前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇一年級古詩范文，相信會(huì)為您的寫作帶來幫助，發(fā)現(xiàn)更多的寫作思路和靈感。

一年級古詩范文第1篇

1、《駱賓王·詠鵝》唐代：駱賓王。鵝，鵝，鵝，曲項(xiàng)向天歌。白毛浮綠水，紅掌撥清波。譯文：白天鵝啊白天鵝，脖頸彎彎，向天歡叫。潔白的羽毛，漂浮在碧綠水面；紅紅的腳掌，撥動(dòng)著清清水波。

2、《草 / 賦得古原草送別 》唐朝：白居易。離離原上草，一歲一枯榮。野火燒不盡，春風(fēng)吹又生。遠(yuǎn)芳侵古道，晴翠接荒城。又送王孫去，萋萋滿別情。譯文：長長的原上草是多么茂盛，每年秋冬枯黃春來草色濃。無情的野火只能燒掉干葉，春風(fēng)吹來大地又是綠茸茸。野草野花蔓延著淹沒古道，艷陽下草地盡頭是你征程。我又一次送走知心的好友，茂密的青草代表我的深情。

3、《唐寅·畫雞》明代：唐寅。頭上紅冠不用裁，滿身雪白走將來。平生不敢輕言語，一叫千門萬戶開。譯文：頭上的紅色冠子不用特別剪裁，雄雞身披雪白的羽毛雄糾糾地走來。它平生不敢輕易鳴叫，它叫的時(shí)候，千家萬戶的門都打開。

4、《李白·靜夜思》床前明月光，疑是地上霜。舉頭望明月，低頭思故鄉(xiāng)。譯文：明亮的月光灑在床前的窗戶紙上，好像地上泛起了一層霜。我禁不住抬起頭來，看那天窗外空中的一輪明月，不由得低頭沉思，想起遠(yuǎn)方的家鄉(xiāng)。

（來源：文章屋網(wǎng) ）

一年級古詩范文第2篇

2010年3月12日，太極計(jì)算機(jī)股份有限公司（簡稱太極股份，股票代碼002368）在深圳證交所上市。2011年3月16日，太極股份上市后的首年年報(bào)，以全年?duì)I收近20億元，凈利潤達(dá)8714.47萬元，每股收益為0.94元的成績，交出了公司上市一年考的答卷。

雙一級資質(zhì) 高端咨詢的突破

年報(bào)顯示，太極股份2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤為8714.47萬元，同比增長41.7%；2010年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為19.62億元，同比增長16.79%；每股收益0.94元，同比增長13.25%。太極股份的服務(wù)全年簽訂1000萬元以上項(xiàng)目合同47項(xiàng)，同比2009年度增加了13項(xiàng)；全年簽訂500萬～1000萬元項(xiàng)目合同58項(xiàng)，同比2009年度增加了13項(xiàng)。報(bào)告期內(nèi)，太極股份承擔(dān)了中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳、環(huán)境保護(hù)部、衛(wèi)生部、工業(yè)和信息化部、中石油、民航總局空管局、國家電網(wǎng)、北京市政府等一批有重大影響力的項(xiàng)目。太極股份總裁劉淮松告訴記者，這些數(shù)字的背后，是太極股份作為一體化IT服務(wù)提供商的核心服務(wù)能力，是太極人點(diǎn)點(diǎn)滴滴、堅(jiān)持不懈的努力。

劉淮松介紹，去年一年公司的IT服務(wù)業(yè)務(wù)體系得到了進(jìn)一步完善：軟件開發(fā)業(yè)務(wù)部分，公司整體通過了CMML3認(rèn)證，全年軟件服務(wù)合同額年增39％；系統(tǒng)集成部分，太極股份擁有系統(tǒng)集成的雙一級資質(zhì)；業(yè)務(wù)部分，全資子公司太極信息系統(tǒng)獲“涉及國家秘密信息系統(tǒng)集成甲級資質(zhì)”；而運(yùn)維服務(wù)部分，公司通過ISO20000認(rèn)證，構(gòu)建了國際標(biāo)準(zhǔn)ITSM體系。劉淮松繼續(xù)介紹說，太極股份是工業(yè)和信息化部認(rèn)定的信息系統(tǒng)集成一級資質(zhì)，而太極計(jì)算機(jī)股份有限公司的全資子公司――北京太極信息系統(tǒng)技術(shù)有限公司資質(zhì)去年也是由二級升至一級，成為業(yè)內(nèi)少有的雙一級集成資質(zhì)的系統(tǒng)集成商。

