面。

第一，2009年以后，各商業(yè)銀行競(jìng)相為地方政府融資平臺(tái)提供貸款，在對(duì)項(xiàng)目的審核上較為寬松，而地方政府融資平臺(tái)公開(kāi)的財(cái)務(wù)信息較少。同時(shí)，地方政府融資平臺(tái)的資金多投向于基礎(chǔ)設(shè)施，其建設(shè)周期長(zhǎng)、收益低，一旦地方政府融資平臺(tái)出現(xiàn)償付危機(jī)，將會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行的流動(dòng)性部分受限。

第二，償債主體不明，由政府直接或間接出資設(shè)立的地方政府融資平臺(tái)與地方政府權(quán)責(zé)劃分不清，地方政府往往為其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供隱性擔(dān)保，這種口頭授信形式使得地方政府融資平臺(tái)中存在大量隱性債務(wù)，透明度低，規(guī)模難以估計(jì)，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。

第三，地方政府融資平臺(tái)設(shè)立之初，往往存在資本金不足的情況，部分地區(qū)存在違規(guī)向地方政府融資平臺(tái)注入不合法資金的情況，這使得地方政府融資平臺(tái)自身的償債能力具有脆弱性。同時(shí)，部分地方政府融資平臺(tái)資金使用效率較低，還存在違規(guī)融資的現(xiàn)象。

由于這些因素，若不加強(qiáng)對(duì)地方融資平臺(tái)的監(jiān)管和規(guī)范，極易帶來(lái)其對(duì)財(cái)政和銀行的雙重風(fēng)險(xiǎn)，使得地方政府過(guò)度依賴地方融資平臺(tái)的融資方式變得不可持續(xù)。

2、債務(wù)兌付高峰帶來(lái)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

由于2008年以后政府融資平臺(tái)債券開(kāi)始大規(guī)模發(fā)行，截止到2014年，這5―7年期債券進(jìn)入償債高峰期；2014年以后到期的中期票據(jù)和短期融資券規(guī)模逐漸增加。根據(jù)中債資信的預(yù)計(jì)，2015年及以后企業(yè)債券和中期票據(jù)等中長(zhǎng)期債券的到期規(guī)模仍將進(jìn)一步增加，政府融資平臺(tái)償債壓力將逐年增大。

相比美國(guó)的市政債券的期限平均在15年左右，我國(guó)的地方政府債務(wù)期限較短，平均不到5年。全國(guó)范圍內(nèi)，2015年底前到期的地方債務(wù)占比近62%。在泛珠九省區(qū)中，2014―2015年是其債務(wù)兌付的集中期，福建省和貴州省在2014年底到期的債務(wù)占比較重，分別達(dá)26.22%和23.85%，四川、江西和廣西三省的到期債務(wù)比重則在20%～25%之間。2015年底到期的債務(wù)中，福建省比重為20.69%，其次是廣西省20.57%。

對(duì)于債務(wù)率較重且有大量到期債務(wù)的地區(qū)如貴州省，一旦產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)會(huì)造成資金鏈斷裂，使得地方政府資信下降，加劇地方政府財(cái)政困境，極易引發(fā)債務(wù)危機(jī)。

3、對(duì)土地出讓收入的高度依賴帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

泛珠九省區(qū)中，部分地區(qū)的政府債務(wù)對(duì)土地過(guò)度依賴，這些地區(qū)包括福建、海南、江西、四川、廣西、湖南和廣東。

2012年底，全國(guó)承諾以土地出讓收入償還的債務(wù)余額占省市縣三級(jí)負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)余額比重的平均水平為40%，福建省比重為57.13%，其次是海南省為56.74%。江西和四川兩省均在全國(guó)平均水平40%之上，分別為46.72%和40.00%。而全國(guó)這一比重在40%～50%的僅有四個(gè)地區(qū)（江西、四川、上海和湖北）。

過(guò)度依賴土地財(cái)政來(lái)推動(dòng)城鎮(zhèn)化進(jìn)程具有很大風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化和土地價(jià)格的波動(dòng)較為敏感。首先，地方政府債務(wù)中存在大量以政府財(cái)政收入為擔(dān)保的隱性債務(wù)，若受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的景氣度影響，土地價(jià)格下降，依賴土地出讓收入的地方財(cái)政收入就會(huì)下降。其次，城投債的增信方式多為土地使用權(quán)抵押和應(yīng)收賬款抵押等，因而城投債的利率與土地價(jià)格關(guān)聯(lián)度較大，一旦市場(chǎng)信號(hào)反轉(zhuǎn)，城投債的發(fā)行及到期還本付息都將受到影響。最后，地方政府大量出讓土地導(dǎo)致我國(guó)土地大量流失，失地農(nóng)民的安置問(wèn)題也是地方政府面臨的重要民生問(wèn)題。

四、防范泛珠九省區(qū)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的建議

1、加強(qiáng)法律規(guī)范的建立，完善監(jiān)管體制

2014年5月19日，我國(guó)財(cái)政部下發(fā)了《2014年地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)辦法》，允許上海、江蘇等十省在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的發(fā)債規(guī)模限額內(nèi)，自行組織本地區(qū)政府債券發(fā)行、支付利息和償還本金等，泛珠九省區(qū)中的廣東省和江西省也在試點(diǎn)地區(qū)中。在這樣的背景下，需要有完善的財(cái)政預(yù)算體制和財(cái)政監(jiān)管機(jī)制，對(duì)地方政府債券進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。

第一，需合理界定地方政府債務(wù)的范圍和統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，由于目前各機(jī)構(gòu)對(duì)地方政府債務(wù)的統(tǒng)計(jì)口徑不一，導(dǎo)致無(wú)法對(duì)其規(guī)模有正確的認(rèn)識(shí)和把握，不利于及時(shí)合理地制定償債預(yù)算和方案。

