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經(jīng)過10多年的證券市場(chǎng)實(shí)踐，歷時(shí)5年之久的立法過程，《中華人民共和國(guó)證券法》（以下簡(jiǎn)稱《證券法》）終于在1998年底經(jīng)全國(guó)人大常委會(huì)通過了。這是我國(guó)證券市場(chǎng)法制建設(shè)的一件大事，是證券市場(chǎng)發(fā)展過程中的重要里程碑。它把我國(guó)多年來的證券市場(chǎng)的實(shí)踐成果以法律的形式固定下來，對(duì)于保持證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展至關(guān)重要。

一、制定頒布《證券法》的意義

1.高風(fēng)險(xiǎn)的證券市場(chǎng)需要有一部權(quán)威性的證券法

總書記在為《證券知識(shí)讀本》所作的重要批語中指出：“中國(guó)證券市場(chǎng)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必然組成部分，對(duì)促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的作用。”說明社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)必然存在有證券市場(chǎng)。我國(guó)實(shí)行社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和發(fā)展證券市場(chǎng)需要用法律來規(guī)范。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，就是法制經(jīng)濟(jì)，這一點(diǎn)，在整個(gè)證券市場(chǎng)中顯得尤為重要。眾所周知，證券市場(chǎng)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，必須用法律來規(guī)范證券市場(chǎng)運(yùn)作。沒有規(guī)矩不能成方圓。高風(fēng)險(xiǎn)的“游戲”必須要有權(quán)威性的規(guī)則來約束、規(guī)范和調(diào)整。因此，我們首先要從中國(guó)的實(shí)際情況出發(fā)，以鄧小平理論為指導(dǎo)，在認(rèn)真總結(jié)我國(guó)金融體制改革和證券市場(chǎng)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，按照市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)律，盡快制定一部具有中國(guó)特色的《證券法》，將實(shí)踐證明是符合我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況的有效經(jīng)驗(yàn)和做法以法律形式肯定下來，以規(guī)范證券的發(fā)行和交易行為，保護(hù)投資者和債權(quán)人的合法權(quán)益，維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序和社會(huì)公共利益，防范證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，使其更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)。

2.跳躍式擴(kuò)張的證券市場(chǎng)更需要有一部行之有效的證券法

我國(guó)有兩個(gè)證券交易所，一個(gè)是深圳證券交易所，一個(gè)是上海證券交易所。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前共有股票總市值2萬多億元人民幣，股民有3800萬戶，每天的交易量100億元左右。截至1998年底，僅上海證券所股票（含A、B股）發(fā)行總值已經(jīng)從1997年的975.37億元基礎(chǔ)上增加了20％以上。與此同時(shí)，深圳證券交易所的發(fā)行總值也較去年末增加了100多億元，作為反映我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模最直觀的指數(shù)，與發(fā)行總值相對(duì)應(yīng)的是滬深兩市上市公司數(shù)量的階梯增長(zhǎng)和兩市市價(jià)總值的跳躍上升，據(jù)有關(guān)資料顯示，1996年滬深兩市共有上市公司530家，1997年末增加到745家，1998年末已突破850家。同一時(shí)期，我國(guó)證券市場(chǎng)市值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重由1995年不到8％，迅速上升到1996年的14％、1997年的23％和1998年的25％以上。中國(guó)證券市場(chǎng)在如此短的時(shí)期內(nèi)迅速擴(kuò)張，可以說是世界證券史上前所未有的，如果沒有一部權(quán)威的法律來規(guī)范其運(yùn)作的話，那將是十分危險(xiǎn)和有害的。由此可見，盡快制定、完善、頒布、實(shí)施具有中國(guó)特色的《證券法》，其現(xiàn)實(shí)和歷史意義都將是十分深遠(yuǎn)的。

