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摘要：論述了稅收籌劃在現(xiàn)代企業(yè)籌資決策中的重要意義及籌資決策中進行稅收籌劃的基本原則和方法，為在企業(yè)財務管理中稅收籌劃的運用提供了一定的參考意見。

關鍵詞：財務管理目標；籌資決策；稅收籌劃

財務管理是現(xiàn)代企業(yè)管理系統(tǒng)中的價值管理系統(tǒng)的子系統(tǒng)，它通過企業(yè)投資、籌資活動的財務決策和資產(chǎn)、成本費用、收益分配的管理，以實現(xiàn)“企業(yè)價值最大化”的管理目標。稅收的征收無疑增加了企業(yè)負擔，減少了企業(yè)的既得利益，因此，企業(yè)通過合法的途徑進行稅收籌劃，以期達到整體稅后利潤最大化，已成為企業(yè)財務管理的出發(fā)點。

籌資管理是財務管理的重要組成部分，對于一個企業(yè)來講，企業(yè)經(jīng)營所需的資金，無論從何種渠道取得，都存在一定的資金成本，而企業(yè)籌資的目標是在滿足自身資金需要的基礎上，通過選擇適當?shù)那?、方式，取得資金，以實現(xiàn)最低資金成本和財務風險最低的最佳資本結(jié)構(gòu)。由于不同的籌資渠道稅收規(guī)定不相同，其稅后資金成本和風險也不一樣，因此有必要對籌資決策中的稅收籌劃進行研究。

1籌資決策中稅收籌劃應服從于企業(yè)財務管理目標——企業(yè)價值最大化

稅收籌劃一般是通過降低稅收成本和延遲納稅兩種基本方法來實現(xiàn)稅收支出的節(jié)約，取得“節(jié)稅”的收益，而選擇低稅負的納稅方案又包括稅收負擔的規(guī)進和稅收負擔由高向低的轉(zhuǎn)換。因此，企業(yè)籌劃獲取節(jié)稅利益的途徑主要有企業(yè)稅收負擔的規(guī)避、企業(yè)稅收負擔從高向低的轉(zhuǎn)換和企業(yè)納稅期的滯延等三種。

應認識到，作為財務管理子系統(tǒng)，稅收籌劃必須是圍繞企業(yè)財務管理目標——實現(xiàn)股東財富最大化而進行的節(jié)稅活動。在籌劃稅收方案時，不可單純的追求稅負絕對額的降低而忽視因該方案導致的其他相關成本和收入變動與財務風險變化，必須考慮籌劃方案能否給企業(yè)帶來的總收益的相對增長。一般來說，稅收籌劃方案實施將使企業(yè)獲得額外稅收利益，但同時將由此產(chǎn)生額外費用，只有當稅收籌劃方案導致的稅收利益增長大于相關成本增長，產(chǎn)生相對收益增長且財務風險變動應在可接受的范圍內(nèi)時，稅收籌劃方案才是可接受的合理方案，否則應被拒絕。

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資金結(jié)構(gòu)，主要指債務資金與權益資金的構(gòu)成比例關系。不同的籌資方式會使企業(yè)承擔不同的稅負水平，按照稅法規(guī)定，負債的利息記入財務費用能抵扣應稅所得額，從而相應減少應納所得稅額，產(chǎn)生了節(jié)稅效應。由于負債的財務杠桿效應，將導致正負效應兩種情況的存在：如果息稅前資產(chǎn)收益率大于負債成本率時，負債比率越高，其節(jié)稅效果越明顯，將提高企業(yè)權益資本收益率。然而，負債利息必須固定支付的特點又導致了債務籌資可能產(chǎn)生的負作用。隨著負債比率的提高，企業(yè)的財務風險和融資成本會加大。當負債的成本超過了息稅前的投資收益時，將降低企業(yè)權益資本收益率，在這種情況下，負債籌資反而達不到節(jié)稅的目的。

由此可見，資本結(jié)構(gòu)特別是負債比率的合理與否，不僅制約著企業(yè)的風險、成本的大小，而且影響著企業(yè)納稅的負擔以及企業(yè)權益資本稅后收益的實現(xiàn)水平。合理的籌資結(jié)構(gòu)可以降低資金成本，給企業(yè)所有者帶來財務杠桿利益，獲得更大的稅后權益資本收益率。在籌資中，由于稅收條件的既定，資本結(jié)構(gòu)成為影響企業(yè)稅負的關鍵因素。因此，在企業(yè)籌資決策中應從稅后成本這一角度來考慮企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。充分考慮資本風險、籌資成本，利用負債籌資實現(xiàn)節(jié)稅目標時必須建立在追求最佳資本結(jié)構(gòu)基礎上，正確把握和處理負債籌資的度。企業(yè)在進行稅收籌劃時，要用全局的觀點分析謀求，企業(yè)總體稅負降低——稅收籌劃的根本出發(fā)點要和企業(yè)價值最大化的財務目標相一致。

