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編者按：本論文主要從建立完整、科學(xué)、系統(tǒng)的證券課稅體系；發(fā)揮證券稅制的宏觀調(diào)控作用和資源配置功能；建立適合本國情況的最富效率的證券稅制；普遍采取從輕課稅的政策，推動(dòng)證券巾場發(fā)展；采取多種措施盡量避免重復(fù)課稅等進(jìn)行講述，包括了證券課稅的覆蓋面較廣、實(shí)現(xiàn)了由單一證券稅制向復(fù)合證券稅制的轉(zhuǎn)移等，具體資料請(qǐng)見：

證券市場稅收制度是指與證券市場的行為主體或其行為相關(guān)的稅收政策及制度規(guī)定。具體而言，它是指對(duì)股票、債券等有價(jià)證券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、投資、贈(zèng)與以及繼承所課征的各種稅收。從共性方面看，它們都具有聚集稅收收入、調(diào)控證券市場、調(diào)節(jié)社會(huì)收入分配的作用。世界各國的證券市場稅收制度隨著證券市場的發(fā)展而日臻完善。由于證券稅制所具有的獨(dú)特的管理證券市場的政策功能和促進(jìn)證券市場健康發(fā)展的作用，世界各國無一不通過稅收政策對(duì)證券市場進(jìn)行管理和調(diào)控，充分發(fā)揮稅收在證券市場中的調(diào)節(jié)作用。大多數(shù)國家（地區(qū)），尤其是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和證券市場發(fā)育程度較高的國家（地區(qū)）在證券課稅方面進(jìn)行了多方面富有成效的探索，在長期實(shí)踐中積累起了豐富的證券稅制經(jīng)驗(yàn)。我國證券市場稅收制度和稅收政策的成熟度與發(fā)達(dá)國家相比存在很大距離，但由于各國證券稅制目標(biāo)的一致性，通過證券稅制的國際比較，對(duì)我國進(jìn)一步深化稅制改革具有一定啟示，為完善我國證券稅制提供了可供借鑒的國際經(jīng)驗(yàn)。

一、建立完整、科學(xué)、系統(tǒng)的證券課稅體系

無論美國、日本還是歐洲國家，其證券交易都具備一個(gè)統(tǒng)一的市場和相對(duì)集中的交易場所，建立起了中央結(jié)算交收系統(tǒng)和證券登記存管系統(tǒng)，使得交易大為簡化。一國的證券市場越發(fā)達(dá)，其證券稅制的體系也就越完善。而一個(gè)完善的稅制體系表現(xiàn)在它的稅收與稅率設(shè)置是否充分體現(xiàn)公平與效率的原則，是否充分考慮到稅收征管的方便性，是否充分平衡了中央政府與地方政府的利益關(guān)系。經(jīng)過不斷地修改和補(bǔ)充，目前大多數(shù)國家（地區(qū)）已基本形成了比較完善的證券稅制體系，主要表現(xiàn)在：

1.證券課稅的覆蓋面較廣。證券課稅基本上涵蓋了包括一級(jí)市場、二級(jí)市場、場內(nèi)市場、場外交易市場、第三市場和第四市場在內(nèi)的幾乎全部的證券市場以及包括股票、債券、基金和衍生金融產(chǎn)品在內(nèi)的幾乎所有金融產(chǎn)品，證券課稅的覆蓋范圍相當(dāng)寬。

2.實(shí)現(xiàn)了由單一證券稅制向復(fù)合證券稅制的轉(zhuǎn)移。為便于對(duì)不同環(huán)節(jié)課稅，在不同的投資環(huán)節(jié)如發(fā)行、交易、所得、遺贈(zèng)等方面設(shè)置不同的稅種，實(shí)現(xiàn)了由單一證券稅制向復(fù)合證券稅制的轉(zhuǎn)移。這方面有兩種不同的具體形式：一是設(shè)立專門的證券稅種；二是采取擴(kuò)大一般稅種課稅范圍的方式對(duì)證券課稅。后者的優(yōu)點(diǎn)是既可以簡化稅制，又可以減少立法程序。

