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私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)控制方式范文第1篇

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)；投資基金；風(fēng)險(xiǎn)管理；問(wèn)題研究

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就在不斷發(fā)展和完善之中，尤其是在金融市場(chǎng)中，私募股權(quán)投資已經(jīng)成為國(guó)際資本市場(chǎng)的投融資的重要方式之一。所以加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)管理研究可以更好的保證我國(guó)市場(chǎng)的正常運(yùn)行，可以減少市場(chǎng)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。在該項(xiàng)管理中需要管理人員自身第一專業(yè)知識(shí)的熟識(shí)，同時(shí)也要準(zhǔn)確把握市場(chǎng)動(dòng)向，及時(shí)為市場(chǎng)變化做好分析，提升私募股權(quán)投資基金管理的質(zhì)量，減少企業(yè)的投融資風(fēng)險(xiǎn)。

一、私募股權(quán)投資基金的含義

私募股權(quán)投資基金與公募方式相反，它是指通過(guò)私募的形式來(lái)實(shí)現(xiàn)資金的募集，它一般都是在非公開(kāi)市場(chǎng)交易中進(jìn)行資產(chǎn)或者特定對(duì)象進(jìn)行的一種投資行為。廣義的私募股權(quán)投資基金主要包括對(duì)企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行前的哥哥階段的權(quán)益投資，例如創(chuàng)立資本、研發(fā)投資、增長(zhǎng)資本、夾層金融等。私募股權(quán)投資市場(chǎng)的主體主要是基金投資者、基金管理公司和受資企業(yè)等。通過(guò)這些主體的積極參與，能夠更好的保證我國(guó)私募股權(quán)投資基金市場(chǎng)的 穩(wěn)定性，提升該市場(chǎng)的安全性。它作為一種特殊的金融工具，具有一般金融工資工具所沒(méi)有的的諸多優(yōu)勢(shì)，例如：專業(yè)治理優(yōu)勢(shì)、資金回報(bào)率高、資金來(lái)源廣泛且安全性比較高等。但是作為金融市場(chǎng)的投資工具之一，它同樣具有風(fēng)險(xiǎn)性，如果管理人員不能夠及時(shí)掌握相關(guān)信息，就會(huì)導(dǎo)致投資失敗，進(jìn)而會(huì)影響到企業(yè)的正常發(fā)展，嚴(yán)重時(shí)會(huì)影響到我國(guó)投資市場(chǎng)的正常運(yùn)行。私募股權(quán)投資基金存在流動(dòng)性低、高風(fēng)險(xiǎn)性，投資專業(yè)要求強(qiáng)、信息不對(duì)稱等，從而加大管理風(fēng)險(xiǎn)，提升金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。

二、私募股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)分析

1.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

私募股權(quán)投資存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，該風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于外部的因素而導(dǎo)致的一種外在風(fēng)險(xiǎn)，比如社會(huì)因素、經(jīng)濟(jì)因素和法律因素等。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在一般情況下會(huì)對(duì)私募股權(quán)投資產(chǎn)生巨大的影響。但是這樣的影響又往往不能夠提前預(yù)知，最終影響企業(yè)的發(fā)展。中國(guó)當(dāng)前的市場(chǎng)投資環(huán)境以及制度環(huán)境還不夠良好，主要會(huì)受到政治風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)以及購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)的影響等。政治風(fēng)險(xiǎn)就是指私募股權(quán)投資會(huì)受到國(guó)家或者地區(qū)的政治影響，如果該國(guó)家或者地區(qū)的政治環(huán)境比較動(dòng)蕩，那么就會(huì)影響到證券市場(chǎng)的安全運(yùn)行以及各個(gè)主體的收益狀況，進(jìn)而會(huì)影響到基金的收益。政策風(fēng)險(xiǎn)就是指國(guó)家政府制定的相關(guān)政策會(huì)間接改變證券市場(chǎng)的市場(chǎng)價(jià)格，進(jìn)而會(huì)影響投資公司的投資效益。利率風(fēng)險(xiǎn)就是指在投資金融市場(chǎng)中它的收益狀況會(huì)受到利率的影響，銀行利率升高則會(huì)導(dǎo)致私募股權(quán)投資利益下降，相反則私募股權(quán)投資基金利益升高。除此之外，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)中的購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)影響到證券市場(chǎng)的穩(wěn)定，為市場(chǎng)帶來(lái)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。在私募股權(quán)投資中推出往往是要通過(guò)回籠資金來(lái)實(shí)現(xiàn)的，但是如果出現(xiàn)通貨膨脹，就會(huì)導(dǎo)致貨幣的購(gòu)買(mǎi)力下降，最終會(huì)影響到企業(yè)的實(shí)際收益水平。

2.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

（1）投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)

在私募股權(quán)投資基金時(shí)投資者會(huì)承擔(dān)相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)，他們主要面臨的是信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要是因?yàn)樵陔p方進(jìn)行交易時(shí)沒(méi)有嚴(yán)格按照合同的規(guī)定來(lái)進(jìn)行，進(jìn)而會(huì)給其中的一方到來(lái)相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)損失，這樣就會(huì)引起風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前我國(guó)私募股權(quán)投資基金行為沒(méi)有明確飛法律規(guī)定，在進(jìn)行募集時(shí)主要靠合同雙方的信用來(lái)進(jìn)行，這樣也就加大了風(fēng)險(xiǎn)性。如果投資雙方的信用度比較好，那么私募股權(quán)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)性就會(huì)大大降低，但是如果信譽(yù)度較低，雙方的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增加。一般情況下，市場(chǎng)運(yùn)行狀況較好，投資的回報(bào)率相對(duì)較高，管理人員能夠按照合同來(lái)進(jìn)行投資者回報(bào)，相反回報(bào)率會(huì)下降。而且我國(guó)現(xiàn)行的市場(chǎng)運(yùn)行制度還存在不健全的地方，再加上私募股權(quán)投資基金的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制措施不完善，外部又缺少相應(yīng)的監(jiān)督，最終會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)的投資回報(bào)率不穩(wěn)定，加大投資設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）投資機(jī)構(gòu)自身風(fēng)險(xiǎn)

私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)自身存在著比較大的風(fēng)險(xiǎn)性，它與其他投資企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有所不同，主要包括員工素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)、信息收集風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。在進(jìn)行私募股權(quán)投資時(shí)，其操作企業(yè)一般都是人才密集型企業(yè)，所以員工的自身組織將會(huì)影響到投資機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行投資管理時(shí)需要管理人員進(jìn)行專業(yè)的分析，從而提升資金使用的科學(xué)性。在該機(jī)構(gòu)中管理人員的經(jīng)驗(yàn)以及視野等會(huì)直接關(guān)投資數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)分析不準(zhǔn)確就會(huì)導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)加大。信息搜集是投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資的首要步驟，這樣才可以更好的把握市場(chǎng)信息，在分析中找到最佳的投資方案，提升企業(yè)自身的效益。但是如果分析失敗，也會(huì)導(dǎo)致投資的失敗。

三、私募股權(quán)投資基金管理措施

1.投資機(jī)構(gòu)的管理方法

作為私募股權(quán)投資基金的管理機(jī)構(gòu)，首先應(yīng)該要熟悉我國(guó)相關(guān)的法律法規(guī)，在國(guó)家法律范圍內(nèi)進(jìn)行投資管理，從而減少投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還應(yīng)該要加大對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的研究，找到科學(xué)的管理方法，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)投資的規(guī)范化。投資機(jī)構(gòu)在進(jìn)行管理時(shí)需要考慮我國(guó)投資政策，中國(guó)相關(guān)政策在不斷的變化，加強(qiáng)對(duì)其管理有著重要的作用和意義。投資管理機(jī)構(gòu)需要對(duì)相關(guān)政策進(jìn)行嚴(yán)密分析，加大對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，為今后的投資決策做好準(zhǔn)備。在進(jìn)行私募股權(quán)投資基金管理時(shí)，管理人員還要不斷提升自身的專業(yè)素質(zhì)，為投資管理機(jī)構(gòu)的管理水平奠定基礎(chǔ)，保證投資回報(bào)率，同時(shí)也能夠及時(shí)反映出市場(chǎng)變化信息。除此之外，在管理時(shí)，投資機(jī)構(gòu)需要回避風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化投資組合。在進(jìn)行私募股權(quán)投資基金管理需要制定相應(yīng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化和規(guī)避方案，進(jìn)而來(lái)減少管理系統(tǒng)缺陷帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，提高投資機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。在進(jìn)行投資組合時(shí)應(yīng)該要采用多種方式，對(duì)投資組合進(jìn)行不斷優(yōu)化，減少投資風(fēng)險(xiǎn)，保證投資機(jī)構(gòu)的收益率。管理人員在發(fā)現(xiàn)問(wèn)題時(shí)需要及時(shí)采取相應(yīng)措施，及時(shí)關(guān)注國(guó)家政策，把握好政策走向，降低企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)。

