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編者按：本論文主要從第三方理財業(yè)務(wù)的現(xiàn)實需求分析；第三方機(jī)構(gòu)與其他金融機(jī)構(gòu)理財業(yè)務(wù)的差異；第三方理財業(yè)務(wù)發(fā)展中的制約因素等進(jìn)行講述，包括了個人可用于理財?shù)呢敻粩?shù)量不斷增加、金融機(jī)構(gòu)無法滿足個人理財的需求、金融市場對個人金融活動的開放度提高、宏觀調(diào)控政策對個人金融活動的影響不斷增強(qiáng)等，具體資料請見：

【摘要】第三方機(jī)構(gòu)理財是繼金融機(jī)構(gòu)之后開展的一種新型理財業(yè)務(wù)模式。由于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的理財業(yè)務(wù)過度追求自身盈利模式，因此，個人對遵從獨(dú)立原則的第三方機(jī)構(gòu)理財業(yè)務(wù)有著較強(qiáng)的現(xiàn)實需求。第三方機(jī)構(gòu)理財與金融機(jī)構(gòu)的理財業(yè)務(wù)在服務(wù)理念上以及業(yè)務(wù)開展模式等方面有著較大的差異，對客戶具有較強(qiáng)的吸引力。但是在第三方機(jī)構(gòu)理財業(yè)務(wù)推出過程中，仍然存在著許多制約因素，這些需要從法律和制度層面加以解決。

第三方理財機(jī)構(gòu)是一個獨(dú)立的中介理財機(jī)構(gòu)，它既不代表保險公司、基金公司或者銀行，也不代表消費(fèi)者的利益，它嚴(yán)格地按照客戶的實際情況來分析其自身財務(wù)狀況和理財?shù)男枨?，通過科學(xué)的方式來分析其內(nèi)在的理財目標(biāo)，然后利用保險公司、信托投資公司、基金公司或者是商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品為其提供組合投資工具。因此，第三方理財業(yè)務(wù)的價值核心就是金融產(chǎn)品的交叉營銷。

一、第三方理財業(yè)務(wù)的現(xiàn)實需求分析

（一）個人可用于理財?shù)呢敻粩?shù)量不斷增加

近年來，隨著我國宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好運(yùn)行，個人手中累積的貨幣財富越來越多。截止到2007年3月末，我國居民儲蓄存款余額已達(dá)到176881.43億元。由于基于傳統(tǒng)中國文化及財富觀念導(dǎo)致個人儲蓄率逐年增高（我國國民儲蓄率2001至2005年間達(dá)到44%，居民戶儲蓄率達(dá)16%以上），再加上家庭發(fā)展因素的制約，如住房、子女教育、養(yǎng)老以及疾病等問題的內(nèi)需成本持續(xù)走高，也使得居民個人消費(fèi)被極大抑制。而從2005年以來，由于我國國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，導(dǎo)致輕微的物價持續(xù)走高逐漸向通貨膨脹轉(zhuǎn)化。在這種情況下，個人現(xiàn)金資產(chǎn)保值增值的需求不斷增強(qiáng)。

（二）金融機(jī)構(gòu)無法滿足個人理財?shù)男枨?/p>

從目前金融機(jī)構(gòu)能夠提供的理財產(chǎn)品看，主要特點是金融產(chǎn)品簡單疊加而缺乏創(chuàng)新、產(chǎn)品重復(fù)率高。雖然各個金融機(jī)構(gòu)的理財產(chǎn)品名稱不同，但其市值內(nèi)涵基本相似，對于客戶而言，實際上沒有較多的選擇。因此，無法改變理財產(chǎn)品單一的困境。此外，理財門檻過高、手續(xù)繁雜也是制約金融機(jī)構(gòu)開展個人理財業(yè)務(wù)的桎梏。

