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海外投資論文范文第1篇

“一百天運(yùn)營(yíng)改善計(jì)劃”一般情況下應(yīng)由收購(gòu)方在交割前準(zhǔn)備好,其制定應(yīng)依據(jù)項(xiàng)目法律、財(cái)務(wù)、技術(shù)各方面的盡職調(diào)查報(bào)告來(lái)制定,然后交易各方在交割后的100天之內(nèi)按照計(jì)劃認(rèn)真執(zhí)行,完善并購(gòu)目標(biāo)公司的運(yùn)營(yíng),從而達(dá)到各方的并購(gòu)目的。實(shí)施100天運(yùn)營(yíng)改善計(jì)劃的道理其實(shí)十分簡(jiǎn)單,并購(gòu)好比兩個(gè)人相愛(ài),歷經(jīng)千辛萬(wàn)苦終于結(jié)合,但畢竟之前是兩個(gè)不同的個(gè)體,存在太多的差異,初期肯定有很多需要磨合的地方,與其在未來(lái)各方心生嫌隙,不如就利用好這100天的磨合期盡快相互適應(yīng)。筆者曾經(jīng)提供服務(wù)的一個(gè)海外投資項(xiàng)目就從實(shí)際上印證了這一點(diǎn)。項(xiàng)目的股東協(xié)議對(duì)于合資公司的產(chǎn)品銷售做了原則性約定:股東有權(quán)按照各自股份比例分配合資公司的權(quán)益礦產(chǎn)品。合資公司成立后,運(yùn)營(yíng)整合未能及時(shí)跟上,關(guān)于銷售的詳細(xì)流程遲遲未能制定,在市場(chǎng)尚好的時(shí)候,各股東還能彼此協(xié)商,分銷合資公司的產(chǎn)品,但是遇到市場(chǎng)不景氣時(shí),外方個(gè)人股東單純追逐利潤(rùn)的本性充分暴露,不肯再接受合資公司的產(chǎn)品,甚至出現(xiàn)認(rèn)為:按照股份比例享有權(quán)益礦產(chǎn)品是權(quán)力,但是卻無(wú)義務(wù)支付上述產(chǎn)品貨款的“荒謬”論調(diào),導(dǎo)致合資公司一度資金短缺,頻頻告急。合資公司已經(jīng)成立3年有余,各方股東利益幾經(jīng)較量,股東間的信任基礎(chǔ)一再動(dòng)搖,在此情況下,不夠具體的銷售模式難以為繼,成了公司存續(xù)的一塊“絆腳石”。而此時(shí)中方想按照章程通過(guò)董事會(huì)決議的形式變更銷售模式,卻遭遇外方股東無(wú)理拒絕。試想,如果在3年前,大家合作伊始,制度先行,丑話當(dāng)先,我們是不是有可能比現(xiàn)在的處境輕松些？通常情況,“一百天運(yùn)營(yíng)改善計(jì)劃”的內(nèi)容主要應(yīng)包括以下方面:公司治理結(jié)構(gòu)、管理層的變更計(jì)劃,在作出調(diào)整時(shí)應(yīng)盡可能的考慮到“激勵(lì)機(jī)制”與“價(jià)值提升可能”相連;業(yè)務(wù)連續(xù)性的風(fēng)險(xiǎn)避免計(jì)劃,要盡力確保目標(biāo)公司交割后供貨商、客戶、人員的穩(wěn)定性;明確交割后公司戰(zhàn)略的計(jì)劃;價(jià)值捕捉計(jì)劃,即如何做,如何實(shí)現(xiàn)公司的戰(zhàn)略？協(xié)調(diào)和動(dòng)員計(jì)劃等。

二、做好人員隊(duì)伍的建設(shè)和配置,盡快完成投資團(tuán)隊(duì)向運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的轉(zhuǎn)變

項(xiàng)目交割后,合資公司設(shè)立,就需要一支專門的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)全面接管,該運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)由運(yùn)營(yíng)董事、專家、咨詢顧問(wèn)等專業(yè)人員組成。尤其是海外投資,運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)最好應(yīng)是跨職能、跨條線、跨國(guó)界的執(zhí)行團(tuán)隊(duì),同時(shí)最好在項(xiàng)目的交割前就可以充分的了解項(xiàng)目背景和進(jìn)展情況,將投資團(tuán)隊(duì)和運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的銜接期盡可能縮至最短。另外還應(yīng)注意,海外投資在當(dāng)?shù)氐倪\(yùn)營(yíng)應(yīng)當(dāng)充分借助并購(gòu)國(guó)當(dāng)?shù)貙I(yè)中介的力量,尤其是當(dāng)?shù)氐姆深檰?wèn)和財(cái)務(wù)顧問(wèn)。作為公司的法律顧問(wèn),我們一直以來(lái)極力主張海外公司設(shè)立后應(yīng)該及時(shí)聘請(qǐng)當(dāng)?shù)氐姆煞?wù)機(jī)構(gòu)作為合資公司的法律顧問(wèn)。

三、正確認(rèn)識(shí)家族企業(yè)作為合作目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)

基于海外資源類項(xiàng)目的特點(diǎn),合作目標(biāo)公司往往是家族企業(yè)控制的公司。這種情形下,私營(yíng)家族企業(yè)在戰(zhàn)略決策、公司治理及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展等方面與國(guó)有企業(yè)存在較大差異,在項(xiàng)目談判和后期運(yùn)營(yíng)整合過(guò)程中對(duì)太鋼這樣的國(guó)企充滿挑戰(zhàn),很難控制其失信的風(fēng)險(xiǎn)。家族企業(yè)通常內(nèi)部控制相對(duì)較弱,多存在以下問(wèn)題:缺乏有效地財(cái)務(wù)核算系統(tǒng),有關(guān)財(cái)務(wù)信息的編制主要為了滿足稅務(wù)需要,為達(dá)到避稅的目的在收入、成本及人力方面存在嚴(yán)重的操控行為。通常和關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)和人員共享、或者發(fā)生代墊費(fèi)用時(shí)不按照合理比例在各方間分?jǐn)偦蛘叽_認(rèn)合適的承擔(dān)方。缺乏內(nèi)部審計(jì)制度;公司治理結(jié)構(gòu)相對(duì)松散,某些家族成員擁有絕對(duì)的控制權(quán),個(gè)人隨意性大。國(guó)企的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)不僅僅是簡(jiǎn)單利潤(rùn)和效益目標(biāo),還有許多不易公開的非經(jīng)濟(jì)目標(biāo),比如社會(huì)目標(biāo)、政治目標(biāo)、就業(yè)目標(biāo)、規(guī)模目標(biāo)等。這種機(jī)制上的缺陷和國(guó)企盲目擴(kuò)張規(guī)模、通過(guò)國(guó)際擴(kuò)張?jiān)谡紊显黾訕I(yè)績(jī)的沖動(dòng),勢(shì)必與以利潤(rùn)為最重要并購(gòu)目標(biāo)的外國(guó)合作伙伴發(fā)生沖突。這種沖突表面反映為文化沖突,但實(shí)質(zhì)是經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和戰(zhàn)略決策的沖突、經(jīng)營(yíng)手段的沖突、短期和長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)理念的沖突。兩家合作伙伴在目標(biāo)上往往“同床異夢(mèng)”。

四、盡職調(diào)查是保護(hù)購(gòu)買方利益的重要手段,調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題不能掉以輕心,應(yīng)認(rèn)真應(yīng)對(duì)做好風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

海外投資論文范文第2篇

海外投資保險(xiǎn)制度(overseasinvestmentinsurancescheme)又稱海外投資保證制度(investmentguaranteeprogram),是資本輸出國(guó)政府對(duì)本國(guó)海外投資者在國(guó)外可能遇到的政治風(fēng)險(xiǎn),提供保險(xiǎn)或保證,投資者向本國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)保險(xiǎn)后,若承保的政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生,致使投資者遭受損失,則由國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)賠償其損失的制度。投資者向本國(guó)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)保險(xiǎn),在獲得批準(zhǔn)后,若承保的政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生,致使投資者蒙受損失,則由國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)補(bǔ)償其損失。國(guó)際法條文中,通常用“海外投資保證制度”代替“海外投資保險(xiǎn)制度”,從嚴(yán)格意義上講,海外投資保險(xiǎn)制度與海外投資保證制度是既有區(qū)別又有聯(lián)系的。承保范疇的區(qū)別:海外投資保險(xiǎn)制度,是國(guó)家政府支持下的一種特殊的保險(xiǎn)制度,承保范圍只限于政府指定的政治風(fēng)險(xiǎn);海外投資保證制度,不僅包括對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的承保,而且也包括對(duì)非政治性的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的承保。賠償方式上的區(qū)別:投資保證,一般對(duì)所受損失進(jìn)行全部補(bǔ)償;投資保險(xiǎn),只按投資的一定比例并且基于一定條件進(jìn)行補(bǔ)償。從功能的聯(lián)系上講,二者是一致的,都是為了鼓勵(lì)、促進(jìn)、保護(hù)本國(guó)海外投資而建立的保障制度。

