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政府與礦業(yè)投資者投資目標(biāo)不一致加大了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。政府的目標(biāo)是獲得盡可能多的稅收、提供更多的就業(yè)機(jī)會(huì);礦業(yè)勘查投資者的目標(biāo)是較高的投資回報(bào)率、盡早收回投資資金，而這都需要一個(gè)穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、稅收、產(chǎn)業(yè)及環(huán)保政策。由于礦產(chǎn)資源稟賦的地域性很強(qiáng)，礦床的位置固定，礦業(yè)勘查項(xiàng)目的投資地域可選性較小，礦業(yè)投資者為了獲得一個(gè)地區(qū)的緊缺資源，有時(shí)不得不接受當(dāng)?shù)卣囊恍┛量虠l件，從而使得投資項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大。

礦業(yè)勘查項(xiàng)目主要投資風(fēng)險(xiǎn)因素分析

(一)自然條件上的風(fēng)險(xiǎn)。1．礦產(chǎn)資源勘查風(fēng)險(xiǎn)。礦山自然條件(如地質(zhì)條件、礦巖物理力學(xué)性質(zhì)、水文條件等)的不同與復(fù)雜，需要不同的探礦方法和手段與之相適應(yīng)，這就加大了地質(zhì)勘查工作的難度和勘查成果的不確定性，勘查風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大。2．儲(chǔ)量及品位風(fēng)險(xiǎn)。礦產(chǎn)資源是不可再生的、稀缺資源，其儲(chǔ)量的多少以及品位具有不確定性。儲(chǔ)量和品位是投資者作出投資決策的重要參考依據(jù)，如果投資者對(duì)儲(chǔ)量和品位的估計(jì)與實(shí)際相差太大，就可以作出錯(cuò)誤的投資決策，使得項(xiàng)目投資無(wú)法獲得預(yù)期收益甚至虧損。3．環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。礦產(chǎn)資源的勘探對(duì)環(huán)境有很大的依賴，同時(shí)對(duì)環(huán)境又有很大影響，破壞植被，造成水土流失和地面塌陷，甚至污染土地和水源，對(duì)周圍居民的健康造成一定的威脅。這些都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)受到停業(yè)整頓以及罰款等行政處罰，還要負(fù)擔(dān)健康受影響的居民的治療費(fèi)用和環(huán)境治理費(fèi)用。

(二)勘查風(fēng)險(xiǎn)。1．勘查成本風(fēng)險(xiǎn)。礦業(yè)勘查需要持續(xù)性的投入資金，投資總額不易控制，使得項(xiàng)目的預(yù)期收益減少。2．安全風(fēng)險(xiǎn)。礦產(chǎn)資源在勘查過(guò)程中，如果管理不當(dāng)，加之現(xiàn)在勘探的很多地方環(huán)境、氣候十分惡劣，會(huì)造成人員傷亡。

(三)市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。1．礦產(chǎn)品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。礦業(yè)勘查項(xiàng)目的收益與礦產(chǎn)資源的價(jià)格正相關(guān)，價(jià)格越高收益越大，反之亦然。礦產(chǎn)資源的價(jià)格受到市場(chǎng)供給與需求、通貨膨脹等諸多因素的影響，在較長(zhǎng)的周期中，礦產(chǎn)資源的價(jià)格波動(dòng)非常大，增加了項(xiàng)目收益的不確定性。2．利率風(fēng)險(xiǎn)。礦業(yè)勘查項(xiàng)目投資周期長(zhǎng)，見(jiàn)效慢，需要不斷的資金投入。礦業(yè)企業(yè)自身缺乏資金自我積累能力，而債券、股票等直接融資方式的規(guī)模太小，因此，礦業(yè)勘查項(xiàng)目如果通過(guò)貸款的方式獲得項(xiàng)目所需資金，則需要支付較高的貸款利率，資金成本增加，面臨多支付的利息風(fēng)險(xiǎn)。3．匯率風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于涉及境外礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)的企業(yè)，將要面臨匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。在礦業(yè)勘查項(xiàng)目投資期內(nèi)，受國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，匯率將會(huì)上下波動(dòng)，使得礦業(yè)勘查項(xiàng)目的投資額、成本、收入與礦業(yè)企業(yè)的預(yù)期不一致，最終會(huì)影響投資項(xiàng)目的收益。