二、制定《證券法》的基本原則

為了規(guī)范我國(guó)新興的證券市場(chǎng)，早在1993年8月，全國(guó)人大常委會(huì)就審議了《證券法》草案，隨后又兩次審議這部法律草案，不久前召開的九屆全國(guó)人大常委會(huì)第五次會(huì)議再次對(duì)《證券法》中的一些條款提出了修改意見，最終提請(qǐng)九屆人大常委會(huì)第六次會(huì)議審議。作為一部重要的法律，歷經(jīng)長(zhǎng)達(dá)六個(gè)春秋的反復(fù)修改，縱跨七、八、九三屆全國(guó)人大，力求做到既要有前瞻性，又要體現(xiàn)階段性特點(diǎn)，可見確實(shí)不是一件易事。目前公布的《證券法》很好地堅(jiān)持了如下幾個(gè)原則：

1.在公開、公正、公平的原則下，規(guī)范證券的發(fā)行和交易行為，確保證券市場(chǎng)健康發(fā)展

我們知道，發(fā)行證券、證券交易的目的是為發(fā)行主體提供多渠道籌資的場(chǎng)所，但從近幾年的實(shí)際操作情況看，由于缺乏統(tǒng)一規(guī)范的法律來進(jìn)行規(guī)范和調(diào)整，因此，在實(shí)施過程中存在著許多不規(guī)范的地方，有些甚至影響到發(fā)行主體和投資者的實(shí)際利益，嚴(yán)重影響了證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。上市公司的內(nèi)部職工股就是其中的一例。眾所周知，國(guó)內(nèi)企業(yè)在轉(zhuǎn)制上市時(shí)，其股權(quán)一般可分為國(guó)家股、法人股和社會(huì)公眾股及職工股。按照《公司法》規(guī)定，上市公司在發(fā)行新股時(shí)，可以把不超過新發(fā)額度10％的新股向職工配售。實(shí)際上，目前所有法規(guī)并沒有規(guī)定擬上市公司必須發(fā)行公司職工股，而僅僅是規(guī)定了新發(fā)時(shí)職工股所占比例的上限。而所有的上市公司，為了照顧本公司職工利益，幾乎都用足了政策。當(dāng)初作出這一規(guī)定，主要基于兩方面考慮：一是為了體現(xiàn)公司職工的“主人翁地位”，在某種程度上是職工過去工作成果的體現(xiàn)，也是為了提高職工的凝聚力，因此帶有一定的福利性質(zhì)；二是在證券市場(chǎng)發(fā)展初期，管理層有意讓公司職工帶頭入股，以避免給公眾留下圈錢的印象。由于一般在新股上市首日收益率十分可觀，新股處于供不應(yīng)求態(tài)勢(shì)的情況下，社會(huì)公眾普遍感覺此方式不公平，而公司職工股發(fā)行過程中確實(shí)有不少漏洞和不盡合理之處，例如出現(xiàn)了“內(nèi)部股公眾化，法人股個(gè)人化”的不良趨向，又如人情股、非公司員工的職工股，以及數(shù)十人的公司卻有幾百萬職工股等，這些都違背了“公開、公平、公正”原則，尤其是違背了最為重要的公平原則，因?yàn)闊o論持股的企業(yè)職工，還是二級(jí)市場(chǎng)買到流通股的社會(huì)公眾，都是企業(yè)的股東，身份一樣，待遇也應(yīng)相同。因此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定自1998年11月25日起，所有擬上市公司在發(fā)行新股時(shí)停止發(fā)行公司職工股。這是規(guī)范市場(chǎng)的又一舉措，也是為《證券法》早日出臺(tái)創(chuàng)造有利的條件。凡是有利于“三公”原則的舉措，應(yīng)當(dāng)在《證券法》制定和實(shí)施中得到充分的體現(xiàn)?！叭痹瓌t是“游戲”的基本法則，同時(shí)也已成為整部《證券法》的核心和基石。

2.堅(jiān)持保護(hù)投資者利益的原則，發(fā)行證券主體必須嚴(yán)格具備上市資格，嚴(yán)禁過度“包裝”

