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股市投資建議范文第1篇

關(guān)鍵詞：中國私募股權(quán)投資市場 運行態(tài)勢 發(fā)展

目前，中國私募股權(quán)投資市場發(fā)展現(xiàn)狀不容樂觀，這在很大程度上影響了我國企業(yè)的發(fā)展和壯大。因此，對于中國私募股權(quán)投資市場運行態(tài)勢和發(fā)展的探討有其必要性。

一、中國私募股權(quán)投資市場的運行態(tài)勢

當(dāng)下我國私募股權(quán)投資市場處于高速發(fā)展的態(tài)勢。從我國經(jīng)濟整體發(fā)展形勢來看，在未來的一段時間內(nèi)，我國經(jīng)濟市場仍舊面臨著嚴(yán)重的泡沫威脅和通貨膨脹的危機，雖然在諸多宏觀政策調(diào)控下，我國經(jīng)濟開始回歸正常增長軌道，但是企業(yè)估值將會下降。

中國私募股權(quán)投資市場的高速發(fā)展有許多原因， 主要原因有兩點：一是國內(nèi)良好的宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢；二是政策扶植，并且，在此基礎(chǔ)上，中國創(chuàng)造出一大批優(yōu)秀的企業(yè)， 使得資本市場內(nèi)在需求不斷擴大。從我國整個私募股權(quán)投資行業(yè)分析，未來投資策略也會逐漸理性性，尤其是在當(dāng)前競爭的激烈的條件下，投資機構(gòu)會通過專業(yè)化增值服務(wù)來獲取市場的生存力，這也是未來人民幣基金發(fā)展的一個主流方向。

二、中國私募股權(quán)投資市場的運行態(tài)勢分析

首先，中國私募股權(quán)投資市場的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在不斷地升級，但是仍舊缺乏有效的股權(quán)融資渠道，這在很大程度上影響了我國一些優(yōu)勢企業(yè)的發(fā)展，阻礙了企業(yè)的做強做大。目前我國私募基金退出主要是通過境內(nèi)外的股市， 但是這種退出方式具有難度。

其次，隨著國內(nèi)資本市場的不斷發(fā)展，中國私募股權(quán)投資市場的投資渠道也在不斷地增多，不僅有境內(nèi)投資，還有境外投資，這樣，人民幣也會隨著金融資產(chǎn)的積累而不斷地升值。

第三，中國私募股權(quán)投資市場的法制環(huán)境不夠完善，中國私募股權(quán)投資發(fā)展長期處于法律監(jiān)管真空的狀態(tài)。比如私募股權(quán)投資基金，目前仍舊面臨一些法律問題需要出臺細則，并且需要加以明確。

三、中國私募股權(quán)投資市場的發(fā)展建議

（一）創(chuàng)新市場，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)

加強市場創(chuàng)新， 推動公司債券、 房地產(chǎn)投資基金、 資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新品種的發(fā)展，對現(xiàn)有市場下的風(fēng)險的分析，創(chuàng)新各種不同特殊的金融產(chǎn)品，為投資者提供多樣化的收益方式，并且要加強分析和探討，以現(xiàn)有的經(jīng)濟情況為標(biāo)準(zhǔn)，加強對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的分析和適當(dāng)調(diào)整，采取一切可行科學(xué)的措施，推動產(chǎn)業(yè)基金和各類股權(quán)投資基金的發(fā)展，為我國培養(yǎng)優(yōu)質(zhì)的上市資源。其次，針對現(xiàn)行市場的相關(guān)機制進行研究和分析，找出其中存在的不足和缺陷，完善市場化機制，提高上市公司的質(zhì)量。

（二）完善機制，加強私募股權(quán)投資

從目前資本市場的總體情況來分析，市場要想達到應(yīng)有的供需平衡，就需要通過各種方式和手段，增加供券產(chǎn)品，以本土的資本市場為出發(fā)點，加快產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展。中國私募股權(quán)投資市場的基金主要是用于未上市的公司，所以，企業(yè)在成長的過程中，要加強對自身能力和現(xiàn)狀的分析，結(jié)合自身情況，培育不同的產(chǎn)業(yè)基金和股權(quán)投資基金，如成長基金、風(fēng)險基金和收購基金等。與此同時，還要加強對現(xiàn)有市場的篩選，做好全方位的調(diào)查，以市場資源化的管理手段，加強對市場的分析，建筑投資回報，為企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造更多的價值。

（三）加強私募股權(quán)投資自律建設(shè)

從某種意義上講，私募股權(quán)投資最為主要的特點就是專家理財。所以，在實踐當(dāng)中，要重視這一點的重要性，加強對管理公司的監(jiān)督和培育。對于任何一個基金來講，其運行成功與否與其相關(guān)的管理團隊有著密切的關(guān)系，因此，要加強對現(xiàn)有管理團隊的培訓(xùn)和教育，使得整個管理團隊的綜合素質(zhì)有所提高，并且隨著中國私募股權(quán)投資市場的發(fā)展，要進行不斷的研究和深入學(xué)習(xí)，使得知識結(jié)構(gòu)和管理方法不斷優(yōu)化，能夠與時俱進。其次，政府人加強重視，加強我國私募股權(quán)投資的法制法規(guī)體系的進一步完善和健全，針對其中的問題，進行有針對性的修改，如當(dāng)前的《證券法》《合伙企業(yè)法》等等。第三，要規(guī)范我國私募股權(quán)投資市場的運行，建立相關(guān)的托管制度和信息披露制度，并且在發(fā)展的過程中，要加強不斷的完善，并且要成立私募股權(quán)投資自律組織，有效地制約我國私募股權(quán)投資市場的運行，使其不斷規(guī)范化。

（四）完善市場運行模式

對于我國本土的私募股權(quán)投資市場，其在發(fā)展過程中，一方面，要涉及到機制問題、激勵制度、效率問題，另一方面，還密切關(guān)系到市場的運行模式，因此，在中國私募股權(quán)投資市場運行過程中，國家和政府部門要加強適當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)，做好監(jiān)管和協(xié)調(diào)勤工作，立足于本土市場，加強國內(nèi)外的合作。在現(xiàn)有的市場背景下，市場需求量也要不斷加大，為了滿足這日益增長的境外需求，需要我國政府成立相關(guān)的專業(yè)機構(gòu)，做好全球范圍內(nèi)的投資。

