前言：本站為你精心整理了公司治理結(jié)構(gòu)環(huán)境影響研究范文，希望能為你的創(chuàng)作提供參考價(jià)值，我們的客服老師可以幫助你提供個(gè)性化的參考范文，歡迎咨詢。

編者按：本論文主要從研究背景和意義；研究假設(shè)；研究方法；實(shí)證結(jié)果與分析等進(jìn)行講述，包括了控股股東持股比例、股權(quán)制衡度、董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例、兩職合一或分離、樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源、概念界定、建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代公司制度的核心內(nèi)容、研究?jī)?nèi)容主要分為兩方面,一是主要涉及到環(huán)境信息披露的方式、內(nèi)容與模式以及環(huán)境信息披露的現(xiàn)狀等，具體資料請(qǐng)見：

【摘要】公司治理結(jié)構(gòu)是決定企業(yè)行為最重要的影響因素,是實(shí)現(xiàn)環(huán)境信息披露的微觀基礎(chǔ)。文章通過(guò)隨機(jī)抽取139家2008年度上交所上市A股公司為研究樣本,對(duì)上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)與其環(huán)境信息披露水平進(jìn)行了實(shí)證研究。結(jié)果表明:獨(dú)立董事比例高、董事長(zhǎng)不兼任總經(jīng)理的公司,其環(huán)境信息披露程度比較高,而治理結(jié)構(gòu)的其它因素并沒(méi)有對(duì)環(huán)境信息披露程度產(chǎn)生影響。

【關(guān)鍵詞】環(huán)境信息披露;公司治理;股權(quán)結(jié)構(gòu);董事會(huì)

一、研究背景和意義

建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代公司制度的核心內(nèi)容。我國(guó)上市公司大多由國(guó)有企業(yè)改制而來(lái),公司治理結(jié)構(gòu)在形式上的改變并沒(méi)帶來(lái)全新的管理機(jī)制,其固有的治理理念使公司經(jīng)營(yíng)還充斥著短期行為,導(dǎo)致許多企業(yè)上市后依然不注重環(huán)境效應(yīng)。不少企業(yè)對(duì)環(huán)境會(huì)計(jì)信息只是在法規(guī)的要求下做出有選擇的、有限的披露,存在避重就輕現(xiàn)象。在股權(quán)分置改革以后,公司透明度成為證券監(jiān)管的核心,作為會(huì)計(jì)信息披露的擴(kuò)展與深入,上市公司環(huán)境信息披露反映了公司透明度,需要對(duì)其進(jìn)行理論上的深入研究。

但是目前國(guó)內(nèi)對(duì)環(huán)境信息披露的研究只有一些規(guī)范研究的成果,有影響力的實(shí)證研究成果尚不多見。研究?jī)?nèi)容主要分為兩方面,一是主要涉及到環(huán)境信息披露的方式、內(nèi)容與模式以及環(huán)境信息披露的現(xiàn)狀,二是用實(shí)證研究主要揭示了環(huán)境信息披露的影響因素。如湯亞莉,陳自力等(2006)研究了上市公司規(guī)模、公司績(jī)效和環(huán)境信息披露之間的關(guān)系;王建明(2008)研究了行業(yè)差異和外部制度壓力對(duì)環(huán)境信息披露水平的影響。

而關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)與環(huán)境信息披露的相關(guān)性研究在國(guó)內(nèi)尚為空白。公司治理結(jié)構(gòu)是決定企業(yè)行為最重要的影響因素,公司治理結(jié)構(gòu)是實(shí)現(xiàn)環(huán)境信息披露的微觀基礎(chǔ)。筆者認(rèn)為只有從公司治理結(jié)構(gòu)入手,才能從根本上提高環(huán)境信息披露水平。

本文試圖在構(gòu)建環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容的基礎(chǔ)上,以滬市A股上市公司2008年年度報(bào)告中已披露的相關(guān)環(huán)境信息為依據(jù)計(jì)量環(huán)境信息披露水平,通過(guò)實(shí)證分析的方法,以期找出我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)與公司環(huán)境信息披露之間的聯(lián)系,為改善我國(guó)企業(yè)的治理狀況和環(huán)境信息披露提供一些實(shí)際的依據(jù)。

二、研究假設(shè)