“包裝上市”是在上市公司中很流行的一句行話。為了樹立新上市公司在市場(chǎng)上的形象，吸引股民踴躍購(gòu)買其股票，順利地籌集資金，適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行“包裝”宣傳也是可以的。但是虛假、過度“包裝”所帶來的危害性卻是十分嚴(yán)重的，股票上市過程中弄虛作假現(xiàn)象已相當(dāng)嚴(yán)重。最近，在滬深兩市中暴露出來的諸如“ST紅光”等一批受到處罰的過度“包裝”事件被披露后，在海內(nèi)外市場(chǎng)上引起了強(qiáng)烈的反響，為此，中央領(lǐng)導(dǎo)明確指出：對(duì)于上市公司的真實(shí)性問題，在《證券法》草案中應(yīng)該有更明確的表達(dá)。為此，首先必須將目前行政干預(yù)過多的股票發(fā)行上市的“審批制度”改為更為規(guī)范的“核準(zhǔn)制度”。對(duì)要求上市的公司必須按法定條件提出申請(qǐng)，各中介機(jī)構(gòu)按法定的職責(zé)做好審核工作，在此基礎(chǔ)上，明確審核準(zhǔn)許的程序，以提高核準(zhǔn)的透明度?！蹲C券法》草案有必要規(guī)定發(fā)行股票必須“報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)”。同時(shí)還必須規(guī)定：“國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)設(shè)發(fā)行審核委員會(huì)，依法審核股票發(fā)行申請(qǐng)，決定發(fā)行申請(qǐng)核準(zhǔn)事項(xiàng)”，這種核準(zhǔn)程序應(yīng)當(dāng)是公開的，并依法接受監(jiān)督。對(duì)于直接參與核準(zhǔn)股票發(fā)行申請(qǐng)的工作人員，應(yīng)當(dāng)做到“四個(gè)不”；即不得與申請(qǐng)發(fā)行的單位有利害關(guān)系；不得接受發(fā)行申請(qǐng)單位的饋贈(zèng)；不得持有所核準(zhǔn)的發(fā)行申請(qǐng)的股票；不得私下與申請(qǐng)發(fā)行股票的單位進(jìn)行接觸。采取上述措施的目的，既是為了確保真正具備資格的效益好的公司上市，又是為了保證廣大股民的利益不受侵犯。因此，充分保護(hù)投資者的利益，《證券法》中已將其作為一項(xiàng)重要的原則得以充分的體現(xiàn)。

3.堅(jiān)持了依法對(duì)證券市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)督管理的原則，對(duì)證券的發(fā)行、交易從嚴(yán)監(jiān)管，使之規(guī)范有序

《證券法》草案明確規(guī)定了對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一的監(jiān)督管理，為證券市場(chǎng)定方圓，就必須實(shí)施集中統(tǒng)一的監(jiān)管。由于證券市場(chǎng)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，因此，有必要加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)從發(fā)行到交易全過程實(shí)施強(qiáng)有力的監(jiān)管，建立適合我國(guó)國(guó)情的監(jiān)督管理機(jī)制。為此，草案修改稿明確規(guī)定：“國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)全國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理。國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)根據(jù)需要可以設(shè)立派出機(jī)構(gòu)，按照授權(quán)履行監(jiān)督管理職責(zé)?！逼淠康囊环矫媸菫榱朔婪讹L(fēng)險(xiǎn)；另一方面，要加強(qiáng)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)教育，提醒廣大投資者增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。證券市場(chǎng)的規(guī)范與發(fā)展是相輔相成的，沒有規(guī)范，證券市場(chǎng)很難有大的發(fā)展。建立全國(guó)統(tǒng)一、高效的證券監(jiān)管體系，有助于防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，解決證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性與分級(jí)監(jiān)管的局限性之間的矛盾，其意義十分深遠(yuǎn)。從這一點(diǎn)上來說，我們的上市公司、證券公司、中介機(jī)構(gòu)和審批機(jī)構(gòu)都必須在自律的基礎(chǔ)上各負(fù)其責(zé)，在自律和負(fù)責(zé)的前提下依法規(guī)范證券市場(chǎng)的發(fā)展，防止弄虛作假，并及時(shí)化解人為炒作等因素導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)。堅(jiān)持依法對(duì)證券市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)督管理的原則，有助于確保證券市場(chǎng)健康有序地向前推進(jìn)。