（五）建立科學(xué)化的多層次資本市場

現(xiàn)行資本市場要正常運行，就要不斷發(fā)展多層次的資本市場，為我國企業(yè)的發(fā)展提供發(fā)展的平臺，尤其是對于一些比較成熟的企業(yè)來講，其在發(fā)展的過程中，需要更多的場外交易，所以，當(dāng)務(wù)之急就是培育多層次資本市場，進而為我國企業(yè)的成長創(chuàng)造良好的市場環(huán)境。比如：企業(yè)在完善現(xiàn)代市場商業(yè)制度，促進場外市場發(fā)展，完善產(chǎn)權(quán)市場，強化市場的輔作用，建立健全的私募基金退出渠道。為此，以產(chǎn)權(quán)市場為基礎(chǔ)，建立一個良好的退出通道， 這樣，一些無法上市的私募基金就可以通過并購、轉(zhuǎn)讓、管理層回購等方式退出。

四、總結(jié)

總而言之，中國私募股權(quán)投資市場還有很多的不完善之外，需要深入分析和探討，從中找出缺陷和不足，結(jié)合市場規(guī)律，培育高質(zhì)量、規(guī)范的基金管理機構(gòu)，降低行業(yè)風(fēng)險，保障各參與方利益的基礎(chǔ)，促進中國PE的長遠發(fā)展。

參考文獻：

[1]周浩榮.私募股權(quán)投資對公司治理效應(yīng)研究[J].財會通訊，2012（08）

股市投資建議范文第2篇

關(guān)鍵詞：社會資本投資；水利工程建設(shè)；實施意見

中圖分類號：F283 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1671-2064（2017）04-0200-01

為加快水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高水利綜合服務(wù)能力，充分發(fā)揮社會資本特別是民間資本的積極作用，依據(jù)《甘肅省人民政府關(guān)于創(chuàng)新重點領(lǐng)域投融資機制鼓勵社會投資的實施意見》，結(jié)合我市水利現(xiàn)狀實際，現(xiàn)提出如下實施意見：

1 采取PPP模式建設(shè)運營水務(wù)一體化

采取PPP模式建設(shè)的水務(wù)一體化項目主要涉及生活飲用水水源工程、輸配水管網(wǎng)、凈水處理廠、污水處理廠、排水管網(wǎng)等，由市水利投資公司獨資或控股成立項目公司，負責(zé)項目的籌資建設(shè)與運營管理。項目屬基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域的民生項目，通過收取終端用戶水費和污水處理費獲得收益，項目自身的盈利和清償能力不足，且政府難以通過市場融資滿足項目建設(shè)運營需要，通過融資建設(shè)解決水資源供需配置不平衡和靖遠縣雙永供水工程、引洮一期會寧北部供水工程大型泵站更新改造、齊家大峴隧洞除險加固、甘溝干渠延長段改擴建等工程因地方資金無法足額落實而項目未能全面建成并發(fā)揮效益的問題。市水利投資公司有限公司是市政府授權(quán)負責(zé)全市水資源開發(fā)、建設(shè)和經(jīng)營的企業(yè)，具有“融資載體、投資主體、經(jīng)營實體”的功能，逐步實現(xiàn)城鄉(xiāng)生活供水一體化，將城市供水管網(wǎng)向有條件的農(nóng)村延伸，使農(nóng)村居民享有與城市居民同服務(wù)、同水質(zhì)、同水價的權(quán)利。市水利投資公司資本金來源于水資源費、水利專項基金及水利國債等途徑，由市財政直接劃撥市水利投資公司，通過資本金及固定資產(chǎn)抵押進行市場融資，市財政對融資利息予以補貼。

2 充分發(fā)揮多元化投資主體的作用

傳統(tǒng)意義上，農(nóng)田水利和水土保持設(shè)施是由政府出資建設(shè)的，但是政府所發(fā)揮的力量有限，因此可以積極的引導(dǎo)新型的經(jīng)營主體加大對農(nóng)田水利和水土保持設(shè)施的投資力度。農(nóng)業(yè)用水合作組織可以在制度允許的范圍之內(nèi)持有或者以財政補助的形式持有部分工程資產(chǎn)。社會資本參與到農(nóng)田水利與水土保持的形式多種多樣，比如參與控股、特許經(jīng)營等。另外也需要加大對各類經(jīng)營主體的支持力度，如農(nóng)業(yè)企業(yè)、專業(yè)大戶等，要以更加多樣化的形式，如租賃、獨資、投工等形式，使他們更加積極的參與到農(nóng)田水利和水土保持建設(shè)過程中來。政府也可以給予相關(guān)主體財政或者政策上的支持，例如租賃、承包水利工程運營權(quán)的企業(yè)和個人在工程維修養(yǎng)護可申請補助資金。投入社會資本的主體擁有工程的股份和管理運營權(quán)，征收的費用達到投資的成本和利息、利潤后交由政府管理或由社會資本主體有償代管。

3 保障工程投資合理收益

τ諫緇嶙時徑言，投資主要的目的是為了獲取可觀的收益，因此政府也需要采取措施充分保障社會資本的收益。比如，社會資本若投資建設(shè)或者運營相關(guān)的水利設(shè)施或者水利工程，可以和國有、集體投資享有同樣的政策待遇。若社會投資企業(yè)承擔(dān)了一定的公益性任務(wù)，政府可對工程建設(shè)投資、維修養(yǎng)護和管護經(jīng)費等給予適當(dāng)補助，并落實優(yōu)惠政策。社會資本在投資建設(shè)或者運營相關(guān)的水利設(shè)施之中，可以依照相關(guān)法律進行轉(zhuǎn)讓和轉(zhuǎn)租等，另外，若出現(xiàn)征用或者征收現(xiàn)象的，國家需要按照有關(guān)規(guī)定進行補償或者是賠償。社會資本在投資農(nóng)業(yè)水利過程中合法收益的保障可以通過以下措施實現(xiàn)：若社會資本參與到重大的水利工程中，可以和國有、集體項目享有同等政策待遇和支持，它們可以獲得相應(yīng)的水費等經(jīng)濟收益，也可以獲得政府的優(yōu)惠政策；若社會資本承擔(dān)了一定的公益性任務(wù)，工程產(chǎn)權(quán)可以按照“誰投資，誰受益”的原則來進行。由社會資本投資最后所產(chǎn)生的效益貴社會資本主體所有，而政府所進行的財政支持可以由社會資本主體代為運營或者是管理。對于社會資本參與到重大水利工程投資建設(shè)中也可以依法進行轉(zhuǎn)讓和轉(zhuǎn)租，若出現(xiàn)占用或征收時，需要經(jīng)過相關(guān)人員同意，補償或者賠償需要根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定進行實施。

