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保險(xiǎn)投資的主要方式范文第1篇

1、二者產(chǎn)生和迅速發(fā)展的條件不同

在美國(guó)，20世紀(jì)70年代由于通貨膨脹和高利率等原因，開始了金融革命和金融創(chuàng)新，銀行和證券公司開發(fā)出大量創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，使得投資者的收益提高，從而吸引了大量的個(gè)人金融資產(chǎn)，造成保險(xiǎn)公司的資金外流。為此，壽險(xiǎn)公司也開始業(yè)務(wù)創(chuàng)新，推出更靈活更具透明度的投資連結(jié)保險(xiǎn)。在我國(guó)，投資連結(jié)保險(xiǎn)是在通貨緊縮、利率不斷下調(diào)、各家保險(xiǎn)公司積聚大量利差損的金融背景下進(jìn)入市場(chǎng)的。

2、產(chǎn)品的具體形式不同

國(guó)外的投資連結(jié)保險(xiǎn)在投資選擇方面保險(xiǎn)公司提供多種投資賬戶，供保單所有人選擇，保險(xiǎn)金額和保費(fèi)也更具靈活性。目前國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的投資連結(jié)保險(xiǎn)僅具有一個(gè)投資賬戶，保單持有人完全被動(dòng)地接受保險(xiǎn)公司的投資選擇，且固定的保費(fèi)和保險(xiǎn)金額降低了該產(chǎn)品的靈活性。

3、保險(xiǎn)資金的投資方式不同

在國(guó)外，由投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品集聚的保險(xiǎn)資金往往交由專門的基金管理公司去管理，投資主體的權(quán)利與義務(wù)明確。在國(guó)內(nèi)，由于尚未出現(xiàn)專門的保險(xiǎn)基金管理公司，各家保險(xiǎn)公司均采取自己運(yùn)營(yíng)保險(xiǎn)資金的投資方式，而資金運(yùn)營(yíng)主體的定位模糊極易產(chǎn)生責(zé)任的混淆不清，從而可能降低投資決策的科學(xué)性和投資效果的有效性。

同時(shí)，在投資收益的確定方面，國(guó)外的保險(xiǎn)公司往往采用指數(shù)化的投資戰(zhàn)略，即把保險(xiǎn)現(xiàn)金價(jià)值的投資收益率同一個(gè)公布的指數(shù)掛鉤，如與為期90天的國(guó)庫(kù)券利率或莫迪氏債券收益率指數(shù)掛鉤。這種方法提供了一個(gè)有保證的收益率。而國(guó)內(nèi)的投資連結(jié)保險(xiǎn)的投資收益率則根據(jù)實(shí)際投資收益率來(lái)確定，保單持有人的投資風(fēng)險(xiǎn)較大。

4、產(chǎn)品的監(jiān)管和銷售方式不同

在國(guó)外，投資連結(jié)保單也被看成是一種證券，證券管理部門和保險(xiǎn)監(jiān)管部門同時(shí)對(duì)它進(jìn)行監(jiān)管，該產(chǎn)品同時(shí)受制于證券法規(guī)和保險(xiǎn)法規(guī)。在銷售該類產(chǎn)品時(shí)，要求營(yíng)銷員具有保險(xiǎn)和證券雙重從業(yè)資格。在國(guó)內(nèi)，該種產(chǎn)品只受到保監(jiān)會(huì)監(jiān)管，在銷售時(shí)通常只是選擇資深業(yè)務(wù)員進(jìn)行營(yíng)銷，缺乏具體的身份認(rèn)定。

通過(guò)以上國(guó)際間橫向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)的投資連結(jié)保險(xiǎn)仍存在眾多風(fēng)險(xiǎn)因素，突出表現(xiàn)為：

1、投資連結(jié)保險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)

投資連結(jié)保險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩方面，即由保險(xiǎn)人認(rèn)識(shí)不足引起的風(fēng)險(xiǎn)和由投保人認(rèn)識(shí)不足引起的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席吳小平曾在“2000中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展國(guó)際研討會(huì)”上特別指出，中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)目前正處于從傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品向非傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)期，這一變革不僅僅是保險(xiǎn)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變，更應(yīng)是中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)理念和管理水平的全面提升和飛躍。但是，并不是每一個(gè)保險(xiǎn)從業(yè)人員都能認(rèn)識(shí)到這樣的高度。不可避免的許多從業(yè)人員只將投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品看成是化解壽險(xiǎn)公司“利差損”的有效方式，或是又一次熱賣的、提高收入的好機(jī)會(huì)。如果壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)者仍用傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)理念和經(jīng)營(yíng)方式來(lái)經(jīng)營(yíng)投資連結(jié)型產(chǎn)品，那么認(rèn)識(shí)上的風(fēng)險(xiǎn)將不可避免地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的損失。同時(shí)，由于媒體大量的熱賣報(bào)道，極易誤導(dǎo)消費(fèi)者，使他們難以全面認(rèn)識(shí)投資連結(jié)型產(chǎn)品的高風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)該產(chǎn)品有過(guò)高的期望值，這顯然對(duì)投資連結(jié)型產(chǎn)品的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展不利。

2、投資連結(jié)保險(xiǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)

投資連結(jié)保險(xiǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為其所積聚的保險(xiǎn)資金能否獲得令人滿意的投資收益。其投資風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于兩個(gè)主要因素，即內(nèi)因——保險(xiǎn)公司的投資決策體系是否科學(xué)有效；外因——是否有成熟規(guī)范的資本市場(chǎng)做基礎(chǔ)。一般說(shuō)來(lái)，保險(xiǎn)資金投資模式有三種：(1)由與保險(xiǎn)公司有股權(quán)關(guān)系的投資公司管理；(2)由專門運(yùn)營(yíng)保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)管理公司管理；(3)由保險(xiǎn)公司成立專門的投資管理部門管理。從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度看，前兩種方法更易于投資決策中責(zé)、權(quán)、利的劃分，是較優(yōu)的投資模式，也是國(guó)際上使用較多的方式。但在國(guó)內(nèi)由于長(zhǎng)期對(duì)保險(xiǎn)資金投資重要性認(rèn)識(shí)不足，投資模式的發(fā)展處于較低的水平，主要采用第三種方式。這種投資模式的決策風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。同時(shí)，我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)缺乏具有豐富經(jīng)驗(yàn)相專業(yè)素質(zhì)的投資人才，這進(jìn)一步加大了投資風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，我國(guó)目前的資本市場(chǎng)離規(guī)范成熟的資本市場(chǎng)還有很大的距離?；谝陨蟽?nèi)因外因的相互作用，目前我國(guó)投資連結(jié)型保險(xiǎn)尚存在不容忽視的投資風(fēng)險(xiǎn)。

3、投資連結(jié)保險(xiǎn)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

投資連結(jié)保險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為產(chǎn)品開發(fā)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和售后服務(wù)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

投資連結(jié)保險(xiǎn)的相關(guān)資產(chǎn)必須設(shè)立與保險(xiǎn)公司其他資產(chǎn)相獨(dú)立的分離賬戶，在費(fèi)用處理、利潤(rùn)核算等方面都具有獨(dú)立性，這需要相應(yīng)的財(cái)務(wù)技術(shù)支持；投資連結(jié)保險(xiǎn)的資產(chǎn)單位價(jià)格的確定十分嚴(yán)密，需要高水平的精算技術(shù)支持；投資連結(jié)保險(xiǎn)售出后，必須隨時(shí)提供被保險(xiǎn)人在特定時(shí)點(diǎn)上的保險(xiǎn)金額和保單現(xiàn)金價(jià)值，要求保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)系統(tǒng)必須同財(cái)務(wù)系統(tǒng)、投資系統(tǒng)集成在一起，以便提供隨時(shí)必要的信息，這需要復(fù)雜的電腦操作系統(tǒng)的技術(shù)支持。目前，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)在軟件上存在技術(shù)人員匱乏的不利因素，硬件上又未能形成系統(tǒng)的電子網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，因此，投資連結(jié)保險(xiǎn)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)仍普遍存在。

4、投資連結(jié)保險(xiǎn)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

保險(xiǎn)投資的主要方式范文第2篇

[關(guān)鍵詞]上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，投資風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本

一、美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資概況

目前，世界各國(guó)的保險(xiǎn)公司大都采用多種保險(xiǎn)投資方式。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)把保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用分為五類：即房地產(chǎn)、抵押貸款、股份、固定收益?zhèn)?、抵押貸款以外的貸款和其他投資方式等。靈活多樣的投資方式，使得不同的保險(xiǎn)公司可以根據(jù)自身的特點(diǎn)和需要選擇投資方式，按照收益性、安全性和流動(dòng)性的要求和原則對(duì)保險(xiǎn)基金進(jìn)行投資組合。

在投資多樣化的前提下，各國(guó)政府為了保證保險(xiǎn)資金的安全性，根據(jù)本國(guó)的實(shí)際情況，對(duì)各種投資方式設(shè)定了嚴(yán)格的投資比例，美國(guó)在這方面的限制更加嚴(yán)格(詳見表1)。

以美國(guó)紐約州為例，紐約州保險(xiǎn)法規(guī)定保險(xiǎn)公司的股票及債券投資不得超過(guò)總投資的20%，房地產(chǎn)投資不得超過(guò)10%，海外投資也不得超過(guò)10%。由于壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)資金來(lái)源不同，它們對(duì)于流動(dòng)性、收益性和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的要求不同，投資結(jié)構(gòu)也不相同。壽險(xiǎn)資金由于其長(zhǎng)期的特點(diǎn)，以資本市場(chǎng)作為主要的投資領(lǐng)域，股票類資產(chǎn)比重較大；非壽險(xiǎn)資金投資則主要以貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)為主。例如，1995年英國(guó)壽險(xiǎn)資金46%投資于本國(guó)股票，13%投資于外國(guó)股票，2%投資于國(guó)外債券；非壽險(xiǎn)資金投資本國(guó)股票為26%，投資外國(guó)股票7%，投資國(guó)外債券10%，投資本國(guó)公共部門債券21%。

圖1描述了1992年-2003年美國(guó)所有財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資結(jié)構(gòu)情況。債券投資是美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的第一大投資方式，雖然每年投資比例起起伏伏，但一直保持在50%以上，2003年高達(dá)66.34%；股票投資為美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的第二大投資方式，投資比例一直高于10%，2000年高達(dá)30%；抵押貸款也是重要的投資方式，1992年投資比例達(dá)15.6%，但近年來(lái)其投資占比一直下滑，2003年降為0.28%；短期投資近年來(lái)重要性日益突出，2003年美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的現(xiàn)金及短期投資占比達(dá)9.3%；美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的房地產(chǎn)投資占比一直不高，1992年的高峰期不過(guò)2.5%，后來(lái)占比不斷下降，2003年僅為0.81%。

