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中國(guó)歷史論文范文第1篇

物理實(shí)驗(yàn)是物理教學(xué)的重要部分，是基礎(chǔ)教學(xué)不可或缺的環(huán)節(jié)，物理實(shí)驗(yàn)既能幫學(xué)生認(rèn)知正確的物理概念，增強(qiáng)問(wèn)題的分析能力，又能培養(yǎng)學(xué)生的驗(yàn)證和探索能力。例如慣性實(shí)驗(yàn)，將幾枚棋子整齊地疊放在水平桌面上，再用一把刻度尺迅速將最底端的棋子擊出，上面的棋子卻不會(huì)隨被擊出的棋子移動(dòng)。實(shí)驗(yàn)雖然簡(jiǎn)單，演示卻很成功，吸引了學(xué)生，收到了很好的課堂效果，遠(yuǎn)比通過(guò)老師的講述，用語(yǔ)言形式來(lái)呈現(xiàn)收到更好的效果。再如，在講壓力和壓強(qiáng)時(shí)，可以設(shè)計(jì)這樣的實(shí)驗(yàn)：在一個(gè)較為結(jié)實(shí)的無(wú)底無(wú)蓋的盒子上蒙一張紙(紙面要緊)，將一塊磚輕輕地平放在白紙面上，觀察到紙面下凹了些，但紙未破，然后小心地將磚豎立放置，白紙破了，就會(huì)自然地引入壓強(qiáng)的概念壓強(qiáng)和受力面積成反比的關(guān)系理解更清楚。因此，看似容易理解，無(wú)需實(shí)驗(yàn)的地方，恰恰是應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)實(shí)驗(yàn)的地方。

2改進(jìn)演示實(shí)驗(yàn)

演示實(shí)驗(yàn)的目的在于使學(xué)生對(duì)物理現(xiàn)象有清晰的了解，啟發(fā)思維活動(dòng)，以便更好地培養(yǎng)學(xué)生學(xué)習(xí)物理的興趣。

2.1改進(jìn)演示實(shí)驗(yàn)，提高演示實(shí)驗(yàn)的可見(jiàn)度、收看率、成功率

只有清楚明顯，可見(jiàn)度高的物理現(xiàn)象，才容易觸動(dòng)學(xué)生視覺(jué)，激發(fā)學(xué)習(xí)興趣，啟發(fā)思維活動(dòng)，同時(shí)加強(qiáng)演示前的精心準(zhǔn)備，使演示實(shí)驗(yàn)既然做了就必須成功，這樣也有利于提高收視率，有利于提高課堂效果。磁現(xiàn)象演示實(shí)驗(yàn)“同名磁極相排斥，異名磁極相吸引”，課本中實(shí)驗(yàn)簡(jiǎn)單但效果不明顯，學(xué)生也不易觀察，成功率不高。我們可以把它改為將兩磁鐵分別固定在兩小車上，小車置于光滑的水平面上靜止，且兩車保持一定的距離，撤去外力后，可以看到兩車的運(yùn)動(dòng)方向，改變磁極重新演示。這樣顯然提高了實(shí)驗(yàn)的可見(jiàn)度、收看率、成功率。

2.2將一些演示實(shí)驗(yàn)改進(jìn)為學(xué)生分組實(shí)驗(yàn)

這樣做能為學(xué)生創(chuàng)造多動(dòng)手實(shí)驗(yàn)的機(jī)會(huì)，還可以提高實(shí)驗(yàn)的可見(jiàn)度，活躍課堂氣氛。例如在進(jìn)行“電流磁場(chǎng)”這一課題教學(xué)時(shí)，把教材中演示奧斯特實(shí)驗(yàn)安排給學(xué)生分組做，實(shí)驗(yàn)器材簡(jiǎn)單：一節(jié)干電池，一根導(dǎo)線，一個(gè)小磁針，實(shí)驗(yàn)時(shí)用導(dǎo)線將電池的正負(fù)極聯(lián)通（要立即斷路），而將小磁針置于導(dǎo)線某一段的附近，可看到小磁針偏轉(zhuǎn)，在導(dǎo)線周圍的不同位置或改變電流方向時(shí)，小磁針的偏轉(zhuǎn)方向也隨著改變，這個(gè)實(shí)驗(yàn)現(xiàn)象明顯，學(xué)生易于接受。比起由教師演示效果要好的多，通過(guò)學(xué)生自己動(dòng)手做實(shí)驗(yàn)，對(duì)電流周圍存在著磁場(chǎng)以及磁場(chǎng)方向和電流方向有關(guān)的知識(shí)也確信無(wú)疑了。

3將驗(yàn)證性實(shí)驗(yàn)改為探索性實(shí)驗(yàn)

探索性實(shí)驗(yàn)有兩大特點(diǎn):一是以探究物理規(guī)律并培養(yǎng)實(shí)驗(yàn)?zāi)芰槟繕?biāo)；二是可以充分體現(xiàn)課堂教學(xué)以“學(xué)生為主體、教師為主導(dǎo)”的原則。對(duì)好動(dòng)腦的學(xué)生來(lái)說(shuō)更能引起他們的求知欲，同時(shí)可以培養(yǎng)學(xué)生觀察、探索、研究、獨(dú)立獲取知識(shí)的本領(lǐng)。例如在做決定導(dǎo)體電阻大小因素的實(shí)驗(yàn)時(shí)，可以讓學(xué)生去探索導(dǎo)體的電阻在溫度不變或變化不大時(shí)，導(dǎo)體的電阻可能會(huì)和哪些因素（比如長(zhǎng)度、橫截面積、材料等）有關(guān)，有什么樣的關(guān)系呢？學(xué)生可以探索去保持其中兩個(gè)量而改變另外一個(gè)量，在探索中最后得出結(jié)論，同時(shí)也增加了他們的成就感。

4充實(shí)學(xué)生分組實(shí)驗(yàn)內(nèi)容

中國(guó)歷史論文范文第2篇

一、CAPM的理論意義及作用

（一）CAPM的前提假設(shè)

任何經(jīng)濟(jì)模型都是對(duì)復(fù)雜經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的有意簡(jiǎn)化，CAPM也不例外，它的核心假設(shè)是將證券市場(chǎng)中所有投資人視為看出初始偏好外都相同的個(gè)人，并且資本資產(chǎn)定價(jià)模型是在Markowitz均值——方差模型的基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)，它還繼承了證券組合理論的假設(shè)。具體來(lái)說(shuō)包括以下幾點(diǎn)：證券市場(chǎng)是有效的，即信息完全對(duì)稱；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券存在，投資者可以自由地按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出資本；投資總風(fēng)險(xiǎn)可以用方差或標(biāo)準(zhǔn)差表示，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可用β系數(shù)表示。所有的投資者都是理性的，他們均依據(jù)馬科威茨證券組合模型進(jìn)行均值方差分析，作出投資決策；證券加以不征稅，也沒(méi)有交易成本，證券市場(chǎng)是無(wú)摩擦的，而現(xiàn)實(shí)中往往根據(jù)收入的來(lái)源（利息、股息和收入等）和金額按政府稅率繳稅。證券交易要依據(jù)交易量的大小和客戶的自信交納手續(xù)費(fèi)、傭金等費(fèi)用；除了上述這些明確的假設(shè)之外。還有如下隱含性假設(shè)：每種證券的收益率分布均服從正態(tài)分布；交易成本可以忽略不計(jì)；每項(xiàng)資產(chǎn)都是無(wú)限可分的，這意味著在投資組合中，投資者可持有某種證券的任何一部分。

（二）CAPM理論的內(nèi)容：

1.CAPM模型的形式。E（Rp）=Rf+β（[（RM）-Rf]其中

β=Cov（Ri，Rm）/Var（Rm）

E（Rp）表示投資組合的期望收益率，Rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，E（RM）表示市場(chǎng)組合期望收益率，β為某一組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，CAPM模型主要表示單個(gè)證券或投資組合同系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)收益率之間的關(guān)系，也即是單個(gè)投資組合的收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的和。