4 水權(quán)制度改革為社會資本參與水資源開發(fā)利用提供保障

完善的制度是開展各項工作的保障和基礎(chǔ)，因此想要吸引更多的社會資本參與到水資源的開發(fā)和利用過程中，就必須要完善當(dāng)前的水權(quán)制度，使水權(quán)交易市場變得更加完善，還需要創(chuàng)新水權(quán)交易流轉(zhuǎn)方式，使更多的社會資本參與到具體的投資過程中。由社會資本投資建設(shè)的供水或者是節(jié)水工程在一定的權(quán)限內(nèi)可以進行轉(zhuǎn)讓、抵押等相關(guān)的合法權(quán)益。各縣區(qū)要建立1-2個水權(quán)交易試點，逐步建立水權(quán)交易中心。對于水權(quán)交易的價格，則是可以通過供用水雙方之間的協(xié)定進行確定。社會資本所投資的水利工程設(shè)施，其水價的制定需要按照收益略高于長期國債收益率的相關(guān)原則；社會資本和政府共同投資建設(shè)的水利工程設(shè)施則是由政府來制定水價。若出現(xiàn)水價調(diào)整不到位的水利設(shè)施，可以根據(jù)政府自身的管理權(quán)限，由同一級別的政府部門進行財政資金補償。

股市投資建議范文第3篇

一封普通市民的投訴信，讓原本就遲緩的上海有線數(shù)字平移工程雪上加霜！

家住上海虹口區(qū)天星公寓的張化明當(dāng)初在數(shù)字電視推廣人員“不裝數(shù)字電視只能收看6個頻道”的“恐嚇”下，不情愿地掏錢購買了收看數(shù)字電視的機頂盒。隨后張先生卻發(fā)現(xiàn)，所謂“數(shù)字電視”的收視質(zhì)量與先前相比并無明顯改觀，且操作異常繁瑣，于是直呼上當(dāng)。他于2007年1月初，用一紙訴狀將負責(zé)數(shù)字電視推廣的東方有線網(wǎng)絡(luò)有限公司告到了虹口區(qū)區(qū)長辦公室。

這起申訴事件的發(fā)生，距離上海正式宣布有線數(shù)字化整體平移試點啟動不足半月，天星公寓正是首批試點小區(qū)。

早在2002年9月28日，上海率先進行數(shù)字電視的試運營。4年過去了，有線數(shù)字化進程卻差強人意――用戶不足8萬，而偌大的上海擁有400萬普通有線電視用戶。按照國家廣電總局數(shù)字電視推進時間表，2008年將普及包括上海在內(nèi)的主要城市數(shù)字電視商用播出。要完成廣電總局的任務(wù)指標(biāo)，上海只剩下整體平移一條路了。

作為非市場化手段的全面平移在國內(nèi)眾多城市都運作得順風(fēng)順?biāo)?，卻在一向推崇創(chuàng)新的上海舉步不前。上海行業(yè)人士不無憂慮地指出，除了普遍存在的用戶質(zhì)疑，這座大都市有別于其他城市的體制特色才是平移工程最大的掣肘。

缺乏強有力的核心推動者

與國內(nèi)其他城市廣電系統(tǒng)內(nèi)部推行的有線數(shù)字化相比，上海面臨的情況的確要復(fù)雜得多。

上海廣電為開展有線網(wǎng)絡(luò)的增值業(yè)務(wù)（如“有線通”寬帶業(yè)務(wù)），于1998年12月實現(xiàn)了網(wǎng)臺分離。其中，以原上海有線電視臺網(wǎng)絡(luò)部為基礎(chǔ)，成立了上海有線網(wǎng)絡(luò)有限公司，后更名為東方有線網(wǎng)絡(luò)有限公司（以下簡稱“東方有線”），由上海信息投資股份有限公司（以下簡稱“信投”）、上海文廣和東方明珠集團共同持股。其中，信投是東方有線的大股東。

這種早年廣電用于開辟寬帶業(yè)務(wù)的做法，初衷是為了與電信在三網(wǎng)融合中爭奪資源優(yōu)勢。但恰是網(wǎng)臺分離的做法，反而使得上海的數(shù)字電視平移缺乏強有力的核心推動者。

在此情形之下，上海文廣的角色尤其值得關(guān)注。它是東方有線的股東之一，但它同時作為國內(nèi)唯一一家獲得廣電總局IPTV牌照企業(yè)，上海文廣勢必要大力發(fā)展IPTV業(yè)務(wù)。為了與電信保持緊密合作，上海文廣專門成立了百視通公司，用于向IPTV提供內(nèi)容和開展市場推廣。

“無論是文廣與電信IPTV合作的百視通，還是與東方有線合作的文廣互動傳媒，表面上是不同的公司，實際上只是上海文廣與2大網(wǎng)絡(luò)合作的不同接口。但電信的市場化、產(chǎn)業(yè)化程度高，參與合作的市場前景更明晰，這會讓內(nèi)容提供商更愿意與電信合作?！鄙虾Ｎ膹V某高層人士說。

2005年年底，轟動一時的泉州IPTV叫停事件，突出表現(xiàn)了部分城市廣電系對于電信IPTV的抵制，此后，IPTV業(yè)務(wù)在眾多城市相繼遇阻。由于各地方廣電網(wǎng)臺一家的局面，形成了對IPTV業(yè)務(wù)的合力抵制，也使各地有線數(shù)字化的推進更加集中明確，這樣的情勢在上海顯然是不存在的。

“正是由于上海文廣在相當(dāng)長時期內(nèi)無法實現(xiàn)對東方有線的控股，所以上海文廣采取‘兩利取其重’的策略，一方面作為有線網(wǎng)絡(luò)的戰(zhàn)略投資者，但是無法主導(dǎo)有線數(shù)字電視推廣進程，更多的是扮演‘財務(wù)投資者’和‘消極投資者’的角色；另一方面，在能夠自身起主導(dǎo)作用的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，借助其IPTV牌照之便利，與電信結(jié)盟大力推進上海地區(qū)的 IPTV開展?！眹磐顿Y傳媒業(yè)首席分析師劉都告訴《IT時代周刊》。

大都市的大煩惱

廣電系統(tǒng)早就意識到IPTV等業(yè)務(wù)對于有線數(shù)字業(yè)務(wù)形成的威脅。通過非市場化手段來提前占領(lǐng)市場，不失為有線運營商一種行之有效的手段。然而，廣電部門的算盤卻在上海這樣的大城市落了空。

東方明珠集團某高層向《IT時代周刊》透露，國家廣電總局最初制定有線數(shù)字化策略的一個重要目的，是為了防止未來地面數(shù)字電視、衛(wèi)星電視以及IPTV會進一步蠶食有線電視的市場份額，所以采取先行策略，制定有線數(shù)字化推進時間表。

但一些在中小城市可以輕松推行的措施，在大城市卻寸步難移。中小城市人口基數(shù)小，采取行政手段整體平移，難度較小，沒有大城市繁復(fù)的各種業(yè)務(wù)形態(tài)（如IPTV業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)視頻等等），用戶沒有那么多選擇權(quán)。

