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保險資金運用的原則范文第1篇

關(guān)鍵詞： 保險資金；投資渠道；收益

中圖分類號：F84 文獻標(biāo)識碼：A文章編號：1006-4311（2012）04-0112-020引言

隨著我國保險市場體系逐步完善，保險競爭日趨激烈，雖然承保保費總量激增，但是作為引領(lǐng)保險公司發(fā)展兩駕馬車之一的承保利潤呈下滑趨勢，依靠承保利潤推動保險業(yè)進一步發(fā)展的動力不足。國外成熟保險市場經(jīng)驗表明，在充分競爭的保險市場中，承保業(yè)務(wù)利潤已經(jīng)非常薄弱，保險公司的進一步發(fā)展需要另一架馬車的牽引——保險資金運用所獲得的利潤。保險資金運用雖是保險公司自身經(jīng)營活動的組成部分，但是保險資金運用活動從來都不是孤立的運動過程，相反它涉及到保險領(lǐng)域之外的宏觀經(jīng)濟中的多方面和多層次。因而即使是發(fā)達國家的保險行業(yè)的保險資金運用的安全性在這次金融危機中也未能得到保障，如AIG素以經(jīng)營風(fēng)險能力著稱，卻因為過度涉足衍生品交易、房地產(chǎn)金融產(chǎn)品過度集中而積累了大量風(fēng)險，在次貸危機后這些風(fēng)險集中爆發(fā)，使AIG幾乎破產(chǎn)。AIG是保險資金運用太過激進導(dǎo)致的風(fēng)險，相反我國保險業(yè)則受制于資金運用范圍的狹小，盈利水平難以提高，這極大地影響了保險公司的償付能力。因此，加快保險資金運用法規(guī)及制度調(diào)整的步伐，從而有利于保險資金的合理有效運用，對保險公司增強其償付能力以及完善其保障功能具有重要意義。

1人壽保險公司保險資金的來源、性質(zhì)及資金運用的方法工具

1.1 資金運用來源人壽保險公司的保險資金來源主要有：保險公司的資本金、運營資金、保證金、公積金公益金、各種準(zhǔn)備金、未分配盈余、保險保障基金以及國家規(guī)定的其他資金，而我國保險資金主要來源于權(quán)益資本和準(zhǔn)備金。其主要特性在于其長期性、穩(wěn)定性、累積性和負債性。因此，保險公司資金運用的基本原則是：安全性、收益性、流動性。

1.2 保險資金運用的方法工具19世紀(jì)60年代以來，伴隨著資產(chǎn)負債管理的起源，促進了保險公司資金運用技術(shù)的發(fā)展。目前有較深遠影響的資產(chǎn)負債管理理論有：靜態(tài)投資組合模型、資產(chǎn)配置的動態(tài)投資組合模型、資產(chǎn)負債管理的動態(tài)模型。在壽險公司中主要運用資產(chǎn)負債的匹配管理，具體而言，保險資金運用方面的理論主要關(guān)注著以下幾個方面是否匹配：①資金來源與資金運用總額是否平衡，即資金來源總額是否與資金運用總額達到總量匹配。②資金運用期限與收益是否與負債來源期限與成本匹配。即壽險公司的長期資產(chǎn)匹配于長期負債，短期資產(chǎn)匹配于短期負債。③根據(jù)負債來源的流通速度來確定壽險資金運用周期使得速度匹配。④固定數(shù)額收入的資產(chǎn)是否與固定數(shù)額的負債匹配，分紅保險，投資連結(jié)保險這樣的部分變額負債是否與變額資產(chǎn)匹配。

2中國保險公司的實際保險資金的運作狀況

伴隨著保險業(yè)的發(fā)展，我國的保險投資業(yè)務(wù)在不斷前進。1986年，我國保費收入45.8億元，資金運用額僅有2億；1988年，保費收入增加到109.5億元，資運用額增加到7.8億。2002年，我國保險業(yè)資產(chǎn)總額超過5997億元，資金運用達到2308億元，其中國債987億，證券投資基金279億元。截止2008年末，保險總資產(chǎn)達3.34萬億元，較年初增長15.22%，保險資金運用余額達到3.06萬億元，比年初增長14.34%，不良資產(chǎn)比率保持在1%以下。近年來的具體數(shù)據(jù)見表1。

從投資收益看，保險資金運用收益929.35億元，資金運用平均收益率達到3.38%。但是我國壽險資金的運用渠道仍十分有限，保險資金的投資主要是集中在銀行存款、國債、金融債、部分企業(yè)債、證券投資基金、股票等金融類資產(chǎn)上。而且雖然法律允許保險資金以最高15%的比例投資于證券投資基金，但事實上壽險資金投資于基金的比例遠遠沒有達到上述限額。因此整體回報率不容樂觀，2004、2005、2006年平均收益率不到4%；2007年因股市的走高，賬面收益率超過10%；但2008年受到金融海嘯的影響收益率較低，不過2009年出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。近年來我國保險資金運用結(jié)構(gòu)見圖1、我國保險資金投資收益率見圖2。

3對我國保險資金運用的建議

3.1 在投資渠道方面，保險公司可根據(jù)自身的特點選擇投資方式。規(guī)模大的保險公司，可運用的資金雄厚，可使用投資組合將盈利性大、流動性強和安全性高的不同投資方式進行有效的組合。例如該組合可包括銀行存款10%、債券40%、股票30%、抵押貸款10%、不動產(chǎn)投資5%等。并且嚴(yán)格監(jiān)管從而為控制投資風(fēng)險提供條件。而對于小規(guī)模公司可以穩(wěn)定的銀行存款及債券為主，保證公司的穩(wěn)定經(jīng)營。

3.2 組織形式上保險公司的資產(chǎn)管理組織架構(gòu)也應(yīng)與保險公司的資產(chǎn)規(guī)模、保險資金運作的特點相適應(yīng)。但是目前，內(nèi)設(shè)投資部門的管理模式在國內(nèi)保險公司中普遍使用。運作歷史較短的較小規(guī)模的保險公司來說，這種管理模式的使用還較為合理。而對于投資管理專業(yè)化要求較高、規(guī)模較大的保險公司來說，應(yīng)設(shè)立專業(yè)的資產(chǎn)管理部門，從而提高保險資產(chǎn)管理水平，增強保險公司的風(fēng)險管控能力。同時，保險資金運用需要加強內(nèi)部風(fēng)險控制，引入先進的風(fēng)險管理技術(shù)建立覆蓋業(yè)務(wù)全過程的風(fēng)險監(jiān)控機制，建立風(fēng)險管理指標(biāo)體系和風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，對資產(chǎn)風(fēng)險實時動態(tài)監(jiān)控，以確保資金運用的安全性和償付能力。

