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[摘要]網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司是一個動態(tài)的概念。因此有的觀點(diǎn)認(rèn)為，針對傳統(tǒng)證券經(jīng)紀(jì)公司的管理辦法只須稍作調(diào)整，完全可以適用于網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司，并不需要專門出臺針對網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的管理辦法。鑒于我國的國情，我們認(rèn)為出臺專門的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司管理辦法還是必要的，但我們在制訂相關(guān)的管理辦法和對網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司實施監(jiān)管的過程中，需要充分認(rèn)識到網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司是動態(tài)概念這一點(diǎn)。與此同時，在對網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司和非網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司實施監(jiān)督和管理方面，如何真正實現(xiàn)公平、公開和公正，在兩者之間求得很好的平衡，從而促進(jìn)我國證券業(yè)的持續(xù)、快速發(fā)展，是擺在監(jiān)管者面前的一大挑戰(zhàn)。

網(wǎng)上證券交易方式正逐漸為廣大投資者認(rèn)同和接受，網(wǎng)上證券交易呈現(xiàn)可喜的發(fā)展態(tài)勢。國內(nèi)的證券公司紛紛投入巨資拓展網(wǎng)上證券交易，IT公司等進(jìn)入網(wǎng)上證券交易市場的意愿日益高漲，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司呼之欲出。

2001年有幾項政策信息值得關(guān)注，一是中國證監(jiān)會于2001年12月28日公布的《證券公司管理辦法》明確提出，可設(shè)立專門從事網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的證券公司，同時證券公司可向中國證監(jiān)會申請設(shè)立專門從事某一證券業(yè)務(wù)的子公司；二是2001年7月30日中國證監(jiān)會主席周小川在“中國證券業(yè)電子商務(wù)研討會”上指出，將允許IT公司發(fā)起設(shè)立網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司；三是《網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》(征求意見稿)已起草完畢，并多次征求業(yè)內(nèi)人士的意見和建議；四是2001年10月出臺的《證券營業(yè)部審批規(guī)則》(征求意見稿)明確提出了“技術(shù)服務(wù)站點(diǎn)”的概念，這將為我國網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的設(shè)立和發(fā)展創(chuàng)造十分有利的條件。所有這些都預(yù)示著我國將出現(xiàn)真正意義上的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司。

網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的界定

從美國、韓國、日本、香港、臺灣等海外國家和地區(qū)的情況看，開展網(wǎng)上證券交易的證券經(jīng)紀(jì)公司主要可以分為兩大類，一類是傳統(tǒng)的證券經(jīng)紀(jì)公司，另一類就是所謂的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司。既然兩者都為客戶提供網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)，那么劃分傳統(tǒng)的非網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司與網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)是什么呢?

傳統(tǒng)證券經(jīng)紀(jì)公司在為客戶提供電話委托、柜臺委托、磁卡委托等交易方式的同時，也為客戶提供網(wǎng)上交易方式；網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司在為客戶提供網(wǎng)上交易方式的同時，也為客戶提供電話委托等其他替代交易方式。兩者的區(qū)別在于，后者以電子信息交換網(wǎng)絡(luò)為主要手段。簡單地說，如果一家證券經(jīng)紀(jì)公司以電子交換信息網(wǎng)絡(luò)為主要手段向客戶提供證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)，則其就歸入網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司范疇，

需要指出的是，在美國、韓國、臺灣等海外的證券界，由于發(fā)展歷史等方面的原因，人們習(xí)慣于將那些一開始主要借助互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)拓展市場的證券經(jīng)紀(jì)公司界定為網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司。但隨著時間的推移，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司與傳統(tǒng)證券公司日益融合，兩者之間的界限趨于模糊。

