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在過去大規(guī)模的國有企業(yè)重組中，由于國有資產(chǎn)管理整體工作沒有細(xì)化，對重組的管理組織、程序、制度、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、法律制度約束條件等不建立，導(dǎo)致企業(yè)重組中國有資產(chǎn)重目標(biāo)、國有資產(chǎn)流失的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不明確，權(quán)錢交易無法控制等問題?？傊?，不論是地方政策取向還是個(gè)人行為取向都有偏誤，最終導(dǎo)致大量國有資產(chǎn)流失并集中在少數(shù)人手中，構(gòu)成對國有資產(chǎn)的終極所有者——全社會(huì)公民權(quán)益的侵害。這種情況如果繼續(xù)讓其發(fā)展成為普遍，最終將受到全社會(huì)公民的反對，構(gòu)成社會(huì)矛盾。另一方面，在國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略調(diào)整以及國有企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)中，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整是最為重要的措施或條件。而產(chǎn)權(quán)調(diào)整是有條件的，這些條件中重要的一條是投資者有意愿承接國有資產(chǎn)（許多是存量資產(chǎn)），即與投資者自建項(xiàng)目相比，投資者可獲得一定的比較效益，否則不會(huì)主動(dòng)轉(zhuǎn)換國有資產(chǎn)。所以，國有企業(yè)并購重組與國有資產(chǎn)流失就成了矛盾關(guān)系。我們需要在矛盾關(guān)系中尋找統(tǒng)一，既要給國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)移中的投資者構(gòu)筑比較利益，又要明確國有資產(chǎn)流失標(biāo)準(zhǔn)和控制方法，既為國有企業(yè)重組創(chuàng)造條件，又要保全國有資產(chǎn)終極所有者權(quán)益。

一、國有資產(chǎn)流失評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)探討

要確立國有資產(chǎn)流失標(biāo)準(zhǔn)，首先要了解國有資產(chǎn)終極所有者權(quán)益的概念。國有資產(chǎn)所有者代表機(jī)構(gòu)是政府或政府授權(quán)的國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營的公司，行使國有資產(chǎn)的收益權(quán)和重要決策權(quán)等權(quán)利。國有資產(chǎn)的終極所有者是全社會(huì)公民。國有資產(chǎn)權(quán)益的狹義相成為股權(quán)分紅收益；廣義構(gòu)成則為：稅收、股權(quán)分紅收益、社會(huì)效益（如解決就業(yè)）。

其次，國有資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估中，不僅需要根據(jù)資產(chǎn)帳面價(jià)值來評(píng)價(jià)其市場現(xiàn)值，還要估量實(shí)現(xiàn)市場價(jià)格的可能性。認(rèn)識(shí)這些指標(biāo)的意義在于市場價(jià)值是變動(dòng)的，而且隨著存量資產(chǎn)閑置時(shí)間的延長，將因?yàn)闊o形磨損的加大和社會(huì)資源配置標(biāo)準(zhǔn)的提高而進(jìn)一步貶值。

明確國有資產(chǎn)所有者權(quán)益廣義定義、國有資產(chǎn)市場現(xiàn)值，以及實(shí)現(xiàn)價(jià)值可行度估量，是確立國有資產(chǎn)流失標(biāo)準(zhǔn)的重要條件。

現(xiàn)實(shí)中，國有企業(yè)資產(chǎn)重組中產(chǎn)權(quán)變動(dòng)有兩種方式，一是國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)整體讓渡。二是國有資產(chǎn)與社會(huì)資本重組。即是社會(huì)資本對國有資本部分轉(zhuǎn)換或國有資本與社會(huì)資本配置。

為確認(rèn)國有資產(chǎn)重組的經(jīng)濟(jì)效益，首先計(jì)算國有資產(chǎn)現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)下的全民收益、國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)讓波全民收益、國有資產(chǎn)與社會(huì)資本重組全民收益幾個(gè)指標(biāo)：

國有資產(chǎn)現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)下收益二企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營收益=就業(yè)效應(yīng)+稅收……………………………………（1）

在國有資產(chǎn)為閑置存量資產(chǎn)時(shí)，年度計(jì)算企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營收益為0；稅收為0；就業(yè)效應(yīng)為負(fù)，量為社會(huì)提供的失業(yè)救濟(jì)；國有資產(chǎn)貶值損益量為國有資產(chǎn)無形損耗。

即，國有資產(chǎn)為閑置存量狀態(tài)時(shí)，年度全民收益=—（失業(yè)救濟(jì)費(fèi)用+國有資產(chǎn)無形損耗）…………………………………………………（2）