3.建立了比較合理的證券稅收征管制度。在證券市場中，稅制的設(shè)置充分體現(xiàn)了不同投資群體與投資種類之間的區(qū)別，針對(duì)不同的投資群體如個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者設(shè)置不同的稅種，針對(duì)不同的投資品種如國債、股票、認(rèn)股權(quán)證等在稅率方面進(jìn)行區(qū)別對(duì)待。并且在稅率的設(shè)計(jì)、稅負(fù)水平的確定、征收范圍的界定、稅收收入的劃分和具體的征管方法等方面都做了比較完善和科學(xué)的規(guī)定。

4.證券稅制的設(shè)計(jì)相對(duì)穩(wěn)定。由于稅制的調(diào)整直接反映出一國政府對(duì)于證券市場發(fā)展走向的把握，而證券市場又是一個(gè)市場化程度較高、信息敏感度極強(qiáng)的場所，因而稅制的調(diào)整可能會(huì)直接影響到投資者的信心與整個(gè)證券市場的波動(dòng)。措施不得當(dāng)會(huì)導(dǎo)致強(qiáng)烈的抑制股市上漲或促使股市下挫的緊縮效應(yīng)。從實(shí)際情況看，有些國家（地區(qū)）曾因開征證券交易所得稅的消息而引起證券市場狂跌的事件。例如，1988年臺(tái)灣股價(jià)暴漲，嚴(yán)重背離其價(jià)值，出現(xiàn)“泡沫經(jīng)濟(jì)”現(xiàn)象。臺(tái)灣當(dāng)局決意以稅收政策使證券市場降溫，該年9月24日股市休市后宣布次年1月開始恢復(fù)開征證券交易稅，稅率6‰。9月29日開市后，當(dāng)日加權(quán)股價(jià)指數(shù)重挫175點(diǎn)，9月30日劇挫210點(diǎn)，成交量總值從平日新臺(tái)幣500億元減縮至3.55億萬元，52種股票有行無市，無法成交。自9月29日起至10月21日止，臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)下跌幅度達(dá)36%，加權(quán)指數(shù)從6000多點(diǎn)暴跌至2000多點(diǎn)，股市幾乎崩盤，引起企業(yè)連鎖倒閉等系列后果。證券投資人一再向財(cái)政部及立法院示威抗議，要求繼續(xù)免稅。臺(tái)灣當(dāng)局原來期望通過該稅征收百億新臺(tái)幣，但由于該項(xiàng)稅收舉措的不當(dāng)，造成了經(jīng)濟(jì)混亂的后果，股市也遭受深重打擊，稅收反而減少。1993年1月臺(tái)灣通過《證券交易稅條例修正案》，將股票交易稅的稅率由6‰下調(diào)到3‰，修正案通過前后，臺(tái)灣股市反應(yīng)迅捷，股指連續(xù)幾天上揚(yáng)。稅收對(duì)投資者心理的壓力和影響由此可見一斑，也說明過火的、不切實(shí)際的稅收手段會(huì)造成預(yù)想不到的后果。從穩(wěn)定發(fā)展證券市場這一前提出發(fā)，各國在進(jìn)行稅制方面的微小調(diào)整時(shí)，都本著相當(dāng)慎重的態(tài)度，不以短期的調(diào)控策略影響到長期的發(fā)展基礎(chǔ)。

二、發(fā)揮證券稅制的宏觀調(diào)控作用和資源配置功能

發(fā)達(dá)國家政府都對(duì)證券市場給予積極的支持與監(jiān)督，保證其積極作用的發(fā)揮同時(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的生成。政府或采取集中型管理體系或采取單一性職能監(jiān)管方式，都通過完善的法律體系有效管理市場及其參與者，并在法律框架內(nèi)賦予參與者最大限度的自由。