那么，網(wǎng)上交易所占比例不到20％的臺灣網(wǎng)路證券究竟應(yīng)歸入網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司還是傳統(tǒng)證券公司范疇呢?網(wǎng)上交易所占比例超出60％的金華信銀和數(shù)位公誠證券究竟應(yīng)歸入傳統(tǒng)證券公司還是網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司呢?按照不同的劃分方法，就會得出不同的結(jié)論，因此我們在分析網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司時需要注意這一點(diǎn)。

由此可見，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司是一個動態(tài)的概念。因此有的觀點(diǎn)認(rèn)為，針對傳統(tǒng)證券經(jīng)紀(jì)公司的管理辦法只須稍作調(diào)整，完全可以適用于網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司，并不需要專門出臺針對網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的管理辦法。鑒于我國的國情，我們認(rèn)為出臺專門的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司管理辦法還是必要的，但我們在制訂相關(guān)的管理辦法和對網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司實施監(jiān)管的過程中，需要充分認(rèn)識到網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司是動態(tài)概念這一點(diǎn)。與此同時，在對網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司和非網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司實施監(jiān)督和管理方面，如何真正實現(xiàn)公平、公開和公正，在兩者之間求得很好的平衡，從而促進(jìn)我國證券業(yè)的持續(xù)、快速發(fā)展，是擺在監(jiān)管者面前的一大挑戰(zhàn)。

1997年，我國個別傳統(tǒng)證券公司開始為客戶提供網(wǎng)上證券交易服務(wù)方式，現(xiàn)在已經(jīng)有約80家證券公司開通了網(wǎng)上證券交易。2001年11月，網(wǎng)上委托交易量占全國股票和基金交易總量的比例為6．17％，網(wǎng)上交易開戶數(shù)所占的比例達(dá)到9．94％?？紤]到2000年網(wǎng)上交易所占比例只有1%這一點(diǎn)，這組數(shù)據(jù)充分反映了我國網(wǎng)上證券交易發(fā)展速度之快。其中，華泰證券公司等少數(shù)證券公司的這一比例已經(jīng)達(dá)到了25％。當(dāng)然，目前我國還沒有一家真正意義上的純粹網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司。

從業(yè)務(wù)范圍看，海外一些網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司所涉足的領(lǐng)域比較寬泛，業(yè)務(wù)多元化趨勢明顯。如美國的E*Trade，目前已成為一家“金融超市”，網(wǎng)上證券、網(wǎng)上銀行、網(wǎng)上保險，可謂無所不有。我國金融業(yè)實行的是分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)管理，既然屬于證券經(jīng)紀(jì)公司，因此網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的業(yè)務(wù)范圍不外乎證券買賣、登記開戶、證券的還本付息和分紅派息、證券代保管和鑒證、證券投資咨詢等。其中，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格還需要單獨(dú)提出申請，即只有在取得證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格后，方可開展這方面的業(yè)務(wù)。當(dāng)然，隨著互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和證券業(yè)的發(fā)展，我國證券市場將會出現(xiàn)網(wǎng)上路演、網(wǎng)上直接發(fā)行(DPO)、網(wǎng)上客戶理財、網(wǎng)上投資產(chǎn)品銷售等業(yè)務(wù)。我們建議在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)可以考慮允許網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司開展這些方面的業(yè)務(wù)。如果將來我國金融業(yè)允許混業(yè)經(jīng)營，那么真正意義上的“網(wǎng)上金融超市”就會來到我們的身邊。

網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的設(shè)立

設(shè)立網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司主要涉及兩個方面，一是網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的主要出資人或發(fā)起人的資格，二是設(shè)立網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)具備的條件。

一、網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的主要出資人或發(fā)起人

從海外網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的情況看，這些公司的主要出資人或發(fā)起人來自各個領(lǐng)域，有證券公司，有IT公司，有資訊服務(wù)公司，有工業(yè)類企業(yè)等。還有一些是由自然人發(fā)起設(shè)立，吸引風(fēng)險投資基金投資發(fā)展起來的。

