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20世紀(jì)90年代，在“新經(jīng)濟(jì)”的有力推動(dòng)下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅保持了長(zhǎng)達(dá)10年的高速增長(zhǎng)，而且在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、失業(yè)和通貨膨脹之間出現(xiàn)了一種前所未有的最佳組合，即高增長(zhǎng)、低失業(yè)和低通脹同時(shí)并存。然而，好景不長(zhǎng)，從2001年第一季度開始，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)突然發(fā)生逆轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率持續(xù)大幅下滑，失業(yè)率節(jié)節(jié)攀升。美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的這一轉(zhuǎn)變，標(biāo)志著“新經(jīng)濟(jì)”擴(kuò)張階段的結(jié)束和衰退階段的到來。事實(shí)證明，“新經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展雖然可使經(jīng)濟(jì)周期呈現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)，但它沒有也不可能從根本上消除經(jīng)濟(jì)周期本身，那種認(rèn)為“新經(jīng)濟(jì)”可以消除經(jīng)濟(jì)周期的觀點(diǎn)是沒有現(xiàn)實(shí)依據(jù)的。

一、“新經(jīng)濟(jì)”與經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張

根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)理論，不論短期或長(zhǎng)期，總產(chǎn)出都是就業(yè)量的函數(shù)，而且在達(dá)到充分就業(yè)的最大產(chǎn)出之前，總產(chǎn)出都是就業(yè)量的增函數(shù)，即總產(chǎn)出隨就業(yè)量的增加而逐步遞增。因此，從理論上看，在達(dá)到充分就業(yè)的最大產(chǎn)出之前，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與失業(yè)是負(fù)相關(guān)的，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越快，失業(yè)率就越低，反之則反是。但是，和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與失業(yè)的關(guān)系不同，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹的關(guān)系是不確定的。如果出現(xiàn)需求沖擊，則高增長(zhǎng)伴隨高通脹；如果出現(xiàn)供給沖擊，則低增長(zhǎng)伴隨高通脹。因?yàn)槭I(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)負(fù)相關(guān)，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹的關(guān)系不確定，所以，失業(yè)和通貨膨脹之間的關(guān)系同樣是不確定的。這樣，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、失業(yè)和通貨膨脹之間，就可能出現(xiàn)三種不同的組合。第一種組合：高增長(zhǎng)，低失業(yè)，高通脹；第二種組合：低增長(zhǎng)，高失業(yè)，低通脹；第三種組合：低增長(zhǎng)，高失業(yè)，高通脹。其中，前兩種組合比較常見，而且一般說來，第一種組合出現(xiàn)于經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張階段，第二種組合出現(xiàn)于經(jīng)濟(jì)周期的衰退階段。第三種組合則極為罕見，只出現(xiàn)于20世紀(jì)70年代各主要資本主義國(guó)家經(jīng)濟(jì)“滯脹”時(shí)期。然而，進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)從1991年3月走出戰(zhàn)后第九次衰退期到2000年12月，已持續(xù)增長(zhǎng)了117個(gè)月，成為1854年以來美國(guó)經(jīng)濟(jì)史上持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)期中最長(zhǎng)的一個(gè)。而且，20世紀(jì)60年代以來，只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率保持在2.25%~2.5%，其自然失業(yè)率就會(huì)維持在5.5%~6%的水平。但在最近一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，1992~1999年美國(guó)GDP年均增長(zhǎng)率高達(dá)3.6%，1996~1999年更是高達(dá)4.1%，而失業(yè)率和通貨膨脹率則持續(xù)走低。1992年美國(guó)的失業(yè)率為7.5%，之后就逐年下降，1999年全年只有4.1%，2000年1~9月進(jìn)一步下降為4.02%，創(chuàng)1969年以來的最低記錄。通貨膨脹率在1990年為5.4%，而1991~1999年平均僅為2.6%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中出現(xiàn)的“一高兩低”的良性運(yùn)行態(tài)勢(shì)，標(biāo)志著在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、失業(yè)和通貨膨脹的關(guān)系中出現(xiàn)了第四種組合，即高增長(zhǎng)、低失業(yè)、低通脹的同時(shí)并存。這種組合是經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上前所未有的，也是標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)理論所不曾分析過的。