3.3 我國保險資金運用所面臨的環(huán)境是由多種歷史和現(xiàn)實因素的相交而共同造成的，想要短時間內(nèi)完全擺脫這種困境是不現(xiàn)實的，而且盲目照搬國外資金運用模式也是不理智的，應(yīng)該在保險資金運用的目的和原則指導(dǎo)下，充分考慮國內(nèi)經(jīng)濟形勢并適時根據(jù)形勢的變化做出調(diào)整。相信在中國新世紀(jì)漸進式改革的總體戰(zhàn)略背景下，原來投資局面的改變必然是一個漸進的過程。要到量變產(chǎn)生質(zhì)變，這需要各各部門在允許的制度框架內(nèi)積極推動相應(yīng)的可行性變革。

參考文獻：

[1]李秀芳．《中國壽險業(yè)資產(chǎn)負債管理研究》，北京：中國社會科學(xué)出版社，2002.

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[3]關(guān)國亮.“資產(chǎn)負債管理與保險資金運用”，《保險世界》，2004，（1）.

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[5]潘曉紅，劉義鵑.“我國保險投資實踐研究”，《市場周刊.研究版》，2005，（03）.

保險資金運用的原則范文第2篇

國內(nèi)保險資金管理和運用存在的問題

由于現(xiàn)有保險投資管理體制不完善，國內(nèi)保險公司的投資管理水平與國際上其他保險公司相比有較大差距，造成保險資金運用收益率普遍偏低，保險資金的管理與運用方面仍存在著諸多的問題：

（一）保險資金運用渠道較為狹窄

目前，國內(nèi)保險資金運用渠道較為狹窄：主要用于銀行存款、國債、購買證券投資基金等，這對于防范投資風(fēng)險、規(guī)范保險投資活動起到了一定的積極作用。但從全局來看，由于銀行存款在保險資金中占相當(dāng)大的比例，單一的投資結(jié)構(gòu)導(dǎo)致保險資金的收益下降，不利于保險資金的長期管理與運用，影響了保險公司自身效益的提高。2002年，我國個人保險業(yè)務(wù)保費收入2500億元，約占當(dāng)年新增居民儲蓄存款的18%，其中約18%投資于國債，5.4%投資于證券投資基金，52%為銀行存款。而從國際保險市場來看，保險投資已成為現(xiàn)代西方金融保險業(yè)賴以生存和發(fā)展的重要支柱，其投資結(jié)構(gòu)具有很強的市場取向，如表1所示。

從表1可以看出，由于經(jīng)濟環(huán)境和市場情況的差異，四國保險公司在各領(lǐng)域投資的側(cè)重點不同，但均重視資金的收益性和安全性：投入較安全且具有較穩(wěn)定收益的債券的比例都很高；適當(dāng)涉足股票、房地產(chǎn)等高風(fēng)險、高收益的領(lǐng)域。同時，產(chǎn)、壽險公司由于資金性質(zhì)的不同，其投資方向也有一定差異：產(chǎn)險資金較多的投向流動性強、易變現(xiàn)的債券等項目，壽險資金則更青睞于貸款等長期投資領(lǐng)域，這就能更好地保證保險資金的安全性，防范和化解投資風(fēng)險。

（二）保險資金運用的收益率不理想

保險業(yè)的盈利主要由兩方面構(gòu)成：承保利潤和資金運用收益。目前，國內(nèi)保險公司盈利的主要來源較為單一：產(chǎn)險公司利潤的主要來源是承保利潤，壽險公司新增業(yè)務(wù)存在利差益，意外險利潤成為壽險公司利潤的主要來源，而原有高預(yù)定利率保單卻出現(xiàn)巨額利差損。與此同時，由于國內(nèi)保險資金運用渠道有限，國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策調(diào)整尤其是1996年至2002年中國人民銀行連續(xù)七次降息等因素的影響，保險資金的收益率出現(xiàn)下降趨勢。2000年的保險資金收益率為3.89%，2001年為4.3%，2002年下降至3.14%，導(dǎo)致壽險利差損的問題非常突出：除了前幾年高預(yù)定利率的傳統(tǒng)險保單外，近年來發(fā)展迅速的分紅險等壽險新產(chǎn)品也出現(xiàn)了新的利差損。由于競爭而導(dǎo)致的承保利潤的逐漸萎縮，再加上保險資金運用收益率的下降，嚴(yán)重影響了保險公司的償付能力，從而對整個保險業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了不利的影響。

（三）保險資金管理和運用模式不靈活

目前，國內(nèi)保險資金管理和運用的模式較為簡單，缺乏靈活性。各保險公司資金運作的組織形式主要是在其公司內(nèi)部設(shè)立專門投資機構(gòu)，如證券部、國債部等，也有個別保險公司委托證券公司和信托投資公司運用資金。這兩種運作方式有各自的優(yōu)缺點：內(nèi)設(shè)投資部的優(yōu)點是保險投資受保險公司的直接控制、易操作。但也存在明顯不足：投資決策缺乏獨立性、易受干擾、資金運用程序簡單、投資管理不科學(xué)、投資效益難以得到保證等。委托專業(yè)機構(gòu)投資的優(yōu)點是使得保險公司將全部精力集中于主業(yè)，專業(yè)化管理保障了投資效益，缺點是委托人投資有資金風(fēng)險，如非法挪用資金、交易舞弊等，同時需要交付高額管理費用，增加了保險公司的經(jīng)營成本。