國有資產(chǎn)閑置直到現(xiàn)值轉(zhuǎn)讓，

國有資產(chǎn)總收益一轉(zhuǎn)讓現(xiàn)值一三年失業(yè)救濟(jì)之和（按現(xiàn)行失業(yè)救濟(jì)政策）……………………………（3）

國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)讓渡第一年全民年度收益=國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)讓渡的價(jià)值+稅收+就業(yè)效應(yīng)……………（4）

國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)讓渡全民總收益以年度收益相累加。

國有資產(chǎn)與社會(huì)資本重組年度全民收益=國有股權(quán)分紅收益+稅收+就業(yè)效應(yīng)……………………（5）

國有資產(chǎn)重組全民總收益以年度收益相累加。

國有資產(chǎn)重組中，終極所有者權(quán)益是否受到損害，是不同產(chǎn)權(quán)關(guān)系的權(quán)益的比較，要求：

（1）國有產(chǎn)權(quán)下的全民收益—所有權(quán)讓波下全民收益≥0；

（2）國有產(chǎn)權(quán)下的全民收益一國有資產(chǎn)與社會(huì)資本重組下全民收益≥0。

我們認(rèn)為這即是國有資產(chǎn)流失的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。

保證這兩個(gè)不等式成立的條件不是所有權(quán)讓渡時(shí)國有資產(chǎn)讓渡價(jià)值是否等同于評(píng)估價(jià)值，也不是重組中承認(rèn)股權(quán)價(jià)值是否等同于評(píng)估價(jià)值，而是國有資產(chǎn)在重組后，構(gòu)成社會(huì)公民收益的各項(xiàng)指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況。只是當(dāng)國有資產(chǎn)讓渡價(jià)值重組中的股權(quán)價(jià)值為國有資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值，可構(gòu)成全社會(huì)公民權(quán)益的最大化或收益風(fēng)險(xiǎn)最小化。

在這樣的認(rèn)識(shí)基礎(chǔ)上，可以給當(dāng)年在政府、理論界、新聞媒體炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的康佳集團(tuán)與重慶無線電三廠重組事件一個(gè)比較完整的說法。

康佳集團(tuán)與重慶無線電三廠重組事件發(fā)生在1997－1998年之間。當(dāng)時(shí)，重慶無線電三廠已停產(chǎn)多年，8700萬資產(chǎn)全部閑置，上千名職工失業(yè)?？导鸭瘓F(tuán)申請與重慶無線電三廠重組，雙方認(rèn)可評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值為4900萬元。即在重慶無線電三廠停產(chǎn)幾年中，無線電三廠的國有資產(chǎn)收益收入為負(fù)，量為：8700萬—4900萬+社會(huì)失業(yè)救濟(jì)≥3800萬元，國有資產(chǎn)經(jīng)營年均損益為—1000萬元左右。

在無線電三廠國有評(píng)估值為4900萬元的基礎(chǔ)上，康佳集團(tuán)只承認(rèn)其股權(quán)值為1800萬元。為此，重慶社會(huì)各界就認(rèn)可國有股權(quán)價(jià)值1800萬元是否屬國有資產(chǎn)流失，以及該行為的經(jīng)濟(jì)性、合理性、合法性展開激烈的討論。

現(xiàn)按我們確立的國有資產(chǎn)流失評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)分析：

國有資產(chǎn)為閑置存量狀態(tài)時(shí)年度收益=一（失業(yè)救濟(jì)費(fèi)用+國有資產(chǎn)無形損耗。如（2）式。

國有資產(chǎn)折價(jià)認(rèn)股預(yù)期收益=年度股權(quán)分配收益+稅收+就業(yè)效應(yīng)。如（5）式。

按項(xiàng)目可行性論證以及年度經(jīng)營計(jì)劃，那么該重組行為的預(yù)期收益為：

國有資產(chǎn)折價(jià)認(rèn)股預(yù)期收益一現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)下的收益預(yù)算≥0，其經(jīng)濟(jì)性是可以預(yù)期的，合理性也可以預(yù)期，合法性也是成立的。

國有資產(chǎn)重組后，進(jìn)入不同的領(lǐng)域效果是不一樣的，仍然存在國有資產(chǎn)流失的風(fēng)險(xiǎn)。所以國有企業(yè)重組完成并非就是國有資產(chǎn)管理工作的終結(jié)，必須評(píng)估價(jià)值折價(jià)的國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)讓波或重組后國有資產(chǎn)是否進(jìn)入預(yù)期的運(yùn)行軌道以及運(yùn)行質(zhì)量納入控制范圍，才可能保證各項(xiàng)全民收益指標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，最終避免國有資產(chǎn)流失以保全國有資產(chǎn)所有者收益。

