論文摘要：從企業(yè)、銀行和政府三個方面分析了金融危機(jī)下中小企業(yè)融資難的原因，指出，中小企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化自身素質(zhì)建設(shè)，全面提升融資能力；銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加大改革力度，優(yōu)化中小企業(yè)金融服務(wù)；要發(fā)揮政府扶持和引導(dǎo)作用，改善中小企業(yè)融資和發(fā)展的社會環(huán)境。

論文關(guān)鍵詞：中小企業(yè)融資；企業(yè)信用；金融危機(jī)

中小企業(yè)融資是指中小企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀及資金運(yùn)用情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)未來經(jīng)營與發(fā)展策略的要求，通過一定的渠道和方式，利用內(nèi)部積累或向企業(yè)的投資者及債權(quán)人，籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的一種經(jīng)濟(jì)活動。一般來說，企業(yè)融資能力與其資產(chǎn)規(guī)模、信用程度、企業(yè)未來成長的期望等因素成正相關(guān)，與企業(yè)風(fēng)險成負(fù)相關(guān)。我國中小企業(yè)由于資金規(guī)模較小、經(jīng)營風(fēng)險較大、抗沖擊能力較弱等客觀制約因素制約，融資困難。據(jù)2007年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國中小企業(yè)創(chuàng)造的CDP占到全國的60％，貢獻(xiàn)了50％的稅收，并解決了75％以上的就業(yè)崗位，毫無疑問，中小企業(yè)已成為我國國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速發(fā)展的重要推動力。基于這一現(xiàn)實(shí)，近年來，各級政府部門、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)分別從政策環(huán)境、監(jiān)管體系、服務(wù)機(jī)制、金融產(chǎn)品等不同層次，不斷優(yōu)化中小企業(yè)融資環(huán)境，解決中小企業(yè)融資難題。

2007年以來，面對全球金融危機(jī)的新形勢，國家不斷加大宏觀調(diào)控力度，中小企業(yè)發(fā)展面臨融資難的新問題。如果不對這些新問題加以及時關(guān)注，并采取應(yīng)對措施，中小企業(yè)融資難題將進(jìn)一步惡化，大量中小企業(yè)陷入生存危機(jī)，對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展產(chǎn)生巨大沖擊。

一、我國中小企業(yè)融資難的原因分析

(一)中小企業(yè)自身原因

投資銀行是主要從事資本市場業(yè)務(wù)的金融中介機(jī)構(gòu)，現(xiàn)資銀行的業(yè)務(wù)主要包括證券承銷、證券交易、兼并收購、資金管理、項(xiàng)目融資、風(fēng)險投資等。國外投資銀行按產(chǎn)權(quán)制度劃分類型，主要包括合伙制和公司制兩種形式。合伙制曾被認(rèn)為是投資銀行最理想的企業(yè)形式。

我國國內(nèi)迅速增長的投資融資需求和迅速發(fā)展的資本市場也需要投資銀行業(yè)快速發(fā)展與完善。但是，我國現(xiàn)存的證券公司在企業(yè)形式、管理制度及業(yè)務(wù)范圍上過于單一，難以滿足快速發(fā)展的資本市場的業(yè)務(wù)需要。因此，積極引入合伙機(jī)制，設(shè)立合伙制的投資銀行，不僅在企業(yè)形式、管理方式上是一種有利的補(bǔ)充，其對市場的迅速反應(yīng)及專業(yè)化的業(yè)務(wù)定位可以更好的滿足市場需求，還可以加強(qiáng)市場競爭，促使現(xiàn)有的證券公司不斷完善，提高競爭力，使整個資本市場運(yùn)作向更有效的方向發(fā)展。

因此，盡快完善我國的合伙制企業(yè)相關(guān)立法，創(chuàng)造更有利的政策環(huán)境，對促進(jìn)合伙制投資銀行的健康發(fā)展至關(guān)重要。

一、引入合伙制投資銀行的法律環(huán)境建設(shè)

1997年2月，我國第一部專門調(diào)整合伙關(guān)系的法律《中華人民共和國合伙企業(yè)法》的頒布、實(shí)施，是我國建立現(xiàn)代化企業(yè)制度的又一重要舉措。但是合伙企業(yè)法頒布后，社會反應(yīng)不大，其原因是規(guī)范、調(diào)整的問題十分有限，合伙制的許多問題未納入法律調(diào)整的范疇，給合伙制實(shí)踐造成了很大的障礙。

1、有限合伙的立法

[論文關(guān)鍵詞]企業(yè)人力資源；投資；經(jīng)濟(jì)效益

[論文摘要]人力資源投資經(jīng)濟(jì)效果評價與物質(zhì)資源投資經(jīng)濟(jì)效果評價是同等重要的。通過反復(fù)研究，人力資源投資與企業(yè)改擴(kuò)建投資在本質(zhì)上是相似的，人力資源投資經(jīng)濟(jì)效果可以采用企業(yè)改擴(kuò)建投資項(xiàng)目評價的“有無”增量法來間接計(jì)算和評價。