另外，缺乏專業(yè)化的資金運用人才也是國內(nèi)保險公司面臨的難題之一。長期以來，由于國內(nèi)保險公司以保險業(yè)務(wù)為主，經(jīng)營模式單一，再加上投資渠道受到嚴(yán)格限制，形成了重保險輕投資、重來源輕運用的局面，忽視發(fā)展保險投資專業(yè)隊伍，缺乏具有較高專業(yè)性、技術(shù)性的投資管理人才。當(dāng)前，保險公司的很多投資業(yè)務(wù)由原從事保險業(yè)務(wù)的人員來承擔(dān)，形成投資決策者不懂投資風(fēng)險、投資經(jīng)營者不懂投資分析、投資效益較低的局面。與專業(yè)證券公司和基金管理公司相比，保險公司投資部門的人才意識、用人機制、工資待遇還存在較大差距，現(xiàn)有的管理模式和薪酬水平很難吸引高水平的專業(yè)投資人才。

（四）保險資金管理和運用的監(jiān)管不完善

監(jiān)管側(cè)重點有偏差?，F(xiàn)行的保險投資監(jiān)管政策非常注重資金的安全性，把安全放在首位，強調(diào)保險投資必須穩(wěn)健、遵循安全性的原則，并保證資金的保值增值，這是從維護被保險人的合法權(quán)益方面來考慮的，是非常必要的。但監(jiān)管的最終目的是促進市場的發(fā)展，嚴(yán)格的市場監(jiān)管不應(yīng)以犧牲市場效率為代價。

監(jiān)管存在內(nèi)外不公平。根據(jù)《上海外資保險機構(gòu)暫行管理辦法》規(guī)定：外資保險機構(gòu)的資金運用可以以人民幣和外幣兩種形式進行投資，除了享有和中資保險機構(gòu)相同的投資方向外，還可以進行境內(nèi)外匯抵押、擔(dān)保放款、股票投資等。中外資保險資金運用監(jiān)管政策的不一致，人為地造成了資金運用業(yè)務(wù)上的不平等，更不符合世貿(mào)組織“國民待遇”的有關(guān)規(guī)定。

監(jiān)管政策存在漏洞。在現(xiàn)行的保險投資監(jiān)管法律法規(guī)中，沒有區(qū)別對待產(chǎn)險和壽險兩種不同的資金運用形式。實際上，產(chǎn)、壽險資金的性質(zhì)和投向領(lǐng)域都是不同的：壽險資金的時限較長，適于長期穩(wěn)定的投資，可以投向長期債券、抵押貸款、不動產(chǎn)投資等等；而產(chǎn)險資金的期限則短得多，要求有很強的投資流動性，可以投向股票、短期國債、信譽高的企業(yè)債券等等。這就要求制定監(jiān)管政策時要分類管理，制定不同的投資政策和監(jiān)管法規(guī)，保障保險資金運用的有效進行。

解決保險資金管理和運用問題的幾點建議

（一）進一步完善法律法規(guī)，建立保險資金運用的有效監(jiān)管制度

現(xiàn)有的保險資金運用監(jiān)管模式，比較符合我國保險業(yè)發(fā)展歷史短、保險資金運用水平不高的現(xiàn)狀。隨著國內(nèi)保險業(yè)開放程度的不斷提高和保險市場的穩(wěn)步發(fā)展，創(chuàng)新監(jiān)管模式、改善監(jiān)管，建立完善的監(jiān)管措施已越來越受到保險界的關(guān)注。在實施有關(guān)監(jiān)管措施的過程中，要切實注重完善相關(guān)的法律法規(guī)?？煽紤]對新修訂的《保險法》中有關(guān)資金運用規(guī)定做出更詳盡的解釋細則和管理規(guī)定，從法律上切實加強保險資金運用的監(jiān)管，保障保險資金安全有效地運作。

為保障監(jiān)管政策的延續(xù)性，現(xiàn)階段應(yīng)堅持并逐步完善嚴(yán)格監(jiān)管模式，有選擇的穩(wěn)步放寬資金運用范圍，拓展資金運用渠道，規(guī)范產(chǎn)、壽險資金監(jiān)管模式。要繼續(xù)加強資金風(fēng)險控制，審慎控制保險資金運用比例，學(xué)習(xí)國際保險資金運用的先進經(jīng)驗，引進國際合作機制、吸收資金運用專業(yè)人才等?？偟脑瓌t就是，既要做到防范風(fēng)險、確保資金保值增值，更要促進保險資金運用上一個新臺階。

（二）進一步拓寬保險資金的運用渠道和范圍

近年來，國內(nèi)保險投資渠道逐步拓寬，特別是政府規(guī)定保險資金可以通過購買證券投資基金間接進入證券市場，極大刺激了保險資金的投資熱情。為了更好的發(fā)展保險資本市場，應(yīng)該根據(jù)國內(nèi)保險市場的特點，以銀行基本利率為支點，積極進入資本與貨幣市場。

允許保險資金直接進入證券市場?？煽紤]取消對保險資金直接進入證券市場的禁令，鼓勵保險資金購入業(yè)績好、紅利豐厚并具有發(fā)展?jié)摿Φ纳鲜泄竟善?，嘗試購買金融衍生產(chǎn)品來擴大運用領(lǐng)域等。當(dāng)然，考慮到國內(nèi)證券市場尚處在發(fā)展時期，保監(jiān)會應(yīng)對各公司的投資比例和投資方向做出嚴(yán)格規(guī)定。同時，為適應(yīng)市場化運作的要求，可考慮采取多種組織形式來運作保險資金：保險公司發(fā)起成立保險基金或資產(chǎn)管理公司；伙同證券公司等聯(lián)合發(fā)起成立專業(yè)基金或資產(chǎn)管理公司；與國外投資者合資組建基金或資產(chǎn)管理公司。據(jù)測算，僅就投資效率而言，保險資金直接入市比通過投資基金間接入市的成本要低出1個百分點。

大力發(fā)展多種抵押貸款。為適應(yīng)居民的各種消費需求，拓展保險服務(wù)范圍，應(yīng)允許保險公司對信譽好的保戶提供抵押貸款，如開辦個人住房抵押貸款、子女教育助學(xué)貸款等，這些貸款具有明確的投資領(lǐng)域，風(fēng)險較小、收益穩(wěn)定。

