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編者按：本論文主要從風(fēng)險(xiǎn)投資在發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中的作用；高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)的階段性特點(diǎn)；風(fēng)險(xiǎn)投資在高技術(shù)企業(yè)不同階段的作用等進(jìn)行講述，包括了風(fēng)險(xiǎn)投資為新創(chuàng)建的高技術(shù)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資金、風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)一步改善了高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資環(huán)境、推動(dòng)和促進(jìn)了全社會(huì)的技術(shù)創(chuàng)新，為高技術(shù)成果的規(guī)模生產(chǎn)培植了土壤等，具體資料請(qǐng)見(jiàn)：

【摘要】本文討論了風(fēng)險(xiǎn)投資在高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中的不同階段所起的不同作用，提出風(fēng)險(xiǎn)投資公司應(yīng)根據(jù)高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)的階段性特點(diǎn)，采用不同的資金、管理輔助策略，在高技術(shù)企業(yè)的不同成長(zhǎng)階段發(fā)揮不同的作用，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)高技術(shù)企業(yè)健康、快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資本增值。

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)投資高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)階段

20世紀(jì)80年代以來(lái)，具有高科技含量、以高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)為特征的高技術(shù)中小企業(yè)的發(fā)展已成為各國(guó)政府和理論界關(guān)注的焦點(diǎn)。美國(guó)硅谷大量高技術(shù)中小企業(yè)的成功實(shí)踐以及由此帶來(lái)的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，更是引起了人們對(duì)高技術(shù)中小企業(yè)的強(qiáng)烈興趣。然而，長(zhǎng)期以來(lái)，由于我國(guó)市場(chǎng)體系不完善以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)換時(shí)期特有的問(wèn)題，我國(guó)的高技術(shù)中小企業(yè)面臨著嚴(yán)重的融資困難，資金問(wèn)題已經(jīng)成為束縛我國(guó)高技術(shù)中小企業(yè)成長(zhǎng)的瓶頸。

風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)生既彌補(bǔ)了傳統(tǒng)融資的巨大缺口，又為高技術(shù)中小企業(yè)的融資活動(dòng)開(kāi)辟了新的方式。如果說(shuō)，高技術(shù)中小企業(yè)是發(fā)展經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力機(jī)，那么，風(fēng)險(xiǎn)投資就是動(dòng)力機(jī)的重要能源。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資在發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中的作用

風(fēng)險(xiǎn)投資是指把資本投向蘊(yùn)含較大失敗危險(xiǎn)的高新技術(shù)開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，以期獲得成功后高資本收益的商業(yè)性行為。其實(shí)質(zhì)是通過(guò)投資一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的項(xiàng)目群，將其中成功的項(xiàng)目進(jìn)行出售或者上市，實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益的變現(xiàn)，這時(shí)不僅能彌補(bǔ)失敗項(xiàng)目的損失，而且還可使投資者獲得高回報(bào)?！庇纱丝梢?jiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資是隨著高技術(shù)的發(fā)展而發(fā)展起來(lái)的，在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中始終起著“發(fā)動(dòng)機(jī)”、“催化劑”和“孵化器”的作用。

首先，風(fēng)險(xiǎn)投資為新創(chuàng)建的高技術(shù)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資金，加速了新技術(shù)、新知識(shí)和發(fā)明創(chuàng)造轉(zhuǎn)化為新商品的進(jìn)程。

其次，推動(dòng)和促進(jìn)了全社會(huì)的技術(shù)創(chuàng)新，為高技術(shù)成果的規(guī)模生產(chǎn)培植了土壤。

第三，風(fēng)險(xiǎn)投資的擇優(yōu)投資原則，使有廣泛市場(chǎng)需求的高技術(shù)或高技術(shù)產(chǎn)品首先投產(chǎn)，引導(dǎo)了高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的正確方向。

第四，風(fēng)險(xiǎn)投資家參與高技術(shù)企業(yè)管理，有利于提高企業(yè)的管理水平，減少企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)高技術(shù)企業(yè)的順利成長(zhǎng)。

第五，風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)一步改善了高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資環(huán)境。

二、高技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)的階段性特點(diǎn)

對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)階段的劃分，一些學(xué)者提出了不同的方法。格雷納將企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程劃分為創(chuàng)業(yè)、指導(dǎo)、分權(quán)、協(xié)調(diào)、合作五個(gè)階段；而美國(guó)管理學(xué)家伊查克•愛(ài)迪思將企業(yè)生命周期劃分為產(chǎn)生、成長(zhǎng)、成熟、衰退和死亡五個(gè)階段，并更進(jìn)一步地把企業(yè)生命周期細(xì)化為10個(gè)時(shí)期：孕育期、嬰兒期、學(xué)步期、青春期、盛年期、穩(wěn)定期、貴族期、官僚化早期、官僚期和死亡期。本文根據(jù)典型的企業(yè)成長(zhǎng)階段理論、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和目前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長(zhǎng)階段的常用劃分方法，將高科技企業(yè)的成長(zhǎng)過(guò)程劃分為五個(gè)階段：種子期、導(dǎo)入期、成長(zhǎng)期、成熟期。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資在高技術(shù)企業(yè)不同階段的作用