特別值得驕傲的是，太極股份在2010年實(shí)現(xiàn)了本土廠商做高端咨詢的突破。中國現(xiàn)在很多高端的咨詢業(yè)務(wù)還是被IBM等國外的公司占領(lǐng)。而太極股份2010年的咨詢營收突破了1億元，其中中石油的應(yīng)急指揮系統(tǒng)項(xiàng)目的咨詢訂單就達(dá)1500多萬元。單一咨詢合同破千萬，實(shí)現(xiàn)了本土IT服務(wù)企業(yè)做高端咨詢的突破。

圍繞3S布局產(chǎn)業(yè) 推進(jìn)并購

成功上市后，太極股份的下一個(gè)目標(biāo)是營業(yè)收入突破百億元。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，戰(zhàn)略是關(guān)鍵。劉淮松透露，面向未來，圍繞“做中國最優(yōu)秀的IT服務(wù)提供商”的戰(zhàn)略目標(biāo)，太極股份將重點(diǎn)打造服務(wù)（Service）、解決方案（Solution）、軟件（Software）的3S產(chǎn)業(yè)布局，加強(qiáng)技術(shù)和業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)競爭力。

服務(wù)業(yè)務(wù)將重點(diǎn)發(fā)展咨詢服務(wù)、運(yùn)維外包服務(wù)、投資運(yùn)營服務(wù)以及軟件服務(wù)化業(yè)務(wù)。伴隨著各行各業(yè)信息化進(jìn)程的不斷深入，IT 投資從重建設(shè)轉(zhuǎn)向建設(shè)和運(yùn)維并重，而云計(jì)算趨勢推動(dòng)了IT服務(wù)模式將發(fā)生重大變革，太極股份將隨需而動(dòng)，大力發(fā)展運(yùn)維外包服務(wù)業(yè)務(wù)，積極尋求與重要行業(yè)和省市區(qū)域開展投資運(yùn)營服務(wù)業(yè)務(wù)模式。

解決方案業(yè)務(wù)將重點(diǎn)發(fā)展面向國民經(jīng)濟(jì)重要行業(yè)和區(qū)域的信息化整體解決方案提供服務(wù)，解決方案業(yè)務(wù)仍然是所有業(yè)務(wù)的重心，也是服務(wù)和軟件業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)。太極股份將進(jìn)一步穩(wěn)固其在政府行業(yè)的領(lǐng)先地位，大力拓展能源、金融、冶金、電信等重要行業(yè)，并積極拓展“數(shù)字城市”、“平安城市”等區(qū)域市場。圍繞解決方案提供，太極股份將圍繞戰(zhàn)略性行業(yè)和戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)，推進(jìn)組織架構(gòu)重構(gòu)，完善業(yè)務(wù)體系；著力提升解決方案研發(fā)、整合、復(fù)用與產(chǎn)品化、系統(tǒng)交付與服務(wù)能力；將結(jié)合云計(jì)算等新技術(shù)發(fā)展，創(chuàng)新解決方案交付和服務(wù)的新模式。

軟件業(yè)務(wù)將重點(diǎn)發(fā)展基礎(chǔ)軟件、系統(tǒng)管理軟件、信息安全管理軟件、嵌入式應(yīng)用等軟件。劉淮松表示，太極股份將積極把握好國家“核高基”等重大專項(xiàng)實(shí)施帶來的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，將自主創(chuàng)新與并購整合相結(jié)合，軟件產(chǎn)品與行業(yè)應(yīng)用相結(jié)合，占據(jù)國產(chǎn)軟件產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)。

一年級古詩范文第3篇

任何城市，總在不斷變化發(fā)展。經(jīng)歷的時(shí)間越長，變化也就越大，不僅城市的規(guī)模有變化，位置也有變化。有關(guān)重慶城的歷史記載很缺乏。宋元以前，雖然不時(shí)有一些記載，斷斷續(xù)續(xù)很為零星。三千年前的江州城究竟在哪里?張儀城是否在原有基礎(chǔ)上建成的?以后又經(jīng)過些什么變化?都不可考。到現(xiàn)在所能確定的，重慶設(shè)市以前的城是明初修建的。五百多年以來沒有大的變化。而明初修建的城是在原基礎(chǔ)上進(jìn)行的。而明初修建的基礎(chǔ)，大概與宋末彭大雅所修的城規(guī)模相距不遠(yuǎn)，整個(gè)元代未聞?dòng)惺裁磁e動(dòng)。再往前推溯，就沒有能夠說明問題的材料了。