2.投資者管理方法

在進(jìn)行私募股權(quán)投資管理時(shí)，投資者需要不斷提升自身的素質(zhì)，進(jìn)而減少投資風(fēng)險(xiǎn)，提升自身的投資收益。投資者管理方法中首先需要投資者擁有比較專業(yè)的基金管理團(tuán)隊(duì)，充分發(fā)揮管理人員的聰明才智，提升投資的管理水平。投資管理人員需要有自身鮮明的投資風(fēng)格，及時(shí)把握市場(chǎng)變化和國(guó)家政策變化，減少投資風(fēng)險(xiǎn)的存在。其次在與其他投資者進(jìn)行合作時(shí)，需要保證對(duì)方擁有比較好的信譽(yù)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，證券市場(chǎng)的變化非常大，所以在進(jìn)行投資時(shí)，基金管理人員要明確投資理念，樹(shù)立良好的信譽(yù)形象，這樣才能夠在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中贏得更加有利地位，實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)。第三，要不斷優(yōu)化基金治理結(jié)構(gòu)。優(yōu)化基金治理結(jié)構(gòu)和積極的管理同樣重要，每個(gè)企業(yè)在做好投資基金管理時(shí)也需要做好治理工作。投資者需要不斷完善基金管理團(tuán)隊(duì)，完善基金治理的制度，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身的利益。投資者在進(jìn)行私募股權(quán)投資基金的管理時(shí)同樣需要健全的管理制度，不斷完善自身的管理水平，實(shí)現(xiàn)管理的效率化和精細(xì)化，最終保證投資者的利益，降低他們?cè)谒侥脊蓹?quán)投資中的風(fēng)險(xiǎn)。

四、總結(jié)

通過(guò)上文對(duì)私募股權(quán)投資基金管理存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，我們從中可以找到科學(xué)的管理方法，從而提升投資的效益，降低投資存在的風(fēng)險(xiǎn)。在投資管理中需要投資相關(guān)人員和機(jī)構(gòu)建立健全自身的管理制度，加大對(duì)內(nèi)部和外部不利因素的分析，降低自身投資風(fēng)險(xiǎn)，為今后的發(fā)展提供更多的經(jīng)驗(yàn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]馬兆波：我國(guó)私募股權(quán)資金風(fēng)險(xiǎn)及管理研究[J].中國(guó)經(jīng)貿(mào)，2010，22（8）：6-7.

私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)控制方式范文第2篇

【關(guān)鍵詞】 商業(yè)銀行 私募股權(quán)投資基金 顧問(wèn)服務(wù)

私募股權(quán)投資基金（Private Equity Fund），亦稱PE基金，是采用私募的方式設(shè)立，并以未上市企業(yè)的股權(quán)為主要投資標(biāo)底，采用股權(quán)或類股權(quán)的方式進(jìn)行投資的資金。通俗講就是通過(guò)非公開(kāi)的方式把特定投資人的錢(qián)募集來(lái)組成一個(gè)基金，由專業(yè)的管理人負(fù)責(zé)股權(quán)投資管理和退出，然后把獲得的收益分給基金的投資人，如果運(yùn)作的好，管理人也可以享有一部分收益分成。

一、私募股權(quán)投資基金的業(yè)務(wù)模式

PE基金有兩個(gè)主體，基金和基金管理人，通常非業(yè)內(nèi)人士容易將這兩者混淆，前者代表出資方，后者代表的是投資運(yùn)作方，兩者之間的關(guān)系是委托關(guān)系，通過(guò)一定的激勵(lì)約束機(jī)制將前者的資金委托給后者管理。基金的組織形式不同主要體現(xiàn)在基金的主體形式和委托關(guān)系的差異。

在我國(guó)，PE一般分為公司型基金、契約型基金和有限合伙型基金三種。按目前業(yè)內(nèi)通用標(biāo)準(zhǔn)，三種形式基金的優(yōu)劣比較如表1所示。

合伙型基金與契約型類似，也是按照“先分后稅”的原理，《合伙企業(yè)法》明確合伙企業(yè)在企業(yè)層面無(wú)需繳稅，只是在合伙人即投資人的層面需要繳稅，因此這兩類基金都不存在“雙重征稅”的問(wèn)題。公司型基金是“先稅后分”，基金公司需繳納一層所得稅，之后如果基金公司的股東是法人機(jī)構(gòu)，則此項(xiàng)利潤(rùn)所得不再需要繳稅，但如果投資者是自然人則還需要交納個(gè)人所得稅，因此則有雙重征稅的問(wèn)題?；诙愂罩贫鹊牟煌?，合伙制是目前民營(yíng)PE基金通常采用的組織形式。

二、國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行開(kāi)展私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)

在目前國(guó)內(nèi)幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)中，只有商業(yè)銀行仍然不允許直接做PE投資。保險(xiǎn)資金、社?；?、券商以及信托公司都已經(jīng)開(kāi)始了PE實(shí)踐。商業(yè)銀行因?yàn)槭車?guó)內(nèi)《商業(yè)銀行法》的限制，無(wú)法直接投資PE基金。同時(shí)，也不適合由總行或分行直接擔(dān)任基金的管理人，因此，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行暫時(shí)還只能通過(guò)境外機(jī)構(gòu)或擔(dān)任合作中介的角色間接地參與PE業(yè)務(wù)。為PE基金提供募集資金和項(xiàng)目推薦的財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)是一種比較松散但高效地參與PE基金業(yè)務(wù)的方式。

商業(yè)銀行參與PE基金業(yè)務(wù)，能夠發(fā)揮商業(yè)銀行的資源優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)大型商業(yè)銀行長(zhǎng)期以來(lái)不僅在各行業(yè)領(lǐng)域掌握了一大批可以投資的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，投放了大量信貸資金，積累了雄厚的市場(chǎng)和客戶資源，對(duì)企業(yè)客戶有著詳盡的了解，同時(shí)也擁有一批熟悉這些行業(yè)的專業(yè)人才隊(duì)伍，這些傳統(tǒng)資源不僅可以為PE業(yè)務(wù)繼續(xù)提供信貸支持和配套服務(wù)，而且更是進(jìn)軍PE業(yè)務(wù)領(lǐng)域的有利條件。因此商業(yè)銀行參與PE業(yè)務(wù)有利于既有資源的發(fā)揮和PE業(yè)務(wù)的高效運(yùn)作。

換言之，私募股權(quán)投資基金運(yùn)作的成功與否，主要取決于資金募集和項(xiàng)目投資這兩點(diǎn)，而國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在項(xiàng)目和資金上具有先天的優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮其天然優(yōu)勢(shì)，可以促進(jìn)私募股權(quán)投資基金的高效成功運(yùn)作。

三、國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行開(kāi)展私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)模式

基于國(guó)內(nèi)政策限制，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行開(kāi)展私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)可以PE投資企業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)的角色參與其中，充分利用商業(yè)銀行在項(xiàng)目管理與資金募集兩方面的優(yōu)勢(shì)，提供包括但不僅僅限于如下范圍的顧問(wèn)業(yè)務(wù)。