二、海外投資保險(xiǎn)制度立法模式的幾種類型介紹

(一)雙邊模式

雙邊模式是以雙邊保護(hù)協(xié)定的存在作為承保海外投資風(fēng)險(xiǎn)的前提,即美國(guó)與東道國(guó)訂有雙邊投資保護(hù)協(xié)定,投資者只有在于美國(guó)簽訂雙邊投資保護(hù)協(xié)定的國(guó)家投資,才可以申請(qǐng)保險(xiǎn)。當(dāng)規(guī)定的政治風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn),美國(guó)向投資者賠償損失后,就取得了法定的代位權(quán)求償權(quán)。美國(guó)政府就有權(quán)向東道國(guó)索賠。

(二)單邊模式

日本的海外投資保險(xiǎn)制度采用的是與美國(guó)截然不同的單邊模式。即不以日本同東道國(guó)訂立的雙邊保證協(xié)定為前提,只依據(jù)日本的國(guó)內(nèi)法,就可以對(duì)海外投資進(jìn)行保險(xiǎn)。

(三)多邊模式

多邊模式又稱混合模式,以德國(guó)為代表。多邊模式將雙邊模式與單邊模式結(jié)合在一起,以雙邊模式為主,以單邊模式為輔,比單純的雙邊模式和單邊模式更具有靈活性。即與德國(guó)訂有雙邊保護(hù)協(xié)定的東道國(guó)采用雙邊模式,未與德國(guó)訂有雙邊保護(hù)協(xié)定的東道國(guó)采用單邊模式。將單邊模式與雙邊模式結(jié)合在一起后者,交相為用,以便更好得促進(jìn)海外投資事業(yè)的發(fā)展,保護(hù)海外投資。

三、關(guān)于建立我國(guó)海外頭投資保險(xiǎn)制度模式選擇的幾種學(xué)說(shuō)

目前,過(guò)于構(gòu)建我國(guó)海外投資保險(xiǎn)制度的模式,學(xué)界的學(xué)說(shuō)基本可以歸納為三類:

第一種主張,我國(guó)的海外投資保險(xiǎn)制度應(yīng)采取日本式的單邊主義模式。即投資保險(xiǎn)制度不以投資母國(guó)和東道國(guó)之間簽訂雙邊投資保護(hù)制度為法定前提。主張單邊模式的理由是,我國(guó)與他國(guó)訂立的投資保護(hù)協(xié)定數(shù)量并不多,若實(shí)行雙邊模式,會(huì)使許多在沒(méi)有與我國(guó)訂立雙邊投資保護(hù)協(xié)定的國(guó)家投資的投資者,得不到投資保險(xiǎn)的保護(hù),即投資保險(xiǎn)制度不以投資母國(guó)和東道國(guó)之間簽訂雙邊投資保護(hù)制度為法定前提,也會(huì)使海外投資保險(xiǎn)制度發(fā)揮作用的范圍受到限制。

第二種主張,我國(guó)的海外投資保險(xiǎn)制度應(yīng)實(shí)行美國(guó)式的雙邊主義模式。即,投資者只能在與母國(guó)簽訂雙邊投資保護(hù)協(xié)定的國(guó)家投資才能加入保險(xiǎn)。也就是將國(guó)家間的海外投資保護(hù)協(xié)定作為投資母國(guó)國(guó)內(nèi)法的海外投資保險(xiǎn)制度的法定前提。雙邊模式的海外投資保險(xiǎn)制度的最大的優(yōu)勢(shì)是,有利于代位權(quán)的實(shí)現(xiàn)。

第三種主張,采用德國(guó)式的混合模式。一部分學(xué)者主張,采取單邊模式還是雙邊模式要依東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)的大小而定,對(duì)于在政治風(fēng)險(xiǎn)小的國(guó)家投資,采取單邊主義的模式,對(duì)于在政治風(fēng)險(xiǎn)大的國(guó)家投資采取雙邊主義模式。另一部分學(xué)者主張,對(duì)于在于我國(guó)訂立雙邊投資保證協(xié)定的國(guó)家投資,采取雙邊模式;對(duì)于在沒(méi)有與我國(guó)訂立雙邊投資保護(hù)協(xié)定的國(guó)家投資,采用單邊便模式。

我國(guó)在建立海外投資保險(xiǎn)制度應(yīng)充分考慮我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際狀況和海外投資的發(fā)展現(xiàn)狀。依據(jù)現(xiàn)實(shí),根據(jù)實(shí)際需要,全面考察三種制度模式的利弊,做出科學(xué)合理有效的制度模式設(shè)計(jì)。

四、單邊模式與雙邊模式的比較分析

就雙邊模式而言,他有許多單邊模式所不具備的優(yōu)點(diǎn):

1.雙邊保險(xiǎn)制度可以解決本國(guó)政府在私人海外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的代位權(quán)中的出訴權(quán)問(wèn)題。出訴權(quán)是指,投資國(guó)母國(guó)政府將本國(guó)海外投資保險(xiǎn)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的向東道國(guó)政府行使代位求償權(quán)的請(qǐng)求提交國(guó)際法庭,或通過(guò)外交渠道支持這種代位求償請(qǐng)求權(quán)的資格。在海外投資保險(xiǎn)制度中經(jīng)常出現(xiàn)投保人國(guó)籍不連續(xù)的情況,在這種情況下,出訴權(quán)是否要遵守國(guó)籍連續(xù)原則,國(guó)際上尚無(wú)共識(shí),而雙邊保護(hù)制度中投資國(guó)和東道國(guó)可以通過(guò)簽訂條約商定是否適用“國(guó)籍連續(xù)”原則。

2.雙邊保險(xiǎn)制度能加強(qiáng)本國(guó)海外投資的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)代位求償權(quán)的法律效力。投資母國(guó)的海外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)代位權(quán)的行使將投資者與東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系轉(zhuǎn)化為投資母國(guó)同東道國(guó)間的官方的關(guān)系。對(duì)于求償主體的變更往往會(huì)遭到東道國(guó)拒絕,在這種情形下,承保機(jī)構(gòu)可以尋求外交保護(hù)或簽訂雙邊投資保護(hù)協(xié)定,然而外交保護(hù)受很多不確定因素的影響和嚴(yán)格原則的制約,而雙邊投資保護(hù)協(xié)定可以使代位權(quán)確定化、公法化,為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)代位權(quán)的實(shí)現(xiàn)提供了充分有效的制度保證。

但是,雙邊模式的保險(xiǎn)制度和單邊模式的保險(xiǎn)制度相比也有其不可避免的缺陷,雙邊模式的保險(xiǎn)制度,以投資母國(guó)與東道國(guó)的雙邊保護(hù)協(xié)定為前提,這就排除了一部分與投資母國(guó)未簽訂雙邊投資保護(hù)協(xié)定的國(guó)家或地區(qū)的投資者,這些投資者無(wú)法享有投資保險(xiǎn)制度的保護(hù)。而單邊模式投資保險(xiǎn)制度下的海外投資者不受雙邊投資保護(hù)協(xié)定的限制,在任何國(guó)家地區(qū)投資的海外投資者都可以受到平等的保護(hù)。但是單邊制度下通過(guò)外交權(quán)途徑行使代位權(quán)受到一定的限制。如“國(guó)籍連續(xù)原則”“用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則”“卡沃爾條款”的限制,這些限制使海外投資保險(xiǎn)制度的施行處于不確定狀態(tài)。

五、我國(guó)海外投資保險(xiǎn)制度雙邊模式的確立

筆者認(rèn)為,根據(jù)我國(guó)海外投資發(fā)展的現(xiàn)實(shí)以及我國(guó)國(guó)情,我國(guó)適合采用美國(guó)式的雙邊模式的海外投資保證制度。雙邊模式最大的優(yōu)點(diǎn)在于能保證海外投資承保機(jī)構(gòu)的代位權(quán)的實(shí)現(xiàn)。在雙邊投資保護(hù)協(xié)定承認(rèn)兩國(guó)海外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的代位權(quán)的前提下,國(guó)際法上的履約義務(wù)使得原屬國(guó)際私人契約關(guān)系的這類代位賠償關(guān)系上升為國(guó)際法上的法律關(guān)系,從而使得海外投資行為受到國(guó)際法層面的保護(hù)。相對(duì)單純依靠外交權(quán)追償?shù)膯芜叡ＷC模式,雙邊模式可以有效地消除東道國(guó)政府援引“卡沃爾主義”條款拒絕投資母國(guó)依據(jù)外交保護(hù)提出國(guó)際索賠。也可以避免因“用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則”“國(guó)籍持續(xù)原則”給糾紛處理帶來(lái)的不便。具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

