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短期負債籌資的特點范文第1篇

一、為什么要研究負債資金的結構

負債結構是指企業(yè)負債中各種負債數(shù)量比例關系，其中最主要的是短期負債與長期負債的比例關系。因此，負債結構問題，實際上是短期負債在全部負債中所占的比例關系問題。筆者認為，在研究企業(yè)資金結構時，不能忽略短期負債資金問題，這是因為：

1.短期負債影響企業(yè)價值。短期負債屬于企業(yè)風險最大的融資方式，但也是資金成本最低的籌資方式，因此，短期負債比例的高低，必然會影響企業(yè)價值。研究資金結構就是要通過分析各種資金之間的比率關系，揭示財務風險與資金成本是否達到均衡。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，隨著資金市場和各種融資工具的發(fā)展，短期債務資金由于其可轉換性、靈活性和多樣性，更便于企業(yè)資金結構的調整。因此，判斷企業(yè)是否擁有最佳資金結構，已不能完全依靠長期負債資金和權益資金的比例關系，必須考慮短期負債的影響。

2.短期負債中的大部分具有相對穩(wěn)定性。反對將短期負債納入資金結構研究范疇的人通常認為，短期負債完全是波動的，沒有任何規(guī)律可循。我們認為，在一個正常生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)，短期負債中的大部分具有經(jīng)常占用性和一定的穩(wěn)定性。例如，工業(yè)企業(yè)最低的原材料儲備、在產(chǎn)品儲備和商業(yè)企業(yè)中存貨最低儲備等占用的資金，雖然采用短期負債方式籌集資金，但一般都是短期資金長期占用。一筆短期資金不斷循環(huán)使用，也有一定的規(guī)律性，需要納入資金結構進行研究。

3.短期負債的償還問題。從短期負債的償還順序可以看出，企業(yè)首先要償還短期負債，其次才是長期負債，而長期負債在其到期之前要轉化為短期負債，與已有的短期負債一起構成企業(yè)在短期內需要償還的負債總額，形成企業(yè)的償債壓力。所以，企業(yè)在分析財務風險時，要充分考慮短期負債給企業(yè)帶來的風險。從實踐上來看，企業(yè)所償還的均是短期債務，因為長期債務在轉化為短期債務后才面臨償還問題。我國目前企業(yè)償債能力較弱，主要是短期負債過度所致。這與理論上不注意研究負債結構有直接關系。

二、長、短期負債優(yōu)缺點的分析

當企業(yè)資金總額一定、負債與權益的比例關系一定時，短期負債和長期負債的比例就成為此消彼長的關系?，F(xiàn)分析長期負債結構。

1.資金成本。一般而言，長期負債的成本比短期負債的成本高。這是因為：①長期負債的利息率要高于短期負債的利息率。②長期負債缺少彈性。企業(yè)取得長期負債，在債務期間內，即使沒有資金需求，也不易提前歸還，只好繼續(xù)支付利息。但如果使用短期負債，當生產(chǎn)經(jīng)營緊縮，企業(yè)資金需要減少時，企業(yè)可以逐漸償還債務，減少利息支出。

2.財務風險。一般來說，短期負債的財務風險比長期負債的財務風險高，這是因為：①短期負債到期日近，容易出現(xiàn)不能按時償還本金的風險。②短期負債在利息成本方面也有較大的不確定性。因為利用短期負債籌集資金，必須不斷更新債務，此次借款到期以后，下次借款的利息為多少是不確定的。金融市場上的短期負債的利息率就很不穩(wěn)定。

3.難易程度。一般而言，短期負債的取得比較容易、迅速，而長期負債的取得卻比較難，花費的時間也比較多。這是因為，債權人在提供長期資金時，往往承擔較大的財務風險，一般都要對借款的企業(yè)進行詳細的信用評估，有時還要求以一定的資產(chǎn)做抵押。

三、影響負債結構的基本因素

在企業(yè)負債總額一定的情況下，究竟安排多少流動負債、多少長期負債，需要考慮如下因素。

1.銷售狀況。如果企業(yè)銷售穩(wěn)定增長，便會提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，以便用于償還到期債務。反之，如果企業(yè)銷售處于萎縮狀態(tài)或者波動的幅度比較大，則大量借入短期債務就要承擔較大風險。因此，銷售穩(wěn)定增長的企業(yè)可以較多地利用短期負債，而銷售大幅度波動的企業(yè)，應少利用短期負債。

2.資產(chǎn)結構。資產(chǎn)結構對負債結構會產(chǎn)生重要影響。一般而言，長期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應少利用短期負債，多利用長期負債或發(fā)行股票籌資；反之，流動資產(chǎn)所占比重較大的企業(yè)，則可更多地利用流動負債來籌集資金。

3.行業(yè)特點。各行業(yè)的經(jīng)營特點不同，企業(yè)負債結構存在較大差異。利用流動負債籌集的資金主要用于存貨和應收賬款，這兩項流動資產(chǎn)的占用水平主要取決于企業(yè)所處的行業(yè)，如美國礦產(chǎn)行業(yè)流動負債占總資金的比重為15.5％，而批發(fā)行業(yè)為47.1％。

4.企業(yè)規(guī)模。經(jīng)營規(guī)模對企業(yè)負債結構有重要影響，在金融市場較發(fā)達的國家，大企業(yè)的流動負債較少，小企業(yè)的流動負債較多。大企業(yè)因其規(guī)模大、信譽好，可以采用發(fā)行債券的方式，在金融市場上以較低的成本籌集長期資金，因而，利用流動負債較少。

5.利率狀況。當長期負債的利率和短期負債的利率相差較少時，企業(yè)一般較多地利用長期負債，較少使用流動負債；反之，當長期負債的利率遠遠高于短期負債利率時，則會促使企業(yè)較多地利用流動負債，以便降低資金成本。

四、負債結構的確定

1.確定負債結構的基本假設。在研究負債結構時，為了順利地進行分析，我們可作如下假設：①利用短期負債可以降低資金成本，提高企業(yè)報酬；②利用短期負債會增加企業(yè)風險；③企業(yè)資金總額一定，負債與權益的比例已經(jīng)確定；④企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金流量可以準確預測。上述假設中的前兩項假設說明在財務風險得到控制的情況下，應盡量多利用短期負債。第三項假設排除了負債結構與資金總量、負債與權益結構同時變動的可能性，有利于簡化分析過程。第四項假設說明的是現(xiàn)金流量的可預測性，因為企業(yè)的短期負債最終要通過營業(yè)現(xiàn)金流量來償還，如果現(xiàn)金流量無法預測，我們便無法確定負債的結構。