乾隆舊《志》敘述巴縣城：“明洪武初，指揮戴鼎因舊址砌石城，高十丈，周二千六百六十丈七尺，環(huán)江為池，門十七，九開八閉，象九宮八卦。朝天、東水、太平、儲奇、金紫、南紀(jì)、通遠(yuǎn)、臨江、前四、千斯九門開；翠微、金湯、人和、鳳凰、太安、定遠(yuǎn)、洪崖、西水八門閉?！痹诙甏芸吹降模]八門已看不到外，其余情況正是這樣，

戴鼎“因舊址砌石城，既然稱“因”，可見就原有基礎(chǔ)加以改建，規(guī)模并沒有擴(kuò)大。明王朝是從明升手中接收重慶城的，“舊址”當(dāng)指明升留下的基礎(chǔ)，元末明玉珍據(jù)蜀稱帝，以重慶為都，明洪武四年(一三七一年)其子升敗降于明。明玉珍父子據(jù)重慶凡十四年，既以為都，想來有所建置，規(guī)?；蛴兴鶖U(kuò)大。

由此回溯，蒙元入主中國以后，明玉珍攻據(jù)重慶以前，既然沒有發(fā)現(xiàn)有關(guān)重慶城筑的記載，即使明玉珍父子有所擴(kuò)建，也不會(huì)很大，畢竟屬于割據(jù)，力量有限，與宋末的重慶城還是差不多。在宋末邵桂子《雪舟勝語》中，有彭大雅筑重慶城的記載。彭大雅是宋理宗嘉熙初(一二三七)年進(jìn)士，后知重慶府，大興筑成，既成立四大石于四門之上，書曰：“某年某月彭大雅筑此，為西蜀且四十年?！卑唇B定也是理宗年號，共六年(一二二八年至一二三三年)。彭大雅是在蒙古人直接向重慶進(jìn)攻，就原有基礎(chǔ)倉促而成，擴(kuò)大規(guī)模的可能性也不大。

按《雪舟勝語》記載，所筑城似乎只有四門。但從史書零星記載看，當(dāng)時(shí)重慶不只四門?！缎略?汪世顯傳》謂汪惟正于至元八(一二七一，即宋度宗咸淳七)年與兩川行樞密院合兵圍重慶，奪洪崖門，獲宋將何世賢?！缎略?石抹按只傳》謂至元十三(一二七六，宋端宗景炎元)年石抹不老攻重慶千斯門。十五年復(fù)攻太平門?！端问?忠義傳》謂祥興元年四川制副使兼知重慶府張鈺率兵出熏風(fēng)門，與元將也速答兒戰(zhàn)于扶桑壩。又謂其部將趙安夜開鎮(zhèn)西等五門；究竟是彭大雅所筑城不止四門，而記載中只提到其中四門，或是以后又有增辟，就不可考了。如果當(dāng)時(shí)的洪崖，千斯二門，就是明以后的洪雅、千斯二門，當(dāng)時(shí)的城已北抵嘉陵江。又根據(jù)《宋史》記載，扶桑壩在熏風(fēng)門外?！端拇ㄍㄖ尽分^扶桑壩在縣東?？梢姰?dāng)時(shí)城的東沿沒有，或沒有完全抵長江岸。如當(dāng)時(shí)的太平門就是明以后的太平門，已抵長江岸。就是城東沿與長江之間還有一個(gè)三角或狹長地帶間。熏風(fēng)門自然就在明以后的東水門之西，可能性不大?？赡苓€是在這個(gè)山頂上，因?yàn)榘殉情T退到山頂以內(nèi)，便處于挨打地位，這種設(shè)計(jì)的可能性不大?？梢钥隙ǖ氖撬文┲貞c城，比明以后的重慶城小一點(diǎn)，但也不致小得很多。

