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[摘要]利率市場(chǎng)化一直是我國(guó)金融界關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題，也是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵點(diǎn)。本文試從利率市場(chǎng)化的內(nèi)涵、特征、基本條件及所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)分析入手，探討商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理的路徑。

[關(guān)鍵詞]利率改革；市場(chǎng)化；商業(yè)銀行；風(fēng)險(xiǎn)管理

一、利率市場(chǎng)化概念的界定和基本條件

什么是利率市場(chǎng)化?從概念來(lái)說(shuō)，是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)融資的利率水平由市場(chǎng)供求來(lái)決定，它包括利率決定、利率傳導(dǎo)，利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化。實(shí)際上就是將利率的決策水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定金融結(jié)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)利率體系和利率形成機(jī)制。利率市場(chǎng)化是我國(guó)金融產(chǎn)業(yè)走向市場(chǎng)的重要步驟之一，也是國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體制轉(zhuǎn)變到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)上來(lái)的基本標(biāo)志之一。

利率市場(chǎng)化的主要特征，就是將利率決定權(quán)交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)主體自主決定利率。在利率市場(chǎng)化條件下，如果市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，則任何單一的經(jīng)濟(jì)主體都不可能成為利率的單方面制定者，而只能是利率的接受者。

利率市場(chǎng)化至少應(yīng)該包括如下內(nèi)容：

1.金融交易主體享有利率決定權(quán)。金融活動(dòng)不外乎是資金盈余部門(mén)和赤字部門(mén)之間進(jìn)行的資金交易活動(dòng)。金融交易主體應(yīng)該有權(quán)對(duì)其資金及交易的規(guī)模、價(jià)格、償還期限、擔(dān)保方式等具體條款進(jìn)行討價(jià)還價(jià)，討價(jià)還價(jià)的方式可能是面談、招標(biāo)，也可能是資金供求雙方在不同客戶或者服務(wù)提供商之間反復(fù)權(quán)衡和選擇。

2.利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)由市場(chǎng)自發(fā)選擇。同任何商品交易一樣，金融交易同樣存在批發(fā)與零售的價(jià)格差別；與其不同的是，資金交易的價(jià)格還應(yīng)該存在期限差別和風(fēng)險(xiǎn)差別。利率計(jì)劃當(dāng)局既無(wú)必要也無(wú)可能對(duì)利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)準(zhǔn)確的測(cè)算。相反，金融交易的雙方應(yīng)該有權(quán)就某一項(xiàng)交易的具體數(shù)量(或稱規(guī)模)、期限、風(fēng)險(xiǎn)及其具體利率水平達(dá)成協(xié)議，從而為整個(gè)金融市場(chǎng)合成一個(gè)具有代表性的利率數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。

3.同業(yè)拆借利率或短期國(guó)債利率將成為市場(chǎng)利率的基本指針。顯然，從微觀層面上看，市場(chǎng)利率比計(jì)劃利率檔次更多，結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜，市場(chǎng)利率水平只能根據(jù)一種或幾種市場(chǎng)交易量大、為金融交易主體所普遍接受的利率確定。根據(jù)其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，同業(yè)拆借利率或者長(zhǎng)期國(guó)債利率是市場(chǎng)上交易量最大、信息披露最充分從而也是最有代表性的市場(chǎng)利率，它們將成為制定其他一切利率水平的基本標(biāo)準(zhǔn)，也是衡量市場(chǎng)利率水平漲跌的基本依據(jù)。

4.政府(或中央銀行)享有間接影響金融資產(chǎn)利率的權(quán)力，利率市場(chǎng)化并不是主張放棄政府的金融調(diào)控，正如市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)并不排斥政府的宏觀調(diào)控一樣。但在利率市場(chǎng)化條件下，政府(或中央銀行)對(duì)金融的調(diào)控只能依靠間接手段，例如通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作影響資金供求格局，從而間接影響利率水平；或者通過(guò)調(diào)整基準(zhǔn)利率影響商業(yè)銀行資金成本，從而改變市場(chǎng)利率水平。在金融調(diào)控機(jī)制局部失靈的情況下，可對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的金融行為進(jìn)行適當(dāng)方式和程度的窗口指導(dǎo)，但這種手段不宜用得過(guò)多，以免干擾金融市場(chǎng)本身的運(yùn)行秩序。