（一）當(dāng)折價(jià)讓渡國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)后，資產(chǎn)并未按承諾進(jìn)入產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域而再次進(jìn)入資本市場，在這種情況下，產(chǎn)權(quán)讓渡的現(xiàn)實(shí)收益一產(chǎn)權(quán)讓渡的實(shí)際價(jià)值……（6）與（1）式國有產(chǎn)權(quán)下國有資產(chǎn)全民最終收益總和=國有資產(chǎn)市值一三年失業(yè)救濟(jì)之和相比，產(chǎn)權(quán)讓渡的行為收益為：產(chǎn)權(quán)讓渡的現(xiàn)實(shí)收益一國有產(chǎn)權(quán)下的最終收益總和=讓渡實(shí)際價(jià)值一（國有資產(chǎn)現(xiàn)值一三年失業(yè)救濟(jì)之和）………………………………………（7）

在國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)讓渡中實(shí)施了折價(jià)，那么產(chǎn)權(quán)讓渡的現(xiàn)值（評(píng)估價(jià)值），（7）式中即可能出現(xiàn)計(jì)算結(jié)果為負(fù)的情況，構(gòu)成社會(huì)公民權(quán)益侵害。

（二）當(dāng)資本進(jìn)入預(yù)期產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域

1．全民的預(yù)期收益=讓渡國有產(chǎn)權(quán)價(jià)值+預(yù)期可實(shí)現(xiàn)稅收+預(yù)期就業(yè)效應(yīng)。如（4）式。

與（3）式國有產(chǎn)權(quán)下國有資產(chǎn)最終收益值相比，國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)讓渡行為收益=讓渡預(yù)期收益一現(xiàn)有國有產(chǎn)權(quán)下的預(yù)期收益=（讓渡國有產(chǎn)權(quán)價(jià)值+預(yù)期可實(shí)現(xiàn)稅收+預(yù)期就業(yè)效應(yīng)）－（國有資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值一三年失業(yè)救濟(jì)之和）

在等式中，如果讓渡國有產(chǎn)權(quán)價(jià)值較國有資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值差異過大，而讓渡國有產(chǎn)權(quán)后的預(yù)期可實(shí)現(xiàn)稅收、預(yù)期就業(yè)效應(yīng)均不理想，造成國有資產(chǎn)終極所有者權(quán)益受損。重慶針織總廠事件就是一個(gè)典型案例。

2．在國有資產(chǎn)與社會(huì)資本重組的情況下：

國有資產(chǎn)重組全民年度收益=預(yù)期股權(quán)分紅收益+預(yù)期可實(shí)現(xiàn)稅收+預(yù)期就業(yè)效應(yīng)

與（3）式國有產(chǎn)權(quán)下國有資產(chǎn)最終收益相比：

國有資產(chǎn)重組行為收益=重視收益一現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)下國有資產(chǎn)最終收益=（預(yù)期股權(quán)分紅收益+預(yù)期可實(shí)現(xiàn)稅收+預(yù)期就業(yè)效應(yīng)）－（國有資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值一三年失業(yè)救濟(jì)之和）

在等式中，如果重組運(yùn)行不理想，預(yù)期可實(shí)現(xiàn)稅收+預(yù)期就業(yè)和預(yù)期股權(quán)分紅均不能實(shí)現(xiàn)，構(gòu)成等式計(jì)算結(jié)果為負(fù)數(shù)，就造成了國有資產(chǎn)所有者權(quán)益受損。

通過以上分析說明，在國有企業(yè)重組中，只有預(yù)期是不行的，還需要在國有資產(chǎn)后期運(yùn)行中加以控制，才能真正保證國有資產(chǎn)調(diào)整后運(yùn)行的有效性，最終保證國有資產(chǎn)所有者權(quán)益。

二、國有資產(chǎn)流失控制政策與措施初探

國有資產(chǎn)流失原因很多，主要產(chǎn)生于以下幾方面：

一是申請參加國有企業(yè)并購重組的投資者并沒有真誠的投資愿望，甚至沒有相應(yīng)的投資能力，在重組或并購以后，資金不及時(shí)到位，而是利用良好的宏觀政策，將現(xiàn)有資產(chǎn)作抵押實(shí)現(xiàn)銀行信貸，獲得資金，將骨頭熬油甚至將信貸資金轉(zhuǎn)移不知去向，置國有資產(chǎn)的后期經(jīng)營于不顧，即上面所說的國有資產(chǎn)不能進(jìn)入預(yù)期的產(chǎn)業(yè)運(yùn)行軌道。