2.傳統(tǒng)分析方法的缺陷。在中外財務管理中，一般都是通過一定的資產(chǎn)與流動負債的對比來分析短期償債能力和流動負債水平是否合理。例如，通過流動資產(chǎn)與流動負債進行對比計算流動比率，通過速動資產(chǎn)與流動負債進行對比計算速動比率，并根據(jù)這兩項比率來分析企業(yè)短期償債能力以及流動負債的水平是否合理。筆者認為，采用上述指標來分析企業(yè)短期償債能力，有一定的合理性。但這種分析思路存在一些問題：①這是一種靜態(tài)的分析方法，沒有把企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量考慮進來。②這是一種被動的分析方法，當企業(yè)無力償債時被迫出售流動資產(chǎn)以便還債，實際上這種資產(chǎn)的出售會影響企業(yè)的正常經(jīng)營。

3.充分考慮現(xiàn)金流量的作用，合理確定企業(yè)的負債結構。企業(yè)的短期負債最終由企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來償還，以現(xiàn)金流量為基礎來確定企業(yè)的流動負債水平是合理的。在確定企業(yè)負債結構時，只要使企業(yè)在一個年度內需要歸還的負債小于或等于該期間企業(yè)的營業(yè)凈現(xiàn)金流量，這樣，即使在該年度內企業(yè)發(fā)生籌資困難，也能保證用營業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來歸還到期債務，即能夠保證有足夠的償債能力。這種以企業(yè)營業(yè)凈現(xiàn)金流量為基礎來保證企業(yè)短期償債能力的方法，是從動態(tài)上保證企業(yè)的短期償債能力，比以流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)等從靜態(tài)上來保證更客觀、更可信。

當然，由于流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強，在實際確定負債結構時，可以將流動資產(chǎn)與現(xiàn)金流量結合起來使用。這樣，確定負債結構便有如下三種計算基礎：一是以流動資產(chǎn)為基礎；二是以營業(yè)凈現(xiàn)金流量為計算基礎；三是將流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量結合起來作為計算基礎。當把二者結合在一起時，又可細分為如下幾種方法：①簡單最低限額法。在采用此種方法時，流動負債不能低于流動資產(chǎn)或營業(yè)凈現(xiàn)金流量中較低者。②簡單最高限額法。在采用此種方法時，流動負債不能超過流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量中的較高者。③加權平均法。在采用此種方法時，流動負債不能超過流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量的加權平均數(shù)（權數(shù)可根據(jù)具體情況確定）。此時確定流動負債的計算公式為：流動負債＝流動資產(chǎn)×b＋營業(yè)凈現(xiàn)金流量×（1－b）

短期負債籌資的特點范文第2篇

關鍵詞：零營運；流動；資金管理；收益；風險；途徑

abstract: this article elaborated the use “zero working capital management” to be possible to bring a greater income for the enterprise the viewpoint. “zero working capital management” through the reduction in current assets' investment, causes the working capital to account for the enterprise total turnover the proportion tends is smallest, is advantageous for the enterprise the more fundings invested to the income high fixed asset or the long-term investment; through floats a loan the current liabilities to meet the working capital need massively, reduces enterprise's fund cost. from this, increased enterprise's income from two aspects. moreover, this article also discussed has realized this management efficient path, enabled it to have the feasibility. finally, the author unifies our country actual situation, proposed our country implements several questions which “zero working capital management” in the process should pay attention.

key word: zero transport business; flowing; administration of the fund; income; risk; way

前言

    以零營運資金為目標，對企業(yè)的營運資金實行“零營運資金管理”的方法，已成為90年代以來企業(yè)財務管理中一項卓有成效的方法。在我國隨著現(xiàn)代企業(yè)制度改革的深化和企業(yè)經(jīng)營管理的加強，企業(yè)理財?shù)闹匾砸才c日俱增，因此，“零營運資金管理”的方法，對我國企業(yè)也有著十分重要的借鑒意義。

    一 營運資金的管理問題

    營運資金，從會計的角度看，是指流動資產(chǎn)與流動負債的差額。會計上不強調流動資產(chǎn)與流動負債的關系，而只是用它們的差額來反映一個企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財務人員對營運資金的管理和認識；從財務角度看營運資金應該是流動資產(chǎn)與流動負債關系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關系的反映，這有利于財務人員意識到，對營運資金的管理要注意流動資產(chǎn)與流動負債這兩個方面的問題。

    流動資產(chǎn)是指可以在一年以內可超過一年的營業(yè)周期內實現(xiàn)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)，流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉快、易變現(xiàn)等特點。企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可在一定程度上降低財務風險。流動資產(chǎn)在資產(chǎn)負債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應收票據(jù)、應收賬款和存貨。

    流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內償還的債務。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風險。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應付票據(jù)、應付賬款、應付工資、應付稅金及未交利潤等。

    為了有效地管理企業(yè)的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特點：

    1 周轉時間短。根據(jù)這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。

    2數(shù)量具有波動性。流動資產(chǎn)或流動負債容易受內外條件的影響，數(shù)量的波動往往很大。

    3非現(xiàn)金形態(tài)的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現(xiàn)，這一點對企業(yè)應付臨時性的資金需求有重要意義。

    4 來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。

    財務上的營運資金管理著重于投資，即企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資額。因而，要了解“零營運資金管理”的基本原理，就要首先了解營運資金的重要性。

    營運資金管理是對企業(yè)流動資產(chǎn)及流動負債的管理。一個企業(yè)要維持正常的運轉就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業(yè)財務管理的重要組成部分。據(jù)調查，公司財務經(jīng)理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產(chǎn)和流動負債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題：

    第一，企業(yè)應該怎樣來進行流動資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。

可見，營運資金管理的核心內容就是對資金運用和資金籌措的管理。

    第二，企業(yè)應該投資多少在流動資產(chǎn)上，即資金運用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應收賬款管理和存貨管理。

    二 “零營運資金管理”的基本原理

    “零營運資金管理”的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發(fā)，在滿足企業(yè)對流動資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產(chǎn)的融資?！傲銧I運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使營運資金趨于最小的管理模式?！傲銧I運資金管理”屬于營運資金管理決策方法中的風險性決策方法，這種方法的顯著特點是：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時企業(yè)承受的風險也大，即所謂的高盈利、高風險。具體表現(xiàn)為：

    1 豐富的收益。一般而言，流動資產(chǎn)的盈利能力低于固定資產(chǎn)，短期投資的盈利低于長期投資。如工業(yè)企業(yè)運用勞動資料（廠房、機器設備等）對勞動對象進行加工，生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，通過銷售轉化為應收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來利潤。因此，通常將固定資產(chǎn)稱為盈利性資產(chǎn)。與此相比，流動資產(chǎn)雖然也是生產(chǎn)經(jīng)營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現(xiàn)金、應收賬款、存貨等流動資產(chǎn)只是為企業(yè)再生產(chǎn)活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權人來說償還的日期短、風險小，所以要求的利率就低，而債權人的利率就是債務人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長期負債的資金成本。