從我國的情況看，證券公司在資金實力、證券專業(yè)人才和投資咨詢等方面擁有明顯的優(yōu)勢，IT公司在信息技術(shù)、IT人才等方面擁有一定的優(yōu)勢，因此證券公司和IT公司將成為我國網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的主要出資人或發(fā)起人?！蹲C券公司管理辦法》規(guī)定，“設(shè)立專門從事網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的證券公司，證券公司或經(jīng)營規(guī)范、信譽(yù)良好的信息技術(shù)公司出資不得低于擬設(shè)立的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司注冊資本金的20％”。

網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行、電信公司等有著一定的聯(lián)系。但是我國商業(yè)銀行受分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)管理的限制，參股網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司存在著法律法規(guī)方面的障礙。電信公司的對外投資可能也受到一定的制約。目前我國證券公司的股東名單中就很少有電信公司。

我們認(rèn)為，目前比較可行的做法是，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的設(shè)立以證券公司為發(fā)起人和主要出資人，IT公司參與發(fā)起，同時吸引其他公司和管理層參股。這是由于IT公司的資本金實力比較差，同時不太熟悉證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面的流程，作為網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的第一大股東并不合適。

當(dāng)然，就證券公司向中國證監(jiān)會申請設(shè)立的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)子公司而言，《證券公司管理辦法》規(guī)定，證券公司持有股份不得低于51％。證券公司可根據(jù)需要設(shè)立網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)全資子公司，或者采取吸收其他股東參股的方式組建網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)子公司。

二、設(shè)立網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)具備的條件

網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)是一個資金、技術(shù)和智力密集型的產(chǎn)業(yè)，設(shè)立網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)具備相應(yīng)的條件?！蹲C券公司管理辦法》對設(shè)立專門的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的證券公司所應(yīng)具備的條件作出了規(guī)定。我們認(rèn)為，資本金實力、技術(shù)條件和人才資源是設(shè)立網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的主要條件。

1.注冊資本金。證券業(yè)對資金量的要求往往是比較高的，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司自然也不例外。技術(shù)開發(fā)投入，計算機(jī)軟、硬件投入，證券從業(yè)人員和專業(yè)技術(shù)人才的吸引，服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的設(shè)立等等，都需要大量的資金投入?？紤]到我國網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司今后一段時間在發(fā)展規(guī)模、客戶數(shù)量和客戶資金量等方面的增長會非常迅速，同時網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司所面對的風(fēng)險和責(zé)任比非網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司要大，一旦發(fā)生償付能力方面的危機(jī)，影響面往往比較大，會對社會造成一定的沖擊。因此，為了確保網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的償付能力，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，維護(hù)證券市場的持續(xù)發(fā)展，需要對網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的注冊資本金設(shè)置一個“門檻”限制，同時設(shè)定網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司財務(wù)風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)。

在注冊資本金方面，《證券公司管理辦法》沒有作具體的規(guī)定，原先《證券公司管理辦法》(征求意見稿)要求網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的注冊資本金不低于5000萬元人民幣。我們認(rèn)為，對網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司注冊資本金要求應(yīng)適當(dāng)提高，是否可以考慮將進(jìn)入“門檻”設(shè)置在1億元人民幣?《證券公司管理辦法》規(guī)定經(jīng)紀(jì)類證券公司的對外負(fù)債(不包括客戶存放的交易結(jié)算資金)不得超過其凈資產(chǎn)額的3倍；同時經(jīng)紀(jì)類證券公司在對外負(fù)債超過其凈資產(chǎn)兩倍時，必須在3個工作日內(nèi)報告中國證監(jiān)會，并說明原因和對策。很顯然，這一要求同樣適用于網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司。考慮到我國網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的特點(diǎn)，我們認(rèn)為財務(wù)風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)要求可以適當(dāng)提高，即網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的負(fù)債總額(不包括客戶存放的交易結(jié)算資金)不得超過其凈資產(chǎn)額的280%，同時其流動資產(chǎn)余額不得低于其流動負(fù)債余額(不包括客戶存放的交易結(jié)算資金)。

