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摘要：財務(wù)分析的最基本功能是將大量的報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對特定決策有用的信息，減少決策的失誤性。本文重點指出財務(wù)報表分析的局限性并提出了幾點改進對策。

關(guān)鍵詞：財務(wù)報表；財務(wù)信息；局限性

一、財務(wù)報表分析簡述

財務(wù)報表是概括地反映企業(yè)在一定時期內(nèi)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果等信息的書面文件。其內(nèi)容包括兩方面：一是企業(yè)經(jīng)營成果，為企業(yè)營業(yè)收入、成本控制和費用節(jié)省、利潤和投資者獲得的紅利等；二是企業(yè)財務(wù)狀況，為資金供應(yīng)、償債能力和企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Φ取?/p>

財務(wù)報表分析產(chǎn)生19世紀末、20世紀初，最初的目的就是銀行家對貸款人的信用調(diào)查和分析，借以判斷貸款人的償債能力。隨著經(jīng)濟活動的不斷發(fā)展成熟，財務(wù)報表分析的應(yīng)用范圍也不斷擴大，不僅僅是投資人和債權(quán)人根據(jù)自身需要對企業(yè)進行財務(wù)和經(jīng)營狀況分析，企業(yè)從自身內(nèi)部管理的角度也需要進行必要的經(jīng)營狀況分析，為改善內(nèi)部管理和服務(wù)以及未來的發(fā)展取向提供參考決策依據(jù)，但是作為投資人或債權(quán)人所需要的外部分析功能仍占重要地位。正確解讀債務(wù)人財務(wù)報表，充分的、真實的了解和掌握企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營情況，對債務(wù)人的未來發(fā)展趨勢進行科學(xué)的綜合分析尤為重要。

二、現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)報表分析存在的局限性

通過對企業(yè)財務(wù)報表等資料進行財務(wù)指標分析，了解企業(yè)資產(chǎn)營運、財務(wù)效益、償債能力和發(fā)展能力的狀況，從而對企業(yè)經(jīng)營成果進行績效評價，衡量企業(yè)目前財務(wù)狀況及預(yù)測未來發(fā)展趨勢，有利于優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營管理，為企業(yè)和其它使用人提供進行決策的重要依據(jù)。但運用財務(wù)報表比率分析對企業(yè)進行績效評價存在著許多局限性。

（一）資料來源的局限性

1、缺乏可靠性。只有根據(jù)真實的財務(wù)報表，才能得出正確的分析結(jié)論。企業(yè)主觀因素及人為因素，將影響到報表基礎(chǔ)數(shù)據(jù)可靠性，由于管理者某種特定的需求，可能人為調(diào)整某些數(shù)據(jù)及指標，如：關(guān)聯(lián)企業(yè)交易，如果企業(yè)的營業(yè)收入和利潤主要來源于關(guān)聯(lián)企業(yè)，很可能是以不等價交換的方式與關(guān)聯(lián)企業(yè)交易進行會計報表粉飾，使報表數(shù)據(jù)本身失真。另外財會人員自身素質(zhì)及會計處理方法的選擇不當，如折舊的加速提取，待攤費用的攤銷等等，都會導(dǎo)致財務(wù)報表缺乏可靠性，從而影響財務(wù)分析的結(jié)果，對企業(yè)實際績效做出錯誤判斷。

2、缺乏可比性。財務(wù)分析實際上就是一個數(shù)據(jù)分析比較的過程，如果基準線不一致，將會使比較失去意義。第一，未經(jīng)資產(chǎn)評估調(diào)賬的老企業(yè)與新辦企業(yè)及近期經(jīng)過評估調(diào)賬的企業(yè)，在資產(chǎn)項目計算的指標值上相差甚遠，單純的指標比率數(shù)據(jù)很難反映真實情況。第二，會計政策的不同選擇影響可比性。會計準則允許對同一會計事項的處理使用不同的會計方法。例如：折舊方法、所得稅費用的確認方法、存貨計價方法等；第三未經(jīng)獨立審計機構(gòu)審計調(diào)整的會計報表數(shù)據(jù)。一些企業(yè)未按國家統(tǒng)一會計制度進行調(diào)整，由其會計科目和對應(yīng)會計科目的數(shù)據(jù)計算出的比率，缺乏可比性。第四，趨勢分析以本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)作為比較基礎(chǔ)。歷史數(shù)據(jù)代表過去，并不能說明合理。而橫向進行比較時使用同行業(yè)標準。同行業(yè)的平均數(shù)，是起到一般性的指導(dǎo)作用，不一定有代表性，如同行業(yè)的勞動密集型與資本密集型差別很大。