    把企業(yè)在貨幣資金、短期有價證券、應收賬款和存貨等流動資產(chǎn)上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業(yè)的收益；同時減少存貨可使成本下降；減少應收賬款可降低應收賬款費用以及壞賬損失。大量地利用短期負債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負債的彈性大、辦理速度快，能及時彌補企業(yè)流動資產(chǎn)的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資，就可以使企業(yè)減少流動資金占用，加速資金周轉，降低費用，從而可以增加企業(yè)盈利。

    2 潛在的風險。從風險性分析，固定資產(chǎn)投資的風險大于流動資產(chǎn)。由流動資產(chǎn)比固定資產(chǎn)更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風險就小于固定資產(chǎn)。當然，固定資產(chǎn)也可通過在市場上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產(chǎn)為企業(yè)的主要生產(chǎn)手段，如將其出售，則企業(yè)將不復存在。因此，除了不需用固定資產(chǎn)出售轉讓外，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的固定資產(chǎn)未到迫不得已時（如面臨破產(chǎn)）是不會出售的。所以，企業(yè)固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時期持有的流動資產(chǎn)越多，承擔的風險相對越小；反之，企業(yè)持有的流動資產(chǎn)越少，所承擔的風險也就越大。另外，大量地利用短期負債，同樣也可能導致風險的增加。一般來說，短期籌資的風險要比長期籌資要大。這是因為：第一，短期資金的到期日近，可能產(chǎn)生不能按時清償?shù)娘L險。例如，企業(yè)進行一項為期三年的投資，而只有在第三年才能會有現(xiàn)金流入，這時企業(yè)如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業(yè)就會面臨很大的風險，因為企業(yè)的投資項目還沒有為企業(yè)帶來收益。但如果企業(yè)采用為期五年的長期籌資的話，企業(yè)就會從容地利用該投資項目產(chǎn)生的收益來償還負債了。第二，短期負債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長期籌資來融通資金，企業(yè)能明確地知道整個資金使用期間的利？

     根據(jù)上面的觀點，“零營運資金管理”原理的應用將使用權企業(yè)面臨較大的風險。首先，企業(yè)有延期風險，即企業(yè)在到期日不能償還債務的風險。如果企業(yè)需要延期，但會由于一些無法預料的因素而不能延期，如當短期負債到期時，企業(yè)的經(jīng)營善變壞，以至債權人不肯延期；或在延期時，正好趕上國家經(jīng)濟不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續(xù)延期；其次，短期負債利率的具有很大的波動性，企業(yè)無法預測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業(yè)為了減少應收賬款，變信用銷售為現(xiàn)金銷售，可能會喪失客戶，從而影響銷售的增長。

盡管存在著高風險，但“零營運資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法。“零營運資金管理”在具體操作上，以零營運資金為目標，著重衡量營運資金的運用效果，通過營運資金與總營業(yè)額比值的高低來判斷一個企業(yè)在營運資金管理方面的業(yè)績和水準。由于“零營運資金管理”的基本出發(fā)點是盡可能地降低在流動資產(chǎn)上的投資額，因而營運資金在總營業(yè)額中所占的比重越少越好。這就是“零營運資金管理”的含義所在?！傲銧I運資金管理”強調的是資金的使用效益。如果資金過多地滯留在流動資金形態(tài)上，就會使企業(yè)的整個盈利降低。簡而言之，“零營運資金管理”就是將營運資金視為投入資金成本，要以最小的流動資產(chǎn)投入獲取最大的銷售收入。

    三 實現(xiàn)“零營運資金管理”的有效途徑

短期負債籌資的特點范文第3篇

［關鍵詞］營運資金 結構 優(yōu)化 研究

營運資金,就是企業(yè)經(jīng)營過程中用于日常運營周轉的資金。從廣義上講,營運資金是指占用在全部流動資產(chǎn)上的資金。從狹義上講,營運資金則是指流動資產(chǎn)與流動負債的差額部分。其特點：①周轉時間短，企業(yè)占用在營運資金上的資金，其周轉期一般是較短的，通常是在一年或一個營業(yè)期內收回，有時甚至還要更短；②變現(xiàn)能力強，非現(xiàn)金形態(tài)的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現(xiàn)，這一點對企業(yè)應付臨時性的資金需求有重要意義；③數(shù)量具有波動性，流動資產(chǎn)或流動負債容易受內外條件的影響，數(shù)量的波動往往很大；④來源具有多樣性；營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。

一、營運資金管理的內容與理念

1.營運資金管理的內容

資金結構管理的主要內容包括:流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的比例結構、流動負債與長期負債的比例結構、流動資產(chǎn)與流動負債的比例結構、流動資產(chǎn)內部各項目的結構與流動負債內部各項目的結構。

（1）流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的比例結構

一般來講，企業(yè)的流動資產(chǎn)通常占總資產(chǎn)的40%左右，即1倍的流動資產(chǎn)能配合1.5倍的長期資產(chǎn)來經(jīng)營。但這只是一般狀況，企業(yè)一定時期流動資產(chǎn)與產(chǎn)期資產(chǎn)的比例關系，會因企業(yè)所處的行業(yè)不同而不同。

（2）流動負債與長期負債的比例結構

一般而言,長期融資的實際成本高于短期融資,風險小于短期融資。在進行流動負債的結構性管理時,需要對其盈利能力與風險進行權衡和選擇,確定出既能使風險最小,又能使企業(yè)盈利能力最大化的流動負債結構。合理安排流動負債與長期負債的關系能保持企業(yè)的財務杠桿價值,降低資金成本、降低財務風險。在營運資金管理中應根據(jù)企業(yè)一定時期的資金來源規(guī)模、流動資產(chǎn)和現(xiàn)金周轉的狀況、企業(yè)本身的信用水平和市場籌資的能力、金融市場狀況等綜合因素,來充分地估計和測算企業(yè)一定時期所能承受的流動負債規(guī)模,并結合企業(yè)期望的總負債規(guī)模,來確定企業(yè)一定時期的流動負債與長期負債的比例結構。

（3）流動資產(chǎn)與流動負債比例

如何籌集企業(yè)所需短期資金是營運資金管理的核心問題之一,其實質就是理順流動資產(chǎn)與流動負債的匹配關系。依照傳統(tǒng)的凈營運資金理論,企業(yè)一定時期的流動資產(chǎn)規(guī)模應略大于企業(yè)當期流動負債的規(guī)模,這樣不僅可以降低流動資產(chǎn)的持有成本,還可以使企業(yè)的短期財務風險保持一個較為穩(wěn)健的狀況。我們建立了流動比率這一財務指標,并將它作為衡量償債能力的指標,確定其經(jīng)驗值為2。如果企業(yè)流動比率大于2,就認為企業(yè)的償債能力較強;相反則認為企業(yè)存在潛在的財務危機。但事實上由于各種環(huán)境因素的影響公司實際的流動比率值普遍低于這一公認標準。要想掌握兩者之間的匹配關系,就應對兩者的內部進行研究。