2．技術(shù)條件。網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司對技術(shù)條件的要求相當(dāng)高，同時又是全方位的。網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的設(shè)立，必須：(1)有符合要求的網(wǎng)絡(luò)交易硬件設(shè)備和軟件系統(tǒng)；(2)網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)系統(tǒng)中有關(guān)數(shù)據(jù)傳輸安全、身份識別等關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)品必須通過權(quán)威機(jī)構(gòu)的安全性測評，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)系統(tǒng)及維護(hù)管理制度必須通過權(quán)威機(jī)構(gòu)的安全性認(rèn)證；(3)具有控制網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有關(guān)風(fēng)險的技術(shù)、管理和業(yè)務(wù)等方面的有效措施；(4)擁有完善的系統(tǒng)故障應(yīng)急方案，包括信息傳播及委托方式的轉(zhuǎn)移、數(shù)據(jù)及系統(tǒng)的恢復(fù)措施等；(5)擁有比較完善的技術(shù)服務(wù)支持體系、技術(shù)崗位管理制度、技術(shù)風(fēng)險管理制度、應(yīng)急管理體系和實時監(jiān)控系統(tǒng)等。網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司所涉及的技術(shù)問題比較復(fù)雜，專業(yè)性很強(qiáng)，在評估網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的技術(shù)條件過程中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)廣泛聽取技術(shù)專家的意見。

3．人才資源。網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的設(shè)立和運(yùn)作需要多方面人才，證券交易專家、投資咨詢專家、技術(shù)和管理人才、法律專家、市場推廣人才等，都是必不可少的。中國證監(jiān)會主席周小川在“中國證券業(yè)電子商務(wù)研討會”上強(qiáng)調(diào)，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的設(shè)立需要大量的專業(yè)人才。從我國目前的情況看，證券公司擁有大量的證券交易和投資咨詢等方面的專家，IT公司擁有一批高素質(zhì)的技術(shù)人才。因此證券公司和IT公司共同發(fā)起設(shè)立網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司，可以很好地實現(xiàn)兩者在人才資源方面的優(yōu)勢互補(bǔ)。

《證券公司管理辦法》規(guī)定，設(shè)立經(jīng)紀(jì)類證券公司，具備證券從業(yè)資格的從業(yè)人員不少于15人，并有相應(yīng)的會計、法律、計算機(jī)專業(yè)人員；設(shè)立專門從事網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的證券公司，還要有10名以上計算機(jī)專業(yè)技術(shù)人員并能確保硬件設(shè)備和軟件系統(tǒng)安全、穩(wěn)定運(yùn)行，同時高級管理人員中至少有一名計算機(jī)專業(yè)技術(shù)人員。我們認(rèn)為，這一要求適用于所有的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司，同時要對技術(shù)負(fù)責(zé)人的資格作出專門的規(guī)定和要求。為了吸引和留住人才，應(yīng)允許網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司實施員工持股計劃和建立股票期權(quán)制度。開戶，交易與清算

網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司向投資者提供證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)，涉及多個方面的環(huán)節(jié)，其中主要的環(huán)節(jié)是：

1．開戶

與傳統(tǒng)證券公司一樣，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司必須為客戶分別開立資金賬戶和證券賬戶。傳統(tǒng)證券公司主要采取直接開戶方式，即客戶持本人有效身份證件到證券公司下屬營業(yè)部開戶。網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司除了可以通過直接方式為客戶開戶外，還可以通過網(wǎng)絡(luò)方式和方式為客戶開戶。

海外網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的開戶非常簡單，程序基本上是這樣的：(1)從網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的主頁申請開戶申請表；(2)公司送來開戶申請表；(3)將填寫好的開戶申請表發(fā)回公司；(4)公司發(fā)來交易時需用的用戶ID和密碼。在辦完這些手續(xù)后，只要向網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司匯入一定的錢款，客戶就可以進(jìn)行交易了。