3、缺乏完整性及時效性。財務(wù)報表通常只能說明企業(yè)某一時點理財?shù)慕Y(jié)果和經(jīng)濟效益成果，而不能詳盡說明企業(yè)理財?shù)倪^程及經(jīng)濟效益實現(xiàn)過程，反映不了經(jīng)濟內(nèi)容的過程。以資產(chǎn)負債表為例，它所反映的只是某一時點上資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益狀況，并不能明確反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中是如何籌措資金，對籌措來的資金又是如何具體加以運用的，是否及時償還了債務(wù)等。這些都給財務(wù)報表分析帶來了很大的局限性。財務(wù)分析的另一目的是根據(jù)財務(wù)分析結(jié)果做出正確的預(yù)測和決策，對未來經(jīng)營管理活動進行指導(dǎo)與規(guī)劃。而現(xiàn)行財務(wù)報告是建立在以歷史成本為主要計量屬性的基礎(chǔ)上的，反映的是企業(yè)過去的業(yè)績，而決策是面向未來的。用戶更希望了解那些對決策有用的、能體現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)在與未來財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的前瞻性信息，歷史信息滯后性與信息需求超前性相矛盾。

（二）財務(wù)指標的局限性

1、短期償債能力指標的局限性。短期償債能力主要是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，其衡量指標主要是流動比率、速動比率和現(xiàn)金流動負債比率三項。而實際上，由于計算比率指標值的數(shù)據(jù)都是來自會計報表，流動比率高也可能是存貨積壓、應(yīng)收賬款增多、待攤費用及待處理財產(chǎn)損失增加所致；而一些增加企業(yè)變現(xiàn)能力和短期債務(wù)負擔的因素卻未能在報表的數(shù)據(jù)反映出來，這些因素又在很大程度上影響著企業(yè)的短期償債能力。如增加企業(yè)變現(xiàn)能力的因素主要有：第一，可動用的銀行貸款指標。銀行已同意但企業(yè)未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款，可以隨時增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。第二，準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)。由于某種原因，企業(yè)可能將一些長期資產(chǎn)很快出售變?yōu)楝F(xiàn)金，增加短期償債能力。第三，償債能力的信譽。如果企業(yè)的長期償債能力一貫很好，在短期償債方面出現(xiàn)困難時，可以很快地通過發(fā)行債券和股票等辦法解決資金的短缺，提高短期償債能力。第四，或有事項的因素。比如，售出產(chǎn)品可能發(fā)生的質(zhì)量賠償、訴訟案件和經(jīng)濟糾紛案可能敗訴并需賠償，以自己的流動資產(chǎn)為他人提供擔保等等，都有可能成為企業(yè)的負債，增加償債負擔。

2、長期償債能力的局限性。長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力，主要的衡量指標有資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率和已獲利息倍數(shù)三項指標。作為反映企業(yè)長期償債能力的指標，一般情況下，資產(chǎn)負債率越小，表明企業(yè)長期償債能力越強，自有資金越雄厚，財務(wù)狀況越穩(wěn)定。但適度舉債經(jīng)營對于企業(yè)未來的發(fā)展、規(guī)模的擴大起著不容忽視的作用。企業(yè)在其能力范圍內(nèi)通過舉債，取得足夠的資金，投入到報酬率高的項目，從長遠看對其實現(xiàn)經(jīng)濟效益的目標是十分有利的，而一些規(guī)模小、盈利能力差的企業(yè)，其資產(chǎn)負債率可能很低，但并不能說明其償債能力強。對于企業(yè)長期償債能力的分析還要考慮資產(chǎn)報酬率的大小。但又并非所有的項目一經(jīng)投資就會立即有回報，一些報酬率高但投資回收期長的項目，其獲得的利潤不能在當期得到反映，這便使資產(chǎn)報酬率也無法修正資產(chǎn)負債率所反映的情況。

3、常見盈利能力評價指標的局限性。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)現(xiàn)金流量在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展的能力，從而在很大程度上決定著企業(yè)的盈利能力。這是因為若企業(yè)的現(xiàn)金流量不足，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢，現(xiàn)金調(diào)配不靈，將會影響企業(yè)的生存和發(fā)展，進而影響企業(yè)的盈利能力。常見的盈利能力評價指標，基本上都是以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ)的會計數(shù)據(jù)進行計算，不能反映企業(yè)伴隨有現(xiàn)金流入的盈利狀況；存在著只能評價企業(yè)盈利能力的“數(shù)”量，不能評價企業(yè)盈利能力的“質(zhì)”量的缺陷，在進行企業(yè)盈利能力評價和分析時，補充和增加評價企業(yè)伴隨有現(xiàn)金流入的盈利能力指標十分必要。