總的來(lái)看，美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資非常謹(jǐn)慎，2／3的投資資產(chǎn)是債券，其中大部分是市政債券、高評(píng)級(jí)公司債券和美國(guó)國(guó)庫(kù)券。圖2是1999年～2004年美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)債券投資的構(gòu)成情況。在美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司所投資的債券中，短期(5年及以下)、中期(5至10年)和長(zhǎng)期(10年以上)三分天下，其中短期債券占比最多，并且呈現(xiàn)不斷增加趨勢(shì)，2004年估計(jì)占比達(dá)45.5%左右。

就美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司而言，其投資策略更加穩(wěn)健。表2是1996年—2004年美國(guó)20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司股票投資與房地產(chǎn)投資占比情況。一方面，20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的股票投資比例大大低于行業(yè)整體水平。1996年—2004年，20家上市公司的平均股票投資占比從未超過(guò)15%，2004年僅為8.93%。另一方面，20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的房地產(chǎn)投資比例大大低于行業(yè)整體水平。1994年以來(lái)，在上述20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司中，有10家公司基本上未從事過(guò)房地產(chǎn)投資。

二、美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)

(一)1995年—2004年美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資收益及其波動(dòng)情況

1995年—2004年，美國(guó)20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司總投資額不斷增加，平均增長(zhǎng)率達(dá)9.62%，2001年達(dá)到最高值19.66%(詳見圖3)?？偼顿Y的不斷增加，為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資收入的持續(xù)增加奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

總的看來(lái)，由于種種因素，美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資收益率波動(dòng)比較明顯。圖4是1995年～2004年美國(guó)20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司平均投資收益率情況。在此，投資收益率二利息和投資收人／投資資產(chǎn)。10年間美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司整體收益率波動(dòng)起伏，最高時(shí)曾達(dá)到7.51%(1998年)，最低時(shí)僅為5.53%(2004年)。這說(shuō)明，美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)還比較大。

表3是1995年—2004年美國(guó)20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資收益率及其波動(dòng)情況。美國(guó)20家上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資收益率普遍低于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)整體水平，各家收益率均值及其波動(dòng)差別也很大。從投資收益率情況看，1995年—2004年，美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)投資收益率平均值達(dá)6.72%，而同期20家公司中僅有4家公司投資收益率均值高于這一行業(yè)水平，而其它16家公司都低于這一水平；美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司收益率偏低的狀況，是與其投資謹(jǐn)慎策略息息相關(guān)的。從20家公司的具體情況看，投資收益率均值差別很大，10年均值最高的第一美國(guó)(FAF)達(dá)14.76%，而最低的保羅·旅行者(STA)僅為5.39%。從投資收益波動(dòng)情況看，20家上市公司的投資收益率波動(dòng)也普遍較大，且情況各異。1995年-2004年，20家公司投資收益率波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差均值為1.62，大大高于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的整體水平(0.66)，其中有14家投資收益率波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差高于1，有5家公司標(biāo)準(zhǔn)差超過(guò)2，第一美國(guó)(FAF)高達(dá)5.63。

(二)美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的成因

1.利率風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)利率波動(dòng)而造成投資收益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。利率的上下波動(dòng)直接影響證券價(jià)格，利率上升，證券價(jià)格下降；利率下降，證券價(jià)格上升。利率風(fēng)險(xiǎn)是固定收益證券(特別是國(guó)債)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)市場(chǎng)利率一直變動(dòng)不定，使利率風(fēng)險(xiǎn)成為上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。圖5是1980年—2004年美國(guó)市場(chǎng)的利率變化情況。從1980年-2004年，美國(guó)的短期利率(3月期票據(jù))、中期利率(1年期票據(jù))和長(zhǎng)期利率(10年期票據(jù))均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但各年起伏不定，給上市公司的資金運(yùn)用帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn)。

2.信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是指證券發(fā)行人在證券到期時(shí)無(wú)力還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)主要受證券發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)能力、盈利水平、規(guī)模大小等因素的影響。信用風(fēng)險(xiǎn)是債券面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，而不同債券因?yàn)槠湫庞玫燃?jí)不同使其信用風(fēng)險(xiǎn)各異。一般而言，政府債券的信用風(fēng)險(xiǎn)最小，其它依次為金融債券和公司債券，而投資回報(bào)率正好相反。美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司普遍投資謹(jǐn)慎，一般投資于信用級(jí)別較高的證券，故信用風(fēng)險(xiǎn)較低。例如，在丘博集團(tuán)的資產(chǎn)組合中，70%以上的應(yīng)稅債券是由美國(guó)財(cái)政部或美國(guó)其它政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的、或者是由穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司評(píng)級(jí)的AA級(jí)以上債券；90%以上的免稅債券為AA級(jí)以上債券，大約70%的債券為AAA級(jí)；只有不足2%的債券低于投資級(jí)別，因此丘博集團(tuán)債券投資的信用風(fēng)險(xiǎn)很小。

3.匯率風(fēng)險(xiǎn)

在國(guó)際投資中，由于匯率變化引起投資收益的變化。當(dāng)投資以外幣所表示的資產(chǎn)時(shí)，要承擔(dān)匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。以丘博集團(tuán)為例，2004年底，其財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)子公司共擁有非美元投資資產(chǎn)約45億美元，這些資產(chǎn)的品質(zhì)和到期日與國(guó)內(nèi)資產(chǎn)相似，主要以英鎊、加元和歐元計(jì)價(jià)。當(dāng)英鎊匯率、加元匯率或者歐元匯率下降時(shí)，丘博公司將承擔(dān)較大的經(jīng)濟(jì)損失。

4.資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)指保險(xiǎn)公司在某一時(shí)點(diǎn)上資產(chǎn)現(xiàn)金流和負(fù)債現(xiàn)金流的不匹配，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)公司收益損失。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是一種典型的現(xiàn)金流運(yùn)作業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)公司是資產(chǎn)和負(fù)債的集合體，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)，就是某個(gè)時(shí)點(diǎn)資產(chǎn)的凈現(xiàn)金流小于或大于負(fù)債的凈現(xiàn)金流，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)損失。保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債暫時(shí)的不匹配，只會(huì)影響保險(xiǎn)公司日常賠付、投資的減少和財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性；而長(zhǎng)期的不匹配則會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)給付危機(jī)，最終導(dǎo)致保險(xiǎn)公司破產(chǎn)。

與資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系的是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指投資者由于某種原因急于拋售手中的某項(xiàng)資產(chǎn)，采取價(jià)格折扣等方式造成投資收益的損失。流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)一般具有完善的二級(jí)市場(chǎng)，可以在不降低價(jià)格的情況下隨時(shí)出售；流動(dòng)性差的資產(chǎn)由于沒(méi)有完善的二級(jí)市場(chǎng)，不太容易交易轉(zhuǎn)讓，要降低價(jià)格進(jìn)行交易，從而造成資產(chǎn)損失。如果出現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債不匹配的情況，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司為了套取現(xiàn)金而急于拋售手中的資產(chǎn)時(shí)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就產(chǎn)生了。

5.股票投資風(fēng)險(xiǎn)

美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資股票的比例相對(duì)較高，加之股票市場(chǎng)變化原因復(fù)雜且動(dòng)蕩不定。圖6是1990年—2004年美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500家大公司股票的整體收益率走勢(shì)情況。總體上看，美國(guó)股票收益率變化幅度很大，股票投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)很高。美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500家大公司股票的整體收益率最高曾達(dá)到40%(1996年)，而最低時(shí)為—20%以下(2002年)。因此，股票投資占比較高的上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司往往投資風(fēng)險(xiǎn)較大，投資收益率波動(dòng)偏大。

三、投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)美國(guó)上市財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的影響

(一)投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本的影響很大

風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本(Risk-BasedCapital)，是指保險(xiǎn)公司要求等于或超過(guò)與其可能出現(xiàn)償付無(wú)力風(fēng)險(xiǎn)的具體風(fēng)險(xiǎn)特性相適應(yīng)的最低資本要求的一種制度。在風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本制度下，將保險(xiǎn)公司可能面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)量化為所需的凈值。這種方法從保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成出發(fā)，根據(jù)保險(xiǎn)公司的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)狀況，有彈性地衡量該公司用于支持業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)所需的最低資本，以保證保險(xiǎn)公司的償付能力。如果保險(xiǎn)公司的盈余低于其要求的風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本(或風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本的百分比)就會(huì)受到監(jiān)管行動(dòng)的約束，如加強(qiáng)監(jiān)控、限制新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)、要求保險(xiǎn)公司增加資本以免被接管等。

從整體情況來(lái)看，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本與凈保費(fèi)的比率在1994年—1998年猛增，其主要原因在于保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的增加(見表4)。1994年—1998年，在美國(guó)的保險(xiǎn)投資組合中，股票占投資資產(chǎn)總額的比率由17%上升到23%；股票的投資風(fēng)險(xiǎn)占凈保費(fèi)的百分比由40%上升到62%，大約2／3的風(fēng)險(xiǎn)資本的增加是由于保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的增加引起的。

保險(xiǎn)投資的主要方式范文第3篇

近年來(lái)，世界保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，這種變化突出表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一，經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)了巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。在經(jīng)濟(jì)全球化浪潮的推動(dòng)下，金融領(lǐng)域本已淡漠的業(yè)務(wù)界限變得更加含糊不清，各國(guó)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)兼并、建立控股公司、附屬公司、組建金融集團(tuán)、合資等形式經(jīng)營(yíng)本領(lǐng)域外的產(chǎn)品已非常普遍。其中最為突出的，是商業(yè)銀行運(yùn)用其龐大的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，大舉進(jìn)攻保險(xiǎn)領(lǐng)域尤其是壽險(xiǎn)領(lǐng)域，搶奪市場(chǎng)份額。

第二，人口老齡化不僅孕育了巨大的潛在保險(xiǎn)市場(chǎng)，而且對(duì)保險(xiǎn)資金的保值增值提出了更高的要求。

第三，科技進(jìn)步帶來(lái)了金融商品的不斷創(chuàng)新。90年代以來(lái)，以電子通訊技術(shù)、計(jì)算機(jī)和因特網(wǎng)技術(shù)為代表的高新科技的迅猛發(fā)展，不僅降低了交易成本，節(jié)省了時(shí)間，而且擴(kuò)大了綜合提供各種金融服務(wù)的潛在可能性，使金融機(jī)構(gòu)將傳統(tǒng)的本行業(yè)金融服務(wù)與其他的金融服務(wù)結(jié)合起來(lái)，提供一攬子服務(wù)成為可能，為金融產(chǎn)品創(chuàng)新創(chuàng)造了條件。

第四，自然環(huán)境的惡化和巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)顯著增加。由于人類活動(dòng)的過(guò)度擴(kuò)張，對(duì)自然資源的掠奪性開發(fā)，使人類的生存環(huán)境不斷惡化。各種自然災(zāi)害發(fā)生的頻率和嚴(yán)重程度不斷上升，水土流失、氣候變暖、地震、洪水、風(fēng)暴等問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重。

以上述變動(dòng)為背景，國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)加速了結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