第一，利用銀行的客戶資源，協(xié)助基金公司（或基金管理公司）尋找投資項(xiàng)目。好的投資項(xiàng)目，是PE投資成功的基礎(chǔ)。尋找到一個(gè)好的投資項(xiàng)目，意味著投資已成功一半。而優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)一般以符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)前景廣闊、企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況良好、具備資源或技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)、優(yōu)秀的核心管理團(tuán)隊(duì)和企業(yè)成長(zhǎng)性持續(xù)向好等方面為判斷標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行具有雄厚的客戶群體和項(xiàng)目信息來(lái)源渠道，進(jìn)行項(xiàng)目篩選的范圍更加寬泛，無(wú)疑可以協(xié)助PE投資企業(yè)優(yōu)中選優(yōu)地尋找到更好的投資項(xiàng)目。另外，當(dāng)投資項(xiàng)目確定后，銀行可利用自身客戶資源向該P(yáng)E項(xiàng)目推介投資者，主要針對(duì)資金充裕、風(fēng)險(xiǎn)承受能力高、追求高收益的個(gè)人高端客戶或公司機(jī)構(gòu)類客戶進(jìn)行推介，以滿足該類客戶群體投資理財(cái)?shù)男枨蟆?/p>

第二，協(xié)助基金公司（或基金管理公司）提供項(xiàng)目盡職調(diào)查服務(wù)。具代表性的一種情況是，基金公司（或基金管理公司）對(duì)異地投資企業(yè)的項(xiàng)目盡調(diào)雖然可以派出多名項(xiàng)目經(jīng)理進(jìn)行多輪項(xiàng)目盡調(diào)，但因地域的限制，對(duì)投資項(xiàng)目信息的來(lái)源遠(yuǎn)不如當(dāng)?shù)厣虡I(yè)銀行的暢通與及時(shí)，同時(shí)也增加了基金公司日常差旅、人力等營(yíng)運(yùn)成本，項(xiàng)目盡調(diào)效率亦無(wú)法有效提升。在與目標(biāo)企業(yè)溝通不暢的情況下，往往出現(xiàn)項(xiàng)目經(jīng)理項(xiàng)目忙碌疲乏，目標(biāo)企業(yè)不堪忍受的情況，同時(shí)盡調(diào)效果也可能不盡如人意。對(duì)于投資項(xiàng)目的后續(xù)管理，也存在相類似的情況。而當(dāng)?shù)厣虡I(yè)銀行一是擁有專業(yè)素質(zhì)可以信賴的專業(yè)盡調(diào)人員，二是熟悉當(dāng)?shù)仨?xiàng)目的情況，可以高效地幫助PE投資企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目的前期調(diào)查、后續(xù)管理的大部分基礎(chǔ)性工作。這對(duì)PE企業(yè)而言，聘請(qǐng)商業(yè)銀行作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)協(xié)助項(xiàng)目盡調(diào)，可以在實(shí)現(xiàn)盡調(diào)目標(biāo)的前提下，有效提升工作效率和節(jié)省部分營(yíng)運(yùn)成本，也可以減輕項(xiàng)目經(jīng)理日常工作量，以考察跟蹤更多的投資項(xiàng)目。

第三，協(xié)助基金公司（或基金管理公司）在項(xiàng)目投資的過(guò)程中制訂交易框架以及工作計(jì)劃。

第四，協(xié)助基金公司（或基金管理公司）溝通項(xiàng)目進(jìn)程中所涉及到中介機(jī)構(gòu)。

第五，協(xié)助基金公司（或基金管理公司）進(jìn)行后續(xù)投資管理，對(duì)基金公司（或基金管理公司）后續(xù)投資提供咨詢服務(wù)工作。

第六，其他方面的管理咨詢、中介協(xié)調(diào)業(yè)務(wù)。

另一方面，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行也可以作為目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)參與到私募基金業(yè)務(wù)中來(lái)，協(xié)助企業(yè)提供盡職調(diào)查資料、溝通協(xié)調(diào)中介機(jī)構(gòu)以及管理咨詢。

四、國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行開(kāi)展私募股權(quán)投資基金財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行基于雄厚的客戶基礎(chǔ)，作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)，既可以為PE投資企業(yè)推介投資項(xiàng)目，又可以為其推介投資人，募集資金，能有效幫助PE投資企業(yè)解決運(yùn)作過(guò)程中的兩大難題。在此運(yùn)作過(guò)程中，就法律層面而言，投資人是否投資取決于投資人個(gè)人對(duì)投資項(xiàng)目的判斷與個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)偏好，銀行僅作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)，為投融雙方提供牽線搭橋的中介服務(wù)。但由于銀行有效參與了投資、融資兩方面的業(yè)務(wù)，在此類業(yè)務(wù)中可以起到實(shí)際上的主導(dǎo)作用。因此一旦基金資金運(yùn)作出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，銀行作為中介方，雖然沒(méi)有法律上的直接風(fēng)險(xiǎn)，卻易出現(xiàn)與投融資雙方的法律糾紛，面臨聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和間接投資風(fēng)險(xiǎn)。具體包括但不限于以下幾點(diǎn)。

1、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。投融雙方，如果是因?yàn)榛趯?duì)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行專業(yè)能力與良好信譽(yù)的信任，參與到私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)中。一旦出現(xiàn)投資失敗的情況，均會(huì)對(duì)銀行產(chǎn)生不良聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)甚至法律糾紛。雖然在法律層面銀行不承擔(dān)賠償責(zé)任，但從目前的司法實(shí)踐對(duì)待銀行賠償?shù)钠渌愋桶咐齺?lái)看，往往以銀行操作瑕疵或者未盡操作義務(wù)為由，判定銀行承擔(dān)部分賠償責(zé)任。

2、操作風(fēng)險(xiǎn)。銀行作為PE業(yè)務(wù)的顧問(wèn)，無(wú)論是項(xiàng)目推介或融資中介，需要經(jīng)過(guò)大量實(shí)際操作環(huán)節(jié)。而操作中的瑕疵，往往成為投資項(xiàng)目失敗后，投融雙方要求賠償?shù)囊罁?jù)。具體而言，包括但不限于以下方面：一是銀行在協(xié)助項(xiàng)目盡職調(diào)查方面或者項(xiàng)目推介方面未盡義務(wù)，包括項(xiàng)目的基本情況提供不全面、產(chǎn)業(yè)前景預(yù)測(cè)存在誤導(dǎo)性、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上存在瑕疵等等；二是對(duì)相關(guān)監(jiān)管政策上的執(zhí)行未盡義務(wù)，包括資金募集過(guò)程中未盡充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)投資人的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力未謹(jǐn)慎判斷、單一投資者出資額和投資人總數(shù)不符合國(guó)家規(guī)定等等?？傊僮鬟^(guò)程中的所有環(huán)節(jié)，均有可能成為產(chǎn)生操作風(fēng)險(xiǎn)的源頭。銀行應(yīng)謹(jǐn)慎負(fù)責(zé)地向投融雙方提供資料，并約定各環(huán)節(jié)彼此的責(zé)任與義務(wù)以規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)。

3、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括：政策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。一般基金管理人為避免基金承擔(dān)過(guò)高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，以適度分散組合投資的原則和策略，建立完善的投資決策機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。銀行可利用財(cái)務(wù)顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)所掌握的專業(yè)知識(shí)和社會(huì)資源為企業(yè)提供合理規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)的建議和應(yīng)對(duì)措施，并明確相關(guān)的責(zé)任與義務(wù)。

綜上，在目前國(guó)內(nèi)政策環(huán)境中，銀行作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)參與私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)可大有作為，一是可以為高凈值個(gè)人客戶和機(jī)構(gòu)法人客戶提供定制化的投資方案；二是可為成長(zhǎng)性項(xiàng)目提供前期資金，提前實(shí)現(xiàn)銀行信貸項(xiàng)目的儲(chǔ)備；三是銀行自身可獲得較高的中間業(yè)務(wù)收入，私募投資企業(yè)在獲得銀行介入后也迅速發(fā)展壯大。因此，在充分控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下謹(jǐn)慎介入私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)，必將成為新形勢(shì)下銀行新的業(yè)務(wù)選擇。