2.理論意義。資本資產(chǎn)定價(jià)理論認(rèn)為，一項(xiàng)投資所要求的必要報(bào)酬率取決于以下三個(gè)因素：（1）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，即將國(guó)債投資（或銀行存款）視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資；（2）市場(chǎng)平均報(bào)酬率，即整個(gè)市場(chǎng)的平均報(bào)酬率，如果一項(xiàng)投資所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)程度相同，該項(xiàng)報(bào)酬率與整個(gè)市場(chǎng)平均報(bào)酬率相同；（3）投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)即β系數(shù)，是某一投資組合的風(fēng)險(xiǎn)程度與市場(chǎng)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)程度之比。CAPM模型說(shuō)明了單個(gè)證券投資組合的期望受益率與相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)程度間的關(guān)系，即任何資產(chǎn)的期望報(bào)酬一定等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加上一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后者相對(duì)整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)程度越高，需要得到的額外補(bǔ)償也就越高。這也是資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的主要結(jié)果。

3.CAPM理論的主要作用。CAPM理論是現(xiàn)代金融理論的核心內(nèi)容，他的作用主要在于：通過(guò)預(yù)測(cè)證券的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差的定量關(guān)系來(lái)考慮已經(jīng)上市的不同證券價(jià)格的“合理性”；可以幫助確定準(zhǔn)備上市證券的價(jià)格；能夠估計(jì)各種宏觀和宏觀經(jīng)濟(jì)變化對(duì)證券價(jià)格的影響。

由于CAPM從理論上說(shuō)明在有效率資產(chǎn)組合中，β描述了任一項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在分化中相互抵消掉了），任何其他因素所描述的風(fēng)險(xiǎn)盡為β所包容。并且模型本身要求存在一系列嚴(yán)格的假設(shè)條件，所以CAPM模型存在理論上的抽象和對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的簡(jiǎn)化，與一些實(shí)證經(jīng)驗(yàn)不完全符合，但它仍被推崇為抓住了證券市場(chǎng)本質(zhì)的經(jīng)典經(jīng)濟(jì)模型。鑒于CAPM的這些優(yōu)勢(shì)，雖然我國(guó)股市和CAPM的假設(shè)條件有相當(dāng)?shù)牟罹?，但沒(méi)有必要等到市場(chǎng)發(fā)展到某種程度再來(lái)研究CAPM在我國(guó)的實(shí)際應(yīng)用問(wèn)題，相反，充分利用CAPM較強(qiáng)的邏輯性、實(shí)用性，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的實(shí)證分析和理論研究，有利于發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，推動(dòng)我國(guó)股市的發(fā)展。

二、CAPM在我國(guó)市場(chǎng)的實(shí)證研究結(jié)論

CAPM理論存在著較為嚴(yán)格的假設(shè)前提，并且它將證券市場(chǎng)假設(shè)為一個(gè)理想的簡(jiǎn)化的抽象的市場(chǎng)。首先CAPM需要一系列嚴(yán)格的假設(shè)，例如市場(chǎng)的有效性，信息的獲取時(shí)原成本的，每個(gè)投資者都是理性的，都按照Markowiz的均值方差模型進(jìn)行投資決策進(jìn)行資本配置，不存在資本的介入和貸出限制；再者，CAPM理論將所有的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)都?xì)w于一個(gè)（相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)）因素之中，忽略了其他因素對(duì)單個(gè)證券受益率的影響；再者，CAPM理論假設(shè)市場(chǎng)證券組合中有足夠多的證券從而將證券的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)完全抵消掉。面對(duì)這些假設(shè)和條件，即使是在較為成熟的證券市場(chǎng)中也不可能滿足這些條件。因此，在前提條件不能嚴(yán)格滿足的條件下，CAPM在各個(gè)證券市場(chǎng)的就有適用效果的區(qū)別，也即是CAPM的理論指同現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)的符合程度。同樣，在我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)較晚的情況下，我國(guó)的證券市場(chǎng)還不成熟，不能滿足市場(chǎng)完全有效性的假定，市場(chǎng)上斷線投機(jī)的目的大于投資的目的，大多數(shù)投資者并非理想的理性投資者，投資決策存在盲目性，尤其是斷線投資盲目的跟莊。所以CAPM在我國(guó)的應(yīng)用效果將會(huì)同實(shí)證結(jié)果存在更大的差距。CAPM在我國(guó)證券市場(chǎng)是否有效一直是理論界爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。從1990年開(kāi)始。許多國(guó)內(nèi)學(xué)者就對(duì)CAPM在我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)證檢驗(yàn)。

在施東輝（1996）所作的實(shí)證分析中，發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益呈現(xiàn)出一種負(fù)相關(guān)的關(guān)系，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)股票收益有著重要的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益不存在明顯的線性關(guān)系。陳小悅、孫愛(ài)軍（2000）檢驗(yàn)CAPM在中國(guó)股市的有效性，結(jié)果表明β對(duì)中國(guó)股市的平均收益不具有解釋能力，從而否定了其在中國(guó)股市的有效性假設(shè)。楊朝軍、邢靖（1998）對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的價(jià)格行為進(jìn)行了研究。目的是檢驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系是否符合CAPM理論。研究結(jié)論表明我國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系并不如CAPM理論所預(yù)期的那樣，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)并非是決定收益的惟一因素；并且尚有其他因素影響股票收益率，這些因素是：股本規(guī)模、可流通股占總股本的比例、凈資產(chǎn)收益率和成交量。各因素對(duì)收益影響的重要性隨時(shí)間而變化。靳云匯、劉霖（2001）中國(guó)股票市場(chǎng)CAPM的實(shí)證研究表明無(wú)論是否存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，都不能否定用以代表市場(chǎng)組合的市場(chǎng)綜合指數(shù)的“均值一方差”有效性。但是，股票收益率不僅與β之外的因子有關(guān)，而且與β之間的關(guān)系也不是線性的。

諸多的實(shí)證研究表明，CAPM模型并不適用于中國(guó)的股市，主要原因是股票受益率的解釋變量不只限于β還有其他因素。由此，一方面我國(guó)證券市場(chǎng)存在著系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)偏大的問(wèn)題，使得CAPM所強(qiáng)調(diào)通過(guò)多元化投資組合消除非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法發(fā)揮明顯的作用；另一方面，股票的定價(jià)與CAPM描述的機(jī)制有一定的偏離。我們只能說(shuō)CAPM目前還不太適用于我國(guó)證券市場(chǎng)。

所有關(guān)于CAPM模型在我國(guó)股市的實(shí)證研究表明，CAPM還不適用于我國(guó)證券市場(chǎng)，β還不能包含所有影響股票收益率的因素，股票收益率與β的相關(guān)性并不顯著。

三、CAPM在我國(guó)證券市場(chǎng)應(yīng)用有效性的因素分析

我國(guó)證券市場(chǎng)應(yīng)用CAPM究竟存在哪些方面的限制是值得我們深思的問(wèn)題。首先，在取得合適的、準(zhǔn)確的股票收益率和市場(chǎng)收益率這些數(shù)據(jù)上有難度，降低了CAPM的可操作性；其次，我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，市場(chǎng)本身存在一定的缺陷，對(duì)于應(yīng)用CAPM市場(chǎng)條件不夠成熟。

（一）我國(guó)證券市場(chǎng)本身存在的缺陷

1.非有效市場(chǎng)。CAPM是建立在嚴(yán)格的假設(shè)條件之上的，如要求證券市場(chǎng)必須是有效市場(chǎng)便是其中很關(guān)鍵的一項(xiàng)假設(shè)。所謂有效市場(chǎng)，指資本市場(chǎng)不存在資本與信息流動(dòng)的障礙，即沒(méi)有任何摩擦阻礙投資。潛在的阻礙有稅收、交易成本、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借入和貸出的利率差等，但這些都在后來(lái)的CAPM修正模型中被逐步考慮到，如RenotdF.singer的模型，側(cè)重于討論存在個(gè)人收入稅的情況，描述不能以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借貸時(shí)的CAPM的零貝塔模式等。我們?cè)谶@里針對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的特點(diǎn)，可以將目光轉(zhuǎn)到信息公開(kāi)化程度、股市規(guī)模這兩方面所存在的問(wèn)題。