（一）保險(xiǎn)業(yè)和其他金融服務(wù)業(yè)的融合進(jìn)一步加速

在金融自由化和金融業(yè)日益加劇的競(jìng)爭(zhēng)壓力下，保險(xiǎn)業(yè)一方面通過(guò)行業(yè)內(nèi)的兼并收購(gòu)，擴(kuò)大生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模，有效降低和控制生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，使企業(yè)集中優(yōu)勢(shì)。另一方面通過(guò)和其他金融服務(wù)業(yè)如銀行、資產(chǎn)管理業(yè)、證券業(yè)的融合，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，對(duì)消費(fèi)者提供包括建立附屬公司，收購(gòu)和兼并，進(jìn)行合資經(jīng)營(yíng)，組建金融集團(tuán)，組建持股公司，簽訂聯(lián)營(yíng)協(xié)議等在內(nèi)的綜合性金融服務(wù)。。

隨著保險(xiǎn)業(yè)和其他金融服務(wù)業(yè)的融合，保險(xiǎn)業(yè)的服務(wù)范圍得到極大的拓展。目前大型保險(xiǎn)集團(tuán)都在朝著“金融超市”方向發(fā)展，它們既經(jīng)營(yíng)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，又經(jīng)營(yíng)非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，還可經(jīng)營(yíng)再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，同時(shí)還能提供資產(chǎn)管理、信用卡、證券承銷、證券經(jīng)紀(jì)等服務(wù)?？梢哉f(shuō)除了存款業(yè)務(wù)和支付方式的管理外，壽險(xiǎn)公司已經(jīng)涉獵了所有的銀行業(yè)務(wù)。

值得一提的是，在保險(xiǎn)業(yè)和其他金融服務(wù)業(yè)的融合中，政府對(duì)分業(yè)經(jīng)營(yíng)管制的放松是重要的政策因素。出于維護(hù)公共利益、保護(hù)消費(fèi)者，保證充分競(jìng)爭(zhēng)和確保金融系統(tǒng)的穩(wěn)定等考慮，傳統(tǒng)金融監(jiān)管的基本框架是實(shí)行銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管。然而自70年代開始，上述嚴(yán)格分業(yè)的金融監(jiān)管模式出現(xiàn)了松動(dòng)。近年來(lái)隨著事實(shí)上各種形式兼業(yè)經(jīng)營(yíng)的不斷發(fā)展，政策層面分業(yè)監(jiān)管的原則正在瓦解，一些國(guó)家的政府已經(jīng)著手調(diào)整監(jiān)管框架。如日本金融業(yè)嚴(yán)格分業(yè)的原則在新的金融法案中被修改。美國(guó)則已經(jīng)通過(guò)新法案明確允許銀行、保險(xiǎn)和證券業(yè)在彼此的市場(chǎng)上進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。可以肯定，在新的監(jiān)管框架下，保險(xiǎn)業(yè)和其他金融服務(wù)業(yè)融合的步伐將進(jìn)一步加快。

(二)保險(xiǎn)產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)調(diào)整加快

由于金融市場(chǎng)上的金融創(chuàng)新發(fā)展迅速，貨幣市場(chǎng)共同基金等新的金融工具以其靈活性和預(yù)期高收益吸引了廣大的個(gè)人投資者。與新的金融產(chǎn)品相比，缺乏彈性的傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品大為遜色。在這種情況下，為了增強(qiáng)與其他金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)能力，降低壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的利率風(fēng)險(xiǎn)，壽險(xiǎn)公司紛紛著手開發(fā)新險(xiǎn)種，創(chuàng)造新的保險(xiǎn)商品。這類壽險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新具有如下特點(diǎn)：一是增加了壽險(xiǎn)產(chǎn)品的彈性。改變了傳統(tǒng)壽險(xiǎn)的期限特點(diǎn)，使結(jié)束壽險(xiǎn)合約更為容易；改變了傳統(tǒng)保費(fèi)支付的固定、定期的特點(diǎn)，使保費(fèi)支付更具靈活性。二是新產(chǎn)品突出儲(chǔ)蓄性和盈利性，對(duì)壽險(xiǎn)投資提出了更高的要求。新產(chǎn)品凸現(xiàn)壽險(xiǎn)的儲(chǔ)蓄性，強(qiáng)調(diào)壽險(xiǎn)保單的儲(chǔ)蓄（金融）因素，使壽險(xiǎn)保單更具投資價(jià)值。新產(chǎn)品通過(guò)更加有效的投資，使壽險(xiǎn)保單更具盈利性。三是保險(xiǎn)和儲(chǔ)蓄的分離。傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品中的儲(chǔ)蓄因素被認(rèn)為是繳納衡平保費(fèi)的副產(chǎn)品，儲(chǔ)蓄和保險(xiǎn)在一個(gè)保險(xiǎn)契約中是不可分開的。而新產(chǎn)品中的儲(chǔ)蓄因素通常被認(rèn)為是保單更獨(dú)立的一部分，儲(chǔ)蓄收益直接和保費(fèi)與投資收益相關(guān)，投資收益率越高，保費(fèi)“儲(chǔ)蓄利率”越高。

由于非壽險(xiǎn)產(chǎn)品期限較短，不像壽險(xiǎn)產(chǎn)品具有儲(chǔ)蓄性，創(chuàng)新受到了客觀限制。非壽險(xiǎn)公司之間的競(jìng)爭(zhēng)主要體現(xiàn)在產(chǎn)品價(jià)格和服務(wù)品質(zhì)上，而不是體現(xiàn)在產(chǎn)品差別上。但是隨著巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的增加和隨著科技進(jìn)步伴隨而來(lái)的新風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，仍然有一些新的保險(xiǎn)產(chǎn)品面世，如世界杯足球賽保險(xiǎn)、瘋牛病死亡保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)等。

（三）保險(xiǎn)組織形式的調(diào)整

目前國(guó)外保險(xiǎn)公司的組織結(jié)構(gòu)調(diào)整突出表現(xiàn)在相互保險(xiǎn)公司的股份化方面。保險(xiǎn)公司股份化的一個(gè)重要?jiǎng)右蚴墙璐双@得權(quán)益資本與其他的融資渠道，如可轉(zhuǎn)換公司債、認(rèn)股權(quán)證、優(yōu)先股等。隨著金融服務(wù)業(yè)的加速整合，保險(xiǎn)公司資本成長(zhǎng)和資本投資的需求日益增長(zhǎng)。保險(xiǎn)公司權(quán)益資本增長(zhǎng)的主要來(lái)源是保留盈余，在保留盈余不夠時(shí)，必須從資本市場(chǎng)融入資本，相互公司可以通過(guò)舉債取得資金，但要獲得權(quán)益資本受到很大的限制。而股份公司擁有所有公開市場(chǎng)的融資選擇，相互公司股份化后到資本市場(chǎng)融資就便利了許多。保險(xiǎn)公司非相互化的另一個(gè)重要?jiǎng)右蚴枪煞莨窘Y(jié)構(gòu)的彈性優(yōu)勢(shì)。通過(guò)采用控股公司的結(jié)構(gòu)，保險(xiǎn)公司可以繞過(guò)保險(xiǎn)管理當(dāng)局對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的限制；可以在不降低法定盈余的情況下，進(jìn)行行業(yè)內(nèi)購(gòu)并。

（四）保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)和管理方式的調(diào)整

由于高新技術(shù)在保險(xiǎn)業(yè)中的應(yīng)用，大大提高了保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平和經(jīng)營(yíng)管理效率；同時(shí)，對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和傳統(tǒng)的保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)管理方式造成強(qiáng)烈的沖擊。在保險(xiǎn)營(yíng)銷方面，隨著家庭電腦的普及以及消費(fèi)者對(duì)保險(xiǎn)服務(wù)效率的重視，電話直銷、網(wǎng)絡(luò)銷售等新型營(yíng)銷方式發(fā)展迅速。美國(guó)獨(dú)立保險(xiǎn)人協(xié)會(huì)在“21世紀(jì)的保險(xiǎn)動(dòng)向與預(yù)測(cè)”調(diào)查報(bào)告中提及，新技術(shù)特別是互聯(lián)網(wǎng)將把保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)引向新的具有革命性的發(fā)展進(jìn)程，今后10年內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)保險(xiǎn)31%和個(gè)人保險(xiǎn)37%的保單銷售將通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行。

保險(xiǎn)營(yíng)銷方面另一個(gè)變化就是銀行銷售保險(xiǎn)的大量增加。在保險(xiǎn)業(yè)新的分銷方式中，銀行保險(xiǎn)即通過(guò)銀行銷售保單的方式在歐美保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家中非常成功。在法國(guó)、西班牙、瑞典等國(guó)通過(guò)銀行銷售保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)的保費(fèi)占?jí)垭U(xiǎn)市場(chǎng)業(yè)務(wù)總量的60%，占非壽險(xiǎn)市場(chǎng)業(yè)務(wù)總量的5-10%。保險(xiǎn)公司通過(guò)和銀行合作利用銀行強(qiáng)大的分銷網(wǎng)絡(luò)銷售一般的保險(xiǎn)產(chǎn)品，還可以將保險(xiǎn)和銀行貸款捆綁銷售，將保險(xiǎn)和信用卡業(yè)務(wù)捆綁銷售，從而達(dá)到一舉多得的效果。

在保險(xiǎn)公司管理方面，高新技術(shù)的進(jìn)步也帶來(lái)了很大的變化。計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)為保險(xiǎn)公司在全球范圍內(nèi)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和協(xié)作提供了非常便利的條件。1994年，倫敦保險(xiǎn)市場(chǎng)開始應(yīng)用電子分保系統(tǒng)（ESP），大大提高了保險(xiǎn)交易的運(yùn)轉(zhuǎn)速度。慕尼黑再保險(xiǎn)公司率先建立的電腦增值服務(wù)網(wǎng)（PINET），促進(jìn)了全球再保險(xiǎn)交易的自動(dòng)化。在內(nèi)部管理方面，保險(xiǎn)公司一般都實(shí)現(xiàn)了內(nèi)部管理的計(jì)算機(jī)化和內(nèi)部聯(lián)系的網(wǎng)絡(luò)化。從公司內(nèi)部各個(gè)部門文檔和數(shù)據(jù)的處理到各個(gè)部門之間信息的傳遞，從企業(yè)決策到承保、理賠等各個(gè)環(huán)節(jié)，從保險(xiǎn)營(yíng)銷到資金運(yùn)用中的自動(dòng)化處理，都離不開計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的應(yīng)用?？梢哉f(shuō)，計(jì)算機(jī)和計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋了保險(xiǎn)公司內(nèi)部管理的方方面面。

國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方式的變化，還表現(xiàn)在由于巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)增加而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)管理方式的創(chuàng)新。80年代以來(lái)，世界上損失額超過(guò)500萬(wàn)美元的重大災(zāi)害頻頻發(fā)生，對(duì)經(jīng)營(yíng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司造成巨大的損失，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越成為保險(xiǎn)業(yè)關(guān)注的重要問(wèn)題。在巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)不斷增加的情況下，保險(xiǎn)公司除了繼續(xù)采用增加資本金、增加準(zhǔn)備金提取和增加再保險(xiǎn)比例等一般的分散風(fēng)險(xiǎn)手段外，還采用了包括風(fēng)險(xiǎn)證券化、巨災(zāi)期貨等在內(nèi)的新型風(fēng)險(xiǎn)管理方式。

