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摘要：外債作為我國利用外資的一種重要形式，對于促進(jìn)我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)金融體制改革起到重要作用。但隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的不斷加快，外債管理上的超國民待遇、管理模式落后、規(guī)模增長過快等問題逐步顯現(xiàn)。并就此展開探討。

關(guān)鍵詞：外企；外債管理模式；存在問題

外債作為我國利用外資的一種重要形式，對于促進(jìn)我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)金融體制改革起到重要作用。但隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的不斷加快，外債管理上的超國民待遇、管理模式落后、規(guī)模增長過快等問題逐步顯現(xiàn)。如何實(shí)現(xiàn)外債管理中的差別待遇，提高外債經(jīng)營的安全度，建立與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的、與國際慣例接軌的外債管理方式和體制，是當(dāng)前外匯局亟需探討的課題。

1當(dāng)前外債管理存在問題

1.1超國民待遇問題

（1）外商投資企業(yè)與中資企業(yè)舉借外債審批門檻懸殊。在現(xiàn)有“內(nèi)緊外松”的外債管理模式下，國內(nèi)中資企業(yè)舉借中長期國際商業(yè)貸款，需事前經(jīng)國家發(fā)改委批準(zhǔn)和申請指標(biāo)，舉借短期國際商業(yè)貸款也需事先取得外匯局的短貸指標(biāo)。而外商投資企業(yè)借用外債不需事前批準(zhǔn)，只需按“投注差”管理模式要求，在“投注差”范圍之內(nèi)自行舉借外債。因此，外商投資企業(yè)在借用外債方面形成巨大天然優(yōu)勢，而中資企業(yè)則因受政策限制導(dǎo)致融資渠狹窄，外債支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用沒有得到有效發(fā)揮，客觀上造成了“扶外限內(nèi)”的局面。

（2）對于外債的結(jié)匯使用，中資企業(yè)與外商投資企業(yè)存在差異。目前，對于中資企業(yè)借用的外債，視同國內(nèi)外匯貸款管理，其借債資金的使用受到嚴(yán)格的限制，不得結(jié)匯，只能用于進(jìn)口支付。而外商投資企業(yè)可根據(jù)企業(yè)經(jīng)營實(shí)際自行結(jié)匯，雖然自2004年開始實(shí)施的“支付結(jié)匯制”在一定程度上限制了外商投資企業(yè)借債資金結(jié)匯的增長，但并未對大幅增加其融資及結(jié)匯成本。借債資金使用上的區(qū)別對待，使得外商投資企業(yè)在融資環(huán)境及資金運(yùn)用效率遠(yuǎn)優(yōu)于中資企業(yè)。

1.2管理模式問題

（1）“投注差”管理模式不能適應(yīng)企業(yè)發(fā)展需求。作為一個(gè)靜態(tài)的管理模式，“投注差”并沒有考慮到企業(yè)在發(fā)展過程中企業(yè)規(guī)模發(fā)生的變化。假如一家企業(yè)投資總額為1000萬美元，注冊資本為500萬美元，其投注差為500萬美元，歷經(jīng)10年發(fā)展，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模已大大超出原有的投資總額限定，而此時(shí)500萬美元的投注差額可能已無法滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的融資需求。倘若企業(yè)在此10年之中已借用中長期外債，則其無法再繼續(xù)通過對外借貸的方式來開展生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。因而，靜態(tài)的“投注差”管理模式存在不合理因素。

（2）“投注差”管理模式弱化了外匯局對外債規(guī)模的監(jiān)管。2003年1月，國家發(fā)改委、財(cái)政部、外匯局聯(lián)合了《外債管理暫行辦法》，使得“投注差”額度（即企業(yè)借用中長期外債累計(jì)發(fā)生額、短期外債余額與境外機(jī)構(gòu)擔(dān)保項(xiàng)目貸款余額之和不得超過其投資總額與注冊資本的差額）管理趨于規(guī)范化，也體現(xiàn)了我國對于外商投資企業(yè)借債規(guī)?？偭靠刂坪推髽I(yè)自主借債的相結(jié)合。但由于外商投資企業(yè)的投資總額和注冊資本由外經(jīng)貿(mào)部門審批確定，且只要企業(yè)借用的外債在此范圍內(nèi)，外匯局就需為企業(yè)辦理外債登記手續(xù)。因此，外商投資企業(yè)的外債規(guī)模實(shí)際上由外經(jīng)貿(mào)審批部門間接決定，而外匯局在外債規(guī)模的控制上處于被動(dòng)地位。