（三）分析方法的局限性

1、比率分析法的局限性。比率分析法是通過計算各種比率指標來確定經(jīng)濟活動變動程度的分析方法。采用這種方法，能夠把某些條件下的不可比指標變?yōu)榭梢员容^的指標，使某些指標在不同規(guī)模、甚至不同行業(yè)之間進行比較。但是比率分析法也有其局限性。第一，比率分析法常常是大量單純數(shù)量指標的計算，而忽視問題性質(zhì)的剖析。比率分析法所使用的各種數(shù)據(jù)，都是過去時期的資料。對于預(yù)測未來的財務(wù)狀況有一定參考價值，但是不能作為判斷企業(yè)未來財務(wù)狀況的絕對標準。第二，財務(wù)分析所用的會計數(shù)據(jù)，有許多主觀處理的因素，用這些數(shù)據(jù)進行分析難免會有偏差。比率變動是由分子、分母或二者同時變動引起的。企業(yè)在進行業(yè)績評價時，常使用資產(chǎn)負債表的平均數(shù)，一些很重要的會計事項在比率分析的結(jié)果不能顯現(xiàn)，這也造成了比率分析的局限。

2、趨勢分析法的局限性。趨勢分析法是通過對比連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中的相同指標，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法，比分析單個財務(wù)報表能了解更多的情況，特別是企業(yè)發(fā)展的趨勢。但是趨勢分析法也有其局限性，由于各種偶然性因素的影響和會計換算方法的改變，企業(yè)用來進行趨勢分析的不同年份的數(shù)據(jù)口徑不能夠準確的保持一致，它們可能受到通貨膨脹等因素的影響，可能受到會計處理方法的改變，數(shù)據(jù)之間可能的不可比造成了不同時期的財務(wù)報表可能也不具有可比性。

3、因素分析法的局限性。因素分析法是依據(jù)分析指標與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標影響方向和程度的一種方法。這就要求構(gòu)成指標的因素，必須客觀上存在因果關(guān)系，但這種因果關(guān)系是由人為邏輯進行判斷的，很難保證結(jié)果的正確性。而且因素分析法在計算每一個因素變動的影響時，都是在前一次的計算的基礎(chǔ)上進行的，因此前一次的計算錯誤，將會影響以后的數(shù)據(jù)分析，妨礙分析的結(jié)果。

總之，僅通過對企業(yè)財務(wù)報表分析而對企業(yè)進行績效評價，會受到分析材料、分析指標和分析方法等主客觀因素的局限。由于會計報表所揭示的財務(wù)信息，是人們進行決策的重要依據(jù)，因此，我們在分析會計報表信息，利用會計報表揭示的財務(wù)信息進行經(jīng)濟決策時，既要充分認識財務(wù)分析的重要性，還要了解其局限性，這樣，才能對企業(yè)績效做出準確的判斷與評價，進行正確的決策。

三、改善財務(wù)報表分析的措施

（一）對財務(wù)報表自身的改革

現(xiàn)行財務(wù)報表的改進可以沿著兩條路徑進行：一條是充分披露方向；另一條是簡化披露方向。沿著前一方向的改進：一方面報表附注越來越豐富，已進入“附注時代”；另一方面其他財務(wù)報告的內(nèi)容和品種也越來越多，可能涉及的有管理當局的討論與分析、中期報告、簡化年度報告、社會責任報告、增值報告、人力資源報告、財務(wù)預(yù)測報告、分部信息報告、物價變動影響報告、財務(wù)情況說明書等等。這都是為了彌補財務(wù)報表的局限所做的努力和嘗試，受到了信息使用者的歡迎。因此，這種改進成為改革財務(wù)報表的主流，可以預(yù)見這一改革方向并不會改變，只是對現(xiàn)有改革成果的完善與豐富（應(yīng)是有增有減），并對報告方式進行創(chuàng)新。然而，一味地朝充分披露方向改進，有可能滑入信息過量的泥潭，反而導(dǎo)致信息有用性的降低。為了防止信息過量化，財務(wù)報表改進的另一方向――簡化披露應(yīng)運而生。目前的成果主要是提供簡化的年度報告。在不減少年度報告信息量的前提下，提供一份簡化的年度報告，是否真的能降低披露成本和防止信息過量？除非使用者只需閱讀簡化的年度報告，而且企業(yè)也只提供簡化的年度報告。由此可見，這一方向的改革僅是伴隨充分披露進行的，只是作為對信息過量傾向的矯正手段而已，難以成為改革的主流。也許正因為如此，簡化的年度報告也融入了其他財務(wù)報告中，與充分披露方向合流了。