（4）流動資產(chǎn)內部各項目的結構

在企業(yè)一定時期流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例確定后,要保證流動資產(chǎn)的有效運作,就要求流動資產(chǎn)各項目之間保持數(shù)量上的合理并存、時間上的依次繼起并實現(xiàn)消耗的足額補償。企業(yè)在正常經(jīng)營情況下,除應收賬款與企業(yè)銷售規(guī)模相關之外,其它流動資產(chǎn)項目與流動資產(chǎn)總額的比例是保持相對穩(wěn)定的。企業(yè)可利用這一特點,根據(jù)以往的財務資料,確定流動資產(chǎn)項目與流動資產(chǎn)總額的比例,安排企業(yè)的流動資產(chǎn)投資。當實際流動資產(chǎn)各項目的比例發(fā)生較大偏差時,應及時調查和采取對策。

（5）流動負債內部各項目的結構

企業(yè)的流動負債結構較為復雜,按照實付性分類,可認為實付性流動負債和非實付性流動負債;按照資金成本分類,可分為有無籌資成本的流動負債。企業(yè)實付性流動負債項目主要包括應付稅金和應付工資等,企業(yè)必須按期償還這些短期負債項目的債務本金和利息。因此,企業(yè)必須有效地調整好資金,按時按量地償還,否則,可能導致企業(yè)的重大賠償或直接破產(chǎn)。而對于非實付性的短期負債項目,可通過與債權人協(xié)商展期、默許展期等方式延遲支付期限,不會在短期內對企業(yè)資金造成重大的壓力。此外,企業(yè)的短期負債中有一部分是無籌資成本的流動負債,企業(yè)盡可能地充分利用這些無成本資金,再根據(jù)企業(yè)一定時期流動負債的規(guī)模,來確定企業(yè)有籌資成本的流動負債規(guī)模和比例。因此,我們安排流動負債的原則是保持各負債項目之間合理的關系,保證在控制風險和控制成本的前提下,最充分地利用企業(yè)的短期負債資金來源。

2.營運資金管理理念

現(xiàn)代營運資金管理必須具備三方面理念

（1）效益理念。穩(wěn)定的利潤是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎。實現(xiàn)更多的利潤、實現(xiàn)最佳的經(jīng)濟效益是公司類企業(yè)永遠追求的目標。

（2）成本的理念。從營運資金持有成本研究的角度講,企業(yè)營運資產(chǎn)的持有成本主要有機會成本,利息成本、管理成本和損失成本四種。

（3）風險的理念。風險的理念是企業(yè)營運資金管理中最關鍵的一項指導思想。其實,企業(yè)的營運資金管理就是要在其風險和成本對應中追求和尋找客觀存在的最適合的交點,在充分保證企業(yè)的風險最小或者講在可以承受的風險范圍內,確保企業(yè)一定時期營運資金總成本最低,這也是企業(yè)營運資金管的最終目的。

二、優(yōu)化營運資金結構的途徑選擇

營運資金結構管理其實質就是對流動資產(chǎn)的結構性管理和流動負債的結構性管理。

1.流動資產(chǎn)結構性管理

（1）流動資產(chǎn)的盈利性與風險性分析

流動資產(chǎn)結構性管理的目的，在于確定一個既能維持企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動又能在減少或不增加風險的前提下，給企業(yè)帶來盡可能多利潤的流動資金水平。一般而言，一個公司的流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例愈大，則在流動負債保持不變的情況下，其凈營運資金愈多，其支付到期債務的能力愈強，風險也就愈小。另一方面，在某一特定的銷售水平下，流動資產(chǎn)所占比例越大，其凍結或近于閑置在流動資產(chǎn)上的資金也越多，其利潤自然低于將這些資金投資于固定資產(chǎn)，因而，其盈利能力也就愈低。相反，流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例愈小。則企業(yè)的盈利能力愈大，而風險也愈大。因此，企業(yè)的財務經(jīng)理人員必須在盈利性與風險性之間進行全面的權衡并作出合理的選擇。

（2）營運資金投資水平的優(yōu)化選擇

最優(yōu)的營運資金投資水平，也就是預期能使股東財富最大化的水平。這一水平應為多種因素共同作用的結果。它們包括:銷售水平和現(xiàn)金流動的變動性、經(jīng)營杠桿和財務杠桿等。因此，并不存在一種對所有企業(yè)都是最優(yōu)的單一營運資金投資策略。各企業(yè)應根據(jù)其自身的具體情況，結合其對風險的態(tài)度，慎重選擇能使股東財富最大化的、適合企業(yè)具體情況的營運資金投資策略。

2.流動負債結構性管理

（1）長短期融資來源的風險與成本

負債籌資根據(jù)其到期時間的長短可分為短期負債與長期負債兩類。短期融資與長期融資所涉及的風險差異，將導致不同的利息成本。根據(jù)利率的期限結構理論，一個公司負債的到期日越長，其融資成本就越高。表現(xiàn)為兩個方面:首先，由于長期籌資的實際成本，通常高于短期融資。其次，長期籌資在債務存續(xù)期限內，即使在公司不需要資金的時候，也必須支付利息。而短期融資則會使公司在資金的使用上具有彈性。不僅長、短期融資的成本不同，而且它們的風險也不同。 一般而言，一個公司的債務到期越短，其不能償付本金與利息的風險就越大。其理由主要表現(xiàn)為兩個方面:首先，公司有可能因現(xiàn)金流量不足，而難于償還到期債務。其次，短期融資的利息成本具有不確定性。短期融資，在一次借款償還后，下次再借款的利息成本究竟是多少也難于知道，其利率在各個時期波動較大。

（2）流動負債結構的優(yōu)化選擇

與營運資金投資政策一樣，沒有一種對所有企業(yè)都是最優(yōu)化的長、短期負債組合。在選擇能使股東財富最大化的籌資政策時，企業(yè)的財務經(jīng)理人員也必須考慮其它各種因素，如企業(yè)銷售及現(xiàn)金流動的變動對企業(yè)價值的影響等。每一個企業(yè)只有在根據(jù)不同負債結構的報酬與進行全面估量的基礎上，結合企業(yè)對風險的態(tài)度，對各有關因素的利害、得失進行綜合權衡，才能較合理確定該企業(yè)最優(yōu)的負債結構。