二、對(duì)發(fā)展我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的幾點(diǎn)思考

與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)尚處于發(fā)展初期，上述結(jié)構(gòu)性調(diào)整在我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展中有的剛剛出現(xiàn)，有的還未見端倪。但是隨著我國(guó)加入世界貿(mào)易組織的日益臨近，我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)開放的步伐將不斷加大，國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的上述調(diào)整必將對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展構(gòu)成沖擊，所以，當(dāng)務(wù)之急是加快我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，迎接挑戰(zhàn)。

（一）放松管制，強(qiáng)化國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

從國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)管的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，放松管制已成為主流。放松管制首先表現(xiàn)在保險(xiǎn)市場(chǎng)準(zhǔn)入條件的放寬；其次表現(xiàn)在保險(xiǎn)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)范圍的放寬，上文談到的保險(xiǎn)業(yè)和其他金融服務(wù)業(yè)的融合就反映了這種監(jiān)管的變化；再次表現(xiàn)在國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)管的核心已從全面監(jiān)管轉(zhuǎn)為償付能力的監(jiān)管，多數(shù)國(guó)家都在逐漸實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)費(fèi)率的自由化。這種國(guó)際性的放松管制意味著全球保險(xiǎn)市場(chǎng)將更加開放，保險(xiǎn)市場(chǎng)的一體化進(jìn)程將進(jìn)一步加快。

放松管制的指導(dǎo)思想是鼓勵(lì)和推進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)。從我國(guó)情況來(lái)看，由于過(guò)去對(duì)保險(xiǎn)領(lǐng)域管制過(guò)嚴(yán)，造成保險(xiǎn)企業(yè)數(shù)量過(guò)少，經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域過(guò)于狹窄，經(jīng)營(yíng)手段欠缺，企業(yè)管理水平低下和效率過(guò)低。長(zhǎng)此以往，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)勢(shì)必難以面對(duì)對(duì)外開放的挑戰(zhàn)。為了提高我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，政府有必要放松對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)入、經(jīng)營(yíng)范圍和保險(xiǎn)商品的管制，鼓勵(lì)保險(xiǎn)商品的創(chuàng)新，在保證市場(chǎng)秩序前提下。積極鼓勵(lì)和推動(dòng)保險(xiǎn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。

（二）提高保險(xiǎn)監(jiān)管水平，在監(jiān)管方式方法上盡快與國(guó)際慣例接軌

由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展較晚，1995年頒布的《保險(xiǎn)法》尚有待完善，相關(guān)配套法規(guī)尚未完全制定，保監(jiān)會(huì)成立不久，監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)不足，保險(xiǎn)行業(yè)自律正在建立等原因，目前保險(xiǎn)監(jiān)管還處于較低水平。保險(xiǎn)監(jiān)管的主要內(nèi)容是條款和費(fèi)率的監(jiān)管，國(guó)際上流行的償付能力監(jiān)管在我國(guó)還基本上是空白。我國(guó)加入世界貿(mào)易組織已指日可待，兼營(yíng)壽險(xiǎn)、非壽險(xiǎn)和其他金融服務(wù)業(yè)的跨國(guó)保險(xiǎn)公司的進(jìn)入將進(jìn)一步增加我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管的難度。所以，當(dāng)前應(yīng)該盡快加強(qiáng)和完善我國(guó)的保險(xiǎn)監(jiān)管體制。首先要建立以償付能力為核心的保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制，建立一套償付能力的指標(biāo)體系，對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行監(jiān)管；其次要加強(qiáng)對(duì)境內(nèi)外資保險(xiǎn)公司的監(jiān)管，嚴(yán)格審批，并通過(guò)國(guó)際聯(lián)合，對(duì)其償付能力進(jìn)行有效的監(jiān)管。

（三）加快投資業(yè)務(wù)的發(fā)展，努力提高保險(xiǎn)投資效率。

受傳統(tǒng)保險(xiǎn)思想的影響，我國(guó)保險(xiǎn)理論和實(shí)踐界長(zhǎng)期片面注重保險(xiǎn)的保障功能，忽視保險(xiǎn)的金融功能，造成保險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)期靠保險(xiǎn)業(yè)務(wù)“一條腿”走路，保險(xiǎn)投資發(fā)展相當(dāng)落后。具體表現(xiàn)在保險(xiǎn)投資規(guī)模小，保險(xiǎn)資金運(yùn)用率低；保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)不合理，保險(xiǎn)投資方式受限制；保險(xiǎn)投資管理欠科學(xué)，投資效率不高；保險(xiǎn)投資監(jiān)管限制太多，缺乏靈活性等幾個(gè)方面。我國(guó)保險(xiǎn)投資目前這種發(fā)展?fàn)顩r非常不適應(yīng)于國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。隨著保險(xiǎn)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，保險(xiǎn)邊際利潤(rùn)已微乎其微，保險(xiǎn)投資將成為保險(xiǎn)業(yè)利潤(rùn)的主要來(lái)源。保險(xiǎn)投資又是保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新的基礎(chǔ)。如果沒(méi)有投資，開發(fā)變額壽險(xiǎn)、萬(wàn)能壽險(xiǎn)等新產(chǎn)品根本不可能進(jìn)行。面對(duì)來(lái)自投資經(jīng)驗(yàn)豐富的跨國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，必須加快我國(guó)保險(xiǎn)投資的發(fā)展。為此，首先應(yīng)該盡量拓寬保險(xiǎn)投資渠道。在保險(xiǎn)公司內(nèi)控機(jī)制基本完善的情況下，逐步放開保險(xiǎn)投資方式準(zhǔn)入的限制，讓保險(xiǎn)公司參與金融市場(chǎng)上所有投資工具。其次在投資監(jiān)管方面，采取比較靈活富有彈性的監(jiān)管機(jī)制，一方面為防止保險(xiǎn)公司投資過(guò)分集中對(duì)不同投資方式和單項(xiàng)投資進(jìn)行比例限制；另一方面對(duì)比例限制保留一定的彈性，可以規(guī)定一定的自由投資比例，這樣以便于資本充足的保險(xiǎn)公司進(jìn)行更加適合自己的投資組合。再次，保險(xiǎn)公司應(yīng)該加強(qiáng)投資管理，對(duì)保險(xiǎn)投資進(jìn)行國(guó)際上流行的資產(chǎn)負(fù)債管理。

（四）鼓勵(lì)兼并重組，支持經(jīng)營(yíng)機(jī)制完善、經(jīng)營(yíng)和管理技術(shù)先進(jìn)的大保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)集團(tuán)成長(zhǎng)

一個(gè)國(guó)家的保險(xiǎn)實(shí)力、在國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力主要體現(xiàn)在大型保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)集團(tuán)的實(shí)力上。實(shí)力雄厚的保險(xiǎn)公司也是抗衡國(guó)外跨國(guó)保險(xiǎn)公司的主要力量。為了培育中國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)，有必要通過(guò)政策引導(dǎo)，鼓勵(lì)保險(xiǎn)企業(yè)依據(jù)市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行兼并重組和完善機(jī)制。

（五）加快保險(xiǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，改善保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

保險(xiǎn)投資的主要方式范文第4篇

余先生買了一種分紅型保險(xiǎn)，每年繳納5000元保費(fèi)，去年分紅500多元，今年只分到了150元，對(duì)此他頗感失望。分紅的減少足以潑滅保戶的熱情，這不能不說(shuō)是分紅保險(xiǎn)的尷尬。可他哪里知道，即便是這150元的分紅也是勉為其難。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司也有其不得已的苦衷。

增值壓力

統(tǒng)計(jì)顯示，從1999年到2002年,保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)的年均增長(zhǎng)速度超過(guò)32%，資金運(yùn)用余額的年均增長(zhǎng)率超過(guò)40％，大大高于GDP8%左右的增長(zhǎng)速度。

保險(xiǎn)資金快速增長(zhǎng)的同時(shí)，也給保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)通過(guò)投資實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金保值增值的巨大壓力。國(guó)際上，保險(xiǎn)資金運(yùn)用和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是齊頭并進(jìn)的。保險(xiǎn)投資之所以舉足輕重，是因?yàn)樵诋?dāng)代各國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)上，保險(xiǎn)資金運(yùn)用是資本市場(chǎng)的重要構(gòu)成部分，保險(xiǎn)投資可以開辟保險(xiǎn)公司創(chuàng)造收益的第二條途徑，不僅有利于加快保險(xiǎn)資金的積累，而且有可能降低保險(xiǎn)費(fèi)率，為保險(xiǎn)公司開發(fā)諸如分紅保單等業(yè)務(wù)創(chuàng)造條件，從而直接推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展。另外，保險(xiǎn)資金大規(guī)模運(yùn)用，意味著保險(xiǎn)公司通過(guò)資本市場(chǎng)向國(guó)民經(jīng)濟(jì)其它行業(yè)滲透，它既使保險(xiǎn)公司分享著其它行業(yè)的利潤(rùn)，又使整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，尤其是一些大保險(xiǎn)公司的地位得到空前的提高。

我國(guó)2003年新《保險(xiǎn)法》及其相關(guān)法規(guī)規(guī)定，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用僅限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其它資金運(yùn)用方式。而股票、級(jí)別不高的企業(yè)債券、貸款、不動(dòng)產(chǎn)投資等多種投資方式基本是被禁止的。根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席吳小平在“2003年保險(xiǎn)論壇”上提供的數(shù)據(jù)，銀行存款和政府債券兩項(xiàng)合計(jì)占保險(xiǎn)資金運(yùn)用總額的70.6％，銀行存款中人民幣大額協(xié)議存款占72.1%。

由此，我們可以看出我國(guó)保險(xiǎn)投資中問(wèn)題之所在：

第一，保險(xiǎn)投資渠道過(guò)于狹窄，主要投資領(lǐng)域仍然局限在低收益的利率產(chǎn)品上。隨著國(guó)家8次降低銀行存貸款利率，國(guó)債收益率已降至歷史低位，投資國(guó)債潛在的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。盡管允許保險(xiǎn)公司將一部分資金投資于證券投資基金，但比例較?。?/p>

第二，保險(xiǎn)資金投資結(jié)構(gòu)與負(fù)債結(jié)構(gòu)不相匹配。2002年保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3054億元，其中人身險(xiǎn)保費(fèi)收入2274億元，已占總保費(fèi)的74.5%。而人身保險(xiǎn)中投資型壽險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)收入占人身保險(xiǎn)總保費(fèi)收入的54%。近幾年，我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)主要是各壽險(xiǎn)公司開發(fā)了投資連結(jié)保險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)等新型產(chǎn)品，這些產(chǎn)品受到客戶的廣泛歡迎。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)靠保險(xiǎn)業(yè)務(wù)獲取利潤(rùn)，隨著財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的條款費(fèi)率市場(chǎng)化和競(jìng)爭(zhēng)的加劇以及壽險(xiǎn)新型產(chǎn)品成為主導(dǎo)險(xiǎn)種，保險(xiǎn)公司的承保利潤(rùn)率將越來(lái)越低，對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率的依賴性越來(lái)越強(qiáng)。因此，較低的資金運(yùn)用收益率與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的較高投資回報(bào)要求，必然形成越來(lái)越尖銳的矛盾。