4.堅(jiān)持證券業(yè)與其他金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的原則，禁止銀行資金違規(guī)流入股市

禁止銀行資金違規(guī)流入股市，是防范金融風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定證券市場(chǎng)的有效措施，是制定《證券法》必須遵循的又一項(xiàng)重要原則。那么，為什么要強(qiáng)調(diào)銀行業(yè)不參與證券交易，主要是銀行擁有大量資金，而股民的資金是分散和有限的，如果銀行參與證券的炒作將是一種顯失公平的競(jìng)爭(zhēng)。在亞洲金融危機(jī)中就存在著這種現(xiàn)象，由于動(dòng)用了大量的銀行資金，在很短時(shí)間內(nèi)就能對(duì)某個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行沖擊，并由此造成嚴(yán)重后果，為了吸取東南亞金融危機(jī)的教訓(xùn)，我們的《證券法》必須強(qiáng)調(diào)銀行業(yè)和證券業(yè)分開，銀行業(yè)不能直接參與證券的交易，禁止銀行資金違規(guī)流入股市。同時(shí)，還要規(guī)定，證券公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)必須使用自有資金和依法籌集的資金。對(duì)于時(shí)下普遍存在的挪用客戶資金操作的現(xiàn)象，有必要規(guī)定：“客戶的交易結(jié)算資金必須全額存入指定的商業(yè)銀行，單獨(dú)立戶管理，嚴(yán)禁挪用客戶交易結(jié)算資金”。在這里，我們以信托業(yè)為例來討論一下關(guān)于其他金融業(yè)不能參與證券交易的問題。從1998年11月下旬起，我們股市出現(xiàn)了異動(dòng)的情況，據(jù)觀察，主要是由于對(duì)信托業(yè)整改有關(guān)。我國(guó)信托業(yè)分別在1982、1985、1988、1996年進(jìn)行了四次清理整頓，而近期對(duì)信托業(yè)整改的主要內(nèi)容之一是信托業(yè)與證券業(yè)分開經(jīng)營(yíng)，對(duì)信托投資公司的清理整頓可能與之同時(shí)進(jìn)行。截至1996年底。全國(guó)信托業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模是證券公司的3.89倍，并擁有有證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)55％的份額，同時(shí)在自營(yíng)業(yè)務(wù)上也有大量投入。盡管這次整改將對(duì)證券市場(chǎng)短期資金面會(huì)產(chǎn)生一定的影響，但是，我們應(yīng)該看到，信托業(yè)整改及其分業(yè)經(jīng)營(yíng)有利于防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，有利于保持我國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展，長(zhǎng)痛不如短痛。因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這對(duì)證券市場(chǎng)將產(chǎn)生積極作用，同時(shí)，這也是《證券法》能順利出臺(tái)的又一個(gè)有利的條件。