(四)政策風(fēng)險(xiǎn)。1．產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。礦業(yè)產(chǎn)業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行中處于重要的地位，是國(guó)家重點(diǎn)扶持的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。國(guó)家對(duì)礦業(yè)的發(fā)展制定了一整套的政策法規(guī)，對(duì)資源的開(kāi)采、礦山的建設(shè)、產(chǎn)品的定價(jià)等多方面形成了約束。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的深化，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的推進(jìn)，國(guó)家對(duì)礦業(yè)行業(yè)政策的變化，將對(duì)礦業(yè)勘查的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定的影響。2．稅收政策風(fēng)險(xiǎn)。礦業(yè)勘查在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，需要繳納企業(yè)所得稅、增值稅、營(yíng)業(yè)稅、資源稅等多項(xiàng)稅收。稅收政策的改變，稅收制度的完善，都會(huì)影響礦業(yè)投資項(xiàng)目的收益。另外，對(duì)于涉及國(guó)外投資的企業(yè)，需要熟悉相應(yīng)的稅法及其變化。3．環(huán)境保護(hù)政策風(fēng)險(xiǎn)。礦業(yè)活動(dòng)具有負(fù)外部性，嚴(yán)重破壞環(huán)境和生態(tài)。隨著我國(guó)加快建立資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)的步伐，國(guó)家會(huì)完善環(huán)保法律法規(guī)，對(duì)礦業(yè)勘查會(huì)提出更高的環(huán)保要求，導(dǎo)致礦業(yè)勘查項(xiàng)目投資和經(jīng)營(yíng)成本增加，不僅使項(xiàng)目收益減少，還要負(fù)擔(dān)高額的生態(tài)環(huán)境治理和恢復(fù)費(fèi)用。

礦業(yè)勘查項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資模式創(chuàng)新

針對(duì)礦業(yè)勘查風(fēng)險(xiǎn)大、周期長(zhǎng)、收益大的特點(diǎn)，我國(guó)地質(zhì)勘查單位對(duì)風(fēng)險(xiǎn)勘查投資模式進(jìn)行了成功的探索。概括起來(lái)主要有以下幾種:

(一)整合勘查模式。這種模式的操作要點(diǎn)是:根據(jù)礦床的形成規(guī)律，對(duì)位于同一成礦區(qū)帶、同一成礦體系或出于一個(gè)礦集區(qū)、一定范圍物化探異常區(qū)內(nèi)的礦業(yè)權(quán)區(qū)，引進(jìn)多元化投資主體，由地勘單位統(tǒng)一工作部署、統(tǒng)一組織實(shí)施的勘查形式，同時(shí)也是對(duì)人員、技術(shù)、資金、設(shè)備等資源要素的優(yōu)化整合，其特點(diǎn)就是整裝部署、聯(lián)合勘查、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、利益共享、快速突破。河南省地礦局在嵩縣金鉬多金屬整合勘查、河南省有色局在舞陽(yáng)地區(qū)鐵礦深部整裝勘查都進(jìn)行了成功探索。