美國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段中呈現(xiàn)出的“一高兩低”的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，與“新經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展有著極為密切的關(guān)系。如前所述，“新經(jīng)濟(jì)”是以知識(shí)經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的。知識(shí)經(jīng)濟(jì)不同于物質(zhì)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要方面，在于知識(shí)產(chǎn)品的生產(chǎn)呈現(xiàn)出成本遞減的特點(diǎn)。眾所周知，任何產(chǎn)品的生產(chǎn)都離不開知識(shí)。因此，知識(shí)產(chǎn)品與物質(zhì)產(chǎn)品的差別，不在于產(chǎn)品中知識(shí)與物質(zhì)成分的有無，而在于產(chǎn)品中知識(shí)與物質(zhì)成分的比重不同。物質(zhì)產(chǎn)品的物質(zhì)含量相對(duì)較高，知識(shí)含量相對(duì)較低，而知識(shí)產(chǎn)品的物質(zhì)含量相對(duì)較低，知識(shí)含量相對(duì)較高。知識(shí)產(chǎn)品的知識(shí)含量相對(duì)較高這一事實(shí)，說明知識(shí)要素的投入在知識(shí)產(chǎn)品的生產(chǎn)過程中起了決定性的作用。知識(shí)要素的投入主要發(fā)生在知識(shí)產(chǎn)品的研制和開發(fā)階段，知識(shí)產(chǎn)品一旦研發(fā)成功，就可用很少的可變投入生產(chǎn)出來。因此，知識(shí)產(chǎn)品生產(chǎn)中固定成本的比重相對(duì)較大，可變成本的比重相對(duì)較小。因?yàn)閱挝划a(chǎn)品的固定成本是隨產(chǎn)量的增加而不斷降低的，而知識(shí)產(chǎn)品生產(chǎn)中固定成本所占的比重大，其推動(dòng)平均總成本下降的影響超過了報(bào)酬遞減規(guī)律推動(dòng)平均總成本上升的影響，所以，知識(shí)產(chǎn)品的生產(chǎn)呈現(xiàn)出平均總成本一直遞減的特點(diǎn)。反映信息技術(shù)功能價(jià)格比的摩爾定律表明，計(jì)算機(jī)硅芯片的功能每18個(gè)月翻一番，而價(jià)格則以減半的速度下降。1991~1996年，計(jì)算機(jī)微處理器的生產(chǎn)成本從每秒百萬條指令（MIPS）230美元下降到342美元，下降幅度之大、速度之快是任何傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)所無法比擬的。導(dǎo)致知識(shí)產(chǎn)品生產(chǎn)成本降低的另一個(gè)重要因素是，工人實(shí)際工資的提高相對(duì)緩慢。信息產(chǎn)業(yè)是勞動(dòng)生產(chǎn)率極高的一個(gè)產(chǎn)業(yè)。從1995年以來，美國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率平均增幅高達(dá)2.8%，其中一半以上要?dú)w功于信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)。信息產(chǎn)業(yè)不僅自身勞動(dòng)生產(chǎn)率高，而且信息技術(shù)在其他產(chǎn)業(yè)的廣泛運(yùn)用，還提高了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率。如大量使用計(jì)算機(jī)的制造業(yè)，其勞動(dòng)生產(chǎn)率的增幅由20世紀(jì)80年代的3.2%提高到90年代的5.7%。在勞動(dòng)生產(chǎn)率迅速增長(zhǎng)的同時(shí)，美國(guó)工人實(shí)際工資的增長(zhǎng)卻比較緩慢。而實(shí)際工資的增長(zhǎng)低于勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)，必然導(dǎo)致知識(shí)產(chǎn)品生產(chǎn)成本的降低。