三、優(yōu)化營運資金結構的對策建議

1.盤活固定資產(chǎn)，調整資產(chǎn)結構

一般過少的流動資產(chǎn)不能充分帶動過量的固定資產(chǎn)投資運轉，會使固定資產(chǎn)投資的效益低下，使企業(yè)陷入資金缺乏的惡性循環(huán)中。因此，大力盤活無效或低效的固定資產(chǎn)、提高設備的使用效率，用盤活所收回的資金，補充流動資產(chǎn)，以此調整資產(chǎn)結構。這也是很多行業(yè)所要面臨的共同問題。把閑置資產(chǎn)活化、變現(xiàn)，用變現(xiàn)資金補充流動資金方是解決上述問題的根本方法。

首先應對閑置、無效或低效的固定進行全面清查，并在此基礎上，實施戰(zhàn)略調整，采取出售、租賃、股份合作等靈活多樣的措施，加速資產(chǎn)的流動與重組。對那些殘值較低或同型號過剩的固定資產(chǎn)及企業(yè)改造拆除的舊設備，可在合理作價的前提下，拿到市場上出售變現(xiàn);對可在公司內部進行調劑使用的資產(chǎn)，進行優(yōu)化組合、資產(chǎn)重組、優(yōu)勢互補:用閑置或低效率存量資產(chǎn)通過參股、控股、租賃等多種方式對外聯(lián)營，從賬面資產(chǎn)變?yōu)榭蛇M入市場的流動資產(chǎn)，千方百計盤活存量資產(chǎn)，提高固定資產(chǎn)使用效率，減少固定資產(chǎn)占用資金，充實流動資金。實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展所需的流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的最佳比例組合。此外，公司在計劃安排項目時，要對項目從技術上的先進性和經(jīng)濟上的可行性方面進行論證，再把有限的資金用于效益相對較好的項目上，堅持干一個成一個，為企業(yè)的資金良性循環(huán)奠定基礎。

2.加強流動資產(chǎn)管理

在一定范圍內，提高流動資產(chǎn)比，能相應提高企業(yè)績效。首先，企業(yè)應當加強對存貨資產(chǎn)的管理。企業(yè)的盈利資產(chǎn)以存貨資產(chǎn)為主，若在存貨資產(chǎn)中，未完工開發(fā)產(chǎn)品占比重過大，則會相應地降低開發(fā)企業(yè)的盈利能力，因此，保持存貨中完工產(chǎn)品與在開發(fā)產(chǎn)品的適當比例以及加速完工存貨的銷售，有利于企業(yè)保證充足的流動資金，維持正常的營運資金鏈。其次，企業(yè)應加強對應收賬款的管理。

企業(yè)逾期應收賬款甚至呆滯賬款過大會造成大量的資產(chǎn)沉淀，資金無法周轉流動。所以應當采取相應的優(yōu)惠政策縮短應收賬款的周期，加強對銷售對象以及合作者的資信審核，降低壞賬率，維護流動資金的安全。

另外，在這里特別要強調一下貨幣資金的管理。貨幣資金是企業(yè)流動資產(chǎn)的重要組成部分，它是企業(yè)內部流動性最強的資產(chǎn)，是企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動不可或缺的條件，貫穿經(jīng)濟活動的全過程，貨幣資金的管理和合理運用，能為企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中通過流動和周轉實現(xiàn)增值和效益。

中國石油化工集團公司2009年開始在集團內部全面開展集團資金集中管理，該企業(yè)集團是以產(chǎn)權聯(lián)結為紐帶，將多個企業(yè)聯(lián)結為多層次結構、以母子公司為主體的多法人聯(lián)合體。該集團以財務公司為資金集中運作平臺，以自主研發(fā)的集團資金管理信息系統(tǒng)為載體，以實施收支兩條線為基本管理方式，以全額資金預算為主要控制手段，依托商業(yè)銀行資金結算網(wǎng)絡，借助總分賬戶的實現(xiàn)形式，將集團在國內外的全部所屬企業(yè)資金統(tǒng)一集中起來，形成統(tǒng)籌運作的“資金池”，保障資金安全，提高使用效率，實現(xiàn)整體資金效益最大化。

實施資金集中管理后，集團統(tǒng)一對外開戶，統(tǒng)一對外進行籌資，由于其償債能力、收益能力和管理水平都以集團整體水平來衡量，信用較高，相較單一的成員企業(yè)具有更強的籌資能力；成員企業(yè)則只通過結算中心就能夠獲得所需資金，節(jié)約籌資費用。該集團資金集中管理1年多來，境內人民幣貸款月均余額比集中前下降90-120億元不等，籌資成本大幅下降，資金的使用效益充分體現(xiàn)。

僅以該集團下屬的中國石化股份有限公司為例，2010年上半年該企業(yè)開始納入集團公司的資金集中體系運作自己的“資金池”，2010年上半年該企業(yè)合并報表顯示貨幣資金余額166.95億元，分布在全國范圍上百家分子公司，通過3個月全力推廣資金集中上線管理，三季度合并報表貨幣資金余額下降到115.62億元，減少了資金沉淀50多億元，資金的使用效率進一步提高。

3.適當增加長期負債比重，充分利用其杠桿效應

很多企業(yè)流動負債比較高，大量的流動負債給企業(yè)造成了沉重的償債風險，嚴重影響企業(yè)的盈利能力。所以，公司在確定流動負債和長期負債的比重中，應慎重考慮其成本與風險，確定合適的流動負債比，以此增加企業(yè)績效。我們可適當降低流動負債比重，增加長期負債，充分利用長期負債的杠桿效應，同時降低企業(yè)財務風險。

公司權益資本收益率的計算公式為：

權益資本收益率=企業(yè)投資收益率+（企業(yè)投資收益率-負債利率）×債務資本/權益資本

可見，只要企業(yè)投資收益率大于負債利率，財務杠桿作用使得資本收益由于負債經(jīng)營的絕對值增加而增加。所以財務杠桿利益的實質便是由于企業(yè)投資收益率大于負債利率，由負債所得的一部分利潤轉化給了權益資本，從而使得權益資本收益率上升。此外，企業(yè)利用負債融資還可以起到避稅的作用。從上述分析中，我們發(fā)現(xiàn)使用長期負債與短期負債并不會影響企業(yè)的負債杠桿效益；至于資金成本方面，雖然使用長期負債較使用短期負債會損失部分資金成本（一般情況下，流動負債的資金成本低），但是這部分損失的成本有一部分可以通過抵稅效應彌補。加之我國一部分企業(yè)自身的經(jīng)營狀況與財務狀況不佳，企業(yè)面臨的各種風險較大，而長期負債償還日期確定，償還數(shù)額確定且有展期的可能性。因此，在對風險、成本與收益相權衡的基礎上，我國企業(yè)在籌集資金時應考慮長期負債這一有利的資金來源。