【參考文獻(xiàn)】

私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)控制方式范文第3篇

作為“舶來(lái)品”的另類投資產(chǎn)品,帶著濃重異國(guó)色彩及陌生感的私人銀行遭遇國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行模式,水土不服在所難免。

另類投資在國(guó)外一直都是私人銀行部門(mén)為其高端客戶提供的一項(xiàng)重要的理財(cái)服務(wù),而且金融和藝術(shù)、紅酒、對(duì)沖基金的聯(lián)姻早已屢見(jiàn)不鮮。國(guó)際上知名的私人銀行均在另類理財(cái)?shù)阮I(lǐng)域提供相應(yīng)服務(wù)。比如,說(shuō)對(duì)沖基金、股權(quán)投資基金、葡萄酒基金、船基金、上市殼公司基金、房地產(chǎn)投資基金、氣候投資基金等等。

而中國(guó)土壤上嫩芽初露的私行業(yè)務(wù)還遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)對(duì)富豪資產(chǎn)的零距離服務(wù)。作為“舶來(lái)品”的另類投資產(chǎn)品,帶著濃重異國(guó)色彩及陌生感的私人銀行遭遇國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行模式,水土不服在所難免。中國(guó)銀行的私人銀行業(yè)務(wù)自2007年在北京和上海首次開(kāi)辦以來(lái),也在積極探索中國(guó)銀行私人銀行業(yè)務(wù)與另類產(chǎn)品的對(duì)接之路。

不過(guò),在針對(duì)私人銀行客戶研發(fā)及營(yíng)銷另類投資產(chǎn)品時(shí),國(guó)內(nèi)銀行面臨著一系列的困惑,一方面需要突破分業(yè)經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品缺失的瓶頸,另一方面,又面臨著無(wú)規(guī)可管的監(jiān)管“真空”。截止目前監(jiān)管層還未出臺(tái)一部專門(mén)針對(duì)私人銀行的法律法規(guī),而討論多年的混業(yè)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題也是短時(shí)間內(nèi)無(wú)法解決的問(wèn)題。若銀行采用通過(guò)與第三方購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品的方式,解決研發(fā)方面的技術(shù)和政策障礙,就必須增加對(duì)第三方機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制成本,在這個(gè)多方交易中,銀行和客戶都必須要付出了時(shí)間和溝通成本。

國(guó)外典型私人銀行實(shí)施的是開(kāi)放式的產(chǎn)品架構(gòu)。即通過(guò)與信托、保險(xiǎn)和基金等機(jī)構(gòu)的合作可最大限度地豐富了私人銀行的產(chǎn)品庫(kù)。這就要求私人銀行將自己定位為產(chǎn)品采購(gòu)商而非制造商。根據(jù)客戶的需求,在市場(chǎng)上選擇最適合客戶的產(chǎn)品,量身組合成最適合的方案。而目前國(guó)內(nèi)大多數(shù)中資機(jī)構(gòu)對(duì)財(cái)富和私行客戶配置產(chǎn)品時(shí),仍是“王婆賣瓜”之策。

從客戶方面看,2008年金融危機(jī)爆發(fā)并在全球范圍內(nèi)蔓延,客戶們的海外投資意向和興趣也受到了一定的影響。由于另類產(chǎn)品中收益及本金多數(shù)受市場(chǎng)波動(dòng)影響,投資風(fēng)險(xiǎn)加大,很多客戶的需求趨向謹(jǐn)慎。

從業(yè)人員營(yíng)銷資歷和技術(shù)管理方面,另類投資產(chǎn)品相對(duì)復(fù)雜,客戶對(duì)境外金融市場(chǎng)了解有限,有必要銷售過(guò)程做出較為詳細(xì)的規(guī)范。國(guó)內(nèi)銀行在很多業(yè)務(wù)上都是資深水平,唯獨(dú)在私人銀行不得不承認(rèn)自己“資淺”。雖然國(guó)內(nèi)銀行投入了大量資源對(duì)營(yíng)銷人員進(jìn)行培訓(xùn),但客戶經(jīng)理的成長(zhǎng),僅僅依靠幾次培訓(xùn)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

然而,對(duì)高端投資者來(lái)說(shuō),將資產(chǎn)配置集中于證券市場(chǎng)或房產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大,而通過(guò)適當(dāng)配置部分另類投資產(chǎn)品,不僅可以改善他們的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),有效分散風(fēng)險(xiǎn)。而且就投資而言,另類投資產(chǎn)品中不乏具有較高的升值潛力。

因此,無(wú)論是親自播種的本土派,還是嫁接海外經(jīng)驗(yàn)的聯(lián)姻派,國(guó)內(nèi)開(kāi)展私人銀行業(yè)務(wù)的中資機(jī)構(gòu)都在另類投資上努力投入。

TIPS:

對(duì)沖基金

對(duì)沖基金的特點(diǎn)是力求降低與各種風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)連性,避免遭受股市、債券和貨幣的波動(dòng)性,創(chuàng)造風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的絕對(duì)報(bào)酬,為分散投資工具,在歐美深受壽險(xiǎn)公司及退休法人的青睞。

私募股權(quán)投資

私募股權(quán)投資也稱 “私人股本投資”、“未上市股權(quán)投資”、“私有權(quán)益投資”等。從20世紀(jì)90年代國(guó)外私募股權(quán)基金開(kāi)始涉足中國(guó)業(yè)務(wù)以來(lái),由于中國(guó)特殊的政策環(huán)境,國(guó)外常用的組織形式并沒(méi)有獲得國(guó)內(nèi)法律的認(rèn)可,比如新型有限責(zé)任公司制。

風(fēng)險(xiǎn)資本

我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資主要以政府資本為主,民間資本的比例偏少。雖然近年來(lái)我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金發(fā)展迅速,規(guī)模不斷擴(kuò)大,但政府作為投資主體,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的資金供給并不充足。

藝術(shù)品投資基金

藝術(shù)品投資基金收藏藝術(shù)品已經(jīng)成為近幾年來(lái)中國(guó)高收入階層非常熱衷的投資方向。2007年民生銀行首家推出藝術(shù)品投資計(jì)劃1號(hào)產(chǎn)品,它是一只參與藝術(shù)品市場(chǎng)交易的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

不動(dòng)產(chǎn)投資信托

它是一種以發(fā)行收益憑證的方式匯集特定多數(shù)投資者的資金,由專門(mén)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行房地產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)管理,并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金。在過(guò)去7年中,全球REITs年報(bào)酬率24.4%,特別適合退休族及風(fēng)險(xiǎn)承受度較小的投資人。2010年我國(guó)已經(jīng)開(kāi)始試點(diǎn)地產(chǎn)投資信托基金有關(guān)工作。

葡萄酒投資基金

投資紅酒也是在財(cái)富積累到一定程度之后的體現(xiàn),一瓶?jī)r(jià)值25萬(wàn)元的上好葡萄酒既體現(xiàn)了高品質(zhì)的生活方式,也是一個(gè)好的投資選擇。葡萄酒基金可以幫助投資者解決個(gè)人收藏時(shí)較難做到的質(zhì)量辨別、稀有度判斷、以及運(yùn)輸、貯藏等方面的問(wèn)題。

私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)控制方式范文第4篇

商業(yè)銀行欲轉(zhuǎn)型介入PE市場(chǎng)的舉動(dòng)越來(lái)越明顯，中國(guó)五大國(guó)有商業(yè)銀行已相繼借道香港子公司參與PE基金運(yùn)作，銀行多角度介入PE已成為中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)的一大景象。然而，由于受制于政策牽絆，銀行介入PE頻遭詬病。而今，商業(yè)銀行轉(zhuǎn)道與VC/PE合作，在逃離詬病的同時(shí)成為一種新的火熱模式。

深圳海高倫投資公司高管、資深研究員程思議對(duì)于這一“戀愛(ài)”模式表示認(rèn)同，他在接受本刊記者采訪時(shí)說(shuō)：“我個(gè)人看好商業(yè)銀行與PE的合作，這是大趨勢(shì)，也是商業(yè)銀行與PE資源互補(bǔ)、發(fā)展共贏的機(jī)會(huì)。雙方都需要在這個(gè)合作中找到合適的合作伙伴，互信互助，共贏發(fā)展。”