一年級古詩范文第4篇

一、采用故事教學(xué)的作用

（一）通過故事增強(qiáng)學(xué)生的代入感

事實(shí)上，語言的學(xué)習(xí)從來都不是簡單的，學(xué)生在學(xué)習(xí)英語時(shí)，首先要轉(zhuǎn)換自己的漢語思維習(xí)慣[1]。在英語教學(xué)中采用故事的授課形式，能有效幫助學(xué)生順利改變自己的思維，提高對英語學(xué)科的學(xué)習(xí)熱情，也能改變傳統(tǒng)教學(xué)中枯燥的氣氛，讓學(xué)生學(xué)英語更輕松。通過故事的方式進(jìn)行教學(xué)，學(xué)會(huì)會(huì)在理解故事內(nèi)容的過程中學(xué)生相關(guān)知識。通過對教材內(nèi)容的分析發(fā)現(xiàn)，新起點(diǎn)的教材中包含許多人生哲理，在英語學(xué)習(xí)期間，學(xué)生的英語能力得到鍛煉，生活經(jīng)驗(yàn)也會(huì)得到相應(yīng)的增加。

（二）通過故事提高學(xué)生的思考能力

英語是一種思維，是一個(gè)民族對生活的思考方式，所以在進(jìn)行英語教學(xué)時(shí)，教師應(yīng)該根據(jù)英語的特點(diǎn)合理設(shè)計(jì)課堂內(nèi)容。在傳統(tǒng)的教學(xué)模式中，學(xué)生只能通過死記硬背的方式記住書中的知識點(diǎn)，隨著時(shí)間流逝，學(xué)生會(huì)忘記學(xué)過的知識，也就是常說的基礎(chǔ)不牢固[2]。通過故事的方式讓學(xué)生學(xué)習(xí)英語知識，能夠讓學(xué)生把自己代入到故事中，通過故事學(xué)習(xí)英語中句型、語法的使用方法，最重要的是學(xué)生會(huì)在不知不覺中形成英語的思維，加深對英文文化背景的理解。

（三）通過故事幫助學(xué)生構(gòu)建知識系統(tǒng)

語言學(xué)是一門以研究語言內(nèi)在邏輯關(guān)系的學(xué)科，在學(xué)習(xí)英語時(shí)，教師應(yīng)該把更多的精力放在英語的邏輯上，而不是向傳統(tǒng)教學(xué)模式中以教材的內(nèi)容為基礎(chǔ)，把英語知識進(jìn)行劃分，導(dǎo)致學(xué)生的英語知識變成碎片[3]。通過故事開展教學(xué)，學(xué)生能通過自己對故事邏輯的歸納，探索發(fā)現(xiàn)英語知識之間存在的關(guān)系，進(jìn)而主動(dòng)思考并構(gòu)建知識系統(tǒng)。同時(shí)，教師在授課期間通過故事的邏輯幫助學(xué)生深入淺出地學(xué)習(xí)知識，讓學(xué)生從整體的高度把握英語知識，提高英語水平。

（四）通過故事改進(jìn)英語教學(xué)方式

教學(xué)方法和信息一樣有時(shí)效性，在社會(huì)快速發(fā)展的環(huán)境下，小學(xué)英語的教學(xué)也應(yīng)該發(fā)生相應(yīng)的變化，通過教師們不斷地探索和實(shí)踐，對教學(xué)方式進(jìn)行改革，補(bǔ)充傳統(tǒng)教學(xué)中存在的不足之處，推動(dòng)英語教學(xué)的發(fā)展。故事教學(xué)的方式能為學(xué)生提供多種教學(xué)模式，引起學(xué)生學(xué)習(xí)的興趣。不同的故事也展現(xiàn)不同的知識，在提高學(xué)生英語水平的過程中，也擴(kuò)展了知識面，更重要的是為教師的教學(xué)方式提供有效的反饋，為英語教學(xué)方式的改進(jìn)提供相應(yīng)的依據(jù)。