4.加快企業(yè)資金周轉速度

短期負債籌資的特點范文第4篇

關鍵詞：民營企業(yè)；負債籌資；籌資風險；風險控制

中圖分類號：F27 文獻標識碼：A

原標題：我國民營企業(yè)負債籌資的風險與控制

收錄日期：2013年4月23日

一、負債籌資風險的概念與特點

籌資風險是指企業(yè)在籌資活動中由于市場環(huán)境和宏觀環(huán)境的影響，使得企業(yè)財務狀況出現(xiàn)危機的可能性，以及對企業(yè)盈利能力的影響，給企業(yè)經(jīng)營的相關者造成的不利影響。

負債性籌資風險是指企業(yè)通過向銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式取得借款，以使企業(yè)能夠擁有足夠的資金進行生產(chǎn)規(guī)模的擴大和企業(yè)投資的需要。這類籌資方式的優(yōu)點是籌資成本較低，保障企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權，更重要的是企業(yè)可以利用杠桿效應增加企業(yè)的收益；其缺點是財務風險高，限制條件較多，這就使得企業(yè)在經(jīng)營過程中有點束手束腳。

二、我國民營企業(yè)負債籌資風險產(chǎn)生的原因

（一）我國民營企業(yè)負債籌資風險產(chǎn)生的內因

1、負債規(guī)模。負債規(guī)模是指企業(yè)負債的大小或負債在資產(chǎn)中所占的比重大小。企業(yè)負債規(guī)模較大，則利息支出就會增大，若企業(yè)的利潤降低就會使企業(yè)喪失償付利息的能力，增加企業(yè)的經(jīng)營風險。另外，企業(yè)負債規(guī)模越高，企業(yè)財務杠桿系數(shù)也就越大，對企業(yè)股東收益的影響也就越大。因此，負債規(guī)模越大，企業(yè)的財務風險也就越大。

2、負債的利息率。在同等規(guī)模的負債條件下，利息率越高企業(yè)要支付的利息也就越多，在企業(yè)收益較差的時期，企業(yè)破產(chǎn)的可能性也就越高。同時，利息率越高，企業(yè)在息稅前利潤一定的條件下，財務杠桿系數(shù)也就越高，對股東收益的影響程度也就越大。

3、負債的期限結構安排。負債期限結構的安排是指企業(yè)負債中長短期負債的使用情況，即長期項目上是否用了短期資金，短期項目上是否用了長期資金。若長期資金用在了短期項目上，則企業(yè)的資金就會閑置和面臨支付高額利息的風險；若短期資金用在了長期項目上，則企業(yè)就會面臨到期無法償還債務的風險。如果企業(yè)的負債過于集中在長期負債或短期負債，那么企業(yè)還款時的壓力就會增大，影響企業(yè)資金的周轉，增大企業(yè)的經(jīng)營風險。

（二）我國民營企業(yè)負債籌資風險產(chǎn)生的外因

1、經(jīng)營風險。經(jīng)營風險主要是指企業(yè)在經(jīng)營活動中存在的風險，變現(xiàn)為企業(yè)能否得到預期的息稅前利潤。經(jīng)營風險與籌資風險不同，但它又影響籌資風險。當企業(yè)采用負債籌資方式時，由于財務杠桿對所有者權益的擴張作用，所有者權益的波動性就比較大，企業(yè)承擔的風險就大于經(jīng)營風險，其差額就是籌資風險。而且當企業(yè)的經(jīng)營沒有達到企業(yè)預期的收益時，也會對企業(yè)負債籌資的利息支付產(chǎn)生影響，增加企業(yè)還款壓力和籌資風險。

2、預期現(xiàn)金流入量與資產(chǎn)的流動性。企業(yè)的現(xiàn)金流入量反映的是企業(yè)現(xiàn)實的償債能力的強弱，而資產(chǎn)的流動性反映的是企業(yè)潛在的償債能力的強弱。當企業(yè)經(jīng)營活動不能得到預期現(xiàn)金流入量時，企業(yè)就不能按時足額地支付本息，企業(yè)就面臨著財務風險。此時，企業(yè)就會變現(xiàn)其他資產(chǎn)以償還債務，而各種資產(chǎn)的流動性是不同的。當企業(yè)資產(chǎn)的流動性較強時，企業(yè)的財務風險就會相對較小；若企業(yè)資產(chǎn)的流動性較弱，企業(yè)的財務風險就會增大。

3、金融市場。企業(yè)要通過金融市場來進行融資，因此企業(yè)的負債經(jīng)營就會受到金融市場的影響。主要表現(xiàn)在負債籌資的利息率上，當金融市場的供大于需時，利息率就會下降；反之，利息率就會下降。而且金融市場上匯率、利率的波動都會給企業(yè)帶來籌資風險。所以，企業(yè)在進行負債籌資時，不僅要考慮負債利率的影響，還要綜合考慮金融市場的整體情況，使企業(yè)能夠得到最合理的籌資規(guī)模和融資來源。

三、我國民營企業(yè)負債籌資的風險控制

（一）企業(yè)負債籌資風險的宏觀策略

1、建立良好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。由于我國的市場經(jīng)濟建立比較晚，各種措施還不夠完善，制約了我國民營企業(yè)的發(fā)展速度。因此，建立健全我國的宏觀經(jīng)濟環(huán)境是我們亟待解決的問題，尤其是資本市場和法律環(huán)境的改善，更是重中之重。良好的資本市場可以為企業(yè)提供充足的資金，健全的法律可以為企業(yè)提供保障。

2、深化金融體制改革。由于我國的資本市場還不夠完善，民營企業(yè)的負債籌資大都來自銀行貸款。因此，提高銀行經(jīng)營自是提高我國民營企業(yè)融資數(shù)量的重要措施。提高銀行經(jīng)營自包括：提高銀行選擇貸款對象的權利、提高銀行自主處理壞賬損失的權利和提高銀行自主支配利潤的權利等。這樣就能對企業(yè)進行外部制約，減少企業(yè)盲目借貸，優(yōu)化企業(yè)資本結構。

3、建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度。由于我國民營企業(yè)起步晚，與國外的管理理念存在差距，因此建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度是縮小我國企業(yè)與國外差距的重要方法。建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度，提高企業(yè)的市場競爭意識和風險意識，建立與企業(yè)相適應的約束機制，可以有效提高我國民營企業(yè)的經(jīng)營水平，加速我國民營企業(yè)的發(fā)展。