在上述內(nèi)容當(dāng)中，商業(yè)銀行對(duì)存貸款的定價(jià)權(quán)是利率市場(chǎng)化也是金融市場(chǎng)化的核心內(nèi)容。這是因?yàn)閮r(jià)格是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的靈魂，普通商業(yè)的價(jià)格機(jī)制影響到的只是整個(gè)市場(chǎng)的局部均衡，而金融市場(chǎng)作為最重要的生產(chǎn)要素市場(chǎng)，其價(jià)格機(jī)制將會(huì)影響到整個(gè)社會(huì)的資源配置效率。從微觀層面看，商業(yè)銀行作為經(jīng)營(yíng)貨幣信用業(yè)務(wù)的特殊企業(yè)，定價(jià)權(quán)是其基本的權(quán)利。沒(méi)有定價(jià)權(quán)的企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)成效是其自身所無(wú)法控制的外生變量，妥善經(jīng)營(yíng)也就無(wú)從談起；對(duì)商業(yè)銀行而言，其利率風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)就成為無(wú)源之本，更重要的是，計(jì)劃利率將始終是國(guó)有銀行缺乏效率的客觀理由。而從金融調(diào)控的角度看，隨著經(jīng)濟(jì)周期由計(jì)劃周期向市場(chǎng)周期轉(zhuǎn)變，商業(yè)銀行作為貨幣政策傳導(dǎo)的最重要主體之一，其行為具有越來(lái)越強(qiáng)的不可控性，只有在利率市場(chǎng)化的前提下實(shí)施有效的間接金融調(diào)控，才能增強(qiáng)商業(yè)銀行對(duì)基礎(chǔ)貨幣調(diào)控的敏感度和對(duì)基準(zhǔn)利率的敏感度，從而改善宏觀金融調(diào)控效果。

利率作為一種最重要的價(jià)格，它不僅反映資金供求關(guān)系，而且對(duì)提高宏、微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量有著決定性作用，利率市場(chǎng)化根本含義是放松利率管制直到最后徹底放開(kāi)利率，由市場(chǎng)供求關(guān)系決定利率的高低。但是利率市場(chǎng)化又是一柄雙刃劍，在條件成熟時(shí)放開(kāi)利率則對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展可起著良性循環(huán)作用，反之，則對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)起著負(fù)面作用，甚至出現(xiàn)失控局面。因此，利率市場(chǎng)化必須具備以下基本條件：

1.利率市場(chǎng)化基本處于經(jīng)濟(jì)改革順序中的最后階段。正確選擇利率改革時(shí)機(jī)和把握其順序是其成敗關(guān)鍵。在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定情況下，推行改革的順序時(shí)，利率市場(chǎng)化取得成功機(jī)會(huì)大一些，否則改革有失敗的可能。宏觀不穩(wěn)特別是市場(chǎng)主體的改革沒(méi)有到位時(shí)采取利率市場(chǎng)化，企圖以此為突破口擺脫困境往往會(huì)事與愿違。經(jīng)濟(jì)體制改革的基本順序應(yīng)該是先市場(chǎng)主體改革，后價(jià)格體系改革，先實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)改革，后綜合部門(mén)改革。在實(shí)現(xiàn)全面利率市場(chǎng)化之前，還應(yīng)該是基本完成企業(yè)體制改革和國(guó)有銀行體制改革。

2.利率市場(chǎng)化要有堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)利率自由化過(guò)程中的一個(gè)突出特點(diǎn)是，在健全的市場(chǎng)主體前提下，通過(guò)培育資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)，創(chuàng)造更多的金融工具，然后逐步將銀行存貸利率管制放開(kāi)，實(shí)現(xiàn)利率由市場(chǎng)供求自由決定。在缺乏金融市場(chǎng)的培育和深化條件下，僅依靠原有市場(chǎng)主體吸收推行利率自由化過(guò)程中的利率上漲的負(fù)面效應(yīng)是不可能的。在缺乏市場(chǎng)基礎(chǔ)情況下，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理和經(jīng)營(yíng)，都很難應(yīng)付利率自由化過(guò)程帶來(lái)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化導(dǎo)致的成本增加所造成的沖擊，甚至可能由此出現(xiàn)“利率大戰(zhàn)”威脅。從智利、烏拉圭以及其他國(guó)家出現(xiàn)的利率改革波折情況分析，可以發(fā)現(xiàn)他們有著共同特點(diǎn)：都是在金融市場(chǎng)發(fā)育極其薄弱的背景下進(jìn)行改革的，市場(chǎng)沒(méi)有多少貨幣資產(chǎn)工具能供人們挑選，市場(chǎng)沒(méi)有吸納利率自由化產(chǎn)生的波動(dòng)能力，當(dāng)政府缺乏對(duì)銀行間競(jìng)爭(zhēng)控制和引導(dǎo)機(jī)制時(shí)，利率自由化結(jié)果是銀行間競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)必然集中于資金價(jià)格方面形成高利率，同時(shí)，高利率反過(guò)來(lái)加劇了價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。

3.利率市場(chǎng)化要有完善的金融監(jiān)管作保障。利率市場(chǎng)化主要特征是要基本放開(kāi)利率管制，如果沒(méi)有新的監(jiān)管手段，利率波動(dòng)會(huì)引發(fā)一系列不能有效調(diào)控的問(wèn)題。建立有效的監(jiān)督體系，以及適宜的法律和規(guī)章來(lái)取代對(duì)利率和金融的直接干預(yù)是放開(kāi)利率的前提。在放開(kāi)利率前，必須建立一套適宜而謹(jǐn)慎的金融管理制度，制定高質(zhì)量的金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行嚴(yán)格而有效的銀行監(jiān)督，評(píng)估銀行風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)利率放開(kāi)后金融體系成功地發(fā)揮作用非常重要。健全監(jiān)管體系最大的好處是它可以彌補(bǔ)由于改革政策設(shè)計(jì)中的不足，緩和短期內(nèi)釋放出的沖擊波，保證改革能按既定方向進(jìn)行下去。