第二，對(duì)地方融資平臺(tái)加強(qiáng)監(jiān)管，目前泛珠九省區(qū)各地區(qū)均出臺(tái)了規(guī)范地方融資平臺(tái)和地方政府債務(wù)的法律法規(guī)，如《海南省地方政府融資平臺(tái)公司管理暫行辦法》，湖南省頒布的《關(guān)于規(guī)范和加強(qiáng)政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》等。但由于公共設(shè)施建設(shè)急需資金與法律法規(guī)限制下的創(chuàng)新激勵(lì)，使得近年來(lái)地方政府的舉債形式日趨多元化，信托貸款、融資租賃、售后回租、發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品、BT（建設(shè)―移交）、墊資施工和違規(guī)集資等融資現(xiàn)象較為突出。監(jiān)管部門應(yīng)及時(shí)發(fā)現(xiàn)這些創(chuàng)新融資方式的風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)出臺(tái)相關(guān)的法律法規(guī)對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范。

2、規(guī)范地方政府債券市場(chǎng)，完善配套措施

為保障地方政府債券市場(chǎng)的健康運(yùn)行，進(jìn)一步規(guī)范地方政府債券市場(chǎng)勢(shì)在必行。

第一，建立和完善地方政府債券交易市場(chǎng)，建立地方政府債券的發(fā)行和流通市場(chǎng)，完善地方政府債券的發(fā)行和流通程序；頒布合規(guī)法律并確立監(jiān)管主體，明確監(jiān)管范疇和監(jiān)管職責(zé)。同時(shí)，鼓勵(lì)符合市場(chǎng)準(zhǔn)入規(guī)定的商業(yè)銀行、投資銀行、基金公司和證券公司等金融機(jī)構(gòu)參與到地方政府債券市場(chǎng)中。

第二，科學(xué)合理地設(shè)計(jì)地方政府債券產(chǎn)品，防止地方政府債券產(chǎn)品設(shè)計(jì)過(guò)度復(fù)雜化、不透明化而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)應(yīng)充分考慮宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)及各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況和地方政府實(shí)際可支配財(cái)力等因素，結(jié)合投資者的多元化需求，適度平衡收益率和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

第三，建立地方政府債券信用評(píng)級(jí)機(jī)制。2014年的地方政府債券“自發(fā)自還”試點(diǎn)引入了信用評(píng)級(jí)，我國(guó)地方政府債券的運(yùn)行將朝著規(guī)范的市場(chǎng)化進(jìn)程邁進(jìn)。應(yīng)規(guī)范現(xiàn)有的信用評(píng)級(jí)公司，設(shè)立官方或半官方的具有權(quán)威性的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，對(duì)我國(guó)的地方政府及地方政府債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，并定期對(duì)投資者進(jìn)行公布。

3、推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，提升風(fēng)險(xiǎn)防控能力

目前在地方政府債務(wù)中，公開(kāi)的融資方式利率水平較平穩(wěn)，而表外的融資方式的利率水平則較高，同時(shí)房地產(chǎn)和政府融資平臺(tái)貸款的利率普遍高于服務(wù)業(yè)和制造業(yè)的貸款利率，這些問(wèn)題表明我國(guó)需進(jìn)一步深化利率市場(chǎng)化改革，防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第一，提高利率市場(chǎng)化水平，降低地方政府對(duì)土地出讓收入的依賴程度。由于我國(guó)金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，市場(chǎng)上缺乏價(jià)值穩(wěn)定、可用作抵押品的、較為安全的資產(chǎn)，土地便被視為較為可靠的抵押品，用來(lái)作為地方融資平臺(tái)的注冊(cè)資本或用來(lái)作為抵押獲得銀行貸款。完善利率市場(chǎng)化，確立資產(chǎn)的合理定價(jià)機(jī)制，使市場(chǎng)上的資產(chǎn)獲得合理估值，減輕對(duì)土地的依賴程度，從而防止受房地產(chǎn)景氣程度影響而帶來(lái)的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第二，深化利率市場(chǎng)化機(jī)制，規(guī)范地方融資平臺(tái)的資金運(yùn)作。我國(guó)的地方政府債務(wù)聯(lián)系著大量的“影子銀行”，深化利率市場(chǎng)化機(jī)制，縮小表內(nèi)外融資利率的波動(dòng)范圍，控制“影子銀行”規(guī)模，是防止過(guò)度推高資產(chǎn)價(jià)格、扭曲金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、加劇地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的重要舉措。

第三，利率市場(chǎng)化意味著地方政府需要有更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)防控能力。泛珠九省區(qū)中各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，風(fēng)險(xiǎn)防控能力不同，隨著地方政府債券“自發(fā)自還”試點(diǎn)的推行及利率市場(chǎng)化的影響，風(fēng)險(xiǎn)防控措施不健全的地區(qū)更易出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)。因此，各地區(qū)應(yīng)及時(shí)建立風(fēng)險(xiǎn)防控體系，建立合理的、操作性強(qiáng)的預(yù)警指標(biāo)體系，對(duì)本地區(qū)的債務(wù)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，從而及時(shí)制定風(fēng)險(xiǎn)化解辦法。

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融資負(fù)債的償還方式范文第3篇

鑒于融資對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要作用及影響，如何提高企業(yè)融資質(zhì)量成為關(guān)系到企業(yè)經(jīng)營(yíng)效果的重要因素?；谶@一認(rèn)識(shí)，企業(yè)應(yīng)立足經(jīng)營(yíng)管理實(shí)際，制定具體的融資策略，保證融資效果滿足實(shí)際需要。但是考慮到企業(yè)融資的特殊性，在具體融資過(guò)程中容易產(chǎn)生相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，如果不進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)防控，將會(huì)對(duì)企業(yè)的融資過(guò)程產(chǎn)生不利影響，嚴(yán)重時(shí)會(huì)對(duì)企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生制約。