豐富債券投資品種。目前，國際保險投資中債券處于重要地位，占到30%以上?？梢钥紤]發(fā)行國內(nèi)長期債券，適應(yīng)壽險資金長期穩(wěn)定的特點，這有利于壽險公司的資產(chǎn)負債匹配。在強調(diào)國債市場的同時，要鼓勵保險資金激活國內(nèi)金融債券和企業(yè)債券市場，鼓勵長期壽險資金進入基礎(chǔ)建設(shè)債券市場，支援國家重點基礎(chǔ)建設(shè)，發(fā)展國民經(jīng)濟。同時，應(yīng)允許保險公司購買商業(yè)銀行債券，定向發(fā)行債券，豐富債券投資種類。

謹慎涉足不動產(chǎn)領(lǐng)域。國內(nèi)的不動產(chǎn)市場具有周期性強的特點，可以選擇增值能力強、風(fēng)險較小的項目小規(guī)模進入。由于不動產(chǎn)的變現(xiàn)能力差、風(fēng)險較高，保監(jiān)會要嚴(yán)格控制其比例和規(guī)模。

（三）建立多樣的保險資金運用模式

考慮到國內(nèi)保險資金市場的特點，可以采取多種資金運作模式，促進保險資金運用的多樣化。

設(shè)立全資或控股投資子公司。作為大型壽險公司，可以成立自己的全資投資子公司，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，增強公司的金融實力，打造具有規(guī)模效應(yīng)的金融集團。同時，也可考慮收購和控股有較好發(fā)展前景的投資機構(gòu)（如證券公司、基金管理公司、信托投資公司、資產(chǎn)管理公司等），直接利用現(xiàn)有的專業(yè)人才和投資渠道，以取得更快、更好的投資效果。

委托專業(yè)投資機構(gòu)。由于專業(yè)投資機構(gòu)在投資經(jīng)驗、投資渠道和專業(yè)人才等諸多方面有優(yōu)勢，委托其進行投資運作，保險公司可以減少投資成本，提高投資收益，使得專業(yè)化的資本管理運作成為公司新的利潤增長點。

內(nèi)設(shè)投資部門。為了對保險資金進行直接管理和運作，保險公司也可采用內(nèi)設(shè)投資機構(gòu)的模式。要進一步優(yōu)化投資部門的運作機制，起點要高，按照國際保險資金運用的慣例和成功經(jīng)驗，不斷創(chuàng)新，勇于進取，為公司的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

（四）強化保險資金運用的風(fēng)險意識

保險資金運用的風(fēng)險管理是整個資金運用的核心。根據(jù)美國保險業(yè)1996～2000年的測算，保險公司所面臨的主要風(fēng)險為：保險風(fēng)險20%，信用風(fēng)險1%，利率風(fēng)險11%，商業(yè)風(fēng)險4%，保險分支機構(gòu)投資風(fēng)險23%，保險投資風(fēng)險53%，可以說投資風(fēng)險是保險公司最大的風(fēng)險源。因此，必須高度重視保險資金運用的風(fēng)險控制，強化保險資金運用的風(fēng)險意識。

加強保險公司財務(wù)指標(biāo)的風(fēng)險管控。根據(jù)國內(nèi)保險公司經(jīng)營的實際情況，要充分加強財務(wù)指標(biāo)的資產(chǎn)負債管理，制定相關(guān)的投資策略，謀求資產(chǎn)、負債的匹配性，達到控制風(fēng)險、獲得利益最大化的目的。同時，可借鑒動態(tài)財務(wù)分析法，分析評估不同時期、不同投資策略下的保險資金的運作過程，找出風(fēng)險與盈利的平衡點。通過對宏觀經(jīng)濟和利率、保險公司資產(chǎn)負債、保險公司動態(tài)財務(wù)指標(biāo)的全面分析，可全面反映保險資金的運行情況和運行效果，加強對投資活動的風(fēng)險管理。

健全保險資金風(fēng)險投資組合，規(guī)避市場風(fēng)險。為保障保險資金的安全，可將保險資金按一定比例組合投入多個領(lǐng)域：穩(wěn)定但收益一般的存款和債券領(lǐng)域；有風(fēng)險但收益較高的抵押貸款領(lǐng)域；有較高風(fēng)險但收益可能很高的股票和不動產(chǎn)投資領(lǐng)域。為最大限度地防范風(fēng)險，要嚴(yán)格限制在資本市場及不動產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)保險資金投資的總量和比例，用風(fēng)險的不同組合來規(guī)避可能的投資風(fēng)險。

（五）健全風(fēng)險管控體系，確保資金運用的安全性

基于保險公司負債經(jīng)營的特點，要特別強調(diào)保險資金的安全性，維護被保險人的利益。應(yīng)逐步建立起政府依法監(jiān)管、企業(yè)自律內(nèi)控、社會有效監(jiān)督相結(jié)合的三位一體風(fēng)險管控體系。

強化有效的政府監(jiān)管。為適應(yīng)金融混業(yè)經(jīng)營的趨勢，銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會這三大金融監(jiān)管部門應(yīng)密切合作，依法監(jiān)管?？煽紤]定期舉行三部門的聯(lián)席會議，研究情況、協(xié)調(diào)立場，共同筑起防范風(fēng)險、保障資金安全的防線。

保險資金運用的原則范文第3篇

關(guān)鍵詞：保險資金 保險投資 美國

一、我國保險資金的運用

（一）資金運用規(guī)模

2000年以來，我國保險規(guī)模不斷擴大，保費收入、保險總資產(chǎn)、保險資金運用余額的規(guī)模都在高速增長。尤其是2004年以后，保險業(yè)發(fā)展迅速，保費收入和保險資產(chǎn)的擴大為保險資金運用規(guī)模的擴大創(chuàng)造了條件。2000-2009年，保險業(yè)總資產(chǎn)年平均增速35.34%，保險資金運用規(guī)模2007年更是從2006年的1.97萬億元一舉增長到2.90萬億元，創(chuàng)下47.21%的新高。然而，2008年保險業(yè)原保險保費收入9784.1億元，比上年增長39.1%，成為2002年以來增長最快的一年。截至2010年上半年，我國保險公司資金運用余額第一次超過4萬億大關(guān)，達到4.17萬億元，比年初增長11.3%，截至2010年8月末，保險資金運用余額達到4.3萬億元，是2003年的5倍。

（二）投資結(jié)構(gòu)