知識(shí)產(chǎn)品生產(chǎn)成本的下降對(duì)總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響，可用標(biāo)準(zhǔn)的宏觀經(jīng)濟(jì)模型來說明。在價(jià)格水平不變的情況下，生產(chǎn)成本的下降意味著生產(chǎn)者的利潤(rùn)增加，因此，生產(chǎn)成本下降會(huì)使生產(chǎn)者在每一個(gè)價(jià)格水平下的商品供給數(shù)量增加。換句話說，生產(chǎn)成本的不斷下降會(huì)導(dǎo)致短期總供給曲線不斷向右移動(dòng)。另一方面，總供給的增加意味著國(guó)民收入的增加，而國(guó)民收入的增加又會(huì)導(dǎo)致總需求的增加，所以，短期總供給曲線的不斷右移又會(huì)導(dǎo)致總需求曲線的適應(yīng)性右移。短期總供給曲線和總需求曲線同時(shí)不斷右移，從長(zhǎng)期來看，就意味著經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，失業(yè)率下降，通貨膨脹率下降或保持在很低的水平。短期總供給曲線和總需求曲線同時(shí)右移導(dǎo)致“新經(jīng)濟(jì)”擴(kuò)張階段出現(xiàn)的機(jī)制，還可更方便地用菲利普斯曲線的移動(dòng)來說明。眾所周知，短期菲利普斯曲線是負(fù)傾的，反映失業(yè)率和通脹率之間存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系。因此，短期總供給曲線和總需求曲線同時(shí)右移的過程，也就是短期菲利普斯曲線不斷左移的過程。因?yàn)槭I(yè)率和通脹率長(zhǎng)期同時(shí)下降，所以，作為短期菲利普斯曲線移動(dòng)軌跡的長(zhǎng)期菲利普斯曲線是正傾的。短期菲利普斯曲線沿長(zhǎng)期菲利普斯曲線不斷左移，說明總體經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持高增長(zhǎng)、低失業(yè)、低通脹的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。因此，美國(guó)“新經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展不是說明菲利普斯曲線失效，而是說明長(zhǎng)期菲利普斯曲線具有罕見的特殊形狀。

二、“新經(jīng)濟(jì)”與經(jīng)濟(jì)衰退

20世紀(jì)90年代美國(guó)“新經(jīng)濟(jì)”出現(xiàn)以后，學(xué)術(shù)界普遍彌漫著一種樂觀情緒，有人甚至斷言“新經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)周期的終結(jié)。然而，正當(dāng)經(jīng)濟(jì)學(xué)者為“新經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展而喝彩之時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)傳來了令人沮喪的消息：美國(guó)GDP的增長(zhǎng)率從今年開始出現(xiàn)了持續(xù)下滑的趨勢(shì)。2000第四季度，美國(guó)GDP的增長(zhǎng)率還保持在1.9%的水平，而2001年前三個(gè)季度，這一增長(zhǎng)率已分別下降為0.5%、0.3%和-0.4%。與此同時(shí)，美國(guó)的失業(yè)率也逐步攀升，9月份美國(guó)的失業(yè)率已上升到4.9%，與失業(yè)率最低的月份（2000年4月）相比，上升了1個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率持續(xù)三個(gè)季度大幅下滑，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退已是確定無疑。