二、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因分析

通過(guò)對(duì)企業(yè)融資過(guò)程分析可知，企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要原因表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）負(fù)債規(guī)模過(guò)大

由于債務(wù)資金的利息在企業(yè)所得稅前支付，而且，債權(quán)人比投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，要求的報(bào)酬率較低。

如果企業(yè)在融資過(guò)程中負(fù)債規(guī)模過(guò)大，將會(huì)加大企業(yè)資金管理難度，嚴(yán)重時(shí)會(huì)影響企業(yè)的現(xiàn)金流，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生不利影響。基于這一認(rèn)識(shí)，企業(yè)在融資過(guò)程中，必須要嚴(yán)格控制負(fù)債規(guī)模，使企業(yè)的負(fù)債規(guī)模在可控的范圍之內(nèi)。如果不能做到這一點(diǎn)，企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)不斷擴(kuò)大，最后對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生嚴(yán)重的制約和影響，不利于企業(yè)管理的開(kāi)展。

（二）資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)

資本結(jié)構(gòu)在客觀上存在最優(yōu)組合，企業(yè)在融資中，要通過(guò)不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)使其趨于合理，直至達(dá)到企業(yè)綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。

在企業(yè)融資過(guò)程中，不但要確保融資結(jié)構(gòu)的合理，同時(shí)還要保證企業(yè)自有資本結(jié)構(gòu)的合理性，使企業(yè)融資不改變企業(yè)現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，減少融資對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。但是從目前企業(yè)現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)來(lái)看，或多或少的都存在一定的問(wèn)題，資本結(jié)構(gòu)不合理問(wèn)題已經(jīng)成為了制約企業(yè)融資的重要因素。因此，在企業(yè)融資過(guò)程中，只有對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理布局，才能保證企業(yè)融資取得積極效果。

（三）籌資方式選擇不當(dāng)

不同的籌資方式在不同的時(shí)間會(huì)有各自的優(yōu)點(diǎn)與弊端，如果選擇不恰當(dāng)，就會(huì)增加企業(yè)的額外費(fèi)用，減少企業(yè)的利益。

在企業(yè)融資過(guò)程中，融資方式和融資手段較多，但是并不是每一種融資方式都適用于企業(yè)需要。基于企業(yè)融資的現(xiàn)實(shí)需求，在企業(yè)發(fā)展的不同階段采取不同的籌資方式是十分必要的。在這一前提下，只有根據(jù)企業(yè)特點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)管理實(shí)際，制定具體的籌資方式，才能降低企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)融資效果。為此，在企業(yè)融資過(guò)程中，正確選擇籌資方式，是有效防控融資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。

（四）負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不當(dāng)

企業(yè)的負(fù)債期限一方面是指短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的安排，另一方面是指取得資金和償還負(fù)債的時(shí)間安排。

考慮到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理實(shí)際和資金償還能力，企業(yè)只有對(duì)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)有全面正確的認(rèn)識(shí)，并保證負(fù)債期限的合理性，才能有效應(yīng)對(duì)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。但是從當(dāng)前企業(yè)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的設(shè)定來(lái)看，多數(shù)企業(yè)在融資過(guò)程中對(duì)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)沒(méi)有引起足夠的重視，不但沒(méi)有優(yōu)化負(fù)債期限結(jié)構(gòu)，同時(shí)在融資過(guò)程中的償還期限設(shè)定上比較盲目。這樣以來(lái)，企業(yè)的融資必然隨之出現(xiàn)。

（五）籌資順序安排不當(dāng)

在籌資順序上，企業(yè)應(yīng)當(dāng)將債務(wù)融資和股權(quán)融資進(jìn)行合理的規(guī)劃，注意保持間隔期。

對(duì)于企業(yè)融資而言，在具體的融資過(guò)程中存在債務(wù)融資和股權(quán)融資等內(nèi)容?？紤]到債務(wù)融資和股權(quán)融資的區(qū)別，二者不宜在同一時(shí)期開(kāi)展，而是要保證足夠的間隔期。但是從目前企業(yè)融資的具體過(guò)程來(lái)看，某些企業(yè)在籌資順序上安排的不合理，導(dǎo)致了債務(wù)融資和股權(quán)融資交叉，既不利于融資行為的開(kāi)展，同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)了較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，合理安排籌資順序是十分重要的。

（六）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理實(shí)際，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理行為對(duì)融資過(guò)程產(chǎn)生了一定的影響。企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)越低，其融資過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)就越低。反之，企業(yè)融資過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)就越高。基于這一認(rèn)識(shí)，在企業(yè)融資過(guò)程中，應(yīng)將融資過(guò)程與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理實(shí)際相結(jié)合，在具體的融資中充分考慮企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理考慮，保證融資風(fēng)險(xiǎn)能夠在可控范圍之內(nèi)，提高企業(yè)的融資效果。

（七）預(yù)期現(xiàn)金流入量不足、資產(chǎn)的流動(dòng)性差

負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金償還，因此，即使企業(yè)的盈利狀況良好，但能否按時(shí)償還本息，還要看企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否足額。