雙邊模式的海外投資保險(xiǎn)制度有利于代位權(quán)的實(shí)現(xiàn)。根據(jù)國(guó)際法原則,國(guó)家間的地位是平等的,任何國(guó)家都沒(méi)有權(quán)利將本國(guó)的意志施加給別的國(guó)家,因而海外投資保險(xiǎn)制度中最重要的權(quán)利——代位權(quán),只有在東道國(guó)認(rèn)可的前提下,才可以順利實(shí)現(xiàn)。因而雙邊模式是在兩國(guó)訂立雙邊投資保障協(xié)議的前提下,投資母國(guó)的代位權(quán)得到東道國(guó)的認(rèn)可的前提下實(shí)施的,因而雙邊模式更有利于代位權(quán)的實(shí)現(xiàn)。

通過(guò)外交保護(hù)來(lái)行使代位權(quán)相比通過(guò)雙邊投資保護(hù)協(xié)定來(lái)行使代位權(quán)要受到更多的限制。外交保護(hù)權(quán)只有存在投資者在東道國(guó)受到不法侵害或不公正待遇時(shí),東道國(guó)不提供救濟(jì)或救濟(jì)不合理時(shí),投資者要求母國(guó)通過(guò)外交途徑對(duì)其進(jìn)行保護(hù)。但實(shí)踐中外交權(quán)的行使是相當(dāng)瑣碎復(fù)雜的。在國(guó)際慣例中,國(guó)家代表投資者通過(guò)外交途徑向東道國(guó)求償,要受到嚴(yán)格的條件(用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則、國(guó)際持續(xù)原則)制約。除非投資者得不到東道國(guó)合理的

司法行政救濟(jì),否則外交保護(hù)權(quán)利是不可以行使的。同時(shí),要求投資者受侵害期間或提出外交保護(hù)時(shí)屬于被請(qǐng)求國(guó)國(guó)民。可見(jiàn)如果不符合“用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則”“國(guó)籍持續(xù)原則”[文秘站:],便會(huì)使海外投資保險(xiǎn)制度中的代位權(quán)的實(shí)現(xiàn)受到阻礙。除此之外,“卡沃爾主義”被拉美廣大的發(fā)展中國(guó)家認(rèn)可,投資者只有在放棄外交保護(hù)的前提下,才可以在東道國(guó)投資。目的在于防止發(fā)達(dá)國(guó)家濫用外交權(quán)以此損害東道國(guó)的國(guó)家利益。我國(guó)目前海外投資集中在發(fā)展中國(guó)家,在這種單邊模式下,通過(guò)外交途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)代位權(quán)是相當(dāng)困難的。

雙邊模式可以快捷地解決投資爭(zhēng)議。從對(duì)海外投資者提供的保護(hù)的實(shí)際效果來(lái)看,雙邊保護(hù)模式能跟有效的保護(hù)投資者的利益。濰坊學(xué)院教師王春燕認(rèn)為,投資者能否得到有效的保護(hù)不僅要看投資者的損失能否及時(shí)得到賠償,更要看賠償后投資者能否盡快擺脫與東道國(guó)的投資糾紛。效率對(duì)于海外投資事業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要,而在單邊模式下,投資者只能在用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)之后,才可以向母國(guó)尋求外交保護(hù),此過(guò)程耗費(fèi)時(shí)間和精力使整個(gè)運(yùn)作過(guò)程效率低下。而雙邊模式下的海外投資保險(xiǎn)制度可以使投資者及時(shí)得到賠償,盡快脫離糾紛,把精力盡快地投入到建設(shè)投資項(xiàng)目中去。及時(shí)得到賠償、盡快解決糾紛是投資者投保的真正目的,卷入無(wú)休止的繁瑣的政治紛爭(zhēng)絕非投資者所愿。所以,雙邊模式的海外投資保險(xiǎn)制度,能使經(jīng)濟(jì)糾紛通過(guò)商業(yè)化途徑解決,避免了國(guó)際經(jīng)濟(jì)糾紛的政治化。

雙邊模式的海外投資保險(xiǎn)制度可以降低政治風(fēng)險(xiǎn)的可能性。雙邊模式的海外投資保險(xiǎn)制度,不僅有“防患于未然”的功能,也有“補(bǔ)救于已然”的功能。在單邊模式的保險(xiǎn)制度下,投資國(guó)與東道國(guó)之間沒(méi)有訂立了雙邊投資保護(hù)協(xié)議,東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)不受協(xié)議約束,同時(shí)對(duì)投資國(guó)沒(méi)有保障對(duì)方投資安全的義務(wù)。這就造成了在東道國(guó)制造有可能損害投資者利益的行為時(shí)就可以肆無(wú)忌憚無(wú)所顧忌。

尤其是在某些發(fā)展中國(guó)家,事后利用“卡沃爾條款”來(lái)拒絕投資母國(guó)的外交保護(hù)。而目前,我國(guó)的大部分的海外投資在發(fā)展中國(guó)家,發(fā)展中國(guó)相對(duì)政局動(dòng)蕩、法律不健全,采用單邊模式風(fēng)險(xiǎn)太大。而雙邊模式與單邊模式相比最大的優(yōu)勢(shì)在于,投資母國(guó)與東道國(guó)訂立了雙邊投資保護(hù)協(xié)定,兩國(guó)之間的關(guān)系由具有平等地位的國(guó)家關(guān)系,轉(zhuǎn)化為東道國(guó)對(duì)投資母國(guó)具有保護(hù)其投資安全的國(guó)際義務(wù)的關(guān)系。在東道國(guó)違約時(shí)就不得不顧及由違約導(dǎo)致的國(guó)家責(zé)任。在制造政治風(fēng)險(xiǎn)時(shí)就會(huì)有所考慮,從客觀上降低了海外投資的政治風(fēng)險(xiǎn)。

用雙邊模式的海外投資保險(xiǎn)制度符合我國(guó)國(guó)情,有利于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。海外投資保險(xiǎn)制度的模式確立,應(yīng)由我國(guó)的現(xiàn)實(shí)國(guó)情和投資發(fā)展的現(xiàn)狀來(lái)決定。即根據(jù)國(guó)情需要,如何最大程度上維護(hù)好國(guó)家利益是選擇投資保險(xiǎn)制度模式的根本標(biāo)準(zhǔn)。雙邊模式最大的缺陷在于使投資東道國(guó)的范圍受到一定的限制。但是這個(gè)缺陷與投資母國(guó)代位權(quán)的順利實(shí)現(xiàn)相比,似乎是微不足道的。

改革開放三十年來(lái),我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)生了翻天覆地的變化,但是整體水平比較弱,還處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的初級(jí)階段,海外投資的規(guī)模、質(zhì)量、效益與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有很大的差距。制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要瓶頸之一還是資金不足,所以引進(jìn)外資和國(guó)際融資一直是我國(guó)開放型經(jīng)濟(jì)的主旋律。目前,國(guó)家也鼓勵(lì)有能力的企業(yè)“走出去”,但是國(guó)家的政策只是鼓勵(lì)、支持,不是大力提倡。我國(guó)的海外投資還處于初級(jí)階段,發(fā)展還不成熟完善,需要國(guó)家的宏觀調(diào)控和引導(dǎo)。而雙邊模式的保險(xiǎn)制度,可以通過(guò)對(duì)投資項(xiàng)目的審批,引導(dǎo)投資者的投資方向。向與我國(guó)訂立雙邊保護(hù)協(xié)定的國(guó)家投資,這樣的國(guó)家一般與我國(guó)的關(guān)系比較友好,社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)、法律發(fā)展相對(duì)穩(wěn)定完善,在這樣的東道國(guó)投資會(huì)更有利于海外投資事業(yè)的發(fā)展。對(duì)海外投資的引導(dǎo)調(diào)控作用是單邊模式的保險(xiǎn)制度所不具備的。

雙邊模式的海外投資保險(xiǎn)制度對(duì)我國(guó)海外投資保險(xiǎn)事業(yè)的發(fā)展也至關(guān)重要。根據(jù)國(guó)際慣例,海外投資保險(xiǎn)都是由國(guó)家財(cái)政支持,一旦代位權(quán)無(wú)法實(shí)現(xiàn),就等于用國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼私人海外投資的由政治風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。這對(duì)于海外投資保險(xiǎn)的發(fā)展是相當(dāng)不利的,對(duì)海外投資事業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展也會(huì)帶來(lái)不利影響。

海外投資論文范文第3篇

論文關(guān)鍵詞 海外投資 雙邊投資協(xié)議 政治風(fēng)險(xiǎn)

一、海外投資保險(xiǎn)制度概述

（一）海外投資的概念

海外投資是國(guó)際投資的次級(jí)概念，又稱“對(duì)外投資”或“國(guó)際投資”。海外投資主要是指一國(guó)的跨國(guó)公司或私人投資主體把其貨幣資本或產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)移至另一國(guó)，通過(guò)在另一國(guó)的經(jīng)營(yíng)行為，使其資本升值的經(jīng)濟(jì)行為。以投資時(shí)間長(zhǎng)短為依據(jù)，國(guó)際投資可分為長(zhǎng)期投資和短期投資。以海外投資者有無(wú)經(jīng)營(yíng)權(quán)為依據(jù)，可以分為海外直接投資和海外間接投資。以資本來(lái)源及用途為依據(jù)，海外投資可分為公共投資和私人投資。