政府除了可以用證券課稅籌集到可觀的財(cái)政收入以外，還可以通過制定不同的稅收政策來發(fā)揮對(duì)證券市場的調(diào)控作用，這種調(diào)控作用一般通過以下方式實(shí)現(xiàn)：

1.投資導(dǎo)向作用。通過對(duì)不同種類的證券課征不同稅率和稅收負(fù)擔(dān)水平的稅收，可以引導(dǎo)投資向稅率低的證券轉(zhuǎn)移。通常的做法是，對(duì)政府支持的或新興市場的證券品種征收的稅率較低（如風(fēng)險(xiǎn)投資），或采取免稅政策（如國債），而對(duì)其它產(chǎn)品適用一般或相對(duì)較高的稅率（如股票）。

2.倡導(dǎo)長期投資，抑制短期投機(jī)。通過對(duì)不同投資期限所取得的投資所得課征不同稅負(fù)的稅收，引導(dǎo)投資合理化。從穩(wěn)定市場、抑制過度投機(jī)、鼓勵(lì)長期投資的要求來看，也可以對(duì)長期投資和短期投資資本利得實(shí)行差別稅率。如德國規(guī)定對(duì)投機(jī)性資本利得扣除一定免征額后全部課稅，對(duì)長期性資本利得免稅。法國將短期證券交易利得并入公司所得按33%的稅率征收公司所得稅，而長期證券交易利得可以先彌補(bǔ)證券交易虧損，對(duì)其余額按19.9%的稅率征收證券交易利得稅。

3.調(diào)控交易方式。針對(duì)不同的交易方式，設(shè)計(jì)水平不等的差別稅率，如對(duì)通過交易所進(jìn)行交易取得的所得或交易行為征收稅率較低的稅，而對(duì)不通過交易所而進(jìn)行的柜臺(tái)交易或其它交易方式所取得的所得或交易行為征收稅率較高的稅，以利于促進(jìn)集中交易。

4.鼓勵(lì)資本積累。對(duì)證券投資所得（主要針對(duì)股利）和資本利得規(guī)定高低不同的差別稅率，如對(duì)股利征收的稅率較高，對(duì)資本利得征收的稅率較低，可以起到抑制現(xiàn)金股利分配，鼓勵(lì)資本積累的作用。

5.調(diào)節(jié)收入分配。為更好地調(diào)節(jié)證券投資的級(jí)差收益，更有效地體現(xiàn)稅收的公平原則，各國都采取了一些相應(yīng)的措施減輕中小投資者的稅收負(fù)擔(dān)，如美國對(duì)個(gè)人股東每一年度的200美元股利收入免稅。

三、建立適合本國情況的最富效率的證券稅制

各國（地區(qū)）在制定證券課稅政策時(shí)，考慮實(shí)際情況主要有兩方面：一是證券市場發(fā)展的規(guī)模和階段。比如新興證券市場國家（地區(qū)）和成熟證券市場國家（地區(qū)）采取的證券稅收政策往往不一樣。一般而言，新興證券市場的證券稅制相對(duì)簡單，設(shè)計(jì)的稅率水平也較低，主要的原因是證券稅收直接構(gòu)成了投資者的交易成本，如果在證券市場發(fā)展的初期就征收稅負(fù)較重、稅種較多的稅收會(huì)打擊投資者的積極性，阻礙證券市場的發(fā)展。但隨著證券市場的日益成熟，建立健全的證券稅收體系既是取得穩(wěn)定財(cái)政收入的必要條件，也是證券市場穩(wěn)健運(yùn)行的可靠保障。二是整體的稅收制度和征管條件。作為一個(gè)國家（地區(qū)）稅收體系組成部分的證券稅制，在稅制設(shè)計(jì)和征管模式的確立等方面必然受到整體稅收政策的制約，尤其是很多證券課稅是一般稅種在證券方面的延伸，本身就是同一稅種的不同課稅對(duì)象，更加強(qiáng)化了這種制約關(guān)系。照顧到與整體稅制和征管模式的一致性，各國（地區(qū)）對(duì)于相同類型的證券課稅都選擇最合適又最富效率的稅收政策。同時(shí)，在設(shè)計(jì)稅制時(shí)各國都充分考慮到納稅的便利性?；蛘哂杉{稅人自行申報(bào)，或者由中介機(jī)構(gòu)及其他機(jī)構(gòu)代繳，并給納稅人一定的選擇權(quán)，使其能夠根據(jù)自身的具體情況選擇相應(yīng)的稅種與繳納方式。下面表A對(duì)美、日證券市場稅收制度進(jìn)行橫向比較，可以體現(xiàn)出各國（地區(qū)）往往根據(jù)各自的具體情況，建立適合自己的最富效率的證券稅收制度。