目前,我國很多研究都集中在設(shè)備、工藝等物質(zhì)資源投資經(jīng)濟(jì)效果的評價方面，而忽視了人才招聘、人才開發(fā)等人力資源投資經(jīng)濟(jì)效果的評價問題。其實(shí)，分析企業(yè)人力資源投資的經(jīng)濟(jì)效果可以指導(dǎo)人力資源投資決策，有利于減少在人力資源上的盲目投資造成的經(jīng)濟(jì)損失和機(jī)會成本，保證企業(yè)全部投資的經(jīng)濟(jì)效果，因此，對企業(yè)來說，人力資源投資經(jīng)濟(jì)效果評價與物質(zhì)資源投資經(jīng)濟(jì)效果評價是同等重要的。通過反復(fù)研究，本文認(rèn)為人力資源投資與企業(yè)改擴(kuò)建投資在本質(zhì)上是相似的，人力資源投資經(jīng)濟(jì)效果可以采用企業(yè)改擴(kuò)建投資項(xiàng)目評價的“有無”增量法來間接計(jì)算和評價。

一、人力資源投資所產(chǎn)生的收入與支出的基本要素

企業(yè)進(jìn)行人力資源投資所產(chǎn)生的收入是指企業(yè)由于人力資源投資而增加的有關(guān)收入，企業(yè)進(jìn)行人力資源投資所產(chǎn)生的收入的基本要素有新增企業(yè)業(yè)務(wù)收入和回收流動資金收入。新增企業(yè)業(yè)務(wù)收入包括新增主營業(yè)務(wù)收入和新增其它業(yè)務(wù)收入，回收流動資金是指企業(yè)人力資源流動資金投資支出在人力資源退出企業(yè)時的收回額。企業(yè)進(jìn)行人力資源投資所產(chǎn)生的支出的基本要素有新增企業(yè)人力資源收益性支出和人力資源資本性支出。其中，新增企業(yè)人力資源收益性支出包括人力資源管理費(fèi)用、人力資源離職成本、人力資源使用成本。人力資源管理費(fèi)用包括人力資源離職管理費(fèi)用和使用管理費(fèi)用，離職成本主要是離職補(bǔ)償成本，使用成本包括基本工資等人力資源維持成本和獎金、獎勵等人力資源激勵成本；其中，人力資源資本性支出包括人力資源取得(招聘、尋求等)投資支出、人力資源開發(fā)(培訓(xùn)、深造等)投資支出和人力資源保障(養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險等)投資支出，它又可分為人力資源流動資金投資支出和固定資金投資支出兩種類型。

二、企業(yè)人力資源投資的內(nèi)涵

1理論分析

AlexanderPeterGroh（2010）認(rèn)為，決定國家或地區(qū)的風(fēng)險投資資本與私募股權(quán)的吸引力指數(shù)包括以下方面：經(jīng)濟(jì)活動、資本市場深度、稅收、投資者保護(hù)和公司治理、人力、社會環(huán)境和企業(yè)文化。本研究結(jié)合中國風(fēng)險投資年鑒定義，將風(fēng)險投資系統(tǒng)環(huán)境區(qū)分為宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境進(jìn)行分析，宏觀環(huán)境因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)因素、政府政策因素、國家法律規(guī)制、社會文化等；微觀環(huán)境因素包括退出渠道、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、平臺建設(shè)、人力資源等。HenryChen（2010）認(rèn)為風(fēng)險投資行業(yè)具有特有的雙重地域集聚效應(yīng)，產(chǎn)業(yè)中心的建立會促進(jìn)風(fēng)險投資中心的形成，風(fēng)險投資中心的形成又反過來打造產(chǎn)業(yè)中心。風(fēng)險投資公司會更偏向于將公司建立在低稅率高補(bǔ)貼、人才集聚、政府給予風(fēng)險補(bǔ)償、退出渠道完善、法律制度規(guī)范、政府基金引導(dǎo)的高度集中有利的產(chǎn)業(yè)集群中心。企業(yè)家會偏好于在接近籌資渠道、大量人才、學(xué)術(shù)研究、信貸擔(dān)保制度完善的風(fēng)險投資中心建立公司。兩者相互促進(jìn)，從而提高風(fēng)險投資家和企業(yè)家的利潤回報(bào)率。風(fēng)險投資系統(tǒng)環(huán)境的各方面因素，會直接影響作用于風(fēng)險投資中心和產(chǎn)業(yè)中心的形成，從而形成一級和二級聚集經(jīng)濟(jì)性的良性循環(huán)，更加有效地配置資源。相反，對于不是風(fēng)險投資中心和產(chǎn)業(yè)中心的地區(qū)來說，可能就是一個惡性循環(huán)，這也在一定程度上導(dǎo)致各個地區(qū)風(fēng)險投資行業(yè)發(fā)展的差距不斷加大。對于非集聚中心的地區(qū)，如何扭轉(zhuǎn)惡性循環(huán)，發(fā)展風(fēng)險投資，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，成為地區(qū)政府關(guān)注的重點(diǎn)。Sahlman（1990）和Stromberg（2003）風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在本地投資的利潤回報(bào)率決定了該地區(qū)對于風(fēng)險資本的吸引力。SwatiDeva（2008）認(rèn)為，對于不是風(fēng)險投資中心的地區(qū)政府如果要發(fā)展風(fēng)險投資，改變惡性循環(huán)，最有效的辦法是制定政策吸引外地成熟的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入本地，降低其進(jìn)入成本，而不是鼓勵本地建立新的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)。HenryChen（2010）認(rèn)為集中于單一產(chǎn)業(yè)可能會提高二級聚集外部經(jīng)濟(jì)效果，集中有限資源重點(diǎn)支持該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，形成區(qū)域特色的產(chǎn)業(yè)中心集聚，從而促進(jìn)風(fēng)險投資發(fā)展。