5.遵循循序漸進(jìn)的原則，《證券法》確認(rèn)了中國(guó)的證券交易仍屬初創(chuàng)階段，避免了冒進(jìn)和操之過急

由于我國(guó)證券業(yè)的發(fā)展只有近10年的歷史，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家上百年的歷史相比，僅僅只是邁出了一小步，相比較而言，我國(guó)的包括證券市場(chǎng)在內(nèi)的整個(gè)金融體制，仍然處在繼續(xù)改革和不斷完善過程之中，我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)還相當(dāng)有限，有許多方面還需要進(jìn)一步的實(shí)踐總結(jié)和完善提高。中國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀，概括地說是：時(shí)間短、發(fā)展快、成績(jī)大、問題多、前景好。因而，在它還不成熟、不規(guī)范、不完善的情況下，適當(dāng)?shù)匕焉鲜薪灰椎淖C券限制在較小的有利于控制的范圍內(nèi)為宜，中外證券發(fā)展史的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)告訴我們這樣一條規(guī)律：欲速則不達(dá)，操之過急只會(huì)壞事。進(jìn)一步說，經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)發(fā)展中國(guó)家來說，既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)，要清醒地認(rèn)識(shí)到，我國(guó)還處于社會(huì)主義的初級(jí)階段，證券市場(chǎng)也還處于初創(chuàng)階段，東南亞金融危機(jī)有很多啟示，其中一個(gè)重要的啟示是發(fā)展中國(guó)家要注意防范風(fēng)險(xiǎn)，學(xué)會(huì)保護(hù)自己，體現(xiàn)在立法上就是既要借鑒國(guó)際上成功的經(jīng)驗(yàn)，又要充分考慮到本國(guó)國(guó)情。在制度創(chuàng)新上尤其要遵循循序漸進(jìn)的原則，邁小步，不停步，逐步探索，逐步積累，逐步完善，逐步提高，將有條件制定的規(guī)范加以制定，而一時(shí)尚不具備條件制定的則暫不作規(guī)定，防止將一些目前還看不很清的問題急于定型為法律條文，《證券法》就采取了這種比較明智的選擇。

6.強(qiáng)調(diào)“優(yōu)上劣不上”的上市原則，禁止過度投機(jī)

《證券法》特別強(qiáng)調(diào)，證券市場(chǎng)具有高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，一是要加強(qiáng)這方面的宣傳和教育，提醒廣大投資者增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，增加抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。二是要強(qiáng)調(diào)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策為導(dǎo)向，堅(jiān)持“優(yōu)上劣不上”的上市原則，在立法上，要努力貫徹“防止兩極分化，實(shí)行共同富?！边@一社會(huì)主義的基本政策，采取有力措施規(guī)范交易行為，嚴(yán)禁弄虛作假，嚴(yán)禁散布虛假信息誤導(dǎo)股民，努力防止大戶炒家操縱市場(chǎng)，形成大漲大跌，使少數(shù)人牟取暴利、多數(shù)人虧本的局面。當(dāng)然，沒有投機(jī)的股市是一潭死水，但投機(jī)過度的股市卻是肆虐的洪水。一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，目前我國(guó)股市的投機(jī)資金占80％，股市投機(jī)過度現(xiàn)象相當(dāng)嚴(yán)重，若任此惡化下去，必將加大金融風(fēng)險(xiǎn)。那么，是哪些原因造成了目前股市過度投機(jī)呢？其一是產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊，許多上市公司由于產(chǎn)權(quán)關(guān)系不清，而造成管理上的混亂；其二是股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，在目前所有850多家上市公司中，總股本大都分為流通股和非流通股，這從根本上就決定了同股難同權(quán)的不平等局面，投資者在不能長(zhǎng)久分享企業(yè)利潤(rùn)的情況下，只能為獲取短期市場(chǎng)價(jià)差而惡搏；其三是各主管部門和地方政府，為了本部門本地區(qū)的利益，往往把工作重心傾斜到爭(zhēng)取額度的規(guī)模上，人為因素和非市場(chǎng)行為，造成了不少上市公司的過度“包裝”和虛假報(bào)告，留下的卻是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的隱患；其四是股民隊(duì)伍整體素質(zhì)還不高，盲目跟風(fēng)，結(jié)果往往越做越套，造成心態(tài)嚴(yán)重失常，也是造成過度投機(jī)成風(fēng)的一個(gè)重要原因。所以說成熟的中國(guó)股市，必須首先要有一支成熟的股民隊(duì)伍，坦然地面對(duì)盈與輸、成與敗的現(xiàn)實(shí)，賺錢歸己，賠錢自負(fù)，才稱得是成熟的股民，而成熟的股民隊(duì)伍的不斷崛起，則是股市不斷步向成熟的標(biāo)志，唯有這樣，中國(guó)股市才能向著健康的目標(biāo)不斷地邁進(jìn)。