（二）企業(yè)負債籌資風險控制的微觀策略

1、企業(yè)應確定負債比例。負債比例通常由資產(chǎn)負債率來表示，資產(chǎn)負債率=負債/資產(chǎn)總額×100%。負債比例是由所有者和債權人的認同程度決定的，資產(chǎn)負債率一般來說30%為安全，40%較合適，超過50%資金周轉就會受限，籌資能力就會降低。另外，企業(yè)也要考慮流動比率、速動比率和應收賬款周轉率。

2、企業(yè)要確定合適的資產(chǎn)結構。一方面企業(yè)要考慮借入資金的期限結構。企業(yè)在負債總額一定的情況下，應該借入多少短期資金，多少長期資金，企業(yè)要從以下幾個方面來考慮：①銷售狀況。企業(yè)的產(chǎn)品如果銷售好的話，企業(yè)可以多借入短期資金；②資產(chǎn)結構。企業(yè)的長期負債多的話，企業(yè)應多用長期負債，盡量少用短期負債；③企業(yè)規(guī)模。企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模對企業(yè)的資產(chǎn)結構有重要影響。一般來說，經(jīng)營規(guī)模大的企業(yè)，一般很少用流動負債，因為他們可以在債券市場獲得資金；④利率狀況。如果長期負債的利率與短期負債的利率相差不大的話，企業(yè)一般會選擇長期負債；反之，企業(yè)就會選擇短期負債。另一方面，企業(yè)要考慮資金的來源結構。隨著資本市場的開放，企業(yè)的融資渠道也增多了，企業(yè)可以根據(jù)融資規(guī)模的大小、期限的長短和企業(yè)期望利率的大小，通過不同的渠道來進行融資。

3、加強企業(yè)管理，提高資金利用率。陽普醫(yī)療科技股份有限公司在其2010年和2009年度的資產(chǎn)負債表中顯示，陽普公司在這兩年內都沒有短期借款和長期借款，這對一個公司來說是好的，因為這可以說明他們公司的盈利水平較高，資金沒有缺口；但另一方面由于他們沒有從金融機構融資，使公司不能夠利用財務杠桿，降低企業(yè)經(jīng)營的綜合成本，其資金利用率較低。

不管是企業(yè)的自有資金還是企業(yè)從外部籌集的資金，在企業(yè)獲得這些資金的使用權后，企業(yè)應加強對這些資金的控制力度，并做好資金的管理工作。企業(yè)的所有人應適時地查看企業(yè)賬目，做好對其他人的監(jiān)督工作。另外，如果進行對外投資，企業(yè)應首先考察好應投資的項目，評估投資風險和收益，最好選擇投入資金少，見效快，收益高的項目。企業(yè)籌集資金也不應過多，應根據(jù)投資經(jīng)營的需要做好資金計劃，合理籌資。企業(yè)還應在項目管理上做好合理的規(guī)劃，以達到提高資金利用率的效果。

4、建立健全企業(yè)財務風險制度，樹立財務風險意識。健全的財務風險制度可以使企業(yè)在應對財務風險時更加的得心應手，減少企業(yè)的風險損失。將風險意識引入到企業(yè)的財務制度中，可以讓企業(yè)的經(jīng)營者在生產(chǎn)經(jīng)營中行使其財務風險控制的權力，獲得財務風險收益。對于企業(yè)經(jīng)營者：①在法律和經(jīng)濟上明確經(jīng)營者的責任，引導他們樹立風險意識，居安思危，不斷完善企業(yè)的財務制度，加強企業(yè)的風險應對能力；②企業(yè)的所有者要給企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)營、財務以及資金的使用權限，使企業(yè)的經(jīng)營者能夠根據(jù)企業(yè)內外環(huán)境的變化，實時地調整企業(yè)的經(jīng)營策略和投資方向，增加企業(yè)經(jīng)營的靈活性；③給企業(yè)經(jīng)營者一定的風險報酬。權、責、利分明，可以使企業(yè)獲得良好的內部環(huán)境，有利于企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，健全的財務風險制度也要求企業(yè)內部做到分工明確，權責分明。另外，健全的財務風險制度也要求企業(yè)在進行融資投資時，企業(yè)內部有一定數(shù)量的備用金，以應對一般的財務風險和投資風險，提高企業(yè)應對風險的能力。

5、根據(jù)企業(yè)狀況，制定企業(yè)的負債計劃。根據(jù)企業(yè)的資產(chǎn)狀況制定企業(yè)的負債計劃，是企業(yè)理性經(jīng)營的一個重要方面。企業(yè)應當按照資金的需要量和企業(yè)的承受能力，進行籌集計劃的制定。同時，還應根據(jù)各種負債的實際情況制定企業(yè)的還款計劃。負債過多，會增大企業(yè)的財務風險和企業(yè)還款的壓力，當企業(yè)經(jīng)營不善時會給企業(yè)帶來很大的風險；負債很少或者是沒有負債，企業(yè)的資金結構就不夠合理，企業(yè)經(jīng)營的綜合成本就會增加，不利于企業(yè)的市場競爭。合理的負債會使企業(yè)獲得一定的財務杠桿收益，而且可以優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結構，降低企業(yè)的經(jīng)營成本，增加企業(yè)的競爭能力。

主要參考文獻：

[1]陸磊.小企業(yè)融資的制度困境及其突破[J].金融發(fā)展與監(jiān)管，2010.

短期負債籌資的特點范文第5篇

關鍵詞：籌資風險；外部風險：內部風險

中圖分類號：F83文獻標識碼：A

作為企業(yè)財務風險管理的首要環(huán)節(jié)和重要內容的籌資風險，是由籌措資金不能落實、籌資成本過大、預期效益過低造成的，是一種客觀存在的經(jīng)濟風險?；I資風險的識別、評估、應對是籌資風險管理的重要環(huán)節(jié)，而籌資風險的識別又是籌資風險評估、應對的前提。企業(yè)的籌資風險按照受控與否分為外部風險和內部風險。本文將與籌資有關的企業(yè)外部風險歸為與籌資的時機選擇相關的風險類別：籌資內部風險主要包含負債籌資風險和權益籌資風險。

一、籌資時機選擇風險，即籌資外部風險

與籌資時機選擇有關的風險主要是因企業(yè)外部的政治經(jīng)濟環(huán)境、法律政策、市場等企業(yè)無法控制的因素發(fā)生變動帶來的風險，包括政治風險、經(jīng)濟風險、法律政策風險、市場風險等。

政治風險是指由于政局變化、政權更迭、戰(zhàn)爭、動亂、武斗等政治因素而使企業(yè)蒙受各種損失的可能性。政治環(huán)境往往能影響經(jīng)濟環(huán)境，例如政府行動可以影響國際資本市場和引致通貨膨脹，所以在考察籌資時機是否合適時要考慮政治風險。