目前,無(wú)論在國(guó)外還是在國(guó)內(nèi),公司環(huán)境信息都是屬于公司自愿披露的信息。一些主流文獻(xiàn)表明,對(duì)自愿性信息披露產(chǎn)生影響的公司治理結(jié)構(gòu)因素大致有所有權(quán)分散程度或集中程度、董事會(huì)規(guī)模及獨(dú)立董事的比例、董事長(zhǎng)是否兼任總經(jīng)理、高管持股比例等。

(一)控股股東持股比例

一般認(rèn)為,股權(quán)集中度越高,控股股東對(duì)公司的控制能力越強(qiáng),其操縱信息生成及披露的“運(yùn)作或治理”空間越大,那么環(huán)境信息披露的水平可能會(huì)越低。但也有理論認(rèn)為,股權(quán)集中可以使大股東具有足夠的激勵(lì)去收集信息并有效監(jiān)督管理層,從而避免了股權(quán)高度分散情況下的“搭便車”問(wèn)題,這種監(jiān)督包含對(duì)管理層生成財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程的監(jiān)督,從而股權(quán)集中有可能提高信息披露的水平。由此得出假設(shè)1:控股股東持股比例與環(huán)境信息披露指數(shù)相關(guān)。

(二)股權(quán)制衡度

由于存在有其他大股東的監(jiān)督,控股股東通過(guò)侵害上市公司利益的方式獲取不正當(dāng)控制權(quán)利益的成本和風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增大,從而有助于抑制控股股東的侵害行為。因此,股權(quán)制衡具有抑制大股東侵害、維護(hù)公司價(jià)值的積極作用,包括促進(jìn)公司環(huán)境信息的披露。由此得出假設(shè)2:股權(quán)制衡度與環(huán)境信息披露指數(shù)正相關(guān)。

(三)董事會(huì)規(guī)模

公司董事會(huì)是公司的最高決策機(jī)構(gòu),擁有對(duì)高級(jí)管理人員的獎(jiǎng)懲和聘用權(quán),高級(jí)管理人員受聘于董事會(huì),組成實(shí)施董事會(huì)決策的執(zhí)行機(jī)構(gòu),在董事會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)企業(yè)。所以,如果董事會(huì)規(guī)模比較大,即董事會(huì)人數(shù)比較多,一般認(rèn)為可以降低CEO控制董事會(huì)的可能性,也可以避免任人唯親,聘任有能力的外部董事領(lǐng)導(dǎo)公司,從而促使公司管理層披露更多的信息。由此我們得出假設(shè)3:董事會(huì)規(guī)模與環(huán)境信息披露指數(shù)正相關(guān)。

(四)獨(dú)立董事比例

在董事會(huì)中,擁有更高比例的獨(dú)立董事將有助于加強(qiáng)董事會(huì)的客觀性和獨(dú)立性,可以更好地對(duì)執(zhí)行董事的行為進(jìn)行監(jiān)控,同時(shí)也將更好地限制經(jīng)營(yíng)者的機(jī)會(huì)主義行為。Chen和Jaggi通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),獨(dú)立董事占董事會(huì)的比重與信息披露水平呈正相關(guān)關(guān)系。因此本文提出假設(shè)4:獨(dú)立董事比例與環(huán)境信息披露指數(shù)正相關(guān)。

(五)兩職合一或分離

在理論看來(lái),人具有天然的偷懶和機(jī)會(huì)主義的動(dòng)機(jī),為了防止人的“敗德行為”和“逆向選擇”,需要一個(gè)有效的監(jiān)督機(jī)制。兩職合一意味著要總經(jīng)理自己監(jiān)督自己,在這種情況下,總經(jīng)理往往傾向于對(duì)外隱瞞不利的信息,由此可以預(yù)期假設(shè)5:兩職兼任會(huì)降低環(huán)境信息披露水平。

(六)高管持股比例

薛祖云、黃彤的研究表明董事適度持股能夠激勵(lì)其真正履行監(jiān)督職責(zé),持股董事人數(shù)較多,持股董事比例較高的公司,其財(cái)務(wù)報(bào)告被出具非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見的可能性較小。這表明董事、經(jīng)理持股有利于激勵(lì)其監(jiān)督的積極性,進(jìn)而改善會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。因此本文假設(shè)6:高管持股比例與環(huán)境信息披露水平正相關(guān)。