2004年以前，保險資產(chǎn)配置以存款為主，最高占比超過80％；2005年一季度，債券占比首次超過存款，上升至50％以上，存款占比降至30％以下，同時基金、股票投資占比上升；2006年以后，保險資金運用分散化、多元化趨勢明顯，逐步擴展到境外投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資、股權(quán)投資等。截至2010年8月末，銀行存款占29.7％，債券投資占50.5％，權(quán)益類資產(chǎn)占16.9％，其他投資占2.9％，保險資產(chǎn)配置不斷優(yōu)化，應(yīng)對市場波動的能力和抗風(fēng)險能力逐步增強。

（三）投資收益

2000年至2004年，我國保險資金投資收益率較低，主要原因是中央銀行連續(xù)降息以及投資渠道狹窄，2005年以后，隨著投資渠道的不斷拓寬，投資收益率有所提高。2007年保險投資收益超過前五年的總和，投資收益率出現(xiàn)歷史最好水平，其主要原因是2007年我國證券市場異?；鸨?。2008年，金融危機在全球的蔓延，資本市場深度調(diào)整，全球證券市場大跌，嚴(yán)重影響了我國保險投資收益水平，投資收益率低至近幾年的最低水平1.91%，嚴(yán)重影響了保險公司的效益。2009年全行業(yè)實現(xiàn)投資收益2141.7億元，收益率回升到6.41%，同比提高了4.5個百分點。

二、美國保險資金的運用

（一）投資結(jié)構(gòu)

美國保險資金由壽險和非壽險資金組成，因其來源不同，所以投向也不同。

美國壽險資金主要投向于政府和企業(yè)債券、股票、抵押貸款、保單貸款；股票、政府債券、公司債券的比重逐年上升，其中股票投資上升最快；抵押貸款、保單貸款的比例逐年遞減。非壽險資金來源不同于壽險資金，在具體的金融投資工具選擇上二者也有明顯不同；非壽險資金的主要投向是：政府和企業(yè)債券、股票、應(yīng)收貿(mào)易賬款、現(xiàn)金及其等價物；非壽險公司的金融性資產(chǎn)中，“現(xiàn)金及其等價物”、“市政債券”所占的比重明顯高于二者在壽險資金中的比重；近年來，非壽險公司在“市政債券”和“公司股權(quán)”方面的投資比重逐漸加大，而信貸市場工具中的“美國政府債券”逐年減少，“公司債券和外國債券”、“商業(yè)抵押”的比重變化不大。

（二）投資收益

美國保險公司投資兼顧了收益性、安全性和流動性原則，投資運用的效率較高，一方面投資運用率高，另一方面投資收益率高。美國保險投資的平均收益率在6.24%，2001年投資收益率最高為7.13%，2006年投資收益率最低為5.85%，投資收益率年度之間差異不大，可見，美國的投資收益穩(wěn)定性比較好。

三、美國保險資金運用對我國的啟示

（一）投資結(jié)構(gòu)需多元化

對比上述中美兩國保險資金的投資結(jié)構(gòu)可知，由于其發(fā)達的資本市場美國保險資金運用的渠道非常廣泛，主要包括：政府債券、企業(yè)債券、股票、抵押貸款、保單貸款、應(yīng)收貿(mào)易賬款、現(xiàn)金及其等價物。而我國的保險資金的投資主要是在銀行存款、國債、金融債券、企業(yè)債券。2006年以后，我國保險資金的投資渠道雖然有所拓寬，逐步擴展到境外投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資、股權(quán)投資等，但是其所占的比重仍然很低。因此，我國的保險資金的投資渠道仍需想多元化發(fā)展。

（二）投資收益率需穩(wěn)步提高

美國保險資金的投資收益率從2001年至2007年都保持在6%左右，其投資收益率比較穩(wěn)定。而我國的保險資金的投資收益率整體偏低，而且波動較大，原因在于我國的資本市場不夠成熟、保險資金的投資配置難以多元化。因此，我國的應(yīng)加強保險資產(chǎn)管理公司的發(fā)展，通過專業(yè)化的管理來提高資本收益率。

參考文獻：

[1]郭金龍,胡宏兵.我國保險資金運用現(xiàn)狀、問題及策略研究[J].保險研究，2009（09）

保險資金運用的原則范文第4篇

關(guān)鍵詞：保險資金；運用渠道；風(fēng)險管理；投資績效

近年來，保費收入快速增長與資金運用收益偏低的矛盾越來越突出?？蛇\用資金如果得不到良好的投資回報，又將直接影響保險公司的償付能力和經(jīng)營的穩(wěn)定性，也關(guān)系到整個保險業(yè)的健康發(fā)展。日本日產(chǎn)生命、美國通用人壽等公司的破產(chǎn)倒閉就是因為巨額利差損失和資金運用不當(dāng)?shù)仍蛟斐?。因此，在深刻把握我國保險業(yè)資金運用現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，加強保險資金運用工作，不斷拓寬資金運用渠道，不僅是我國保險業(yè)生存和發(fā)展的內(nèi)在需要，也是目前經(jīng)濟發(fā)展的時代要求。

一、保險資金運用現(xiàn)狀

1． 歷史沿革。自1980年恢復(fù)國內(nèi)保險業(yè)務(wù)以來，我國保險資金運用大致經(jīng)歷了3個階段。

第一階段從1980~1987年，為無投資或忽視投資階段，保險公司的資金基本上進入了銀行，形成銀行存款。

第二階段從1987~1995年，為無序投資階段，房地產(chǎn)、有價證券、信托，甚至借貸，無所不及，從而形成大量不良資產(chǎn)。

第三階段始于1995年10月，為逐步規(guī)范階段。1995年以來先后頒布了《中華人民共和國保險法》、《中華人民共和國銀行法》、《保險公司管理規(guī)定》等有關(guān)金融法律法規(guī)。