二是國有資產(chǎn)經(jīng)營管理部門尚未確立國有資產(chǎn)重組中心計(jì)量指標(biāo)體系并對重組加以控制。

三是政府職能部門主管人員內(nèi)外勾結(jié)，權(quán)錢交易。

所以在國有企業(yè)并購重組中，建議采取以下控制政策與措施：

（一）對國有并購重組的可行性論證報(bào)告以及投資方的資信情況進(jìn)行評(píng)價(jià)。為此需要建立評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和指標(biāo)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)。

（二）確立并購重組審批程序和審批權(quán)限范圍

1．確立各級(jí)國有資產(chǎn)管理部門的審批權(quán)限和審批程序、審核評(píng)價(jià)內(nèi)容。

2．對低于國有資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的重組項(xiàng)目的審批額度權(quán)限和程序進(jìn)行特別的規(guī)定。

（三）對低于國有資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值進(jìn)行重組的項(xiàng)目進(jìn)行專項(xiàng)檔案的追蹤管理。對追蹤管理的權(quán)限、職責(zé)、程序和內(nèi)容進(jìn)行規(guī)定。

（四）在折價(jià)進(jìn)行國有資產(chǎn)并購重組的協(xié)議條款中，明確規(guī)定在階段時(shí)期內(nèi)對企業(yè)運(yùn)行進(jìn)行了解與控制的合法性。在折價(jià)進(jìn)行的國有資產(chǎn)重組協(xié)議中應(yīng)依照《國有資產(chǎn)監(jiān)督管理?xiàng)l例》延伸約定以下權(quán)力：

1．在國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)讓渡的情況下

（1）對新企業(yè)資產(chǎn)保值增值能力和狀況進(jìn)行監(jiān)督與評(píng)價(jià)。

（2）向企業(yè)派出監(jiān)事會(huì)。

1）審查經(jīng)注冊會(huì)計(jì)師驗(yàn)證的或廠長經(jīng)理簽署的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告，監(jiān)督評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和企業(yè)財(cái)產(chǎn)保值增值狀況。

2）根據(jù)工作需要，查閱企業(yè)的財(cái)務(wù)帳目和有關(guān)資料，對廠長經(jīng)理和有關(guān)人員提出詢問。

監(jiān)事會(huì)的組建及工作程序可另行規(guī)定執(zhí)行。

3）可規(guī)定在一定時(shí)期內(nèi)（3－5年）產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓行為不辦理產(chǎn)權(quán)過渡手續(xù)并實(shí)施監(jiān)管。在有效期限內(nèi)確認(rèn)其資產(chǎn)經(jīng)營能力方可辦理產(chǎn)權(quán)過渡手續(xù)并取消監(jiān)管。

4）企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)歸屬企業(yè)，監(jiān)事會(huì)不干預(yù)企業(yè)經(jīng)營。

5）國有資產(chǎn)管理部門委派的監(jiān)事會(huì)與企業(yè)自身監(jiān)事會(huì)不相沖突，分別獨(dú)立運(yùn)行。

2．在國有資產(chǎn)重組的情況下

（1）按《公司法》要求行使股權(quán)。

（2）擴(kuò)大國有資產(chǎn)經(jīng)營管理部門的監(jiān)督權(quán)力。即使在不占控股地位情況下，也應(yīng)保留在企業(yè)董事會(huì)監(jiān)事會(huì)中的控制權(quán)力。

（3）在折價(jià)認(rèn)股協(xié)議中規(guī)定在一定時(shí)期內(nèi)（如3－5年），國有資產(chǎn)經(jīng)營管理部門的監(jiān)督權(quán)力。在有效期內(nèi)如確認(rèn)企業(yè)運(yùn)行能力，可放棄特別監(jiān)督權(quán)力，可放棄特別監(jiān)督權(quán)力，按《公司法》規(guī)定權(quán)限運(yùn)行。如有效期內(nèi)對企業(yè)運(yùn)行能力不滿意，國有資產(chǎn)管理部門可終止重組協(xié)議，并組織實(shí)施國有資產(chǎn)重新配置。

作者：許玉明來源：《改革》2001年第3期