2.信息公開(kāi)化程度大低。有效市場(chǎng)的一個(gè)重要特征是信息完全公開(kāi)化，每一位投資者均可以免費(fèi)得到所有有價(jià)值的信息，且市場(chǎng)信息一旦公開(kāi)，將立即對(duì)證券價(jià)格產(chǎn)生影響，并很快通過(guò)證券價(jià)格反映出來(lái)，只有這樣證券價(jià)格才是其價(jià)值的真正反映，定價(jià)機(jī)制不至于被扭曲。在我國(guó)，信息披露領(lǐng)域存在的問(wèn)題仍然十分突出。一方面法規(guī)不健全，信息披露的條項(xiàng)，內(nèi)容、時(shí)間等技術(shù)性缺陷致使信息難以通過(guò)正常渠道全面公開(kāi)；另一方面，一些信息披露責(zé)任者對(duì)各市場(chǎng)主體弄虛作假，特別是目前一些上市公司為了使本公司股票能順利上市發(fā)行，竟然串通中介機(jī)構(gòu)，過(guò)份包裝本公司形象，甚至內(nèi)外串謀炒作本公司股票，誤導(dǎo)投資者。在這種情況下，所有投資者并不是公平的獲得真實(shí)的信息，而那些虛假的信息更是起了誤導(dǎo)市場(chǎng)的作用，證券價(jià)格發(fā)生嚴(yán)重偏離，少數(shù)的信息操縱者通過(guò)操縱股價(jià)來(lái)獲取超額利潤(rùn)，即信息壟斷導(dǎo)致市場(chǎng)壟斷。諸多實(shí)證研究表明我國(guó)證券市場(chǎng)是一個(gè)弱勢(shì)有效市場(chǎng)，信息公開(kāi)程度太低。

3.證券流通比例較低。根據(jù)CAPM的假設(shè)，每一個(gè)投資者都具有完全相同的預(yù)期且按照馬克威茨方法來(lái)選擇一種組合，那么當(dāng)市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)，市場(chǎng)組合應(yīng)是一個(gè)馬克威茨有效組合。因此我們所選取的代表市場(chǎng)收益率的股票價(jià)格指數(shù)應(yīng)符合這樣兩個(gè)特征：所包含的股票占有市場(chǎng)價(jià)值相當(dāng)大的份額，并要按照股票市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)值平均加權(quán)法編制?，F(xiàn)在普遍采用的上證和深證綜合指數(shù)都是依據(jù)在交易所上市的所有股票價(jià)格按加權(quán)平均法編制的，表面上似乎較好地反映了市場(chǎng)證券組合的特征。但問(wèn)題在于，股票發(fā)行量中的國(guó)家股和法人股約占總股本的70％—80％，卻不能上市流通，將它們計(jì)入權(quán)數(shù)范圍內(nèi)，所編制的指數(shù)只能反映潛在的流通市場(chǎng)，而不能反映流通現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)股價(jià)的真實(shí)狀況。將之作為市場(chǎng)組合收益率的代表，顯然存在不合理性，而這將有待于國(guó)家股，法人股成為真正上市流通的股票后，才能得到對(duì)CAPM更具適用性的市場(chǎng)指數(shù)。

4.投資者結(jié)構(gòu)畸形，投資觀念不成熟。CAPM假定所有投資者都運(yùn)用馬克威茨投資組合理論分析、處理信息，從而采取同樣的投資態(tài)度在此基礎(chǔ)上再考察證券的定價(jià)機(jī)制。因此，投資者的決策的科學(xué)性和嚴(yán)密性是CAPM對(duì)現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)有較強(qiáng)適用性的一項(xiàng)前提。首先分析一下我國(guó)投資者的構(gòu)成情況。1998年底上海證券交易所公布的統(tǒng)計(jì)資料顯示，在上海證券登記公司開(kāi)戶的1988.64萬(wàn)個(gè)投資者中，個(gè)人投資者多達(dá)1982.48萬(wàn)個(gè)，而屬于機(jī)構(gòu)開(kāi)戶的投資者僅有6016萬(wàn)個(gè)，個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者之比為322：1.2.可以說(shuō)，中國(guó)股市實(shí)際上是以個(gè)人投資者為主體的股市，且大多數(shù)個(gè)人投資者素質(zhì)普遍較低，經(jīng)驗(yàn)不足，尤其缺少專業(yè)方面的知識(shí)。從全國(guó)所有證券交易網(wǎng)公布的信息和行情所揭示的市場(chǎng)情況也可以體現(xiàn)出他們?nèi)胧袔в泻艽蟮拿つ啃裕鄶?shù)做短線炒作投機(jī)。那么要求這些投資者對(duì)預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差、證券之間的協(xié)方差有相同的理解顯然是不太現(xiàn)實(shí)的。即使是機(jī)構(gòu)投資者，名副其實(shí)的也為數(shù)極少。這些所謂的機(jī)構(gòu)大戶只能在股市上憑借其資金充足、信息靈通等優(yōu)勢(shì)進(jìn)行短線投機(jī)，并不是憑借專業(yè)投資家的素質(zhì)來(lái)實(shí)施理性的、科學(xué)的操作。

（二）CAPM的假設(shè)在我國(guó)證券市場(chǎng)不能成立

1.證券收益率服從正態(tài)分布的假設(shè)基本不成立。多數(shù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明：各種證券收益率并不一定服從正態(tài)分布。但是，由于投資的計(jì)劃期一般比較短（如一個(gè)月），在此期間股票價(jià)格波動(dòng)有限，因此短期內(nèi)股票收益服從正態(tài)分布的假設(shè)有一定的合理性。如果計(jì)劃期為一年或更長(zhǎng)時(shí)間，這時(shí)股票收益分布確實(shí)可能出現(xiàn)偏移。幸好我們使用模型的正態(tài)分布假設(shè)是關(guān)于股票組合的。而不是單個(gè)股票，由于多種股票的收益的分布偏移會(huì)彼此抵消，根據(jù)中心極限定理，組合收益的概率分布還是接近于正態(tài)分布的。這時(shí)就要求我們使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型時(shí)，所選股票的數(shù)目應(yīng)盡可能地多，并盡可能選相關(guān)程度低的股票，以在統(tǒng)計(jì)上符合中心極限定理的要求。

2.無(wú)證券交易成本的假設(shè)在我國(guó)根本不成立。我國(guó)證券市場(chǎng)的交易費(fèi)用和印花稅，買進(jìn)賣出一次高達(dá)1.5％，相當(dāng)于一年銀行的定期存款利息。費(fèi)用是成熟證券市場(chǎng)（如香港、美國(guó)）的3—4倍。這也要求我們的管理層能從長(zhǎng)期發(fā)展考慮，降低交易費(fèi)用和印花稅。以便達(dá)到活躍市場(chǎng)、發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的目的。

從以上分析可以看出。在我國(guó)的證券市場(chǎng)中CAPM的這些前提假設(shè)都不能完全滿足，這就造成了CAPM模型在我國(guó)證券市場(chǎng)的使用環(huán)境受到限制：再者我國(guó)的證券市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大無(wú)法使非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)資產(chǎn)組合多元化來(lái)完全分散風(fēng)險(xiǎn)；此外模型在使用過(guò)程中樣本數(shù)據(jù)的選取難以滿足模型的要求。從而得出變量的值同理論要求有所偏差，進(jìn)一步加大了模型的誤差，正是由于這些原因使得CAPM模型在我國(guó)證券市場(chǎng)的應(yīng)用效果受到限制。但這并不排斥CAPM理論的邏輯性、所以在實(shí)際應(yīng)用中應(yīng)該充分考慮到變量取值的誤差和應(yīng)用CAPM在各種限制條件下的各種修正模型。

四、改進(jìn)的措施和改進(jìn)模型的應(yīng)用

CAPM模型的提出是對(duì)現(xiàn)實(shí)證券市場(chǎng)的一種簡(jiǎn)單的抽象，但它是研究問(wèn)題的基礎(chǔ)。在目前我國(guó)的證券市場(chǎng)許多條件都不能滿足其嚴(yán)格的假設(shè)前提的條件下，必須對(duì)CAPM的應(yīng)用做出相應(yīng)的改進(jìn)，實(shí)際上自CAPM模型問(wèn)世以來(lái)，許多金融學(xué)家都致力于對(duì)它的發(fā)展和修正，以使其更加符合現(xiàn)實(shí)的需要。一般來(lái)說(shuō)，有兩種擴(kuò)展模型的方向，一是放松模型所設(shè)定的一些假設(shè)。二是考慮證券投資者面臨的除不確定收益以外的其他風(fēng)險(xiǎn)。這里只討論前一種情況，也即是BMelt的零β模型，考慮有借入限制的CAPM模型。在沒(méi)有元風(fēng)險(xiǎn)借貸假設(shè)之下，提出更加普遍的CAPM形式，即Black版本：