經(jīng)過(guò)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理現(xiàn)狀和融資過(guò)程的了解，在具體的融資過(guò)程中，預(yù)期現(xiàn)金流入量不足，資產(chǎn)的流動(dòng)性差，是導(dǎo)致了企業(yè)融資產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的重要因素?；谶@一現(xiàn)實(shí)，企業(yè)在融資中應(yīng)對(duì)預(yù)期先進(jìn)流入量和資產(chǎn)流動(dòng)性進(jìn)行全面了解，并做好企業(yè)資金情況調(diào)研，確保企業(yè)的現(xiàn)金流入量滿足企業(yè)融資需求。

三、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)防控的具體措施分析

（一）樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念

企業(yè)在日常財(cái)務(wù)活動(dòng)中必須居安思危，樹立風(fēng)險(xiǎn)觀念，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念；

在企業(yè)融資過(guò)程中，企業(yè)應(yīng)從觀念上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有足夠的重視，除了要將風(fēng)險(xiǎn)作為融資過(guò)程的必然現(xiàn)象之外，還要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有正確的認(rèn)識(shí)，并在實(shí)際融資過(guò)程中加深對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的理解，從多個(gè)方面入手，正確理解融資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因及造成危害，保證企業(yè)融資取得積極效果，滿足企業(yè)融資需要。因此，企業(yè)融資只有樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念，才能達(dá)到正確面對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)，并降低融資風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（二）認(rèn)真分析財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境變化情況，使企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和理財(cái)活動(dòng)中能保持靈活的適應(yīng)能力

鑒于企業(yè)融資的重要性，以及企業(yè)融資與實(shí)際財(cái)務(wù)管理環(huán)境的關(guān)聯(lián)，只有認(rèn)真分析分析財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境變化情況，使企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和理財(cái)活動(dòng)中能保持靈活的適應(yīng)能力，才能滿足企業(yè)融資需要，有效降低企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)融資具有一定的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，確保企業(yè)融資能夠抵御基本的資金風(fēng)險(xiǎn)，提高融資實(shí)效性。

（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)可接受的最大籌資風(fēng)險(xiǎn)以內(nèi)總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。最大的籌資風(fēng)險(xiǎn)可以用負(fù)債比例來(lái)表示。

從企業(yè)融資過(guò)程來(lái)看，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)對(duì)融資產(chǎn)生了重要影響，資本結(jié)構(gòu)的合理性關(guān)系到企業(yè)融資能否取得積極效果。在這一基礎(chǔ)上，企業(yè)只有積極優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，并提高資本結(jié)構(gòu)的合理性，才能有效降低融資風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)融資能夠在風(fēng)險(xiǎn)防控中取得積極效果，滿足融資需要。因此，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，是提高企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)防控能力的重要措施。

（四）保持和提高資產(chǎn)流動(dòng)性

企業(yè)的償債能力直接取決于其債務(wù)總額及資產(chǎn)的流動(dòng)性。企業(yè)只有具備較強(qiáng)的資產(chǎn)流動(dòng)性，才能具有較強(qiáng)的資金償還能力，進(jìn)而降低融資中的債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)。從當(dāng)前企業(yè)融資過(guò)程來(lái)看，保持和提高資產(chǎn)流動(dòng)性，是提高企業(yè)融資效果的重要手段，對(duì)企業(yè)融資具有重要作用。為此，企業(yè)應(yīng)優(yōu)化財(cái)務(wù)管理流程，對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性進(jìn)行調(diào)整，為企業(yè)融資提供有力支持，達(dá)到降低企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（五）合理安排籌資期限的組合方式

做好還款計(jì)劃和準(zhǔn)備。企業(yè)在安排籌資比例時(shí)，必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。按資金運(yùn)用期限的長(zhǎng)短來(lái)安排和籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金。

在企業(yè)融資過(guò)程中，籌資期限的合理安排是關(guān)系到融資效果的重要因素。由于企業(yè)融資方式多樣，在籌資期限的組合上就有較大的學(xué)問(wèn)?；谄髽I(yè)融資經(jīng)驗(yàn)，只有合理安排籌資期限的組合方式，并確保企業(yè)籌資期限在可控范圍之內(nèi)，才能降低企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，確保企業(yè)能夠具有較強(qiáng)的償還能力，提高企業(yè)的履約能力和整體信譽(yù)。

（六）實(shí)行先內(nèi)后外的融資策略

企業(yè)融資時(shí)，應(yīng)在慎重考慮資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息傳遞等各種因素的基礎(chǔ)上，選擇先內(nèi)后外、先債后股的順序融資來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)在融資過(guò)程中，為了最大程度的降低企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，應(yīng)首先考慮企業(yè)內(nèi)部的資金情況，做到優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部資源，挖掘企業(yè)內(nèi)部資金潛力，降低對(duì)外界資金的需求，形成企業(yè)內(nèi)部資金的有效循環(huán)。在充分挖掘企業(yè)內(nèi)部資金的基礎(chǔ)上，企業(yè)還應(yīng)制定明確的對(duì)外融資策略，保證對(duì)外融資額和融資成本都在合理范圍之內(nèi)，降低融資的成本風(fēng)險(xiǎn)。

（七）建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)體系

企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，對(duì)企業(yè)的發(fā)展、運(yùn)行狀態(tài)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，定量測(cè)算財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)。

考慮到企業(yè)融資的專業(yè)性，以及融資對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生的現(xiàn)實(shí)影響，只有根據(jù)融資的現(xiàn)實(shí)特點(diǎn)建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)體系，并對(duì)融資過(guò)程中可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理預(yù)測(cè)，并制定應(yīng)急預(yù)案，才能保證企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)得到有效防控，提高企業(yè)融資的整體效果，滿足企業(yè)融資需要。因此，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)體系，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)防控的重要手段。