反之，大城市由于有線用戶基數(shù)大，用戶需求眾多，本身加大了有線數(shù)字化平移的難度。而有關(guān)部門擔(dān)心整體平移會引發(fā)老百姓不滿情緒，所以包括上海和北京在內(nèi)的國內(nèi)大城市都采取了完全的市場化手段，而不像其他城市那些借用政策強行推廣。

市場化手段卻沒有帶來滿意的市場業(yè)績。自2006年9月上海電信正式開展IPTV業(yè)務(wù)以來，不斷修改入戶門檻。通過捆綁資費鼓勵寬帶用戶接入IPTV，在推廣IPTV業(yè)務(wù)同時增加寬帶接入率，提高用戶的忠誠度。

2006年9月1日，上海電信IPTV正式放號。短短3月內(nèi)，其用戶已經(jīng)超過6萬戶，直逼已經(jīng)運作了4年的有線數(shù)字用戶。

與電信IPTV積極而富于章法的市場推廣進行比較，有線數(shù)字化的市場推進相形見絀。早就對240萬用戶完成雙向網(wǎng)改造的東方有線，市場反應(yīng)緩慢，至今仍舊開展的是單純的付費數(shù)字電視業(yè)務(wù)，唯一在天星公寓開展的交互式業(yè)務(wù)還僅僅處于實驗階段。

勢單力薄的東方有線已經(jīng)深刻意識到來自對手的壓力，然而數(shù)字平移，需要解決的最棘手問題是強大的資金缺口，倚賴政府支持成為最有力的手段。據(jù)悉，全市范圍的數(shù)字電視整體平移方案已送交市政府，方案就放在市長的抽屜里，投資規(guī)模將由政府定奪。

“這是一個申請政府投資高達數(shù)十億的項目，由于直接涉及老百姓的切身利益，政府將會十分慎重。從初步反饋看，政府認為數(shù)字電視平移是一個商業(yè)計劃，最終是以贏利為目的，它不是一個公益計劃，并不應(yīng)該申請政府的投資?！币晃恢槿耸空f。

有了上海房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的前車之鑒，政府的投入變得格外慎重。在調(diào)查中《IT時代周刊》了解到，上海有線數(shù)字化平移實際上經(jīng)歷過數(shù)次申報，但每次都鬧得不歡而散。

與中小城市相比，上海等大城市的政府機構(gòu)的條塊分割過于細致。有線數(shù)字化平移涉及內(nèi)容集成運營商、網(wǎng)絡(luò)運營商和機頂盒廠商等，所以會涉及市委宣傳部、市信息委、市科委等部門，在各部門對投資和利益回報等問題上，常常會出現(xiàn)分歧，盡管每次都有不少相關(guān)負責(zé)人從中協(xié)調(diào)，但是每次討論都是無果而終。

在中小城市相對容易解決的問題，到了大城市就擱了淺，恰逢上海有線網(wǎng)絡(luò)與電視臺分而制之，又再次加大了溝通的難度。

在有線數(shù)字化的實際推進過程中，經(jīng)常會出現(xiàn)有線網(wǎng)絡(luò)運營商和內(nèi)容提供商之間相互推諉的局面，有線網(wǎng)絡(luò)運營商常常抱怨沒有好的內(nèi)容，內(nèi)容提供商常責(zé)怪缺乏有力的市場推廣。

眼下，距離全市整體平移方案提交政府已有1個月，全市范圍內(nèi)的數(shù)字電視全面轉(zhuǎn)換并沒有如當(dāng)初所言，在1個月內(nèi)正式啟動。

競爭,促使新生

與其他城市不同，上海的數(shù)字化平移經(jīng)歷了漫長的市場化推進。盡管為上海特殊的市場形勢所累，但是，在更完全的市場競爭體制下，也同時暴露出有線運營商在市場推進策略和力度上的弱勢。

早在1999年，上海就把有線（HFC）網(wǎng)雙向改造列為市政府一號工程，但它當(dāng)初只是為市信息港工程提供理想的高速寬帶平臺，開展寬帶“有線通”業(yè)務(wù)。雙向網(wǎng)的優(yōu)勢，并沒有被早期開展有線數(shù)字電視業(yè)務(wù)所認識和利用。

直至有了IPTV業(yè)務(wù)更為廣泛的試應(yīng)用，交互式業(yè)務(wù)才為上海網(wǎng)絡(luò)運營商所深刻認知，作為東方有線副總裁，劉九評在2006年明確表示“有線電視網(wǎng)絡(luò)運營商只有華山一條路，一定要開展互動業(yè)務(wù)”。

與國內(nèi)的市場形勢不同，國外數(shù)字電視市場鼓勵競爭，鼓勵多種形式并存，IPTV、有線數(shù)字電視、地面數(shù)字電視、衛(wèi)星數(shù)字電視，只有在競爭中才能檢驗出更合理的商業(yè)模式。

如果沒有合理的競爭，一味采取行政手段，實現(xiàn)數(shù)字平移，仍然無法避諱未來可能到來的市場競爭。地面數(shù)字電視標(biāo)準(zhǔn)將在2007年8月正式實施，衛(wèi)星數(shù)字電視標(biāo)準(zhǔn)也有望在未來兩年出臺，有線數(shù)字電視勢必會迎來更多的競爭者，沒有強有力的應(yīng)用，用戶流失的局面遲早會發(fā)生。

劉九評向《IT時代周刊》表示，數(shù)字電視的發(fā)展主要還是用戶的一些消費習(xí)慣、接受習(xí)慣、還有個性化的需求得到滿足，因此產(chǎn)業(yè)鏈中最主要的是業(yè)務(wù)形態(tài)，包括今后的業(yè)務(wù)模式。

正因為有了IPTV，廣電系統(tǒng)開始進行大規(guī)模的有線網(wǎng)雙向改造，得以開展更符合用戶需求的業(yè)務(wù)。上海整體平移試點啟動中，東方有線開始以“有線IPTV”來宣傳新的交互式業(yè)務(wù)。因為競爭，催生符合用戶需求的業(yè)務(wù)，也刺激了市場推廣的力度。

股市投資建議范文第4篇

股市賺錢了!相信絕大多數(shù)股民均是如此。

是不是該從股市中撤出一部分資金來做別的事情，比如買房?