二、利率市場(chǎng)化給商業(yè)銀行帶來(lái)的機(jī)遇與隱含的風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，利率市場(chǎng)化既給我國(guó)銀行業(yè)帶來(lái)了機(jī)遇，同時(shí)也隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，利率市場(chǎng)化改革既要積極又要慎重。

(一)利率市場(chǎng)化會(huì)激發(fā)商業(yè)銀行從機(jī)制到產(chǎn)品的大力創(chuàng)新

1.促進(jìn)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)行為的變革。實(shí)行利率市場(chǎng)化，意味著2.有利于商業(yè)銀行自主經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。真正做到《商業(yè)銀行法》規(guī)定的“商業(yè)銀行以效益性、安全性、流動(dòng)性為經(jīng)營(yíng)原則，實(shí)行自主經(jīng)營(yíng)、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧、自我約束。商業(yè)銀行依法開(kāi)展業(yè)務(wù)，不受任何單位和個(gè)人的干涉。長(zhǎng)期以來(lái)，由于我國(guó)實(shí)行嚴(yán)格的利率管制政策，使自主定價(jià)權(quán)這一經(jīng)營(yíng)自主權(quán)的核心權(quán)益受到限制，客觀上束縛了商業(yè)銀行的手腳，扭曲了商業(yè)化經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)，限制了金融競(jìng)爭(zhēng)的活力，這就在客觀上要求放開(kāi)對(duì)利率的管制。西方金融業(yè)發(fā)展的成功實(shí)踐表明，實(shí)行利率市場(chǎng)化，有利于金融機(jī)構(gòu)科學(xué)確定經(jīng)營(yíng)成本和制定價(jià)格，合理配置資金資源，發(fā)揮經(jīng)營(yíng)自主性，使之成為真正意義上的金融市場(chǎng)主體；有助于金融交易主體享有利率決定權(quán)，利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)完全由市場(chǎng)自發(fā)地進(jìn)行選擇。因此，可以說(shuō)，利率市場(chǎng)化的過(guò)程，也就是我國(guó)四大國(guó)有銀行真正商業(yè)化經(jīng)營(yíng)的過(guò)程。

3.有利于商業(yè)銀行推出新的金融工具、產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展。利率市場(chǎng)化以后，商業(yè)銀行在對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品調(diào)整定價(jià)的同時(shí)，還必須注重金融新產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)，最大限度的滿足民眾對(duì)金融服務(wù)與豐富產(chǎn)品的需求，以適應(yīng)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展的需要。

4.有利于商業(yè)銀行科學(xué)確定經(jīng)營(yíng)成本和制定價(jià)格，合理配置資金資源。在除了要考慮派生業(yè)務(wù)外，還應(yīng)綜合考慮客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)大小、貸款期限的長(zhǎng)短即利率風(fēng)險(xiǎn)大小以及商業(yè)銀行的籌集資金成本和運(yùn)營(yíng)成本分?jǐn)偂ＹJ款的管理部門(mén)需要調(diào)查了解貸款的風(fēng)險(xiǎn)狀況(包括準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)狀況分析、符合真實(shí)情況的貸款分類等)，以合理確定貸款定價(jià)中的違約成本；要全面把握企業(yè)與銀行的各種業(yè)務(wù)往來(lái)，確定這些業(yè)務(wù)往來(lái)對(duì)商業(yè)銀行帶來(lái)的收益，以及商業(yè)銀行在提供相關(guān)的服務(wù)時(shí)所付出的成本，以供確定貸款價(jià)格時(shí)參考。

5.有利于商業(yè)銀行優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。利率的市場(chǎng)化促使商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理部門(mén)自覺(jué)關(guān)注貸款市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)，根據(jù)客戶與商業(yè)銀行的所有業(yè)務(wù)往來(lái)可能帶來(lái)的盈利、客戶的經(jīng)營(yíng)狀況、商業(yè)銀行提供貸款所需的資金成本、違約成本、管理費(fèi)等因素綜合確定不同的利率水平，在吸引重點(diǎn)優(yōu)質(zhì)客戶的同時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的客戶以更高的利率水平作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，推動(dòng)商業(yè)銀行客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

與此同時(shí)，實(shí)行利率市場(chǎng)化，標(biāo)志著中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放程度的提高。我國(guó)金融業(yè)的對(duì)外開(kāi)放形象將會(huì)在更深層次、更高起點(diǎn)上為世界所認(rèn)同，這有利于增強(qiáng)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

(二)利率市場(chǎng)化會(huì)引發(fā)外在金融環(huán)境與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)

1.金融環(huán)境引發(fā)的外在風(fēng)險(xiǎn)