中國(guó)歷史論文范文第3篇

傅元峰:汪政提出的種種重估中,民族化是一個(gè)非常重要的方面。中的一些事實(shí)也提醒我們,在上個(gè)世紀(jì)初的文化變革中,先行者們?cè)谄茐牡耐瑫r(shí)所進(jìn)行的建設(shè)行為,恰恰就是從這個(gè)方面著手的。北大民俗學(xué)派的創(chuàng)始人中,有很多人同時(shí)參與了文學(xué)革命。周作人對(duì)民俗學(xué)、民間文學(xué)和地域特色的推重,對(duì)兒童文學(xué)和文化的倡導(dǎo),都顯示出他的文學(xué)建設(shè)熱情。綜觀二十世紀(jì)以來(lái)的文學(xué)研究,很少有人能夠重視民間文學(xué)和兒童文學(xué)的研究。在五四那個(gè)狂飆突進(jìn)的文化環(huán)境中,他們能夠進(jìn)行非常扎實(shí)的民間文學(xué)和兒童文學(xué)的倡導(dǎo)和研究,是非常耐人尋味的?，F(xiàn)在的當(dāng)代文學(xué)史寫(xiě)作者中,也很少有人能夠注意到這個(gè)領(lǐng)域的文學(xué)狀貌。在一九五年代上演的兒童歌舞劇《馬蘭花》,以及當(dāng)時(shí)排演的很多兒童戲劇,發(fā)表的兒童文學(xué)作品,都存留有很多的文學(xué)本質(zhì)。為什么像李揚(yáng)這樣的人能夠孜孜不倦地從《紅巖》當(dāng)中發(fā)掘本不存在的現(xiàn)代敘事倫理,而忽略這些在天然文學(xué)庇護(hù)下的虛弱的詩(shī)性生長(zhǎng)?這是個(gè)悲劇。民間文學(xué)現(xiàn)實(shí)并不僅僅像想象的那么簡(jiǎn)單,它有豐富的內(nèi)容:民刊、民謠、潛在寫(xiě)作、民間故事。民間文學(xué)和通俗文學(xué)不是一回事,它也并不天然排斥嚴(yán)肅文學(xué)。而它被忽視,只能說(shuō)明研究者還處在前現(xiàn)代性意味的控制性文學(xué)觀中,或者,還沒(méi)有足夠的耐心去梳理漢語(yǔ)寫(xiě)作的民族文化肌理。

賀仲明:曾經(jīng)有一個(gè)提問(wèn)“我們的文學(xué)是為什么人的?”這個(gè)問(wèn)題的答案當(dāng)然不像他當(dāng)初設(shè)定的那么簡(jiǎn)單,但這個(gè)問(wèn)題其實(shí)在任何時(shí)候都存在,對(duì)任何作家都是一個(gè)警醒。確實(shí),你為什么而寫(xiě)作,為自己,為社會(huì),為現(xiàn)在還是為將來(lái)。每個(gè)人都逃不開(kāi)這個(gè)問(wèn)題。而對(duì)這個(gè)問(wèn)題的回答,直接影響著作家的文學(xué)態(tài)度和文學(xué)方向。汪政剛才談的問(wèn)題都和這個(gè)問(wèn)題直接相關(guān)。像大眾化問(wèn)題,其要點(diǎn)就是關(guān)注現(xiàn)實(shí),不關(guān)注現(xiàn)實(shí)會(huì)有大眾化嗎?這種關(guān)注在任何時(shí)候都是有價(jià)值的,當(dāng)然,不同時(shí)代情況不一樣,也不能簡(jiǎn)單地模仿前人。但是逃避現(xiàn)實(shí)是難以有真正出路的。其實(shí),每一個(gè)優(yōu)秀作家都有對(duì)現(xiàn)實(shí)對(duì)人類博大的愛(ài),這種愛(ài)是他創(chuàng)作成功的前提。

何平:我最近在觀察二十世紀(jì)中國(guó)人日常生活的極端“政治化”的問(wèn)題,依我看,就像中國(guó)人的現(xiàn)代化的夢(mèng)想和焦慮。這種日常生活的極端“政治化”就是一種典型的中國(guó)經(jīng)驗(yàn)。日本政治學(xué)家加藤節(jié)認(rèn)為:“對(duì)現(xiàn)代人而言,非政治的存在領(lǐng)域已經(jīng)變成了一種烏托邦,即‘哪里也找不到的地方’,這是我們生活的時(shí)代的特征?！被剡^(guò)頭來(lái)看20世紀(jì)的中國(guó),一個(gè)世紀(jì)的時(shí)間,有大半個(gè)世紀(jì),如加藤節(jié)所揭示的,戰(zhàn)爭(zhēng)與革命的政治極端狀態(tài)幾乎是每一個(gè)中國(guó)人的日常生活狀態(tài),從世紀(jì)初的到世紀(jì)中后期的“”,政治,而且是極端狀態(tài)的政治成為二十世紀(jì)中國(guó)人日常生活和精神世界的一部分。受制于各種政治的、經(jīng)濟(jì)的、文化的需求,尤其是包括戰(zhàn)爭(zhēng)、黨爭(zhēng)和黨內(nèi)斗爭(zhēng)在內(nèi)的政治原因,二十世紀(jì)中國(guó)文學(xué)從來(lái)沒(méi)有被作為一個(gè)獨(dú)立的領(lǐng)域得到自足性的發(fā)展二十世紀(jì)八十年代以來(lái),人們對(duì)那些所謂“純藝術(shù)”的文學(xué)給予了極大的關(guān)注,而對(duì)那些與政治緊密相關(guān)的文學(xué)現(xiàn)象和文學(xué)作品則多少有所怠慢。這是對(duì)過(guò)去那種庸俗社會(huì)學(xué)的研究方式的一種反撥。但作為批評(píng)和文學(xué)史的研究,應(yīng)該更冷靜一些,應(yīng)努力避免情緒對(duì)其科學(xué)評(píng)判帶來(lái)的干擾。因此,當(dāng)我們面對(duì)閻連科的《受活》、畢飛宇的《平原》這樣的作品,“政治”恐怕是作家和批評(píng)家所無(wú)法回避的中國(guó)經(jīng)驗(yàn)吧。

賀仲明:畢飛宇和閻連科的這種政治批判是建立在強(qiáng)烈的本土經(jīng)驗(yàn)之上的,這也是他們兩部作品的價(jià)值所在。當(dāng)然,本土經(jīng)驗(yàn)的內(nèi)涵很豐富,不是簡(jiǎn)單的題材或語(yǔ)言問(wèn)題——這個(gè)問(wèn)題我們?cè)诮衲甑摹剁娚健返谝黄诘膶?duì)話上已經(jīng)談過(guò)——需要總結(jié)的地方很多。我習(xí)慣從作家主體方面來(lái)思考問(wèn)題,我覺(jué)得作家精神方面的本土化也許是最關(guān)鍵的。

何平:魯迅在一百年前指出:“外之既不后于世界之思潮,內(nèi)之仍弗失固有之血脈,取今復(fù)古,別立新宗?！蔽乙詾檫@應(yīng)該是全球化背景下中國(guó)作家寫(xiě)作的起點(diǎn)。值得注意的是中國(guó)經(jīng)驗(yàn)不是狹隘的民族主義,中國(guó)經(jīng)驗(yàn)完全有可能是世界性、人類性的。

張光芒:也就是說(shuō),我們今天再動(dòng)輒用“××化”的方式表達(dá)見(jiàn)解,或者動(dòng)輒用一種“××化”反對(duì)另一種“××化”,已經(jīng)顯的不無(wú)淺顯和幼稚的色彩了,我們更多的應(yīng)該是加強(qiáng)“××問(wèn)題”的意識(shí),通過(guò)創(chuàng)作加強(qiáng)對(duì)中國(guó)經(jīng)驗(yàn)的挖掘能力和對(duì)中國(guó)問(wèn)題解決的能力。