二、英語故事教學(xué)的使用方法

（一）創(chuàng)造和教材內(nèi)容相應(yīng)的故事環(huán)境

學(xué)生愛看故事的原因是故事能把學(xué)生代入到故事中，加強(qiáng)學(xué)生的體驗(yàn)感。教師應(yīng)該利用學(xué)生的天性設(shè)立相應(yīng)的情境，把英語知識融入到學(xué)生的生活中。在設(shè)立情景的時(shí)候，教師應(yīng)該對學(xué)生的英語掌握水平進(jìn)行調(diào)查，以此為主要依據(jù)，創(chuàng)建有趣味性的教學(xué)環(huán)境，讓學(xué)生主動(dòng)參與到課程中。在對學(xué)生教授《My Neighbourhood》一課時(shí)，教師應(yīng)該根據(jù)教材中的內(nèi)容，為學(xué)生設(shè)立相應(yīng)的情景。例如，在學(xué)生上學(xué)的路上遇到了一位從國外來的游客，上學(xué)路是學(xué)生經(jīng)常走的路線，在設(shè)置相應(yīng)場景時(shí)，會(huì)減少學(xué)生的陌生感，把自己代入到情景中，由教師扮演外國的游客，和學(xué)生展開對話。

此時(shí)，游客會(huì)問學(xué)生：“Excuse me.Where is the hospital?”此時(shí)，學(xué)生會(huì)回答說：“Go straight.It's on your right，it's next tothe bank.”通過師生之間的對話，可以在相應(yīng)的情景可以中模擬事情發(fā)生的過程，讓學(xué)生運(yùn)用英語知識，幫助外國朋友找到他們要去的方向。在課程中教師還可以讓學(xué)生展開聯(lián)想，讓學(xué)生以生活經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，表演出故事后面的情景。在給外國朋友指路的時(shí)候，第一位小朋友的同學(xué)正巧走了過來，對第一位小朋友說：“Good morning，can I help you?”，此時(shí)外國朋友會(huì)說：“Your classmate is a warmhearted children.”在這樣的教學(xué)情景中，把教材中的英語知識和學(xué)生的日常聯(lián)系起來，在學(xué)生參與活動(dòng)時(shí)，提高自己的口語能力，改變了以往教學(xué)中學(xué)生會(huì)寫不會(huì)說的情況。

（二）通過圖片和道具進(jìn)行故事教學(xué)

在教學(xué)中使用的故事可以不受場景的束縛，教師在教學(xué)期間不一定非要選擇和教材內(nèi)容相關(guān)的故事，也可以讓學(xué)生參與到故事中，通過豐富的想象力和教師一起編寫故事。教師也可以通過圖片和道具幫助學(xué)生理解故事中的情景，提升學(xué)生的創(chuàng)作意識。通過學(xué)生創(chuàng)作故事，可以讓學(xué)生主動(dòng)學(xué)習(xí)英語課上的內(nèi)容，能提高學(xué)生的英語學(xué)科素養(yǎng)。例如，在講《Hobbies》的時(shí)候，教師可以通過圖片和道具對單詞進(jìn)行展示。在上課期間教師可以把書上的 reading，making models 等圖片用多媒體技術(shù)展現(xiàn)出來，鼓勵(lì)學(xué)生發(fā)揮想象，采用這些單詞編出一個(gè)簡單的小故事，并分享給班級里的學(xué)生。根據(jù)教師的要求，學(xué)生會(huì)設(shè)計(jì)小明和小天兩個(gè)小朋友在公園相遇的故事，小明對小天說：“Good morning，what areyour hobbies?”此時(shí)小天會(huì)說：“I like reading and dancing.Whatare your hobbies?”小明也會(huì)回答：“I like play foot ball.”通過學(xué)生自己編寫的故事，能把自己的思想和情感帶到故事情節(jié)中，在提高學(xué)生能力的同時(shí)，也提高了學(xué)生在英語課上的表達(dá)能力。

（三）通過多媒體技術(shù)進(jìn)行故事教學(xué)

英語是一項(xiàng)能力，在教學(xué)期間，教師應(yīng)該把英語融入到學(xué)生的生活中。在對學(xué)生進(jìn)行綜合素質(zhì)教育時(shí)，英語課堂除了要讓學(xué)生收獲英語知識外，還要讓學(xué)生了解英語文化，增加英語知識儲備。教師在課堂中可以采用多媒體技術(shù)給學(xué)生播放相關(guān)視頻，通過看動(dòng)畫片的方式把學(xué)生代入到故事中。因?yàn)閯?dòng)畫片色彩豐富，變化較多，符合小學(xué)生的心理特點(diǎn)，能有效抓住學(xué)生的注意力，增強(qiáng)學(xué)生在故事中的感受，提高英語課堂的教學(xué)質(zhì)量。例如，教師可以讓學(xué)生觀看《霍頓到了呼呼的聲音》，故事以一只名為霍頓的大象為主人公，由于偶然間聽到了呼呼的聲音展開的冒險(xiǎn)之旅。學(xué)生在觀看動(dòng)畫片時(shí)會(huì)充分調(diào)動(dòng)聽覺和視覺，提高學(xué)生的聽力和閱讀能力，也為學(xué)生打開英語童話的大門。