第三，加入世貿(mào)組織后，我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)不但需要化解過(guò)去積累的利差損、不良資產(chǎn)等潛在風(fēng)險(xiǎn)，還將直接面對(duì)資金雄厚、管理先進(jìn)、投資渠道多元化的國(guó)際同業(yè)的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)。巨額保險(xiǎn)資金面臨升值的巨大壓力。保險(xiǎn)資金放在有限的幾個(gè)“籃子”里求安全，沒(méi)有大顯身手闖世界的機(jī)會(huì)，保險(xiǎn)公司自己難以獲利，分紅型保戶自然就不可能分得多少紅利。

怎一個(gè)難字了得

在2003年的全國(guó)保險(xiǎn)工作會(huì)議上，中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)提出：“要把保險(xiǎn)資金運(yùn)用與業(yè)務(wù)發(fā)展放到同等重要的地位，加以高度重視。要改革保險(xiǎn)資金的管理體制和運(yùn)作機(jī)制，按照集中統(tǒng)一和專業(yè)化管理的要求，完善保險(xiǎn)資金管理體制，做到保險(xiǎn)業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)相分離?！边@表明，我國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到保險(xiǎn)投資的重要性，并把提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用質(zhì)量提到了日程上來(lái)?？墒牵鯓犹岣弑ｋU(xiǎn)資金運(yùn)用質(zhì)量卻是一大難題，其中，保險(xiǎn)投資的渠道問(wèn)題更是難中之難。

關(guān)于保險(xiǎn)投資渠道，如今最大的爭(zhēng)論點(diǎn)就在于，到底是該放寬還是應(yīng)該嚴(yán)格限制。應(yīng)該承認(rèn)，在保險(xiǎn)資金的運(yùn)用上，政府與企業(yè)是存在分歧的。保險(xiǎn)公司作為微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體，考慮的是企業(yè)利潤(rùn)最大化，因此它希望在一定的風(fēng)險(xiǎn)控制下，有更多的投資機(jī)會(huì)和渠道，并把風(fēng)險(xiǎn)控制權(quán)掌握在自己手中，能自由地進(jìn)行合法投資，從而獲取較高的回報(bào)?？墒?，曾幾何時(shí)，我國(guó)也曾經(jīng)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道廣開門路。但是由于“放縱無(wú)度”，保險(xiǎn)業(yè)幾乎受到了毀滅性的打擊，目前的各種法規(guī)也正是針對(duì)這種前車之鑒而制定的。政府制定出各種法規(guī)及政策，其用意就是要防范金融風(fēng)險(xiǎn)，防止經(jīng)濟(jì)泡沫。監(jiān)管者考慮更多的是資金安全性，而非讓保險(xiǎn)公司如何平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益，因此新《保險(xiǎn)法》比較傾向于穩(wěn)定和限制。那么有沒(méi)有一個(gè)雙方都能達(dá)成共識(shí)的辦法呢？有的。那就是遵循保險(xiǎn)資金運(yùn)用的原則，循序漸進(jìn)，制定出既能讓企業(yè)放開手腳，又能保證其償付能力的保險(xiǎn)投資政策。

一般觀點(diǎn)認(rèn)為，保險(xiǎn)資金運(yùn)用應(yīng)遵循安全性原則、多樣性原則、收益性原則和流動(dòng)性原則等四個(gè)原則。安全性和收益性之間存在一定的矛盾，即保險(xiǎn)投資的安全性和與收益性成反比。我國(guó)《保險(xiǎn)法》從法律上明確了保險(xiǎn)資金運(yùn)用必須采取穩(wěn)健型，強(qiáng)調(diào)安全性為首要原則，在此原則基礎(chǔ)上尋求收益性原則。這樣的保險(xiǎn)投資原則的法律規(guī)定，是針對(duì)保險(xiǎn)投資活動(dòng)整體而言的。對(duì)于不同項(xiàng)目的資產(chǎn)分布，單純強(qiáng)調(diào)安全性難以保證保值與增值。結(jié)合不同投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及收益特征，在投資原則中合理匹配收益與風(fēng)險(xiǎn)，才能做到投資總體安全且有效益。

現(xiàn)階段我國(guó)的資本市場(chǎng)確實(shí)不規(guī)范，不完善，但是資本市場(chǎng)只有在發(fā)展中才能得到規(guī)范和完善。保險(xiǎn)投資者作為資本市場(chǎng)中最大、最有影響力的機(jī)構(gòu)投資者之一，不能等到全國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)范和完善后再發(fā)展，必須與資本市場(chǎng)同步發(fā)展、規(guī)范和完善，保險(xiǎn)業(yè)急需的投資人才也只有在發(fā)展中才能不斷提高。保險(xiǎn)投資政策如果仍舊拘泥于個(gè)別強(qiáng)調(diào)資金安全的條款不放，潛在問(wèn)題得不到解決，其結(jié)果是風(fēng)險(xiǎn)向后推移，對(duì)整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展非常不利?，F(xiàn)在壽險(xiǎn)業(yè)內(nèi)，分紅型、投資連結(jié)型的產(chǎn)品已經(jīng)成了保費(fèi)收入的主要來(lái)源，如果資金運(yùn)用過(guò)于狹窄，不僅將大大削弱保險(xiǎn)公司分紅型產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，而且如果保險(xiǎn)資金運(yùn)用不暢并導(dǎo)致效益不好，還可能造成大面積退保風(fēng)險(xiǎn)。隨著保險(xiǎn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，當(dāng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的盈利空間越來(lái)越小甚至出現(xiàn)虧損時(shí)，保險(xiǎn)公司通過(guò)合法的保險(xiǎn)投資就不能保證其賠付能力，從而給金融系統(tǒng)帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)。

探索解決之道

筆者認(rèn)為，在新《保險(xiǎn)法》框架下，修改和完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用相關(guān)法規(guī)時(shí)，可參照美國(guó)、日本以及我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的具體做法，并結(jié)合我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況，建立完善的保險(xiǎn)資金管理體系，在法律規(guī)范上要積極拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，同時(shí)要牢牢抓住控制“風(fēng)箏”的那根“線”，就是對(duì)投資資金占資產(chǎn)總額的比例及投資于每一主體的比例做出相應(yīng)的規(guī)定，并根據(jù)情況及時(shí)調(diào)整比例。

建議一：用法律制度確保保險(xiǎn)投資渠道的多元化

保險(xiǎn)投資方式多元化一方面有利于不同保險(xiǎn)公司根據(jù)自身的特點(diǎn)選擇不同的資金運(yùn)用方式；另一方面也能促使保險(xiǎn)公司將盈利性大、流動(dòng)性強(qiáng)和安全性高的不同方式進(jìn)行有效的投資組合，從而穩(wěn)定公司經(jīng)營(yíng)。在美國(guó)、日本、法國(guó)、德國(guó)、意大利、瑞士和我國(guó)臺(tái)灣省和香港地區(qū)，保險(xiǎn)相關(guān)法規(guī)都規(guī)定了保險(xiǎn)投資可以采取包括債券、股票、抵押貸款、不動(dòng)產(chǎn)投資等在內(nèi)的多種投資方式，其中債券包括政府債券和企業(yè)債券，而債券和股票一般還分為國(guó)內(nèi)和國(guó)外兩種。各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的不同點(diǎn)主要集中在上述資產(chǎn)的比例大小上。

根據(jù)我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)和保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展水平以及資本市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r，應(yīng)將票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)、租賃業(yè)務(wù)、購(gòu)買股票、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、抵押貸款做為保險(xiǎn)投資的主要方式，從而構(gòu)成一個(gè)多元化投資渠道，以便各保險(xiǎn)公司根據(jù)自己的實(shí)際情況靈活選擇投資方式，進(jìn)行有效的投資組合以分散風(fēng)險(xiǎn)，提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全性和盈利性。待金融市場(chǎng)進(jìn)一步完善后，還可以考慮允許少量保險(xiǎn)資金涉足海外投資和風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。

除以上幾點(diǎn)外，還應(yīng)允許保險(xiǎn)資金進(jìn)行一定的外匯投資。這樣做，既符合保險(xiǎn)資金運(yùn)用安全性原則中的類別分散原則，也符合地域分散原則。目前,很多保險(xiǎn)公司已開辦了外匯保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，在經(jīng)營(yíng)中沉積了一定的外匯資金，這部分外匯資金的用途極為有限，因此，應(yīng)允許保險(xiǎn)公司的外匯資金投資于中國(guó)政府在國(guó)外發(fā)行的政府債券、中國(guó)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在國(guó)外發(fā)行的金融債券，允許在資產(chǎn)中的一定比例投資于發(fā)達(dá)市場(chǎng)的固定收益證券，以及經(jīng)國(guó)外權(quán)威信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)達(dá)到一定級(jí)別以上的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家政府發(fā)行的債券等。通過(guò)參與國(guó)際資本市場(chǎng)運(yùn)作，提高資金收益，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

建議二:設(shè)投資比例限制管理制度

隨著對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式的放松，各國(guó)對(duì)于保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管主要采取控制投資比例的方式進(jìn)行，而不是靠投資方式的監(jiān)管進(jìn)行。比例主要包括投資領(lǐng)域比例和單一主體比例。各國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例限制的目的在于：一是為了保持保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性和賠付的可靠性、及時(shí)性，以維護(hù)保險(xiǎn)客戶的利益；二是為了防止保險(xiǎn)資金投放過(guò)于集中于某個(gè)方面，從而保證投資機(jī)構(gòu)的合理性，主要作法是對(duì)所謂長(zhǎng)線項(xiàng)目和高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資加以限制，對(duì)短線項(xiàng)目則加以鼓勵(lì)。在關(guān)于保險(xiǎn)公司在股票及公司債券方面的比例限制，最嚴(yán)格的如美國(guó)，要求低于20%，韓國(guó)要求低于40%;不動(dòng)產(chǎn)方面，嚴(yán)格的有美國(guó)和德國(guó)，要求低于10%；寬松的如我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，要求低于40%等。

新《保險(xiǎn)法》只嚴(yán)格規(guī)定了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的方式而沒(méi)有比例限制的規(guī)定，從表面上看這雖然可以起到保證保險(xiǎn)資金安全性的作用，但實(shí)際上卻無(wú)法有效地分散投資風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法從根本上保證保險(xiǎn)資金的安全。筆者因此提出以下幾點(diǎn)建議：