融資負(fù)債的償還方式范文第4篇

一、籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因

1．籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因分析。

（1）負(fù)債規(guī)模過(guò)大。企業(yè)負(fù)債規(guī)模大，則利息費(fèi)用支出增加，由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時(shí)，負(fù)債比重越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)［＝息稅前利潤(rùn)÷（息稅前利潤(rùn)－利息）］越大，股東收益變化的幅度也越大。所以，負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

（2）資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)。這是指企業(yè)資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當(dāng)對(duì)收益產(chǎn)生負(fù)面影響而形成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)借入資本比例越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，財(cái)務(wù)杠桿利益越大，伴隨其產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。合理地利用債務(wù)融資、配比好債務(wù)資本與權(quán)益資本之間的比例關(guān)系，對(duì)于企業(yè)降低綜合資本成本、獲取財(cái)務(wù)杠桿利益和降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是非常關(guān)鍵的。

（3）籌資方式選擇不當(dāng)。目前在我國(guó)，可供企業(yè)選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用。不同的籌資方式在不同的時(shí)間會(huì)有各自的優(yōu)點(diǎn)與弊端，如果選擇不恰當(dāng)，就會(huì)增加企業(yè)的額外費(fèi)用，減少企業(yè)的應(yīng)得利益，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（4）負(fù)債的利息率。在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用支出就越多，企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。同時(shí)，負(fù)債的利息率對(duì)股東收益的變動(dòng)幅度也有較大影響。因?yàn)樵谙⒍惽袄麧?rùn)一定的條件下，負(fù)債的利息率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益受影響的程度也越大。

（5）信用交易策略不當(dāng)。在現(xiàn)代社會(huì)中，企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。如果對(duì)往來(lái)企業(yè)資信評(píng)估不夠全面而采取了信用期限較長(zhǎng)的收款政策，就會(huì)使大批應(yīng)收賬款長(zhǎng)期掛賬。若沒(méi)有切實(shí)、有效的催收措施，企業(yè)就會(huì)缺乏足夠的流動(dòng)資金來(lái)進(jìn)行再投資或償還自己的到期債務(wù)，從而增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（6）負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不當(dāng)。這一方面是指短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的安排，另一方面是指取得資金和償還負(fù)債的時(shí)間安排。如果負(fù)債期限結(jié)構(gòu)安排不合理，例如應(yīng)籌集長(zhǎng)期資金卻采用了短期借款，或者應(yīng)籌集短期資金卻采用了長(zhǎng)期借款，則會(huì)增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。所以在舉債時(shí)也要考慮債務(wù)到期的時(shí)間安排及舉債方式的選擇，使企業(yè)在債務(wù)償還期不至于因資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難而無(wú)法償還到期債務(wù)。

（7）籌資順序安排不當(dāng)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要針對(duì)股份有限公司而言。在籌資順序上，要求債務(wù)融資必須置于流通股融資之后，并注意保持間隔期。如果發(fā)行時(shí)間、籌資順序不當(dāng)，則必然會(huì)加大籌資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)造成不利影響。

2．籌資風(fēng)險(xiǎn)的外因分析。

（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn)，其直接表現(xiàn)為企業(yè)息稅前利潤(rùn)的不確定性。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同于籌資風(fēng)險(xiǎn)，但又影響籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)完全采用股權(quán)融資時(shí)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)即為企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)，完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股權(quán)融資和債務(wù)融資時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿對(duì)股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動(dòng)性會(huì)更大，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將大于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其差額即為籌資風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不足以支付利息費(fèi)用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)將喪失償債能力，被迫宣告破產(chǎn)。

（2）預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性。負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金償還，因此，即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合同規(guī)定償還本息，還要看企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否足額、及時(shí)和資產(chǎn)流動(dòng)性的強(qiáng)弱?，F(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實(shí)的償債能力，資產(chǎn)的流動(dòng)性反映的是潛在的償債能力。如果企業(yè)投資決策失誤或信用政策過(guò)寬，不能足額、及時(shí)地實(shí)現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入量以支付到期的借款本息，就會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。此時(shí)，企業(yè)為了防止破產(chǎn)可以變現(xiàn)其資產(chǎn)。各種資產(chǎn)的流動(dòng)性（變現(xiàn)能力）是不一樣的，其中庫(kù)存現(xiàn)金的流動(dòng)性最強(qiáng)，固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力最弱。企業(yè)資產(chǎn)的整體流動(dòng)性，即各類資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中所占比重，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響甚大，很多企業(yè)破產(chǎn)不是沒(méi)有資產(chǎn)，而是因?yàn)槠滟Y產(chǎn)不能在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)，結(jié)果不能按時(shí)償還債務(wù)而宣告破產(chǎn)。

（3）金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)是資金融通的場(chǎng)所。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)要受金融市場(chǎng)的影響，如負(fù)債的利息率就取決于取得借款時(shí)金融市場(chǎng)的資金供求情況。金融市場(chǎng)的波動(dòng)，如利率、匯率的變動(dòng)，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)主要采取短期貸款方式融資時(shí)，如遇到金融緊縮、銀根抽緊、短期借款利息率大幅度上升，就會(huì)引起利息費(fèi)用劇增、利潤(rùn)下降，更有甚者，一些企業(yè)由于無(wú)法支付高漲的利息費(fèi)用而破產(chǎn)清算。

二、籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制策略

1．樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念。

企業(yè)在日常財(cái)務(wù)活動(dòng)中必須居安思危，樹立風(fēng)險(xiǎn)觀念，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，抓好以下幾項(xiàng)工作：①認(rèn)真分析財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境變化情況，使企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和理財(cái)活動(dòng)中能保持靈活的適應(yīng)能力；②提高風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念；③設(shè)置高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，配置高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員，健全財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)工作；④理順企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系，不斷提高財(cái)務(wù)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