（3）“投注差”管理模式不能有效約束外債短貸長用的現(xiàn)象。由于在控制指標(biāo)設(shè)置上將流量指標(biāo)（中長期債務(wù)發(fā)生額）與存量指標(biāo)（短期債務(wù)余額）簡單相加進(jìn)行考核，因而企業(yè)在簽約時(shí)可選擇一年以內(nèi)的短期外債，利用債權(quán)人通常為外方投資人和目前對于短期外債展期沒有次數(shù)限制的漏洞，將一筆到期短期外債展成中長期外債使用，造成短期外債實(shí)際長期使用，甚至逾期不還?；谀壳啊巴蹲⒉睢惫芾碚邔τ谟馄诙唐谕鈧?，是視為中長期外債還是短期外債尚無明文規(guī)定，因而外匯局在監(jiān)管中無章可依。

（4）“投注差”管理模式易造成外商投資企業(yè)的“資本弱化”。按國際經(jīng)合組織標(biāo)準(zhǔn)則認(rèn)為企業(yè)權(quán)益資本（自有資本）與債務(wù)資本（借貸資本）比例應(yīng)為1：1，當(dāng)權(quán)益資本小于債務(wù)資本時(shí)，即為資本弱化。而按我國現(xiàn)行管理規(guī)定，外商投資企業(yè)的投資總額越高，注冊資本在投資總額中所占的比重越小，可以借用的外債額度也就越多。如投資總額在3000萬美元以上的，權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例為1：2。故企業(yè)為減低經(jīng)營中的權(quán)益資本風(fēng)險(xiǎn)，往往傾向于借入更多的債務(wù)資本，獲得更大的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，而這不僅增加了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，也成為企業(yè)避稅的重要手段。

（5）“投注差”管理方式易催生虛假外商投資企業(yè)的出現(xiàn)?，F(xiàn)行“投注差”管理政策除對外方投資比例在25%以下的外商投資企業(yè)借用外債進(jìn)行特殊規(guī)定之外，對外方投資比例在25%（含）以上的外商投資企業(yè)則無需考慮中外雙方投資比例即可在投注差100%范圍內(nèi)借用外債。部分中資企業(yè)為享受上述政策優(yōu)勢，千方百計(jì)通過各種方式轉(zhuǎn)變?yōu)橥赓Y企業(yè)，再投資國內(nèi)，而這一方面形成了招商引資的虛假繁榮，另一方面也導(dǎo)致大量稅款流失和資本外逃，不利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

（6）“投注差”管理模式難以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。在“投注差”管理模式中，對企業(yè)外債額度的核定標(biāo)準(zhǔn)未能充分考慮經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的要求，故在管理上難以實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化。

1.3外債結(jié)匯問題

（1）外債結(jié)匯對于國內(nèi)宏觀調(diào)控及貨幣政策實(shí)施將產(chǎn)生一定影響。近年來，我國陸續(xù)出臺(tái)了一系列宏觀調(diào)控措施，有效遏制了經(jīng)濟(jì)過熱、銀行信貸規(guī)模增長過快的勢頭。在國內(nèi)銀行普遍壓縮信貸規(guī)模之后，一些高負(fù)債經(jīng)營、資金需求量大的企業(yè)資金鏈吃緊，轉(zhuǎn)而向境外股東和金融機(jī)構(gòu)尋求支持，大量借入外債并結(jié)匯使用，這顯然會(huì)加劇基礎(chǔ)貨幣的投放，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控及貨幣政策實(shí)施效果。

（2）外債結(jié)匯資金真實(shí)性難以審核，可能成為境外熱錢流入的通道。目前，外商投資企業(yè)外債結(jié)匯實(shí)行“支付結(jié)匯制”管理，對20萬美元以上的外債結(jié)匯，要求提供支付命令，對20萬美元以下的小額結(jié)匯，只要求企業(yè)在辦理下一筆結(jié)匯時(shí)，提供上一筆結(jié)匯資金用途的明細(xì)清單。但外匯局對于企業(yè)提供的結(jié)匯申請材料憑證真實(shí)性難以判斷，只能審核表面一致性和合規(guī)性，其交易的真實(shí)性無法進(jìn)行檢驗(yàn)和監(jiān)督，這也加大了對境外熱錢以外債結(jié)匯資金的形式流入進(jìn)行監(jiān)管的難度。

2政策建議

2.1超國民待遇方面

（1）統(tǒng)一管理外商投資企業(yè)內(nèi)外債。將外商投資企業(yè)本幣債務(wù)納入“投注差”限額控制，從而收縮其外債規(guī)模，并進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對其內(nèi)外債的統(tǒng)一管理；對隨意進(jìn)行外債登記的外商投資企業(yè)進(jìn)行限制，包括實(shí)施期限限制和經(jīng)濟(jì)制約等多種方式。可規(guī)定辦理外債登記后未按期提款、導(dǎo)致外債登記失效的外商投資企業(yè)，在一定期限內(nèi)不得再申請辦理外債登記手續(xù)，以及在原外債到期（包括展期）未得到清償之前，不得再舉借新的外債；對于外債登記管理的相關(guān)審核細(xì)則以法規(guī)方式予以明確，如通過法規(guī)規(guī)定外債登記后，超過借款合同約定的首次提款日3個(gè)月內(nèi)未提款，該筆外債登記自動(dòng)失效。