第一，銀行存款 銀行存款具有較高的安全性，今后仍應(yīng)成為我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的方式之一，但是建議資金運(yùn)用于同一金融機(jī)構(gòu)的存款不能超過(guò)10%。此外，銀行存款只能當(dāng)作保險(xiǎn)公司的一種日常備付金，不能作為保險(xiǎn)資金運(yùn)用的主要形式，因?yàn)槠渫顿Y收益率較低，不可能帶來(lái)保險(xiǎn)資金運(yùn)用真正意義上的投資利潤(rùn)和擴(kuò)大保險(xiǎn)資金積累。

第二，有價(jià)證券 有價(jià)證券作為各國(guó)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的主要形式，可分為政府債券、金融債券、公司債券和股票四種。其中政府債券、金融債券因?yàn)槠湫庞酶?、收益率較好，今后仍占據(jù)有價(jià)證券投資的主導(dǎo)地位。股票投資由于股價(jià)的波動(dòng)性而風(fēng)險(xiǎn)較高，安全性明顯低于其它有價(jià)證券，各國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金股票投資占總資產(chǎn)比重普遍做了最高限制。在借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和充分考慮我國(guó)國(guó)情的前提下，建議允許我國(guó)的保險(xiǎn)公司將其總資產(chǎn)中不超過(guò)10%的資金投入股票市場(chǎng)，并根據(jù)行情及時(shí)調(diào)整比例。

企業(yè)債券的收益率通常要高于國(guó)債和金融債券，保險(xiǎn)公司在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，適當(dāng)加大企業(yè)債券的投資力度，可以提高保險(xiǎn)資金的投資收益，同時(shí)還有利于我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展。目前保險(xiǎn)公司只能投資于AA+級(jí)以上的中央企業(yè)債券，并且投資比例受到嚴(yán)格控制。可考慮將保險(xiǎn)公司投資于企業(yè)債券的比例適當(dāng)提高，范圍適當(dāng)擴(kuò)大。信用評(píng)級(jí)達(dá)到較高等級(jí)的各類企業(yè)債券，在比例控制下，由保險(xiǎn)公司自行選擇購(gòu)買。保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券的比例，今年已經(jīng)提高到20%，待企業(yè)債券有更大發(fā)展后可以再提高比例。

在有價(jià)證券方面，建議購(gòu)買每一公司的股票及債券總額，不應(yīng)超過(guò)該保險(xiǎn)公司資金5%及該發(fā)行股票和公司債券的公司資本額的5%；經(jīng)依法核準(zhǔn)公開發(fā)行的債券投資信托基金受益憑證，其投資總額不得超過(guò)該保險(xiǎn)資金的5%～10%及每一基金已發(fā)行的公司受益憑證總額的5%。

第三，貸款 作為保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的主要形式之一，按其形式又可分為抵押貸款、流動(dòng)資金貸款、技術(shù)改造項(xiàng)目貸款、保單質(zhì)押貸款等，各國(guó)在這一項(xiàng)的比例限制一般為30%左右。由于我國(guó)這方面的市場(chǎng)尚不夠完善，建議我國(guó)設(shè)為15%。保險(xiǎn)公司對(duì)每一公司的股票及公司債券的投資與以該公司發(fā)行的股票及公司債券為質(zhì)押的放款，合計(jì)不應(yīng)超過(guò)其資金的8%，以保證資金的安全性。

第四，不動(dòng)產(chǎn)等其他投資方式的比例 由于效益可觀但是風(fēng)險(xiǎn)較大，我國(guó)投資者這方面的經(jīng)驗(yàn)不足，建議謹(jǐn)慎處之，以不超過(guò)5%為宜。

與《保險(xiǎn)法》配套的制度在限制比例時(shí)還要關(guān)注產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)的差異性，以便保險(xiǎn)公司根據(jù)金融市場(chǎng)的成熟程度和自身業(yè)務(wù)的特點(diǎn)選擇投資工具。非壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司的資金流動(dòng)性強(qiáng)，除資本金外，任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)上都有保險(xiǎn)費(fèi)的收入與保險(xiǎn)賠款的支出?？倻?zhǔn)備金的閑置和責(zé)任準(zhǔn)備金的部分閑置為保險(xiǎn)公司開展投資提供了條件。由于非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)期限短，事故發(fā)生又有隨機(jī)性，所以其閑置資金一般不宜過(guò)多作不動(dòng)產(chǎn)等長(zhǎng)期投資，因此，財(cái)產(chǎn)和責(zé)任保險(xiǎn)公司更重視短期投資及其收益。壽險(xiǎn)是長(zhǎng)期保險(xiǎn)，許多壽險(xiǎn)帶有儲(chǔ)蓄性質(zhì)，流動(dòng)性不強(qiáng)，因而適合選擇安全性和盈利性均較高的投資工具，如不動(dòng)產(chǎn)和貸款等。從風(fēng)險(xiǎn)控制看，壽險(xiǎn)公司投資的比例在主體比例方面，應(yīng)嚴(yán)于非壽險(xiǎn)，控制主體比例以保證保險(xiǎn)公司的償付能力，從而保護(hù)被保險(xiǎn)人合法權(quán)益。

當(dāng)然，要想完善保險(xiǎn)投資政策，及時(shí)合理地制定政策確定投資比例，保險(xiǎn)監(jiān)管部門需要充實(shí)力量，建立一套完善的體系對(duì)保險(xiǎn)資金動(dòng)態(tài)予以有效的監(jiān)控。唯其如此，才能使保險(xiǎn)資金不在自由中脫離軌道，從而讓分紅型保戶能穩(wěn)穩(wěn)分得市場(chǎng)一杯羹。

【配 文】

保險(xiǎn)資金如何進(jìn)入三大市場(chǎng)

股票市場(chǎng)

允許保險(xiǎn)資金投資股票市場(chǎng)，可以改善保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債在期限上的匹配，并有利于保險(xiǎn)公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和開發(fā)新產(chǎn)品，滿足各種不同投保人的保險(xiǎn)需求。發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)中保險(xiǎn)資金（含養(yǎng)老金）的地位和作用非常重要，據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)計(jì)，1999年美國(guó)保險(xiǎn)資金達(dá)12萬(wàn)億美元，占美國(guó)貨幣及資本市場(chǎng)資產(chǎn)總額的34.7%。美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)是資本市場(chǎng)中最大的機(jī)構(gòu)投資者。

目前我國(guó)保險(xiǎn)公司只能通過(guò)購(gòu)買證券投資基金間接進(jìn)入股票市場(chǎng)，實(shí)際成本很高，而且無(wú)法掌握主動(dòng)權(quán)，應(yīng)允許保險(xiǎn)資金直接投資股票。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)資金間接進(jìn)入股市第一年，平均投資回報(bào)率高達(dá)12％。12％的投資回報(bào)率是保險(xiǎn)資金除投資股市外，其它任何途徑都難以獲得的。最近兩年來(lái)我國(guó)股市低迷幾乎到了極限，應(yīng)該說(shuō)是保險(xiǎn)資金部分入市等待反彈的好時(shí)機(jī)。

當(dāng)然，不能美化股市的收益率。具體操作上，在制定保險(xiǎn)投資法規(guī)時(shí)，既要高度重視股票投資，又高度謹(jǐn)慎。保險(xiǎn)資金應(yīng)該有條件地購(gòu)買股票，在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下設(shè)法入市。

個(gè)人消費(fèi)信貸和不動(dòng)產(chǎn)

不動(dòng)產(chǎn)投資的特點(diǎn)是投資期限一般比較長(zhǎng)，一旦投資項(xiàng)目選擇準(zhǔn)確就可能獲得長(zhǎng)期的、穩(wěn)定的較高收益回報(bào)，但是流動(dòng)性弱、單項(xiàng)投資占用資金也較大，且因投資期限太長(zhǎng)而存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。從世界范圍看，不動(dòng)產(chǎn)投資是保險(xiǎn)公司投資的主要項(xiàng)目之一，但風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大，收益高低不定，從而使保險(xiǎn)公司既重視不動(dòng)產(chǎn)投資，又相當(dāng)?shù)闹?jǐn)慎。允許保險(xiǎn)資金適時(shí)適量地介入不動(dòng)產(chǎn)投資，對(duì)于擁有長(zhǎng)期資金并且處于機(jī)構(gòu)高速成長(zhǎng)時(shí)期的壽險(xiǎn)公司而言，是一項(xiàng)比較好的選擇。

目前，國(guó)內(nèi)住房抵押貸款等消費(fèi)信貸產(chǎn)品的收益率結(jié)構(gòu)相對(duì)于國(guó)債、金融債更為合理，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較可控，特別適合人壽保險(xiǎn)公司進(jìn)行長(zhǎng)期投資和資產(chǎn)負(fù)債匹配。

資金信托產(chǎn)品

保險(xiǎn)投資的主要方式范文第5篇

作者簡(jiǎn)介：范南(1976-)，男，高師，博士，復(fù)旦大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后流動(dòng)站博士后，現(xiàn)供職于太平洋資產(chǎn)管理公司項(xiàng)目投資部。

摘　要：隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)保險(xiǎn)資金投資的重要性和影響性與日俱增，保險(xiǎn)投資的創(chuàng)新性要求也越來(lái)越明顯，最主要原因在于保險(xiǎn)的資產(chǎn)負(fù)債匹配性要求。與此同時(shí)，從國(guó)際慣例來(lái)看，保險(xiǎn)資金投資多元化已是趨勢(shì)，包括不動(dòng)產(chǎn)等投資在其中占據(jù)相當(dāng)大比重。我國(guó)保險(xiǎn)投資創(chuàng)新工作經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，已經(jīng)取得了較為顯著的成效，但根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求，還需要進(jìn)一步努力和提高，在加大投資創(chuàng)新力度的同時(shí)，相關(guān)的制度建設(shè)和人才儲(chǔ)備也極為重要。

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資金；資產(chǎn)負(fù)債匹配；投資創(chuàng)新

一、我國(guó)保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)新的必要性

1、保險(xiǎn)公司的資金性質(zhì)決定了投資的資產(chǎn)負(fù)債匹配性。

保險(xiǎn)公司的資金與一般的金融資產(chǎn)管理公司的資金相比，既有使用上的共性，也有保險(xiǎn)資金本身的特征。其最突出特征在于：保險(xiǎn)資金的收益性不僅要求有足夠的累計(jì)量來(lái)滿足越來(lái)越高的保險(xiǎn)成本要求，而且需要未來(lái)現(xiàn)金流的長(zhǎng)期穩(wěn)定性，使資金收益折現(xiàn)價(jià)值最大化。也就是說(shuō)，對(duì)應(yīng)保險(xiǎn)壽險(xiǎn)市場(chǎng)上的長(zhǎng)期負(fù)債，保險(xiǎn)公司需要有利潤(rùn)穩(wěn)定的長(zhǎng)期資產(chǎn)來(lái)對(duì)應(yīng)，最終實(shí)現(xiàn)總量匹配、期限匹配、速度匹配和資產(chǎn)性質(zhì)匹配。我國(guó)保險(xiǎn)資金尤其是壽險(xiǎn)資金的平均負(fù)債久期在20年以上，而對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)中只有部分債券類產(chǎn)品達(dá)到此類要求。包括股票、基金、相當(dāng)部分債券產(chǎn)品甚至協(xié)議存款的資產(chǎn)久期都難以達(dá)到，其他長(zhǎng)期類保險(xiǎn)投資產(chǎn)品尚處于試點(diǎn)階段，因此提高保險(xiǎn)長(zhǎng)期投資的創(chuàng)新性相當(dāng)重要。