2．優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)可接受的最大籌資風(fēng)險(xiǎn)以內(nèi)，總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。這個(gè)最大的籌資風(fēng)險(xiǎn)可以用負(fù)債比例來(lái)表示。一個(gè)企業(yè)只有權(quán)益資本而沒(méi)有債務(wù)資本，雖然沒(méi)有籌資風(fēng)險(xiǎn)，但總資本成本較高，收益不能最大化；如果債務(wù)資本過(guò)多，則企業(yè)的總資本成本雖然可以降低、收益可以提高，但籌資風(fēng)險(xiǎn)卻加大了。因此，企業(yè)應(yīng)確定一個(gè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，在融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本之間進(jìn)行權(quán)衡。只有恰當(dāng)?shù)娜谫Y風(fēng)險(xiǎn)與融資成本相配合，才能使企業(yè)價(jià)值最大化。

3．巧舞“雙刃劍”。

企業(yè)要強(qiáng)化財(cái)務(wù)杠桿的約束機(jī)制，自覺(jué)地調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例關(guān)系：在資產(chǎn)利潤(rùn)率上升時(shí)，調(diào)高負(fù)債比率，提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效益；當(dāng)資產(chǎn)利潤(rùn)率下降時(shí)，適時(shí)調(diào)低負(fù)債比率，以防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿是一把“雙刃劍”：運(yùn)用得當(dāng)，可以提高企業(yè)的價(jià)值；運(yùn)用不當(dāng)，則會(huì)給企業(yè)造成損失，降低企業(yè)的價(jià)值。

4．保持和提高資產(chǎn)流動(dòng)性。

企業(yè)的償債能力直接取決于其債務(wù)總額及資產(chǎn)的流動(dòng)性。企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)需要和生產(chǎn)特點(diǎn)來(lái)決定流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模，但在某些情況下可以采取措施相對(duì)地提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。企業(yè)在合理安排流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過(guò)程中，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產(chǎn)質(zhì)量。通過(guò)現(xiàn)金到期債務(wù)比（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷本期到期債務(wù)）、現(xiàn)金債務(wù)總額比（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷債務(wù)總額）及現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷流動(dòng)負(fù)債）等比率來(lái)分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。

5．合理安排籌資期限的組合方式，做好還款計(jì)劃和準(zhǔn)備。

企業(yè)在安排兩種籌資方式的比例時(shí)，必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。按資金運(yùn)用期限的長(zhǎng)短來(lái)安排和籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金，是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策之一。企業(yè)必須采取適當(dāng)?shù)幕I資政策，即盡量用所有者權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)滿足企業(yè)永久性流動(dòng)資產(chǎn)及固定資產(chǎn)的需要，而臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要?jiǎng)t通過(guò)短期負(fù)債來(lái)滿足。這樣既避免了冒險(xiǎn)型政策下的高風(fēng)險(xiǎn)壓力，又避免了穩(wěn)健型政策下的資金閑置和浪費(fèi)。

6．先內(nèi)后外的融資策略。

內(nèi)源融資是指企業(yè)內(nèi)部通過(guò)計(jì)提固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷而形成的資金來(lái)源和產(chǎn)生留存收益而增加的資金來(lái)源。企業(yè)如有資金需求，應(yīng)按照先內(nèi)后外、先債后股的融資順序，即：先考慮內(nèi)源融資，然后才考慮外源融資；外部融資時(shí)，先考慮債務(wù)融資，然后才考慮股權(quán)融資。自有資本充足與否體現(xiàn)了企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱和獲取現(xiàn)金能力的高低。自有資本越充足，企業(yè)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)越穩(wěn)固，抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。自有資本多，也可增加企業(yè)籌資的彈性。當(dāng)企業(yè)面臨較好的投資機(jī)會(huì)而外部融資的約束條件又比較苛刻時(shí)，若有充足的自有資本就不會(huì)因此而喪失良好的投資機(jī)會(huì)。

7．研究利率、匯率走勢(shì)，合理安排籌資。

當(dāng)利率處于高水平時(shí)或處于由高向低過(guò)渡時(shí)期，應(yīng)盡量少籌資，對(duì)必須籌措的資金，應(yīng)盡量采取浮動(dòng)利率的計(jì)息方式。當(dāng)利率處于低水平時(shí)，籌資較為有利，但應(yīng)避免籌資過(guò)度。當(dāng)籌資不利時(shí)，應(yīng)盡量少籌資或只籌措經(jīng)營(yíng)急需的短期資金。當(dāng)利率處于由低向高過(guò)渡時(shí)期，應(yīng)根據(jù)資金需求量籌措長(zhǎng)期資金，盡量采用固定利率的計(jì)息方式來(lái)保持較低的資金成本。另外，因經(jīng)濟(jì)全球化，資金在國(guó)際間自由流動(dòng)，國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)交往日益增多，匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響也越來(lái)越大。所以，從事進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè)，應(yīng)根據(jù)匯率的變動(dòng)情況及時(shí)調(diào)整籌資方案。

融資負(fù)債的償還方式范文第5篇

【關(guān)鍵詞】企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理 負(fù)債分析 收益分析

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)要發(fā)展就必須要解決負(fù)債與收益的關(guān)系，必須要讓企業(yè)有足夠的資金運(yùn)行，要讓企業(yè)能夠在市場(chǎng)環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)作的平衡。因此，企業(yè)的管理部門需要根據(jù)企業(yè)和市場(chǎng)的發(fā)展，分析自身的負(fù)債情況和收益效果。