多角度合作互補(bǔ)

這不是一次簡(jiǎn)單的結(jié)合。雙方的“愛(ài)慕”已經(jīng)達(dá)到多個(gè)層次和角度。

5月底，清科研究中心推出《2012年中國(guó)商業(yè)銀行參與PE投資專題研究報(bào)告》，深入剖析當(dāng)前商業(yè)銀行“間接參與”股權(quán)投資業(yè)務(wù)的各項(xiàng)服務(wù)。清科研究中心研究員傅吉指出，目前，各大銀行先后推出為股權(quán)投資基金提供綜合服務(wù)的方案，商業(yè)銀行股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)開(kāi)始向多元化發(fā)展。商業(yè)銀行開(kāi)展的股權(quán)投資相關(guān)業(yè)務(wù)覆蓋整個(gè)VC/PE基金周期，涉及環(huán)節(jié)包括基金托管、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、項(xiàng)目推介、投貸聯(lián)動(dòng)、并購(gòu)貸款及退出前的投行服務(wù)。

EZCapital融資顧問(wèn)部項(xiàng)目經(jīng)理劉欣鵬在接受本刊記者采訪時(shí)說(shuō)：“私募股權(quán)基金有效填補(bǔ)了銀行信貸與公開(kāi)股票發(fā)行市場(chǎng)的空白，將成為僅次于企業(yè)銀行貸款和公開(kāi)上市的另一種重要融資手段，為企業(yè)增添了新的融資方式。同私募基金相比較，商業(yè)銀行擁有客戶渠道、信息等資源優(yōu)勢(shì)，商業(yè)貸款和私募股權(quán)融資方式的結(jié)合，不僅為企業(yè)注入了發(fā)展所需的資金，還能優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，為企業(yè)再融資和快速發(fā)展奠定財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，銀行與私募基金在促進(jìn)企業(yè)發(fā)展方面相輔相成?！?/p>

事實(shí)上，銀行與VC/PE之間的合作在國(guó)外并不新鮮。黑石與化學(xué)銀行（現(xiàn)摩根大通）算是私募股權(quán)基金與銀行合作的領(lǐng)軍者，這種合作發(fā)展路徑在當(dāng)時(shí)曾引起軒然大波，尤其是其合作打造出世界一流銀行和一流PE品牌讓市場(chǎng)嘆為觀止。

程思議說(shuō)：“從目前中國(guó)金融現(xiàn)狀看，商業(yè)銀行與PE合作很有可能誕生一流的銀行與PE?！彼治觯y行與PE聯(lián)手，有利于銀行為客戶提供更全面的金融服務(wù)、增加中間收入；有利于PE募集資金及增加項(xiàng)目來(lái)源；從客戶角度講，大多數(shù)商業(yè)銀行都有為數(shù)不少的高凈值客戶，PE產(chǎn)品的高風(fēng)險(xiǎn)高收益特性能在一定程度上滿足風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的客戶需求，更有一些PE基金允許滿足一定條件的投資人參與到投決會(huì)中來(lái)，這有利于增加客戶對(duì)銀行服務(wù)的滿意度。

劉欣鵬也就此進(jìn)一步向記者解釋，由于目前政策限制，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行還不能直接投資于PE，商業(yè)銀行與PE聯(lián)手不僅可以滿足客戶融資需求，還可以優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，利用PE資源優(yōu)勢(shì)提升企業(yè)利潤(rùn)率，從而規(guī)避銀行自身承擔(dān)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，銀行還能夠找到新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，如融資服務(wù)費(fèi)、資金托管費(fèi)等。對(duì)于PE機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，由于銀行擁有龐大且信息完整的中小企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)，與商業(yè)銀行進(jìn)行合作，可以大大減少尋找投資項(xiàng)目成本，獲取真實(shí)的第一手資料。此外，商業(yè)銀行私人銀行業(yè)務(wù)也有大量?jī)?yōu)質(zhì)客戶，他們有潛力成為投資機(jī)構(gòu)LP，為投資機(jī)構(gòu)投資資金的持續(xù)性提供基礎(chǔ)。

這些合作路徑都在清科的研究報(bào)告中得到印證。報(bào)告明確指出，雙方合作已經(jīng)滲入各個(gè)領(lǐng)域。在VC/PE設(shè)立基金階段，商業(yè)銀行可以擔(dān)任基金顧問(wèn)，負(fù)責(zé)當(dāng)?shù)卣P(guān)系聯(lián)絡(luò)；部分銀行建立自己的企業(yè)庫(kù)、項(xiàng)目池，也能將優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目推薦給合作的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)；商業(yè)銀行將信貸業(yè)務(wù)與股權(quán)投資服務(wù)相結(jié)合，在VC/PE機(jī)構(gòu)為投資項(xiàng)目提供資金支持后，根據(jù)進(jìn)展發(fā)放貸款，為企業(yè)提供信貸支持；此外，還可衍生出其他合作業(yè)務(wù)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫兆東也告訴記者，商業(yè)銀行參與PE有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，他認(rèn)為：“商業(yè)銀行有客戶、渠道、資金以及信息等，這是一般PE機(jī)構(gòu)所不具備的，商業(yè)銀行與PE聯(lián)手，圖的是資源互補(bǔ)，共同獲利?！?/p>

銀行的尷尬

一直以來(lái)，由于缺乏政策和制度的約定，銀行是否有資格成立股權(quán)投資基金并進(jìn)行項(xiàng)目投資，受到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。可以說(shuō)，目前國(guó)內(nèi)銀行從事PE投資，一直游走于政策邊緣，與VC/PE合作，在一定程度上化解了這一詬病。

中國(guó)《商業(yè)銀行法》第43條規(guī)定：“商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國(guó)家另有規(guī)定的除外?！薄顿J款通則》第20條規(guī)定：“不得用貸款從事股本權(quán)益性投資，國(guó)家另有規(guī)定的除外?！?/p>

凡事有利也有弊。國(guó)有商業(yè)銀行成立股權(quán)投資基金進(jìn)行項(xiàng)目投資，確實(shí)能在一定程度上服務(wù)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、滿足中小企業(yè)資金等需求。國(guó)內(nèi)成立了不少政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，大多數(shù)運(yùn)作效率低于民營(yíng)投資基金，即便這種基金的定位與運(yùn)營(yíng)機(jī)制很特殊；地方上也有不少政府投資公司，其中大多數(shù)投資效益并不理想。

深圳一位PE人士對(duì)于銀行只身投入PE并不看好。他在接受記者采訪時(shí)說(shuō)：“金融資源要更有效地配置才更有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，由于有稅收等來(lái)平衡，民營(yíng)與國(guó)營(yíng)產(chǎn)生的效益國(guó)家都將受益，國(guó)有投資將對(duì)民間投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)，而民間投資效益一般高于國(guó)有投資，國(guó)有商業(yè)銀行成立股權(quán)投資基金并進(jìn)行項(xiàng)目投資的目的，民間股權(quán)投資基金也能達(dá)成，而國(guó)有商業(yè)銀行大股東——國(guó)家的錢(qián)來(lái)自納稅人，用納稅人的錢(qián)做低效益投資是不負(fù)責(zé)和不明智的行為?！?/p>

在市場(chǎng)人士看來(lái)，國(guó)有商業(yè)銀行成立股權(quán)投資基金并進(jìn)行投資更容易產(chǎn)生不公平競(jìng)爭(zhēng)、內(nèi)部交易以及貪污受賄等問(wèn)題，進(jìn)而產(chǎn)生相對(duì)更多經(jīng)濟(jì)效益損失，從而將弱化PE機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)有銀行提供創(chuàng)新、增值服務(wù)的推動(dòng)局面，加劇國(guó)有銀行形成金融寡頭壟斷，不利于現(xiàn)有民營(yíng)投資機(jī)構(gòu)的生存發(fā)展以及對(duì)銀行不合理利潤(rùn)的制衡，讓投資人付出更多投資成本，也讓中小企業(yè)付出更多融資成本。