傅元峰:對(duì),可以說(shuō),二十世紀(jì)至今的很多珍貴的中國(guó)經(jīng)驗(yàn)還沒(méi)有被敘述出來(lái)。比如“苦難”。中國(guó)苦難是具有相當(dāng)?shù)牡湫托缘?。早期鄉(xiāng)土文學(xué)、一九三—一九四年代的民族經(jīng)驗(yàn)、對(duì)一九四九年后的三十年變遷的歷史重?cái)?、?dāng)下面對(duì)底層的寫(xiě)作,都不斷觸及到苦難的主題,但是,我仍然覺(jué)得,中國(guó)苦難沒(méi)有真正進(jìn)入敘事。尤其值得警惕的是,沒(méi)有進(jìn)入敘事的中國(guó)經(jīng)驗(yàn)是動(dòng)態(tài)的,它很有可能流逝,并正在不斷被后續(xù)經(jīng)驗(yàn)涂改。中國(guó)當(dāng)寫(xiě)作作的處境艱難,文學(xué)生態(tài)堪憂。但是,其間存有的獨(dú)特的中國(guó)經(jīng)驗(yàn)是不應(yīng)該被遺落的。在中國(guó)經(jīng)驗(yàn)的衍生中,現(xiàn)在正是“東隅已逝,桑榆非晚”的敘述關(guān)節(jié)點(diǎn)。可惜,當(dāng)代作家普遍沒(méi)有這種拾荒的緊迫感。

王暉:在“苦難”之外,我覺(jué)得“憂患意識(shí)”、“頌歌情結(jié)”和“泛政治化”等也是值得我們總結(jié)的“中國(guó)經(jīng)驗(yàn)”,如果說(shuō)有什么“中國(guó)經(jīng)驗(yàn)”的話,我也把這個(gè)詞認(rèn)定為褒貶傾向并不明顯的中性。當(dāng)然,實(shí)際上這里的所謂“經(jīng)驗(yàn)”,我覺(jué)得還是一種形象化的說(shuō)法。它應(yīng)該包括中國(guó)政治文化社會(huì)中“正”和“負(fù)”,或者中間狀態(tài)的那些具有共同性的事物。所以,對(duì)于“中國(guó)經(jīng)驗(yàn)”,我們應(yīng)該采取的態(tài)度是認(rèn)真地發(fā)掘、批判地審視和充分地?fù)P棄。

何言宏:我們都在討論中國(guó)經(jīng)驗(yàn)的問(wèn)題,我剛才也說(shuō)到了中國(guó)經(jīng)驗(yàn)的表層經(jīng)驗(yàn)和深層經(jīng)驗(yàn)。我還想提醒大家注意,我們?cè)趶?qiáng)調(diào)書(shū)寫(xiě)中國(guó)經(jīng)驗(yàn)或本土經(jīng)驗(yàn)時(shí),千萬(wàn)不能走向另一個(gè)極端,就是對(duì)個(gè)體經(jīng)驗(yàn)的忽略。我以為,中國(guó)經(jīng)驗(yàn)的書(shū)寫(xiě),還是應(yīng)該以個(gè)體經(jīng)驗(yàn)作為基礎(chǔ)?，F(xiàn)在有很多書(shū)寫(xiě)底層的文學(xué)作品,我們往往肯定了它們對(duì)中國(guó)經(jīng)驗(yàn)的書(shū)寫(xiě),但在同時(shí),我們可能也不滿足,其原因,就是個(gè)體經(jīng)驗(yàn)的缺乏。這些作品對(duì)中國(guó)經(jīng)驗(yàn)的書(shū)寫(xiě),不僅很多是表層的,而且也是沒(méi)有個(gè)體經(jīng)驗(yàn)作為基礎(chǔ)的。我這里所說(shuō)的個(gè)體經(jīng)驗(yàn),并不是說(shuō)你是民工,或者說(shuō)你深入了民工的生活,就一定具有。不是那么簡(jiǎn)單。所以,我想概括一下,中國(guó)文學(xué)或者說(shuō)我所期待的現(xiàn)代民族敘事倫理對(duì)于中國(guó)經(jīng)驗(yàn)的書(shū)寫(xiě),應(yīng)該是充分“辨證”的。當(dāng)然這種“辨證”,還應(yīng)該體現(xiàn)在美學(xué)的層面。

中國(guó)歷史論文范文第4篇

中國(guó)古代舞蹈不同的時(shí)期的形態(tài)都或多或少的對(duì)戲曲舞蹈產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。戲曲藝術(shù)在自身的發(fā)展過(guò)程中，不僅借助于舞蹈，而且使舞蹈得到了充分的發(fā)展。之所以稱戲曲藝術(shù)是中國(guó)古典舞的終結(jié)形態(tài)，也正是因?yàn)樗诤狭酥袊?guó)古代舞蹈從上古巫樂(lè)到宮廷舞蹈再到民間歌舞表演形式的精華，并能集中體現(xiàn)我們民族文化精神和審美意識(shí)的舞蹈形態(tài)?！皥A流周轉(zhuǎn)”的運(yùn)動(dòng)時(shí)空觀。從戲曲舞蹈運(yùn)動(dòng)方式來(lái)看，包含著“欲左先右”“圓弧軌跡”的運(yùn)行，并且還包含有“反復(fù)其道”“極則復(fù)反”的宇宙時(shí)空運(yùn)行規(guī)律。比如：“拉山膀”“云手”“圓場(chǎng)步”等一系列的畫(huà)圓動(dòng)勢(shì)。這樣的動(dòng)作形態(tài)正好與道家的“陰陽(yáng)轉(zhuǎn)化”不謀而合?？梢哉f(shuō)戲曲舞蹈的動(dòng)作是糅合了中國(guó)古代思想發(fā)展而來(lái)的，這種“圓流周轉(zhuǎn)”的運(yùn)動(dòng)時(shí)空觀是戲曲藝術(shù)沉積的歷史文化精神之一?！暗靡馔巍钡娜梭w審美觀。由于這種獨(dú)有的“圓”的運(yùn)動(dòng)方式是寄附于人體之上的，在戲曲舞蹈形態(tài)中還會(huì)沉積我們民族的人體審美觀。中國(guó)古典舞在歷史演進(jìn)的過(guò)程中通過(guò)對(duì)人體的限制來(lái)體現(xiàn)“行云流水”的審美意象。所謂“得意忘形”，是不注重人的外觀體態(tài)而重人的內(nèi)在品行，這就與西方崇尚自然美、愛(ài)好人體藝術(shù)的思想有著本質(zhì)的差異。然而這種對(duì)文化審美的限制也導(dǎo)致了在服飾上對(duì)人體的限制，演變到最后則成為了對(duì)女性身心有極度破壞的“纏足”。

二、中國(guó)古代舞蹈表演形式對(duì)當(dāng)今古典舞發(fā)展的利與弊

中國(guó)古代舞蹈在從民間向?qū)m廷和古典發(fā)展的過(guò)程中，始終沒(méi)有把歌舞樂(lè)完全的分離，而是更好的吸收了這一經(jīng)典的結(jié)合方式，有了更高層次的觀賞價(jià)值。不僅是中國(guó)，亞洲舞蹈的表演形式也在發(fā)展中趨向于三位一體的傳承，如中國(guó)的戲曲，日本的歌舞伎，朝鮮宮廷的“唐樂(lè)呈才”。從古到今“歌舞”兩個(gè)字從來(lái)分不開(kāi)，人們不管是在節(jié)慶活動(dòng)時(shí)，表達(dá)愛(ài)情時(shí)，表達(dá)豐收的喜悅時(shí)，還是在祭祀、儀式活動(dòng)中，都會(huì)出現(xiàn)舞者邊跳邊唱的場(chǎng)景，不少活動(dòng)中舞者還會(huì)拿著民族樂(lè)器，邊奏邊舞蹈，或是眾人在旁邊邊唱邊奏樂(lè)，舞者在中央舞蹈，這樣充分調(diào)動(dòng)了群眾的情緒，讓每個(gè)人把自己的喜悅和情感宣泄出來(lái)，自?shī)市詮?qiáng)。在中國(guó)古典舞蹈音樂(lè)向戲曲轉(zhuǎn)化的過(guò)程中，這種歌舞樂(lè)三者結(jié)合的表演形式被逐漸認(rèn)可和確定下來(lái)，京劇和各地的地方戲曲也被當(dāng)做一種完整的藝術(shù)形式被后人傳承和表演著。

