摘要：從2000年上半年起，中國證監(jiān)會將超常規(guī)、創(chuàng)造性的培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者作為推進(jìn)我國證券市場發(fā)展的重要政策手段，機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)量迅速增加，規(guī)模不斷擴(kuò)大，逐步成為市場上不可忽視的主流力量。運(yùn)用相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論研究機(jī)構(gòu)投資者在證券市場中發(fā)揮的雙重作用，同時，對機(jī)構(gòu)投資者行為扭曲原因作進(jìn)一步分析。最后，對如何使機(jī)構(gòu)投資者有效地在證券市場中發(fā)揮穩(wěn)定作用提出建議。

關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者；證券市場；反饋效應(yīng)；羊群效應(yīng)

一、引言

20世紀(jì)80年代以來西方證券市場上機(jī)構(gòu)投資者獲得了迅速的發(fā)展，隨著其行為的日益規(guī)范，對證券市場良性發(fā)展產(chǎn)生了積極而深遠(yuǎn)的影響。近年來，我國證券市場正在經(jīng)歷從散戶為主體的市場結(jié)構(gòu)到以機(jī)構(gòu)投資者為主體的市場結(jié)構(gòu)的歷史性轉(zhuǎn)變。從2000年上半年起，中國證監(jiān)會將超常規(guī)、創(chuàng)造性的培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者作為推進(jìn)我國證券市場發(fā)展的重要政策手段。一些學(xué)者也相繼提出了“證券市場呼喚機(jī)構(gòu)投資者”、“培育機(jī)構(gòu)投資者，深化資本市場的改革”等觀點(diǎn)。而機(jī)構(gòu)投資者對證券市場的影響到底如何，機(jī)構(gòu)投資者對我國證券市場產(chǎn)生了哪些積極或消極作用，這些問題值得深思。

研究機(jī)構(gòu)投資者在證券市場中的作用，首先應(yīng)對機(jī)構(gòu)投資者概念的內(nèi)涵及外延做出科學(xué)、合理的界定。目前，對機(jī)構(gòu)投資者概念的界定主要有兩種觀點(diǎn)。一種為描述性的界定，認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者是指自有資金或通過各種金融工具籌集資金進(jìn)行投資管理的金融機(jī)構(gòu)，既包括共同基金、對沖基金、投資銀行和貨幣市場基金等投資中介機(jī)構(gòu)，又包括社?；?、保險基金等契約性儲蓄機(jī)構(gòu)，還包括商業(yè)銀行等存款機(jī)構(gòu)。另一種為理論性的界定，機(jī)構(gòu)投資者與一般投資者最根本的差別應(yīng)該是看投資者是否擁有某種程度的市場勢力，擁有市場勢力的投資者就可以被看做是機(jī)構(gòu)投資者；反之，則是一般投資者。更為簡單或通俗的解釋，機(jī)構(gòu)投資者指證券市場的買方機(jī)構(gòu)，作為證券的需求者與資金的提供者，以長期投資回報為目的，通過研究與選擇買入績優(yōu)或潛在績優(yōu)證券來達(dá)到盈利的目的。在金融市場從事證券投資的法人機(jī)構(gòu)，主要有保險公司、養(yǎng)老基金和投資基金、證券公司、銀行等。

二、機(jī)構(gòu)投資者崛起的理論分析

一，畢業(yè)論文來源及類型

1，畢業(yè)論文來源:

2，畢業(yè)論文類型:

二，畢業(yè)論文的意義

國內(nèi)外研究情況，本課題特點(diǎn)眾所周知，會計(jì)信息是經(jīng)濟(jì)決策的基礎(chǔ)。投資者和債權(quán)人可以根據(jù)公司提供的會計(jì)信息，決定其投資和信貸活動，并進(jìn)而影響到公司的股價表現(xiàn)和資金成本，保證資金向真正有價值的公司流動，提高資源分配的效率和效果。如果會計(jì)信息不能真實(shí)地反映經(jīng)營活動，相關(guān)的決策必然缺乏可靠的基礎(chǔ)，資源分配的效率就無法得到保證，必然會帶來資源的浪費(fèi)，同時，會計(jì)信息還直接參與價值分配活動，如不同會計(jì)政策的選用，將直接影響到當(dāng)期的盈利水平和相應(yīng)的股利分配?？梢?上市公司會計(jì)信息的披露是十分重要的。會計(jì)信息的披露正確與否，充分與否無論是對公司本身而言，還是對投資者，債權(quán)人都有十分重要的意義。會計(jì)信息披露的重要使命就是真實(shí)客觀地反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動過程及結(jié)果，向有關(guān)信息使用者提供準(zhǔn)確的信息，以便進(jìn)行科學(xué)決策。