(1)金融市場(chǎng)是否健全發(fā)達(dá)的風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，就不可能形成通暢的社會(huì)融資渠道，資金的供求不能通過(guò)利率變化進(jìn)行有效調(diào)節(jié)，在此條件下也不可能形成真正意義上的市場(chǎng)利率。在市場(chǎng)不完全時(shí)，利率市場(chǎng)化還可能引起更為嚴(yán)重的問(wèn)題。利率上升使得風(fēng)險(xiǎn)偏好較大的企業(yè)更愿意接受較高利率，那些有償付能力的保守企業(yè)不愿冒違約和損失名譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)而退出借貸市場(chǎng)，即所謂企業(yè)的“逆向風(fēng)險(xiǎn)選擇”效應(yīng)。由于銀行不能對(duì)借款人進(jìn)行全面監(jiān)控，任何借款人都傾向于改變其項(xiàng)目的性質(zhì)，使之更具風(fēng)險(xiǎn)，即所謂市場(chǎng)的“激勵(lì)機(jī)制”效應(yīng)。這兩種效應(yīng)將導(dǎo)致貸款違約性隨著利率的上升相應(yīng)增加。此外，金融機(jī)構(gòu)還會(huì)產(chǎn)生提高利率的自增強(qiáng)傾向，引誘資金流向非生產(chǎn)部門(mén)，給經(jīng)濟(jì)造成傷害。經(jīng)濟(jì)理論已經(jīng)證明，自由資金市場(chǎng)實(shí)際上存在多重均衡，在市場(chǎng)不完全條件下最有可能出現(xiàn)低效率均衡，利率市場(chǎng)化與金融市場(chǎng)深化將很有可能形成惡性循環(huán)。

(2)資本流動(dòng)性差的風(fēng)險(xiǎn)。受許多非市場(chǎng)因素的干擾，我國(guó)資本增量配置還不能在全社會(huì)各部門(mén)間自由進(jìn)行，資本存量也難以通過(guò)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)重組。價(jià)格體系仍不盡合理，存在著行業(yè)和企業(yè)壟斷；由于發(fā)展策略和體制等原因，尚存在受政府高度保護(hù)的行業(yè)和企業(yè)。這些享有壟斷利潤(rùn)和高度保護(hù)的行業(yè)和企業(yè)必然會(huì)吸引大量投資，其發(fā)展無(wú)疑會(huì)快于其它行業(yè)和企業(yè)。所以，我國(guó)產(chǎn)業(yè)資本的社會(huì)平均利潤(rùn)率遠(yuǎn)未形成，不同行業(yè)和地區(qū)間的資本回報(bào)率相差很大，從而使利率的資源導(dǎo)向功能趨于弱化。

(3)市場(chǎng)主體缺乏硬約束的風(fēng)險(xiǎn)。如果經(jīng)濟(jì)主體不能根據(jù)利率變化進(jìn)行理性經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，利率機(jī)制就會(huì)失去微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)而難以發(fā)揮作用。真正的市場(chǎng)主體要求實(shí)行預(yù)算硬約束，否則，就不可能在分析成本收益的基礎(chǔ)上經(jīng)營(yíng)。而國(guó)有經(jīng)濟(jì)恰恰是在缺乏預(yù)算約束的情況下參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的，國(guó)有企業(yè)通常只注重量的擴(kuò)張而忽視質(zhì)的提高，國(guó)有商業(yè)銀行貸款大多投向低效率的國(guó)有企業(yè)。真正的市場(chǎng)主體還要有完善的產(chǎn)權(quán)制度，以促使其責(zé)、權(quán)、利的有機(jī)統(tǒng)一，激發(fā)其實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化的動(dòng)力。目前，對(duì)國(guó)有企業(yè)的行政性干預(yù)和攤派仍很多、企業(yè)缺乏自主經(jīng)營(yíng)條件；自主經(jīng)營(yíng)擴(kuò)大后又缺少必要的自我約束。國(guó)有商業(yè)銀行也存在著內(nèi)部人控制和黑箱操作等問(wèn)題。

(4)金融監(jiān)管不足的風(fēng)險(xiǎn)。利率市場(chǎng)化將促進(jìn)金融創(chuàng)新活動(dòng)，而新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)對(duì)金融機(jī)構(gòu)本身就意味著一定的風(fēng)險(xiǎn)。利率市場(chǎng)化還可能引起金融機(jī)構(gòu)之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)。正如1993年以前美國(guó)銀行業(yè)所經(jīng)歷的那樣，為爭(zhēng)奪有限的資金來(lái)源，金融機(jī)構(gòu)可能競(jìng)相提高利率，導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)成本驟升、效益下降，甚至可能出現(xiàn)銀行倒閉以及由此引發(fā)的金融恐慌。為此，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的有效監(jiān)管就顯得尤為重要。目前，我國(guó)的分業(yè)金融監(jiān)管體制隨著金融創(chuàng)新和各類金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的交叉而日顯落后，三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的溝通不夠，在業(yè)務(wù)重疊方面存在扯皮現(xiàn)象。金融監(jiān)管方式僵化，表現(xiàn)為一切都要經(jīng)過(guò)審批，難以適應(yīng)迅速變化的金融市場(chǎng)要求。金融監(jiān)管技術(shù)手段落后，監(jiān)管能力不足，使得事先風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和防范很不夠，往往只能進(jìn)行事后處理。

