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摘　要：國(guó)有企業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要因素，其能否健康有序地進(jìn)行對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)具有重大影響。國(guó)有企業(yè)的投融資對(duì)企業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)不僅能夠促進(jìn)各項(xiàng)工作的落實(shí)，擴(kuò)大自身規(guī)模，還能夠起到促進(jìn)科技發(fā)展、整合社會(huì)資源的作用。但是在現(xiàn)階段的國(guó)有企業(yè)投融資問(wèn)題上，還存在融資模式不健全、融資結(jié)構(gòu)不合理、投資行為科學(xué)性有所欠缺等多種問(wèn)題，需要不斷加以改進(jìn)?；诖?，本文開展國(guó)有企業(yè)的投融資問(wèn)題及對(duì)策分析研究，以期使國(guó)有企業(yè)在投融資領(lǐng)域能獲得更好的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)；投融資；金融投融資

作為企業(yè)壯大自身實(shí)力、擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的一項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)舉措，對(duì)國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)具有非常重要的意義。國(guó)有企業(yè)的發(fā)展通過(guò)投融資的方式打破發(fā)展資源完全依靠政府扶持等限制，實(shí)現(xiàn)對(duì)社會(huì)資源的整合，可以說(shuō)投融資對(duì)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展都具有重要意義。但現(xiàn)階段的國(guó)有企業(yè)投融資過(guò)程中，企業(yè)內(nèi)部缺乏針對(duì)投融資問(wèn)題的完善體系，在投融資市場(chǎng)上，其結(jié)構(gòu)和模式也存在許多問(wèn)題，需要在不斷實(shí)踐中進(jìn)行解決。

一、國(guó)有企業(yè)投融資存在的問(wèn)題

國(guó)有企業(yè)投融資包括企業(yè)的投資活動(dòng)和融資活動(dòng)，投資活動(dòng)的順利進(jìn)行能夠保證企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，融資項(xiàng)目的順利進(jìn)行能夠確保企業(yè)各項(xiàng)建設(shè)的順利實(shí)施。正確的投融資活動(dòng)能夠促進(jìn)企業(yè)的快速發(fā)展，但是如果盲目進(jìn)行投融資，不僅會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生危害，而且會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展造成重大影響。國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行投融資的過(guò)程中，需要對(duì)投融資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，通過(guò)對(duì)投融資項(xiàng)目的具體情況與企業(yè)內(nèi)部情況進(jìn)行分析和判斷再進(jìn)行投融資行為。目前，國(guó)企在投融資項(xiàng)目中，在企業(yè)內(nèi)部與融資市場(chǎng)上還存在許多問(wèn)題，只有重視存在的問(wèn)題并積極解決，才能確保投融資活動(dòng)的順利進(jìn)行。

（一）投融資市場(chǎng)方面

1.投融資市場(chǎng)不健全

現(xiàn)階段，我國(guó)的投融資市場(chǎng)還存在理論與實(shí)際相脫離的情況，盡管在理論上我國(guó)國(guó)有企業(yè)的投融資可以采用多渠道的融資方式，但是在投融資實(shí)際進(jìn)行中，融資方式還是以銀行貸款為主，融資方式還較為單一，不僅會(huì)增加融資風(fēng)險(xiǎn)，而且會(huì)造成企業(yè)對(duì)銀行的依賴性。在我國(guó)的宏觀調(diào)控作用下，從銀行進(jìn)行融資會(huì)受到國(guó)家政策以及經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的影響。近幾年，多數(shù)地方政府均限制高成本非標(biāo)融資，信托、資管類融資全部置換成債券融資和銀行貸款，這是當(dāng)前防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的常見手段。但非標(biāo)類融資還是比較靈活高效，銀行貸款融資相對(duì)受限較大，進(jìn)而造成國(guó)有企業(yè)投融資受限較多的情況[1]。單一的融資方式不利于國(guó)有企業(yè)投融資活動(dòng)的進(jìn)行，是融資市場(chǎng)不健全的體現(xiàn)，會(huì)限制企業(yè)在投融資上的發(fā)展。