網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司通過網(wǎng)絡(luò)方式為客戶開戶，需要對客戶的身份予以核實。目前，我國電子商務(wù)立法明顯滯后，缺乏電子簽名等各方面的法律規(guī)定，因此，網(wǎng)絡(luò)開戶方式還面臨一定的挑戰(zhàn)。這就需要尋求商業(yè)銀行、保險公司以及CA認(rèn)證機(jī)構(gòu)等的支持與協(xié)作，利用投資者在銀行的儲蓄賬戶、保險單以及CA認(rèn)證等第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)資料，對申請網(wǎng)上開戶的客戶身份加以驗證。

在我國，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司通過方式為客戶開戶，是一個比較可行并值得推廣的做法。網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司可以委托那些營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)多、信譽(yù)好的商業(yè)銀行、保險公司、郵局和電信公司等機(jī)構(gòu)開戶。當(dāng)然，委托第三方開戶，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司須與被委托方簽訂委托協(xié)議，明確雙方的責(zé)任、權(quán)利和義務(wù)，同時明確具體的操作流程。

另外，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司也可以通過下屬服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)直接為客戶辦理開戶手續(xù)。服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)同時還可以承擔(dān)與開戶機(jī)構(gòu)聯(lián)絡(luò)、接受開戶機(jī)構(gòu)客戶資料等職能。

2．交易

網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司開展證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，須向證券交易所申請獨(dú)立的證券交易席位。至于證券公司控股的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)子公司，我們認(rèn)為也需要向證券交易所申請獨(dú)立的證券交易席位，以便于監(jiān)督和管理。

除了電子信息交換網(wǎng)絡(luò)這一主要手段外，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司還必須為客戶提供電話委托等其他必要的替代交易方式，以切實保護(hù)投資者的合法權(quán)益。當(dāng)然，這方面涉及長途話費(fèi)等問題，需要網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司與電信等部門開展合作；或者是通過銀證合作，充分利用銀行網(wǎng)點(diǎn)的資源，為客戶提供更多的選擇。

網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司還應(yīng)向客戶提供與證券交易相關(guān)的信息查詢服務(wù)，包括委托、成交、清算、資金與股份余額等交易相關(guān)數(shù)據(jù)的查詢。同時，應(yīng)定期向客戶提供書面對賬單。

3．轉(zhuǎn)托管、撤銷指定交易及銷戶

根據(jù)客戶指令，在確定客戶的有效身份后，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司可以通過網(wǎng)絡(luò)方式、方式和直接方式為客戶辦理轉(zhuǎn)托管、撤銷指定交易及銷戶手續(xù)，具體的做法(尤其是銷戶)與開戶手續(xù)比較類似。

4.清算

網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)根據(jù)相關(guān)的規(guī)定，在具備資格的商業(yè)銀行設(shè)立客戶交易結(jié)算資金專用存款賬戶和清算備付金賬戶。網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)統(tǒng)一管理客戶交易結(jié)算資金賬戶和清算備付金賬戶。網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司與商業(yè)銀行開通客戶交易結(jié)算資金自動劃轉(zhuǎn)系統(tǒng)或銀證轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)，雙方應(yīng)簽訂合作協(xié)議，明確責(zé)任、義務(wù)和有關(guān)的流程。