（三）金融市場對個人金融活動的開放度提高

隨著我國金融改革的不斷深入，金融抑制現(xiàn)象逐步改變，體現(xiàn)在金融市場和金融產(chǎn)品對個人投資者的開放。2005年7月，上海黃金交易所的黃金交易正式向個人開放，個人投資者可通過特批的商業(yè)銀行作為平臺，直接參與國內(nèi)黃金市場進(jìn)行實物黃金投資；2007年2月開始實施的《個人外匯管理辦法實施細(xì)則》將個人持有外匯的額度從2006年剛剛放寬的2萬美元又?jǐn)U大到了5萬美元，增加了個人的投資選擇；2007年5月11日，中國銀監(jiān)會頒布了《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行代客境外理財業(yè)務(wù)境外投資范圍的通知》。該通知取消了以前代客境外業(yè)務(wù)“不得直接投資于股票及其結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品”的限制性規(guī)定，它表明今后國內(nèi)的個人投資者可以通過國內(nèi)銀行的“代客境外理財業(yè)務(wù)”（QDII）投資紐約、倫敦等海外股市、基金，這就為國內(nèi)現(xiàn)在相對封閉的個人投資市場打開了新途徑。這些都表明了我國個人參與金融市場已經(jīng)越來越廣泛和深入。在這種背景下，個人投資者對金融機(jī)構(gòu)提出的投資預(yù)期收益不斷高漲，就給包括銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生了壓力。

（四）宏觀調(diào)控政策對個人金融活動的影響不斷增強(qiáng)

市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使得個人逐漸對金融市場產(chǎn)生更大的影響，構(gòu)成了金融市場另一強(qiáng)大主體。例如，2003年末，滬深股市賬戶總數(shù)達(dá)到6981.23萬戶，2004年總數(shù)至7215.74萬戶，而截止到2007年5月末，滬深兩市賬戶總數(shù)已經(jīng)突破1億大關(guān)，其中，2006年以來的新增開戶數(shù)超過2660萬。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整對個人投資者的針對性不斷加強(qiáng)，調(diào)控個人投資主體變得與機(jī)構(gòu)投資者一樣重要，但個人投資者畢竟是市場中的弱勢群體，信息獲得和專業(yè)性反應(yīng)都較差，因此，往往成為政策調(diào)控的犧牲品，這就促進(jìn)了個人投資者尋求專業(yè)理財機(jī)構(gòu)的需求。

二、第三方機(jī)構(gòu)與其他金融機(jī)構(gòu)理財業(yè)務(wù)的差異

（一）理財服務(wù)理念不同

第三方機(jī)構(gòu)可以保證理財建議的公正性，能夠客觀地為客戶提供咨詢顧問和理財策劃服務(wù)。第三方機(jī)構(gòu)的費(fèi)用收取與客戶的最終收益率之間呈正相關(guān)。理財方案往往會涉及基金、保險、債券、信托、稅務(wù)等多項內(nèi)容。第三方機(jī)構(gòu)服務(wù)的出發(fā)點是站在客戶的角度，設(shè)身處地為客戶資產(chǎn)保值增值著想，考慮如何綜合運(yùn)用這些金融產(chǎn)品為客戶獲取最大化的利益。它的理財顧問服務(wù)是從以產(chǎn)品為導(dǎo)向轉(zhuǎn)換為以服務(wù)（客戶）為導(dǎo)向的，并提供滿足客戶生命周期需求的全方位金融服務(wù)。另外，還注重長期穩(wěn)定的客戶關(guān)系的建立。而金融機(jī)構(gòu)的理財業(yè)務(wù)是建立在它自身金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，并不是全部著眼于客戶的真正需求，其主要動機(jī)仍然是銷售金融產(chǎn)品或產(chǎn)品的組合而已。

（二）業(yè)務(wù)開展的獨(dú)立性不同

在金融機(jī)構(gòu)開展的理財業(yè)務(wù)中，理財人員無法按照市場原則去為客戶量身定做適合的產(chǎn)品，因為在其內(nèi)部對于產(chǎn)品的推銷策略是固定的模式，這樣做的目的是能夠保證金融機(jī)構(gòu)的利益最大化，而非客戶。而第三方機(jī)構(gòu)開展理財業(yè)務(wù)的最主要特征是具有較強(qiáng)的獨(dú)立性，第三方機(jī)構(gòu)在為客戶作出理財規(guī)劃時，不受任何金融機(jī)構(gòu)的干預(yù)和限制，它可以根據(jù)客戶的需要和市場的變化作出合理的投資建議，面向所有的金融機(jī)構(gòu)選擇真正符合客戶利益的金融產(chǎn)品。當(dāng)然，理財規(guī)劃能否實現(xiàn)是受制于整個金融業(yè)的發(fā)展，而非某家金融機(jī)構(gòu)。