(5)法律法規(guī)和制度建設(shè)尚不健全的風(fēng)險(xiǎn)。受現(xiàn)行行政管理體制的制約，我國(guó)各級(jí)地方政府對(duì)轄區(qū)內(nèi)企業(yè)往往容易直接插手其生產(chǎn)活動(dòng)，導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為不規(guī)范，企業(yè)盲目上項(xiàng)目、爭(zhēng)速度，很少考慮貸款的償還和效益。對(duì)銀行而言，在強(qiáng)有力的政府干預(yù)面前，利率的作用大為削弱。

制度、法規(guī)的建設(shè)和保障仍存在很多不足。在制度上，以社會(huì)保障制度和社會(huì)信用保障體系為例，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不利變化使得居民的收入預(yù)期大為降低，而隨著經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌，我國(guó)就業(yè)、教育、住房、醫(yī)療等各項(xiàng)制度改革不斷加快，但社會(huì)保障制度改革明顯滯后，導(dǎo)致居民風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期加強(qiáng)，整體消費(fèi)意識(shí)下降，居民儲(chǔ)蓄不再以保值增值為主要出發(fā)點(diǎn)，利率的導(dǎo)向作用自然很弱；我國(guó)全社會(huì)信用意識(shí)較差，社會(huì)信用保障體系尚未完全形成。在法規(guī)上，雖然“六法一條例一決定”基本構(gòu)筑了我國(guó)金融業(yè)的法律框架，有些法律已與現(xiàn)實(shí)情況不符，法條規(guī)定也不盡詳細(xì)，可操作性差，對(duì)金融機(jī)構(gòu)形不成嚴(yán)格的法律約束，導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)行為的變異和利率機(jī)制的相應(yīng)扭曲。

2.商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)內(nèi)在因素引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)

(1)利率市場(chǎng)化將會(huì)給商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)前所未有的不確定性因素。利率走向市場(chǎng)后，由于在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、資金成本、風(fēng)險(xiǎn)防范能力等諸多方面存在著種種差異，因而，利率市場(chǎng)化所帶來(lái)的變數(shù)也不盡相同。即便是同一家金融機(jī)構(gòu)由于資金的來(lái)源與資金的運(yùn)用實(shí)行的是議價(jià)，因而在成本核算、利潤(rùn)測(cè)定等方面都存在很大的不確定性。市場(chǎng)利率波動(dòng)對(duì)于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的影響越來(lái)越大。正因?yàn)槿绱耍适袌?chǎng)化一旦實(shí)施，必將給銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)極大的不確定性。2005年以來(lái)，各商業(yè)銀行都超前采取應(yīng)對(duì)措施，通過(guò)調(diào)整現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，切實(shí)解決新的資金運(yùn)用渠道和新的利潤(rùn)增長(zhǎng)方式兩大問(wèn)題。

(2)利率市場(chǎng)化運(yùn)作上的失誤，會(huì)造成不同程度的金融風(fēng)險(xiǎn)。利率市場(chǎng)化后，銀行必須自負(fù)盈虧，但由于銀行資產(chǎn)與負(fù)債的不匹配，商業(yè)銀行很可能造成利率缺口風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)等隱患，如果不加以有效的控制，發(fā)展下去甚至最終導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)關(guān)門(mén)倒閉；如果監(jiān)管措施跟不上，金融無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)加劇，將有可能發(fā)生嚴(yán)重的金融價(jià)格戰(zhàn)，甚至有可能引發(fā)嚴(yán)重的金融危機(jī)。有資料表明，在利率市場(chǎng)化的初期，美國(guó)每年倒閉的銀行達(dá)兩位數(shù)，1985年達(dá)到了三位數(shù)，1987年-1991年期間，每年平均倒閉200家。這種情況在利率市場(chǎng)化初期具有相當(dāng)?shù)拇硇浴?3)成熟期錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。在資產(chǎn)負(fù)債成熟期不相匹配或者資產(chǎn)負(fù)債成熟期相同而對(duì)應(yīng)數(shù)量不同的情況下，利率變動(dòng)使銀行資產(chǎn)收入和負(fù)債成本發(fā)生不均衡變動(dòng)，將對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)收益產(chǎn)生沖擊。根據(jù)我國(guó)目前的存貸款業(yè)務(wù)利息計(jì)算規(guī)則，定期存款利率固定，利息計(jì)算不受存款期內(nèi)利率調(diào)整影響，存款到期后按存入日掛牌利率支付利息。而貸款利率在央行基準(zhǔn)利率水平上由商業(yè)銀行進(jìn)行適當(dāng)浮動(dòng)并每年調(diào)整一次。銀行對(duì)長(zhǎng)期存款和貸款進(jìn)行期限匹配后，在到期日前若遇利率下調(diào)，銀行對(duì)存款支付的利息并不會(huì)減少，而貸款利率卻要在基準(zhǔn)利率調(diào)整的當(dāng)年或下一年度開(kāi)始相應(yīng)下調(diào)，貸款利息收入將下降，導(dǎo)致銀行凈利息收入減少。比如中央銀行從1996年開(kāi)始的八次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，已使得成熟期錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)成為商業(yè)銀行利息收入減少的主要原因。