2． 存在問題。（1）資金運用渠道偏于狹窄。西方保險公司的資金運用法定渠道則較為廣泛，比如美國、日本就規(guī)定保險公司可進行政府債券、公司債券、股票、抵押放款、不動產(chǎn)、保單放貸等業(yè)務(wù)。1998年以前，我國保險資金運用有4個方面的法定渠道：銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式。近兩年我國對保險資金投資渠道有了新規(guī)定，如認購定向國債、投資證券投資基金等，使問題在一定程度上得到了緩解，但保險資金運用渠道狹窄的局面仍然存在。（2）資金運用回報率過低，存在較大的支付風(fēng)險。由于缺乏其他投資渠道，國內(nèi)保險業(yè)的投資基本上都依法轉(zhuǎn)入存款和國債等固定性投資工具上，因此銀行存款、債券的利率以及國債的發(fā)行量決定著保險公司的投資回報率。近年來，伴隨著多次銀行利率下調(diào)，保險公司投資回報率每況愈下，規(guī)模收益持續(xù)遞減。如果不提高保險資金運用的效益，我國保險將會出現(xiàn)未來支付缺口較大的潛在風(fēng)險。（3）投資環(huán)境不成熟，資產(chǎn)負債不匹配。保險公司的投資很大程度上依賴于投資市場的發(fā)育程度。債券市場、股票市場、投資基金和其他投資工具的不成熟、不完善嚴(yán)重地影響了保險公司選擇各種投資工具，參與投資市場的運作。另外，保險資金期限結(jié)構(gòu)不合理，短期行為嚴(yán)重。從我國目前保險資金運用狀況來看，由于缺乏具有穩(wěn)定回報率的中長期投資項目，致使不論其資金來源如何、期限長短與否，基本都用于短期投資。這種資金來源和運用的不匹配，嚴(yán)重地影響了保險資金的良性循環(huán)和資金使用效果。（4）專業(yè)投資管理人才匱乏。保險投資是一項復(fù)雜的經(jīng)濟活動。目前我國保險企業(yè)缺乏專業(yè)性、技術(shù)性的投資管理人才，這種人才的匱乏已經(jīng)嚴(yán)重影響了保險投資的決策和經(jīng)營管理，也加劇了監(jiān)管部門對放開保險資金運用渠道的擔(dān)憂。（5）不公平競爭問題。在資金運用上外資保險公司有明顯優(yōu)勢，如《上海外資保險機構(gòu)暫行管理辦法》規(guī)定，外資保險資金除可以人民幣和外幣存款、購買國債和金融債券外，還可購買企業(yè)債券、境內(nèi)外匯委托放款以及股權(quán)投資。顯然，外資保險資金運用渠道明顯比內(nèi)資保險資金投資渠道廣，導(dǎo)致不公平競爭，不利于國內(nèi)保險業(yè)的發(fā)展。

二、保險資金運用現(xiàn)有渠道分析

根據(jù)我國《保險法》及有關(guān)規(guī)定，保險資金運用方式主要有以下幾種：

1． 銀行存款。銀行存款是保險公司資產(chǎn)管理的重要組成部分。銀行存款具有安全性好，流通性強的特點，但其收益較差。特別是我國在經(jīng)歷了1996年以來連續(xù)8次降息后，銀行存款利率已低于保單預(yù)定利率，距離壽險公司的實際平均資金成本則有較大差距。

2． 國債。國債作為安全性最好的債券，具有流通性強，收益穩(wěn)定的特點，是保險公司投資的主渠道。自1981年恢復(fù)發(fā)行國債以來，我國的國債發(fā)行規(guī)模逐漸擴大，尤其是近幾年，更呈幾何級數(shù)增長。在發(fā)行規(guī)模明顯增加的同時，我國國債的發(fā)行品種也逐漸豐富，期限設(shè)計日趨合理。

3． 金融債券和企業(yè)債券。金融債券是指銀行或其他機構(gòu)發(fā)行的債券。金融機構(gòu)一般都擁有雄厚的經(jīng)濟實力，信用度較高，其發(fā)行的債券票面利率要高于同期銀行存款的利率，發(fā)行后可上市轉(zhuǎn)讓。目前金融債券主要有國家開發(fā)銀行和進出口銀行發(fā)行的債券。企業(yè)債券是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的借債憑證。2003年6月，新的《保險公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》規(guī)定我國保險業(yè)投資范圍，由原來只允許投資鐵路、電力、三峽、電信、廣東核電、中信等aa 以上的中央企業(yè)債券，擴大到自主選擇購買經(jīng)監(jiān)管部門批準(zhǔn)發(fā)行，且經(jīng)監(jiān)管部門認可的信用等級在aa以上的企業(yè)債券，投資比例也由原來不得超過總資產(chǎn)的10%提高到20% 。

4． 證券投資基金。1999年10月，中國保監(jiān)會批準(zhǔn)保險公司向證券投資基金投資，投資比例上限為上年末總資產(chǎn)的15%，具體比例由保監(jiān)會核定。與其他投資者不同，保險公司購買單只封閉式基金的比例可以占到該基金總規(guī)模的10%。

5． 國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式。其他資金運用方式主要有股票投資、公司債券、不動產(chǎn)投資、抵押貸款、資金拆出、境外投資等，對這部分項目的投資，必須經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)。目前，除國務(wù)院批準(zhǔn)個別保險公司個別不動產(chǎn)項目投資外，尚未批準(zhǔn)保險公司向這些方面投資。

三、保險資金運用的風(fēng)險管理

1． 完善投資環(huán)境。投資環(huán)境即保險資金運用的政治經(jīng)濟環(huán)境的總稱。證券、金融市場及金融機構(gòu)構(gòu)成了保險資金運用的投資環(huán)境。一些保險業(yè)高度發(fā)達的國家，如美國、英國、日本，其保險資金的運用都取得了顯著的成效，原因之一就在于它們具有適宜的保險投資環(huán)境。因此，首先，我國急需完善涉及保險投資的法規(guī)。投資法規(guī)的完善，在于建立保證投資市場公平、有效交易的法律法規(guī)和制度，例如不動產(chǎn)交易法、證券交易法等，保證市場交易有據(jù)可依；其次，加快發(fā)展債券市場。國債市場應(yīng)努力發(fā)展中長期國債或向保險公司特別是壽險公司發(fā)行特種國債，擴大和增加中央企業(yè)債券品種、數(shù)量，要使債券成為保險資金的最主要的投資工具；再次，規(guī)范股票市場，大力發(fā)展投資基金，培養(yǎng)機構(gòu)投資者；最后，鼓勵和支持保險公司進行投資模式、投資渠道的創(chuàng)新。

 