事實(shí)上，近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)資金投資的收益率波動(dòng)過(guò)于頻繁，從3年前的平均不到4％到2007年的超過(guò)10％，這些都是由于保險(xiǎn)投資渠道過(guò)于單一和依靠資本市場(chǎng)的結(jié)果，與我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)每年近10％的GDP增長(zhǎng)率完全不相匹配。

2、壽險(xiǎn)資金與產(chǎn)險(xiǎn)資金的差別性也要求保險(xiǎn)投資的多元化。

保險(xiǎn)資金主要包括壽險(xiǎn)資金與產(chǎn)險(xiǎn)資金，兩者資金性質(zhì)不同，投資原則與方法就存在很大差異，因此更要求市場(chǎng)上有相對(duì)應(yīng)的多元化投資產(chǎn)品來(lái)匹配。

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)是一種補(bǔ)償性的契約安排，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的保險(xiǎn)費(fèi)收入來(lái)源主要的要求是補(bǔ)償性，保險(xiǎn)企業(yè)要彌補(bǔ)其保險(xiǎn)費(fèi)收入與賠款之間的差額只能有兩種途徑：或者是由其他被保險(xiǎn)人所繳納的保險(xiǎn)費(fèi)來(lái)填補(bǔ)，或者是通過(guò)投資運(yùn)用使保險(xiǎn)資金增值來(lái)補(bǔ)充。由于時(shí)間基本上是以一年期結(jié)算，因此財(cái)產(chǎn)和意外保險(xiǎn)合同是短期性合同，而且理賠較為迅速，賠付率波動(dòng)大，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)企業(yè)的資金來(lái)源就具有短期性和相對(duì)流動(dòng)性特點(diǎn)。而對(duì)于人壽保險(xiǎn)而言，隨著國(guó)際趨勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加強(qiáng)，壽險(xiǎn)保單具有補(bǔ)償與儲(chǔ)蓄的雙重功能，因而更加強(qiáng)調(diào)對(duì)收益率的要求。各種責(zé)任準(zhǔn)備金及保費(fèi)的結(jié)存是保險(xiǎn)費(fèi)的轉(zhuǎn)化形式，因此資金來(lái)源具有穩(wěn)定性和長(zhǎng)期性特點(diǎn)，長(zhǎng)期的資產(chǎn)負(fù)債匹配性要求就更高。由于目前我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)上壽險(xiǎn)資金與產(chǎn)險(xiǎn)資金的規(guī)模比接近于8：1的比例，因此實(shí)際上，在保險(xiǎn)資金運(yùn)用中，雖然保險(xiǎn)的發(fā)源來(lái)源于產(chǎn)險(xiǎn)，但目前主要的力量是來(lái)源于壽險(xiǎn)。

3、保險(xiǎn)公司的盈利模式越來(lái)越要求投資的長(zhǎng)期穩(wěn)定性。

保險(xiǎn)公司的基本盈利模式就是死差益、費(fèi)差益和利差益，簡(jiǎn)稱三差。其中死差益是由實(shí)際死亡率低于預(yù)定死亡率，按預(yù)定死亡率收取的純保費(fèi)支付實(shí)際死亡成本略有盈余而產(chǎn)生的利益。在儲(chǔ)蓄性壽險(xiǎn)保單中，如終身保險(xiǎn)、兩全保險(xiǎn)，保單的責(zé)任準(zhǔn)備金隨保險(xiǎn)事故的增加而遞增，因此危險(xiǎn)保額隨保險(xiǎn)年期的增加而減少，期滿時(shí)為零，死差益也隨保險(xiǎn)年期的增加而減少，期滿時(shí)為零。因此，在一般情況下，保險(xiǎn)公司可以獲得較穩(wěn)定的死差益。費(fèi)差益是實(shí)際的營(yíng)業(yè)費(fèi)用率低于預(yù)期的營(yíng)業(yè)費(fèi)用率而產(chǎn)生的利益。該收益顧名思義，即指保險(xiǎn)公司通過(guò)優(yōu)化管理和提高經(jīng)濟(jì)效率等方式控制費(fèi)用，使實(shí)際費(fèi)用支出比預(yù)計(jì)要少，從而產(chǎn)生費(fèi)差益。而利差益是實(shí)際的投資收益率高于預(yù)定的利率時(shí)產(chǎn)生的利益。指的就是保險(xiǎn)公司的實(shí)際投資收益率大于保單預(yù)定利率而產(chǎn)生的利差益。在這三種方式中，死差益較為穩(wěn)定，費(fèi)差益由于我國(guó)保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)原因而實(shí)際收益有限，因此只有利差益才是我國(guó)保險(xiǎn)公司應(yīng)對(duì)內(nèi)外部市場(chǎng)的真正利潤(rùn)來(lái)源。事實(shí)上，從國(guó)際慣例來(lái)看，保險(xiǎn)公司為競(jìng)爭(zhēng)和展業(yè)需要，往往在費(fèi)率厘定時(shí)通過(guò)預(yù)定死亡率和預(yù)定費(fèi)用率較低的設(shè)定，使死差益、費(fèi)差益基本上趨于零，此時(shí)保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)來(lái)源主要就是利差益，也就是通過(guò)投資收益來(lái)彌補(bǔ)承保業(yè)務(wù)的虧損，通過(guò)投資收益增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的償付能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。而對(duì)于長(zhǎng)期保單來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期利差損就尤為重要。在目前我國(guó)市場(chǎng)上越來(lái)越普遍的投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品中，主要利潤(rùn)就是來(lái)于投資收益。

4、對(duì)比國(guó)際保險(xiǎn)資金運(yùn)用，我國(guó)保險(xiǎn)資金投資渠道明顯偏窄。

從國(guó)際視野來(lái)看，首先，世界各大發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)資金投資范圍較寬，不動(dòng)產(chǎn)投資成為重要的方式之一，這是與我國(guó)保險(xiǎn)投資相比最大的差別；其次，由于各國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管體制不同，在綜合經(jīng)營(yíng)的背景下，甚至出現(xiàn)德國(guó)保險(xiǎn)公司可以股權(quán)投資關(guān)聯(lián)企業(yè)、香港保險(xiǎn)公司可以股權(quán)投資旅游業(yè)等我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)目前禁止的方向；再次，國(guó)外保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用中，“放款”也是重要的方式之一，這與我國(guó)目前僅允許銀行直接放貸的政策也有明顯區(qū)別；第四，在各保險(xiǎn)公司投資創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，為進(jìn)一步加強(qiáng)工作的效率性，各保險(xiǎn)公司可以針對(duì)某投資業(yè)務(wù)(尤其是不動(dòng)產(chǎn)業(yè)務(wù))單獨(dú)設(shè)立公司來(lái)運(yùn)作，進(jìn)一步提高了投資的公司化行為。

總之，從國(guó)際慣例看，保險(xiǎn)投資渠道多元化不一定是各國(guó)保險(xiǎn)資金收益率提高和穩(wěn)定的必要條件，但卻肯定是充分條件。

二、我國(guó)保險(xiǎn)投資的現(xiàn)有制度環(huán)境

1995年10月實(shí)施的《保險(xiǎn)法》對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的范圍作出了大幅度調(diào)整，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策逐步放開。當(dāng)時(shí)的法規(guī)內(nèi)容主要是規(guī)定保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用僅限于投資銀行存款、國(guó)債、金融債和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他方式。之后我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管部門再逐步有新拓寬：1999年允許保險(xiǎn)資金進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)，允許投資企業(yè)債券、證券投資基金和銀行大額協(xié)議存款；2003年7月允許保險(xiǎn)資金投資中央銀行票據(jù)。

2004年是我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策開始突破的一年。2004年3月，允許保險(xiǎn)公司投資銀行次級(jí)定期債務(wù)，6月允許投資銀行次級(jí)債券，7月允許投資可轉(zhuǎn)換公司債，8月允許保險(xiǎn)外匯資金境外使用，10月允許保險(xiǎn)公司直接投資股市。2006年3月，保監(jiān)會(huì)當(dāng)年的第一道文是允許保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，投資方式包括債權(quán)、股權(quán)和物權(quán)投資。2006年10月，保監(jiān)會(huì)又進(jìn)一步放開和允許保險(xiǎn)公司股權(quán)投資非上市銀行業(yè)務(wù)，甚至投資資金不僅包括資本金，也可以包括保險(xiǎn)資金。

保險(xiǎn)資金在近2年內(nèi)也實(shí)現(xiàn)了大量的業(yè)務(wù)試點(diǎn)，包括主要保險(xiǎn)公司共同參與的京滬高速鐵路股權(quán)投

資項(xiàng)目、中國(guó)人壽參與的共同競(jìng)買廣東發(fā)展銀行項(xiàng)目、保險(xiǎn)公司全體參與的120億元基礎(chǔ)設(shè)施投資試點(diǎn)項(xiàng)目、中國(guó)平安參與的國(guó)內(nèi)銀行收購(gòu)和境外金融機(jī)構(gòu)參股等等，已經(jīng)在我國(guó)資本市場(chǎng)上產(chǎn)生了重要的影響，也為各保險(xiǎn)公司投資收益的提高和穩(wěn)定創(chuàng)造了重要條件。

與此同時(shí)，由于保險(xiǎn)公司投資創(chuàng)新工作尚處于試點(diǎn)階段，因此未來(lái)還有大量的工作需要進(jìn)一步開拓，尤其是各保險(xiǎn)公司內(nèi)部的制度建設(shè)還需有相當(dāng)大的工作量來(lái)夯實(shí)，具體表現(xiàn)在：首先，目前的保險(xiǎn)投資創(chuàng)新業(yè)務(wù)還只處于試點(diǎn)階段，整個(gè)行業(yè)投入在基礎(chǔ)設(shè)施和非上市金融股權(quán)的資金量總計(jì)不到人民幣500億元，相對(duì)于近3萬(wàn)億元的保險(xiǎn)資產(chǎn)總量，比例還不到2％；其次，由于保險(xiǎn)創(chuàng)新試點(diǎn)業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)較高，目前保險(xiǎn)公司參與的項(xiàng)目，包括京滬高鐵、上海2010年世博會(huì)等項(xiàng)目都是國(guó)家重點(diǎn)支持的項(xiàng)目，保險(xiǎn)公司在此業(yè)務(wù)領(lǐng)域的真正挑戰(zhàn)還沒(méi)有完全表現(xiàn)出來(lái)；再次，從投資形式來(lái)看，目前除了京滬高速鐵路的股權(quán)投資工作，保險(xiǎn)公司在基礎(chǔ)設(shè)施中主要的投資方向是有銀行擔(dān)保的債權(quán)投資方式，這在銀監(jiān)會(huì)取消對(duì)于長(zhǎng)期債權(quán)投資的擔(dān)保方式的監(jiān)管要求后，業(yè)務(wù)的連續(xù)性面臨很大挑戰(zhàn)；第四，目前各家保險(xiǎn)公司相應(yīng)的投資技術(shù)人員儲(chǔ)備和鍛煉還需要一個(gè)合適的過(guò)程，整體的制度建設(shè)和細(xì)節(jié)把握還需要市場(chǎng)化標(biāo)準(zhǔn)要求的時(shí)間。因此，雖然我國(guó)目前保險(xiǎn)投資創(chuàng)新工作已經(jīng)取得了明顯的成效，但整體制度的收益性和長(zhǎng)期穩(wěn)定性還沒(méi)有充分發(fā)揮出來(lái)，還需要整個(gè)行業(yè)的工作人員在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)來(lái)夯實(shí)和提高。