三、研究方法

(一)樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文分行業(yè)隨機(jī)選取2008年滬市20%的A股上市公司共139家作為研究對(duì)象,每一個(gè)行業(yè)抽取的樣本數(shù)大致為該行業(yè)內(nèi)公司總數(shù)與這一比例的乘積(取整)。在抽取樣本的過(guò)程中,執(zhí)行了如下篩選程序:(1)考慮到新上市的公司可能會(huì)對(duì)上市公司信息披露,尤其是環(huán)境信息披露政策把握不準(zhǔn),不能較好反映信息披露真實(shí)性,因此加以剔除。(2)考慮到極端值對(duì)統(tǒng)計(jì)結(jié)果的不利影響,剔除了ST、PT公司。(3)考慮到金融保險(xiǎn)行業(yè)對(duì)環(huán)境信息影響的特殊性,剔除了金融保險(xiǎn)行業(yè)的上市公司。

筆者使用環(huán)境信息披露指數(shù)衡量環(huán)境信息披露水平,該指標(biāo)是通過(guò)對(duì)上市公司2008年年度報(bào)告中的環(huán)境信息披露內(nèi)容進(jìn)行測(cè)量而計(jì)算得到的。采用年報(bào)的原因在于年報(bào)是外部投資者獲取上市公司信息非常重要的途徑之一,而且年報(bào)的信息披露水平與其他途徑的披露水平正相關(guān)。樣本公司2008年年報(bào)下載自巨潮資訊網(wǎng),2008年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)自天軟數(shù)據(jù)庫(kù)。本文使用的數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計(jì)分析軟件是SPSS13.0。

(二)概念界定

1.企業(yè)環(huán)境信息披露水平的計(jì)量。關(guān)于環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容,本文結(jié)合各類文獻(xiàn)相關(guān)研究成果,從會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量特征出發(fā),歸納和理解為環(huán)境信息應(yīng)包括五個(gè)方面的內(nèi)容:一是相關(guān)性,主要包含企業(yè)環(huán)境政策、企業(yè)環(huán)境責(zé)任信息、企業(yè)環(huán)境保護(hù)信息;二是可靠性,包括企業(yè)環(huán)境信息的質(zhì)量控制;三是可比性,包括遵循統(tǒng)一的信息產(chǎn)生的制度;四是充分性,包括企業(yè)特殊環(huán)境信息的補(bǔ)充披露;五是明晰性,要求明晰易讀。

對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露指數(shù)的確定,本文以環(huán)境信息的五個(gè)方面內(nèi)容為標(biāo)準(zhǔn)對(duì)樣本公司2008年會(huì)計(jì)年報(bào)中環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露情況進(jìn)行逐個(gè)收集,每含有其中一個(gè)方面,環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的方式為“貨幣計(jì)量信息”則賦值2;為“非貨幣性信息”則賦值1;無(wú)信息則賦值0。然后按相應(yīng)的加總得分為該企業(yè)的環(huán)境信息披露指數(shù)(EDI)。某個(gè)公司的最高可能得分為10分。

2.其他變量。多元線性回歸分析的因變量為環(huán)境信息披露指數(shù)。自變量為控股股東持股比例,股權(quán)制衡度;董事會(huì)規(guī)模,獨(dú)立董事比例,兩職合一或分離,高管持股比例?？刂谱兞繛楣疽?guī)模,財(cái)務(wù)杠桿,公司盈利能力,成長(zhǎng)性,啞變量為行業(yè)差異,其中重污染與非重污染行業(yè)的劃分依據(jù)采用國(guó)家環(huán)保部2008年制定的《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類管理名錄》,變量定義見表1。

(三)模型構(gòu)建

為了分析公司治理結(jié)構(gòu)和環(huán)境信息披露的內(nèi)在關(guān)系,本文構(gòu)建下列模型來(lái)考察公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)環(huán)境信息披露的相關(guān)性。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

(一)變量描述性統(tǒng)計(jì)

從表2中可以看出,樣本企業(yè)環(huán)境信息披露指數(shù)均值為0.98,說(shuō)明環(huán)境信息披露水平總體不高,企業(yè)環(huán)境信息披露指數(shù)最小值為0,有幾乎一半(49.6%)的企業(yè)2008年年報(bào)中沒(méi)有披露環(huán)境信息?？毓晒蓶|持股比例均值為39.063%,“一股獨(dú)大”現(xiàn)象明顯,董事會(huì)平均人數(shù)為9.76,獨(dú)立董事的平均比例為35.996%,董事長(zhǎng)沒(méi)有兼任總經(jīng)理的公司為91%,高管持股比例的均值為0.128%,說(shuō)明大部分公司高管持股比例是很低的。

(二)變量相關(guān)性檢驗(yàn)