（三）理財規(guī)劃范圍不同

第三方機(jī)構(gòu)理財業(yè)務(wù)的理財手段更加豐富。由于受到分業(yè)經(jīng)營的限制，傳統(tǒng)理財服務(wù)的理財手段比較單一。第三方理財機(jī)構(gòu)則可為客戶提供全方位服務(wù)，涵蓋的金融產(chǎn)品包括國內(nèi)幾乎所有的金融產(chǎn)品，甚至還可根據(jù)客戶的具體情況投資海外市場。因此，這種業(yè)務(wù)范圍彌補(bǔ)了客戶在對金融機(jī)構(gòu)的信息理解和利用中的不對稱和不平等地位，使客戶有效地規(guī)避風(fēng)險，實現(xiàn)客戶理財愿望。

（四）業(yè)務(wù)開展模式不同

客戶首先選擇和聘用獨(dú)立理財顧問，在理財顧問的協(xié)助下，先分析自身的財務(wù)狀況，進(jìn)而測試風(fēng)險承受能力，在設(shè)定理財?shù)哪繕?biāo)后，選擇不同的理財組合和投資工具，實現(xiàn)理財目標(biāo)。第三方理財機(jī)構(gòu)發(fā)出的理財規(guī)劃書不具有強(qiáng)制作用，客戶可以根據(jù)自身需求來做出是否采用的判斷。

三、第三方理財業(yè)務(wù)發(fā)展中的制約因素

第三方理財只有在成熟的金融市場中才會出現(xiàn)，這是符合金融市場發(fā)展規(guī)律的。因為這些區(qū)域擁有發(fā)達(dá)的金融市場、雄厚的資產(chǎn)管理人才儲備、豐富的理財產(chǎn)品與極高的市場信譽(yù)等優(yōu)勢，因此，理財服務(wù)得以在金融機(jī)構(gòu)與第三方理財機(jī)構(gòu)中廣泛存在。相比而言，目前我國發(fā)展第三方機(jī)構(gòu)理財仍有很多的因素制約。

（一）法律保障缺失

我國對于金融機(jī)構(gòu)理財業(yè)務(wù)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，商業(yè)銀行有《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》；證券公司有《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》；基金公司有《關(guān)于基金公司開展委托理財業(yè)務(wù)辦法》；保險公司有《保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》；信托公司有《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理辦法》，這些辦法一般都是行業(yè)主管部門制定，在稅收、利率（收益率）以及會計制度等多方面的規(guī)定各自為戰(zhàn)，造成金融機(jī)構(gòu)競爭上的事實不平等，金融秩序一定程度的混亂。理財業(yè)務(wù)是近年來金融業(yè)的新興業(yè)務(wù)，尤其第三方理財業(yè)務(wù)更是其中的創(chuàng)新，因此更需要完備的法律法規(guī)環(huán)境來規(guī)范其發(fā)展，以保證各方參與者的利益。目前，與第三方理財相關(guān)的法律法規(guī)以及行業(yè)管理政策仍是空白，客戶迫切需要有相關(guān)法律保護(hù)其合法利益。第三方理財業(yè)務(wù)是將金融業(yè)的各種產(chǎn)品進(jìn)行綜合運(yùn)用，從而創(chuàng)造出較高效益。這種情況與我國金融業(yè)“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”的現(xiàn)狀是矛盾的，因此，如果缺乏針對性更強(qiáng)的法律法規(guī)的界定，第三方理財業(yè)務(wù)要取得快速發(fā)展將非常困難。解決問題的關(guān)鍵在于首先界定對應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，然后由監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)其他業(yè)務(wù)監(jiān)管部門共同制定法規(guī)，使第三方理財業(yè)務(wù)從開始就在規(guī)范下開展。（二）理財規(guī)劃師的培養(yǎng)滯后

從金融機(jī)構(gòu)開展理財業(yè)務(wù)的優(yōu)勢看，主要體現(xiàn)在理財隊伍更具專業(yè)性。而第三方理財業(yè)務(wù)的開展和延伸，需要的人才更具有復(fù)合性，因為理財產(chǎn)品涉及到銀行產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、保險產(chǎn)品以及各種有價證券等投資等。這就要求理財規(guī)劃人員不但要對目前金融市場所有投資領(lǐng)域的理財產(chǎn)品十分熟悉，還要能夠根據(jù)客戶的具體情況做出合理的財務(wù)安排。但是目前我國金融行業(yè)內(nèi)部的分業(yè)經(jīng)營使得國內(nèi)理財領(lǐng)域的多數(shù)專家僅具備單個領(lǐng)域的投資經(jīng)驗，缺乏綜合理財?shù)慕?jīng)驗和能力，這對第三方理財業(yè)務(wù)的發(fā)展將產(chǎn)生較大影響。因此，培養(yǎng)復(fù)合型金融人才是第三方理財業(yè)務(wù)發(fā)展的基石。