2.投融資市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)

在現(xiàn)階段的投融資市場(chǎng)中，融資結(jié)構(gòu)存在不協(xié)調(diào)的問(wèn)題，即融資主體朝著某一方面傾斜，如銀行投資在融資市場(chǎng)中所占的比例較大，而債券基金等所占比例較小，一方面是企業(yè)內(nèi)部原因造成的，另一方面是投融資市場(chǎng)傾向造成的。國(guó)有企業(yè)在融資上傾向于采用已經(jīng)較為成熟的融資方式，確保融資的順利進(jìn)行，對(duì)于其他渠道的投融資方式，由于多種原因采用率較低，因此造成融資體系不完善，進(jìn)而限制了國(guó)有企業(yè)對(duì)其的采用，容易形成惡性循環(huán)，加劇投融資市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)。而在融資市場(chǎng)方面，由于缺乏相應(yīng)的調(diào)控策略，造成結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)問(wèn)題短時(shí)間內(nèi)難以改變。

3.投融資制度不完善

完善的制度流程是促進(jìn)投融資活動(dòng)順利進(jìn)行的重要手段，在國(guó)有企業(yè)進(jìn)行投融資的具體運(yùn)作過(guò)程中，由于缺少相關(guān)制度依據(jù)，會(huì)造成投融資過(guò)程問(wèn)題較多、風(fēng)險(xiǎn)較大、推行困難等多種問(wèn)題，從而限制了投融資行為的多樣化發(fā)展[1]。政府和社會(huì)資本合作（Public-PrivatePartnership，PPP）模式曾經(jīng)作為經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下推行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、破解融資困境、推進(jìn)國(guó)家治理現(xiàn)代化的有效融資途徑之一，但PPP模式在推進(jìn)過(guò)程中就存在政策制度障礙。例如，立法層次較低，效力差，缺乏強(qiáng)制執(zhí)行力；審批及審核形式、內(nèi)容在諸多的政策法規(guī)中缺乏統(tǒng)一理解，造成各部門各持己見；社會(huì)資本的一些政策不完善，參與方存在很大疑慮，投資謹(jǐn)慎等諸多原因?qū)е翽PP模式難以推進(jìn)，從而逐步退出歷史舞臺(tái)。完善的制度就是為各方伙伴關(guān)系、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的原則作支撐，形成統(tǒng)一的合力，才能提高融資項(xiàng)目的成功率。

（二）企業(yè)內(nèi)部方面

1.企業(yè)內(nèi)部資金配置不合理

在我國(guó)國(guó)有企業(yè)中，由于國(guó)有企業(yè)性質(zhì)決定了其對(duì)政府還存在一定的依賴性。在國(guó)有企業(yè)發(fā)展中由于受傳統(tǒng)思維模式影響，參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)不強(qiáng)，企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理意識(shí)淡薄，缺乏完善的財(cái)務(wù)管理制度，并且存在管理不力、相對(duì)混亂、運(yùn)營(yíng)成本過(guò)高等現(xiàn)象。另外，資金籌集、資金使用和合理分配等方面的研究管理相當(dāng)欠缺，資金大部分投入企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大以及產(chǎn)業(yè)研發(fā)，對(duì)于企業(yè)內(nèi)部管控方面投資較少，且投資模式還較為陳舊、資金利用率低，從而制約了企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。

2.投資行為欠科學(xué)