(二)訂單找礦模式。這種模式的操作要點(diǎn)是:以國(guó)家公益性地質(zhì)工作、地方礦政管理、地勘行業(yè)單位改革、商業(yè)資本投資運(yùn)作功能緊密對(duì)接為出發(fā)點(diǎn)，主要內(nèi)涵可概括為政府指導(dǎo)、“公商”結(jié)合、探采一體、企業(yè)運(yùn)作。安徽省地礦局和中國(guó)五礦集團(tuán)公司進(jìn)行合作取得了成功，他們2家合資組建安徽五鑫礦業(yè)有限公司，安徽省地勘局占技術(shù)股30%，中國(guó)五礦占70%的股份，全部承擔(dān)普查、詳查、勘探的資金費(fèi)用。通過(guò)把安徽省地質(zhì)調(diào)查院已登記的泥河鐵礦探礦權(quán)依法轉(zhuǎn)入該公司，使該公司成為泥河找礦的權(quán)利主體和利益主體，待探礦權(quán)增值為采礦權(quán)并獲批后，堅(jiān)持走“探采一體化”的路子，實(shí)現(xiàn)合資開(kāi)采。河南省地礦局與洛陽(yáng)鉬業(yè)集團(tuán)在新疆哈密大型鉬礦合作勘探與開(kāi)采過(guò)程中，也采用了訂單找礦模式。

(三)風(fēng)險(xiǎn)勘查基金模式。這種模式的操作要點(diǎn)是:勘探單位提供打包礦權(quán)，基金提供勘查投資，不限礦種、不限地區(qū)，成果共享，基金將勘探成果源源不斷地對(duì)接資本市場(chǎng)或礦業(yè)開(kāi)采企業(yè)。河南省地礦局對(duì)這種模式也進(jìn)行了成功探索。2012年3月，河南地礦局下屬河南豫礦資源開(kāi)發(fā)有限公司與天津盛耀基金管理有限公司簽署協(xié)議，成立了期限為5年、年投資規(guī)模為2億元、總投資規(guī)模為10億元的風(fēng)險(xiǎn)勘查基金。

(四)境外資本合資模式。這種模式的操作要點(diǎn)是:境內(nèi)勘探單位，以自有礦權(quán)作為出資，引進(jìn)境外專業(yè)資本以現(xiàn)金出資，雙方合作成立新的公司，并對(duì)礦權(quán)進(jìn)行勘查，勘查成果可以在境外資本市場(chǎng)上市。河南有色局對(duì)此進(jìn)行了成功的實(shí)踐。河南有色局與加拿大希爾威金屬礦業(yè)有限公司合資成立了河南發(fā)恩德礦業(yè)有限公司，其中河南有色局以其在河南洛寧的銀多金屬礦作為出資，占30%的股份，加拿大希爾威金屬礦業(yè)有限公司以現(xiàn)金出資，占70%的股份。經(jīng)過(guò)勘探，該礦探明了銀金屬儲(chǔ)量豐富，且品位較高。經(jīng)過(guò)開(kāi)發(fā)，該公司在2011年實(shí)現(xiàn)了5億多元的利潤(rùn)，并成功在多倫多交易所上市。

(五)資本市場(chǎng)直接對(duì)接模式。這種模式的操作要點(diǎn)是:依托資本市場(chǎng)交易所，礦業(yè)勘查項(xiàng)目直接掛牌，對(duì)接風(fēng)險(xiǎn)勘查資本。2012年12月5日，國(guó)土資源部與天津市人民政府在天津梅江會(huì)展中心舉行天津國(guó)際礦業(yè)金融改革示范基地揭牌儀式。158個(gè)礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目在天津礦業(yè)權(quán)交易所掛牌交易，其中，國(guó)際項(xiàng)目19個(gè)，國(guó)內(nèi)項(xiàng)目139個(gè)。礦業(yè)權(quán)項(xiàng)目涉及采礦權(quán)、探礦權(quán)，礦業(yè)公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓、合作、融資等多個(gè)領(lǐng)域。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展由快速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)步增長(zhǎng)，礦業(yè)勘查投資面臨更為復(fù)雜的局面。為此，勘查單位、風(fēng)險(xiǎn)投資者需要以更加積極的態(tài)度探索新的模式，以適應(yīng)勘查市場(chǎng)變化的趨勢(shì)。

作者：王作功李慧陽(yáng)單位：河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院