一、負(fù)債分析

負(fù)債是指由企業(yè)過(guò)去的交易事項(xiàng)而形成的現(xiàn)時(shí)義務(wù)，履行該義務(wù)預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)。負(fù)債的這一定義也含有以下幾層含義：①負(fù)債是一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)責(zé)任，或者說(shuō)是一項(xiàng)義務(wù)，它需要企業(yè)進(jìn)行償還；②清償負(fù)債會(huì)導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的流出；③負(fù)債是企業(yè)過(guò)去的交易或事項(xiàng)的一種后果。根據(jù)債務(wù)償付期限的長(zhǎng)短，負(fù)債可分為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。

負(fù)債是企業(yè)重要的籌資手段。企業(yè)的資金來(lái)源除業(yè)主投資和企業(yè)內(nèi)部積累外，就是對(duì)外舉債。實(shí)踐中，幾乎沒(méi)有一家企業(yè)是只靠自有資金而不運(yùn)用負(fù)債就能滿足需要的。企業(yè)通過(guò)舉債方式來(lái)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不但能促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，而且能提高所有者權(quán)益的報(bào)酬率。負(fù)債的基本規(guī)律為：在企業(yè)發(fā)展較快、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小的情況下，增加負(fù)債有助于企業(yè)價(jià)值的提高。負(fù)債的成本比權(quán)益資本要低得多，但如果銷售不暢，資金周轉(zhuǎn)凝滯，負(fù)債的增加有可能成為一種巨大的負(fù)擔(dān)。一般來(lái)說(shuō)，可用負(fù)債比率來(lái)表示企業(yè)負(fù)債的規(guī)模，負(fù)債比率是指負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率。比率是指負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率。

(一)流動(dòng)負(fù)債分析

流動(dòng)負(fù)債，是指將在一年(含一年)或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)、應(yīng)付股利、應(yīng)交稅金、其他暫收應(yīng)付款項(xiàng)、預(yù)提費(fèi)用和一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款等。流動(dòng)負(fù)債有如下特點(diǎn)：①償還期限短，是在一年內(nèi)或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)必須履行的義務(wù)；②這項(xiàng)義務(wù)要用企業(yè)的資產(chǎn)或負(fù)債清償，即必須運(yùn)用資產(chǎn)、提供勞務(wù)或舉借新的負(fù)債來(lái)清償。

按照其應(yīng)付金額是否肯定，可以將流動(dòng)負(fù)債分為以下三類：

①應(yīng)付金額肯定的流動(dòng)負(fù)債。這類流動(dòng)負(fù)債一般在確認(rèn)一項(xiàng)義務(wù)的同時(shí)，根據(jù)合同、契約或法律的規(guī)定，具有確切的金額乃至確切的債權(quán)人和付款日，并且到期必須償還。

②應(yīng)付金額視經(jīng)營(yíng)情況而定的流動(dòng)負(fù)債。這類流動(dòng)負(fù)債需待企業(yè)在一定的經(jīng)營(yíng)期末才能確定其金額，在該經(jīng)營(yíng)期結(jié)束前，負(fù)債金額不能具體計(jì)量。如應(yīng)交所得稅、應(yīng)付股利，必須到一定的會(huì)計(jì)期間終了才能確定應(yīng)繳納所得稅的金額以及應(yīng)分配給股東的股利。

③應(yīng)付金額須予以估計(jì)的流動(dòng)負(fù)債。雖然這項(xiàng)負(fù)債是過(guò)去發(fā)生的現(xiàn)有義務(wù)，但對(duì)于其金額乃至償還日期和債權(quán)人在編制資產(chǎn)負(fù)債表日仍是難以確定的，如產(chǎn)品質(zhì)量擔(dān)保債務(wù)。這類債務(wù)應(yīng)按以往的經(jīng)驗(yàn)或依據(jù)有關(guān)的資料確定其金額。

(二)長(zhǎng)期負(fù)債分析

長(zhǎng)期負(fù)債，是指償還期在一年或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上的負(fù)債，包括長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款等。長(zhǎng)期負(fù)債除了具有負(fù)債的共同特點(diǎn)外，還具有如下特點(diǎn)：

①債務(wù)償還的期限較長(zhǎng)，一般可以超過(guò)一年或者一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上；

②債務(wù)的金額較大；

③這項(xiàng)債務(wù)可以采用分期償還的方式，或者分期償還利息，待一定日期后再償還本金，或者到債務(wù)的日期已滿時(shí)一次性償還本息。

企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的能夠長(zhǎng)期占用的資金主要有兩項(xiàng)來(lái)源：一是投資者投入的資本，二是舉借長(zhǎng)期債務(wù)。在企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的情況下，如果采用第一種方式取得長(zhǎng)期占用的資金，需要變更注冊(cè)資本，并通過(guò)投資者的追加投資，增加投入資本。對(duì)于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)，除了必需的投入資本外，舉借長(zhǎng)期債務(wù)是很重要的一項(xiàng)資金來(lái)源，而舉借長(zhǎng)期債務(wù)主要是為了購(gòu)置機(jī)器設(shè)備、廠房以及購(gòu)入土地的使用權(quán)等進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)。而這些投資僅僅靠企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)資金是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，但若待企業(yè)通過(guò)自身的資本積累籌措到足夠的資金后再去投資，又可能會(huì)錯(cuò)失良機(jī)。因此，通過(guò)舉借長(zhǎng)期債務(wù)來(lái)籌措長(zhǎng)期占用的資金，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)具有更多的利益，也是經(jīng)營(yíng)者經(jīng)常選擇的途徑。