在國(guó)有企業(yè)投融資過(guò)程中，還存在過(guò)度投資、忽視風(fēng)險(xiǎn)投資等多種情況，這些情況都是由于投資過(guò)程缺乏科學(xué)性造成的[2]。國(guó)有企業(yè)的特殊性質(zhì)導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中存在信息不對(duì)稱、內(nèi)部矛盾較多等情況，并且部分相關(guān)投融資工作人員或決策者在進(jìn)行投融資行為是否可行的決策時(shí)，只考慮眼前利益，沒(méi)有放眼未來(lái)，過(guò)度忽視風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的重要作用，沒(méi)有對(duì)投融資行為進(jìn)行長(zhǎng)遠(yuǎn)的全面風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，盲目進(jìn)行投融資。這種行為不僅會(huì)導(dǎo)致投融資風(fēng)險(xiǎn)的增加，還會(huì)造成資金難收回等問(wèn)題。比如，在并購(gòu)?fù)顿Y中，要考慮的基本財(cái)務(wù)指標(biāo)有并購(gòu)收益、并購(gòu)溢價(jià)、被并購(gòu)企業(yè)的估值，通過(guò)計(jì)算并購(gòu)凈收益是否大于零，從而判斷并購(gòu)項(xiàng)目是否可行。投資評(píng)估中運(yùn)用的評(píng)估方法包括市場(chǎng)法、成本法、未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，評(píng)估方法的選擇要遵循科學(xué)性、適用性、全面性，只有這樣才能將評(píng)估結(jié)果運(yùn)用于合理合法的決策中。

（三）投融資決策體系缺乏

完善的投融資決策體系會(huì)對(duì)企業(yè)的投融資活動(dòng)產(chǎn)生積極作用，但是在我國(guó)國(guó)有企業(yè)中目前仍缺乏這種完善的體系。比如，部分企業(yè)一直沿用過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)看待投融資問(wèn)題，為避免出錯(cuò)不愿意對(duì)投融資問(wèn)題進(jìn)行創(chuàng)新和探索，缺乏對(duì)市場(chǎng)變化的認(rèn)識(shí)，進(jìn)而對(duì)許多新生風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法起到很好的防范作用。還有部分企業(yè)在投融資決策體系上只是流于形式，從理論上建立了決策體系，但是在行動(dòng)上還是采用老方式、老方法，對(duì)企業(yè)的投融資發(fā)展造成了阻礙。

（四）投資過(guò)程缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃

國(guó)有企業(yè)要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，其在投融資問(wèn)題上就要確立更長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)。但目前，在我國(guó)的國(guó)有企業(yè)中，這種長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)還十分缺失，一方面是由于能夠高瞻遠(yuǎn)矚的人才缺失，國(guó)有企業(yè)在人才引進(jìn)方面還存在一定問(wèn)題，決策者普遍更看重短期效益；另一方面是由于長(zhǎng)期目標(biāo)的效果難以在短期內(nèi)得到體現(xiàn)，進(jìn)而無(wú)法展現(xiàn)決策者的價(jià)值，致使決策者為凸顯自身成績(jī)不愿意推行長(zhǎng)期目標(biāo)，導(dǎo)致在投融資過(guò)程中存在的問(wèn)題不斷被擱置，并不能得到根本解決。

二、國(guó)有企業(yè)投融資問(wèn)題對(duì)策

（一）健全融資管理體系，調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，完善投資制度

1.建立健全投融資管理體系

建立健全投融資體系是保證融資市場(chǎng)全面性、多樣性的重要手段。融資市場(chǎng)最主要的構(gòu)成因素還是企業(yè)，企業(yè)對(duì)融資方式的選擇決定了融資市場(chǎng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，因此，融資市場(chǎng)的健全需要從企業(yè)方面著手，企業(yè)自身需要通過(guò)健全投融資管理體系，改變單一的投融資現(xiàn)狀，實(shí)現(xiàn)投融資渠道的多樣化。企業(yè)還需要不斷提升自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而吸引更多的融資主體主動(dòng)與企業(yè)合作，通過(guò)對(duì)自身結(jié)構(gòu)的調(diào)整，適應(yīng)更多的投融資方式。在投融資相關(guān)部門中，針對(duì)投融資可能存在的問(wèn)題做好分析和應(yīng)對(duì)策略，改變傳統(tǒng)思想觀念，并在做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基礎(chǔ)上大膽采用更多方式的金融工具[3]。