2風(fēng)險投資系統(tǒng)環(huán)境分析

筆者基于雙重地域集聚效應(yīng)理論，分析風(fēng)險投資系統(tǒng)環(huán)境各個因素，以及各個因素如何作用于風(fēng)險投資中心和產(chǎn)業(yè)中心的建立，從而探究風(fēng)險投資如何形成雙重集聚效應(yīng)的良性循環(huán)，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的內(nèi)在原因。

2.1宏觀環(huán)境

2.1.1政府政策因素Rosielloetal（.2010）以歷史分析方法研究了以色列和英國、蘇格蘭的創(chuàng)新政策框架，結(jié)果表明風(fēng)險投資政策的成功取決于許多因素，包括風(fēng)險投資市場出現(xiàn)的時期、高科技企業(yè)集群和特定國家或地區(qū)的制度背景。風(fēng)險投資的相關(guān)政策，貫穿了募、投、管、退等各個環(huán)節(jié)，涵蓋了財(cái)稅支持，住房補(bǔ)貼、人才引進(jìn)方方面面。通過制定完善的政策支持體系，能夠降低外地成熟的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)進(jìn)駐本地的進(jìn)入成本，降低風(fēng)險投資公司的投資風(fēng)險和運(yùn)營成本，提高風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在本地投資的利潤回報(bào)率，從而吸引風(fēng)險資本和投資機(jī)構(gòu)流入，形成集聚效應(yīng)，構(gòu)建風(fēng)險投資中心。

2009年A股市場的投資主線是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型則是2010年A股市場的投資主線。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之年更應(yīng)著眼長遠(yuǎn)，從資產(chǎn)配置角度看，“核心—衛(wèi)星”的投資組合結(jié)構(gòu)應(yīng)是目前較好的組合結(jié)構(gòu)。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型意味著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的“華麗轉(zhuǎn)身”。

首先，整體經(jīng)濟(jì)從依靠出口拉動轉(zhuǎn)變?yōu)橐詢?nèi)需為主的發(fā)展模式；其次，產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化與升級成為迫在眉睫的議題。傳統(tǒng)的過剩產(chǎn)能需要調(diào)整，傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)需要進(jìn)一步推動技術(shù)革新，從勞動密集型產(chǎn)業(yè)向技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)需要培育，節(jié)能減排、可替代能源、生物工程、信息技術(shù)等都可能成為新一輪技術(shù)革命的引擎。再者，區(qū)域的協(xié)調(diào)發(fā)展再度提上國家戰(zhàn)略的高度，相繼出臺的區(qū)域振興規(guī)劃反映了宏觀政策的這一取向。對于資本市場而言，我們看到的則是區(qū)域板塊、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板塊的相繼登場和估值中樞的不斷抬升。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶給資本市場的不僅僅是一個投資話題。目前，代表傳統(tǒng)周期性行業(yè)的大盤股和代表戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的小盤股的估值差異達(dá)到歷史高點(diǎn)。隨著A股市場的調(diào)整，投資者又該如何看待這條投資主線呢？經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之年更應(yīng)著眼長遠(yuǎn)，把目光轉(zhuǎn)向3—5年后的中國。那時，我國將經(jīng)歷怎樣的劇變？這些變化將如何影響要素價格，進(jìn)而影響上市公司利潤，并傳導(dǎo)到市場估值？超級秘書網(wǎng)

首先，老齡化將是我們面臨的一個問題。我國的“人口紅利”在2015年左右消失。這就意味著勞動力成本的逐步抬升，傳統(tǒng)勞動密集型產(chǎn)業(yè)、初級加工產(chǎn)業(yè)將走向衰退.而醫(yī)療保健、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)、自動化／半自動化產(chǎn)業(yè)將逐步興起。

其次，節(jié)能減排與應(yīng)對全球氣候變暖是今后相當(dāng)長時間的一項(xiàng)挑戰(zhàn)。為實(shí)現(xiàn)我國2020年單位GDP能耗下降45％的目標(biāo)，發(fā)展節(jié)能照明、智能電網(wǎng)、建筑新材料、廢棄物處理等產(chǎn)業(yè)，將是今后產(chǎn)業(yè)政策的重點(diǎn)之一。