2． 控制投資比例。保險投資必須絕對保證資金的安全性，這不僅關(guān)系到保險企業(yè)經(jīng)營成果，還直接影響到國家的金融穩(wěn)定乃至政治穩(wěn)定。所以，既要選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y方式，又要防范各種外部市場風(fēng)險，世界各國在保險法中根據(jù)本國實際，在規(guī)定投資方式的同時，嚴(yán)格規(guī)定投資比例。針對我國保險投資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，建議今后應(yīng)重點投資國債、金融債券和企業(yè)債券，投資比例由目前的不到30%，增加到50%左右；證券投資基金控制在10%以內(nèi)（目前為5%左右）；基礎(chǔ)設(shè)施等不動產(chǎn)投資比例在10%左右；保持20%~30%的現(xiàn)金和銀行存款，以備賠款或給付。

3． 對產(chǎn)險、壽險公司的風(fēng)險管理區(qū)別對待。產(chǎn)險公司通常都是短期的保險業(yè)務(wù)，保險基金在運用時對流動性要求較高?；谶@一特點，產(chǎn)險公司投資風(fēng)險管理應(yīng)主要堅持回避風(fēng)險型的風(fēng)險選擇，主要選擇那些短期性的投資項目，以保證其對流動性的要求。同時，產(chǎn)險公司應(yīng)堅持投資分散的原則，投資分散的重點在投資項目時間的分散上。需要強調(diào)，在保持投資項目整體流動性基礎(chǔ)上，也可以將一部分資金投資于流動性相對較弱，即變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)以獲取較高的收益。

壽險公司的保險業(yè)務(wù)期限一般都比較長，這部分資金對流動性的要求就較低，而對盈利性要求則比較高。同時，由于風(fēng)險與投資收益、時間與風(fēng)險一般呈正相關(guān)關(guān)系，要獲取較高的收益，就必須冒較大的風(fēng)險或選擇期限較長的投資項目。同時，壽險公司在投資風(fēng)險管理中也應(yīng)堅持投資的分散性原則。另外，在保持投資項目整體具有一定盈利性的時提下，也應(yīng)將一部分資金投資于期限短，風(fēng)險小、收益低的投資項目，以保持一定的流動性。

4． 建立內(nèi)部風(fēng)險投資監(jiān)控體系。建立科學(xué)投資決策制度，一方面是使投資決策程序化和規(guī)范化，投資決策一般應(yīng)由投資管理委員會研究決定，按程序進行；另一方面是投資決策的工作范圍，投資決策應(yīng)當(dāng)建立在專家和專業(yè)機構(gòu)確定的投資風(fēng)險評估和現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)之上，同時對資金調(diào)度、投資策略、資產(chǎn)分配、資產(chǎn)管理采取專業(yè)化管理。比如，對投保保單，可分為一般帳戶和特別帳戶分類管理。根據(jù)保險給付情況決定的投資期限長短、公司償付能力和風(fēng)險的承受力的不同，安排相應(yīng)的投資策略和投資組合，并根據(jù)市場狀況適時調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

5． 加強保險投資行為監(jiān)管。外部風(fēng)險管理主要是行業(yè)監(jiān)管部門，通過建立科學(xué)的監(jiān)管制度，加強對保險投資行為的監(jiān)管。保險公司的償付能力是保監(jiān)會最重要的監(jiān)管目標(biāo)。從國外情況來看，保險監(jiān)管層對保險公司的資金運用的監(jiān)管也主要從定期檢查其償付能力來間接控制，通常不具體規(guī)定保險資金的投資方式和投資比例。因此，根據(jù)險種償付風(fēng)險大小的不同，科學(xué)規(guī)定不同的償付能力標(biāo)準(zhǔn)，增強監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的可操作性，是風(fēng)險控制最基礎(chǔ)的工作。

除實施保監(jiān)會定期和臨時性檢查制度外，英國保險業(yè)實施的指定精算師監(jiān)管方式，發(fā)揮精算師對保險公司的監(jiān)管作用，對風(fēng)險控制也很有意義。另外還可通過獨立的保險公司資產(chǎn)評估機構(gòu)，對保險公司的資產(chǎn)狀況給出評價。這一方面能夠使信息更加公開化，便于監(jiān)管層精簡職能，更公正地監(jiān)管保險公司，另一方面也方便消費者對保險公司進行選擇，客觀上對保險公司形成方面的第三方約束。

參考文獻：

1．國務(wù)院研發(fā)中心.中國保險市場現(xiàn)狀及存在的主要問題.2002－08－07．

2．李秀芳．中國壽險業(yè)資產(chǎn)負債管理研究．中國社會科學(xué)出版社，2002．

保險資金運用的原則范文第5篇

壽險業(yè)資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展

中國壽險業(yè)經(jīng)過了20多年的發(fā)展，在各方面都取得了很好的進步。由于壽險業(yè)特點，使越來越龐大的資金需要通過投資來滿足長期經(jīng)營和發(fā)展的要求。但是長期以來投資渠道十分狹窄，從某種程度上已經(jīng)制約了行業(yè)的發(fā)展。我國壽險業(yè)和資本市場應(yīng)借鑒發(fā)達國家成熟的發(fā)展經(jīng)驗，加快解決現(xiàn)存的問題，利用我國壽險業(yè)巨大發(fā)展?jié)摿?，實現(xiàn)壽險業(yè)與資本市場的良性互動與協(xié)調(diào)發(fā)展。

一、壽險業(yè)與資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展的途徑

1.保險資金的總體運用方式

由于保險資金具有承擔(dān)風(fēng)險分攤和損失補償?shù)嚷毮?，保險資金具有強烈的投資沖動，這些都是促使保險市場與資本市場協(xié)調(diào)與發(fā)展的動力。保險資金一般是由資本金、保險基金和商業(yè)借款三部分組成。保險資金根據(jù)其不同資本來源，具有不同的時間期限結(jié)構(gòu)、變動的收益率結(jié)構(gòu)和不固定的風(fēng)險結(jié)構(gòu)。在保險資金運用的原則方面，各國保險公司都要求共同遵守、普遍采用流動性、安全性和收益性的資金運用原則；在監(jiān)管方面，一般是放寬資運金用渠道，設(shè)定保險資金投資比例。保險資金運用監(jiān)管的核心內(nèi)容主要有兩個：一是用于確定保險資金運用渠道的寬度；二是確定用于保險資金運用的深度，即用來確定保險資金運用的規(guī)模和某個保險品種的額度及比例限制。從現(xiàn)實看，受制于各種條件，我國保險資金運用方式和范圍較窄，但保險資金運用總量增長較快。