(4)收益曲線風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，收益曲線是向上傾斜的。銀行利用短期負(fù)債支持長(zhǎng)期資產(chǎn)，長(zhǎng)短期利率水平的差異可給銀行帶來(lái)期望利差的收入。當(dāng)收益曲線異常變動(dòng)，長(zhǎng)短期利差縮小甚至出現(xiàn)倒掛時(shí)，銀行的利差收入就會(huì)大幅度降低甚至變?yōu)樨?fù)數(shù)。目前商業(yè)銀行投資國(guó)債，就面臨比較明顯的收益曲線風(fēng)險(xiǎn)。最近幾年，國(guó)有商業(yè)銀行在資金運(yùn)用主渠道拓展緩慢的形勢(shì)下，紛紛將富余資金投向債券市場(chǎng)，導(dǎo)致債券收益率下降。如2002年發(fā)行的30年期記賬式國(guó)債利率僅為2.9%，而同期銀行存款準(zhǔn)備金利率為1.89%，相差僅一個(gè)百分點(diǎn)。未來(lái)10年內(nèi)若出現(xiàn)比較明顯的通貨膨脹，或市場(chǎng)利率水平的長(zhǎng)高，商業(yè)銀行持有的長(zhǎng)期國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)凸顯出來(lái)，很有可能發(fā)生債券利息收益不足以彌補(bǔ)資金成本以及債券投資凈值損失的情況。

(5)基本點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。在同一時(shí)期內(nèi)，當(dāng)一般利率水平發(fā)生變化時(shí)，如果兩種不同金融產(chǎn)品的定價(jià)基礎(chǔ)即基準(zhǔn)利率變化水平不同時(shí)，會(huì)導(dǎo)致金融產(chǎn)品的利率水平調(diào)整幅度不同，銀行也會(huì)面臨損失。人民銀行公布的存貸基準(zhǔn)利率的不同步變動(dòng)就給商業(yè)銀行帶來(lái)基本點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。相同期限的存貸款利率下調(diào)幅度不同，商業(yè)銀行名義存貸利差就因存貸基準(zhǔn)利率調(diào)整幅度的不同步變化而發(fā)生了變化，當(dāng)商業(yè)銀行根據(jù)基準(zhǔn)利率的變化調(diào)整存貸款利率水平時(shí)(事實(shí)上商業(yè)銀行對(duì)存款利率沒(méi)有浮動(dòng)權(quán)力，只對(duì)貸款利率享有在央行基準(zhǔn)利率水平上的一定比例的上下浮動(dòng)權(quán))，這必然影響銀行正常的利息收入。

(6)內(nèi)含選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。在銀行的許多業(yè)務(wù)中，客戶都享有潛在的選擇權(quán)。如果利率水平下降，借款者可以提早償還銀行貸款，以低利率重新籌集資金。如果利率水平顯著上升，存款戶可以從銀行取出未到期的定期存款，重新存入高利率的存款帳戶。自1996年起我國(guó)存貸款利率大幅下調(diào)，一些資信情況好、經(jīng)營(yíng)狀況佳的企業(yè)，原本是各家商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的客戶，當(dāng)他們借降息的機(jī)會(huì)提出提前償還長(zhǎng)期貸款，以新的較低的利率再融資時(shí)，商業(yè)銀行為了保持客戶就不得不同意這種安排，使得銀行收益降低。這就是典型的內(nèi)含選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。一段時(shí)間以來(lái)通過(guò)銀行發(fā)行的憑證式國(guó)債，其發(fā)行辦法規(guī)定持有人可以提前向銀行兌付，資金由銀行墊付，則利率上升時(shí)可能出現(xiàn)大量的提前兌付現(xiàn)象，不僅對(duì)銀行正常支付能力形成巨大沖擊，而且削弱銀行投資其他高利率資產(chǎn)的盈利能力，也是一種內(nèi)在選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。

從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，利率市場(chǎng)化大大增加了銀行風(fēng)險(xiǎn)水平，美國(guó)發(fā)生的儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)危機(jī)即是一例。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Fed)從1965年開(kāi)始利率市場(chǎng)化改革，隨著管制的逐漸放松，市場(chǎng)利率水平迅速升高，利率波動(dòng)頻繁，金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)加大。美國(guó)儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)主要通過(guò)吸收短期儲(chǔ)蓄存款、發(fā)放長(zhǎng)期的固定利率住宅抵押貸款開(kāi)展業(yè)務(wù)。在長(zhǎng)期利率高于短期利率時(shí)，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)可以贏得穩(wěn)定的利差收入。但是在利率市場(chǎng)化后，短期存款利率直線上升，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)原有長(zhǎng)期固定利率抵押貸款的收益卻不變，導(dǎo)致許多相關(guān)金融機(jī)構(gòu)賬面利潤(rùn)下降，甚至破產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在1980年到1991年期間，25%的儲(chǔ)蓄貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉，發(fā)生所謂的儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)危機(jī)。這些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，都是我們?cè)诶适袌?chǎng)化過(guò)程中必須吸取的。