（二）財務(wù)報表分析主體的改善

一是多用定量分析的方法，減少由于分析人員主觀的偏好而發(fā)生的財務(wù)報表分析失真現(xiàn)象；二是可以采用分析人員外部化，即請系統(tǒng)外部人員進行財務(wù)報表的分析，以減少主觀性；三是加強對財務(wù)報表分析人員的素質(zhì)要求。

（三）分析指標的改進

1、從發(fā)展及實務(wù)的角度來看，現(xiàn)金流量分析指標應(yīng)加入到現(xiàn)行財務(wù)報表指標體系中。這是因為，企業(yè)經(jīng)營獲取的現(xiàn)金及其等價物較之會計利潤，從理論上去講，更具客觀性和穩(wěn)健性；從實務(wù)上講，分析現(xiàn)金流量，有助于投資者客觀了解和評價企業(yè)獲取現(xiàn)金及其等價物的能力，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量，正確評估企業(yè)的支付能力、償債能力和周轉(zhuǎn)能力，進而測度企業(yè)經(jīng)營安全程度。具體而言，在目前的分析指標體系中，可加入若干現(xiàn)金流量分析指標：一是補充前述盈利能力指標，如經(jīng)營活動現(xiàn)金流量（凈利潤），經(jīng)營活動現(xiàn)金流量（營業(yè)利潤），全部活動現(xiàn)金流量（凈利潤），每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，這四項指標能從總體上反映出在企業(yè)利潤中現(xiàn)金支持的比例有多大，從而幫助使用者判斷利潤的保障程度。

2、完善償債能力的指標。如現(xiàn)金比率，現(xiàn)金利息保障倍數(shù)，這兩項指標能有效地反映公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量對到期債務(wù)的保障程度，避免了全部賬面利潤可以進行全部及時支付的假象，能穩(wěn)健地反映企業(yè)的償還債能力；培養(yǎng)增強前述營運能力的指標，如（經(jīng)營現(xiàn)金流量）主營業(yè)務(wù)收入，（經(jīng)營現(xiàn)金流量）資產(chǎn)總額等，以充分提示正常的經(jīng)營活動帶給企業(yè)的現(xiàn)金及其等價物。

（1）在分析財務(wù)報表時，可以從正反兩方面進行判斷。在分析公司的財務(wù)報表時，不僅要尋找挖掘出其投資價值，同時也可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營管理中存在的問題以及財務(wù)風險。并判斷是屬于系統(tǒng)風險還是非系統(tǒng)風險以及企業(yè)的克服能力，從相反的方向來說明企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力和投資價值。例如運用靜態(tài)分析和趨勢分析就揭露了曾震驚市場的“藍田股份”造假案。“藍田股份”（現(xiàn)名“生態(tài)農(nóng)業(yè)”）自1996年以來股本擴張了360％的驕人業(yè)績，創(chuàng)造了中國股市的神話，被認為是中國藍籌股的代表。但對其財務(wù)報表通過靜態(tài)分析和趨勢分析后，卻發(fā)現(xiàn)“藍田已失去了持續(xù)經(jīng)營的能力，由此導(dǎo)致了高增長神話的破滅，并被ST”。

（2）在采用財務(wù)指標比率分析時要注意與動態(tài)分析結(jié)合。各項財務(wù)指標比率分析的數(shù)據(jù)都是企業(yè)過去或歷史的經(jīng)營實績，用這些數(shù)據(jù)去分析和預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展僅僅是投資分析的一個方面，還必須根據(jù)行業(yè)背景、企業(yè)自身的特點、經(jīng)營條件和宏觀經(jīng)濟形式，采用連續(xù)的動態(tài)分析做出全面的判斷。

（3）比率與趨勢分析可以結(jié)合

使用這兩種方法是互相聯(lián)系、相互補充的關(guān)系，同時也各有局限性。在運用時不能孤立地使用一種方法做出投資判斷。一般的投資者往往只根據(jù)每股收益的凈資產(chǎn)收益率等“單位化”后的指標，或僅僅依靠比率分析來實現(xiàn)投資策略，很容易走入誤區(qū)，所以無論采用何種方法來確定目標投資公司，都必須運用各種方法進行全面的、系統(tǒng)的分析，否則就失去了現(xiàn)實指導(dǎo)意義。

（四）財務(wù)報表披露的改進

正因為報表分析的資料絕大部分來源于財務(wù)報表本身，外部財務(wù)報表中的信息的表達方式以及會計信息的質(zhì)量特征將影響財務(wù)報表分析的結(jié)果，因而要力求改進財務(wù)報告披露的局限性，建議從以下幾個方面來考慮：