同時(shí)，由于國(guó)內(nèi)投資渠道有限制、大多數(shù)儲(chǔ)蓄客戶金融知識(shí)不足，銀行在自身利益驅(qū)動(dòng)下有可能讓儲(chǔ)戶利益受損；并且目前國(guó)有商業(yè)銀行在股權(quán)投資方面的人才和專業(yè)配套能力還不足、很粗糙，即使在某些利益團(tuán)體的游說(shuō)和驅(qū)使下趕鴨子式成立基金并進(jìn)行投資，必然會(huì)遭遇尷尬。

銀行與PE機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作多少化解了這些尷尬，至少在投資方面，PE更為專業(yè)化。程思議表示：“這種合作涉及金融混業(yè)，從美國(guó)金融史上看，金融混業(yè)與分業(yè)經(jīng)常交替，這中間有監(jiān)管原因，但更是市場(chǎng)需求。”

市場(chǎng)仍有爭(zhēng)議

爭(zhēng)議永遠(yuǎn)存在。

市場(chǎng)上對(duì)商業(yè)銀行與PE合作并不是一片贊同。有分析人士指出，銀行與PE合作以后，兩者地位會(huì)發(fā)生變化，銀行很可能更為強(qiáng)勢(shì)，而一些小型PE則喪失話語(yǔ)權(quán)，從而影響PE投資決策。

誠(chéng)然，一些大型PE機(jī)構(gòu)能爭(zhēng)取到公平合作的地位，甚至因其自身實(shí)力強(qiáng)大，還能爭(zhēng)取到比銀行更強(qiáng)勢(shì)的地位；然而不少小型PE機(jī)構(gòu)在與銀行合作中皆處于弱勢(shì)，虧本合作，甚至被銀行避而不見(jiàn)。

對(duì)此，程思議分析說(shuō)：“銀行與PE分工不同，專長(zhǎng)不一樣，良性合作才會(huì)有良好的結(jié)果，小型PE也會(huì)成長(zhǎng)，如果銀行讓自己與PE合作的口碑太差，未來(lái)在發(fā)展中可能會(huì)嘗到苦果。由于PE機(jī)構(gòu)與投資人利益基本一致，投資策略產(chǎn)生的結(jié)果與銀行沒(méi)有太大關(guān)系，自己的品牌信譽(yù)與收益才更為重要，所以，即使處于弱勢(shì)甚至遭遇不公平對(duì)待，PE機(jī)構(gòu)仍然會(huì)堅(jiān)持自己的投資策略。”

眼下，即便銀行涉足PE投資還要面臨很多門(mén)檻和質(zhì)疑，但仍然有很多銀行通過(guò)合作方式介入PE領(lǐng)域。招商銀行、民生銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、中信銀行、興業(yè)銀行、光大銀行等已經(jīng)形成幾大陣營(yíng)。

目前，市場(chǎng)一致認(rèn)為，民生銀行與德同資本和賽富基金的合作比較成功。民生銀行私人銀行的一位工作人員在接受媒體采訪時(shí)曾公開(kāi)表示，德同資本是白馬，賽富基金是黑馬。民生銀行的一位LP客戶，對(duì)德同資本和賽富基金都進(jìn)行了投資，分別投資5000萬(wàn)，這便是銀行與PE合作的結(jié)果。

對(duì)此，程思議表示：“民生銀行有自己相對(duì)成熟的撮合鏈條，私人銀行在客戶投資PE中能發(fā)揮積極作用。我個(gè)人看法，民生銀行與PE成功合作與民生股東構(gòu)成及基本理念有關(guān)系。與PE合作，除了本身能滿足一些高凈值客戶投資需求、帶來(lái)中間收入外，PE有利于中小企業(yè)的成長(zhǎng)發(fā)展可能也在民生銀行考慮范疇內(nèi)?！?/p>

相對(duì)于傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)，PE投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，投資失敗可能為商業(yè)銀行帶來(lái)資金風(fēng)險(xiǎn)和名譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。由于商業(yè)銀行體系關(guān)乎人民大眾利益和企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)，其風(fēng)險(xiǎn)控制體系要嚴(yán)于其他行業(yè)。一旦投資失敗，銀行利益肯定受到影響，如果商業(yè)銀行收益不能覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，必然會(huì)得不償失。

私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)控制方式范文第5篇

風(fēng)險(xiǎn)投資類私募股權(quán)基金操作的第一步便是想方設(shè)法收集需要投資的項(xiàng)目，一般而言，主要來(lái)源渠道為：首先，依靠投資銀行、律師、會(huì)計(jì)師、研究所、政府機(jī)構(gòu)等關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，在基金管理人自己擅長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域選擇富有發(fā)展前景的項(xiàng)目。這類項(xiàng)目來(lái)源要花費(fèi)基金管理人較多精力，但項(xiàng)目質(zhì)量較高。

其次，依靠創(chuàng)業(yè)者的毛遂自薦，創(chuàng)業(yè)者根據(jù)自己公司所處的發(fā)展階段，向風(fēng)險(xiǎn)投資類私募股權(quán)基金的基金管理人發(fā)出投資要約，即提交商業(yè)計(jì)劃書(shū)，重點(diǎn)闡述自己企業(yè)如何將獲得成功，爭(zhēng)取風(fēng)險(xiǎn)資本的投入。這種項(xiàng)目來(lái)源大多良莠不齊，通常風(fēng)險(xiǎn)偏高，需要投入大量的精力進(jìn)行認(rèn)真的篩選，因而不受基金管理人的青睞。

再次，基金管理人還通常能得到其他風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的推薦。由于項(xiàng)目的高風(fēng)險(xiǎn)性以及各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的擅長(zhǎng)領(lǐng)域各異，不同的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)往往結(jié)成長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資戰(zhàn)略同盟，或相互推薦項(xiàng)目，或聯(lián)合投資于某一項(xiàng)目。其他風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)推薦的聯(lián)合投資項(xiàng)目往往受到風(fēng)險(xiǎn)資本家的喜好，因?yàn)槠渌顿Y者在推薦之前，一般對(duì)投資對(duì)象進(jìn)行了認(rèn)真評(píng)估，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性已相對(duì)降低，同時(shí)聯(lián)合投資本身也能降低風(fēng)險(xiǎn)，并有利于基金管理人在業(yè)界建立、發(fā)展、鞏固互利合作關(guān)系。

最后，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的股東、律師、會(huì)計(jì)師、投資銀行等關(guān)系人的推薦也是取得項(xiàng)目的渠道。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的股東推薦的項(xiàng)目，被選擇投資的概率也較大。因?yàn)楣蓶|對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資需求與投資策略相對(duì)了解，并且由于自身利害關(guān)系使然，其在推薦項(xiàng)目之前一般也作過(guò)一定的調(diào)查，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低?？梢?jiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資類基金要取得較好的項(xiàng)目很大程度上依賴于廣泛而有效的關(guān)系網(wǎng)。

初步篩選項(xiàng)目

基金管理人在取得眾多項(xiàng)目后，通常會(huì)對(duì)其進(jìn)行初步篩選，剔除明顯不符合其投資要求的項(xiàng)目。一般而言，平均每1000份商業(yè)計(jì)劃書(shū)中，能引起基金管理人興趣的只有100份，經(jīng)過(guò)盡職調(diào)查、評(píng)估和決策，最終真正能夠得到風(fēng)險(xiǎn)資本支持的項(xiàng)目只有10份左右。

在項(xiàng)目的初步篩選過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的篩選標(biāo)準(zhǔn)起著至關(guān)重要的作用。任何一家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)都有自己的篩選標(biāo)準(zhǔn)，篩選標(biāo)準(zhǔn)的明確與公開(kāi)有利于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)外保持一致形象，吸引合適對(duì)口的項(xiàng)目。