這當(dāng)然得根據(jù)實際需求來具體確定。如果是一位尚在租房過程中的股民，從股市中調(diào)出一部分資金來買房，未嘗不可；而如果是一位滿倉老股民，抽出一部分資金購置物業(yè)進行長期投資，也有必要。

當(dāng)然，在理財專家眼中，實物資產(chǎn)――房產(chǎn)一直被當(dāng)作風(fēng)險理財標(biāo)的，因此購置房產(chǎn)肯定也會承受一定的風(fēng)險，需要講究安全、適度的原則。

那么，在股市不斷上漲并已累積了相對的風(fēng)險，而人民幣升值促使房產(chǎn)價格一路上漲的今天，如何在股市與樓市之間尋求平衡呢?下面我們結(jié)合具體的案例來進行具體分析，希望能對讀者提供一點借鑒。

安全、適度是首要原則

在目前購房需要講究安全、適度。從安全的角度考慮，首先要考慮政策因素，其次要從現(xiàn)金流角度來考慮，資金鏈不要繃得太緊。

就目前的情形來看，國家對房地產(chǎn)市場的宏觀調(diào)控并未放松。從政策方面上看，現(xiàn)在雖未像過去兩年那樣政策頻出，但這并不意味著國家對房地產(chǎn)市場的調(diào)控已經(jīng)結(jié)束，相反國家對于房地產(chǎn)的調(diào)控還是在穩(wěn)扎穩(wěn)打地進行中。為了使房地產(chǎn)市場進一步規(guī)范化，在未來一段時間內(nèi)，政府部門將繼續(xù)深化落實各項宏觀調(diào)控政策，如近期加大對土地的監(jiān)管力度，以及改善供應(yīng)結(jié)構(gòu)等，都會對房地產(chǎn)市場產(chǎn)生不小的影響。

當(dāng)然，對出于投資目的的購房者來說，尤其需要關(guān)注的是利率的變化和稅收政策的作用。為了進一步抑制目前經(jīng)濟過熱現(xiàn)象，央行于今年5月19日再次加息，這也是繼2004年10月29日加息以來的第六次加息。市場已經(jīng)進入了加息通道，這意味著未來還會面臨更多的加息。目前雖然無法預(yù)測未來利率標(biāo)準(zhǔn)將會提高到什么水平，會產(chǎn)生多大的影響，但是我們可以通過此前已經(jīng)發(fā)生過的情形，來測算利率上調(diào)對自己的影響。從2005年1月1日開始加息以來，經(jīng)過六輪加息之后，即使是按照最優(yōu)惠的利率計算，在短短不到3年的時間里，5年以上房貸利率已經(jīng)從5.04％漲到了6.12％，投資成本會隨著加息而不斷增加。

而稅收政策也是一項不能忽略的因素。為了抑制房地產(chǎn)市場過度投機，國家通過稅收政策對房地產(chǎn)市場上的投機行為進行打擊，這是毋庸置疑的。此前開征的房地產(chǎn)營業(yè)稅，恢復(fù)征收的二手房交易個人所得稅，以及提高契稅征收標(biāo)準(zhǔn)等等，均是針對投機行為的。而目前正在討論過程中的大面積物業(yè)保有稅、物業(yè)稅等等，都會對房產(chǎn)投資產(chǎn)生不利影響。

資金安全也是我們一直所強調(diào)的。對于購房者而言，不管是出于投資目的，還是用于自住，一定要保證資金鏈具有適當(dāng)?shù)膹椥?。不考慮自己的實際情況，將資金鏈繃得非常緊的做法是不可取的。比如手中僅有30萬元資金，卻偏要購買100萬元的房子，甚至舉債購買更貴的物業(yè)，這會讓自己陷入被動境地，而且資金鏈也會因為繃得太緊而斷裂。這樣的案例并不鮮見。如2005年底，有不少溫州投資客因為沒錢償還銀行貸款而變成了“老賴”。因此，在置業(yè)之前，要對自己的資產(chǎn)進行一次清理，并由此規(guī)劃合理的置業(yè)方案，如首次置業(yè)者考慮梯度消費，而優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)者則著重考慮將多少資金放在實物資產(chǎn)上。

雖然2003年前后房產(chǎn)投資根本無需過多考慮，撿到籃子里的都是菜，搶到房源就賺錢，但現(xiàn)在的情形已經(jīng)大相徑庭。出于安全投資考慮，購置房產(chǎn)進行投資時，需要注意自己的現(xiàn)金流，不要把資金鏈繃得過緊，而如果能使現(xiàn)金流為正數(shù)則是最為健康的。

合理置業(yè)因人而異

在股市中已經(jīng)獲利者，可以進入房地產(chǎn)市場將紙上財富轉(zhuǎn)換成為地上財富，將虛擬資產(chǎn)變成看得見、摸得著的實物資產(chǎn)。就目前的情形來看，由于股市已經(jīng)上漲到了高位，從資產(chǎn)配置角度來說，騰出部分利潤，買房不失為一種明智的選擇。因此，本刊在此根據(jù)不同的情形來具體進行分析。

類型一：買個“小窩”好成家

方文武是上海一家廣告公司的市場總監(jiān)，在去年年中進入股市，用他自己的話說是一不小心賺回了買房子的錢。

在進入股市之前，方文武其實并不擅長投資，此前每次發(fā)工資留足生活費之后，便將錢悉數(shù)存入銀行。去年年中，身邊有不少朋友投身股市，而且身價漸漲。心動之余，方文武也拿出5萬元到股市試水，沒想到一路順?biāo)橈L(fēng)，收益出奇地高。于是他不斷追加投資，直到將自己手中15萬元現(xiàn)金全部投入了股市。

遇到了大牛市，不想賺錢都難。方文武在股市中一路過關(guān)斬將，目前資金已經(jīng)由原來的15萬元變成了現(xiàn)在的50萬元。有了這筆錢之后，他自然想到了買房。

資產(chǎn)分配建議：類似于方文武這樣的人，相信在股市中并不少。他們原本沒有多大的資金量，進入股市之后，在短時間內(nèi)迅速完成了原始資金的積累?，F(xiàn)在考慮買房是非常及時的。

對自住型購房者來說，此前國家雖然出臺了多項宏觀政策，但是其用意并非要調(diào)低房價。而實踐也證明，隨著房地產(chǎn)市場日益規(guī)范化，房價也在慢慢回升，北京、上海和廣州等一線城市自然不必多言，二、三線城市的房價也在不斷上揚。

同時我們觀察到，隨著銀根、地根等的日益收緊，住房的成本必然會越來越高，再加上不斷增長的購房需求，房價必然會出現(xiàn)上漲的局面。如最近上海楊浦區(qū)準(zhǔn)備推出的新江灣城D1地塊，其樓板價接近7000元/平方米，已快趕上板塊內(nèi)在售項目的均價。而這也表明，未來新江灣城的項目售價絕對要超過在售項目的售價。由此看來，如果是自住需求的話，可以考慮購買。

當(dāng)然，對于方文武來說，他在置業(yè)過程中需要注意的就是量力而行，牢記梯級消費理念，不要因為錢來得比較容易而想要“小馬拉大車”，這種做法有欠妥當(dāng)。他目前比較適合購買總價在80萬元左右的物業(yè)，除了支付首付款之外，他還得預(yù)留一部分裝修款項。