舉借長(zhǎng)期債務(wù)，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，一方面可以保持其投資比例，即不因籌措長(zhǎng)期資本而影響投資者的投資比例。如股份制企業(yè)，倘若采用增發(fā)股票的方式籌集長(zhǎng)期資本，可能會(huì)影響原有股東的持股比例，從而影響原股東對(duì)企業(yè)的控制能力或權(quán)限。而采取舉借長(zhǎng)期債務(wù)的方式籌集長(zhǎng)期資本，不會(huì)影響原股東的持股比例，即不會(huì)削弱原股東對(duì)企業(yè)的控制能力，同時(shí)，又能取得長(zhǎng)期占用的資金。

另一方面，舉借長(zhǎng)期債務(wù)，債權(quán)人除具有按期取得償還的本金和利息權(quán)剝外，不享有任何其他權(quán)利。對(duì)于債務(wù)人而言，這項(xiàng)債務(wù)的本金和利息一般是固定的，債務(wù)入只需按期償還舉借的本金和固定的利息，不再有任何其他的義務(wù)，即不需要支付股利或利潤(rùn)。在企業(yè)的投資利潤(rùn)率高于長(zhǎng)期債務(wù)的固定利率的情況下，投資者可以享受其乘余的盈余。

二、所有者權(quán)益分析

所有者權(quán)益，是指所有者在企業(yè)資產(chǎn)中享有的經(jīng)濟(jì)利益，其金額為資產(chǎn)減去負(fù)債后余額。所有者權(quán)益包括實(shí)收資本(或者股本)、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)等。

(一)權(quán)益比率分析

權(quán)益比率是指所有者權(quán)益總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，又稱凈值比率或自有資本比率。其計(jì)算公式是：權(quán)益比率= （所有者權(quán)益總額÷資產(chǎn)總額）×100% = 1－負(fù)債比率(公式中“1-負(fù)債比率”說(shuō)明了權(quán)益比率是負(fù)債比率的相異比率，該比率是從與負(fù)債比率相反的方向說(shuō)明資本結(jié)構(gòu)所隱含的風(fēng)險(xiǎn)大小。這兩個(gè)比率是一種互相消長(zhǎng)的關(guān)系，兩者之和為100%)。

權(quán)益比率可以表明在企業(yè)所籌集的全部資金中有多少是由所有者提供的，它揭示了所有者對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的凈權(quán)益。這個(gè)比率越高，說(shuō)明企業(yè)的所有者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)越穩(wěn)固，債權(quán)人的權(quán)益越有保障，企業(yè)還可較少面臨償債付息的壓力。但是，對(duì)一個(gè)利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)或經(jīng)營(yíng)狀況好的企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本結(jié)構(gòu)偏重于所有者權(quán)益，必然使企業(yè)的融資成本提高，所以，在確定和維持所有者權(quán)益比率時(shí)存在著兩種趨向，企業(yè)必須尋求風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小同時(shí)資金成本也相對(duì)較低的資本結(jié)構(gòu)。

(二)凈資本對(duì)實(shí)收資本比率分析

凈資本是指企業(yè)自有資本總額扣除所有者實(shí)際投資額(資本金)后的余額，即企業(yè)所有者實(shí)際投資所帶來(lái)的資本積累。凈資本對(duì)實(shí)收資本比率不僅能反映企業(yè)業(yè)主對(duì)投資資本的利用效果，而且能具體反映企業(yè)自有資本的構(gòu)成情況。其計(jì)算公式為：

凈資本對(duì)實(shí)收資本的比率=(凈資金額÷資本金)×100%

如果企業(yè)每期的經(jīng)營(yíng)效果都很好，而且利潤(rùn)很少流向企業(yè)外部，那么該比率一定會(huì)呈現(xiàn)不斷提高的趨勢(shì)，企業(yè)的凈資本額也會(huì)不斷增長(zhǎng)。該比率越高，說(shuō)明凈資本越多。就債權(quán)人來(lái)說(shuō)，凈資本越多，就越能相對(duì)減少利潤(rùn)的外流，從而增大償還債務(wù)的可能性。就企業(yè)本身來(lái)看，凈資本多，即使某期利潤(rùn)減少，仍能保證維持適當(dāng)?shù)姆旨t率，所以，積累凈資本身來(lái)看，凈資本多，即使某期利潤(rùn)減少，仍能保證維持適當(dāng)?shù)姆旨t率，所以，積累凈資本和提高凈資本對(duì)資本金的比率是企業(yè)穩(wěn)定資金、增加盈利和充實(shí)資金來(lái)源的基礎(chǔ)。

例如，已知某公司2002年資本金為200 000元，自有資本總額為540 077.19元，則凈資本為340077.19元。2003年資本金為4 800 000元，自有資本總額為5 190 882.03元，

則凈資本為390 882.03元。據(jù)此可計(jì)算如下：

2002年凈資本對(duì)實(shí)收資本的比率=340 077.19÷200 000×100%≈170.04%

2003年凈資本對(duì)實(shí)收資本的比率=390 882.03÷4 800 000×100%≈8.14%

由此可知，該企業(yè)2002年凈資產(chǎn)對(duì)實(shí)收資本比率大于100%，說(shuō)明企業(yè)業(yè)主投資資本的投資利用效果好，有大量的凈資本積累，提高了企業(yè)償債的可靠性。企業(yè)經(jīng)營(yíng)效果雖，然好，但2003年的業(yè)主新增投資巨大，從而使得該比率下降很快。如果企業(yè)能依靠新增資本不斷提高凈資本的積累，那么該比率會(huì)逐漸提高。

三、結(jié)語(yǔ)

對(duì)企業(yè)而言，負(fù)債可以為企業(yè)贏得更多的資金，但是也必須要把握一個(gè)適當(dāng)?shù)亩?，讓企業(yè)的負(fù)債與收益形成和諧的關(guān)系，保證企業(yè)能夠在運(yùn)行中，獲得更多利潤(rùn)，并讓企業(yè)獲得更多的發(fā)展。

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