三、商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)的路徑選擇

從以上分析可以看出，利率市場(chǎng)化是一個(gè)復(fù)雜的進(jìn)化過(guò)程，對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，既有機(jī)遇又有挑戰(zhàn)。它將給商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的機(jī)遇和隱含的風(fēng)險(xiǎn)是前所未有的。對(duì)此，商業(yè)銀行一定要未雨綢繆，早作準(zhǔn)備，以應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的波動(dòng)，建立一套適合商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)分析模型和風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)，以應(yīng)對(duì)利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在應(yīng)對(duì)路徑的選擇上可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行。

1.優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，努力降低經(jīng)營(yíng)成本。利率市場(chǎng)化使商業(yè)銀行將面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)，在保證贏利的前提下，只有降低內(nèi)部運(yùn)作成本，才可能對(duì)市場(chǎng)承諾更加優(yōu)惠的利率水平。目前我國(guó)商業(yè)銀行內(nèi)部運(yùn)作成本具備較大的下降空間，就看如何建立一套合理的運(yùn)作機(jī)制，進(jìn)行科學(xué)管理。就未來(lái)發(fā)展來(lái)說(shuō)，促進(jìn)負(fù)債增長(zhǎng)模式由數(shù)量導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)樾б鎸?dǎo)向，由一味的鼓勵(lì)吸儲(chǔ)轉(zhuǎn)變?yōu)榇龠M(jìn)資金成本控制和有效運(yùn)用，把各資產(chǎn)與負(fù)債在金額、期限和品種上的匹配的成本理念貫穿于日常經(jīng)營(yíng)當(dāng)中是其經(jīng)營(yíng)取向。

2.充實(shí)員工知識(shí)，提高經(jīng)營(yíng)管理水平。利率市場(chǎng)化，根本上改變了銀行間存貸款業(yè)務(wù)的無(wú)差異性，資金的價(jià)格——利率將成為銀行強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)手段，而僅靠幾頓酒席賺取存款會(huì)變得更加困難。銀行職員在與客戶討價(jià)還價(jià)時(shí)，應(yīng)著重考慮如何能使銀行的利潤(rùn)最大化?如何發(fā)揮資金的最大效用?如何組織到更廉價(jià)的資金?這就要求銀行員工具備一定的投融資學(xué)知識(shí)，切實(shí)測(cè)算每一筆存貸款的成本和收益，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值來(lái)判斷該筆存貸款是否能夠覆蓋其預(yù)期損失和非預(yù)期損失，從而制定合理的價(jià)格，保證預(yù)期收益的實(shí)現(xiàn)。

3.大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，努力調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)。利率市場(chǎng)化，增加了客戶選擇銀行的余地，有實(shí)力的大企業(yè)，完全會(huì)“挑肥揀瘦”，更有可能投入外資銀行的懷抱。作為我國(guó)商業(yè)銀行，應(yīng)注意大、中、小客戶群的結(jié)構(gòu)比例，避免不計(jì)成本地死拽住客戶，而忽視能增加收益，又能分散風(fēng)險(xiǎn)的中小客戶?？蛻艚?jīng)理應(yīng)提高談判技巧，通過(guò)提供全方位的優(yōu)質(zhì)服務(wù)來(lái)吸引客戶，提高收益。在吸引重點(diǎn)優(yōu)質(zhì)客戶的同時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的客戶以更高的利率水平作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，推動(dòng)商業(yè)銀行客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

4.加強(qiáng)金融市場(chǎng)研究，運(yùn)用好定價(jià)權(quán)。利率管制時(shí)期，利率由央行制定，商業(yè)銀行保證不折不扣地執(zhí)行，而我國(guó)商業(yè)銀行目前普遍缺乏一套有效的利率定價(jià)機(jī)制。利率市場(chǎng)化之后，如何制定和預(yù)測(cè)資金市場(chǎng)的價(jià)格，是技術(shù)性非常強(qiáng)的業(yè)務(wù)，各商業(yè)銀行應(yīng)盡快組織力量，建立起自身的定價(jià)機(jī)制，綜合考慮國(guó)內(nèi)和國(guó)際金融市場(chǎng)利率的變動(dòng)情況以及資金成本、風(fēng)險(xiǎn)等因素，科學(xué)制定利率。

5.大力拓展中間業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入多元化。從歐美銀行的經(jīng)營(yíng)情況看，其中間業(yè)務(wù)的收益已占相當(dāng)大的比重。中資銀行完全應(yīng)在這方面狠下功夫，大力發(fā)展銀行卡業(yè)務(wù)和個(gè)人理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)。這樣，一方面可以彌補(bǔ)利差的損失，提高受益，另一方面能減少銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