此外，還需注意的是，因為考慮到日后改善居住品質(zhì)的需要，目前購買的物業(yè)可能面臨轉(zhuǎn)讓，因此盡量照顧到未來轉(zhuǎn)讓時的方便，可優(yōu)先考慮購買一些地段比較好的物業(yè)。

類型二：換套大房奔小康

朱永勝是上海一家大型制造業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)理，也是一個老股民。

2002年春，朱永勝進入股市，沒想到碰到了大熊市，投進去的8萬多元資金一直在不斷縮水，最少時賬面上只剩下兩萬多元。割肉實在是心有不甘，他因此當(dāng)了好幾年的股東。

2006年股市反轉(zhuǎn)，他由此也獲得了新的轉(zhuǎn)機。被套牢的股票在年初幾

個月時間內(nèi)迅速解套，而他也看到了新的機會，于是又投入了十幾萬元進去。朱永勝堅持長期投資策略，看準(zhǔn)之后買入便長期持有。雖然他沒有抓住類似于ST長控(600137)這樣的“超級黑馬”，但是堅持持有南京高科(600064)、中華企業(yè)(600675)等股票，都讓他獲得了4倍以上的收益。而此時他賬面上的資金也已經(jīng)超過了150萬元。

朱永勝至今還住在徐家匯附近一套老公房內(nèi)，一家三口顯得有些擁擠。他想買一套面積大一些的房子改善居住品質(zhì)。

資產(chǎn)分配建議：朱永勝通過股市獲得了豐厚的回報，現(xiàn)在享受投資成果并不過分。

考慮到他的實際情況，建議他就在徐家匯附近尋找一套總價在240萬元左右的次新房作為置業(yè)首選。選擇在徐家匯附近置業(yè)，主要有以下兩個方面理由，其一是方便日后小孩就學(xué)，徐家匯附近分布有不少名校，教育資源豐富；其次是考慮到他們在此已居住了很長時間，熟悉了周邊環(huán)境，同時以他現(xiàn)有的資金實力，不必選擇在偏遠地區(qū)置業(yè)，靠時間成本來換取資金成本。

至于此類改善居住條件的置業(yè)者是否需要轉(zhuǎn)讓現(xiàn)有的住房，以減輕換房之后的還貸壓力，這需要根據(jù)實際情況來分析。就朱永勝來說，由于他現(xiàn)在的住房位于徐家匯，這是上海高租金區(qū)域，如果保留下來，在租賃市場上能獲得不錯的回報，因此可以持有。但是如果不是這種情況，如物業(yè)位置在外環(huán)線附近，其租賃市場表現(xiàn)一般，轉(zhuǎn)賣變現(xiàn)也未嘗不可。

類型三：資產(chǎn)固化有講究

年屆不惑的王建新是一個職業(yè)股民，這波行情使得他的身價暴漲，賬面資金保守估計已經(jīng)超過了500萬元.

王建新是一個短線高手，在實戰(zhàn)中總結(jié)出了自己一套獨特的技巧。他每天都在觀察技術(shù)指標(biāo)，然后根據(jù)變化做出投資決策。因為方法得當(dāng)，他在股市中獲得比別人更多的回報。

兩年前王建新已經(jīng)改善了居住條件，在廣州市豪宅聚集區(qū)珠江新城內(nèi)購置了一套180多平方米的大房。而現(xiàn)在在股市中獲得的投資回報，他更多的是考慮如何為自己留夠養(yǎng)老金，還有就是培養(yǎng)小孩，以及孝敬父母。

股市到了相對較高的位置，王建新感到應(yīng)該抽出部分資金放在別處，將部分股票資產(chǎn)進行固化，因此他想到了買房。

資產(chǎn)分配建議：就目前的情形來看，王建新有必要抽調(diào)部分資金出來，但如果全部以貨幣的形式放入銀行，由于利率太低，這顯然不合算，因此可以考慮購買高租金回報的物業(yè)進行資產(chǎn)置換。

那么可以抽調(diào)多少資金出來呢?理財專家提出了“80法則”，就是股票占總資產(chǎn)的合理比重＝80減去年齡再乘以100％。就王建新來說，今年40歲，股票投資應(yīng)占4成，剩下的6成可抽調(diào)出來作為他用，比如購置房產(chǎn)進行投資，或者持有債券等。

由于租金上漲幅度遠遠落后于房價的上漲速度，國內(nèi)公寓的投資回報已不高，因此在選擇投資項目時一定要小心謹慎，講究現(xiàn)金流入原則。記者通過對比發(fā)現(xiàn)，目前在北京、上海、廣州等地，境外人士聚集區(qū)等高租金區(qū)域能獲得較高的回報，如上海的古北新區(qū)、廣州的中信廣場附近，高檔物業(yè)目前租金回報率還能達到7％左右。因此，建議王建新選擇投資此類物業(yè)。

類型四：股票、房產(chǎn)均可涉足

鄭建忠剛從美國回來，打算在上海定居。

此前，鄭建忠在美國經(jīng)營中餐廳，由于勤勞加巧干，他賺取了40多萬美元。由于現(xiàn)在美元對人民幣正在不斷貶值，因此回國后第一件事就是將美――元兌換成人民幣，總共有300多萬元。拿著這筆錢，他一時有些不知該如何是好。在他看來，股市火熱，樓市溫度也不低，到底是投資股票，還是投資房地產(chǎn)，抑或是做點別的買賣?

鄭建忠祖籍在上海，祖上給他留有房產(chǎn)，居住不是問題，因此他并不需要買房。而在他內(nèi)心深處，還是想重操舊業(yè)，在上海經(jīng)營一家上檔次的餐廳。

股市投資建議范文第5篇

當(dāng)決定在這一期的專欄里寫關(guān)于股票投資的內(nèi)容時，我的心里實在沒譜。一方面，那些國內(nèi)證券及基金行業(yè)的朋友們在喋喋不休地告誡我投資界的海歸們是如何地因不了解中國的國情而業(yè)績平平，因此根本就不具備資格對國內(nèi)投資者宣揚所謂的理性投資理念，云云；另一方面，我的一些海歸朋友(包括幾位在國內(nèi)最有名的商學(xué)院里教金融投資的海歸教授們)則向我抱怨國內(nèi)股市有太多讓人看不懂的地方，不敢也不知道該如何動手投資，即使心動也無法手動。這兩種現(xiàn)象不僅反映了成熟的理性投資理念在中國的普及難度，還從側(cè)面反映出中國股市的巨大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