經(jīng)濟風險是指由于經(jīng)濟因素變動而給企業(yè)帶來的風險。影響籌資風險的經(jīng)濟因素主要有經(jīng)濟周期波動、通貨膨脹緊縮、金融危機、經(jīng)濟改革措施的出臺與實施等。如，不同的經(jīng)濟周期對企業(yè)融資有重要影響。在經(jīng)濟復蘇和繁榮階段，國家為了促進經(jīng)濟發(fā)展，放寬銀根，降低利息等，這時企業(yè)籌資較為容易且成本低：當經(jīng)濟處于衰退和蕭條階段，市場需求減少，國家緊縮銀根，這時的籌資活動尤其是長期籌資，會受到嚴峻挑戰(zhàn)。

法律政策風險是指由于企業(yè)適用的相關法律政策的變動而給企業(yè)籌資活動帶來的風險。相關法律政策的變動往往給企業(yè)帶來或好或壞的影響，使企業(yè)承受一定的風險，如利率匯率調整。央行調高利率，就會增加企業(yè)籌資的難度，反之會給企業(yè)籌資創(chuàng)造便利。稅收制度對企業(yè)籌資的影響也是十分重大的，企業(yè)應該很好地利用稅收政策，合理安排資金的調度與使用。例如，對于負債籌資而言，利息費用允許在所得稅前扣除而有抵稅作用；而股息不能在所得稅前扣除只能從稅后利潤中支付，稅收對這兩種籌資方式的成本的影響顯然不同，這就要求企業(yè)必須在兩者之間做出權衡，以降低資金成本。稅收制度中一些靈活性的規(guī)定，企業(yè)可以選擇有利于自己的政策和方法，以減少當期應納稅額，從而降低籌資成本和減輕稅收負擔。比如，稅收制度允許某些行業(yè)對固定資產(chǎn)采用加速折舊法，企業(yè)可以通過當期多提折舊使納稅點后移，使企業(yè)早期產(chǎn)生更多的現(xiàn)金流入量。其他法規(guī)政策，如各種經(jīng)濟法律法規(guī)，最主要的是公司法、證券法等，這些法律規(guī)定了不同類型企業(yè)的籌資渠道、籌資方式、籌資條件以及籌集資金的使用和違規(guī)的法律后果等。企業(yè)必須在法律法規(guī)允許的范圍內尋找適合自己的融資方式，否則將受到法律的懲罰。

金融市場風險是指由于金融市場供求變動、競爭、利率等市場因素變動而給企業(yè)帶來的風險。金融市場是進行資金借貸和證券交易的場所，是企業(yè)籌資環(huán)境的重要組成部分。金融市場同其他商品市場一樣，也有供求的平衡問題、競爭問題和價格變動(利息率)問題。如果供大于求，供方競爭加劇就會出現(xiàn)需方市場，利息率就下降，這時對資金需求者有利；反之則不利。

二、籌資內部風險

(一)負債籌資風險。負債籌資是企業(yè)通過向金融機構借款、發(fā)行債券和融資租賃等方式籌集所需資金。與權益資金相比，負債資金的特點是：不分散企業(yè)的控制權、成本低(減稅作用、財務杠桿效應)、融資速度快。負債籌資雖然具有這些特點，但也是有風險和代價的。其主要表現(xiàn)為：利息率風險、期限結構風險、流動性風險、籌資數(shù)量不當風險、償還風險、資本結構風險。1、利息率風險。企業(yè)通過借款或發(fā)行債券等方式進行負債籌資必須向債權人支付本金、利息，而不管企業(yè)經(jīng)營狀況如何。這造成企業(yè)固定的利息負擔，影響資金周轉。如果利息率較高，則會導致財務杠桿系數(shù)增大，造成企業(yè)較高的財務風險，企業(yè)付息的壓力和破產(chǎn)的可能性也隨之增大。2、期限結構風險。企業(yè)負債籌資按使用期限長短可分為短期負債籌資和長期負債籌資。短期負債籌資是指采用商業(yè)信用、銀行短期借款等方式籌集資金；長期負債籌資指采用長期借款、發(fā)行債券等方式籌資。一般來說，長期負債利率較高，短期負債利率較低但波動較大，如果負債期限結構安排不合理，比如應該用短期借款卻用了長期負債，或者相反，都會增加企業(yè)的籌資風險。如果企業(yè)負債籌資的還款期限不合理，造成還款期過于集中而導致資金流斷裂，也可能產(chǎn)生此類風險。3、流動性風險。資產(chǎn)的流動性反映的是潛在償債能力。企業(yè)為了還債或防止破產(chǎn)可將其資產(chǎn)變現(xiàn)，由于各種資產(chǎn)的流動性不一樣以及在資產(chǎn)總額中所占比重不同，對企業(yè)的財務風險關系甚大。當企業(yè)擁有較多的變現(xiàn)能力強的資產(chǎn)時，其財務風險就較?。悍粗?，其財務風險就較大。4、籌資數(shù)量不當風險?；I資數(shù)量是指負債總額的大小或負債在資金總額中所占比重的高低。過度負債，不僅要支付大量的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競爭能力，危及企業(yè)的生存與發(fā)展?；I資數(shù)量過少，則會資金不足而影響企業(yè)的正常經(jīng)營。5、償還風險。償還風險包括長期償債能力風險和短期償債能力風險。企業(yè)往往重視長期償債能力而忽視短期償債能力。其實，短期債務也會影響長期債務，即使一個盈利不錯的企業(yè)，如果資金調度不當不能及時還款，也有破產(chǎn)的危險。所以，無法保持一定的短期償債能力的企業(yè)，同時在長期償債能力方面也存在問題。6、資本結構風險。所謂資本結構，是指長期負債與權益資本之比。長期負債過多，會降低企業(yè)的償債能力和籌資能力增大財務風險；長期負債過少雖能提高償債能力和籌資能力并減小財務風險，但放棄了借款利息的抵稅作用。這兩種情況都將導致企業(yè)的資本結構不合理。

(二)權益籌資風險。本文討論的權益籌資風險主要是股票籌資風險。股票籌資風險，是指由于股票發(fā)行時機選擇欠佳，發(fā)行數(shù)量不當、發(fā)行價格過高或過低、籌資成本過高及股利分配政策失當?shù)冉o公司造成經(jīng)營成果損失的可能性。股票是股份公司在籌集資本時向股東發(fā)行的一種權益證書，是投資者投資并取得股息的憑證。發(fā)行股票是股份有限公司籌措資金普遍而重要的手段，它能使大量的社會閑散資金在短時間內被企業(yè)所籌集并能夠在企業(yè)存續(xù)期間內被企業(yè)運用。一般認為，股票籌資無需還本，因而沒什么支付風險，其實不然。股票的資金成本由籌資費