項(xiàng)目所處的成長(zhǎng)階段是基金管理人在初步篩選時(shí)所考慮的重要因素，項(xiàng)目成長(zhǎng)階段包括種子期、導(dǎo)入期、成長(zhǎng)期、擴(kuò)張期、成熟期。基金管理人投資于何種成長(zhǎng)階段的項(xiàng)目，與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)及所處的地區(qū)和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度聯(lián)系密切。一般而言，只有那些優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和經(jīng)驗(yàn)豐富的基金管理人致力于從事種子期風(fēng)險(xiǎn)投資，產(chǎn)業(yè)附屬風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為了研發(fā)新產(chǎn)品和新技術(shù)，也樂(lè)意投資于種子期項(xiàng)目；普通的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)只將風(fēng)險(xiǎn)資本投向?qū)肫?、成長(zhǎng)期和擴(kuò)張期，或投資于擅長(zhǎng)的項(xiàng)目；金融附屬風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)則傾向投資于擴(kuò)張期，甚至成熟期，以充分發(fā)揮它們?cè)谫Y產(chǎn)重組、企業(yè)并購(gòu)等方面的經(jīng)驗(yàn)。近年來(lái)，在歐美等發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家，風(fēng)險(xiǎn)投資在擴(kuò)張期、成熟期的杠桿收購(gòu)、管理層融資收購(gòu)等方面增長(zhǎng)迅速。

在這些具體階段的投資篩選標(biāo)準(zhǔn)中，很多的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了一定程度的限定，有的不需要企業(yè)盈利，但是需要有一定規(guī)模的營(yíng)業(yè)收入，比如營(yíng)業(yè)收入在100萬(wàn)元以上；有的不僅需要企業(yè)有一定規(guī)模的營(yíng)業(yè)收入，還要求企業(yè)必須盈利；有的甚至只投資凈利潤(rùn)在3000萬(wàn)元以上的企業(yè)。

關(guān)于投資規(guī)模，基金管理人多根據(jù)自己旗下可供投資風(fēng)險(xiǎn)資本的總額，并結(jié)合基金的存續(xù)期和個(gè)人的時(shí)間安排，來(lái)決定對(duì)單個(gè)企業(yè)的投資規(guī)模。通常，基金規(guī)模小并且存續(xù)期較長(zhǎng)的，投資規(guī)模較小，因此他們多選擇處于發(fā)展早期的企業(yè)，對(duì)于發(fā)展較成熟，甚至一些Pre-IPO的企業(yè)他們沒(méi)有多少興趣，投資額多在每個(gè)企業(yè)幾十萬(wàn)美元至100萬(wàn)美元；而基金規(guī)模小但是存續(xù)期較短的基金則更多會(huì)考慮一些較為成熟的企業(yè)，因?yàn)槿绻顿Y于早期的企業(yè)而基金的存續(xù)期短，將會(huì)面臨基金結(jié)束時(shí)仍未退出的可能，其投資額有可能相對(duì)較大，比如單個(gè)項(xiàng)目投資額在100萬(wàn)美元到500萬(wàn)美元之間。對(duì)于基金規(guī)模較大，存續(xù)期較長(zhǎng)且合伙人較多的基金，投資規(guī)模也可能并不大，處于500萬(wàn)美元以下；對(duì)于基金規(guī)模大，存續(xù)期中等，且合伙人較少的，基金的投資規(guī)模會(huì)大到500萬(wàn)美元至5000萬(wàn)美元，甚至更大。

投資項(xiàng)目如果符合基金的要求，僅僅意味著項(xiàng)目通過(guò)了初選，接下來(lái)還必須通過(guò)基金管理人的進(jìn)一步考察以及經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的盡職調(diào)查，才可能讓投資者作出投資的決定，進(jìn)而選擇投資工具并設(shè)計(jì)在投資協(xié)議中設(shè)定專門(mén)的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的條款。

盡職調(diào)查

在對(duì)企業(yè)的進(jìn)一步考察中，基金管理人充分搜集創(chuàng)業(yè)企業(yè)的有關(guān)信息，并結(jié)合企業(yè)的商業(yè)計(jì)劃書(shū)，根據(jù)其自身的評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)決定是否投資。其中，創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)與經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)、市場(chǎng)前景、產(chǎn)品與技術(shù)情況是基金管理人投資決策的關(guān)鍵要素。

從創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)與經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)上看，風(fēng)險(xiǎn)投資是對(duì)人的投資，企業(yè)家素質(zhì)，如領(lǐng)導(dǎo)能力、遠(yuǎn)見(jiàn)、誠(chéng)實(shí)、開(kāi)明和奉獻(xiàn)精神等都是基金管理人考核的重要方面?；鸸芾砣藦母鱾€(gè)角度去考察創(chuàng)業(yè)者或經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)是否在他從事的領(lǐng)域內(nèi)具有敏銳的洞察力，是否有先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念，是否掌握市場(chǎng)前景并懂得如何去開(kāi)拓市場(chǎng)，是否懂得利用各種渠道去融通資金，是否有將自己的技術(shù)設(shè)想變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的能力等。從市場(chǎng)前景上講，任何一項(xiàng)技術(shù)或產(chǎn)品如果沒(méi)有廣闊的市場(chǎng)作基礎(chǔ)，其潛在的增值能力將是有限的，并很難達(dá)到基金管理人的追求目標(biāo)。

通過(guò)創(chuàng)業(yè)企業(yè)由小到大的成長(zhǎng)過(guò)程，基金管理人可以獲得數(shù)倍的收益?；鸸芾砣烁鶕?jù)自己的經(jīng)驗(yàn)和對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，分別對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的產(chǎn)品是否具有廣闊的市場(chǎng)前景，市場(chǎng)占有率會(huì)有多大，產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力如何，以及企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈及價(jià)值鏈上的地位等作出決策。產(chǎn)品與技術(shù)情況則是關(guān)注產(chǎn)品是否具有技術(shù)先進(jìn)性，是否易于喪失先進(jìn)性，是否需要經(jīng)過(guò)大量研究才能變?yōu)楫a(chǎn)品，產(chǎn)品是否具有本質(zhì)性的技術(shù)，是否有訣竅或?qū)＠Ｗo(hù)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)歸屬如何，是否存在知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛以及產(chǎn)品的生產(chǎn)計(jì)劃是否可行、可靠，產(chǎn)品生產(chǎn)是否需要依賴其他廠家，生產(chǎn)工藝、制造設(shè)備、人力規(guī)劃、原材料供應(yīng)、質(zhì)量管理是否達(dá)到市場(chǎng)化與盈利性的要求。這些問(wèn)題都需要基金管理人進(jìn)行廣泛細(xì)致的思考和調(diào)查。

除了考察以上評(píng)價(jià)指標(biāo)外，基金管理人在進(jìn)行投資決策時(shí)，往往還遵循以下兩點(diǎn)：第一，絕不選擇存在超過(guò)兩種風(fēng)險(xiǎn)以上的項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)包括研究發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)、管理的風(fēng)險(xiǎn)和成長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。如果基金管理人認(rèn)為項(xiàng)目存在兩種以上的風(fēng)險(xiǎn)，一般就放棄投資。第二，投資于產(chǎn)品市場(chǎng)最大的項(xiàng)目。在風(fēng)險(xiǎn)和收益相同的情況下，基金管理人會(huì)選擇投資于產(chǎn)品市場(chǎng)更大的項(xiàng)目。

確定投資工具

在盡職調(diào)查結(jié)束后，如果基金管理人決定投資，就要討論確定投資工具、企業(yè)的估價(jià)和基于以往銷售業(yè)績(jī)或未來(lái)盈利預(yù)測(cè)的投資價(jià)格、投資金額和股份比例等，然后簽訂投資協(xié)議和認(rèn)股合同?；鸸芾砣艘话悴挥闷胀ü苫騻鶆?wù)，這類工具更多地在企業(yè)發(fā)展后期使用。對(duì)于新企業(yè)，一般采用可轉(zhuǎn)換成普通股或可認(rèn)購(gòu)普通股的優(yōu)先股或債券，這些投資證券工具的混合使用可以滿足投資者和企業(yè)的不同需求，雙方磋商的余地較大。