實際上，如果站在個人投資者財富升值的角度看問題的話，我們就會發(fā)現(xiàn)，美國等發(fā)達股票市場同中國這樣的新興市場有相當(dāng)多的共同特征，美國市場上一些行之有效的成熟投資理念也同樣值得中國的投資者們借鑒。同時，個人投資主要集中在美國等發(fā)達市場的海歸也應(yīng)該將一部分資金投資在中國國內(nèi)的股市上來進一步多樣化投資組合，以獲取降低風(fēng)險或者增加收益的效果。如果我們相信某些人聲稱的中國股市正在重演美國上世紀(jì)90年代“黃金十年”的歷史并想成功分享其成果的話，我們就應(yīng)該遵循幾個在美國市場行之有效的簡單投資法則。

法則一：對股市的回報和風(fēng)險要有理性預(yù)期

盡管目前國內(nèi)股市“漲”聲不斷，但是我們可以武斷地說大多數(shù)的投資者恐怕還沒有解套，更不用說賺到錢了。這是因為從歷史表現(xiàn)來看，中國股票市場的預(yù)期回報非常之低，但是風(fēng)險卻異常之高。在1993年12月31日至2006年11月30日止的155個月里，用流通股加權(quán)方法所編制的包括上海和深圳兩個市場絕大部分股票的道瓊斯中國指數(shù)(Dow Jones ChinaTotal Market Index)的年化回報僅為4．04％，但是其年化標(biāo)準(zhǔn)差(風(fēng)險)卻高達42．08％。相比之下，盡管經(jīng)歷了2000-2002年科技股泡沫破裂及9．11恐怖襲擊的影響，美國股市的表現(xiàn)仍然比中國的優(yōu)異且穩(wěn)定得多。同期道瓊斯美國指數(shù)(Dow Jones U．S．Total Market Index)年化收益率高達10．74％，其標(biāo)準(zhǔn)差也僅為14．72％。因此，從表面上看，中國的股票市場要比美國的熱鬧得多，但這實際上是其高風(fēng)險特征的體現(xiàn)(圖1)，并不能掩蓋其收益能力低下這一事實(圖2)。

實際上，該時期道瓊斯美國指數(shù)的年化收益率是同金融學(xué)里資本資產(chǎn)定價模型所得出的美國股票資產(chǎn)11％左右的長期預(yù)期回報相近似的。中國的股票市場尚處在初生階段，無論是理論界還是實踐界，都不能夠?qū)χ袊墓善边@一資本資產(chǎn)的預(yù)期回報值和預(yù)期風(fēng)險提供明確而又令人信服的答案。如果借鑒美國的一種股票回報歸因分析的話，我們也許可以用每股現(xiàn)金紅利收益率、每股稅后盈利增長率以及股票的市場估值變動率三者之和來預(yù)期中國的股市回報。因此，在非常長的投資期限里，中國股市的投資回報率將主要取決于現(xiàn)金紅利收益率及企業(yè)的利潤增長率。

個人投資者經(jīng)常犯的一個錯誤就是誤將風(fēng)險當(dāng)成預(yù)期收益，比如，在過去的十多年里，多數(shù)中國投資者被國內(nèi)股市快速的波動頻率和巨大的波幅所吸引。而且，這些缺乏基礎(chǔ)金融知識的投資者只是將注意力集中在股市向上的波動上，最后栽倒在股市向下的波動里也就不足為奇了。這里我們討論的是規(guī)避了非系統(tǒng)風(fēng)險的整體市場的收益風(fēng)險特征，而那些每日沉溺于證券營業(yè)部或者網(wǎng)上交易終端屏幕前的股民還要因為投資組合不夠多樣化而面臨額外的非系統(tǒng)風(fēng)險。這就是為什么我們的股市已接近歷史新高而我們的多數(shù)投資者們?nèi)匀簧顫撍碌脑颉?/p>

筆者絕對無意貶低中國股票市場巨大的發(fā)展?jié)摿兔篮玫倪h景，也無意打擊股票市場投資者的積極性。筆者同意，隨著股改的逐步完成和上市公司治理質(zhì)量的不斷上升，中國的股票投資者們分享經(jīng)濟高速增長的比例將越來越大。因此，以過去區(qū)區(qū)十幾年的歷史回報設(shè)為未來的長期預(yù)期回報，既不符合統(tǒng)計上的顯著性要求，也不能反映出中國股票市場正在發(fā)生的本質(zhì)上的積極變化。但是，那些夢想通過股票市場每隔一兩年將自己的財富翻番的投資者們，絕對有必要對自己投資股票的收益和風(fēng)險預(yù)期朝著理性和現(xiàn)實的方向修正。只有有理性預(yù)期的人才能以平常心態(tài)堅持長期投資，從而成為股票市場的真正受益者。

法則二：清晰了解自己的投資目標(biāo)，期限和風(fēng)險承受能力

一般地，相對于債券等其他資產(chǎn)的長期預(yù)期收益率越高，投資者配置在股票中的資金就應(yīng)該更多。但是，僅僅明確了股市的長期收益和風(fēng)險特征并不足以讓我們決定投資在股市中的具體資金額度。投資者還需結(jié)合目前財務(wù)狀況和未來資金需求確定投資的期限、要求的最低回報率以及可承受的最高風(fēng)險，進而確定用于股票的資金配置比例和投資方法。

盡管現(xiàn)資組合理論上要求我們以實現(xiàn)整體資產(chǎn)的總收益最大化為投資管理目標(biāo)，但是，行為上我們每一個人都將自己不同數(shù)額的資金存入具有不同用途的賬戶中，并對該部分資金有著不同的投資期限、收益要求和風(fēng)險承受能力。例如，我們?yōu)樽优O(shè)立的大學(xué)學(xué)費儲蓄賬戶的投資期限和要求的回報基本固定，但是承受本金下跌風(fēng)險的能力極低，因此也許根本就不能被投資在股票市場上。同樣，用于退休目的的儲蓄也必須視賬戶所有人的財富水平、當(dāng)前收入、生活方式、退休生活規(guī)劃等方面的要求來決定投資于股市的比例。

想必中國的投資者對前些年將雇主買斷工齡的補償金投資到股市中的部分中老年下崗職工的悲慘個人財富結(jié)局并不陌生。目前中國股票市場的火爆場面和一片“多”聲，無疑又讓一些本來對股市不感興趣或者根本不適于投資股市的人蠢蠢欲動了。無論市場多么狂熱，身邊有多少人最近在股市中賺了多少錢，也不管有多少機構(gòu)投資者的多少專家呼喊“十年牛市”剛起步，世界上沒有只漲不跌的單邊市場。一旦股票市場轉(zhuǎn)向下跌，就必然有人因為流動性需求等原因遭受巨大損失。所以，準(zhǔn)備新參與股票市場或者加大參與度的投資者們尤其應(yīng)該仔細審視自己的投資目標(biāo)、投資期限和風(fēng)險承受能力，以免成為股市向下波動的下一個悲劇反面教材。