美國日本

流轉(zhuǎn)稅已廢止交易稅與印花稅兼有制度

資本利得稅與普通所得稅合并對(duì)個(gè)人、法人、居民、非居民采用不同方式

投資所得稅并入個(gè)人所得稅對(duì)個(gè)人、法人分別計(jì)征

遺贈(zèng)稅總遺產(chǎn)稅制分遺產(chǎn)稅制

總贈(zèng)與稅制分贈(zèng)與稅制

四、普遍采取從輕課稅的政策，推動(dòng)證券巾場發(fā)展

當(dāng)今世界各國和地區(qū)對(duì)證券交易普遍奉行輕稅政策，國際上多數(shù)國家股票買賣成本在10‰以下，美國、德國、荷蘭等發(fā)達(dá)國家甚至免予課稅。主張對(duì)股票交易減稅的依據(jù)主要有如下幾點(diǎn)：①證券交易稅降低股票流動(dòng)性，從而造成股票價(jià)格失靈，這意味著股市信息失真和資源配置信號(hào)的紊亂，是市場效率的實(shí)質(zhì)性損失。②防止資本外逃，維持證券市場的國際競爭力。香港特別行政區(qū)1998年宣布其股票交易印花稅稅率由3‰下調(diào)至2.5‰，就是面對(duì)受金融危機(jī)沖擊較小的新加坡證券市場的強(qiáng)勁挑戰(zhàn)而采取的應(yīng)對(duì)措施之一。③經(jīng)濟(jì)學(xué)中著名的“拉弗曲線”表明，當(dāng)稅率高于一定水平時(shí)，稅率變動(dòng)與稅收收入呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。因此，降低股票交易稅率，有可能增加證券交易稅收入。

證券課稅的優(yōu)惠政策還體現(xiàn)在對(duì)資本利得的課稅上。對(duì)資本利得優(yōu)惠課稅的主要原因是，①減輕投資者的交易成本，鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資。②資本利得實(shí)現(xiàn)的時(shí)間較長，其中往往含有通貨膨脹的成分，如果稅負(fù)過重，就加大了波及原有資本的危險(xiǎn)，③資本利得往往在實(shí)現(xiàn)（即平倉）以后納稅，而是否平倉、什么時(shí)候平倉是由投資者掌握的，如果稅負(fù)過重，投資者就不愿平倉，就有可能出現(xiàn)減少市場流動(dòng)性的“投資鎖定”效應(yīng)。④資本利得是逐步實(shí)現(xiàn)的，如果用一般的所得稅累進(jìn)稅率一次課征，顯然比分期課征稅負(fù)要重。

就各國證券稅制的一般情況來看，涉及投資基金的稅賦往往更為優(yōu)惠。投資基金稅收是指對(duì)運(yùn)用信托資產(chǎn)投資于有價(jià)證券的投資收益所繳納的稅賦。從納稅程度來看，基金投資的稅賦比其他投資一般要輕得多，大多數(shù)國家的稅制在這一點(diǎn)上都有所體現(xiàn)。從稅收項(xiàng)目上來看，一般包括所得稅、交易稅和印花稅等，但各國的情況又有所不同。從納稅主體來看，由于投資基金是由大眾投資者分散投資，基金公司集中管理，因此基金公司作為創(chuàng)造收益的機(jī)構(gòu)只是代為理財(cái)，納稅人應(yīng)是不同的投資者，所以各國和地區(qū)根據(jù)基金投資主體的這種特點(diǎn)，一般都規(guī)定基金公司是免稅的，納稅者為不同的單個(gè)投資者。在納稅的具體方式上，當(dāng)投資者獲得所分配的基金收益后，所應(yīng)繳納的所得稅由基金公司代繳，當(dāng)然也可由投資者直接交納。