三、我國(guó)保險(xiǎn)資金渠道創(chuàng)新的未來(lái)討論

1、積極穩(wěn)妥地進(jìn)行保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的試點(diǎn)工作。

首先，試點(diǎn)渠道的交易對(duì)手必須是保監(jiān)會(huì)可以安全控制的，對(duì)于保險(xiǎn)公司內(nèi)部沒(méi)有而必須借助于其他領(lǐng)域的金融或其他行業(yè)機(jī)構(gòu)而言，保監(jiān)會(huì)必須在初始階段嚴(yán)格交易對(duì)手標(biāo)準(zhǔn)，各保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)控制部門也必須有相關(guān)的規(guī)章制度，投資人員必須在內(nèi)外框架下選擇交易對(duì)手。其次，嚴(yán)格執(zhí)行資金托管制度。在創(chuàng)新渠道業(yè)務(wù)工作的開展過(guò)程中，資金劃撥和管理在某些環(huán)節(jié)可能必須在保險(xiǎn)公司之外，但必須嚴(yán)格執(zhí)行資金的托管制度，即保險(xiǎn)資金不可以直接轉(zhuǎn)入擬投資或合作對(duì)象的賬戶中，必須由符合保監(jiān)會(huì)要求的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)來(lái)托管。最后，在資金渠道的開拓過(guò)程中，除了需要研究和實(shí)施創(chuàng)新試點(diǎn)外，在機(jī)會(huì)成熟的情況下也需要考慮投資退出機(jī)制的設(shè)計(jì)。如前所述，目前的保險(xiǎn)資金投資渠道最好是以中長(zhǎng)期為主，但流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)仍然需要保險(xiǎn)公司在業(yè)務(wù)中加以注意，同時(shí)設(shè)計(jì)投資退出機(jī)制也是保障投資收益率的重要方法之一。

2、充分結(jié)合我國(guó)各保險(xiǎn)公司自身的優(yōu)勢(shì)和專業(yè)性。

從投資行為特征來(lái)看，符合保險(xiǎn)公司自身特征的渠道拓寬方式是最重要的，并且根據(jù)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的原理，保險(xiǎn)公司有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的投資行為方式更是創(chuàng)新試點(diǎn)的基本考慮。其基本原因在于：首先，由于保險(xiǎn)資金渠道拓寬工作是一個(gè)逐步試點(diǎn)的過(guò)程，保險(xiǎn)公司在業(yè)務(wù)開設(shè)之初肯定面臨人員和技術(shù)上的劣勢(shì)，因此需要尋找有自身沉淀和風(fēng)險(xiǎn)易于管理的投資渠道；其次，由于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)本身的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和人壽險(xiǎn)都有特定的業(yè)務(wù)人群和組織，因此保險(xiǎn)公司如果能結(jié)合保險(xiǎn)主業(yè)去進(jìn)行投資行為，結(jié)果不僅會(huì)使投資行為風(fēng)險(xiǎn)收益更易掌握，也會(huì)使保險(xiǎn)主業(yè)因此得到明顯的附加利益。舉例來(lái)說(shuō)，各財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司由于在承接大項(xiàng)目的過(guò)程中與中央及地方政府不可避免地發(fā)生聯(lián)系，同時(shí)在承保費(fèi)率計(jì)算過(guò)程中也肯定會(huì)對(duì)某些項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)與經(jīng)濟(jì)分析，這些如果反應(yīng)在保險(xiǎn)公司投資基礎(chǔ)設(shè)施方面則將是一筆重要財(cái)富，投資行為在得到收益的同時(shí)無(wú)疑也會(huì)提升保險(xiǎn)公司聲譽(yù)，進(jìn)而對(duì)當(dāng)?shù)乇ｋU(xiǎn)業(yè)務(wù)本身發(fā)展起到重要的支持和促進(jìn)作用。最后，我國(guó)各保險(xiǎn)公司的基礎(chǔ)、發(fā)展歷程、管理體制、人員結(jié)構(gòu)都有所不同，因此在業(yè)務(wù)的初始發(fā)展階段，簡(jiǎn)單劃一的投資模式不一定適用于所有保險(xiǎn)公司，而試點(diǎn)過(guò)程又確實(shí)要進(jìn)行“個(gè)案?jìng)€(gè)批”的制度安排，因此在安全可控的情況下，讓具有不同業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的保險(xiǎn)公司進(jìn)行不同類型的資金運(yùn)用渠道拓寬試點(diǎn)不僅具有操作的可能性和可控性，也會(huì)通過(guò)鼓勵(lì)各保險(xiǎn)公司積極性的方式來(lái)加快試點(diǎn)工作的進(jìn)行和制度普及工作。

3、適當(dāng)借鑒和參考國(guó)外保險(xiǎn)行業(yè)的投資比重結(jié)構(gòu)。

如前所述，我國(guó)保險(xiǎn)公司同國(guó)外業(yè)務(wù)對(duì)手的實(shí)際情況相比差距較為明顯，表面上顯示在名義收益率上，其實(shí)則體現(xiàn)在不同的資金運(yùn)用產(chǎn)品結(jié)構(gòu)特征里。從世界保險(xiǎn)業(yè)的最初發(fā)展情況來(lái)看，資產(chǎn)管理也是非常保守的，當(dāng)時(shí)流行的策略無(wú)非就是“債券貢獻(xiàn)策略”，即通過(guò)單純建立一套不同期限債券的組合來(lái)對(duì)應(yīng)未來(lái)不同結(jié)構(gòu)的負(fù)債，使資產(chǎn)負(fù)債相匹配。這樣做的隱含前提在于保險(xiǎn)公司提供的產(chǎn)品收益和繳費(fèi)方式更為直接和固定，但隨著保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新的不斷發(fā)展，尤其是投資連結(jié)保險(xiǎn)的出現(xiàn)，單純固定產(chǎn)品已經(jīng)不能完全滿足保險(xiǎn)資金的現(xiàn)金流需要，因此保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理就產(chǎn)生了立體化的內(nèi)生性需求，盡管如表2所示，不同國(guó)家的不同保險(xiǎn)公司的投資偏好與所處市場(chǎng)不同，但多元化的投資產(chǎn)品比重是國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)資金運(yùn)用發(fā)展過(guò)程中的基本趨勢(shì)，不過(guò)試點(diǎn)階段肯定還是需要在投資比例上有所限制。

4、充分考慮國(guó)際保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的發(fā)展趨勢(shì)。

首先，充分考慮近年來(lái)國(guó)際上出現(xiàn)保險(xiǎn)公司并購(gòu)資產(chǎn)管理公司的趨勢(shì)。從國(guó)際趨勢(shì)來(lái)看，保險(xiǎn)事業(yè)和資產(chǎn)管理事業(yè)這兩種“資產(chǎn)”具有互補(bǔ)性，在同一組織中交易費(fèi)用較低，因此世界保險(xiǎn)集團(tuán)紛紛涉足資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，并且最合適的方式是采取并購(gòu)資產(chǎn)管理公司方式。比如，安聯(lián)集團(tuán)最近幾年主要采取并購(gòu)方式逐步將管理資產(chǎn)(AUM)由1999年的3820億歐元提高到2001年底的11720億歐元，成為全球五大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之一，使得管理第三方資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)成為核心部門。

其次，充分考慮組織機(jī)構(gòu)的專業(yè)化和全球化的發(fā)展趨勢(shì)。由于未來(lái)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)市場(chǎng)會(huì)不斷擴(kuò)展，更廣泛的經(jīng)濟(jì)全球化和全球金融市場(chǎng)的形成也逐漸消除保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司服務(wù)跨界的壁壘，因此更要求組織專業(yè)化和資產(chǎn)類別全球化的趨勢(shì)。目前我國(guó)各保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司已經(jīng)認(rèn)識(shí)到該趨勢(shì)的重要性，平安、中國(guó)人壽、泰康等保險(xiǎn)公司已經(jīng)開始了香港資產(chǎn)管理公司的相應(yīng)搭建和管理。

再次，充分考慮受托管理養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的趨勢(shì)。從國(guó)際慣例來(lái)看，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展目標(biāo)只能是展業(yè)越加豐富和規(guī)模越來(lái)越大的金融服務(wù)公司，這是由殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)決定的，否則保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)只能逐步由市場(chǎng)的第三方機(jī)構(gòu)代為管理和投資運(yùn)作。換言之，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理是“逆水行舟，不進(jìn)則退”的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)模式。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美國(guó)和歐洲目前都出現(xiàn)這樣的情況：或者是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司不僅管理保險(xiǎn)資金，而且成功管理其他各類資金；或者是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司逐步被淘汰，保險(xiǎn)資金被全權(quán)委托到保險(xiǎn)業(yè)外的第三方金融機(jī)構(gòu)代為管理。2002年全球500強(qiáng)企業(yè)中有34家保險(xiǎn)公司，這34家中有20多家采取了資產(chǎn)管理公司的模式。因此，除了可以通過(guò)銷售私人養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃從未來(lái)高增長(zhǎng)的長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄和養(yǎng)老市場(chǎng)中獲益，保險(xiǎn)公司還可以從養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理的外包中取得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入。

5、進(jìn)一步提高保險(xiǎn)投資創(chuàng)新渠道的多元化。

從該項(xiàng)工作來(lái)看，保險(xiǎn)公司需要兩方面共同努力：一方面，繼續(xù)大力推進(jìn)現(xiàn)有的保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施、非上市銀行股權(quán)的工作，逐步從試點(diǎn)階段向擴(kuò)大試點(diǎn)階段、全面推進(jìn)階段努力，同時(shí)進(jìn)一步提高投資收益的長(zhǎng)期穩(wěn)定性和投資方式的多元化特征；另一方面，進(jìn)一步開展新的投資領(lǐng)域，包括不動(dòng)產(chǎn)投資、金融租賃、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、上市前公司股權(quán)投資等各方面，以進(jìn)一步提高保險(xiǎn)投資創(chuàng)新渠道的多元化過(guò)程。

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