法則三：實現(xiàn)投資組合的充分多樣化

在眾多的股票市場投資策略中，除了對沖基金通常不拘泥于多樣化要求以外，即使是以“股神”巴菲特為代表的聚焦投資策略，其投資組合都是相當(dāng)(如果不是充分的話)多樣化的。以巴菲特的伯克希爾?哈撒韋公司為例，其投資被配置在上市公司股票、未上市經(jīng)營公司的控制性私人資本、債券、商品、外匯等多種資產(chǎn)上。盡管巴菲特將約84％的上市公司股票投資配置集中在約10只股票上(表1)，但是全部約30只股票的投資組合價值只占全部投資組合的30％左右。

理論上，充分多樣化要求投資者將資金按市值構(gòu)成比例分散在全球所有股市上的所有股票上。這對于絕大多數(shù)的投資者來說顯然是不現(xiàn)實的，也是不能接受的。投資顧問實踐界的建議是個人投資者將股票投資資金分成大小兩部分，較大的一部分被稱作核心組合(Core Portfolio)，主要投資于那些在國民經(jīng)濟中占有舉足輕重地位的大市值股票以抗拒下跌風(fēng)險；金額較小的那一部分被稱作組合(Satellite Portfolio)，主要被用來投資那些可能帶來意外驚喜或者超額利潤的中小型公司股票以滿足投資者的風(fēng)險偏好。在投資方式上，核心組合主要以指數(shù)或增強型指數(shù)類的被動投資策略為主，而組合則主要采用主動投資策略。

筆者認為，在銀行、保險、能源、電信等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域里的大型國有上市企業(yè)逐步控制國內(nèi)股票市場的總市值的大環(huán)境下，這種“核心一”投資組合方式是值得國內(nèi)的個人投資者們借鑒的。我們不妨將主要的資金投資在那些控制著國民經(jīng)濟命脈，壟斷著行業(yè)經(jīng)營權(quán)或者占有大部分國家經(jīng)濟資源的企業(yè)上，將少部分資金用來交易，滿足自己展示“炒股天才”的虛榮心。

法則四：堅持長期定期投資

股票的長期收益率相對于短期政府債券而言存在著巨大的優(yōu)越性，這就是股票的內(nèi)在風(fēng)險溢價特性。而且，如果投資期限足夠長的話，股票投資只有溢價，幾乎沒有風(fēng)險。根據(jù)先鋒基金(Vanguard)研究部門2006年發(fā)表的一份報告，投資者如果在1926至2005年間的任何一年投資以標(biāo)準(zhǔn)普爾500綜合指數(shù)代表的美國股票并持有10年的話，他只在1926．1936年間遭遇負的回報。同樣，堪薩斯城聯(lián)邦儲蓄銀行對1926-2002年間債券和股票的研究(Shen 2005)發(fā)現(xiàn)，如果投資者能夠持有股票至少28年，他的投資回報肯定優(yōu)于同等期限的債券。

由于股票最終必然反映出人類經(jīng)濟增長的成就，因此，期限極長的股票投資應(yīng)該也是必然賺錢的。這就意味著投資者不僅要長期投資，而且要堅持在這一長時期里定期投入更多的資金。以中國的A股市場為例，如果一個投資者從1993年12月31日起堅持每個月底投資100元在道瓊斯中國指數(shù)上的話，到2006年11月底他15500元的投資將變成21703元(圖3)。由于缺乏統(tǒng)計，我們無從知道同時期內(nèi)在各證券營業(yè)部交易大廳盯著大屏幕的散戶們和享受特殊包間服務(wù)的大戶們的具體投資績效。但是，如果股市真如目前市場所預(yù)期的那樣還有“黃金十年”，定期投資能夠讓大多數(shù)的投資者以一個平靜的心態(tài)參與股市并分享其長期回報。

法則五：慎對專家建議，適當(dāng)運用逆向思維

股票市場的一大特點就在于除了資金以外沒有任何其他的門檻，而且確有一些既無投資知識又無操作經(jīng)驗的人成了幸運兒。這就導(dǎo)致了股市的另一個鮮明特點，即宣稱自己是股市專家連資金的門檻都沒有。因此，市場中充斥著帶著不同面具的所謂專家們，尤其是當(dāng)市場處在極端狀態(tài)時，這些專家的數(shù)量還會急劇攀升。如何區(qū)分專家和忽悠者是全球投資者正面臨著的一項巨大挑戰(zhàn)。唯一的應(yīng)對之策在于投資者加強對基礎(chǔ)金融知識的學(xué)習(xí)，提高自我保護意識，避免成為不當(dāng)操作建議的受害者。

值得指出的是，盡管這些所謂的專家們各懷鬼胎，其最終目的在于讓投資者為自己實現(xiàn)特殊目的來買單。例如，為了賺取經(jīng)紀(jì)手續(xù)費，作為賣方的券商專家們傾向于鼓吹所謂的“波段操作”、“產(chǎn)業(yè)輪替”、“板塊”、”題材”、“概念”等讓投資者頻繁交易的建議。為了賺取管理費，作為買方的基金經(jīng)理們則容易鼓吹所謂的“基金養(yǎng)老”、“策略投資”、“穩(wěn)定增長”、“紅利優(yōu)勢”等讓投資者長期持有其基金的建議。投資學(xué)的教科書告訴我們，股票市場是一個“零和”游戲場，即在一定時間段里所有投資者的回報總和等于該期股市指數(shù)的回報。但投資實務(wù)界的警言是，對所有投資者而言，股票投資實際上是一場“負和”游戲，因為投資者還需要承擔(dān)股票市場的監(jiān)管維持成本、交易成本、投資管理及市場營銷等費用。所以，投資者在決定聽取專家建議時必須仔細審視可能帶來的成本。

股票投資者不僅可以對大多數(shù)的專家建言置之不理，甚至可以運用逆向思維來增加自己的收益。比如，多數(shù)的專家在股市下跌時建議投資者賣出頭寸，而在股市上漲時建議投資者加碼。如果反其道而行之，在股市下跌時買進更多，而在上升時拒絕加碼，投資者的收益將要好得多。前面我們所舉的每個月向道瓊斯中國指數(shù)投資100元例子中，投資者的內(nèi)部收益率(Internal Rate ofReturn，即IRR)為5．04％。如果一個有紀(jì)律的長期投資者給自己定下一條“任何一個月指數(shù)跌幅超過8％，我將追加100元投資”的預(yù)設(shè)操作指令，那他的內(nèi)部收益率將被提升為5．66％。反之，在任何指數(shù)漲幅超過8％的月份追加100元的另一投資者的內(nèi)部收益率將會跌至4．96％(表2)。