與中國(guó)對(duì)比，在同一時(shí)空發(fā)展的西方藝術(shù)則向著相反的方向發(fā)展。起初的芭蕾舞只能是在歌劇和一場(chǎng)表演的席間休息時(shí)段表演，后來(lái)才逐漸發(fā)展為獨(dú)立的藝術(shù)。舞蹈和歌曲表演也完全的被分開(kāi)。我們不能說(shuō)那種藝術(shù)形式更勝一籌，但是對(duì)比芭蕾的繼承我們不得不承認(rèn)，中國(guó)人對(duì)經(jīng)典的戲曲文化了解的太少，繼承下來(lái)的傳統(tǒng)劇目也太少。相比西方人對(duì)芭蕾的熱衷程度，我們對(duì)戲曲的熱衷就遠(yuǎn)不如人。雖然歌舞樂(lè)的結(jié)合，讓我們的藝術(shù)發(fā)展到了一個(gè)高度統(tǒng)一的局面，可是明清前的很多經(jīng)典古代舞蹈并沒(méi)有被我們繼承和發(fā)展，這也許就是文化高度結(jié)合的一個(gè)弊端。然而，芭蕾藝術(shù)在眾多藝術(shù)家的努力之下，逐漸發(fā)展為獨(dú)立的表演，我們不會(huì)看到芭蕾舞者在舞臺(tái)上又唱又跳，他們表達(dá)情緒的方式只有肢體語(yǔ)言。中西對(duì)比來(lái)看，并不能簡(jiǎn)單的說(shuō)那種形式更勝一籌，可以肯定的是單一的表演形式和完全歌舞樂(lè)的結(jié)合都不能滿足我們對(duì)于古典舞蹈繼承和發(fā)展的需要。西方的藝術(shù)家們也在反思自己的藝術(shù)發(fā)展之路，在很多人厭倦了芭蕾的單調(diào)后，他們也在向歌舞樂(lè)結(jié)合的形式努力，比如新型的藝術(shù)形式——音樂(lè)劇。而中國(guó)的藝術(shù)家同樣也該反思，我們的優(yōu)秀傳統(tǒng)藝術(shù)不僅是各種戲曲表演，還有漢代的百戲、唐代的宮廷燕舞，宋代的純舞等，既然在戲曲之前有如此多優(yōu)秀的古典舞蹈，我們就應(yīng)該學(xué)習(xí)和繼承它，而擔(dān)此重任的中國(guó)古典舞系在這條路上還需要走的更遠(yuǎn)。

三、當(dāng)代中國(guó)古典舞建構(gòu)的反思

建國(guó)以來(lái)，北京舞蹈學(xué)院建立了自己的中國(guó)古典舞領(lǐng)域，開(kāi)始發(fā)展當(dāng)代的中國(guó)古典舞。但是由于多年的戰(zhàn)亂局面，藝術(shù)文化已經(jīng)被長(zhǎng)期的忽視而發(fā)展緩慢，所以在建國(guó)初期，中國(guó)的舞蹈事業(yè)剛剛起步，中國(guó)古典舞的發(fā)展也幾乎是大多借鑒了戲曲的動(dòng)作語(yǔ)匯，而學(xué)生的訓(xùn)練體系也只是選擇芭蕾的教學(xué)方法，并沒(méi)有很大的突破。直到80年代“身韻”課的創(chuàng)建和施行才逐漸改善了中國(guó)古典舞的教學(xué)和創(chuàng)作，然而這并沒(méi)有從根本改變已形成的芭蕾訓(xùn)練體系和風(fēng)格化古典舞的矛盾關(guān)系。直至現(xiàn)在，中國(guó)古典舞系仍舊存在這樣的矛盾。就現(xiàn)在的古典舞而言，借鑒戲曲舞蹈的精髓是無(wú)可厚非的，畢竟戲曲舞蹈是從中國(guó)古代舞蹈發(fā)展而來(lái)，并且秉承著中國(guó)古典的歷史文化精神和審美意向。然而上面也說(shuō)過(guò)，中西方的審美差異導(dǎo)致了兩者的審美感受截然不同，既然如此用芭蕾集訓(xùn)作為古典舞系學(xué)生的基本訓(xùn)練體系當(dāng)然不太合適，這也就是當(dāng)代古典舞功能與風(fēng)格的沖突。特定的訓(xùn)練體系對(duì)應(yīng)特定的身體功能，這樣才能使這個(gè)學(xué)科逐漸完善。從編創(chuàng)角度講，目前很多古典舞的作品并不是真正意義上的古典舞，這也就使很多舞蹈在參賽或者演出時(shí)難以定義舞蹈類別，既然這樣，與其“掛羊頭賣狗肉”還不如直接改變方向叫“中國(guó)現(xiàn)當(dāng)代舞”。其實(shí)，傳統(tǒng)與現(xiàn)代的結(jié)合沒(méi)有什么不好，西方現(xiàn)代舞給中國(guó)的舞蹈帶來(lái)了不小的影響，東西方的融合也是多元文化的產(chǎn)物，“中國(guó)舞蹈”有這樣的創(chuàng)新一定程度上是有利的，然而在這個(gè)創(chuàng)新下面我們?nèi)匀徊荒軄G掉的是“中國(guó)古代舞蹈”的這塊牌子。

近幾年漢唐體系的建立可以說(shuō)是古典舞的一大發(fā)展，漢唐舞蹈具有中國(guó)古代舞蹈文化的相當(dāng)代表性，發(fā)展?jié)h唐舞也能體現(xiàn)出古典舞系建構(gòu)的多元探索，這在很大程度上歸功于孫穎老師的不懈努力。提到孫穎老師就不得不提《踏歌》《楚腰》等經(jīng)典舞蹈，這些舞蹈的背后是多少年的潛心研究所造就的，然而現(xiàn)在還有多少人愿意如此的“十年磨一劍”，現(xiàn)代社會(huì)的“短、平、快”讓很多學(xué)者心浮氣躁，這也就是我們擔(dān)心，前人在恢復(fù)古典舞經(jīng)典的同時(shí)，一些人又開(kāi)始破壞它?？v觀這次桃李杯舞蹈比賽，我也有自己的一些感受。我覺(jué)得現(xiàn)在的節(jié)目都經(jīng)不起仔細(xì)的推敲。僅僅穿上古典的服飾，再套上個(gè)賦有詩(shī)意的名字就是古典舞了嗎？在這個(gè)浮躁的社會(huì)里，人們都很難靜心潛修的去研究和學(xué)習(xí)一下東西，所以作品中出除了“炫技”之外，沒(méi)有什么推敲的價(jià)值。如果是炫技，舞蹈又如何能及藝術(shù)體操呢。文化內(nèi)涵、歷史背景、情感表達(dá)、藝術(shù)價(jià)值，這些都是舞蹈區(qū)別于體操的重要因素。因此，從舞蹈本體入手，深挖、細(xì)磨，最后完成的作品才能稱得上有學(xué)習(xí)意義和觀賞意義的劇作。

四、結(jié)語(yǔ)

中國(guó)歷史論文范文第5篇

[關(guān)鍵詞]貨幣市場(chǎng)；基準(zhǔn)利率；利率市場(chǎng)化；同業(yè)拆借利率

一、引言

利率市場(chǎng)化是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求，是我國(guó)利率管理體制改革的既定目標(biāo)?；鶞?zhǔn)利率的確定是利率市場(chǎng)化的核心內(nèi)容。上海銀行間同業(yè)拆借利率(shanghaiInterbankofferedRate，簡(jiǎn)稱SHIBOR，下同)2007年1月4日正式運(yùn)行，SHIBOR的推出是央行培育貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的嘗試，為央行貨幣政策調(diào)控從數(shù)量型轉(zhuǎn)向價(jià)格型創(chuàng)造了條件。SHIBOR的生成是建立在市場(chǎng)化基礎(chǔ)之上的，從SHIBOR的構(gòu)成來(lái)看，它由貨幣市場(chǎng)上交易相對(duì)活躍、信息披露比較充分的銀行間拆借利率構(gòu)成，而這種拆借利率的形成機(jī)制又基本上是由資金供求雙方在市場(chǎng)上通過(guò)競(jìng)價(jià)來(lái)決定，屬于市場(chǎng)化程度較高的利率。