隨著我國股票市場的不斷發(fā)展,股市的國際化，規(guī)范化程度正日益提高，我國股市的信息披露制度從無到有，已經(jīng)形成一套初步的信息披露制度，對維護(hù)股市秩序，保護(hù)廣大投資者利益起了積極作用。但由于我國特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，上市公司的出現(xiàn)與發(fā)展和其他國家相比還是比較晚的，而且其中也存在著一些問題.因此，深入揭示會計(jì)息披露存在的問題，尋找治理會計(jì)信息披露問題的對策，研究會計(jì)信息披露的展趨勢，以提高上市公司會計(jì)信息質(zhì)量，仍然是需要我們認(rèn)真探討的一個問題。

一,課題來源及類型

1,課題來源:

2,課題類型:

二,課題的意義,國內(nèi)外研究情況,本課題特點(diǎn)眾所周知,會計(jì)信息是經(jīng)濟(jì)決策的基礎(chǔ).投資者和債權(quán)人可以根據(jù)公司提供的會計(jì)信息,決定其投資和信貸活動,并進(jìn)而影響到公司的股價表現(xiàn)和資金成本,保證資金向真正有價值的公司流動,提高資源分配的效率和效果.如果會計(jì)信息不能真實(shí)地反映經(jīng)營活動,相關(guān)的決策必然缺乏可靠的基礎(chǔ),資源分配的效率就無法得到保證,必然會帶來資源的浪費(fèi).同時,會計(jì)信息還直接參與價值分配活動,如不同會計(jì)政策的選用,將直接影響到當(dāng)期的盈利水平和相應(yīng)的股利分配.可見,上市公司會計(jì)信息的披露是十分重要的.會計(jì)信息的披露正確與否,充分與否無論是對公司本身而言,還是對投資者,債權(quán)人都有十分重要的意義.會計(jì)信息披露的重要使命就是真實(shí)客觀地反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動過程及結(jié)果,向有關(guān)信息使用者提供準(zhǔn)確的信息,以便進(jìn)行科學(xué)決策.

隨著我國股票市場的不斷發(fā)展,股市的國際化,規(guī)范化程度正日益提高,我國股市的信息披露制度從無到有,已經(jīng)形成一套初步的信息披露制度,對維護(hù)股市秩序,保護(hù)廣大投資者利益起了積極作用.但由于我國特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,上市公司的出現(xiàn)與發(fā)展和其他國家相比還是比較晚的,而且其中也存在著一些問題.因此,深入揭示會計(jì)息披露存在的問題,尋找治理會計(jì)信息披露問題的對策,研究會計(jì)信息披露的展趨勢,以提高上市公司會計(jì)信息質(zhì)量,仍然是需要我們認(rèn)真探討的一個問題.

社會各界對上市公司財務(wù)報告有著廣泛的需求和強(qiáng)烈的依賴,所有的信息用戶對其均寄予厚望,希望藉此提高其決策的科學(xué)性.但會計(jì)信息披露并非至善至美,其中存在著許多缺陷.這些缺陷的存在,損害了會計(jì)信息的及時性,相關(guān)性和可靠性.因此,研究上市公司會計(jì)信息披露的發(fā)展趨勢是十分必要的.