（二）海外投資保險(xiǎn)制度

海外投資保險(xiǎn)制度是一國(guó)政府為鼓勵(lì)和保護(hù)本國(guó)的海外投資主體向另一國(guó)輸出資本的基本法律制度。在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，總要伴隨一定的風(fēng)險(xiǎn)，海外投資不僅要面臨來(lái)自商業(yè)和自身經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，而且還會(huì)面臨東道國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)，而這類風(fēng)險(xiǎn)都是與經(jīng)營(yíng)者自身不具有直接聯(lián)系且不能克服的風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)保險(xiǎn)公司一般也不愿意而且無(wú)力為此種風(fēng)險(xiǎn)提供保險(xiǎn)，因此，只有政府作為后盾，才能切實(shí)保護(hù)海外投資者在東道國(guó)的利益受到損失后及時(shí)得到賠償。也可以看出，海外投資保險(xiǎn)的本質(zhì)是一種國(guó)家保證、政府保證。具有濃厚的國(guó)際政治性質(zhì)和官方性質(zhì)。

二、我國(guó)海外投資保險(xiǎn)制度立法中存在的問(wèn)題

（一）我國(guó)關(guān)于海外投資保險(xiǎn)制度的國(guó)內(nèi)立法

改革開放以后，我國(guó)相繼出臺(tái)了相關(guān)法律法規(guī)對(duì)海外投資業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)控，但這些法律法規(guī)很少對(duì)海外投資保險(xiǎn)制度做出專門性規(guī)定，大多都是調(diào)整某些特定投資項(xiàng)目的法律，并且主要規(guī)范的是海外投資者在我國(guó)遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)如何進(jìn)行保護(hù)的問(wèn)題，對(duì)我國(guó)海外投資者在東道國(guó)遇到政治風(fēng)險(xiǎn)如何得到保護(hù)則鮮有規(guī)定，而且這些法律法規(guī)相對(duì)比較松散，存在于不同的法律文件中。這不利于對(duì)我國(guó)海外投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一的調(diào)整，我國(guó)海外投資保險(xiǎn)法律制度尚未真正建立。

（二）我國(guó)海外投資保險(xiǎn)立法制度現(xiàn)狀

我國(guó)關(guān)于海外投資保險(xiǎn)方面的立法還很不完善，首先，我國(guó)目前并沒(méi)有出臺(tái)關(guān)于調(diào)整海外投資保險(xiǎn)制度的一部專門法律，調(diào)整海外投資保險(xiǎn)制度的規(guī)定多以行政法規(guī)和條例的形式出現(xiàn)，而這些法規(guī)和條例數(shù)量繁多，效力層次偏低，規(guī)定又不夠詳細(xì)和針對(duì)性，很難對(duì)我國(guó)海外投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)施有效和完整的保護(hù)。其次，我國(guó)關(guān)于海外投資保險(xiǎn)的立法缺少對(duì)私人主體和民營(yíng)企業(yè)的關(guān)注，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)歸根到底是法制經(jīng)濟(jì)，法律法規(guī)應(yīng)該對(duì)各個(gè)市場(chǎng)主體一視同仁，平等保護(hù)。這樣做不僅有利于民間經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也有利于我國(guó)海外投資規(guī)模的擴(kuò)大。再次，我國(guó)應(yīng)該完善立法監(jiān)督水平，尤其是對(duì)國(guó)有企業(yè)的海外投資進(jìn)行法律監(jiān)督，以防止國(guó)有資本海外投資中的流失。最后，在制定國(guó)內(nèi)立法時(shí)，應(yīng)注意與海外投資相關(guān)國(guó)際條約和國(guó)際慣例保持一致和銜接，只有這樣，才能真正的保護(hù)我國(guó)海外投資利益不受損失。

三、構(gòu)建我國(guó)海外保險(xiǎn)制度的建議

（一）海外投資保險(xiǎn)制度的模式選擇

目前，關(guān)于海外投資保險(xiǎn)制度的模式主要以美國(guó)模式、日本模式和德國(guó)模式為代表。美國(guó)主要采取的是雙邊模式，這種模式的主要優(yōu)點(diǎn)在于對(duì)海外投資者損失進(jìn)行賠償時(shí)，以雙邊簽訂的海外投資保險(xiǎn)協(xié)議為依據(jù)，避免了政府之間的正面沖突，巧妙的將政治沖突轉(zhuǎn)化為商業(yè)沖突，有利于兩國(guó)關(guān)系的和諧與穩(wěn)定。日本主要采用的則是單邊模式，這與二次世界大戰(zhàn)后日本戰(zhàn)敗國(guó)的歷史有關(guān)，這種模式的主要優(yōu)點(diǎn)在于海外投資者進(jìn)行海外投資時(shí)可選擇的余地較大，不以兩國(guó)之間雙邊海外投資保險(xiǎn)協(xié)議為依據(jù)，缺點(diǎn)在于以外交保護(hù)原則為基礎(chǔ)，容易使經(jīng)濟(jì)問(wèn)題政治化。德國(guó)則主要以雙邊模式為基礎(chǔ)，并以單邊模式為輔助。筆者建議我國(guó)海外投資保險(xiǎn)制度模式應(yīng)該在充分考量這三種模式利弊的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前國(guó)情，并本著最大限度的保護(hù)我國(guó)海外投資者利益的原則，選擇有利于我國(guó)的模式。筆者認(rèn)為，我國(guó)已經(jīng)于世界上大部分國(guó)家簽訂了雙邊投資保護(hù)協(xié)定，保護(hù)海外投資者利益已經(jīng)具備了制度基礎(chǔ)，另外考慮到我國(guó)海外投資地域范圍和行業(yè)范圍不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)，因此建議采用德國(guó)模式。

（二）我國(guó)海外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的設(shè)立

筆者認(rèn)為，我國(guó)海外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的設(shè)立應(yīng)該效仿德國(guó)模式。即采取審批機(jī)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)分離的模式。這種模式的優(yōu)點(diǎn)在于能夠使審批機(jī)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)職能相互獨(dú)立，各盡所能并且互相制約，避免審批機(jī)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)一體化所容易滋生的腐敗現(xiàn)象。參照西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)并根據(jù)我國(guó)的具體國(guó)情，可以考慮成立一個(gè)專門的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)海外投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的審批，這個(gè)專門機(jī)構(gòu)應(yīng)該具有相當(dāng)大的權(quán)威性和官方性質(zhì)，筆者建議這個(gè)機(jī)構(gòu)應(yīng)該直接隸屬于國(guó)務(wù)院，有國(guó)務(wù)院相關(guān)與海外投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的部門共同組成。而海外投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)則應(yīng)該是“海外投資保險(xiǎn)公司”。這個(gè)機(jī)構(gòu)在法律性質(zhì)上應(yīng)該是國(guó)有公司，根據(jù)商業(yè)規(guī)則負(fù)責(zé)承辦具體的海外投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

（三）保險(xiǎn)費(fèi)、保險(xiǎn)期限、保險(xiǎn)金

保險(xiǎn)費(fèi)率的高低取決于投資所在國(guó)的國(guó)別分類、投保風(fēng)險(xiǎn)、承諾保險(xiǎn)期限、投資形式、投資涉及的產(chǎn)業(yè)部門等因素，險(xiǎn)別及范圍的不同而科學(xué)制定。我國(guó)應(yīng)根據(jù)自己的國(guó)情，制定出適合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的海外投資保險(xiǎn)制度。保險(xiǎn)費(fèi)一般應(yīng)該控制在1%到1.5%左右，保險(xiǎn)期限一般為5到10年，最長(zhǎng)不超過(guò)15年，保險(xiǎn)金額只賠償部分損失并且最高保險(xiǎn)金額一般為損失的90%到95%。

（四）保險(xiǎn)范圍

參照西方發(fā)達(dá)國(guó)家做法和我國(guó)的具體國(guó)情，海外投資保險(xiǎn)范圍主要應(yīng)該包括征收險(xiǎn)、戰(zhàn)亂險(xiǎn)和匯兌險(xiǎn)。我國(guó)的海外投資保險(xiǎn)范圍也應(yīng)該以此為基礎(chǔ)，并適當(dāng)借鑒別國(guó)經(jīng)驗(yàn)，將政府違約險(xiǎn)、“遲延支付險(xiǎn)”和“貨幣貶值險(xiǎn)”納入我國(guó)海外投資保險(xiǎn)范圍。