2.調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，需要從企業(yè)的促進(jìn)、政府的扶持等多方面進(jìn)行。在企業(yè)方面，企業(yè)需要在完善自身投融資機(jī)制后對(duì)投融資的新渠道進(jìn)行大膽嘗試，包括對(duì)股票債券的發(fā)行等方式進(jìn)行融資。在資金方面，企業(yè)可以調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，促使資金分配合理化，并建立完善的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)積極響應(yīng)國(guó)家政策，針對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的債券市場(chǎng)進(jìn)行研究，采用債券融資的方式降低單一投融資模式造成的風(fēng)險(xiǎn)。在政府方面，由于國(guó)有企業(yè)的性質(zhì)較為特殊，可以通過(guò)政府政策鼓勵(lì)扶持等方式，幫助企業(yè)增加投融資渠道。例如，在債券發(fā)行上，通過(guò)政府的宏觀調(diào)控政策，可以間接降低債券門檻，促進(jìn)債券發(fā)行。

3.完善投資制度

通過(guò)建立健全企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度來(lái)強(qiáng)化財(cái)務(wù)以及投融資管理工作，對(duì)融資體系的完善以及結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，從而讓國(guó)有企業(yè)投融資渠道大大增加。另外，針對(duì)多樣化的投融資渠道，企業(yè)需要根據(jù)不同投融資項(xiàng)目的性質(zhì)，對(duì)投融資方式和內(nèi)容進(jìn)行細(xì)化，確保投融資過(guò)程的科學(xué)化、合理化、流程化，進(jìn)而提高投融資項(xiàng)目的運(yùn)行效率，促進(jìn)投融資行為的多樣性發(fā)展。

（二）針對(duì)投融資問(wèn)題企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行調(diào)整

1.資金配置合理化

針對(duì)國(guó)有企業(yè)資金利用率低、資金配置不合理等問(wèn)題需要政府從多方面入手。針對(duì)企業(yè)投資模式陳舊的問(wèn)題，需要?jiǎng)?chuàng)新企業(yè)投資模式，從企業(yè)財(cái)務(wù)管理方面、企業(yè)投資相關(guān)部門的思想認(rèn)識(shí)上進(jìn)行改進(jìn)，采用現(xiàn)代化的資金管理理念提高資金利用率。針對(duì)相關(guān)管理人員資金管理意識(shí)不足的情況，需要加強(qiáng)其對(duì)資金管理重要性的思想認(rèn)識(shí)，通過(guò)專業(yè)化培訓(xùn)等方式，使其在資金運(yùn)作上能夠做到與時(shí)俱進(jìn)。另外，企業(yè)還應(yīng)采用新思路新方法進(jìn)行資金管理工作，確保采用現(xiàn)代化的資金運(yùn)作模式，避免出現(xiàn)由于方法落后對(duì)資金利用率造成不良影響的情況。

2.投資問(wèn)題科學(xué)化

只有科學(xué)地進(jìn)行投融資才能保證國(guó)有企業(yè)的投資收益。針對(duì)國(guó)有企業(yè)內(nèi)部矛盾較多、信息不對(duì)稱等問(wèn)題，需要考慮國(guó)有企業(yè)在企業(yè)治理方面是否存在問(wèn)題，企業(yè)治理一旦存在問(wèn)題，就會(huì)對(duì)各方面工作的發(fā)展造成不良影響，而完善企業(yè)治理手段和各項(xiàng)公司規(guī)章制度對(duì)于企業(yè)的有序運(yùn)行具有重要意義。針對(duì)部分工作人員在進(jìn)行決策時(shí)只考慮眼下利益或自身業(yè)績(jī)的情況，可以通過(guò)加大監(jiān)管力度進(jìn)行監(jiān)督管理，如增加非股東人員的股份，促使其對(duì)公司投資情況更為關(guān)注，進(jìn)而起到監(jiān)督管理的作用；還可以通過(guò)獨(dú)立董事全面掌握企業(yè)投資情況的方式對(duì)投資行為進(jìn)行管控。在風(fēng)險(xiǎn)防控方面，企業(yè)應(yīng)建立健全風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，并通過(guò)對(duì)投資進(jìn)行全面科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，有效避免高風(fēng)險(xiǎn)投資，進(jìn)而降低企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)[4]。