如果說美國(guó)“新經(jīng)濟(jì)”擴(kuò)張階段的出現(xiàn)主要是由供給方面的因素引起的，那么“新經(jīng)濟(jì)”衰退階段的出現(xiàn)則主要是由需求方面的因素引起的。首先是消費(fèi)需求不振。消費(fèi)需求是支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素，其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率高達(dá)2/3。美國(guó)歷來是個(gè)高消費(fèi)的國(guó)家，其消費(fèi)傾向在主要資本主義國(guó)家中一直是最高的。進(jìn)入20世紀(jì)90年代，在“新經(jīng)濟(jì)”的刺激下，美國(guó)的股票指數(shù)一路上揚(yáng)。在股市財(cái)富效應(yīng)的支撐下，美國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)傾向節(jié)節(jié)攀升。1997年美國(guó)的個(gè)人儲(chǔ)蓄率下降為3.1%，1999年個(gè)人儲(chǔ)蓄率進(jìn)一步下降為負(fù)數(shù)，消費(fèi)傾向已超過極限。2000年3~4月間，美國(guó)主要股票指數(shù)在達(dá)到歷史最高點(diǎn)后，走勢(shì)突然急轉(zhuǎn)直下。納斯達(dá)克指數(shù)一路狂瀉，從去年4的5132點(diǎn)，下跌到今年3月的1700點(diǎn)以下，不到一年就跌去了70%左右。道—瓊斯工業(yè)指數(shù)也持續(xù)下滑，從去年3月的13000多點(diǎn)，下降到今年3月的9820.76點(diǎn)，一年之內(nèi)下跌了24%以上。按市值計(jì)算，美國(guó)股票投資者的損失高達(dá)6.8萬億美元。股票市場(chǎng)下跌產(chǎn)生財(cái)富負(fù)效應(yīng)，使消費(fèi)者的帳面財(cái)富大幅蒸發(fā)，以致近50年來美國(guó)家庭財(cái)富凈值首度出現(xiàn)下降。財(cái)富縮水使消費(fèi)者的信心受到重大打擊，到今年9月初，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)已連續(xù)12個(gè)月下降，從去年9月的142.5點(diǎn)下降到100點(diǎn)以下，為最近5年以來的最低點(diǎn)。財(cái)富減少和消費(fèi)者信心指數(shù)的持續(xù)大幅度下降，導(dǎo)致占美國(guó)GDP三分之二的消費(fèi)支出萎縮。其次是國(guó)外需求疲軟。美國(guó)自從1971年出現(xiàn)戰(zhàn)后第一次對(duì)外貿(mào)易逆差后，其貿(mào)易逆差的總趨勢(shì)是不斷擴(kuò)大。近年來，隨著“新經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展，美國(guó)的貿(mào)易逆差急劇增加。按1996年可比美元計(jì)算，1992年美國(guó)實(shí)際貿(mào)易逆差為187億美元，占GDP的比重為0.27%，1999年實(shí)際貿(mào)易逆差增加到3229億美元，占GDP的比重上升到3.64%。短短7年間，美國(guó)的貿(mào)易逆差增加了16倍以上，貿(mào)易逆差占GDP的比重上升了2.37個(gè)百分點(diǎn)。外貿(mào)逆差的持續(xù)快速上升意味著美國(guó)的國(guó)外需求急劇萎縮。當(dāng)美國(guó)股市飆升，財(cái)富效應(yīng)明顯，消費(fèi)需求旺盛之時(shí)，國(guó)外需求的萎縮被國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的膨脹所抵消，其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面效應(yīng)被掩蓋起來。一旦美國(guó)股市急轉(zhuǎn)直下，財(cái)富效應(yīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致消費(fèi)需求疲軟，國(guó)外需求的急劇萎縮對(duì)美國(guó)的負(fù)面影響就日益凸顯出來。最后，國(guó)內(nèi)需求和國(guó)外需求的同時(shí)萎縮，勢(shì)必影響企業(yè)的盈利空間。2000年美國(guó)公司的總體利潤(rùn)狀況不佳，第二季度的利潤(rùn)增幅僅為2.9%，第三季度更是下滑到0.7%，自1999年第四季度以來，企業(yè)利潤(rùn)已持續(xù)4個(gè)季度下降。企業(yè)利潤(rùn)的持續(xù)下降必然影響企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期，導(dǎo)致資本邊際效率發(fā)生嚴(yán)重動(dòng)搖，使作為引致需求的投資需求急劇下降。2000年，盡管美國(guó)國(guó)內(nèi)私人總投資增長(zhǎng)10.3%，高于1999年6.6%的增長(zhǎng)幅度，但按季度來看，四個(gè)季度國(guó)內(nèi)私人總投資的增長(zhǎng)率分別為5.1%、21.7%、1.8%和-2.6%，全年國(guó)內(nèi)私人總投資總的趨勢(shì)是急劇下降。

總需求的減少對(duì)美國(guó)總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響，也可用標(biāo)準(zhǔn)的宏觀經(jīng)濟(jì)模型來說明?？傂枨蟮臏p少首先意味著總需求曲線不斷向左移動(dòng)?？傂枨蟮臏p少對(duì)企業(yè)來說，意味著價(jià)格下降，非計(jì)劃存貨增加，或兩種情況同時(shí)出現(xiàn)。但不管出現(xiàn)何種情況，都意味著企業(yè)的利潤(rùn)減少。企業(yè)對(duì)此作出的反應(yīng)只能是減少供給。因此，總需求曲線的左移會(huì)導(dǎo)致短期總供給曲線的適應(yīng)性左移。而總需求曲線和短期總供給曲線的同時(shí)左移，就意味著經(jīng)

濟(jì)增長(zhǎng)率下降，失業(yè)率上升，通貨膨脹率下降。這正是經(jīng)濟(jì)衰退的典型特征。總需求曲線和短期總供給曲線同時(shí)左移導(dǎo)致美國(guó)“新經(jīng)濟(jì)”衰退階段出現(xiàn)的機(jī)制，也可更方便地運(yùn)用菲利普斯曲線的變化來說明。因?yàn)檫@一變化意味著失業(yè)率上升和通貨膨脹率下降，所以總需求曲線和短期總供給曲線同時(shí)左移的過程，也就是總體經(jīng)濟(jì)沿短期菲利普斯曲線向右下方移動(dòng)的過程。總體經(jīng)濟(jì)沿短期菲利普斯曲線向右下方移動(dòng)，說明美國(guó)“新經(jīng)濟(jì)”已經(jīng)進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)衰退的階段。