三、結(jié)束語

一年級古詩范文第5篇

【關(guān)鍵詞】機(jī)構(gòu)投資者 投資者異質(zhì)信念 股市波動(dòng)率

異質(zhì)信念的產(chǎn)生是由于投資者并不是完全理性的，他們對未來股票價(jià)格的預(yù)期存在不同的意見，但是在限制賣空的情況下，股票的市場價(jià)格就會(huì)因?yàn)楫愘|(zhì)信念的存在而高于它真實(shí)的價(jià)值，未來收益降低，在這種情況下投資者異質(zhì)信念與股票未來的收益呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，Miller（1977）。Harrison，Kreps（1978）認(rèn)為樂觀的投資者，一般會(huì)選擇長期投資，短期的價(jià)格波動(dòng)并不會(huì)讓他們很在意。而對于悲觀的投資者，價(jià)格的變化會(huì)讓他們很敏感。這樣就會(huì)由于再出售期權(quán)而使得股票的價(jià)格高于真實(shí)價(jià)值。機(jī)構(gòu)投資者理性的投資行為能夠在整體上抵消中小投資者不理性引起的股市的波動(dòng)從而穩(wěn)定股價(jià)Edwards&XinZhang（1998）。另外，機(jī)構(gòu)投資者在進(jìn)行投資的時(shí)候較少的受噪音影響加之機(jī)構(gòu)投資者的交易行為就會(huì)使得這支股票股票產(chǎn)生一個(gè)較小的波動(dòng)率Zweig（1973）。

一、理論分析與研究假設(shè)

（一）機(jī)構(gòu)投資者與異質(zhì)信念

異質(zhì)信念的產(chǎn)生主要來源于資本市場中的信息不對稱以及投資者自身的不同情況。機(jī)構(gòu)投資者以及中小投資者在做出投資決策時(shí)很大程度上是依據(jù)上市公司披露的信息。資本市場中的信息不對稱程度越高，投資者之間的異質(zhì)信念也會(huì)越高。當(dāng)一家上市公司中引入越來越多的機(jī)構(gòu)投資者時(shí)，不僅機(jī)構(gòu)投資者自身有意愿提高這家公司的信息披露程度，作為上市公司的經(jīng)營者也會(huì)有動(dòng)力提高自身的信息透明度。當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者持有一家公司股票的比例越來越高時(shí)就會(huì)增加上市公司的信息披露程度，減少內(nèi)部人與機(jī)構(gòu)投資者、機(jī)構(gòu)投資者與中小投資者、中小投資者與中小投資者之間的信息不對稱情況，降低資本市場中投資者的異質(zhì)信念。因此，本文提出如下假設(shè)1：機(jī)構(gòu)投資者持股比例與投資者異質(zhì)信念之間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系

（二）異質(zhì)信念與股市波動(dòng)性

不同的投資者由于自身?xiàng)l件的不同，在信息收集、信息處理等方面的能力不同，在進(jìn)行投資時(shí)所持有的信念也是有所不同的，投資者的信念決定了其投資決策。由于每位投資者從資本市場中獲取的信息是不一樣的，而且并不是每位投資者都能獲取關(guān)于公司真實(shí)價(jià)值的有效信息，投資者會(huì)依據(jù)自身獲取的信息做出投資決策，那么這些沒有獲取真實(shí)信息的投資者就會(huì)產(chǎn)生噪音交易。噪音交易會(huì)導(dǎo)致股價(jià)連續(xù)上漲或者下跌從而形成股價(jià)泡沫。假設(shè)2：異質(zhì)信念與股市的波動(dòng)性之間存在正相關(guān)的關(guān)系。