為考察各自變量之間的相關(guān)性,計(jì)算除定性變量(兩職合一或分離、行業(yè)差異)以外的其它變量間的相關(guān)系數(shù)矩陣(見表3)。

根據(jù)表3,自變量之間最大的相關(guān)系數(shù)存在于控股股東持股比例與股權(quán)制衡度之間,為-0.530,根據(jù)Hossain等的研究表明,解釋變量之間的系數(shù)只要沒(méi)有超過(guò)0.8或0.9,就不會(huì)對(duì)多元回歸分析產(chǎn)生嚴(yán)重影響。

(三)多變量回歸結(jié)果與分析

以上市公司環(huán)境信息披露指數(shù)為被解釋變量進(jìn)行回歸分析,具體結(jié)果見表4。

從回歸結(jié)果來(lái)看,獨(dú)立董事比例與環(huán)境信息披露指數(shù)正相關(guān),兩職兼任會(huì)降低環(huán)境信息披露水平。這與假設(shè)4、5相一致,也與Forker(1992)的研究結(jié)論相同,但這一結(jié)論不同于國(guó)內(nèi)學(xué)者以往研究的結(jié)論,如馬連福(2007)、殷楓(2006)、李豫湘,付秀明(2004)、王懷明(2007)。他們通過(guò)實(shí)證研究都認(rèn)為獨(dú)立董事比例、兩職兼任與自愿信息披露不相關(guān),這可能是因?yàn)樗麄冞x取的樣本都是2006年以前的,而隨著公司治理結(jié)構(gòu)的逐步優(yōu)化,目前的情況已有改變,獨(dú)立董事不再是“花瓶董事”、“不懂事”。這項(xiàng)結(jié)果將會(huì)使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在選聘獨(dú)立董事時(shí)的積極性主動(dòng)性,也會(huì)使政策制定者思索如何來(lái)提升獨(dú)立董事的監(jiān)督職能;同時(shí)也意味著我國(guó)證券監(jiān)管部門應(yīng)要求上市公司做到董事長(zhǎng)和總經(jīng)理不能由同一人擔(dān)任,以增強(qiáng)公司的透明度。

回歸結(jié)果還顯示,公司控股股東持股比例、股權(quán)制衡度、董事會(huì)規(guī)模、高管持股比例與環(huán)境信息披露指數(shù)相關(guān)不顯著,從而假設(shè)1、2、3、6不成立,表明在現(xiàn)階段,中國(guó)證券市場(chǎng)環(huán)境信息披露的公司治理效應(yīng)并未顯現(xiàn),中國(guó)上市公司的公司治理尚待大力加強(qiáng)與改進(jìn)。

另外,結(jié)果顯示,控制變量公司規(guī)模、行業(yè)差異與環(huán)境信息披露指數(shù)顯著正相關(guān),說(shuō)明公司規(guī)模越大、重污染行業(yè)的上市公司,其環(huán)境信息披露水平相對(duì)較高。

五、結(jié)束語(yǔ)

本文通過(guò)對(duì)滬市上市公司治理結(jié)構(gòu)與環(huán)境信息披露之間關(guān)聯(lián)性的實(shí)證分析表明,我國(guó)上市公司目前環(huán)境信息披露水平總體不高,上市公司獨(dú)立董事比例與環(huán)境信息披露指數(shù)正相關(guān),兩職兼任與環(huán)境信息披露水平負(fù)相關(guān),治理結(jié)構(gòu)的其它因素與環(huán)境信息披露的關(guān)系不顯著。為此,筆者提出如下政策建議:財(cái)政部應(yīng)盡快制定環(huán)境會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,證監(jiān)會(huì)應(yīng)對(duì)上市公司環(huán)境信息披露狀況進(jìn)行有效評(píng)價(jià),繼續(xù)推行股權(quán)結(jié)構(gòu)改革,以完善公司治理結(jié)構(gòu),加強(qiáng)環(huán)境信息披露。

本文的局限性在于:(1)本文對(duì)環(huán)境信息披露的研究對(duì)象局限于滬市部分上市公司年度會(huì)計(jì)報(bào)表,年度會(huì)計(jì)報(bào)表沒(méi)有窮盡上市公司披露包括環(huán)境信息在內(nèi)各種信息的全部。(2)本文主要檢驗(yàn)了公司治理結(jié)構(gòu)與環(huán)境信息披露之間的關(guān)系,雖然考慮了部分控制變量,但還有某些影響公司環(huán)境信息披露的重要因素沒(méi)有涉及,可能在一定程度上影響研究結(jié)論的科學(xué)性。