2.投資型保險產(chǎn)品的發(fā)展提供融合發(fā)展途徑

20世紀(jì)50年資連結(jié)保險產(chǎn)生于歐洲。并于1956年在荷蘭率先開辦Fraction保險，這開了投資連結(jié)保險先河。而此后，英國、德國、美國等也相繼開發(fā)了類似的險種。這種類似的險種都有一個共同點：保單的保障因素和投資因素是相分離。保障因素以保險精算為基礎(chǔ)，它提供合同約定的純風(fēng)險下的保障權(quán)益；投資因素則根據(jù)保險客戶的意愿，依據(jù)共同基金的原理，由保險公司代為投資運作，同時由保險客戶承擔(dān)投資風(fēng)險。迄今為止，投資連結(jié)保險在各國獲得很好的發(fā)展，顯示了十分廣闊的市場空間。近20年來，投資型保險在西方各國得到了迅速發(fā)展，在一些投資型保險發(fā)達的國家，其保費收入已占到壽險保費收入的30%-55%。在1999年10月23日，中國平安保險公司在上海率先推出了投資型保險產(chǎn)品“世紀(jì)理財投資連結(jié)保險”。之后，我國其他壽險公司紛紛發(fā)展投資型保險產(chǎn)品。雖然產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)還比較簡單，但開辟了中國保險市場與資本市場融合和發(fā)展的新路徑。

3.保險證券化提供融合發(fā)展途徑

保險市場面臨著競爭激烈，一方面人們對風(fēng)險的防范加強，存在著巨大的保險需求，另一方面保險行業(yè)也不得不考慮自身的償付能力和經(jīng)營的穩(wěn)定性。保險公司在承保巨大風(fēng)險獲取豐厚收益的同時，又要面臨可能出現(xiàn)的現(xiàn)金流失衡的市場風(fēng)險。一次大的風(fēng)險損失可能使保險公司失去償付能力，傳統(tǒng)的再保險人也面臨相同的問題，過于狹窄的資本來源在某種程度上已經(jīng)制約了巨災(zāi)保險和再保險的發(fā)展。因此，將保險市場與資本市場融合起來，即將巨災(zāi)風(fēng)險損失轉(zhuǎn)移到資本市場，這是一個要考慮的新問題。在金融創(chuàng)新的推動下，保險公司巨大風(fēng)險證券化產(chǎn)生，其興起于20世紀(jì)90年代，這是保險公司處理自己承保的巨大風(fēng)險的一種全新的風(fēng)險管理技術(shù)。

保險公司巨災(zāi)風(fēng)險證券化是保險證券化的核心內(nèi)容之一，保險證券化可以定義為：保險人或再保險人通過資本市場，創(chuàng)造和發(fā)行金融工具，并將承保風(fēng)險轉(zhuǎn)移到資本市場的一種風(fēng)險管理技術(shù)。巨災(zāi)風(fēng)險的證券化產(chǎn)品一般也稱為保險連結(jié)證券，它具有兩種基本形式：一是巨大風(fēng)險融資，巨大風(fēng)險承保的現(xiàn)金流向改變而大小不變，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為可交易的金融證券，如本金和利息保全的可延期巨大風(fēng)險債券等；二是保險公司將巨災(zāi)風(fēng)險轉(zhuǎn)移，巨災(zāi)風(fēng)險承保的現(xiàn)金流向和大小都改變，巨災(zāi)風(fēng)險通過可交易的金融證券轉(zhuǎn)嫁到資本市場，如可免除部分或全部本金和利息的巨災(zāi)債券或者其他金融產(chǎn)品。

二、壽險業(yè)與資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展的對策

1.建立健全的保險資金運用體系

保險資金運用體系要求有一套科學(xué)的投資決策體系、業(yè)務(wù)運作體系、風(fēng)險控制體系、分配激勵體系和人才隊伍體系，其中風(fēng)險控制體系是保險資金運用體系的核心。在建立風(fēng)險控制體系方面，保險公司可以借鑒基金管理公司目前通行的做法。

在保險資金運用過程的各個環(huán)節(jié)均需要專門人才。在投資決策階段，就需要投資專家、會計師、精算師和資產(chǎn)評估師等各類專家組成投資決策委員會進行決策。在投資操作階段，投資專家要根據(jù)資產(chǎn)負債匹配原理進行資產(chǎn)分配，根據(jù)市場平均回報率來決策投資品種和份額，以實現(xiàn)投資收益最大化。在投資績效考核階段，需要由專家制定出考核各類專業(yè)人員的合理指標(biāo)，建立嚴(yán)格的考核體系，不斷地對工作人員進行業(yè)績測評。

2.努力探索保險市場與資本市場有效對接的管理模式

比較國外保險投資的組織模式，保險投資的組織模式一般有專業(yè)化控股、集中統(tǒng)一、內(nèi)設(shè)投資部和外部委托等四種投資模式。這些管理模式不能一概而論地評價其優(yōu)劣。國外壽險業(yè)發(fā)達的國家或地區(qū)多選擇專業(yè)化管理模式。而我國壽險公司要根據(jù)自己處于不同歷史時期的發(fā)展需要，來選擇適合自己的資金運用模式。但隨著保險公司資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴大和競爭程度的提高，選擇多樣化的管理方式和主體已成為一種趨勢。

3.建立健全上市公司法人治理結(jié)構(gòu)

保險資金進入股票市場，不僅是大型的機構(gòu)投資者，而且是長期的戰(zhàn)略投資者，這就要求我國的上市公司確實存在長期投資價值。而目前我國可長期投資的上市公司確實不多，要解決這些問題，必須加大上市公司的資產(chǎn)重組力度，讓優(yōu)勢企業(yè)兼并劣勢企業(yè)，必須解決目前上市公司存在的一股獨大，內(nèi)部人控制，小股東權(quán)利難以有效保證等等法人治理結(jié)構(gòu)問題。