五、采取多種措施盡量避免重復(fù)課稅

在交易行為環(huán)節(jié)，大部分國家（地區(qū)）采用印花稅或交易行為稅的方式課征，沒有重復(fù)課稅的問題，只有日本、菲律賓、馬來西亞等少數(shù)亞洲國家實(shí)行印花稅和證券交易稅并行的方式，雖有重復(fù)課稅的現(xiàn)象，但總體稅負(fù)較輕。重復(fù)課稅較普遍也比較難解決的在于證券投資所得的課稅方面。在大多數(shù)國家（地區(qū)），證券所得稅往往通過個(gè)人所得稅、公司所得稅和資本利得稅等稅種課征，這樣對(duì)于同一筆投資收益重復(fù)課稅的可能性就比較大。例如，作為公司生產(chǎn)經(jīng)營所得的利潤在進(jìn)入分配環(huán)節(jié)之前先納了一道公司所得稅，進(jìn)行各項(xiàng)扣除以后的可分配利潤有三種處理方式：①全部分配給股東。這時(shí)個(gè)人股東須交納個(gè)人所得稅，公司股東須交納公司所得稅。②全部不分配。結(jié)果往往是該公司的股票價(jià)格上揚(yáng)，如果賣出股票，股東則須交納更多的資本利得稅。③分配一部分，留成一部分。對(duì)納稅的影響為前面兩種情況的綜合。幾乎所有國家都將有價(jià)證券的利息、股息和紅利所得并入到總所得中計(jì)征所得稅。為了減少證券投資收益重復(fù)課稅的問題，世界上許多國家都力爭避免出現(xiàn)雙重征稅問題。對(duì)此許多國家主要采用下列兩種方法：

1.扣除制和雙率制。在扣除制下，允許被投資公司從應(yīng)納稅所得中扣除部分或全部付出的股息，就扣除后剩余的部分計(jì)征公司所得稅。雙率制又稱分劈制，即對(duì)被投資公司準(zhǔn)備用于分配股息的利潤按低利率征收，對(duì)留存收益按高稅率征收。例如德國，對(duì)公司留存收益的正常稅率為45%，對(duì)分配利潤的適用稅率為30%。

2.抵免制和免稅制。抵免制又稱歸集抵免制，就是把被投資公司所繳納的公司稅的部分或全部歸集到投資者所得的股息中去，以抵免投資者的個(gè)人所得稅，這一方法為許多國家所采用。免稅制是指投資者個(gè)人所得的股息不作為個(gè)人的應(yīng)稅所得，免除對(duì)股息的個(gè)人所得稅的征收，它能比較徹底地避免雙重征稅。在證券市場稅收制度的設(shè)計(jì)上，既要符合證券市場發(fā)展的一般要求，又要具有一定的本國特色。具體表現(xiàn)為稅制設(shè)計(jì)上的完善性、稅收種類上的完整性及征收方式上的區(qū)別性和多樣性。同時(shí)，在稅種的開征時(shí)機(jī)選擇上，也必須注意考慮本國證券市場的發(fā)展程度以及征收技術(shù)上是否具備可行性等問題?？傊诙愂照叩膱?zhí)行過程中是需要大量的經(jīng)驗(yàn)保證的，因此，證券管理機(jī)構(gòu)不僅需要學(xué)習(xí)國外的已有經(jīng)驗(yàn)，更需要自身不斷實(shí)踐與總結(jié)，這樣才能摸索出一條適合國情的發(fā)展之路。