采用可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股或債券作為投資工具，一方面在企業(yè)經(jīng)營(yíng)不良時(shí)可以通過(guò)企業(yè)回購(gòu)股票和優(yōu)先股的清算來(lái)保護(hù)投資成本并獲得一定的紅利收益，另一方面在企業(yè)經(jīng)營(yíng)出色時(shí)，可以通過(guò)轉(zhuǎn)換成普通股并上市來(lái)獲得較好的投資回報(bào)?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股的價(jià)格確定方法與企業(yè)價(jià)值評(píng)估值成正比，在一定投資資金下，盈利預(yù)測(cè)越高，企業(yè)價(jià)值評(píng)估值越高，投資者所占股份越少，每股價(jià)格越高。在其他融資操作中，優(yōu)先股與普通股轉(zhuǎn)換比例是固定的，如1∶1，或10∶1，也即優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股的價(jià)格是確定的，但在私募股權(quán)投資中，這個(gè)比例不確定，根據(jù)企業(yè)盈利目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)狀況來(lái)調(diào)整，這可起到控制風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資和激勵(lì)企業(yè)管理層的目的。

在確定投資工具之后，企業(yè)的估值對(duì)于私募股權(quán)類基金來(lái)說(shuō)非常重要，涉及面非常廣，現(xiàn)在比較通行的還是依據(jù)市盈率進(jìn)行估值調(diào)整的方法。

控制風(fēng)險(xiǎn)

由于私募股權(quán)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性，在整個(gè)投資操作中如何控制風(fēng)險(xiǎn)便是非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。目前，比較常用的控制風(fēng)險(xiǎn)的方法是及時(shí)進(jìn)行股份調(diào)整，即根據(jù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況對(duì)所要認(rèn)購(gòu)的股數(shù)進(jìn)行一定程度的調(diào)整，在初始承諾投資時(shí)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)，在投資的早期多采取投資額較少的策略，隨著企業(yè)的穩(wěn)定性及盈利能力各方面的提升，投資額逐漸增加。因此，大多數(shù)的企業(yè)在第一輪融資中，所籌集的資金相對(duì)較少，隨著融資次數(shù)的增加，融資額也相應(yīng)地增加，到上市前的最后一輪融資時(shí)，其融資額一般會(huì)與上市的融資額處于同一數(shù)量級(jí)。

案例1江西賽維LDK案例中的風(fēng)險(xiǎn)控制

2006年7月，NBP對(duì)江西賽維LDK進(jìn)行了首輪投資，金額為1500萬(wàn)美元；9月，NBP作為首席投資商，聯(lián)合鼎暉、集富亞洲、三菱、崇德資本等第二輪投資4800萬(wàn)美元；12月，再次作為首席投資商，牽頭鼎暉等第三輪投資2250萬(wàn)美元，總金額達(dá)到8550萬(wàn)美元。第一輪私募資金主要用于購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，先做到有產(chǎn)出、有收入。2006年7月投資時(shí)還基本沒(méi)有利潤(rùn)可言，8～9月兩個(gè)月實(shí)際利潤(rùn)就達(dá)到了300萬(wàn)美元，成長(zhǎng)速度驚人。9月底第二輪融資時(shí)，LDK已經(jīng)規(guī)?；?，12月底第三輪融資，LDK的規(guī)?；滞葡蛄肆硪粋€(gè)量級(jí)，全年的凈利潤(rùn)達(dá)到了3000萬(wàn)美元，這樣的成長(zhǎng)速度對(duì)一個(gè)2005年中期才剛建立的企業(yè)來(lái)說(shuō)，可謂驚人。LDK的發(fā)展速度與資金的及時(shí)到位與支持是分不開(kāi)的，第二輪的時(shí)候公司估值上升了30%，第三輪的時(shí)候公司估值又上升了25%。

案例2展訊通信案例中的風(fēng)險(xiǎn)控制

2001年12月展訊通信成立之初，富鑫與聯(lián)發(fā)科技投資展訊通信650萬(wàn)美元成為其第一輪融資；此后在2003年4月，Pacific Venture Partners、Vertex、招商局富鑫、華虹又聯(lián)合投資展訊2000萬(wàn)美元成為其第二輪融資；2004年4月，以硅谷知名風(fēng)險(xiǎn)投資商N(yùn)EA為首的幾家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)又為展訊通信投入了3520萬(wàn)美元。2006年10月，展訊通信有限公司第四輪融資2000萬(wàn)美元，投資方均為先前投資者。2007年6月27日，展訊在納斯達(dá)克IPO，股票代碼“SPRD”。展訊IPO共發(fā)行890萬(wàn)股ADS，每股發(fā)行價(jià)14美元，超過(guò)招股價(jià)區(qū)間上限，融資1.246億美元。在上市前，NEA、富鑫、Pacific Venture Partners分別擁有展訊24.24%、11.61%、7.77%的股權(quán)。

為控制風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資還可以采取對(duì)賭協(xié)議的做法。一般是在投資協(xié)議中規(guī)定如果企業(yè)達(dá)到某一盈利目標(biāo)，企業(yè)或管理層可以持有的最多股份；或規(guī)定達(dá)不到目標(biāo)，基金管理人可擁有的最多股份。

案例3蒙牛乳業(yè)和永樂(lè)家電管理層與投資者的對(duì)賭協(xié)議

在蒙牛和投資者的對(duì)賭協(xié)議中規(guī)定：未來(lái)3年蒙牛的年盈利符合增長(zhǎng)達(dá)不到50%，蒙牛管理層就必須將所持有的7.8%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給對(duì)方；反之，對(duì)方就將把同等數(shù)量的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給金牛公司――由蒙牛管理層組成的公司，金牛公司共有15位股東，牛根生持股28%。最后，蒙牛管理層順利實(shí)現(xiàn)了目標(biāo)，也實(shí)現(xiàn)了各方的多贏。

同樣，外資股股東與永樂(lè)家電管理層也簽訂了對(duì)賭協(xié)議，根據(jù)該協(xié)議：以永樂(lè)未來(lái)盈利作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓的指標(biāo)，如果永樂(lè)2007年（可延至2008年或2009年）的凈利潤(rùn)高于7.5億元人民幣，外資股股東將向永樂(lè)管理層轉(zhuǎn)讓4697.38萬(wàn)股永樂(lè)股份；如果凈利潤(rùn)相等或低于6.75億元，永樂(lè)管理層將向外資股股東轉(zhuǎn)讓4697.38萬(wàn)股；如果凈利潤(rùn)不高于6億元，永樂(lè)管理層將向外資股股東轉(zhuǎn)讓多達(dá)9394.76萬(wàn)股，這相當(dāng)于永樂(lè)上市后已發(fā)行股本總數(shù)（不計(jì)行使超額配股權(quán)）的約4.1%。如果永樂(lè)要在2007年達(dá)到凈利潤(rùn)7.5億元的目標(biāo)，未來(lái)兩年的凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率至少要達(dá)到60%。

除了以上介紹的方法以外，風(fēng)險(xiǎn)投資基金控制風(fēng)險(xiǎn)的方法至少還包括以下三種：

分段投資法。基金管理人所承諾的投資額并不會(huì)一次性打入企業(yè)的賬戶，而是采取分階段進(jìn)入的方式，每一筆資金的進(jìn)入都以一個(gè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)為前提，隨著財(cái)務(wù)目標(biāo)的逐漸實(shí)現(xiàn)，投資的風(fēng)險(xiǎn)也隨之逐漸降低。如果前一輪投資后企業(yè)達(dá)不到盈利目標(biāo)，投資者有可能中止投資，即使繼續(xù)投資，下一輪投資的轉(zhuǎn)換比例也會(huì)相應(yīng)增大，即以更低的價(jià)格來(lái)獲得投資。

違約補(bǔ)救的方法。在企業(yè)違反投資協(xié)議并有經(jīng)濟(jì)損失時(shí)，投資者可以調(diào)整轉(zhuǎn)換比例來(lái)減少企業(yè)的股份作為補(bǔ)償或懲罰。同時(shí)如果企業(yè)破產(chǎn)，進(jìn)入清算程序，投資人的清算的優(yōu)先級(jí)會(huì)高于其他股東，這樣的話即使投資失敗，也還對(duì)本金有著強(qiáng)有力的保護(hù)。