2合理調(diào)整籌資結(jié)構(gòu)，以實現(xiàn)節(jié)稅與所有者總體收益最大化的雙重目標

從稅收籌劃的角度分析，企業(yè)籌資方式分為負債籌資（包括向銀行借款、向非金融機構(gòu)或企業(yè)借款、企業(yè)內(nèi)部籌資、發(fā)行債券）和權益籌資（包括企業(yè)自我積累、發(fā)行股票）和其他籌資（如租賃）三種類型。因此，籌資決策中必須從稅收籌劃角度選擇籌資渠道和籌資方法，實現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)。

企業(yè)內(nèi)部籌資（如關聯(lián)方之間籌資）和企業(yè)之間拆借資金，涉及的人員、機構(gòu)較多，企業(yè)之間的相互拆借在利率和回收期的確定等方面，均有較大的彈性和回旋余地，這就為企業(yè)尋求降低融資成本和實現(xiàn)稅收籌劃提供了較為廣闊的運作空間，稅收籌劃效果最好；向金融機構(gòu)借款，企業(yè)可以利用與金融機構(gòu)的長期業(yè)務往來關系，尋求一定規(guī)模的稅負減輕，減稅效應較好；自我積累由于資金擁有與使用者融為一體，稅收負擔難以轉(zhuǎn)嫁與分攤，因而往往難以實現(xiàn)稅收籌劃。

2.1負債籌資分析

一般來說，企業(yè)通過負債籌資的減稅效應好，企業(yè)應在投資項目預期收益率能穩(wěn)定實現(xiàn)的前提下，在適當?shù)呢攧诊L險控制下，盡可能利用負債籌資，但在實踐中，應注意我國所得稅法對稅收支出影響很大的幾個規(guī)定：

（1）借款利息資本化問題。如果為建造、購置固定資產(chǎn)（指竣工結(jié)算前）或開發(fā)、購置無形資產(chǎn)而發(fā)生的借款利息，企業(yè)開辦期間的利息支出等，因安排專門借款而發(fā)生的輔助費用，屬于在所購建固定資產(chǎn)達到預定可使用狀態(tài)前發(fā)生的，應當在發(fā)生時予以資本化，不得直接從應稅所得中扣除，因此這一部分借款利息沒有減稅效應。企業(yè)為避免借款費用過多地計人資產(chǎn)人賬價值，一方面應加強資金的管理，合理安排建設資金，避免浪費開支，從而盡可能加大籌資利息支出計人財務費用的份額，以便直接沖抵當期損益，最終達到節(jié)稅的目的。

（2）借款利息稅前扣除額按所得稅法規(guī)定，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營期間，向金融機構(gòu)借款的利息支出，按照實際發(fā)生數(shù)扣除。向非金融機構(gòu)借款的利息支出，包括納稅人之間相互拆借的利息支出，按照不高于金融機構(gòu)同類、同期貸款利率計算的數(shù)額以內(nèi)的部分準予扣除，超過部分不得在稅前扣除。因此如果企業(yè)之間在資金拆借活動中人為地過分抬高利率，對納稅而言是無效的。

（3）企業(yè)內(nèi)部籌資中應注意，所得稅法規(guī)定企業(yè)從關聯(lián)方取得的借款金額超過其注冊資本50％的，超過部分的利息支出，不得在稅前扣除。

2.2租賃籌資分析

（1）租賃作為一種特殊的籌資方式，由于其較強的減稅效果在稅收籌劃中有很大的價值。就出租方而言，出租既可以減少使用與管理機器設備所需追加的投入，又可以獲得租金收入，而租金收入適用于稅負較低的營業(yè)稅，這比產(chǎn)品銷售收入所適用的增值稅稅負低。就承租方而言，租賃既可以避免因長期占壓資金而帶來的風險，又可通過租金的支付，抵減應納稅所得額，減輕實際稅負。

（2）在兩種租賃方式中，融資租賃是為了滿足企業(yè)融通資金添置資產(chǎn)的需要而開展的租賃業(yè)務。企業(yè)選擇該種融資方式無需求助于資本市場即可達到融資的目的，且有助于加快企業(yè)設備的更新改造和技術進步的步伐，提高企業(yè)資產(chǎn)的流動性和收益性。因此它比經(jīng)營租賃更有節(jié)稅、避稅效應。若考慮資金的時間價值和加速折舊，該籌資方式可節(jié)約較多的現(xiàn)金流量，對改善企業(yè)的經(jīng)營和理財環(huán)境，提高資金的利用效率更為有利。

租賃籌資在同一個企業(yè)集團內(nèi)部各企業(yè)獨立核算的情況下有較大的稅收籌劃空間。

2.3商業(yè)信用籌資

商業(yè)信用是指商品交易中由于延期付款或預收貨款所形成的企業(yè)借貸關系。其具體形式有應付賬款、應付票據(jù)、預收賬款等。由于商業(yè)信用產(chǎn)生的現(xiàn)金折扣和利息支出計入當期費用，因此其也具有節(jié)稅的作用。

從以上分析我們看出，稅收通過資本成本影響了資本結(jié)構(gòu)進而影響了企業(yè)價值，資本結(jié)構(gòu)同樣也影響了企業(yè)的籌資和企業(yè)的稅負，企業(yè)應在收益與風險的權衡下，合理調(diào)整籌資結(jié)構(gòu)，以實現(xiàn)節(jié)稅與所有者總體收益最大化。