網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司與客戶之間的證券交易結(jié)算資金劃轉(zhuǎn)可以采取網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)賬、電話轉(zhuǎn)賬和銀行匯款等方式。采取網(wǎng)絡(luò)或電話轉(zhuǎn)賬方式的，客戶的交易結(jié)算資金在客戶交易結(jié)算資金賬戶與儲蓄賬戶之間通過因特網(wǎng)方式或電話方式進(jìn)行劃撥，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)就此與商業(yè)銀行、客戶簽訂協(xié)議。服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)對于網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司來說，設(shè)立有形服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)是十分必要的。服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的設(shè)立，可以提高網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的信用度，開展與證券經(jīng)紀(jì)相關(guān)的業(yè)務(wù)。與此同時，海外網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)的發(fā)展表明，擁有有形服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司，發(fā)展一個客戶的平均成本遠(yuǎn)低于沒有有形服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司。正因為如此，海外很多原先沒有設(shè)立服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司紛紛設(shè)立相當(dāng)數(shù)量的服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。

與傳統(tǒng)證券公司下屬的證券營業(yè)部相比，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的功能應(yīng)有所調(diào)整，規(guī)模趨于減小，表現(xiàn)在服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)不為客戶辦理現(xiàn)金存款，不辦理柜臺交易和交割，不為客戶提供大、中戶交易室和營業(yè)大廳等經(jīng)營性的證券交易場所。同時服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)應(yīng)突出其在網(wǎng)上交易演示等技術(shù)方面的功能。這一定位基本符合網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的發(fā)展需要。

《證券營業(yè)部審批規(guī)則》(征求意見稿)提出證券公司可以申請設(shè)立技術(shù)服務(wù)站點(diǎn)，規(guī)定“技術(shù)服務(wù)站點(diǎn)是證券公司對客戶從事網(wǎng)上證券交易提供技術(shù)及相關(guān)服務(wù)的分支機(jī)構(gòu)”，“申請設(shè)立技術(shù)服務(wù)站點(diǎn)的證券公司應(yīng)取得網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)資格”。《證券營業(yè)部審批規(guī)則》(征求意見稿)同時對設(shè)立技術(shù)服務(wù)站點(diǎn)應(yīng)具備的條件、申請時應(yīng)提交的材料、可以經(jīng)營的業(yè)務(wù)作出了相應(yīng)的規(guī)定。

一段時期以來，我國蘭州、西安等地先后出現(xiàn)了一系列的證券交易“黑市”事件，嚴(yán)重?fù)p害了中小投資者的利益，擾亂了我國證券市場的正常秩序。考慮到網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)的特點(diǎn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的監(jiān)管。建立“防火墻”，不允許服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)與客戶直接發(fā)生現(xiàn)金往來，關(guān)注機(jī)構(gòu)的資信情況，同時中國證監(jiān)會的派出機(jī)構(gòu)應(yīng)定期或不定期地檢查當(dāng)?shù)氐木W(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)情況，特別是要防止有人假冒網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的名義欺騙投資者。在條件許可的情況下，我們建議可以設(shè)立一家從屬于中國證券業(yè)協(xié)會或者獨(dú)立的專門機(jī)構(gòu)，通過互聯(lián)網(wǎng)站及時披露有關(guān)網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的情況，同時開通電話查詢，方便投資者識別服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的真?zhèn)?，以保護(hù)投資者的合法權(quán)益。另外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)對投資者的教育，提高投資者的辨別能力，同時建立投資者舉報制度。

證券交易傭金政策

一段時期以來，證券交易傭金政策一直是一個十分敏感的話題，市場上的猜測和傳聞很多。網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的出現(xiàn)，必然會引發(fā)我國證券交易固定傭金制度的變革。網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司和傳統(tǒng)證券公司的傭金政策，主要有以下幾種選擇：

1．兩者均實行現(xiàn)行的固定傭金制度。當(dāng)前，我國固定傭金制度的改革迫在眉睫，允許證券公司根據(jù)市場和自身的情況對傭金的收取作適當(dāng)調(diào)整是大勢所趨。網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司出現(xiàn)以后繼續(xù)實行固定傭金制度，顯然不利于網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)這一新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此，這一方案是不可行的。