（五）承保適格

一是要有合格的投資，首先投資項(xiàng)目要合符合條件，其一，要符合中國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)利益。其二，投資項(xiàng)目要得到東道國(guó)政府的批準(zhǔn)。其三，只限于新的海外投資，包括舊企業(yè)的擴(kuò)建、改造及現(xiàn)代化的投資。二是要有合格的投資者，根據(jù)世界各國(guó)經(jīng)驗(yàn)和做法并結(jié)合我國(guó)的國(guó)情，我國(guó)的合格投資者應(yīng)當(dāng)包括如下主體：（1）中國(guó)公民，并在國(guó)內(nèi)有住所。（2）中國(guó)法人或不具備法人資格，但是依中國(guó)法律規(guī)定設(shè)立的企業(yè)組織，并且這兩者的主要資產(chǎn)屬于中國(guó)公民、法人和其他組織所有。（3）外國(guó)法人或其他組織但其資產(chǎn)的全部或至少95%為中國(guó)公民、法人或其他組織所有。三是合格的東道國(guó)。由于筆者建議我國(guó)應(yīng)該建立單雙邊相結(jié)合的海外投資保險(xiǎn)制度模式，所以合格的東道國(guó)首先應(yīng)該是與我國(guó)訂立了雙邊投資保護(hù)協(xié)定的國(guó)家，其次，未與我國(guó)訂立雙邊投資保護(hù)協(xié)定的國(guó)家也可以成為合格的東道國(guó)，但前提是投資當(dāng)時(shí)東道國(guó)必須是政治、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的國(guó)家。

海外投資論文范文第4篇

論文提要：近年來(lái)，為順應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的需要，我國(guó)不斷簡(jiǎn)化手續(xù)、放寬限制，大力支持有條件的企業(yè)“走出去”，但對(duì)企業(yè)后續(xù)的金融支持還不夠重視，一些配套措施沒(méi)有及時(shí)跟上。本文提出構(gòu)建“走出去”金融支持體系的總體思路和具體措施，認(rèn)為我國(guó)應(yīng)當(dāng)把零散的金融措施納入一個(gè)基于國(guó)家戰(zhàn)略角度的金融支持框架，明確政策性金融與商業(yè)性金融的職能分工，依據(jù)海外投資的不同類型、不同發(fā)展階段實(shí)行有差別的支持政策，構(gòu)建一個(gè)多層次、寬領(lǐng)域、分階段推進(jìn)的金融支持體系。

實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要，目的在于利用國(guó)內(nèi)國(guó)外兩種資源、兩個(gè)市場(chǎng)，以增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力和后勁，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展有著極其重要的戰(zhàn)略意義。但海外投資是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)行為，一些國(guó)際經(jīng)驗(yàn)較為欠缺、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不明顯的企業(yè)在這一過(guò)程中會(huì)遇到一系列問(wèn)題和困難，其中最為突出的是資金實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，難以解決海外投資過(guò)程中遇到的資金和風(fēng)險(xiǎn)保障這兩大“瓶頸”問(wèn)題。為幫助“走出去”的企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上站穩(wěn)腳跟、做大做強(qiáng)，我國(guó)應(yīng)借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)對(duì)海外投資金融支持體系進(jìn)行戰(zhàn)略性安排，從制度和政策層面入手加大 “走出去”的金融支持力度。這既是世貿(mào)規(guī)則下所允許的政府干預(yù)與扶持行為，也是“走出去”戰(zhàn)略取得成功的關(guān)鍵所在。

一、構(gòu)建“走出去”金融支持體系的總體思路

正常市場(chǎng)條件下，商業(yè)性金融是一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的融資主渠道，但海外投資活動(dòng)中的高風(fēng)險(xiǎn)性及國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)因素等特點(diǎn)，使商業(yè)性金融在很多具體領(lǐng)域與項(xiàng)目上不敢、不愿或無(wú)力涉足。從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)看，在海外投資發(fā)展初期，由政府提供后盾支持的政策性金融一般都是金融支持的主導(dǎo)力量。政策性金融以國(guó)家信用為支持，通過(guò)向海外投資企業(yè)及參與的金融機(jī)構(gòu)提供條件相對(duì)優(yōu)惠的融資支持與風(fēng)險(xiǎn)保障，使海外投資的起始風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)相對(duì)降低，從而使社會(huì)中商業(yè)性資金介入意愿增強(qiáng)，吸引更多資金參與海外投資。當(dāng)海外投資企業(yè)逐步發(fā)展壯大，商業(yè)性金融進(jìn)入的深度和廣度足以支撐企業(yè)發(fā)展時(shí)，政策性金融再逐步淡出，從而形成政策性金融與商業(yè)性金融相互補(bǔ)充、相互促進(jìn)的良性互動(dòng)。

目前，我國(guó)海外投資還處于起步階段，海外企業(yè)規(guī)模小，資金實(shí)力不足，商業(yè)性金融出于自身利益考慮，大多不愿意承擔(dān)企業(yè)發(fā)展初期的風(fēng)險(xiǎn)，貸款條件苛刻且金額有限，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)的融資需求。政策性金融雖然承擔(dān)了較多的金融支持職責(zé)，但在國(guó)家財(cái)力有限的情況下，“僧多粥少”的局面不可避免，資金供需矛盾十分突出。為有效解決這一問(wèn)題，我國(guó)應(yīng)當(dāng)確立政策性金融和商業(yè)性金融分工合作、協(xié)調(diào)發(fā)展的金融支持體系，國(guó)家通過(guò)政策引導(dǎo)和扶持，鼓勵(lì)商業(yè)性金融采取多種形式，為企業(yè)“走出去”提供配套資金支持，同時(shí)充分發(fā)揮政策性金融的引導(dǎo)、輔助與補(bǔ)充作用，通過(guò)政策性金融的拓展，帶動(dòng)更多商業(yè)性資本和民間資本介入。

二、圍繞國(guó)家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求確定金融支持重點(diǎn)

走出去”既是企業(yè)戰(zhàn)略，也是國(guó)家戰(zhàn)略。在金融支持方面，政策性金融與商業(yè)性金融應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同行業(yè)、不同企業(yè)的特點(diǎn)合理進(jìn)行分工，突出支持重點(diǎn)，充分體現(xiàn)海外投資的國(guó)家利益和產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向。

（一）根據(jù)企業(yè)類型確定支持重點(diǎn)

從投資目的上看，“走出去”企業(yè)大致可以分為資源開發(fā)、市場(chǎng)開拓、技術(shù)和品牌獲得以及勞務(wù)輸出四種類型。其中，資源開發(fā)型投資對(duì)于緩解我國(guó)資源緊張局面、保證工業(yè)對(duì)能源和原材料的需求具有重要的戰(zhàn)略意義，國(guó)家應(yīng)當(dāng)對(duì)這類投資提供專門的政策性金融支持，鼓勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大對(duì)資源開發(fā)業(yè)的投資。由于這類投資資金需求量大，投資周期長(zhǎng)，投資風(fēng)險(xiǎn)也大，為保證企業(yè)獲得充足的資金供應(yīng)，國(guó)家可以設(shè)立專項(xiàng)基金，由政策性金融機(jī)構(gòu)提供長(zhǎng)期低息貸款，包括前期費(fèi)用、勘查資金、專利使用費(fèi)、其他取得資源開發(fā)權(quán)所需資金等。投資金額特別巨大的，政策性金融機(jī)構(gòu)還可以采取股權(quán)融資的方式，先占有海外投資企業(yè)的部分股權(quán)，一旦企業(yè)經(jīng)營(yíng)步入正軌之后，再將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他的投資伙伴，從而分擔(dān)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，減輕企業(yè)的資金負(fù)擔(dān)。對(duì)于勘探開發(fā)境外石油、天然氣、木材、礦產(chǎn)等國(guó)內(nèi)短缺資源的企業(yè)，其自產(chǎn)產(chǎn)品運(yùn)回國(guó)內(nèi)，國(guó)家應(yīng)當(dāng)給予進(jìn)口配額、稅收和外匯等方面的優(yōu)惠政策。在其他類型的投資中，政策性金融的支持重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)放在帶有國(guó)際合作性質(zhì)或涉及國(guó)家戰(zhàn)略利益的投資項(xiàng)目上，優(yōu)先考慮擁有自主品牌和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、能夠帶動(dòng)大宗物資出口的境外承包工程項(xiàng)目以及家電和輕紡等具有比較優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域。對(duì)于企業(yè)自主的投資行為，特別是一些規(guī)模小、競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的投資項(xiàng)目，則以商業(yè)性金融支持為主，要求其自籌資金、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮現(xiàn)有商業(yè)銀行境內(nèi)外分支機(jī)構(gòu)的作用。與此同時(shí)，政府部門通過(guò)放松管制、簡(jiǎn)化手續(xù)創(chuàng)造一個(gè)寬松的政策環(huán)境，支持企業(yè)采取多種融資方式在境內(nèi)外融資，推動(dòng)有條件的企業(yè)在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)發(fā)行股票、債券，拓寬資金來(lái)源渠道。