1、增加披露內(nèi)容。目前財務(wù)報表對企業(yè)未來的機會風險、表外融資風險、企業(yè)軟資產(chǎn)（如人力資源）、履行社會責任等方面披露太少，改進后的財務(wù)報表附注應(yīng)包括承諾事項、或有事項、期后事項和其它重要事項的披露。

2、適用的多樣化呈報，多種形式披露。目前，財務(wù)披露的手段和方式主要是數(shù)字和文字為主，為了滿足報表使用者的多種需求和利于比較，可以采用數(shù)字、文字和圖表結(jié)合的多種方式和手段，也可借助于“網(wǎng)絡(luò)”這一日益廣泛使用的媒介，提高報表分析者分析的效率。

3、及時披露。財務(wù)報表信息要盡量由“過去式”向“現(xiàn)在式”轉(zhuǎn)變；同時要求企業(yè)披露更多的能夠據(jù)以預(yù)測其未來發(fā)展趨勢和前景的相關(guān)信息，即所謂的“流動性趨勢”。財務(wù)報表的披露必須及時有效，不得延誤，并強調(diào)分析的重點應(yīng)放在內(nèi)容實質(zhì)的揭示上，不是表面形式上。

（五）注意對企業(yè)所處行業(yè)環(huán)境及企業(yè)競爭優(yōu)勢分析

行業(yè)環(huán)境對本行業(yè)內(nèi)的所有企業(yè)都起著決定性的作用，當一個行業(yè)屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，符合國家產(chǎn)業(yè)政策，受到國家大力扶持時，整個行業(yè)的企業(yè)發(fā)展都會較好，市場需求旺盛，國家也會給予優(yōu)惠的稅收政策支持。此時即使企業(yè)財務(wù)報表所反映的企業(yè)資產(chǎn)負債率較高、利潤率較低，企業(yè)未來的發(fā)展前景可能仍然被人們看好。由于企業(yè)處于新興行業(yè)，未來發(fā)展前景廣闊，易于借到新的資金來償還舊的債務(wù)，保持較高的財務(wù)杠桿水平，并有望吸引到新的投資者，改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風險。企業(yè)較低的利潤率可能是由于企業(yè)所處的新興行業(yè)處于成長期，企業(yè)的市場開發(fā)費用較大，但由于企業(yè)作為先入者，占有大量的市場份額，在進入高速成長期后，有望給企業(yè)帶來大量的現(xiàn)金流量。與此相反，一個行業(yè)處于夕陽產(chǎn)業(yè)，即使企業(yè)目前所處的市場占有率較高，產(chǎn)生大量的現(xiàn)金凈流量，但由于市場缺乏持續(xù)增長的需求，也將會不斷萎縮，企業(yè)雖然各項財務(wù)指標優(yōu)良，在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，但由于全行業(yè)都處于衰落狀態(tài)，該企業(yè)也難逃衰落的命運。企業(yè)在行業(yè)中的競爭優(yōu)勢分析，為企業(yè)指明了未來企業(yè)的利潤來源和穩(wěn)定性。一個行業(yè)的超額利潤是短時間的，當一個行業(yè)存在超額利潤率時，將會吸引大量的外來競爭者進入，此時一個企業(yè)的核心競爭力對于一個企業(yè)保持穩(wěn)定的利潤和現(xiàn)金流量來說至關(guān)重要。因此，在企業(yè)進行財務(wù)報表分析時，應(yīng)將企業(yè)的各項財務(wù)指標結(jié)合企業(yè)具體所處的行業(yè)環(huán)境及企業(yè)的競爭優(yōu)勢一并進行分析。

四、結(jié)束語

綜上所述，現(xiàn)代企業(yè)的財務(wù)報表分析形成了以財務(wù)報表和其它資料為依據(jù)和起點，采用專門方法，進行系統(tǒng)分析和評價的體系。這能很好地幫助使用者了解企業(yè)過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來進行正確決策。但隨著社會籌資范圍擴大，信息量的不斷增加，在進行企業(yè)的償債能力、資產(chǎn)運用能力、盈利能力、籌資能力、抵抗風險能力分析時，其局限性不斷顯現(xiàn)。為了適應(yīng)新形勢的變化，要不斷地進行改進，使該體系更加完善、合理，使使用者從中選擇自己需要的信息，從而做出科學(xué)的決策。本文正是基于此點考慮，對現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)報表分析出現(xiàn)的問題進行了系統(tǒng)而深入的分析，并提出了解決這些問題的看法，希望能為我國現(xiàn)代化企業(yè)財務(wù)報表分析作些借鑒。

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