3.完善投融資決策體系

國(guó)有企業(yè)的投融資相關(guān)項(xiàng)目要想有序進(jìn)行，需要建立完善的投融資決策體系。在投融資項(xiàng)目提出時(shí)，需要聯(lián)系風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估部門以及財(cái)務(wù)管理部門等多部門進(jìn)行協(xié)同分析，對(duì)投融資項(xiàng)目進(jìn)行充分了解。對(duì)于投融資項(xiàng)目中的資金問(wèn)題以及展開的業(yè)務(wù)活動(dòng)，要做好實(shí)時(shí)記錄，確保投融資運(yùn)行流程以及產(chǎn)生的效益清晰可查。對(duì)于企業(yè)的債券以及貸款等，可以采用現(xiàn)代化方式使其數(shù)據(jù)化，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)的全面分析。投融資決策體系不僅要對(duì)投融資的具體情況、資金動(dòng)向、收益預(yù)期等作出分析和判斷，還要結(jié)合企業(yè)自身情況對(duì)投融資項(xiàng)目是否可行進(jìn)行決策。為確保投融資決策體系的健康有序發(fā)展，避免出現(xiàn)失職的情況，投融資體系的決策部門還可采用責(zé)任制，承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。

4.建立企業(yè)長(zhǎng)期投資發(fā)展目標(biāo)

盡管長(zhǎng)期投資存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，但是長(zhǎng)期投資的回報(bào)更穩(wěn)定、更豐厚。要實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期投資的發(fā)展，需要為企業(yè)建立長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的目標(biāo)，并根據(jù)長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)設(shè)定短期目標(biāo)，采用階段性的方式實(shí)現(xiàn)目標(biāo)[5]。投資階段性的發(fā)展方式對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)期高效的發(fā)展具有積極作用，但在其建立過(guò)程中還需要從多方面進(jìn)行考慮。首先，在目標(biāo)的建立上需要增加企業(yè)對(duì)人才的重視程度，通過(guò)培養(yǎng)或引進(jìn)的方式引入人才并發(fā)揮人才特性。其次，從全局角度出發(fā)，對(duì)國(guó)有企業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行分析并提出可行性建議，確保企業(yè)正向發(fā)展，并根據(jù)企業(yè)情況提出階段性目標(biāo)的具體內(nèi)容。最后，對(duì)于企業(yè)的投融資問(wèn)題，需要結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)特點(diǎn)以及企業(yè)特點(diǎn)，選擇適合企業(yè)的投融資渠道進(jìn)行投資，從而確保企業(yè)的順利發(fā)展。

三、結(jié)語(yǔ)

國(guó)有企業(yè)的投融資問(wèn)題包括投資問(wèn)題和融資問(wèn)題兩方面，但總體來(lái)說(shuō)其存在問(wèn)題的原因主要在于企業(yè)自身以及投融資市場(chǎng)，而投融資市場(chǎng)又直接受到企業(yè)的影響。要想實(shí)現(xiàn)投融資對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用，還需要在投融資渠道的開拓以及企業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整上不斷進(jìn)行研究和探索。

參考文獻(xiàn)

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作者：趙潤(rùn)霞   單位：烏蘭察布市交通運(yùn)輸資源開發(fā)集團(tuán)有限公司