（二）根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段確定支持重點(diǎn)

按照企業(yè)生命周期理論，企業(yè)發(fā)展一般會(huì)經(jīng)歷四個(gè)階段：創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)期、成熟期和持續(xù)發(fā)展期（或衰落期）。一般而言，“走出去”的企業(yè)在前兩個(gè)階段各種投入比較多，流動(dòng)資金短缺，由于在當(dāng)?shù)厝鄙傩庞糜涗?，再加上?jīng)營(yíng)情況不理想、不熟悉東道國(guó)的金融和法律環(huán)境等原因，“融資難”的問(wèn)題比較突出。此時(shí)，國(guó)家要加大政策性金融的支持力度，一方面通過(guò)提供優(yōu)惠貸款、財(cái)政貼息、內(nèi)保外貸、稅收減免等手段解決制約企業(yè)發(fā)展的資金瓶頸，提高企業(yè)的自生能力；另一方面，通過(guò)與東道國(guó)簽訂投資保護(hù)協(xié)定、提供出口信用保險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢等方式為企業(yè)提供有力的風(fēng)險(xiǎn)保障，避免企業(yè)因非正常原因遭受財(cái)產(chǎn)損失。一旦企業(yè)在國(guó)外市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟并實(shí)現(xiàn)盈利，能夠憑借自身信用籌集資金，政策性金融就可以逐步退出，轉(zhuǎn)而由商業(yè)性金融充當(dāng)企業(yè)資金供應(yīng)的主渠道。

（三）根據(jù)企業(yè)投資方式確定支持重點(diǎn)

近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的方式日趨多樣化，除傳統(tǒng)的設(shè)備、技術(shù)、現(xiàn)金投資外，逐步出現(xiàn)了并購(gòu)、參股、換股或BOT等更為靈活的投資方式。2005年，我國(guó)通過(guò)收購(gòu)、兼并實(shí)現(xiàn)的直接投資占到當(dāng)年流量的一半。國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)可將其優(yōu)勢(shì)與國(guó)外企業(yè)的強(qiáng)項(xiàng)相結(jié)合, 形成協(xié)同優(yōu)勢(shì)；或通過(guò)并購(gòu)獲得帶有壟斷性、稀缺性資源, 包括具有特殊價(jià)值的人力資源和專有技術(shù)等。隨著我國(guó)參與經(jīng)濟(jì)全球化程度的加深，特別是隨著我國(guó)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平的提高，跨國(guó)并購(gòu)將成為我國(guó)企業(yè)“走出去”的主要方式。大型跨國(guó)并購(gòu)?fù)鶗?huì)涉及巨額資金籌集，不僅項(xiàng)目前期投資數(shù)額巨大，并購(gòu)后的整合階段也需要持續(xù)的資金投入，因此，能否獲得強(qiáng)有力的資金支持是并購(gòu)成功的關(guān)鍵因素。為了積極有效地運(yùn)用跨國(guó)并購(gòu)方式，培養(yǎng)更多的世界級(jí)跨國(guó)公司，我國(guó)應(yīng)當(dāng)將跨國(guó)并購(gòu)列為政策性金融支持的重點(diǎn)，在政策和資金上予以扶植和鼓勵(lì)。對(duì)于采取現(xiàn)金并購(gòu)方式的企業(yè)，政策性金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)銀團(tuán)貸款、股權(quán)融資、對(duì)外擔(dān)保等方式為其提供多層次的資金來(lái)源，外匯管理部門則適當(dāng)放寬外匯匯出限制，滿足其合理的用匯需求。對(duì)于采取股票置換、資產(chǎn)折股等其他并購(gòu)方式的，有關(guān)部門要完善管理規(guī)定，研究制定配套政策。同時(shí)，我國(guó)還要大力推動(dòng)投資銀行業(yè)的發(fā)展，充分發(fā)揮投資銀行在跨國(guó)并購(gòu)中的專業(yè)顧問(wèn)和媒介作用，積極開展銀企聯(lián)合或戰(zhàn)略合作，鼓勵(lì)企業(yè)采取股票上市、發(fā)行債券、杠桿收購(gòu)、海外存托憑證等手段拓寬融資渠道，逐步減少對(duì)政策性金融支持的依賴。

（四）根據(jù)企業(yè)投資地域確定支持重點(diǎn)

境外企業(yè)出現(xiàn)“融資難”既有自身的原因，也與東道國(guó)投資環(huán)境欠佳有一定的關(guān)系。截至2005年底，我國(guó)對(duì)外直接投資企業(yè)遍布全球163個(gè)國(guó)家和地區(qū)，其中一些發(fā)展中國(guó)家國(guó)家和地區(qū)的投資環(huán)境還不夠成熟，金融市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)，對(duì)外國(guó)投資者采取一些限制性政策，致使我國(guó)企業(yè)在當(dāng)?shù)睾茈y獲得穩(wěn)定的、低成本的資金來(lái)源，這在一定程度上也影響了我國(guó)企業(yè)在這些區(qū)域的投資規(guī)模。從發(fā)展趨勢(shì)看，廣大發(fā)展中國(guó)家（包括經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家）擁有眾多的人口和龐大的消費(fèi)群體，自然資源豐富，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快，并且我國(guó)的許多產(chǎn)業(yè)相對(duì)于其國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是許多國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資理想的目標(biāo)國(guó)。為進(jìn)一步拓展對(duì)外直接投資市場(chǎng)的多元化，鼓勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大對(duì)發(fā)展中國(guó)家的投資，我國(guó)應(yīng)當(dāng)對(duì)這些有資源、有市場(chǎng)、有效益和雙邊關(guān)系友好的國(guó)家和地區(qū)提供更多的政策性金融支持，以彌補(bǔ)商業(yè)性金融的不足，免除企業(yè)的后顧之憂。

三、“走出去”金融支持的具體措施

（一）盡快研究制訂《海外投資法》等專項(xiàng)立法，建立完善我國(guó)海外投資的法律體系

目前，國(guó)內(nèi)還沒(méi)有一部完整、全面規(guī)范海外投資行為的法律，立法滯后造成多頭管理、責(zé)任不清、監(jiān)管不力等體制性問(wèn)題，不利于我國(guó)對(duì)海外投資進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃，影響“走出去”戰(zhàn)略的有序推進(jìn)。為保證海外投資政策的系統(tǒng)性、長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性，我國(guó)應(yīng)借鑒世界各國(guó)的成功經(jīng)驗(yàn)，盡快制訂《海外投資法》等相關(guān)法律，將現(xiàn)有的海外投資政策和條例納入法制化的軌道，建立和完善海外投資的制度保障體系、監(jiān)管和調(diào)控體系、金融支持體系以及市場(chǎng)服務(wù)體系。為有計(jì)劃、有重點(diǎn)、有步驟地推動(dòng)企業(yè)“走出去”，防止盲目投資和重復(fù)建設(shè)，《海外投資法》應(yīng)當(dāng)對(duì)中國(guó)海外投資方向、投資主體、投資方式、組織結(jié)構(gòu)、地域分布、產(chǎn)業(yè)布局、金融支持等進(jìn)行法律上的規(guī)范和指導(dǎo)，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)海外投資市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)秩序的監(jiān)管，避免惡性競(jìng)爭(zhēng)。此外，《海外投資法》還應(yīng)明確海外投資監(jiān)督制度，對(duì)企業(yè)“走出去”以后的發(fā)展?fàn)顩r給予積極關(guān)注，注重提高“走出去”的質(zhì)量和效益，提高境外項(xiàng)目的成功率、境外企業(yè)的存續(xù)率和對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率。根據(jù)我國(guó)的具體情況，應(yīng)針對(duì)不同的投資主體，采取相應(yīng)的監(jiān)管措施，對(duì)于國(guó)有企業(yè)，監(jiān)管重點(diǎn)是建立境外國(guó)有資產(chǎn)管理制度、經(jīng)營(yíng)責(zé)任制度和健全考評(píng)、評(píng)價(jià)體系，確保國(guó)有資產(chǎn)的保值增值；對(duì)于民營(yíng)企業(yè)，要著重防止投資移民、資本外逃和境外非法經(jīng)營(yíng)等問(wèn)題。

（二）進(jìn)一步改變“寬進(jìn)嚴(yán)出”的外匯管理政策，為企業(yè)“走出去”提供外匯便利

“走出去”必然涉及跨境資金流動(dòng)，企業(yè)在外匯管理方面的需求主要有：取消在外匯資金來(lái)源審核、購(gòu)匯審核、利潤(rùn)匯回等方面存在的不必要的限制；適當(dāng)延長(zhǎng)境內(nèi)公司對(duì)境外投資企業(yè)出口收匯核銷期限；簡(jiǎn)化對(duì)外擔(dān)保的審批和履約核準(zhǔn)手續(xù)；放寬境外放款在資格條件和資金來(lái)源方面的要求；境內(nèi)外資金集中管理和調(diào)撥；非貿(mào)易項(xiàng)下資金有效運(yùn)作和高效管理；規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、提供更多金融創(chuàng)新產(chǎn)品等。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)融入全球化的程度不斷加深，在外匯短缺時(shí)期形成的管理思路和政策亟需改變，外匯局應(yīng)當(dāng)在審慎監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，不斷提高用匯和匯出的便利化程度，滿足企業(yè)合理的業(yè)務(wù)需求。