2．兩者均實行自由浮動傭金制度，不設(shè)上、下限，公司可自主決定。海外證券市場，特別是發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的證券市場普遍采取這一做法。這是我國證券市場今后的發(fā)展方向，但在目前證券業(yè)普遍缺乏自律和規(guī)范的情況下，我們尚不具備完全實施自由浮動傭金制度的條件。一旦完全放開，就必然會導(dǎo)致證券經(jīng)紀(jì)業(yè)的注意力集中于價格競爭，從而忽視服務(wù)水平的提高。在這方面，商業(yè)銀行高息攬存、保險公司賠本競爭的教訓(xùn)值得我們引以為戒。因此，這一方案也不可行。

3．傳統(tǒng)證券公司繼續(xù)實行現(xiàn)行的固定傭金制度，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司實行自由浮動傭金制度。巨大的反差同樣會引發(fā)我國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)的惡性價格競爭，直接和公開的價格競爭受到限制，傳統(tǒng)證券公司就會采取變相和隱蔽的價格競爭，從而對我國證券業(yè)的發(fā)展造成更大的危害，同時不符合證券市場的“三公”原則。

4．傳統(tǒng)證券公司和網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司實行同樣的浮動傭金制度，同時設(shè)定上限和下限(即浮動區(qū)間)；或者是實行區(qū)間浮動傭金制度，傳統(tǒng)證券公司和網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的浮動區(qū)間有所差異。考慮到當(dāng)前我國證券市場的實際情況，我們認(rèn)為這一方案是比較切實可行的。這既給證券經(jīng)紀(jì)公司留有一定的余地，同時又符合證券市場的“三公”原則。公務(wù)員之家版權(quán)所有

總之，在出臺針對網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的證券交易傭金政策時，需要考慮對原先的傭金政策實施相應(yīng)的調(diào)整。同時，我國證券交易傭金制度的改革可以分階段、分步驟加以實施。當(dāng)前，為了促進(jìn)我國網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)的發(fā)展，推動我國證券業(yè)的競爭，我們認(rèn)為，開始時可以考慮將傳統(tǒng)證券公司的傭金浮動區(qū)間設(shè)置在0．2％、0．3％之間，將網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的傭金浮動區(qū)間設(shè)置在0．15％�0．25％之間；在網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)發(fā)展到相當(dāng)規(guī)模后，對傳統(tǒng)證券公司和網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司實行相同區(qū)間的浮動傭金制度；待證券市場和證券業(yè)發(fā)展到比較成熟和規(guī)范的階段后，就可以考慮實行完全自由浮動的傭金制度。安全性

通過電子信息交換網(wǎng)絡(luò)方式買賣證券，其安全性能否得到切實有效的保障，往往是投資者最為關(guān)心的問題。網(wǎng)上證券交易的風(fēng)險，大致包括實時通信線路的穩(wěn)定性，以及下單的可靠性和保密性等。其實從技術(shù)上講，相對于電話委托等其他證券交易方式，網(wǎng)上證券交易的安全性還是比較高的。一般人對安全性的擔(dān)憂主要源于對技術(shù)的不了解和新聞媒體對網(wǎng)絡(luò)黑客攻擊的大肆渲染。

當(dāng)然，風(fēng)險小并不意味著沒有風(fēng)險?？紤]到網(wǎng)上證券交易所涉及的資金量非常大，對可靠性和保密性的要求比較高，容不得出現(xiàn)一點(diǎn)點(diǎn)的誤差。因此，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司需要完善相關(guān)技術(shù)，加強(qiáng)管理。(1)對網(wǎng)上數(shù)據(jù)實施加密；(2)利用數(shù)字簽名的身份認(rèn)證，防止密碼攻擊；(3)將內(nèi)部業(yè)務(wù)系統(tǒng)與因特網(wǎng)等外部網(wǎng)絡(luò)嚴(yán)格隔離，并監(jiān)控相互間的信息交換，建立有效的“防火墻”等安全防范措施；(4)建立實時監(jiān)控系統(tǒng)，采取網(wǎng)絡(luò)隔離等技術(shù)防范黑客攻擊和外部非法訪問；(5)完善應(yīng)急管理體系和故障恢復(fù)手段，采取切實有效的系統(tǒng)備份機(jī)制，保證網(wǎng)上證券交易業(yè)務(wù)通道的暢通；(6)加強(qiáng)管理，建立嚴(yán)格的崗位管理制度和技術(shù)風(fēng)險管理制度，以提高網(wǎng)上證券交易的安全性。