一，畢業(yè)論文來源及類型

1，畢業(yè)論文來源:

2，畢業(yè)論文類型:

二，畢業(yè)論文的意義，國內(nèi)外研究情況，本課題特點(diǎn)眾所周知，會計(jì)信息是經(jīng)濟(jì)決策的基礎(chǔ)。

投資者和債權(quán)人可以根據(jù)公司提供的會計(jì)信息，決定其投資和信貸活動，并進(jìn)而影響到公司的股價表現(xiàn)和資金成本，保證資金向真正有價值的公司流動，提高資源分配的效率和效果。如果會計(jì)信息不能真實(shí)地反映經(jīng)營活動，相關(guān)的決策必然缺乏可靠的基礎(chǔ)，資源分配的效率就無法得到保證，必然會帶來資源的浪費(fèi)，同時，會計(jì)信息還直接參與價值分配活動，如不同會計(jì)政策的選用，將直接影響到當(dāng)期的盈利水平和相應(yīng)的股利分配?？梢?上市公司會計(jì)信息的披露是十分重要的。會計(jì)信息的披露正確與否，充分與否無論是對公司本身而言，還是對投資者，債權(quán)人都有十分重要的意義。會計(jì)信息披露的重要使命就是真實(shí)客觀地反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動過程及結(jié)果，向有關(guān)信息使用者提供準(zhǔn)確的信息，以便進(jìn)行科學(xué)決策。

隨著我國股票市場的不斷發(fā)展,股市的國際化，規(guī)范化程度正日益提高，我國股市的信息披露制度從無到有，已經(jīng)形成一套初步的信息披露制度，對維護(hù)股市秩序，保護(hù)廣大投資者利益起了積極作用。但由于我國特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，上市公司的出現(xiàn)與發(fā)展和其他國家相比還是比較晚的，而且其中也存在著一些問題.因此，深入揭示會計(jì)息披露存在的問題，尋找治理會計(jì)信息披露問題的對策，研究會計(jì)信息披露的展趨勢，以提高上市公司會計(jì)信息質(zhì)量，仍然是需要我們認(rèn)真探討的一個問題。

編者按：本論文主要從國外研究；國內(nèi)研究等進(jìn)行講述，包括了傳統(tǒng)的股利政策理論、現(xiàn)代股利政策、股利無關(guān)論、稅收效應(yīng)理論、“一鳥在手”理論、追隨者效應(yīng)理論、信號傳遞理論、證券估價分析聯(lián)系在一起，還沒形成一個專門的研究領(lǐng)域、現(xiàn)代股利政策認(rèn)為，在完善資本市場環(huán)境中，股利政策并不重要等，具體資料請見：

論文摘要：截止到2007年底，我國A股上市公司達(dá)到上千家，證券市場已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。但也應(yīng)該看到，我國上市公司普遍存在著不分配股利或分配股利以再融資為目的的現(xiàn)象，這被學(xué)術(shù)界稱為“中國股利政策之謎”，股利政策已成為國內(nèi)外公司財務(wù)、金融領(lǐng)域的一個研究重點(diǎn)。

論文關(guān)鍵詞：現(xiàn)金股利股票股利股利政策

公司稅后利潤究竟應(yīng)該分配給股東還是留在公司內(nèi)部?應(yīng)該采取怎樣的方式把股利分配給股東?應(yīng)該分配多少股利給股東?股利分配的金額和方式對公司價值和股東財富有怎樣的影響?這些問題一直沒有得到一致的回答，因而，公司股利政策的問題也成為公司財務(wù)領(lǐng)域長期以來的研究熱點(diǎn)和難點(diǎn)。

一、國外研究

西方國家對于上市公司股幣政策的研究歷史較長，最先是和證券估價分析聯(lián)系在一起，還沒形成一個專門的研究領(lǐng)域。對股利政策的真正研究開始于20世紀(jì)60年代。1961年美國芝加哥大學(xué)兩位財務(wù)學(xué)家米勒和莫迪格利安尼發(fā)表了《股利政策、增長和股票估價》一文，股利政策一時成為眾多學(xué)者的研究熱點(diǎn)。此后，很多財務(wù)學(xué)家對此發(fā)表了大量的論文，并形成了傳統(tǒng)股利政策理論與現(xiàn)代股利政策理論。前者主要側(cè)重于研究股利政策與股票價格的相關(guān)性方面，形成了股利無關(guān)論與稅差理論；而后者側(cè)重于研究股利引起股票價格變動的原因，形成了追隨者效應(yīng)理論、股利信號傳遞理論和成本理論。