三、頒布《證券法》將對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生的影響

證券市場(chǎng)多年的實(shí)踐使人們得出了《證券法》“有比沒有好，快比慢好”的共識(shí)。那么，1998年底出臺(tái)的中國(guó)首部《證券法》，將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生哪些影響呢？筆者認(rèn)為，主要將體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：首先，從本質(zhì)上講，這是一部總結(jié)性的法律，是對(duì)已經(jīng)取得共識(shí)的問題進(jìn)一步規(guī)范化，以利于證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。長(zhǎng)期以來，關(guān)于《證券法》有兩種不同的立法思路：一種是要與國(guó)際接軌；一種是要從中國(guó)實(shí)際出發(fā)，待條件成熟時(shí)再接軌。九屆人大常委會(huì)第五次會(huì)議確定的，還是從中國(guó)實(shí)際情況出發(fā)，但要留有余地，從這個(gè)意義上講，這也是“階段性的法律”的主要內(nèi)涵。由此看來，《證券法》的出臺(tái)將使證券市場(chǎng)趨于更完善、更規(guī)范、更有序，它的出臺(tái)對(duì)股市是一個(gè)利好，對(duì)有序的證券市場(chǎng)是最大的利好，這一點(diǎn)是毫無疑問的。其次，該法律對(duì)于證券市場(chǎng)的有關(guān)各方將進(jìn)一步作了明確的規(guī)范，特別是對(duì)證券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)和上市公司的虛假信息問題處理有新的規(guī)定，這對(duì)當(dāng)前股市較為盛行的內(nèi)外勾結(jié)、報(bào)表操縱、虛假信息等將有很大的威懾作用。因此，一度盛行的題材股的炒作會(huì)有所退潮，強(qiáng)莊股只漲不跌的歷史也將改變，而加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)教育的做法在客觀上將推動(dòng)高成長(zhǎng)股的炒作，使整個(gè)股市朝著更為理性、規(guī)范和健康的方向發(fā)展。其三，我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展過程，是一個(gè)向規(guī)范化、法治化方向發(fā)展的漸進(jìn)過程，也是一個(gè)把市場(chǎng)原則逐步貫徹到證券市場(chǎng)運(yùn)作的過程。因此，對(duì)目前市場(chǎng)還認(rèn)識(shí)不清的問題必將很少涉及，例如公股流通、AB股合并、券商融資融券、期貨期權(quán)等方面。所以，這也為今后證券市場(chǎng)的發(fā)展留出了足夠的空間，特別是對(duì)證券制度創(chuàng)新抱著邊發(fā)展邊規(guī)范的宗旨，是一種十分積極可取的方針。

總之，《證券法》的出臺(tái)對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的積極影響，市場(chǎng)的規(guī)范化是市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)和前提。沒有法律標(biāo)準(zhǔn)勢(shì)必搞亂市場(chǎng)，因?yàn)闆]有規(guī)范運(yùn)作的上市公司、證券公司和各類中介組織，沒有嚴(yán)格的市場(chǎng)監(jiān)管，就不會(huì)有證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展?！蹲C券法》的實(shí)施，必然會(huì)更好地維護(hù)證券市場(chǎng)的“三公”原則，更有效地規(guī)范證券市場(chǎng)，更有力地保證證券市場(chǎng)健康地發(fā)展。我們相信，既符合我國(guó)國(guó)情，又便于國(guó)際合作的具有操作性的《證券法》，一定能開創(chuàng)我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)新階段。