本文從我國(guó)貨幣市場(chǎng)的實(shí)際情況出發(fā)，選取SHIBOR與債券回購(gòu)利率、央行票據(jù)收益率進(jìn)行定量分析，用以檢驗(yàn)SHIBOR對(duì)債券回購(gòu)利率、央行票據(jù)收益率是否具有引導(dǎo)作用，同時(shí)檢驗(yàn)smBOR不同期限利率的相關(guān)性以及與重要宏觀經(jīng)濟(jì)變量(以貨幣供應(yīng)量為例)的相關(guān)性情況。通過(guò)實(shí)證研究來(lái)檢驗(yàn)SHIBOR作為貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的合理性以及與其他貨幣市場(chǎng)利率的聯(lián)動(dòng)效果。

二、SHIBOR的推出及運(yùn)行分析

2006年，中央銀行推出了SHIBOR作為貨幣市場(chǎng)的參考指標(biāo)。2006年10月8日SHIBOR開(kāi)始內(nèi)部運(yùn)行，2006年12月1日開(kāi)始外部試運(yùn)行，2007年1月1日起對(duì)外正式。SHIBOR自推出一年多來(lái)運(yùn)行平穩(wěn)，每日由各期限檔次的sHIBOR利率形成了一條由隔夜到一年期的完整的利率曲線。2007年SHIBOR的交易達(dá)成22250筆，累計(jì)成交106465.68億元，成交量同比增長(zhǎng)399.09％。年內(nèi)信用拆借加權(quán)利率整體呈現(xiàn)小幅上漲，年末收于2.434％，同比增長(zhǎng)8.18％。

從期限品種看，除1年期的拆借交易量略微有所下降外，其余期限的交易量均大幅上升。其中以隔夜拆借為主，成交80304.68億元，占全部拆借交易量的75.43％，同比增長(zhǎng)1174.37％，一周同業(yè)拆借交易量為21780.1億元，占全部交易量的20.46％，同比增長(zhǎng)70.14％。7天以內(nèi)(包括隔夜)的交易量占到全部交易量的95.89％。各期限的加權(quán)利率均有大幅上漲，其中6個(gè)月期的拆借加權(quán)利率漲幅為76.95％。盡管同業(yè)拆借利率的分布正在朝多元化發(fā)展，但隔夜、7天拆借交易量占到90％以上，已經(jīng)成為貨幣市場(chǎng)的主導(dǎo)性利率，同業(yè)拆借市場(chǎng)的短期融資功能正在逐步加強(qiáng)。

三、SHIBOR作為基準(zhǔn)利率的實(shí)證研究

SHIBOR目前已初步具備了作為貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的條件，以下本文就SHIBOR作為貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的有效性進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。本文采用相關(guān)性檢驗(yàn)、單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果分析等方法對(duì)SHIBOR作為基準(zhǔn)利率進(jìn)行實(shí)證研究。待檢驗(yàn)命題是：(1)SHIBOR不同期限利率之間的相關(guān)性情況；(2)SHIBOR與其他市場(chǎng)利率之間是否具有非對(duì)稱的關(guān)系，即SHIBOR的變動(dòng)能夠顯著影響其他利率，但其他利率的變動(dòng)不能對(duì)SHIBOR產(chǎn)生顯著影響；(3)sHIBOR與重要的國(guó)民經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(以貨幣供應(yīng)量為例)之間的相關(guān)性情況。

(一)樣本的選擇及數(shù)據(jù)說(shuō)明

在檢驗(yàn)SHIBOR不同期限利率之間的相關(guān)性時(shí)，我們選取隔夜(O／N)、1周(1w)、2周(2W)、1月(1M)、3月(3M)、6月(6M)、9月(9M)、1年(1Y)八個(gè)必報(bào)品種的SHIBOR周加權(quán)平均利率，樣本區(qū)間為2007年1月4日至2008年12月31日，共有有效樣本95個(gè)。

在進(jìn)一步檢驗(yàn)SHIBOR與其他市場(chǎng)利率之間的非對(duì)稱性時(shí)，我們選取利率體系中的具有代表性的利率進(jìn)行計(jì)量分析，包括債券回購(gòu)利率、央行票據(jù)利率，其中債券回購(gòu)利率選取隔夜(R001)、7天期(R007)的回購(gòu)定盤(pán)利率為代表，央行票據(jù)利率選取3個(gè)月期、1年期的央行票據(jù)利率。隔夜、7天期SHIBOR與回購(gòu)利率進(jìn)行檢驗(yàn)時(shí)，選取2008年1月2日至2008年12月31日的日交易數(shù)據(jù)，共計(jì)有效數(shù)據(jù)251個(gè)；央行票據(jù)的發(fā)行基本上每周發(fā)行1期，故我們采用3月期和1年期央行票據(jù)的周數(shù)據(jù)，缺少的發(fā)行期采取上下相鄰兩周的算術(shù)平均數(shù)，3月期SHIBOR(IB03M)和一年期SHIBOR(IB01Y)采用周加權(quán)平均利率，樣本期為2007年1月4日至2008年12月31日，共有樣本95個(gè)。

在檢驗(yàn)SHIBOR與重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的相關(guān)性時(shí)，我們選取廣義貨幣供應(yīng)量(M2)與SHIBOR月加權(quán)平均數(shù)據(jù)，樣本期間2007年1月至2008年12月。

SHIBOR數(shù)據(jù)來(lái)自SHIBOR網(wǎng)站債券回購(gòu)利率來(lái)源于中國(guó)貨幣網(wǎng)公布的隔夜回購(gòu)定盤(pán)利率和7天回購(gòu)定盤(pán)利率，央行票據(jù)利率來(lái)源于中國(guó)債券信息網(wǎng)，廣義貨幣供應(yīng)量的數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站。文中所有數(shù)據(jù)處理均采用eviews5.0計(jì)量軟件。

(二)SHIBOR各期限利率的相關(guān)性檢驗(yàn)

從圖1可以看出，各期限SHIBOR有很強(qiáng)的相關(guān)性，其走勢(shì)基本相同。當(dāng)然，要確切地知道各期限的相關(guān)程度，還需觀測(cè)其相關(guān)矩陣(見(jiàn)表1)，從表中我們可以看出，SHIBOR各期限品種有很強(qiáng)的相關(guān)性，其相關(guān)程度在0.78以上，其中中長(zhǎng)端SHIBOR相關(guān)性更強(qiáng)，如3月期與6月期、9月期SHIBOR相關(guān)程度在0.99以上，短期SHIBOR的利率期限結(jié)構(gòu)之間的相關(guān)程度稍差一點(diǎn)，但基本也都在0.8以上。SHIBOR內(nèi)部各期限利率之間具有較好的聯(lián)動(dòng)效果。

(三)SHIBOR與債券回購(gòu)利率的實(shí)證研究

目前銀行間債券回購(gòu)交易主要集中在隔夜回購(gòu)(R001)和7天期的債券回購(gòu)(R007)上。進(jìn)入2008年以來(lái)，貨幣市場(chǎng)的回購(gòu)利率和SHIBOR利率經(jīng)歷了一個(gè)先上升后下降的趨勢(shì)，特別在2008年lO月以后，利率下降的速度加快，這與市場(chǎng)中資金供求情況較為吻合。

1相關(guān)性檢驗(yàn)

我們對(duì)R001、R007與同期限的SHIBOR相關(guān)性進(jìn)行實(shí)證研究(見(jiàn)表2)，發(fā)現(xiàn)R001、R007與同檔期的SHIBOR(IB0001、IB0007)存在著高度相關(guān)，高達(dá)99.9％以上，這一點(diǎn)從其走勢(shì)上也可以得到較好的說(shuō)明。表明在我國(guó)，銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)與債券回購(gòu)市場(chǎng)之間的聯(lián)系較為緊密，由于兩者都是市場(chǎng)利率，是相互影響的關(guān)系。