6.提升品牌形象，增強(qiáng)對(duì)客戶的吸引力。日常生活中，老百姓消費(fèi)一般喜歡到其認(rèn)為值得依賴的商家去，哪怕它的價(jià)格比別人高?？蛻魧?duì)銀行提供的服務(wù)同樣有偏好，所以銀行必須珍視自己的品牌形象，努力做好服務(wù)。這是無(wú)形資產(chǎn)，必須讓它保值、增值。

7.加快產(chǎn)品研發(fā)，進(jìn)行金融創(chuàng)新。利率市場(chǎng)化的主要意義之一還在于促進(jìn)金融創(chuàng)新，所有的經(jīng)濟(jì)主體都會(huì)受到創(chuàng)新帶來(lái)的利好。利率市場(chǎng)化后，銀行不僅可以根據(jù)存款的期限不同確定不同的利率，更可以根據(jù)存貸款的金額不同把利率分成不同的檔次。另外，遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期權(quán)、利率互換等交易品種都將會(huì)推出。如哪家銀行捷足先登，必然能得到豐厚的回報(bào)。

此外，在金融環(huán)境因素方面，還應(yīng)為商業(yè)銀行提供必要的保障。

一是在政策方面。利率市場(chǎng)化政策性很強(qiáng)，事關(guān)國(guó)計(jì)民生，必須有一整套政策、法律、法規(guī)相配套，這就要求有關(guān)部門(mén)應(yīng)盡快加以制定和完善。當(dāng)前，要加大貨幣政策的實(shí)施力度，發(fā)揮證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)“三駕馬車(chē)”的監(jiān)管作用，為利率市場(chǎng)化創(chuàng)造一個(gè)有利的外在環(huán)境，保障利率市場(chǎng)化改革的順利進(jìn)行；要通過(guò)學(xué)習(xí)和借鑒其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，穩(wěn)步過(guò)渡到安全意義的利率市場(chǎng)化，特別是要注意吸取東亞地區(qū)利率市場(chǎng)化的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，把握好金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的節(jié)奏。

二是在監(jiān)管方面。因?yàn)槔适袌?chǎng)化使得競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，要求提高金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新能力和管理水平，客觀上對(duì)金融監(jiān)管提出新的要求。由于市場(chǎng)及市場(chǎng)主體的不成熟，有產(chǎn)生惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的可能，而銀行過(guò)度的競(jìng)爭(zhēng)將導(dǎo)致銀行體系的不穩(wěn)定，價(jià)格制定權(quán)的分散也蘊(yùn)藏著金融腐敗的風(fēng)險(xiǎn)，因此，央行應(yīng)提前建立針對(duì)利率市場(chǎng)化的金融監(jiān)管新模式，并在這種模式成熟后，最終放開(kāi)存貸款利率；可以通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作，調(diào)控基準(zhǔn)利率，最終實(shí)現(xiàn)利率的完全市場(chǎng)化；在過(guò)渡期內(nèi)實(shí)行最低限度的利率管制，以防出現(xiàn)利率失控引發(fā)金融危機(jī)。與此同時(shí)，加強(qiáng)各金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息溝通，建立定期磋商制度，解決分業(yè)金融監(jiān)管的部門(mén)協(xié)調(diào)問(wèn)題；采取靈活監(jiān)管方式，切實(shí)提高金融監(jiān)管的技術(shù)水平和能力，確保利率市場(chǎng)化的順利進(jìn)行。

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[4]顧麗文.表外業(yè)務(wù)創(chuàng)新——現(xiàn)代商業(yè)銀行發(fā)展的主旋律[N].金融時(shí)報(bào)，2000-09-09.將會(huì)給中國(guó)金融業(yè)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新注入新的活力。從當(dāng)前國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理狀況上看，經(jīng)過(guò)多年的改革與發(fā)展，已有三家銀行改制上市，農(nóng)業(yè)銀行也正在著手改制上市的準(zhǔn)備工作。各商業(yè)銀行目前在經(jīng)營(yíng)管理水平、內(nèi)控機(jī)制建設(shè)、不良資產(chǎn)處置、風(fēng)險(xiǎn)管理、資金運(yùn)作等方面已經(jīng)有了長(zhǎng)足的進(jìn)步，各方面的實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。利率市場(chǎng)化作為對(duì)商業(yè)銀行的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)與管理模式的一種新考驗(yàn)，可有效地激發(fā)商業(yè)銀行在現(xiàn)有基礎(chǔ)上用好價(jià)格手段的同時(shí)，更多地運(yùn)用非價(jià)格手段，大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，以規(guī)避利率市場(chǎng)化所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。目前種種跡象表明，為提前應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的挑戰(zhàn)，我國(guó)四大銀行正在逐步改變以往以存貸利差為主的收入結(jié)構(gòu)，中間業(yè)務(wù)由此增長(zhǎng)強(qiáng)勁。但從總體上看，這與國(guó)外中間業(yè)務(wù)一般在30%—40%的占比相比，還存在著明顯的差距。換言之，中國(guó)金融業(yè)的金融創(chuàng)新蘊(yùn)含著巨大的潛在空間。