（三）信用制度建設(shè)薄弱

長期以來，我國居民已經(jīng)習(xí)慣并認(rèn)可了商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品和服務(wù)，并且建立了較強(qiáng)的信任感。第三方理財業(yè)務(wù)的開展必須要解決個人對于機(jī)構(gòu)的信任問題，這就要求建立完善的信用制度。個人理財業(yè)務(wù)是建立在個人與機(jī)構(gòu)互相信任基礎(chǔ)上的金融活動，但由于有限理性和信息不對稱的廣泛存在，第三方機(jī)構(gòu)極易產(chǎn)生“道德風(fēng)險”。健全的信用制度可以在一定程度上防止“道德風(fēng)險”給客戶帶來大的理財損失。我國信用制度的建設(shè)剛剛起步，針對理財機(jī)構(gòu)的信用制度建設(shè)還處在空白階段，這在很大程度上制約了第三方理財業(yè)務(wù)的整體發(fā)展。因此，金融監(jiān)管部門必須建立信用信息平臺，推出信用缺失懲罰制度，從根本上保障個人利益，這也能夠促進(jìn)理財業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

（四）金融機(jī)構(gòu)的合謀排斥

第三方機(jī)構(gòu)開展理財業(yè)務(wù)，從理論上看是獨(dú)立的業(yè)務(wù)處理，完全游離于各種金融機(jī)構(gòu)的控制之外，為客戶制定出利益最大化的理財方案，但是金融機(jī)構(gòu)利用自身的優(yōu)勢，組建獨(dú)立的第三方理財機(jī)構(gòu)，這將不可避免地和金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易，從而影響甚至損害客戶的利益。金融機(jī)構(gòu)的第三方理財機(jī)構(gòu)很可能建立聯(lián)盟，通過封鎖信息渠道等手段，對第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行合謀壓制，逼迫其退出理財市場，從而重新獲得理財業(yè)務(wù)的壟斷地位，客觀上造成客戶理財成本的提高。

四、結(jié)論與建議

第三方理財與商業(yè)銀行、保險公司及信托投資公司都有著本質(zhì)差別，第三方理財業(yè)務(wù)的開展又無法離開各種金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的開展，二者之間又存在著相互依存的關(guān)系，互動發(fā)展是未來雙贏模式的基礎(chǔ)。因此，在鼓勵發(fā)展第三方理財業(yè)務(wù)的同時，一定要注意與上述公司之間的適度競爭，防止過度競爭帶來的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到客戶身上。

第三方機(jī)構(gòu)理財業(yè)務(wù)是一種新興的理財業(yè)務(wù)形式，不僅需要法律的保護(hù)，而且需要法律進(jìn)行監(jiān)管。如果市場監(jiān)督機(jī)制不健全，則會出現(xiàn)第三方機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)主動合謀的現(xiàn)象。第三方機(jī)構(gòu)按照金融機(jī)構(gòu)提供的金融產(chǎn)品，從中被動選擇一些并不適合客戶實際情況的產(chǎn)品組合，結(jié)果是在損害客戶利益的基礎(chǔ)上，第三方機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)共同瓜分了客戶應(yīng)得到的理財利潤。因此，必須建立有效的風(fēng)險監(jiān)管機(jī)制，從產(chǎn)品輸送渠道上和利益分配機(jī)制上加強(qiáng)控制，防止道德風(fēng)險給客戶帶來的損失。

需要界定第三方個人理財?shù)男再|(zhì)。從中國銀監(jiān)會頒布的《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》中可以看出，個人理財業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行為個人客戶提供的財務(wù)分析、財務(wù)規(guī)劃、投資顧問、資產(chǎn)管理等專業(yè)化的服務(wù)活動。但從現(xiàn)實操作中看，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的個人理財活動大多數(shù)是建立在客戶委托基礎(chǔ)上，這就與《辦法》中的定義存在矛盾。第三方理財業(yè)務(wù)應(yīng)該按照哪種定義模式操作，將成為限制其發(fā)展的主要因素。因此，規(guī)范第三方個人理財業(yè)務(wù)的內(nèi)涵是當(dāng)務(wù)之急。