(一)種子期

種子期是高科技企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)的醞釀與發(fā)明階段。這一時(shí)期企業(yè)的資金需求量相對(duì)較少，企業(yè)創(chuàng)立所需要的資金往往來(lái)自創(chuàng)業(yè)者個(gè)人、創(chuàng)業(yè)者的親屬、朋友等。如果從這些渠道獲得的資金數(shù)量還不夠使企業(yè)實(shí)現(xiàn)高科技產(chǎn)品的商業(yè)化生產(chǎn)，企業(yè)往往會(huì)尋求風(fēng)險(xiǎn)資本的支持。這一時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)投資成為“種子資本”。此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資公司往往會(huì)運(yùn)用自己的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)、信息和人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，幫助高技術(shù)企業(yè)提高管理水平、開(kāi)拓市場(chǎng)。

(二)導(dǎo)入期

導(dǎo)入期是高科技企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的試銷(xiāo)階段。此階段內(nèi)，企業(yè)需要制造少量產(chǎn)品，解決技術(shù)問(wèn)題、排除技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；還要進(jìn)行市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，贏得市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的接受。因此，企業(yè)的經(jīng)費(fèi)投入顯著增加。企業(yè)資金主要來(lái)自原有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的增加投入。這一時(shí)期投入的風(fēng)險(xiǎn)資本成為“導(dǎo)入資本”。

這一階段，風(fēng)險(xiǎn)投資公司除了提供資金，更要幫助創(chuàng)業(yè)者組建一個(gè)強(qiáng)勢(shì)團(tuán)隊(duì)和組織機(jī)構(gòu)，以有效規(guī)避團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)和由于關(guān)聯(lián)經(jīng)濟(jì)性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)把需要的技術(shù)、管理、財(cái)務(wù)、營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，充分發(fā)揮資金與管理相結(jié)合的催化作用。

(三)成長(zhǎng)期

成長(zhǎng)期是高科技企業(yè)技術(shù)發(fā)展與生產(chǎn)擴(kuò)大的階段。這一階段的資本需求又有所增加，資金支持是風(fēng)險(xiǎn)投資在這一階段的重要作用之一。風(fēng)險(xiǎn)資本的注入會(huì)促進(jìn)實(shí)現(xiàn)高科技產(chǎn)業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)性和速度經(jīng)濟(jì)性，還能幫助企業(yè)解決成長(zhǎng)過(guò)程中出現(xiàn)的新問(wèn)題。如果創(chuàng)業(yè)者不能有效領(lǐng)導(dǎo)和控制企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司應(yīng)果斷采取措施，避免創(chuàng)業(yè)者能力風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，還應(yīng)在追加投資時(shí)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)再次評(píng)估，避免信息不對(duì)稱(chēng)所產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)。這一階段，風(fēng)險(xiǎn)投資起到了使資金與管理再次融合，使高科技企業(yè)快速成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)速度經(jīng)濟(jì)性的催化作用。(四)成熟期

這一階段是指被投資的高科技企業(yè)上市前的階段。這一階段對(duì)資金需求不象以前那么迫切，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的主要目的是提高企業(yè)知名度，美化公司財(cái)務(wù)報(bào)表，為公司上市做準(zhǔn)備。嚴(yán)格地講，這一階段的資金投入從性質(zhì)上已不屬于風(fēng)險(xiǎn)投資。

這一階段要實(shí)現(xiàn)將高科技企業(yè)由風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)向現(xiàn)代公司制度組織轉(zhuǎn)變。風(fēng)險(xiǎn)投資公司在此階段的作用主要體現(xiàn)在完善公司治理、包裝企業(yè)，實(shí)現(xiàn)首次公開(kāi)發(fā)行上市或把企業(yè)推向資本市場(chǎng)，尋找風(fēng)險(xiǎn)資金退出的途徑。

綜上所述，本文把決定風(fēng)險(xiǎn)投資成功的關(guān)鍵因素分解為品牌、網(wǎng)絡(luò)資源、資金、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、戰(zhàn)略制定、培訓(xùn)、營(yíng)銷(xiāo)輔助、治理結(jié)構(gòu)、技術(shù)支持等，各因素在不同階段的重要性不同。風(fēng)險(xiǎn)投資的介入不僅解決風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展的資金瓶頸問(wèn)題，而且用其特殊的運(yùn)行機(jī)制有效結(jié)合科技、資本、管理、金融等資源，促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)按照其所具有的經(jīng)濟(jì)特性快速發(fā)展。

四、結(jié)論

在高技術(shù)企業(yè)每一成長(zhǎng)階段均可能存在技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)以及其他風(fēng)險(xiǎn)等.這些潛在風(fēng)險(xiǎn)在不同的投資階段具有不同的分布，其發(fā)生變化的規(guī)律以及風(fēng)險(xiǎn)損失均存在顯著的差異。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資公司應(yīng)當(dāng)對(duì)處于不同階段的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)需要采用不同的支持手段。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司的目的是實(shí)現(xiàn)資本增值，這與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成長(zhǎng)目標(biāo)一致。要實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的高速成長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司所投入的資源應(yīng)與高科技企業(yè)所處的成長(zhǎng)階段相匹配。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資公司在選擇投資機(jī)會(huì)時(shí)，應(yīng)根據(jù)自身能力選擇相應(yīng)成長(zhǎng)階段的高科技企業(yè)；高科技企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)，要在正確分析自身所處的成長(zhǎng)階段基礎(chǔ)，選擇資源與其相符的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。風(fēng)險(xiǎn)投資公司應(yīng)與所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)建立起這種獨(dú)特的戰(zhàn)略同盟關(guān)系，把高科技企業(yè)的各種資源與能力有效整臺(tái)以實(shí)現(xiàn)“雙贏”。