（2）實(shí)行外債管理一體化。對于企業(yè)的對外借債需求，不再區(qū)別對待中、外資企業(yè)，而是結(jié)合國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展、科技進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，支持那些符合國家產(chǎn)業(yè)政策且確有需要的企業(yè)到國際金融市場上融資，對于已經(jīng)出現(xiàn)投資過熱的行業(yè)要限制或禁止其借入外債，從而在控制外債數(shù)量的同時(shí)切實(shí)提高外債資金的使用效益及其對國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率。

2.2外債管理模式方面

（1）按外商投資企業(yè)外方投資比例核定外債借用額度。對于中外合資和合作企業(yè)，以外資股權(quán)占比來控制“投注差”差額，即要求其外債借用額度應(yīng)與外方出資比例相對應(yīng)并按如下模型確定外商投資企業(yè)外債借款額度：企業(yè)外債借款總額度=企業(yè)注冊資本（或“投注差”×外方出資比例×所在行業(yè)系數(shù)×借款期限系數(shù)）。對于屬于環(huán)保類或高科技類企業(yè)可賦與較大行業(yè)系數(shù)，同時(shí)，按借款期限賦與不同系數(shù)，外債借款期限越長則系數(shù)越大。由此，在有效控制外商投資企業(yè)外債規(guī)模的同時(shí)，合理促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。此外，應(yīng)進(jìn)一步明確對于注冊資本金按期到位的外商投資企業(yè)，在資本金足額到位之前，應(yīng)禁止其舉借外債。

（2）實(shí)行外債余額管理。繼續(xù)保留“投注差”的限額管理，但可改中長期外債累計(jì)發(fā)生額為余額控制。對于企業(yè)借用的無論是中長期外債還是短期外債，外匯政策應(yīng)統(tǒng)一以其余額計(jì)量外商投資企業(yè)已借用的外債規(guī)模。這一方面可改善當(dāng)前短期外債占比過高的狀況，另一方面，也能配合按注冊資本比例核定企業(yè)外債借款額度的管理模式。

（3）建立外債存款準(zhǔn)備金制度。此舉是按照銀行存款準(zhǔn)備金管理方式，對企業(yè)借入的外債規(guī)定按借款金額的20%作為無息存款準(zhǔn)備金，并可按企業(yè)外債規(guī)模進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，從而增加投機(jī)資金流入成本，有效防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，有關(guān)指標(biāo)的選擇和制度的制定必須統(tǒng)籌考慮，既照顧到正常資金的需求，同時(shí)也要防范套利資金進(jìn)入擾亂我國金融市場。

2.3外債使用方面

（1）規(guī)范短期外債展期行為，嚴(yán)格控制短貸長用。對短期外債展期實(shí)施期限控制，具體可參照《貸款通則》規(guī)定，明確短期外債展期時(shí)限，規(guī)定每筆短期外債只可展期一次，累計(jì)展期期限不得超過1年。到期后仍不能償還的，按中長期外債管理，防止企業(yè)通過連環(huán)展期方式短借長用。此外，應(yīng)明確規(guī)定，對實(shí)際使用期限超過1年且未辦理展期的逾期外債亦應(yīng)視同中長期外債管理。

（2）合理引導(dǎo)外債流向，強(qiáng)化對外商投資企業(yè)外債結(jié)匯的監(jiān)管。一是完善“支付結(jié)匯制”，設(shè)立企業(yè)結(jié)匯專戶，外債資金結(jié)匯后直接劃入結(jié)匯專戶，再根據(jù)企業(yè)支付指令劃往規(guī)定收款人賬戶；二是要求企業(yè)在進(jìn)行小額結(jié)匯后提供用途明細(xì)清單的同時(shí)提交相應(yīng)的采購、銷售憑證或發(fā)票，以加強(qiáng)對小額結(jié)匯外債資金的監(jiān)控；三是將外債結(jié)匯的頻率和單位時(shí)間內(nèi)結(jié)匯總額作具體的量化規(guī)定，防止外債結(jié)匯化整為零現(xiàn)象發(fā)生；四是加強(qiáng)對異常情況的監(jiān)管。對存有疑點(diǎn)的企業(yè)要及時(shí)跟蹤結(jié)匯用途，對利用其關(guān)聯(lián)企業(yè)規(guī)避外債結(jié)匯真實(shí)用途的借債企業(yè)要嚴(yán)歷查處。