為了保護(hù)投資者及網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司自身利益，在接受客戶開戶時，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)與客戶簽訂“風(fēng)險揭示書”，向客戶解釋相關(guān)的風(fēng)險，協(xié)議書應(yīng)采取《合同法》認(rèn)可的書面形式簽署。同時，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)通過入門網(wǎng)站和客戶終端軟件向市場充分揭示風(fēng)險，包括：(1)所顯示的行情信息可能出現(xiàn)錯誤和偏差；(2)客戶的身份有可能被仿冒，客戶的交易密碼可能遺失或被他人竊??；(3)因為網(wǎng)絡(luò)傳輸方面的原因，客戶發(fā)出的交易指令可能會出現(xiàn)延遲、停頓、中斷或數(shù)據(jù)出錯等情況。

在與客戶交流和接受客戶咨詢時，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的工作人員應(yīng)客觀地向客戶揭示網(wǎng)上證券交易方面的風(fēng)險，不能故意回避和隱瞞相關(guān)的風(fēng)險，誤導(dǎo)和欺騙客戶。與此同時，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司還應(yīng)對客戶進(jìn)行相關(guān)的教育和培訓(xùn)，提高他們的風(fēng)險防范意識，幫助客戶及時發(fā)現(xiàn)和排除安全方面的隱患，同時教會他們正確和熟練使用網(wǎng)上交易方式以及電話委托等其他替代交易方式。

此外，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司還可以借助商業(yè)保險來解決網(wǎng)上證券交易的安全性問題。美國大多數(shù)網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司為自己的網(wǎng)上交易客戶提供高額的商業(yè)保險，這在很大程度上消除了客戶對網(wǎng)上證券交易安全性的后顧之憂，極大地推動了美國網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)的發(fā)展。

當(dāng)然，網(wǎng)上證券交易保險的開展涉及諸多環(huán)節(jié)，我國在這些方面的條件并不是十分成熟，要真正實施還存在不少障礙。(1)涉及不同的機(jī)構(gòu)和企業(yè)。網(wǎng)上證券交易出現(xiàn)安全性問題和運(yùn)行故障，其責(zé)任往往在于電信部門或互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)供應(yīng)商(ISP)方面。一律由網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司花錢為客戶投保，既不公平，也無力承受；(2)保險費(fèi)率難以確定。相關(guān)的歷史資料和數(shù)據(jù)的缺乏，安全認(rèn)證體系和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的不完善，都為費(fèi)率的確定帶來了挑戰(zhàn)；(3)缺乏相關(guān)的法律法規(guī)環(huán)境；

(4)道德風(fēng)險和道德危害。在我國，與電子商務(wù)有關(guān)的商業(yè)保險還沒有出現(xiàn)，如果只有少數(shù)幾家網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司為客戶投保，就可能會出現(xiàn)有人故意破壞網(wǎng)上證券交易的安全性的現(xiàn)象。

盡管網(wǎng)上證券交易保險的開展還存在多方面的障礙，可它畢竟是今后的發(fā)展方向，符合網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的長遠(yuǎn)利益。我們建議，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以采取扶持政策來鼓勵網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司為客戶投保，爭取電信、保險公司等相關(guān)機(jī)構(gòu)和企業(yè)的支持，同時出臺相配套的法律法規(guī)，以推動我國網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)的發(fā)展。