（三）機(jī)構(gòu)投資者與股市波動(dòng)性

構(gòu)投資者擁有更加專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)、管理模式，機(jī)構(gòu)投資者收集、分辨、處理信息的能力強(qiáng)于個(gè)人投資者，他們在進(jìn)行投資時(shí)能夠深度透析股票的價(jià)值是被高估還是低估，表現(xiàn)的更加理性。隨著資本市場規(guī)模以及參與主體的不斷調(diào)整，機(jī)構(gòu)投資者在資本市場中所占的比例越來越大，機(jī)構(gòu)投資者的投資決策更加理性且偏向長期投資，因此，機(jī)構(gòu)投資者的增加會(huì)因?yàn)槔硇酝顿Y而直接減弱股市的波動(dòng)性。假設(shè)3：機(jī)構(gòu)投資者的增加可以降低股市的波動(dòng)性

（四）異質(zhì)信念的中介效用

到目前為止國內(nèi)外大多數(shù)理論都認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者是直接通過上述理性投資直接影響的股市波動(dòng)性，通過前文的分析我們發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者由于自身的專業(yè)性即理性的投資行為和上市公司股東的角色，有能力并且有動(dòng)力改善上市公司的信息披露質(zhì)量從而降低投資者之間的異質(zhì)信念，而投資者異質(zhì)信念又是影響股市波動(dòng)的重要影響因素。因此，我們在這里認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者對股市波動(dòng)的影響是可以通過投資者異質(zhì)信念的中介效應(yīng)傳遞給股市波動(dòng)的。假設(shè)4：投資者異質(zhì)信念是機(jī)構(gòu)投資者與股市波動(dòng)性之間的中介變量

二、研究設(shè)計(jì)與結(jié)果

本文的的研究對象為2008年之前上市的A股市場中的公司，研究區(qū)間為2008年至2014年，以半年度數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，數(shù)據(jù)頻率為15期。在此，我們需要借鑒中介效應(yīng)檢驗(yàn)的方法（Baron & Kenny， 1986； Judd & Kenny， 1981； 溫忠麟， 張雷， 侯杰泰， 劉紅云， 2004），模型通過（Ⅰ）、（Ⅲ）、 （Ⅳ）逐步回歸來得出最終的結(jié)論。其中：hr指機(jī)構(gòu)持股是各類機(jī)構(gòu)投資者持股比例之和；hand指投資者異質(zhì)信念由換手率表示；vol指股市波動(dòng)率是股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差；roa為總資產(chǎn)凈利率；cs指流通股占總股本比例；leve指資產(chǎn)負(fù)債率；beta指系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；size指公司規(guī)模。

回歸結(jié)果表明機(jī)構(gòu)投資者（hr）與股市波動(dòng)率（vol）之間的系數(shù)為負(fù)有顯著的負(fù)相關(guān)性，投資者異質(zhì)信念（hand）與股市你波動(dòng)率（vol）之間顯著正相關(guān)，機(jī)構(gòu)投資者（hr）與投資者異質(zhì)信念（hand）之間顯著負(fù)相關(guān)。按照中介效應(yīng)檢驗(yàn)的方法，首先觀察模型Ⅰ中機(jī)構(gòu)投資者（hr）的系數(shù)，由于α1是顯著的，α2與δ2均是顯著的，且模型（Ⅳ）中hr的系數(shù)α3小于模型（Ⅲ）中hr的系數(shù)α1，說明投資者異質(zhì)信念起部分中介效用，在機(jī)構(gòu)投資者持股對股市的影響過程中，機(jī)構(gòu)投資者是一個(gè)部分中介變量，這就驗(yàn)證我們的假設(shè)H4.選擇修正后的日均換手率來進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，結(jié)果并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化。由此可見，機(jī)構(gòu)投資者具有穩(wěn)定股市波動(dòng)性的作用，且機(jī)構(gòu)投資者影響股市波動(dòng)有一部分是通過投資者異質(zhì)信念傳播的，我國一直堅(jiān)持的發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的主張對于資本市場的發(fā)展是有益處的。

參考文獻(xiàn)：

[1]Miller E M.Risk，uncertainty and ， divergence of opinion.Journal of Finance，1977，（4）.

[2]Harrison J.M. and Kreps D.M. Invester Behavior in a Stock Market with Heterogeneous Expectations.Quarterly Journal of Economics，1978，（2）.

[3]Franklin R.Edwards and Xin Zhang，Mutual Funds and Stock and Bond Market Stability.Journal of Financial Services Research，1998.