（三）支持中資銀行的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，為“走出去”企業(yè)提供本地化、多元化的全方位金融服務(wù)

實(shí)證研究表明，銀行海外分支機(jī)構(gòu)的增長(zhǎng)和分布與一個(gè)國(guó)家的對(duì)外投資具有一致性，相關(guān)度幾乎達(dá)100%。外資銀行進(jìn)入中國(guó)的一個(gè)重要原因就是奉行“跟隨客戶”的戰(zhàn)略，大多以本國(guó)企業(yè)為主要的目標(biāo)客戶群體。近年來(lái)，我國(guó)對(duì)外直接投資的規(guī)模不斷擴(kuò)大，企業(yè)實(shí)力逐步增強(qiáng)，為金融機(jī)構(gòu)開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造了有利時(shí)機(jī)。2006年，國(guó)內(nèi)幾家大銀行都加快了海外發(fā)展的步伐，中國(guó)建設(shè)銀行收購(gòu)美銀亞洲，中國(guó)銀行收購(gòu)新加坡飛機(jī)租賃有限責(zé)任公司，中國(guó)工商銀行收購(gòu)印尼Halim銀行。今年，國(guó)家開發(fā)銀行成功入股巴克萊銀行，更是我國(guó)最大的一筆海外投資。中資銀行通過(guò)在境外新設(shè)網(wǎng)點(diǎn)和開展跨國(guó)并購(gòu)不僅能夠增強(qiáng)海外競(jìng)爭(zhēng)力和影響力，也可以為境外中資企業(yè)提供更全面的金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)銀企戰(zhàn)略合作。

（四）支持國(guó)內(nèi)銀行開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，滿足企業(yè)“走出去”多樣化的融資需求

目前，國(guó)內(nèi)中資銀行還缺乏清晰的市場(chǎng)定位和明確的發(fā)展戰(zhàn)略，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，業(yè)務(wù)品種高度相似，客戶群體相對(duì)集中，金融創(chuàng)新意識(shí)和自主創(chuàng)新能力明顯落后于外資銀行。由于對(duì)中資銀行的服務(wù)不滿意，一些有意“走出去”的企業(yè)都會(huì)考慮和外資銀行成為全球合作伙伴。為防止優(yōu)質(zhì)客戶流失，中資銀行必須改變傳統(tǒng)的盈利模式，加快金融創(chuàng)新步伐，針對(duì)不同類型的海外投資企業(yè)設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品，提供差異化的金融服務(wù)，如離岸金融服務(wù)、提供股權(quán)融資、出口應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款、海外資產(chǎn)抵押貸款等形式多樣的業(yè)務(wù)品種。

（五）明確政策性金融機(jī)構(gòu)的職能定位，改革政策性業(yè)務(wù)的運(yùn)作機(jī)制

我國(guó)行使官方出口信用機(jī)構(gòu)的職能、為“走出去”提供信貸支持和投資保險(xiǎn)的主要是國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司等三家政策性金融機(jī)構(gòu)。由于我國(guó)尚未對(duì)政策性金融機(jī)構(gòu)立法，在管理中存在一些模糊地帶，例如，如何定義政策性業(yè)務(wù)與商業(yè)性業(yè)務(wù)，如何確保有需要的企業(yè)能夠獲得低成本的政策性資金支持，如何處理銀行因經(jīng)營(yíng)政策性業(yè)務(wù)造成的損失等。另外，對(duì)于一些高風(fēng)險(xiǎn)的海外投資項(xiàng)目，商業(yè)銀行往往不愿涉足，尤其是一些動(dòng)蕩地區(qū)的海外企業(yè)，更是難以獲得商業(yè)銀行的信貸支持。為打消商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的顧慮，國(guó)家可以通過(guò)海外投資保險(xiǎn)等政策性保險(xiǎn)來(lái)分擔(dān)企業(yè)和銀行的風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)政策性保險(xiǎn)的滲透率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平，這里既有市場(chǎng)宣傳力度不夠、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較差等原因，也和中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)品種少、承保能力弱有一定的關(guān)系。要推動(dòng)政策性保險(xiǎn)的發(fā)展，必須多管齊下，中央財(cái)政撥付專項(xiàng)基金用于特定項(xiàng)目的保險(xiǎn)，各級(jí)政府可以視情況對(duì)投保企業(yè)進(jìn)行保費(fèi)補(bǔ)貼，鼓勵(lì)更多企業(yè)參保，同時(shí)企業(yè)也要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，學(xué)會(huì)自我保護(hù)。

海外投資論文范文第5篇

【關(guān)鍵詞】區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；中國(guó)海外投資；因子分析法；聚類分析法

1.引言

近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)海外投資規(guī)模呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢(shì)，而且增速也是在逐年提高（除2008年、2009年由于金融危機(jī)增速稍有減緩?fù)猓?。而?jù)最新的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，僅2010年1月至8月，中國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資金額就已超過(guò)了500億美元。調(diào)查顯示，中國(guó)目前已經(jīng)超過(guò)德國(guó)和法國(guó)，成為第二大“對(duì)外投資最有潛力的國(guó)家”。從“引進(jìn)來(lái)”到“走出去”，從招商引資到海外擴(kuò)張，這樣的轉(zhuǎn)變，不僅是中國(guó)國(guó)力增強(qiáng)的標(biāo)志，也是中國(guó)企業(yè)國(guó)際地位提升的體現(xiàn)。

然而，在這龐大投資數(shù)據(jù)背后的卻并不盡是風(fēng)光無(wú)限，隨著“開疆?dāng)U土”進(jìn)程不斷加快，新的挑戰(zhàn)也不斷出現(xiàn)。“走出去”這條路顯然從一開始便不是一條坦途，比如，眾所周知的中鋁聯(lián)合美鋁收購(gòu)力拓9%的股份，最終帶來(lái)的卻是近750億元的損失，而上汽收購(gòu)雙龍最終也以慘淡收?qǐng)?，TCL集團(tuán)收購(gòu)湯姆遜也難逃失敗厄運(yùn)。關(guān)于中國(guó)企業(yè)海外投資失敗的案例數(shù)不勝數(shù)，而成功的案例卻如鳳毛麟角，屈指可數(shù)。中國(guó)貿(mào)促會(huì)經(jīng)濟(jì)信息部4月21日在第三屆中國(guó)企業(yè)跨國(guó)投資研討會(huì)上《中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資現(xiàn)狀及意向調(diào)查報(bào)告》時(shí)指出，迄今為止，中國(guó)企業(yè)海外投資是1/3成功，1/3失敗，1/3不賠不賺。

在這樣的背景下，研究中國(guó)企業(yè)為什么在走向國(guó)際化的過(guò)程中屢遭滑鐵盧顯然很有必要。當(dāng)然，對(duì)于東道國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)等環(huán)境的不了解，缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)是中國(guó)企業(yè)多次失敗的主要原因之一。因此，本文便試圖建立一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，對(duì)海外直接投資可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估分析，進(jìn)而為企業(yè)海外投資行為提供指導(dǎo)性建議。

2.海外投資區(qū)域的選擇

2.1 關(guān)于海外投資區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的界定

本文對(duì)海外投資所面臨的區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的理解是中國(guó)企業(yè)在海外投資過(guò)程中，由于東道國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化所導(dǎo)致企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，具體包括東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、投資環(huán)境、勞動(dòng)力環(huán)境等。

對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)，我們通過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值進(jìn)行衡量；而對(duì)于通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，我們則通過(guò)通貨膨脹率以及廣義貨幣量來(lái)衡量；市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)，我們則通過(guò)實(shí)際利率水平以及居民儲(chǔ)蓄率進(jìn)行衡量；匯率風(fēng)險(xiǎn)我們則通過(guò)該國(guó)貨幣與人民幣的匯率水平進(jìn)行衡量。此外，我們還將使用該國(guó)進(jìn)口總額、出口總額、經(jīng)常賬戶情況、投資總額來(lái)衡量該國(guó)的投資環(huán)境，通過(guò)失業(yè)率來(lái)衡量該國(guó)的就業(yè)水平，因?yàn)楹Ｍ庵苯油顿Y，多會(huì)牽涉到與當(dāng)?shù)毓蛦T間的勞工關(guān)系，而實(shí)務(wù)中，很多海外投資企業(yè)因?yàn)闊o(wú)法處理好當(dāng)?shù)氐膭谫Y關(guān)系而導(dǎo)致敗走麥城，所以當(dāng)?shù)氐木蜆I(yè)情況也必須列入我們對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的考察范疇中。同時(shí)，我們還將政府債務(wù)列入考察范圍中，因?yàn)檎畟鶆?wù)往往會(huì)影響到一個(gè)國(guó)家的稅收政策、土地政策，從而導(dǎo)致該國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化。