較高的相關(guān)性不一定意味著存在因果關(guān)系，為了弄清兩者之間的因果關(guān)系，我們需要進(jìn)行Gr~ger因果檢驗(yàn)。Granger(1986)指出：如果變量之間是協(xié)整的，那么至少存在一個(gè)方向上的Granger原因；在非協(xié)整情況下，任何原因的推斷將是無(wú)效的。這樣我們需要對(duì)其進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，本文運(yùn)用E—G兩步法檢驗(yàn)其協(xié)整性，在做協(xié)整檢驗(yàn)時(shí)要求變量具有相同的單整階數(shù)，首先進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。本文運(yùn)用ADF檢驗(yàn)方法對(duì)R001、R007和IB0001、IB0007進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。根據(jù)AIC和SC準(zhǔn)則計(jì)算，最大滯后期為15。

2Granger因果檢驗(yàn)

由于各序列都是一階單整的，并且它們之間存在協(xié)整關(guān)系，所以可以對(duì)它們進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。表3給出了在AIC和SC信息準(zhǔn)則確定的最優(yōu)滯后期下，各序列之間Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。

在5％的顯著水平下，檢驗(yàn)結(jié)果接受了原假設(shè)隔夜SHIBOR和回購(gòu)利率之間沒(méi)有因果關(guān)系，其概率為0.77974和0.98804。而7天期SHIBOR和回購(gòu)利率之間在5％的顯著性水平下互為因果關(guān)系，也就是說(shuō)7天期同業(yè)拆借市場(chǎng)和回購(gòu)市場(chǎng)之間存在著雙向的信息傳遞過(guò)程，即信息由銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)向回購(gòu)市場(chǎng)傳遞，同時(shí)回購(gòu)市場(chǎng)的信息對(duì)同業(yè)拆借市場(chǎng)也具有一定影響。在短期端SHIBOR初步具備了作為貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的條件，但是易受回購(gòu)利率的影響。

為什么會(huì)產(chǎn)生上面的現(xiàn)象?首先，隔夜SHIBOR和回購(gòu)利率兩者之間不存在因果關(guān)系。銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)和回購(gòu)市場(chǎng)作為較早實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的市場(chǎng)，市場(chǎng)交易量大，交易行為活躍，市場(chǎng)主體的利率敏感性高，能夠?qū)ρ胄械暮暧^經(jīng)濟(jì)調(diào)控信息和市場(chǎng)的其他信息做出快速的反映，利率水平能夠做出快速調(diào)整，尤其在短期(如隔夜)兩者間很難相互影響，故兩者之間不存在因果關(guān)系。

而7天期SHIBOR和回購(gòu)利率兩者之間互為因果關(guān)系。具有貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率雛形的SHIBOR能夠較為敏感地反映市場(chǎng)資金的流動(dòng)性和預(yù)期情況，對(duì)回購(gòu)利率具有較好的引導(dǎo)作用，我們可以從它們之間較高的相關(guān)性以及因果關(guān)系中可以看出。同時(shí)7天期回購(gòu)利率對(duì)同期SHIBOR也具有一定影響，其產(chǎn)生的原因主要有以下兩個(gè)方面的原因。

一方面，與銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)相比，回購(gòu)市場(chǎng)上的交易主體、交易對(duì)象更為豐富。從最初僅限于商業(yè)銀行，發(fā)展成為以商業(yè)銀行為主體，涵蓋其他各種類型金融機(jī)構(gòu)和投資者。交易工具也從最初的以單一的國(guó)債為主，發(fā)展到國(guó)債、政策性金融債券、中央銀行票據(jù)為主。交易主體以及交易對(duì)象的豐富，使得回購(gòu)利率能夠在市場(chǎng)信息傳遞方面表現(xiàn)的更具優(yōu)勢(shì)，對(duì)SHIBOR具有重要的影響。

另一方面，與回購(gòu)市場(chǎng)交易主體的風(fēng)險(xiǎn)性偏好有關(guān)。SHIBOR是以信用拆借交易為主，其市場(chǎng)的違約風(fēng)險(xiǎn)要大于以債券抵押為主的回購(gòu)市場(chǎng)，而作為交易主體的商業(yè)銀行根據(jù)安全性經(jīng)營(yíng)原則，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，更加偏好于風(fēng)險(xiǎn)程度較小的回購(gòu)市場(chǎng)。導(dǎo)致回購(gòu)市場(chǎng)的規(guī)模一直遠(yuǎn)大于拆借市場(chǎng)，回購(gòu)利率在市場(chǎng)中占有舉足輕重的地位，回購(gòu)利率的變動(dòng)能夠?qū)HIBOR產(chǎn)生影響。

(四)SHIBOR與央行票據(jù)利率的實(shí)證研究

1相關(guān)性檢驗(yàn)

央行票據(jù)的發(fā)行主要集中在1年期以下，以3月期(CBNB3M)和1年期(CBNRlY)央行票據(jù)發(fā)行為主，而且基本上每周發(fā)行1期。3月期、1年期SHIBOR(IB03M、IB01Y)與同期限的央行票據(jù)利率相關(guān)性較強(qiáng)(見(jiàn)表4)，其中IB03M和CBNR3M的相關(guān)系數(shù)為0.9331，IB01Y和CBNRlY的相關(guān)系數(shù)為0.8465。

2Granger因果檢驗(yàn)

由于各序列都是二階單整的，并且它們之間存在協(xié)整關(guān)系，所以可以對(duì)它們進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。表5給出了在MC和sc信息準(zhǔn)則確定的最優(yōu)滯后期下，各時(shí)間序列之間的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如下：

在5％顯著性水平下，原假設(shè)3月期、1年期SHIBOR不能作為同期限央行票據(jù)利率Granger被接受，而3月期、1年期央行票據(jù)利率不是同期限SHIBOR的Granger原因被拒絕。也就說(shuō)SHIBOR與同期限央行票據(jù)利率之間存在著單向的因果關(guān)系，即央行票據(jù)利率是SHIBOR的Granger原因。SHIBOR與同期限央行票據(jù)利率之間存在這種單向的因果關(guān)系，主要有以下兩方面的原因。

首先，從SHIBOR自身角度上看，SHIBOR交易主要集中在隔夜、7天等短期品種上，長(zhǎng)期端交易不夠活躍，市場(chǎng)占有份額較低，如2008年SHIBOR的3月期、1年期交易額為445億元、185億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于央行票據(jù)的13520億元、22940億元。交易量萎靡使得SHIBOR難以對(duì)央行票據(jù)利率產(chǎn)生影響。

其次，央行票據(jù)具有市場(chǎng)性和政策性的雙重特征。市場(chǎng)性是央行票據(jù)由招投標(biāo)機(jī)制決定的，不是由央行決定的，交易制度的不斷完善以及較大的交易量，使得央行票據(jù)利率在遠(yuǎn)期端具備了作為貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)的重要參考；政策性是因?yàn)檠胄袑?duì)央行票據(jù)賦予一定的貨幣政策意圖，往往被中央銀行用作調(diào)節(jié)短期貨幣供應(yīng)量的工具，使得央行票據(jù)利率的變動(dòng)能夠間接反映市場(chǎng)資金的情況，并代表政府的政策意圖，對(duì)SHIBOR具有較強(qiáng)的引導(dǎo)作用。

(五)sHIBOR與貨幣供應(yīng)量的相關(guān)性檢驗(yàn)

SHIBOR與重要國(guó)民經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(如貨幣供應(yīng)量、GDP、CPI等)相關(guān)性是檢驗(yàn)其作為基準(zhǔn)利率的重要指標(biāo)。限于數(shù)據(jù)的可得性，選取SHIBOR與廣義貨幣供應(yīng)量(M：)為代表的國(guó)民經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)。根據(jù)2007年1月至2008年12月的月加權(quán)平均利率，可得出SHIBOR和貨幣供應(yīng)量的相關(guān)性(見(jiàn)表6)，我國(guó)SHIBOR與貨幣供應(yīng)量之間存在負(fù)相關(guān)，但是相關(guān)關(guān)系不強(qiáng)，表明SHIBOR在我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的作用有待進(jìn)一步加強(qiáng)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響尚未完全體現(xiàn)。

四、結(jié)論