2.2 論文主要研究區(qū)域的選擇

本文要研究區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，即中國(guó)海外投資流向地的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)情況，首先我們要確定我們所要研究的區(qū)域。

下面，我們首先觀察近兩年來(lái)中國(guó)海外投資的主要流向地情況（見(jiàn)表2.1和表2.2）。

忽略中國(guó)香港、澳門、開曼群島、英屬維爾京群島等地，中國(guó)在2010年海外投資主要流向的前十個(gè)國(guó)家分別是澳大利亞、盧森堡、新加坡、美國(guó)、加拿大、緬甸、俄羅斯聯(lián)邦、土耳其、蒙古和韓國(guó)（圖2.1）。其中流向各個(gè)國(guó)家的投資金額如圖2.1所示。

綜合考慮近年來(lái)中國(guó)海外直接投資流向各經(jīng)濟(jì)體的流量總額、經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)地位以及近年來(lái)中國(guó)海外投資增長(zhǎng)的趨勢(shì)等，本文決定選取澳大利亞、新加坡、美國(guó)、加拿大、俄羅斯聯(lián)邦、蒙古、韓國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、印度和巴西等12個(gè)國(guó)家進(jìn)行區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)分析。

3.區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型

3.1 樣本數(shù)據(jù)采集

本文中所使用的數(shù)據(jù)，多來(lái)自銳思數(shù)據(jù)庫(kù)（http：///cn/）、國(guó)研網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)（http：//.cn/web/）以及國(guó)泰安數(shù)據(jù)服務(wù)中心（http：///）。由于本文分析的主要是中國(guó)海外直接投資的區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，因此多涉及國(guó)外數(shù)據(jù)，在以上數(shù)據(jù)庫(kù)的基礎(chǔ)上我們重點(diǎn)借鑒了國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)庫(kù)（IMF）、經(jīng)濟(jì)合作和發(fā)展組織數(shù)據(jù)庫(kù)（OECD）、世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)。

因?yàn)閿?shù)據(jù)牽扯到國(guó)外各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的數(shù)據(jù)，而各國(guó)數(shù)據(jù)更新速率往往不同，綜合考慮了數(shù)據(jù)的及時(shí)性與一致性，在本部分的數(shù)據(jù)，我們主要使用的是各個(gè)國(guó)家從1993年到2010年的時(shí)間序列數(shù)據(jù)。

3.2 因子分析評(píng)價(jià)模型

3.2.1 指標(biāo)選擇

首先，我們對(duì)所選擇的12個(gè)國(guó)家的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)、人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、產(chǎn)出缺口占潛在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例、國(guó)內(nèi)投資所占GDP比重、通脹率（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)的平均）、通貨膨脹增長(zhǎng)率、失業(yè)率、經(jīng)常賬戶余額、實(shí)際利率、匯率（兌人民幣匯率）等指標(biāo)的數(shù)據(jù)進(jìn)行了匯總，選擇指標(biāo)及其理由如下表3.1所示。

3.2.2 因子分析：各國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

首先，我們使用因子分析法對(duì)各國(guó)各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行分析，然后通過(guò)最大方差法進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，得出各主要因子及其載荷矩陣。之后，依據(jù)特征值大于1的原則選擇主成分，并匯總各個(gè)國(guó)家的貢獻(xiàn)率矩陣，如表3.2所示。

由于每個(gè)國(guó)家對(duì)應(yīng)的潛在因子都可以概括原始信息近90%的信息量，因此我們可以用這潛在因子來(lái)估算每個(gè)國(guó)家對(duì)應(yīng)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)情況，其具體計(jì)算公式如下：

公式（1）

其中，代表第i個(gè)潛在因子的貢獻(xiàn)率，n代表潛在因子個(gè)數(shù)，代表第i個(gè)潛在因子值。

通過(guò)上述計(jì)算，我們得到了關(guān)于各個(gè)國(guó)家從1992年到2009年經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的一系列評(píng)價(jià)值，如表3.3所示：

3.3 聚類分析：各國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)分類

由于樣本數(shù)目較少，只有18年的數(shù)據(jù)，因此，我們選擇使用CLUSTER過(guò)程進(jìn)行小樣本聚類，在對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)值標(biāo)準(zhǔn)化后，我們使用SPSS軟件編程聚類分析得到如表3.4結(jié)果。

聚類顯示，上述12個(gè)國(guó)家被分為了三類，其中第一類包含8個(gè)國(guó)家，第二類包含2個(gè)國(guó)家，第三類也包含兩個(gè)國(guó)家，具體各個(gè)類比所包含的國(guó)家情況如表3.5所示。

我們觀察表3.5第三列，即R-squared with Own Cluster，它給出了每一個(gè)指標(biāo)變量的自身相似系數(shù)的平方和R2，該值越大，說(shuō)明該變量越應(yīng)該分到該類。顯然上述第三列值均較大，達(dá)到95%以上，說(shuō)明我們這種分類是合理的。

通過(guò)分類我們發(fā)現(xiàn)第一個(gè)類中包含澳大利亞、英國(guó)、新加坡、美國(guó)、加拿大、韓國(guó)、法國(guó)、德國(guó)等8個(gè)國(guó)家；第二類包含印度與南非兩個(gè)國(guó)家；第三類包含蒙古與俄羅斯兩個(gè)國(guó)家。即歐美韓日等發(fā)達(dá)國(guó)家被歸屬為一類，印度與南非被歸為第二類，而俄羅斯與蒙古兩個(gè)位于中國(guó)北方的國(guó)家則被歸屬為第三類。上述結(jié)果顯示，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家與南非、印度、蒙古和俄羅斯之間，區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)存在著顯著差異。

如圖3.1可見(jiàn)，發(fā)達(dá)國(guó)家區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出逐年遞減的趨勢(shì)，且波動(dòng)情況非常有規(guī)律。除了1998年亞洲金融危機(jī)和2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)導(dǎo)致這些發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)稍微有所上升之外，其余時(shí)間經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)水平值均保持較低水平且穩(wěn)步下降。

觀察第一類國(guó)家18年間經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)走勢(shì)如下圖所示：

而印度與南非，其區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)在上世紀(jì)普遍較高，且波動(dòng)較大，但隨著21世紀(jì)以來(lái)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的加快，其經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢(shì)，在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，其經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)必將繼續(xù)下降，非常適合投資。

同時(shí)兩相比較，印度的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)下降潛力更要好于南非，更適宜進(jìn)行投資。在2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，南非的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)了上升趨勢(shì)，而印度卻依舊保持下降勢(shì)頭，說(shuō)明印度抵御全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的能力要強(qiáng)于南非。

而俄羅斯與蒙古的區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，在1998-1999年底達(dá)到了高峰，這是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的東南亞金融危機(jī)對(duì)其有深刻的影響，走出危機(jī)之后的兩個(gè)國(guó)家，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的走好，區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)逐年下降，直到2008年金融危機(jī)的爆發(fā)則又使得兩國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)了上升態(tài)勢(shì)。相比印度與南非兩個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，其區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)情況更為劇烈，因此投資于這兩個(gè)國(guó)家，更應(yīng)該注意防范經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

4.結(jié)論及建議

4.1 實(shí)證總結(jié)

影響一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的因素眾多，而這些因素之間往往具有很大的相關(guān)性，各個(gè)變量之間往往存在著互相影響、互為因果的關(guān)系。因此，直接對(duì)這些變量進(jìn)行分析，通過(guò)衡量其波動(dòng)性來(lái)衡量該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)水平顯然是不合適的。而作為克服多重共線性的重要方法之一，主成分法可以很好地緩解這個(gè)問(wèn)題，因此本文就使用了主成分法對(duì)各個(gè)地區(qū)的各個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行因子分析，探尋支配各個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的潛在因子，通過(guò)對(duì)潛在因子的處理從而得到對(duì)各個(gè)地區(qū)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分。

通過(guò)因子分析對(duì)各經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)水平有了一個(gè)評(píng)價(jià)之后，我們使用聚類分析的方法對(duì)各個(gè)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行聚類，經(jīng)過(guò)聚類發(fā)現(xiàn)，歐美日韓等發(fā)達(dá)國(guó)家其區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)具有一致性，歸為第一類，南非與印度則屬于另外一類，而蒙古與俄羅斯聯(lián)邦則屬于第三類。

4.2 投資建議

觀察我們所選擇的12個(gè)國(guó)家近十年來(lái)區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)結(jié)果，分析了各個(gè)類型國(guó)家的區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)所具有的特征后，我們對(duì)于企業(yè)投資這些國(guó)家提出了如下的投資建議：

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